从以太坊挖矿到 AI 超级算力平台：CoreWeave 如何成为 AI 革命的中流砥柱
2017 年，三位华尔街大宗商品交易员集资在纽泽西州挖掘以太坊。如今，这家名为 CoreWeave 的公司刚刚获得了英伟达（Nvidia）20 亿美元的投资，并运营着合同收入价值达 556 亿美元的 AI 基础设施。从加密货币挖掘业务到 AI 超大规模算力商的转型，不仅仅是一个公司转型的故事。它是加密原生基础设施如何成为 AI 经济支柱的路线图。
从以太坊挖矿到 AI 支柱
CoreWeave 的起源故事读起来就像一个加密行业的寓言。2017 年，该公司由 Michael Intrator、Brian Venturo 和 Brannin McBee（均为前大宗商品交易员）创立，最初名为 Atlantic Crypto，专注于利用 GPU 挖掘以太坊。2018 年的加密货币大崩盘导致以太坊（ETH）从 1,400 美元跌至 100 美元以下，迫使公司面临生存抉择。
创始人们没有加倍下注挖矿，也没有彻底退出，而是意识到了一件至关重要的事情：他们庞大的 GPU 库存可以服务于加密货币以外的市场。2019 年，他们更名为 CoreWeave，并开始向视觉特效工作室和 3D 渲染公司出租算力。
事实证明，这一时机非常有先见之明。2022 年底，当 OpenAI 发布 ChatGPT 且生成式 AI 迅速进入主流视野时， CoreWeave 处于独特的优势地位。与亚马逊网络服务（AWS）或微软 Azure 不同，后者必须对通用数据中心进行改造以适应 AI 工作负载，而 CoreWeave 从一开始就构建了高密度 GPU 集群——这些设施是专为大规模 AI 训练的散热和电力需求而设计的。
成果不言而喻：
- 2022 年收入： 1,600 万美元
- 2023 年收入： 4.4 亿美元（增长 2,650%）
- 2024 年收入： 19.2 亿美元（增长 337%）
- 2026 年预计收入： 116 亿美元
英伟达 20 亿美元的信任票
2026 年 1 月 26 日，英伟达宣布以每股 87.20 美元的价格向 CoreWeave 投资 20 亿美元，持股比例达到 11%，成为其第二大股东。这不是英伟达第一次对 CoreWeave 下注——这家 GPU 巨头此前曾在 2023 年 4 月投资了 1 亿美元——但此次投资规模预示着 AI 基础设施格局的深刻变化。
英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）从近乎文明演进的角度描述了这次投资：“高性能计算数据中心是 AI 工业革命的基石。AI 正在进入其下一个前沿领域，并驱动着人类历史上最大规模的基础设施建设。”
该协议不仅包含资金支持。CoreWeave 将成为首批部署英伟达即将推出的产品的公司之一，包括新的存储系统和 CPU。英伟达还承诺在 2032 年之前向 CoreWeave 购买超过 60 亿美元的服务。
为什么英伟达在可以与任何超大规模运营商合作的情况下，还要如此重仓投资 CoreWeave？答案揭示了 AI 基础设施背后的战略博弈。
影子云策略
亚马逊、谷歌和微软控制着绝大部分云计算市场。但它们都在开发专有的 AI 芯片——亚马逊的 Trainium、谷歌的 TPU、微软的 Maia。当这些超大规模算力商推销其内部芯片而非英伟达的 GPU 时，英伟达需要替代方案。
CoreWeave 代表了英伟达的“影子云”——一个以 GPU 为先的基础设施提供商，且始终会优先使用英伟达的硬件。通过投资 CoreWeave，英伟达确保了自己拥有一个庞大且不断增长的客户，且不会用专有芯片取代英伟达的产品。
这一策略正在奏效。截至 2025 年第三季度，CoreWeave 的合同积压额达到了 556 亿美元，几乎是上一季度的两倍。主要合同包括：
- OpenAI： 224 亿美元的总合同价值，用于训练下一代模型
- Meta： 142 亿美元用于 AI 云基础设施
- Microsoft： 2024 年收入的 62% 来自微软 Azure 的溢出需求
甚至 CoreWeave 表面上竞争的超大规模算力商，也会在自身产能不足时将其服务作为“压力阀”。
电力瓶颈危机
CoreWeave 计划利用英伟达的投资“加速全美新数据中心的土地收购和电力接入”，目标是到 2030 年实现超过 5 吉瓦（GW）的 AI 数据中心容量。
对电力的关注并非偶然——这关乎生存。AI 行业面临着一个即使生产再多 GPU 也无法解决的危机：电力不足。
微软首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）直言不讳地指出了这个问题：“我们现在面临的最大问题不是算力短缺，而是电力短缺。我今天的问题不在于芯片供应，而在于我没有具备足够电力和散热能力的设施来部署这些芯片。”
数据令人震惊：
- 2024 年美国 AI 数据中心功耗： 4 吉瓦
- 2035 年预计需求： 123 吉瓦（增长 30 倍）
- 建造一个数据中心的时间： 不到 3 年
- 建造发电设施的时间： 太阳能/风能需 3-6 年，燃气轮机约 6 年
到 2026 年，美国约 70% 的电网已接近使用寿命，这些电网建于 20 世纪 50 年代至 70 年代。如果没有大规模升级，支撑工业时代的基础设施将无法支撑 AI 时代。
这正是加密矿工独特资产的价值所在。
比特币矿工：意想不到的 AI 基础设施布局
CoreWeave 并非唯一一家转向 AI 的加密公司。2024 年 4 月的比特币减半将区块奖励降至 3.125 BTC，而网络难度在 2025 年 5 月达到了 126.98 万亿，将挖矿成本推高至每枚 BTC 约 70,000 美元。拥有强大能源资产组合的矿工面临选择：是在日益残酷的挖矿市场中竞争，还是利用其基础设施转向 AI。
其中几家已经选择了 AI：
Core Scientific 在 2025 年拒绝了 CoreWeave 90 亿美元的收购要约，押注独立运营将带来更高的回报。该公司将挖矿设施转换为 AI 托管，并预计 2026 年将签署数十亿美元的新合同。
Hive Digital Technologies（原 Hive Blockchain Technologies）在 2023 年宣布计划将其计算资源转向 AI 工作负载。
TeraWulf 在 2024 年 12 月与 Core42 达成协议，将其基础设施重新用于高性能计算。
核心论点显而易见：比特币矿工已经解决了 AI 基础设施中最棘手的问题。他们拥有：
- 与公用事业公司的关系以及获得廉价电力的途径
- 运营高密度计算设施的经验
- 能源密集型业务的土地和许可
- 为持续高负荷运行设计的冷却系统
然而，英伟达与 CoreWeave 日益深入的合作伙伴关系产生了竞争动态。当英伟达在 2026 年 1 月 26 日向 CoreWeave 投资 20 亿美元时，大多数比特币矿企股票都出现了下跌。分析师认为，英伟达的优先合作关系可能会“分流 GPU 供应和资金，使那些试图转向 AI 的独立矿工陷入困境”。
5000 亿美元的基础设施扩建
AI 基础设施投资的规模打破了历史先例。仅在 2025 年，亚马逊、微软、谷歌和 Meta 就总计投入了约 3200 亿美元用于 AI 基础设施。Stargate 项目——一项耗资 5000 亿美元、为期多年的计划，涉及 OpenAI、英伟达、微软和 CoreWeave——旨在提供高达 10 吉瓦（GW）的 AI 就绪电力，相当于纽约市和圣地亚哥的总能耗之和。
CoreWeave 的资本支出预计在 2026 年将超过 300 亿美元，是 2025 年水平的两倍多。该公司将协助建立 AI 工厂，仅在英国就将运行多达 12 万个 GPU。
预计 2025 年全球 AI 基础设施支出将达到 3750 亿美元，2026 年将达到 5000 亿美元。到 2026 年底，约 10 吉瓦的新 IT 负荷将服务于生成式 AI 工作负载，全球范围内需要部署 1300 万至 1500 万个 GPU。
这对加密行业意味着什么
CoreWeave 的发展轨迹揭示了与更广泛的加密生态系统相关的几种动态：
基础设施套利是行之有效的。 2017 年用于挖掘以太坊的相同 GPU，如今正在训练前沿 AI 模型。建立了强大电力和计算基础设施的加密矿工拥有纯软件公司所缺乏的选择权。
电力是新的算力。 正如比特币挖矿倾向于廉价电力一样，AI 训练也追逐能源。拥有能源优势的地区和公司将获取不成比例的价值。
加密原生人才的技能可以迁移。 运营大规模分布式计算所需的技能——热管理、功耗优化、硬件生命周期管理——可以直接应用于 AI 基础设施。
巨头垄断正在出现裂痕。 CoreWeave 的崛起证明，当专业服务商提供差异化能力时，他们可以与 AWS、Azure 和 GCP 竞争。对于去中心化计算网络来说，情况可能也是如此。
未来的道路
自 2025 年 3 月 IPO 以来，CoreWeave 的股价已飙升 146%，但仍比 6 月的历史高点低 46%。在英伟达投资后，德意志银行将该公司的评级上调为“买入”，并设定了 140 美元的目标价，比当前水平高出 42%。
该公司面临着现实风险。两家客户（微软和 OpenAI）贡献了 77% 的营收。随着 Azure 产能的扩张，微软最终可能会将 AI 工作负载转为内部处理。随着英伟达及其竞争对手扩大生产，曾助力 CoreWeave 的 GPU 短缺问题可能会得到缓解。
但大趋势是毋庸置疑的：加密基础设施正在与 AI 基础设施融合，为一场革命而建设的公司现在正在为另一场革命添砖加瓦。CoreWeave 最初只是在新泽西州挖掘以太坊的三名交易员。八年后，他们处于黄仁勋（Jensen Huang）所称的“人类历史上最大规模的基础设施建设”中心。
给加密建设者的启示很明确：基础设施优势具有复利效应。在加密行业增长阶段积累的电力协议、硬件专业知识和运营知识，其价值远超挖矿或区块链协议本身。在这个渴望计算、急需算力的 AI 世界中，这些资产的价值可能超出所有人的想象。
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