255 постов с тегом "Технологические инновации"

В 2025 году в криптоиндустрии произошло нечто беспрецедентное: одна децентрализованная биржа принесла больше дохода, чем весь блокчейн Ethereum. Hyperliquid, специализированный блокчейн уровня 1 (Layer 1) для торговли бессрочными фьючерсами, завершил год с доходом в 844 млн долларов США, объемом торгов в 2,95 трлн долларов и долей рынка децентрализованных деривативов более 80%.

Эти цифры заставляют задуматься: как протокол, которого не существовало три года назад, превзошел сети с общей заблокированной стоимостью (TVL) более 100 млрд долларов?

Ответ кроется в фундаментальном сдвиге того, как аккумулируется ценность в криптосфере — от сетей общего назначения к протоколам для конкретных приложений, оптимизированным под один вариант использования. В то время как Ethereum борется с концентрацией доходов в кредитовании и ликвидном стейкинге, а Solana строит свой бренд на мемкоинах и розничных спекуляциях, Hyperliquid незаметно стала самой прибыльной торговой площадкой в DeFi.

Ландшафт доходов: Куда на самом деле уходят деньги​

Рейтинги доходов блокчейнов за 2025 год разрушили представления о том, какие сети захватывают ценность.

Согласно данным CryptoRank, Solana лидировала среди всех блокчейнов с доходом в 1,3–1,4 млрд долларов, что было обусловлено объемом торгов на спотовых DEX и торговлей мемкоинами. Hyperliquid заняла второе место с 814–844 млн долларов — несмотря на то, что это L1-сеть с одним основным приложением. Ethereum, блокчейн, который якобы является якорем DeFi, занял четвертое место с доходом около 524 млн долларов.

Выводы поразительны. Доля Ethereum в доходах приложений снизилась с 50% в начале 2024 года до всего 25% к четвертому кварталу 2025 года. Тем временем Hyperliquid на пике контролировала более 35% всех доходов в блокчейн-индустрии.

Что примечательно, так это концентрация. Доход Solana поступает от сотен приложений — Pump.fun, Jupiter, Raydium и десятков других. Доход Ethereum распределяется между тысячами протоколов. Доход Hyperliquid почти полностью поступает от одной вещи: торговли бессрочными фьючерсами на ее нативной DEX.

Это новая экономика криптомира: специализированные протоколы, которые делают одну вещь исключительно хорошо, могут превзойти универсальные сети, которые делают всё на приемлемом уровне.

Как Hyperliquid создала торговую машину​

Архитектура Hyperliquid представляет собой фундаментальную ставку против тезиса о «блокчейне общего назначения», который доминировал в мышлении 2017–2022 годов.

Технический фундамент​

Платформа работает на HyperBFT, кастомном алгоритме консенсуса, вдохновленном Hotstuff. В отличие от сетей, оптимизированных для произвольного выполнения смарт-контрактов, HyperBFT специально разработан для высокочастотного сопоставления ордеров. Результат: теоретическая пропускная способность 200 000 ордеров в секунду с финальностью менее секунды.

Архитектура разделена на два компонента. HyperCore управляет основной торговой инфраструктурой — полностью ончейн-книгами ордеров для бессрочных контрактов и спотовых рынков, где каждый ордер, отмена, сделка и ликвидация происходят прозрачно в сети. HyperEVM добавляет Ethereum-совместимые смарт-контракты, позволяя разработчикам строить поверх торгового примитива.

Такой двойной подход означает, что Hyperliquid не выбирает между производительностью и компонуемостью — она достигает и того, и другого путем разделения задач.

Преимущество книги ордеров​

Большинство DEX используют автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), где цену определяют пулы ликвидности. Hyperliquid внедряет централизованную книгу лимитных ордеров (CLOB) — ту же архитектуру, которую используют все крупные централизованные биржи.

Для профессиональных трейдеров это различие имеет огромное значение. CLOB обеспечивают точное определение цены, минимальное проскальзывание на крупных ордерах и привычные торговые интерфейсы. Для любого, кто привык торговать на Binance или CME, Hyperliquid кажется нативной платформой так, как Uniswap или GMX никогда не могли бы.

Обрабатывая бессрочные фьючерсы — самый высокообъемный дериватив в криптоиндустрии — через ончейн-книгу ордеров, Hyperliquid привлекла профессиональные торговые потоки, для которых раньше не было жизнеспособной децентрализованной альтернативы.

Нулевые комиссии за газ, максимальная скорость​

Что, пожалуй, наиболее важно, Hyperliquid устранила комиссии за газ для трейдинга. Когда вы выставляете или отменяете ордер, вы ничего не платите. Это убирает трение, которое мешает работе высокочастотных стратегий на Ethereum или даже Solana.

Результатом является торговое поведение, соответствующее централизованным биржам. Трейдеры могут выставлять и отменять тысячи ордеров, не беспокоясь о том, что транзакционные издержки поглотят прибыль. Маркет-мейкеры могут котировать узкие спреды, зная, что их не оштрафуют за отмену ордеров.

Цифры, которые имеют значение​

Показатели Hyperliquid в 2025 году с предельной ясностью подтверждают тезис о специализированных приложениях.

Объем торгов: 2,95 трлн долларов совокупно, при этом в пиковые месяцы он превышал 400 млрд долларов. Для сравнения, объем торгов криптовалютой у Robinhood в 2025 году составил около 380 млрд долларов — Hyperliquid на короткое время превзошла его.

Доля рынка: более 70% объема децентрализованных бессрочных фьючерсов в третьем квартале 2025 года, с пиками выше 80%. Совокупная доля рынка протокола по сравнению с централизованными биржами достигла 6,1%, что является рекордом для любой DEX.

Рост пользователей: в течение года было привлечено 609 000 новых пользователей с чистым притоком средств в размере 3,8 млрд долларов.

TVL: примерно 4,15 млрд долларов, что делает его одним из крупнейших протоколов DeFi по объему заблокированной стоимости.

Показатели токена: HYPE был запущен по цене 3,50 доллара в ноябре 2024 года и достиг пика выше 35 долларов в январе 2025 года — десятикратная доходность менее чем за три месяца.

Модель доходов элегантно проста. Платформа собирает торговые комиссии и использует 97% из них для выкупа и сжигания токенов HYPE. Это создает постоянное давление со стороны покупателей, которое масштабируется вместе с объемом торгов, превращая Hyperliquid в машину для распределения доходов среди держателей токенов.

Тревожный звонок JELLY​

Не все шло гладко. В марте 2025 года Hyperliquid столкнулся с самым серьезным кризисом, когда изощренный эксплойт едва не вывел из протокола 12 миллионов долларов.

Атака использовала особенности того, как Hyperliquid обрабатывал ликвидации неликвидных токенов. Злоумышленник внес 7 миллионов долларов на три аккаунта, открыл длинные позиции с кредитным плечом на JELLY (малоликвидный токен) на двух аккаунтах и открыл массивный шорт на третьем. Памп цены JELLY на 429% спровоцировал собственную ликвидацию — однако позиция была слишком велика для обычной ликвидации, что переложило нагрузку на страховой фонд Hyperliquid.

Последовавшие события обнажили неприятную правду. В течение двух минут валидаторы Hyperliquid пришли к консенсусу о делистинге JELLY и закрыли все позиции по цене 0,095 доллара (цена входа злоумышленника), а не по рыночной цене 0,50 доллара. Злоумышленник скрылся с 6,26 миллионами долларов.

Быстрый консенсус валидаторов выявил значительную централизацию. Генеральный директор Bitget назвал эту реакцию «незрелой, неэтичной и непрофессиональной», предупредив, что Hyperliquid рискует стать «FTX 2.0». Критики отметили, что тот же протокол, который игнорировал северокорейских хакеров, торгующих украденными средствами, среагировал мгновенно, когда возникла угроза его собственной казне.

Hyperliquid ответил возмещением средств пострадавшим трейдерам и введением более строгого контроля над листингом неликвидных активов. Однако инцидент выявил внутреннее противоречие «децентрализованных» бирж, которые могут замораживать счета и отменять транзакции, когда им это удобно.

Hyperliquid против Solana: Разные игры​

Сравнение Hyperliquid и Solana иллюстрирует различные концепции будущего криптоиндустрии.

Solana следует мечте о блокчейне общего назначения: единая высокопроизводительная сеть, в которой размещается все — от мемкоинов до DeFi и гейминга. Ее объем торгов на спотовых DEX в размере 1,6 триллиона долларов в 2025 году был обеспечен сотнями приложений и миллионами пользователей.

Hyperliquid делает ставку на вертикальную интеграцию: одна сеть, одно приложение, одна миссия — быть лучшей биржей бессрочных фьючерсов. Объем торгов в 2,95 триллиона долларов был почти полностью обеспечен трейдерами деривативов.

Сравнение выручки весьма показательно. Через несколько протоколов Solana провела около 343 миллиардов долларов 30-дневного объема бессрочных контрактов. Hyperliquid провел 343 миллиарда долларов через одну платформу — и сгенерировал сопоставимый доход, несмотря на более низкую активность в спотовой торговле.

Где побеждает Solana: широкое разнообразие экосистемы, потребительские приложения и спекуляции на мемкоинах. Объем торгов на DEX Solana превышал 100 миллиардов долларов в месяц в течение шести месяцев подряд благодаря таким платформам, как Pump.fun.

Где побеждает Hyperliquid: профессиональное исполнение сделок, ликвидность бессрочных фьючерсов и инфраструктура институционального уровня. Профессиональные трейдеры перешли сюда именно потому, что Hyperliquid конкурирует с централизованными биржами по качеству исполнения.

Вердикт? Разные рынки. Solana привлекает розничный энтузиазм и спекулятивную активность. Hyperliquid аккумулирует поток профессиональных трейдеров и объем деривативов. Оба подхода принесли огромную выручку в 2025 году, что говорит о наличии места для обоих стратегий.

Конкуренция на подходе​

Доминирование Hyperliquid не гарантировано. К концу 2025 года конкуренты Lighter и Aster ненадолго превзошли Hyperliquid по объему торгов бессрочными контрактами, перехватив ликвидность мемкоинов. Доля рынка протокола фрагментировалась с 70% до более конкурентного ландшафта.

Это зеркально отражает историю самого Hyperliquid. В 2023–2024 годах он потеснил лидеров dYdX и GMX благодаря превосходному исполнению и торговле без комиссий. Теперь новые игроки применяют ту же тактику против Hyperliquid.

В 2025 году рынок бессрочных контрактов вырос втрое до 1,8 триллиона долларов, что говорит о том, что растущий тренд может принести выгоду всем участникам. Но Hyperliquid придется защищать свое преимущество от все более искушенных конкурентов.

Настоящая конкуренция может прийти со стороны централизованных бирж. Когда аналитиков спрашивали, кто реально может бросить вызов Hyperliquid, они указывали не на другие DEX, а на Binance, Coinbase и прочие CEX, которые могут скопировать функции протокола, предлагая при этом более глубокую ликвидность.

Что означает успех Hyperliquid​

Прорывной год Hyperliquid дает индустрии несколько уроков.

Специализированные блокчейны (Application-specific chains) работают. Тезис о том, что выделенные L1-сети, оптимизированные под конкретные задачи, превзойдут сети общего назначения, только что получил подтверждение на 844 миллиона долларов. Ожидайте, что больше проектов последуют этой модели.

Профессиональным трейдерам нужны настоящие биржи, а не AMM. Успех ончейн-книг ордеров подтверждает, что опытные трейдеры будут использовать DeFi, если он соответствует качеству исполнения CEX. AMM могут быть пригодны для повседневных свопов, но деривативы требуют надлежащей рыночной структуры.

Выручка как метрика важнее TVL. TVL Hyperliquid скромен по сравнению с гигантами Ethereum DeFi, такими как Aave или Lido. Но он приносит гораздо больше дохода. Это говорит о том, что крипторынок созревает и начинает оценивать бизнес по реальной экономической активности, а не по заблокированному капиталу.

Опасения по поводу централизации сохраняются. Инцидент с JELLY показал, что «децентрализованные» протоколы могут действовать крайне централизованно, когда их казна находится под угрозой. Это противоречие определит развитие DeFi в 2026 году.

Взгляд в будущее​

Аналитики прогнозируют, что HYPE может достичь $ 80 к концу 2026 года при сохранении текущих тенденций, если рынок стейблкоинов продолжит расширяться, а Hyperliquid сохранит свою долю в объеме торгов. Более консервативные оценки зависят от того, сможет ли протокол противостоять новым конкурентам.

Глобальный сдвиг очевиден. Снижение доли выручки Ethereum, рост Solana, обусловленный мемкоинами, и доминирование Hyperliquid в сегменте деривативов представляют собой три разных видения того, как криптоиндустрия создает ценность. Все три направления приносят значительный доход, но специализированный прикладной подход (application-specific) демонстрирует эффективность, значительно превосходящую его масштаб.

Для разработчиков урок прост: найдите конкретную высокодоходную нишу, неустанно оптимизируйте её и контролируйте всю цепочку создания стоимости. Для трейдеров Hyperliquid предлагает то, что DeFi всегда обещал — безразрешительную, некастодиальную торговлю профессионального уровня, которая наконец-то стала доступна в глобальном масштабе.

В 2026 году вопрос будет стоять не о том, может ли децентрализованная торговля приносить доход. А о том, сможет ли какая-либо отдельная платформа сохранить лидерство на рынке с растущей конкуренцией.

---

Данная статья предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовой рекомендацией. Автор не владеет позициями в HYPE, SOL или ETH.

Бесплатной доходности не бывает. Тем не менее, предложение стейблкоинов с доходностью сейчас достигло 11 млрд $— по сравнению с 1,5 млрд$ в начале 2024 года — при этом JPMorgan прогнозирует, что они могут занять 50 % всего рынка стейблкоинов. В мире, где USDT и USDC предлагают 0 % прибыли, протоколы, обещающие 6–20 % APY на привязанные к доллару активы, переписывают правила того, какими могут быть стейблкоины.

Но вот неудобная правда: каждый процент доходности сопряжен с соответствующим риском. Недавняя потеря привязки (депег) USDO до 0,87 $ напомнила рынкам, что даже «стабильные» монеты могут потерпеть крах. Понимание того, как на самом деле работают эти стейблкоины нового поколения — и что может пойти не так — стало критически важным для каждого, кто распределяет капитал в DeFi.

Когда Mysten Labs объявила в марте 2025 года, что её протокол Walrus привлек $140 млн от Standard Crypto, a16z и Franklin Templeton, это стало четким сигналом: войны за децентрализованное хранение данных вступают в новую фазу. Но в ландшафте, уже населенном амбициями Filecoin по работе с предприятиями и обещаниями Arweave о вечном хранении, что делает Walrus настолько уникальным, чтобы оправдать оценку в $2 млрд еще до первого дня работы?

Ответ кроется в фундаментальном переосмыслении принципов работы децентрализованного хранения.

Проблема хранения, которую никто не решил​

Децентрализованное хранение данных было вечной нерешенной проблемой Web3. Пользователи хотят надежности AWS при устойчивости к цензуре, как у блокчейна, но существующие решения заставляют идти на болезненные компромиссы.

Filecoin, крупнейший игрок с рыночной капитализацией, которая значительно колебалась на протяжении 2025 года, требует от пользователей заключения сделок на хранение с провайдерами. Когда срок действия этих сделок истекает, ваши данные могут исчезнуть. Использование сети в третьем квартале 2025 года достигло 36 % — это улучшение по сравнению с 32 % в предыдущем квартале, но всё еще оставляет вопросы об эффективности при масштабировании.

Arweave предлагает вечное хранение по модели «плати один раз, храни вечно», но эта долговечность имеет свою цену. Хранение данных на Arweave может стоить в 20 раз дороже, чем на Filecoin при эквивалентной емкости. Для приложений, обрабатывающих терабайты пользовательских данных, такая экономика просто не работает.

IPFS, тем временем, на самом деле не является хранилищем — это протокол. Без сервисов «пининга» (pinning) для поддержания жизни ваших данных, контент исчезает, когда узлы удаляют его из кэша. Это похоже на строительство дома на фундаменте, который может решить переехать в другое место.

В этот фрагментированный ландшафт вступает Walrus, и его секретное оружие — это математика.

RedStuff: Инженерный прорыв​

В основе Walrus лежит RedStuff — протокол двумерного стирающего кодирования (erasure coding), который представляет собой подлинную инновацию в инженерии распределенных систем. Чтобы понять, почему это важно, рассмотрим, как традиционное децентрализованное хранение справляется с избыточностью.

Полная репликация — хранение нескольких полных копий на разных узлах — проста, но расточительна. Для защиты от византийских отказов (Byzantine faults), когда до одной трети узлов могут быть злонамеренными, требуется обширное дублирование, что резко увеличивает расходы.

Одномерное стирающее кодирование, такое как кодирование Рида-Соломона, разбивает файлы на фрагменты с данными четности для восстановления. Это эффективнее, но имеет критический недостаток: восстановление одного потерянного фрагмента требует загрузки данных, эквивалентных всему исходному файлу. В динамических сетях с частой ротацией узлов это создает узкие места в пропускной способности, которые парализуют производительность.

RedStuff решает эту проблему с помощью матричного кодирования, которое создает как первичные, так и вторичные «слайверы» (slivers). При сбое узла оставшиеся узлы могут восстановить недостающие данные, загрузив только то, что было потеряно, а не весь блоб целиком. Пропускная способность восстановления масштабируется как O(|blob|/n), а не O(|blob|), и эта разница становится колоссальной при масштабировании.

Протокол достигает безопасности при репликации всего в 4,5 раза, по сравнению с 10–30-кратной репликацией, необходимой при наивных подходах. Согласно собственному анализу команды Walrus, это приводит к снижению затрат на хранение примерно на 80 % по сравнению с Filecoin и до 99 % по сравнению с Arweave при эквивалентной доступности данных.

Возможно, самое важное то, что RedStuff — это первый протокол, поддерживающий проверки хранения (storage challenges) в асинхронных сетях. Это предотвращает использование злоумышленниками сетевых задержек для прохождения верификации без фактического хранения данных — уязвимость, которая преследовала более ранние системы.

Вотум доверия на $140 миллионов​

Раунд финансирования, завершившийся в марте 2025 года, говорит сам за себя. Лидером выступил Standard Crypto, при участии криптоподразделения a16z, Electric Capital и Franklin Templeton Digital Assets. Участие Franklin Templeton особенно примечательно — когда один из крупнейших в мире управляющих активами поддерживает блокчейн-инфраструктуру, это сигнализирует об институциональной уверенности, выходящей за рамки типичных венчурных сделок в криптосфере.

Токенсейл оценил общее предложение токенов WAL в $2 млрд при полной эмиссии (FDV). Для контекста: Filecoin — с годами работы и сложившейся экосистемой — торгуется с рыночной капитализацией, которая демонстрировала значительную волатильность, резко упав в октябре 2025 года перед восстановлением. Рынок делает ставку на то, что технические преимущества Walrus трансформируются в значимое внедрение.

Токеномика WAL отражает уроки, извлеченные из предыдущих проектов. Общий объем предложения в 5 миллиардов включает 10 % на стимулы для пользователей, с первоначальным аирдропом в 4 % и 6 %, зарезервированными для будущих распределений. Дефляционные механизмы наказывают за краткосрочную смену стейка частичным сжиганием, а штрафы (слэшинг) для плохо работающих узлов хранения защищают целостность сети.

Разблокировка токенов тщательно спланирована: аллокации инвесторов не начнут разблокироваться до марта 2026 года, через полный год после запуска основной сети, что снижает давление продаж в критическую фазу раннего внедрения.

Реальные успехи​

С момента запуска основной сети 27 марта 2025 года Walrus привлек более 120 проектов и разместил 11 веб-сайтов, полностью работающих на децентрализованной инфраструктуре. Это не просто «vaporware» — это реальное использование в продакшене.

Decrypt, известное Web3-издание, уже начало хранить контент на Walrus. TradePort, крупнейший NFT-маркетплейс в сети Sui, использует протокол для динамических метаданных NFT, что позволяет создавать компонуемые и обновляемые цифровые активы, которые были невозможны при использовании статических решений для хранения.

Варианты использования выходят за рамки простого хранения файлов. Walrus может служить недорогим уровнем доступности данных (data availability layer) для роллапов, где секвенсоры загружают транзакции, а исполнителям нужно лишь временно реконструировать их для обработки. Это позиционирует Walrus как важную инфраструктуру для тезиса о модульных блокчейнах, который доминирует в разработке в последнее время.

Приложения в сфере ИИ представляют собой еще один фронт работ. Чистые наборы данных для обучения, веса моделей и доказательства корректности обучения могут храниться с верифицированным происхождением — что крайне важно для индустрии, сталкивающейся с вопросами подлинности данных и аудита моделей.

Ландшафт «войн хранилищ»​

Walrus выходит на рынок, объем которого, по прогнозам Fundamental Business Insights, к 2034 году достигнет 6,53 млрд $, при ежегодном росте более чем на 21 %. Этот рост обусловлен растущей обеспокоенностью по поводу конфиденциальности данных, увеличением киберугроз и регуляторным давлением, подталкивающим организации к поиску альтернатив централизованным облачным хранилищам.

Конкурентное позиционирование выглядит благоприятным. Filecoin ориентируется на корпоративные рабочие нагрузки с помощью своей модели на основе сделок. Arweave занимает нишу постоянного хранения архивов, юридических документов и культурного наследия. Storj предлагает S3-совместимое объектное хранилище с фиксированной ценой (0,004 $ за ГБ в месяц по состоянию на начало 2025 года).

Walrus находит свою нишу в высокодоступном и экономически эффективном хранении, которое связывает ончейн- и оффчейн-миры. Его интеграция с Sui обеспечивает естественный поток разработчиков, но уровень хранения технически независим от блокчейна (chain-agnostic) — приложения, созданные на Ethereum, Solana или в других сетях, могут подключаться к нему для оффчейн-хранения.

Общий адресный рынок децентрализованных хранилищ остается лишь малой частью более широкой индустрии облачных хранилищ, которая в 2025 году оценивается в 255 млрд $и, по прогнозам, достигнет 774 млрд$ к 2032 году. Даже захват небольшого процента этой миграции будет означать колоссальный рост.

Глубокое погружение в техническую архитектуру​

Архитектура Walrus отделяет управление и метаданные (работающие на Sui) от самого уровня хранения. Это разделение позволяет протоколу использовать быструю финализацию Sui для координации, сохраняя при этом агностицизм уровня хранения.

Когда пользователь сохраняет блоб (blob), данные проходят кодирование RedStuff, разделяясь на фрагменты (slivers), распределяемые по узлам хранения для данной эпохи. Каждый узел обязуется хранить и предоставлять назначенные фрагменты. Экономические стимулы выстраиваются через стейкинг — узлы должны вносить залог, который может быть подвергнут слэшингу за низкую производительность или недоступность данных.

Устойчивость данных исключительна: Walrus может восстановить информацию, даже если две трети узлов хранения выйдут из строя или станут враждебными. Эта византийская отказоустойчивость (Byzantine fault tolerance) превосходит требования большинства производственных систем.

Протокол включает аутентифицированные структуры данных для защиты от злонамеренных клиентов, пытающихся повредить сеть. В сочетании с асинхронной системой проверки хранения это создает модель безопасности, устойчивую к векторам атак, которые скомпрометировали ранние децентрализованные системы хранения.

Что может пойти не так​

Ни один технологический анализ не будет полным без изучения рисков. Walrus сталкивается с несколькими проблемами:

Конкуренция со стороны существующих игроков: Filecoin имеет многолетний опыт развития экосистемы и корпоративные связи. Arweave обладает узнаваемостью бренда в нише постоянного хранения. Вытеснение устоявшихся игроков требует не только лучших технологий, но и лучшей дистрибуции.

Зависимость от Sui: Хотя уровень хранения технически независим от чейна, тесная интеграция с Sui означает, что судьба Walrus частично связана с успехом этой экосистемы. Если Sui не удастся добиться массового внедрения, Walrus потеряет свой основной канал привлечения разработчиков.

Токеномика на практике: Дефляционные механизмы и штрафы за стейкинг хорошо выглядят на бумаге, но реальное поведение участников рынка часто расходится с теоретическими моделями. Разблокировка токенов инвесторов в марте 2026 года станет первым серьезным испытанием для стабильности цены WAL.

Регуляторная неопределенность: Децентрализованное хранение находится в «серой зоне» регулирования в различных юрисдикциях. Остается неясным, как власти будут относиться к уровням доступности данных — особенно к тем, которые потенциально могут хранить конфиденциальный контент.

Вердикт​

Walrus представляет собой подлинную техническую инновацию в пространстве, которое в ней остро нуждалось. Двумерное избыточное кодирование RedStuff — это не маркетинговая уловка, а значимый архитектурный прорыв, подкрепленный опубликованными исследованиями.

Финансирование в размере 140 млн $ от надежных инвесторов, быстрое внедрение в экосистему и продуманная токеномика позволяют предположить, что этот проект просуществует дольше типичного криптовалютного хайп-цикла. Сможет ли он отвоевать значительную долю рынка у устоявшихся конкурентов — покажет время, но все составляющие для серьезного вызова уже на месте.

Разработчикам, создающим приложения, которым требуется надежное, доступное и децентрализованное хранение данных, определенно стоит присмотреться к Walrus. В войнах хранилищ появился новый участник, и он вооружен более совершенной математикой.

---

Строите на Sui или изучаете решения для децентрализованного хранения данных для вашего Web3-приложения? BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня и API-сервисы, которые легко интегрируются с развивающимися экосистемами. Изучите наш маркетплейс API, чтобы обеспечить ваш следующий проект инфраструктурой, созданной для децентрализованного будущего.

BNB Chain бросила вызов всем блокчейнам Layer 1. 14 января 2026 года хардфорк Fermi сократит время блока до 0,45 секунды — это быстрее, чем моргает человек. Это превратит BSC в уровень расчетов, способный соперничать с традиционной финансовой инфраструктурой. Пока Ethereum обсуждает дорожные карты масштабирования, а Solana восстанавливается после сбоев из-за перегрузок, BNB Chain незаметно создает самый быстрый из существующих EVM-совместимых блокчейнов.

Это не просто постепенное обновление. Это фундаментальное переосмысление того, что возможно в сети Proof-of-Stake.

Китай представляет собой самый парадоксальный блокчейн-ландшафт в мире: это страна, которая запретила криптовалюту, одновременно инвестируя 54,5 миллиарда долларов ежегодно в блокчейн-инфраструктуру, обработала транзакции в цифровых юанях на сумму 2,38 триллиона долларов и развернула более 2000 корпоративных блокчейн-приложений. Для разработчиков, пытающихся ориентироваться в этой среде, разница между успехом и юридической ответственностью часто сводится к точному пониманию того, где проходят границы дозволенного.

По состоянию на 2025 год нормативно-правовая база Китая кристаллизовалась в самобытную модель — ту, которая агрессивно подавляет децентрализованную криптовалюту, активно продвигая при этом контролируемую государством блокчейн-инфраструктуру. В этом руководстве подробно разбирается, что именно разрешено, что запрещено и где «серые зоны» создают как возможности, так и риски для Web3-разработчиков и предприятий.

---

Жесткие запреты: что абсолютно запрещено​

В 2025 году Китай подтвердил и усилил свой всеобъемлющий запрет на криптовалюту. Здесь нет никакой двусмысленности — запреты носят явный характер и строго соблюдаются.

Торговля и владение криптовалютой​

Все операции с криптовалютой, биржи и ICO запрещены. Финансовым учреждениям запрещено предлагать любые услуги, связанные с криптоактивами. Народный банк Китая (НБК) четко дал понять, что это относится и к более новым инструментам, таким как алгоритмические стейблкоины.

Указ о запрете криптовалют вступил в силу с 1 июня 2025 года, введя следующие меры:

• Приостановка всех крипто-транзакций.
• Меры по аресту активов нарушителей.
• Усиленные механизмы правоприменения.
• Значительные финансовые штрафы.

Стейблкоины под запретом​

В ноябре 2025 года НБК прямо пояснил, что стейблкоины, которые когда-то воспринимались как потенциальная «серая зона», в равной степени запрещены. Это закрыло лазейку, на которую некоторые надеялись, рассчитывая на возможность проведения легальных операций со стейблкоинами внутри материкового Китая.

Майнинговые операции​

Майнинг криптовалют остается полностью запрещенным. Запрет на майнинг в Китае от 2021 года последовательно соблюдается, в результате чего операции были вынуждены уйти либо в подполье, либо в офшоры.

Доступ к иностранным платформам​

Платформы, такие как Binance, Coinbase и другие международные биржи, запрещены в материковом Китае. Хотя некоторые пользователи пытаются получить к ним доступ через VPN, это является незаконным и может привести к штрафам и другим юридическим последствиям.

Банковские и финансовые услуги​

Новые правила 2025 года обязывают банки активно отслеживать и сообщать о подозрительных крипто-транзакциях. При выявлении рискованной крипто-активности банки должны:

• Установить личность пользователя.
• Оценить прошлую финансовую историю.
• Ввести финансовые ограничения на счет.

---

Что прямо разрешено: корпоративный блокчейн и цифровой юань​

Подход Китая не является анти-блокчейновым — он направлен против децентрализации. Правительство вложило огромные инвестиции в контролируемую блокчейн-инфраструктуру.

Корпоративный и частный блокчейн​

Корпоративные блокчейн-приложения прямо разрешены в рамках режима подачи документов в CAC (Управление киберпространства Китая) и законов о кибербезопасности. Частные сети находят более широкое применение, чем публичные, как в государственном, так и в частном секторах, поскольку они позволяют осуществлять централизованное управление бизнес-операциями и контроль рисков.

Разрешенные сценарии использования включают:

• Управление цепочками поставок и отслеживание происхождения товаров.
• Управление данными в сфере здравоохранения.
• Системы проверки личности.
• Логистика и торговое финансирование.
• Хранение судебных доказательств и аутентификация.

Китайское правительство вложило значительные средства в частные и консорциумные блокчейн-приложения в государственном секторе. Судебные блокчейн-системы в Пекине, Ханчжоу, Гуанчжоу и других городах теперь поддерживают хранение цифровых доказательств, автоматизацию исполнения контрактов и управление «умными судами».

Сеть блокчейн-услуг (BSN)​

Китайская сеть блокчейн-услуг (Blockchain Service Network) представляет собой самую амбициозную блокчейн-инициативу страны. Созданная в 2018 году и запущенная в 2020 году Государственным информационным центром при Национальном комитете по развитию и реформам, совместно с China Mobile, China UnionPay и другими партнерами, BSN стала одной из крупнейших в мире экосистем корпоративного блокчейна.

Ключевые статистические данные BSN:

• Более 2000 блокчейн-приложений, развернутых на предприятиях и в правительственных организациях.
• Узлы созданы в более чем 20 странах.
• Затраты на ресурсы снижены на 20-33 % по сравнению с традиционными облачными блокчейн-сервисами.
• Взаимодействия между различными блокчейн-фреймворками.

В 2025 году официальные лица Китая объявили о дорожной карте развития национальной блокчейн-инфраструктуры, предусматривающей ежегодные инвестиции в размере около 400 миллиардов юаней (54,5 миллиарда долларов) в течение следующих пяти лет. BSN находится в центре этой стратегии, обеспечивая основу для «умных городов», торговых экосистем и систем цифровой идентификации.

Цифровой юань (e-CNY)​

Цифровая валюта центрального банка Китая представляет собой разрешенную альтернативу частной криптовалюте. Цифры весьма существенны:

Статистика 2025 года:

• 2,38 триллиона долларов совокупного объема транзакций (16,7 триллиона юаней).
• Обработано 3,48 миллиарда транзакций.
• Более 225 миллионов личных цифровых кошельков.
• Пилотная программа охватывает 17 провинций.

Эволюция цифрового юаня продолжается. С 1 января 2026 года коммерческие банки начнут выплачивать проценты по остаткам в цифровых юанях, что ознаменует переход от «цифровой наличности» к «цифровой депозитной валюте».

Тем не менее, проблемы с внедрением сохраняются. e-CNY сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны укоренившихся платформ мобильных платежей, таких как WeChat Pay и Alipay, которые доминируют в сфере безналичных расчетов в Китае.

---

Серые зоны: где возможности встречаются с рисками​

Между четкими запретами и явными разрешениями находится обширная «серая зона» — области, где регулирование остается неоднозначным, а правоприменение — непоследовательным.

Цифровые коллекционные предметы (NFT с китайской спецификой)​

В Китае NFT находятся в серой зоне регулирования. Они не запрещены, но их нельзя покупать за криптовалюту и использовать в качестве спекулятивных инвестиций. Решением стали «цифровые коллекционные предметы» — уникальная китайская модель NFT.

Ключевые отличия от глобальных NFT:

• Обозначаются как «цифровые коллекционные предметы», никогда как «токены»
• Работают на частных блокчейнах, а не на публичных сетях
• Вторичная торговля или перепродажа запрещены
• Требуется верификация реальной личности
• Оплата только в юанях, никогда в криптовалюте

Несмотря на официальные ограничения, рынок цифровых коллекционных предметов пережил взрывной рост. К началу июля 2022 года в Китае работало около 700 платформ для таких предметов — по сравнению с примерно 100 всего пятью месяцами ранее.

Для брендов и предприятий «ограничителями» являются:

1. Использование юридически зарегистрированных китайских NFT-платформ
2. Описание объектов как «цифровых коллекционных предметов», никогда как «токенов» или «валюты»
3. Запрет и отсутствие поощрения торговли или спекуляций
4. Отсутствие намеков на рост стоимости
5. Соблюдение требований по верификации реальной личности

Министерство промышленности и информатизации указало, что цифровые коллекционные предметы представляют собой бизнес-модель, которую следует поощрять «в соответствии с условиями страны», хотя комплексные правила до сих пор не опубликованы.

Подпольная деятельность и использование VPN​

Существует активный теневой рынок. Коллекционеры и энтузиасты торгуют через P2P-сети, частные форумы и зашифрованные мессенджеры. Некоторые китайские пользователи используют VPN и псевдонимные кошельки для участия в глобальных рынках NFT и криптовалют.

Эта деятельность ведется в юридической серой зоне. Участники принимают на себя значительные риски, включая возможное обнаружение через усиленный банковский надзор и вероятность финансовых ограничений или санкций.

Гонконг как возможность для регуляторного арбитража​

Статус Специального административного района Гонконга создает уникальную возможность. В то время как материковый Китай запрещает криптовалюту, Гонконг установил регулируемую базу через Денежно-кредитное управление Гонконга (HKMA) и Комиссию по ценным бумагам и фьючерсам (SFC).

В августе 2025 года в Гонконге вступило в силу Постановление о стейблкоинах, устанавливающее режим лицензирования для эмитентов стейблкоинов. Это открывает интересные перспективы для предприятий, которые могут структурировать свои операции так, чтобы использовать более либеральную среду Гонконга, сохраняя при этом комплаенс в материковом Китае.

---

Требования к регистрации и комплаенс​

Для предприятий, использующих разрешенные блокчейн-приложения в Китае, соблюдение нормативных требований требует понимания системы регистрации.

Требования CAC к подаче уведомлений​

«Положения о блокчейне» требуют, чтобы поставщики услуг подавали уведомление в Администрацию киберпространства Китая (CAC) в течение десяти рабочих дней с момента начала предоставления блокчейн-услуг. Важно отметить, что это требование о регистрации, а не требование о получении разрешения — блокчейн-услуги не требуют специальных операционных разрешений от регуляторов.

Что необходимо зарегистрировать​

Поставщики блокчейн-услуг должны зарегистрировать:

• Основную информацию о компании
• Описание и сферу услуг
• Детали технической архитектуры
• Процедуры обработки данных
• Меры безопасности

Постоянный комплаенс​

Помимо первоначальной регистрации, предприятия должны обеспечивать:

• Соблюдение законов о кибербезопасности
• Верификацию реальной личности пользователей
• Ведение учета транзакций
• Сотрудничество с регуляторами при запросах

---

Возможная эволюция политики​

Хотя в 2025 году контроль скорее усилился, чем ослаб, некоторые сигналы указывают на возможность будущей эволюции политики.

В июле 2025 года Комитет по контролю и управлению государственным имуществом Шанхая указал, что быстрая эволюция цифровых активов может привести к смягчению жесткой позиции Китая в отношении криптовалют. Это примечательно как официальное признание того, что текущая база может потребовать корректировки.

Однако любые изменения в политике, скорее всего, сохранят фундаментальное различие между:

• Запрещено: Децентрализованные криптовалюты без необходимости разрешений (permissionless)
• Разрешено: Контролируемые государством или корпоративные блокчейны с надлежащим надзором

---

Стратегические рекомендации для разработчиков​

Для разработчиков и предприятий, планирующих работать в блокчейн-экосистеме Китая, вот ключевые стратегические соображения:

Что нужно делать:​

• Сосредоточиться на корпоративных блокчейн-приложениях с явной бизнес-полезностью
• Использовать инфраструктуру BSN для экономичного и соответствующего правилам развертывания
• Структурировать проекты цифровых коллекционных предметов в рамках установленных правил
• Вести исчерпывающую документацию по комплаенсу
• Рассматривать структуры в Гонконге для деятельности, связанной с криптосферой

Чего не следует делать:​

• Пытаться осуществлять торговлю криптовалютой или операции по обмену
• Выпускать токены или способствовать торговле токенами
• Строить решения на публичных блокчейнах без разрешений для пользователей материкового Китая
• Поощрять спекуляции или вторичную торговлю цифровыми активами
• Полагать, что серые зоны всегда будут оставаться без контроля со стороны властей

Рассмотрим:​

• Возможность регуляторного арбитража между материковым Китаем и Гонконгом
• Международная экспансия BSN для проектов, ориентированных на несколько рынков
• Интеграция цифрового юаня для платежных приложений
• Совместные предприятия с признанными китайскими блокчейн-предприятиями

---

Заключение: навигация в условиях контролируемых инноваций​

Блокчейн-ландшафт Китая представляет собой уникальный эксперимент: агрессивное продвижение контролируемой блокчейн-инфраструктуры наряду с полным подавлением децентрализованных альтернатив. Для разработчиков это создает сложную, но проходимую среду.

Ключевым моментом является понимание того, что Китай не выступает против блокчейна — он выступает против децентрализации. Корпоративные приложения, интеграция цифрового юаня и соответствующие нормативным требованиям цифровые коллекционные предметы представляют собой законные возможности. Публичные сети, криптовалюта и DeFi остаются под строгим запретом.

Благодаря запланированным ежегодным инвестициям в блокчейн в размере $ 54,5 млрд и более чем 2 000 уже развернутым корпоративным приложениям, контролируемая блокчейн-экосистема Китая останется значительной глобальной силой. Успех требует принятия ограничений системы при максимизации тех существенных возможностей, которые она допускает.

Процветать будут те разработчики, которые усвоят различие между тем, что Китай запрещает, и тем, что он активно поощряет — и соответствующим образом структурируют свои проекты.

---

Источники​

• Законна ли криптовалюта в Китае? Регулирование и комплаенс в 2025 году — Lightspark
• Статистика регулирования криптовалют в Китае в 2025 году — CoinLaw
• Криптовалюта в Китае: руководство на 2025 год — Arkham
• NFT без крипто: политика Китая в отношении цифровых коллекционных предметов — De Gruyter
• Введение в правовые вопросы, связанные с NFT, в материковом Китае — Lexology
• Блокчейн BSN в Китае: все, что вам нужно знать — 101 Blockchains
• Стратегия Китая в области блокчейна — CSIS
• Цифровой юань Китая обрабатывает транзакции на $ 2 трлн — Ledger Insights
• Китай продвигает цифровой юань с помощью масштабной реорганизации — Crowdfund Insider
• Китай ужесточает контроль: новые правила для ограничения рискованных криптовалютных операций — IFC Review

Только за первый квартал 2025 года прекратили существование 1,8 миллиона криптопроектов. Это не опечатка — это почти половина всех неудач проектов, когда-либо зафиксированных, сжатая всего в три месяца. В число погибших вошли стартапы с хорошим финансированием от венчурных капиталистов первого уровня (tier-one VCs), токены с мощным маркетингом, дебютировавшие на крупнейших биржах, и политические мемкоины, оценка которых ненадолго достигала 10 миллиардов долларов перед обвалом на 90%.

Крипто-кладбище 2025 года — это не просто предостережение. Это мастер-класс о том, что отличает выжившие проекты от тех, что становятся примерами провала. Вот что пошло не так, кто упал сильнее всех и какие паттерны должен распознавать каждый разработчик и инвестор.

Цифры: год беспрецедентных провалов​

Статистика ошеломляет. По данным CoinGecko, 52,7% всех когда-либо запущенных криптовалют потерпели неудачу — это означает, что они либо полностью прекратили торги, либо их ликвидность упала до нуля. Из почти 7 миллионов токенов, представленных на GeckoTerminal с 2021 года, 3,7 миллиона теперь являются мертвыми монетами.

Но скорость «смерти» в 2025 году побила все рекорды:

Показатель	Значение
Провалы проектов в Q1 2025	1,8 миллиона
Провалы проектов в 2024 году	1,4 миллиона
Доля всех провалов за все время в 2024-2025 годах	86%+
Ежедневные запуски новых токенов (январь 2025)	73 000
Коэффициент «выпуска» (graduation rate) на Pump.fun	< 2%

Математика жестока: при 73 000 запускаемых токенов ежедневно и менее 2% выживающих после первой недели, криптопространство превратилось в фабрику неудач.

Массовая гибель мемкоинов: 98% неудач​

Ни одна категория не обвалилась сильнее, чем мемкоины. В отчете Solidus Labs указано, что 98,6% токенов, запущенных на Pump.fun — доминирующей платформе для запуска мемкоинов на Solana — оказались схемами rug pull или pump-and-dump.

Из более чем 7 миллионов токенов, выпущенных через Pump.fun с января 2024 года, только 97 000 сохранили хотя бы 1000 долларов ликвидности. Только в августе 2025 года было запущено 604 162 токена, но всего 4510 «выпустились» для реальных торгов — показатель успеха составил 0,75%.

Символами провала мемкоинов стали политические токены:

TRUMP Token: Запущенный на волне ожиданий от новой администрации, TRUMP взлетел с менее чем 10 долларов до 70 долларов в течение 48 часов после инаугурации, ненадолго достигнув полностью разводненной стоимости (FDV) выше 10 миллиардов долларов. Через несколько недель он обвалился на 87% от пика. Появились сообщения, что инсайдеры получили прибыль более 100 миллионов долларов, купив активы до публичного запуска.

MELANIA Token: Следуя тому же сценарию, MELANIA запустился с большой помпой и быстро рухнул на 97% от своего максимума.

Pi Network: Проект «майнинга крипты на телефоне» годами нагнетал хайп среди миллионов пользователей. Когда токен наконец был запущен и процесс формирования цены столкнулся с графиками разблокировки, Pi взлетел почти до 2,98 доллара в феврале, после чего обвалился более чем на 90% до примерно 0,20 доллара к концу года.

Рынок мемкоинов в целом упал с пика в 150,6 миллиарда долларов в декабре 2024 года до 47,2 миллиарда долларов к ноябрю 2025 года — падение составило 69%.

Кейс: Movement Labs — как непрозрачные сделки с токенами убивают доверие​

Movement Labs предлагали нечто более существенное, чем мем-токены: решение для масштабирования Ethereum на базе Move-VM с отличным маркетингом и листингами на ведущих биржах. Тем не менее, к середине 2025 года проект стал «примером того, как непрозрачные сделки с токенами разрушают доверие быстрее, чем любой технический сбой».

Что произошло: Появились сообщения о том, что Movement передала около 66 миллионов токенов MOVE — примерно 5% от общего предложения стоимостью 38 миллионов долларов на тот момент — маркет-мейкеру, связанному с Web3Port, через посредника. Большая часть этих токенов мгновенно попала на рынок.

Последствия:

• Coinbase провела делистинг MOVE по мере развития скандала
• Фонд отстранил и уволил сооснователя Руши Манче (Rushi Manche)
• MOVE обвалился на 97% от своего исторического максимума декабря 2024 года
• Был инициирован внешний аудит управления (governance review)

Урок: Даже технически совершенные проекты могут рухнуть, когда токеномика и инсайдерские сделки подрывают доверие. Рынок беспощадно наказывает за непрозрачность.

Кейс: Mantra (OM) — испарение 6 миллиардов долларов​

Mantra позиционировала себя как премиальный игрок в нарративе токенизации реальных активов (RWA). Партнерство с дубайской DAMAC Group в январе 2025 года для токенизации недвижимости на сумму 1 миллиард долларов, казалось, подтверждало эту концепцию.

13 апреля 2025 года OM рухнул с примерно 6,30 доллара до менее чем 0,50 доллара за один день — обвал на 90%+, который за считанные часы уничтожил более 6 миллиардов долларов рыночной капитализации.

«Красные флаги», предшествовавшие краху:

• Полностью разводненная оценка (FDV) OM достигла 10 миллиардов долларов при общем объеме заблокированных средств (TVL) всего в 4 миллиона долларов
• Предложение токенов было внезапно удвоено с 1 миллиарда до 2 миллиардов
• За неделю до краха как минимум 17 кошельков перевели 43,6 миллиона OM (227 миллионов долларов) на биржи
• Два из этих адресов были связаны с Laser Digital, согласно данным Arkham

Официальная версия против реальности: Сооснователь Джон Патрик Маллин обвинил «безрассудные принудительные закрытия позиций, инициированные централизованными биржами». Критики указали на концентрацию — многочисленные источники утверждали, что команда контролировала 90% предложения токенов.

Основатель OKX Стар Сюй назвал это «большим скандалом для всей криптоиндустрии», пообещав опубликовать отчеты о расследовании.

Был ли это технически «rug pull» или нет, Mantra стала хрестоматийным примером того, как оторванные от реальности оценки и высокая концентрация владения токенами создают катастрофические риски.

Апокалипсис GameFi и NFT​

Два нарратива, которые определяли бычий рынок 2021–2022 годов, превратились в кладбища в 2025 году:

GameFi: падение на 75,1 % с начала года, что сделало его вторым по худшим показателям криптонарративом (уступив только DePIN с -76,7 %). Проекты, которые закрылись, включали COMBO, Nyan Heroes и Ember Sword. Рынок GameFi рухнул с 237,5 млрд $до 90,3 млрд$.

NFT: рынок упал с 92 млрд $до 25 млрд$. Платформы, такие как Royal, RECUR и X2Y2, полностью прекратили свою деятельность.

AI-токены: потеряли примерно 75 % совокупной стоимости в годовом исчислении, стерев с рынка около 53 млрд $, несмотря на то что ИИ был самым горячим нарративом в сфере технологий.

Закономерность: оценки, продиктованные нарративами, намного опережали реальное использование или доход.

Тревожные признаки: как распознать умирающий проект​

На обломках 2025 года проявились закономерные тревожные признаки:

1. Разрыв между оценкой и TVL​

FDV Mantra в 10 млрд $против TVL в 4 млн$ стал экстремальным примером общей проблемы. Когда рыночная капитализация проекта в 1000 и более раз превышает метрики реального использования, этот разрыв в конечном итоге сокращается — обычно стремительно и болезненно.

2. Концентрация разблокировок токенов​

Сделка Movement с маркет-мейкерами и концентрированные активы Mantra демонстрируют, как распределение токенов может создать или разрушить проект. Проверяйте:

• Графики вестинга и сроки разблокировки
• Концентрацию кошельков (% у топ-10 держателей)
• Недавние крупные депозиты на биржи перед важными объявлениями

3. Стагнация активности разработки​

Используйте GitHub и другие репозитории для проверки частоты коммитов. Если последний значимый коммит кода был сделан полгода назад, проект, возможно, уже умирает.

4. Объем транзакций против хайпа​

Блокчейн-обозреватели раскрывают правду. Низкое количество ежедневных транзакций или минимальная активность кошельков при высоком присутствии в социальных сетях указывают на искусственный спрос.

5. Проблемы с прозрачностью команды​

Псевдонимные команды не всегда плохи — у Биткоина был Сатоши — но сочетание анонимности с крупными аллокациями для инсайдеров — это рецепт катастрофы.

Уроки для разработчиков​

Выжившие в 2025 году имеют общие черты:

1. Доход важнее нарратива Проекты, которые генерировали реальные комиссии, использование и экономическую активность, а не просто спекуляции токенами, выдержали шторм. Hyperliquid, захвативший 53 % дохода от ончейн-торговли, доказывает, что реальные бизнес-модели имеют значение.

2. Прозрачная токеномика Четкие графики вестинга, проверяемые в блокчейне аллокации и честное информирование о продажах инсайдеров создают доверие, которое поддерживает сообщества во время спадов.

3. Регуляторный прагматизм Проекты, игнорировавшие правовые рамки, оказались исключены из листинга, получили судебные иски или были закрыты. Включение Pump.fun в предупредительный список FCA и последовавшие за этим коллективные иски показывают, что регуляторы внимательно следят за рынком.

4. Акцент на пользовательском опыте Как отмечается в отчете a16z State of Crypto, 2025 год ознаменовал переход от создания инфраструктуры к созданию приложений. Революционная технология, которая недоступна для понимания, не получит массового внедрения.

Системный риск: провалы в безопасности за пределами отдельных проектов​

Неудачи отдельных проектов были болезненными. Системный кризис безопасности стал катастрофическим.

Общие потери криптовалют от взломов и эксплойтов превысили 3,5 млрд $в 2025 году, что сделало этот год одним из самых разрушительных в истории индустрии. Только февральский взлом ByBit на сумму 1,5 млрд$ стал крупнейшим нарушением безопасности в DeFi за всю историю.

Принудительные ликвидации на сумму 150 млрд $в течение года, включая один 24-часовой период, стерший 20 млрд$ в позициях с плечом, продемонстрировали, насколько взаимосвязанной стала экосистема.

Что дальше: прогноз на 2026 год​

Бойня 2025 года расчистила спекулятивные излишки, но базовая инфраструктура продолжала развиваться. Объемы стейблкоинов продолжали расти, институциональное внедрение ускорилось, а выжившие стали сильнее.

Для разработчиков, вступающих в 2026 год:

• Сосредоточьтесь на реальной полезности, а не на цене токена
• Сделайте приоритетом прозрачность во всех операциях с токенами
• Стройте для пользователей, которым нужен ваш продукт, а не для спекулянтов, надеющихся на прибыль
• Относитесь к соблюдению регуляторных норм как к преимуществу, а не как к препятствию

Кладбище криптовалют 2025 года содержит ценные уроки для тех, кто готов учиться. 1,8 миллиона проектов, погибших только в первом квартале, представляют собой миллиарды потерянного капитала и бесчисленное количество нарушенных обещаний. Но среди неудач скрыты закономерности, которые отличают долговечные проекты от продуманных схем выхода из игры.

Лучшее время для строительства — когда спекулятивные деньги ушли. Проекты, начинающиеся сейчас, со свежими уроками 2025 года в памяти, вполне могут определить следующий цикл.

---

BlockEden.xyz предоставляет блокчейн-инфраструктуру корпоративного уровня, рассчитанную на долгосрочную перспективу. Мы верим в создание устойчивых технологий, которые служат реальным пользователям, а не спекулятивным циклам. Изучите наши API-сервисы, чтобы строить на фундаменте, созданном навечно.

Доступность данных (Data Availability) — это новое поле битвы за доминирование в блокчейне, и ставки никогда не были так высоки. Поскольку TVL второго уровня (Layer 2) превысил 47 миллиардов долларов, а количество транзакций в роллапах в четыре раза превысило показатели основной сети Ethereum, вопрос о том, где хранить данные транзакций, стал самым важным инфраструктурным решением в криптоиндустрии.

Три протокола соревнуются за право стать основой эры модульных блокчейнов: Celestia, пионер, доказавший концепцию; EigenDA, ориентированный на Ethereum конкурент, использующий рестейкинг активов на сумму 19 миллиардов долларов; и Avail, универсальный уровень DA, стремящийся объединить все экосистемы. Победитель не просто получит комиссии — он определит, как будет строиться следующее поколение блокчейнов.

---

Экономика, начавшая войну​

Вот суровая математика, которая дала толчок движению модульных блокчейнов: размещение данных в Ethereum стоит примерно 100 долларов за мегабайт. Даже с введением блобов EIP-4844 эта цифра снизилась лишь до 20,56 доллара за МБ — что по-прежнему недопустимо дорого для высокопроизводительных приложений.

На сцену выходит Celestia с доступностью данных примерно по 0,81 доллара за МБ. Это снижение затрат на 99 %, которое коренным образом изменило представление о том, что экономически выгодно реализовать в блокчейне.

Для роллапов доступность данных — это не просто приятное дополнение, а самая большая переменная затрат. Каждая транзакция, которую обрабатывает роллап, должна быть где-то опубликована для проверки. Когда это «где-то» требует стократную наценку, страдает вся бизнес-модель. Роллапы вынуждены либо:

1. Перекладывать расходы на пользователей (убивая массовое внедрение)
2. Бесконечно субсидировать расходы (убивая устойчивость проекта)
3. Найти более дешевую DA (ничего не убивая)

К 2025 году рынок вынес решительный вердикт: более 80 % активности на втором уровне (Layer 2) теперь полагается на выделенные уровни DA, а не на базовый уровень Ethereum.

---

Celestia: Преимущество первопроходца​

Celestia была создана с нуля для одной цели: быть уровнем консенсуса и данных типа «подключи и работай». Она не поддерживает смарт-контракты или dApps. Вместо этого она предлагает пространство для блобов (blobspace) — возможность для протоколов публиковать большие объемы данных без выполнения какой-либо логики.

Техническая инновация, которая обеспечивает эту работу, — выборка доступности данных (Data Availability Sampling, DAS). Вместо того чтобы требовать от каждого узла загрузки каждого блока, DAS позволяет легким узлам подтверждать доступность данных путем случайной выборки крошечных фрагментов. Это, казалось бы, простое изменение открывает возможности для масштабного масштабирования без ущерба для децентрализации.

В цифрах (2025 год)​

Экосистема Celestia продемонстрировала взрывной рост:

• Развернуто 56+ роллапов (37 в основной сети, 19 в тестовой)
• На сегодняшний день обработано более 160 гигабайт данных блобов
• Только проект Eclipse опубликовал через сеть более 83 ГБ
• После обновления Matcha в ноябре 2025 года активированы блоки размером 128 МБ
• В условиях тестовой сети достигнута пропускная способность 21,33 МБ / с (что в 16 раз превышает мощность основной сети)

Активность в пространствах имен (namespaces) сети достигла исторического максимума 26 декабря 2025 года — по иронии судьбы, в то время как цена TIA упала на 90 % за год. Использование сети и цена токена эффектно разошлись, что ставит вопросы о механизмах накопления стоимости в чистых DA-протоколах.

Характеристики финальности: Celestia создает блоки каждые 6 секунд с использованием консенсуса Tendermint. Однако, поскольку она использует доказательства мошенничества (fraud proofs), а не доказательства достоверности (validity proofs), для истинной финальности DA требуется период оспаривания около 10 минут.

Компромиссы децентрализации: Имея 100 валидаторов и коэффициент Накамото, равный 6, Celestia предлагает значимую децентрализацию, но остается подверженной рискам централизации валидаторов, присущим системам делегированного доказательства доли (DPoS).

---

EigenDA: Ставка на альянс с Ethereum​

EigenDA использует принципиально иной подход. Вместо создания нового блокчейна она задействует существующую безопасность Ethereum через рестейкинг. Валидаторы, которые стейкают ETH в Ethereum, могут «рестейкнуть» его для обеспечения безопасности дополнительных сервисов, включая доступность данных.

Эта архитектура предлагает две ключевые особенности:

Экономическая безопасность в масштабе: EigenDA опирается на активы стоимостью более 335 миллионов долларов, выделенные специально для DA-сервисов, черпая ресурсы из пула TVL EigenLayer объемом более 19 миллиардов долларов. Никаких новых предположений о доверии, никакого нового токена для обеспечения безопасности.

«Сырая» пропускная способность: EigenDA заявляет о скорости 100 МБ / с в основной сети — это достижимо, поскольку она отделяет распространение данных от консенсуса. В то время как Celestia в реальном времени обрабатывает примерно 1,33 МБ / с (блоки 8 МБ / 6 секунд), EigenDA может передавать данные на порядок быстрее.

Импульс внедрения​

Крупные роллапы уже перешли на EigenDA:

• Mantle Network: Обновилась с MantleDA (10 операторов) до EigenDA (200+ операторов), сообщив о снижении затрат до 80 %.
• Celo: Использует EigenDA для перехода на L2.
• ZKsync Elastic Network: Выбрала EigenDA в качестве предпочтительного альтернативного решения DA для своей настраиваемой экосистемы роллапов.

Сеть операторов в настоящее время превышает 200 узлов, а более 40 000 индивидуальных рестейкеров делегируют свои ETH.

Критика централизации: В отличие от Celestia и Avail, EigenDA работает как Комитет доступности данных (Data Availability Committee), а не как публично верифицируемый блокчейн. Конечные пользователи не могут самостоятельно проверить доступность данных — они полагаются на экономические гарантии и риски слэшинга. Для приложений, где чистая децентрализация важнее пропускной способности, это значимый компромисс.

Характеристики финальности: EigenDA наследует временные рамки финальности Ethereum — от 12 до 15 минут, что значительно дольше, чем нативные 6-секундные блоки Celestia.

---

Avail: Универсальный коннектор​

Avail выделился из Polygon, но с первого дня проектировался как решение, независимое от конкретных блокчейнов (chain-agnostic). В то время как Celestia и EigenDA ориентированы в первую очередь на роллапы экосистемы Ethereum, Avail позиционирует себя как универсальный уровень DA, соединяющий все основные блокчейны.

Техническое отличие заключается в том, как Avail реализует дискретизацию доступности данных (DAS). Если Celestia полагается на доказательства мошенничества (fraud proofs), требующие периода ожидания для обеспечения полной безопасности, то Avail сочетает доказательства достоверности (validity proofs) с DAS через обязательства KZG (KZG commitments). Это обеспечивает более быстрые криптографические гарантии доступности данных.

Ключевые этапы 2025 года​

Этот год ознаменовался для Avail агрессивной экспансией:

• Более 70 партнерств, включая крупнейших игроков L2.
• Arbitrum, Optimism, Polygon, StarkWare и zkSync объявили об интеграции после запуска мейннета.
• Более 10 роллапов в настоящее время работают в основной сети.
• Привлечено 75 миллионов долларов, включая 45 миллионов долларов в раунде Series A от Founders Fund, Dragonfly Capital и Cyber Capital.
• Запуск Avail Nexus в ноябре 2025 года, обеспечивающего координацию между более чем 11 экосистемами.

Обновление Nexus особенно значимо. Оно представило уровень межчейн-координации на базе ZK, который позволяет приложениям взаимодействовать с активами в Ethereum, Solana (скоро), TRON, Polygon, Base, Arbitrum, Optimism и BNB без ручного использования мостов.

Дорожная карта Infinity Blocks нацелена на пропускную способность блока 10 ГБ — на порядок больше, чем у любого текущего конкурента.

Текущие ограничения: мейннет Avail работает с объемом 4 МБ на 20-секундный блок (0,2 МБ/с), что является самым низким показателем пропускной способности среди трех основных уровней DA. Однако тестирование подтвердило возможность обработки блоков размером 128 МБ, что указывает на значительный потенциал для роста.

---

Анализ экономики роллапов​

Для операторов роллапов выбор уровня DA является одним из самых важных решений. Вот как выглядит математика:

Сравнение стоимости (за МБ, 2025 г.)​

DA-решение	Стоимость за МБ	Примечания
Ethereum L1 (calldata)	~$100	Устаревший подход
Ethereum Blobs (EIP-4844)	~$20.56	После хардфорка Pectra с целью в 6 блобов
Celestia	~$0.81	Модель PayForBlob
EigenDA	Уровневая	Ценообразование на основе зарезервированной полосы пропускания
Avail	На основе формулы	База + длина + вес

Сравнение пропускной способности​

DA-решение	Текущая пропускная способность	Теоретический максимум
EigenDA	15 МБ/с (заявлено 100 МБ/с)	100 МБ/с
Celestia	~1.33 МБ/с	21.33 МБ/с (протестировано)
Avail	~0.2 МБ/с	128 МБ блоки (протестировано)

Характеристики финализации​

DA-решение	Время блока	Эффективная финализация
Celestia	6 секунд	~10 минут (окно доказательства мошенничества)
EigenDA	Н/Д (использует Ethereum)	12–15 минут
Avail	20 секунд	Быстрее (доказательства достоверности)

Модель доверия​

DA-решение	Верификация	Предположение о доверии
Celestia	Публичная DAS	Минимум один честный легкий узел из N
EigenDA	DAC	Экономическое (риск слэшинга)
Avail	Публичная DAS + KZG	Криптографическая достоверность

---

Вопросы безопасности: Атака насыщения DA​

Недавние исследования выявили новый класс уязвимостей, специфичных для модульных роллапов: атаки насыщения DA (DA-saturation attacks). Когда стоимость DA определяется извне (родительским L1), но потребляется локально (на L2), злоумышленники могут насытить DA-емкость роллапа по искусственно низкой цене.

Такой разрыв между ценообразованием и потреблением заложен в самой модульной архитектуре и открывает векторы атак, отсутствующие в монолитных чейнах. Роллапам, использующим альтернативные уровни DA, следует внедрить:

• Независимые механизмы ценообразования емкости
• Ограничение скорости (rate limiting) для подозрительных паттернов данных
• Экономические резервы на случай скачков стоимости DA

---

Стратегические последствия: Кто победит?​

Войны уровней DA еще не закончились победой одного игрока. Каждый протокол занял свою нишу:

Celestia выигрывает, если для вас важны:

• Проверенный опыт работы в основной сети (более 50 роллапов)
• Глубокая интеграция с экосистемами (OP Stack, Arbitrum Orbit, Polygon CDK)
• Прозрачное ценообразование за каждый блоб
• Развитый инструментарий для разработчиков

EigenDA выигрывает, если для вас важны:

• Максимальная пропускная способность (100 МБ/с)
• Соответствие безопасности Ethereum через рестейкинг
• Предсказуемое ценообразование на основе емкости
• Экономические гарантии институционального уровня

Avail выигрывает, если для вас важны:

• Межчейн-универсальность (11+ экосистем)
• Верификация DA на основе доказательств достоверности
• Долгосрочная дорожная карта пропускной способности (блоки 10 ГБ)
• Архитектура, независимая от конкретных чейнов

---

Путь вперед​

К 2026 году ландшафт уровней DA значительно изменится:

Celestia нацелена на блоки размером 1 ГБ в рамках текущих обновлений сети. Снижение инфляции в обновлениях Matcha (2.5%) и Lotus (снижение эмиссии на 33%) указывает на долгосрочную стратегию устойчивой экономики.

EigenDA извлекает выгоду из растущей экономики рестейкинга EigenLayer. Предложенный Комитет по стимулам и модель разделения комиссионных доходов могут создать мощный маховик (flywheel effect) для держателей токенов EIGEN.

Avail стремится к блокам в 10 ГБ с технологией Infinity Blocks, потенциально опережая конкурентов по чистой емкости, сохраняя при этом свое позиционирование как связующего звена между блокчейнами.

Метатренд очевиден: мощности DA становятся избыточными, конкуренция снижает затраты до нуля, а реальное извлечение прибыли может сместиться от платы за пространство в блобах к контролю над координационным уровнем, который маршрутизирует данные между сетями.

Для разработчиков роллапов вывод прост: затраты на DA больше не являются существенным ограничением для того, что вы можете создать. Тезис модульных блокчейнов победил. Теперь вопрос лишь в том, какой модульный стек аккумулирует наибольшую ценность.

Ссылки​

• Выбор уровня доступности данных — Eclipse Labs
• Руководство по выбору подходящего уровня доступности данных — Avail
• Уровень доступности данных L2: сравнение — Technorely
• Бизнес-модель роллапов — Alchemy
• Celestia в 2025 году: ключевые этапы и путь к блочному пространству объемом 1 ГБ — Medium
• EigenLayer расширяет связи рестейкинга с Mantle и ZKsync — Blockworks
• Avail запускает мейннет Nexus — Chainwire
• Обзор перспектив Layer 2 на 2026 год — The Block
• Экономика рестейкинга EigenLayer достигла $25 млрд TVL — Mitosis University

Nike только что незаметно продала RTFKT в декабре 2025 года. Starbucks закрыла Odyssey в марте 2024 года. Porsche пришлось остановить минт NFT 911 после продажи всего 2 363 из 7 500 токенов. Тем временем Nike столкнулась с коллективным иском от покупателей NFT, требующих возмещения ущерба на сумму более 5 миллионов долларов.

Это не проекты-однодневки. Это одни из самых искушенных мировых брендов с миллиардными маркетинговыми бюджетами и армиями консультантов. И все же, согласно последним данным, 96 % NFT-проектов сейчас считаются мертвыми, и только 0,2 % дропов 2024 года принесли какую-либо прибыль своим владельцам.

Что пошло не так? И что еще более важно, что поняли те немногие победители — такие как Pudgy Penguins, которые теперь продаются в магазинах Walmart, или авиакомпания Lufthansa с ее NFT, интегрированными в программу лояльности, — чего не заметили гиганты?

---

Резня: насколько все было плохо?​

Цифры ошеломляют. Исследования конца 2024 года показывают, что 98 % NFT, запущенных в том году, не принесли прибыли, а 84 % никогда не превышали свою цену минта. Средний срок жизни NFT-проекта сейчас составляет всего 1,14 года — это в 2,5 раза меньше, чем у традиционных криптопроектов.

Рынок NFT потерял более 12 миллиардов долларов со своего пика в апреле 2022 года. Ежедневный объем продаж рухнул с миллиардов во время бума 2021–2022 годов до примерно 4 миллионов долларов. Предложение полностью поглотило спрос: ежемесячно создается в среднем 3 635 новых коллекций NFT.

Для брендов закономерность была неизменной: запуски на волне хайпа, первоначальный солдаут, снижение вовлеченности, а затем тихое закрытие. Кладбище включает:

• Nike RTFKT: объем торгов 1,5 миллиарда долларов, теперь продан и сталкивается с исками о ценных бумагах.
• Starbucks Odyssey: 18 месяцев работы, продажи на 200 000 долларов, затем закрытие.
• Porsche 911: минт остановлен на середине продаж после негативной реакции сообщества из-за «халтурного подхода» и «оторванного от реальности» ценообразования.

Даже проекты, которые генерировали доход, часто создавали больше проблем, чем решали. NFT от Nike RTFKT перестали корректно отображать изображения после объявления о закрытии, что сделало цифровые активы практически бесполезными. В коллективном иске утверждается, что эти NFT были незарегистрированными ценными бумагами, проданными без одобрения SEC.

---

Вскрытие неудачи: что бренды сделали не так​

1. Извлечение прибыли раньше создания ценности​

Самой последовательной критикой в адрес провалившихся брендовых NFT-проектов было восприятие их как попыток быстрого заработка. Дэйв Кругман, художник и основатель креативного NFT-агентства Allships, идеально уловил суть проблемы, анализируя неудачный запуск Porsche:

«Когда вы начинаете свой путь в этом пространстве с извлечения миллионов долларов из сообщества, вы устанавливаете невозможно высокие ожидания, отсекаете 99 % участников рынка и переоцениваете свои активы еще до того, как докажете, что можете подкрепить их стоимость».

Porsche установила цену минта в 0,911 ETH (около 1 420 долларов на тот момент) — ценовая категория, которая исключила большинство Web3-нативов, не предлагая ничего, кроме эстетической привлекательности. Сообщество назвало это «оторванным от реальности» и «небрежным». Продажи замерли. Минт был остановлен.

Сравните это с успешными нативными Web3-проектами, которые начинались с бесплатных минтов или низких цен, создавая ценность через взаимодействие с сообществом перед монетизацией. Порядок действий имеет значение: сначала сообщество, потом извлечение прибыли.

2. Сложность без убедительной полезности​

Starbucks Odyssey стала ярким примером этого провала. Программа требовала от пользователей разбираться в концепциях Web3, проходить «путешествия» для получения цифровых значков и взаимодействовать с инфраструктурой блокчейна — и все это ради вознаграждений, которые не давали значительных преимуществ по сравнению с существующей программой Starbucks Rewards.

Как отметили отраслевые наблюдатели: «Большинство клиентов не хотели "отправляться в путешествие" за коллекционным значком. Они хотели скидку в 1 доллар на свой фраппучино».

Слой Web3 добавил лишних сложностей, не принеся пропорциональной ценности. Пользователям приходилось изучать новые концепции, осваивать новые интерфейсы и доверять новым системам. Результат? Значки и опыт, которые, хоть и были новинкой, не могли конкурировать с простотой существующих механизмов лояльности.

3. Отношение к NFT как к продуктам, а не как к отношениям​

Подход Nike с RTFKT показал, как даже технически совершенное исполнение может потерпеть неудачу, если лежащая в основе модель неверна. RTFKT был действительно инновационным — аватары CloneX с Такаси Мураками, смарт-кроссовки Cryptokicks iRL с автоматической шнуровкой и настраиваемой подсветкой, объем торгов более 1,5 миллиарда долларов.

Но в конечном итоге Nike относилась к RTFKT как к продуктовой линейке, а не как к отношениям с сообществом. Когда рынок NFT остыл, а стратегия «Win Now» нового генерального директора Эллиотта Хилла сделала приоритетными основные спортивные товары, RTFKT стал расходным материалом. Объявление о закрытии привело к потере доступа к изображениям для существующих NFT, в одночасье уничтожив ценность для владельцев.

Урок: если ваша стратегия NFT может быть свернута из-за квартального отчета о прибылях, вы построили продукт, а не сообщество. А продукты обесцениваются.

4. Ошибка с таймингом цикла хайпа​

Starbucks запустила Odyssey в декабре 2022 года, как раз тогда, когда оценки NFT уже резко упали по сравнению с пиками начала 2022 года. К моменту, когда программа стала доступна широкой публике, спекулятивная энергия, которая двигала ранним внедрением NFT, в значительной степени иссякла.

Жестокая ирония: бренды тратили по 12–18 месяцев на планирование и создание своих Web3-стратегий только для того, чтобы выйти на рынок, который фундаментально изменился за время их циклов разработки. Сроки корпоративного планирования не совпадают со скоростями крипторынка.

Выжившие: Что победители сделали иначе​

Pudgy Penguins: Правильная интеграция физического и цифрового миров​

В то время как большинство NFT-проектов известных брендов потерпели крах, Pudgy Penguins — нативный Web3-проект — добился того, чего не смогли гиганты: выхода в массовую розничную торговлю.

Их стратегия перевернула типичный подход брендов:

1. Начать с цифры, расшириться в физический мир: Вместо того чтобы принуждать существующих клиентов переходить в Web3, они привнесли ценность Web3 в традиционную розницу.
2. Доступные ценовые категории: Игрушки Pudgy Toys в магазинах Walmart позволили участвовать каждому, а не только крипто-энтузиастам.
3. Интеграция с геймингом: Pudgy World на базе zkSync Era создал условия для постоянного взаимодействия, выходящего за рамки спекуляций.
4. Владение сообществом: Держатели чувствовали себя совладельцами, а не просто клиентами.

Результат? Pudgy Penguins стала одной из немногих NFT-коллекций, показавших рост продаж в 2025 году, в то время как почти все остальные активы падали.

Lufthansa Uptrip: NFT как невидимая инфраструктура​

Подход Lufthansa представляет собой, пожалуй, самую устойчивую модель использования NFT брендами: сделать блокчейн невидимым.

Их программа лояльности Uptrip использует NFT в качестве коллекционных карточек, посвященных самолетам и направлениям. Собирая полные коллекции, вы открываете доступ в бизнес-залы аэропортов и получаете мили авиакомпании. Блокчейн-инфраструктура обеспечивает механику торговли и коллекционирования, но пользователям не нужно понимать её или взаимодействовать с ней напрямую.

Ключевые отличия от неудачных подходов:

• Реальная полезность: Доступ в лаунджи и мили имеют осязаемую, понятную ценность.
• Отсутствие авансовых затрат: Пользователи зарабатывают карточки во время полетов, а не покупают их.
• Невидимая сложность: Слой NFT обеспечивает функционал, не требуя обучения пользователей.
• Интеграция с существующим поведением: Коллекционирование улучшает впечатления от полета, а не требует формирования новых привычек.

Hugo Boss XP: Токенизированная лояльность без упоминания NFT​

Запуск «HUGO BOSS XP» в мае 2024 года продемонстрировал еще одну стратегию выживания: использование технологии блокчейн без упоминания термина «NFT».

Программа строится вокруг клиентского приложения как токенизированного опыта лояльности. Блокчейн позволяет реализовать такие функции, как передаваемые вознаграждения и прозрачное отслеживание баллов, но в маркетинге никогда не упоминаются NFT, блокчейн или Web3. Это просто улучшенная программа лояльности.

Такой подход позволяет избежать негативного багажа, который сейчас несет терминология NFT — ассоциаций со спекуляциями, мошенничеством и бесполезными JPEG-картинками. Технология обеспечивает лучший пользовательский опыт; брендинг же фокусируется на этих впечатлениях, а не на базовой инфраструктуре.

---

Реальность 2025–2026 годов​

Рынок NFT в 2025–2026 годах выглядит принципиально иначе, чем во время бума 2021–2022 годов:

Объемы торгов снизились, но количество транзакций выросло. Продажи NFT в первой половине 2025 года составили 2,82 миллиарда долларов — снижение всего на 4,6% по сравнению с концом 2024 года, однако количество сделок выросло почти на 80%. Это сигнализирует о меньшем количестве спекулятивных перепродаж, но о более широком принятии реальными пользователями.

Гейминг доминирует в активности. Согласно данным DappRadar, на гейминг пришлось около 28% всей NFT-активности в 2025 году. Успешные кейсы использования — это интерактивные и долгосрочные проекты, а не статичные предметы коллекционирования.

Консолидация ускоряется. Нативные Web3-проекты, такие как Bored Ape Yacht Club и Azuki, превращаются в полноценные экосистемы. BAYC запустил ApeChain в октябре 2024 года; Azuki представил AnimeCoin в начале 2025 года. Выжившие становятся платформами, а не просто коллекциями.

Бренды переходят к невидимому блокчейну. Успешные корпоративные подходы — Lufthansa, Hugo Boss — используют блокчейн как инфраструктуру, а не как маркетинговый инструмент. Технология открывает возможности, но бренд не делает акцент на Web3-позиционировании.

---

Что брендам, выходящим в Web3, на самом деле стоит делать​

Для брендов, всё ещё рассматривающих стратегии в Web3, неудачные эксперименты 2022–2024 годов дают четкие уроки:

1. Создавайте сообщество до монетизации​

Успешные Web3-проекты — как нативные, так и брендовые — годами инвестировали в построение сообщества, прежде чем переходить к значительной монетизации. Спешка в извлечении прибыли разрушает доверие, которое делает Web3-сообщества ценными.

2. Обеспечьте реальную и немедленную полезность​

Абстрактные обещания «будущей полезности» не работают. Пользователям нужна осязаемая ценность сегодня: доступ, скидки, впечатления или статус, которыми они действительно могут воспользоваться. Если ваша дорожная карта требует хранения актива в течение 2–3 лет до появления ценности, вы просите слишком многого.

3. Сделайте блокчейн невидимым​

Если ваша целевая аудитория не является крипто-нативной, не делайте упор на терминологию Web3. Используйте блокчейн для улучшения пользовательского опыта, но позвольте пользователям взаимодействовать с этим опытом напрямую. Технология должна быть инфраструктурой, а не маркетингом.

4. Устанавливайте цену для участия, а не для извлечения прибыли​

Высокие цены минта сигнализируют о том, что вы оптимизируете краткосрочный доход в ущерб долгосрочному сообществу. Выжившие проекты начинали с доступных цен и увеличивали ценность со временем. Те, что начинали с высоких цен, в основном оставались дорогими лишь до момента своего краха.

5. Будьте готовы к долгосрочной работе​

Если невыполнение квартальных показателей может погубить ваш Web3-проект, вам не стоит его запускать. Основное ценностное предложение блокчейна — постоянное, проверяемое владение — требует операционной устойчивости, чтобы иметь смысл. Относитесь к Web3 как к инфраструктуре, а не как к маркетинговой кампании.

Неудобная правда​

Пожалуй, самый важный урок, который можно извлечь из «кладбища» брендовых NFT-проектов, заключается в следующем: большинству брендов вообще не стоило их запускать.

Эта технология работает для сообществ, где цифровое владение и торговля создают реальную ценность — в гейминге, экономике создателей, программах лояльности с передаваемыми преимуществами. Она не работает как хайповая маркетинговая тактика или способ монетизации существующих отношений с клиентами через создание искусственного дефицита.

Nike, Starbucks и Porsche потерпели неудачу не потому, что технология Web3 несовершенна. Они провалились, потому что пытались использовать эту технологию в целях, для которых она не была предназначена, и способами, которые не учитывали интересы сообществ, в которые они входили.

Выжившие поняли более простую вещь: технология должна служить пользователям, а не эксплуатировать их. Блокчейн открывает новые формы обмена ценностями — но только тогда, когда сам этот обмен является подлинным.

---

Ссылки​

• Исследование выявило спад рынка NFT в 2024 году и призрачную прибыль
• 98% NFT, выпущенных в 2024 году, не приносят прибыли
• Крах NFT-бума: 96% проектов признаны мертвыми
• Nike продает NFT-студию RTFKT
• RTFKT продана Nike через год после закрытия NFT-подразделения
• Продажа RTFKT компанией Nike знаменует отход от спекулятивного продвижения NFT
• Starbucks Odyssey: чему нас учит короткая жизнь бета-версии NFT-программы лояльности
• Starbucks закрывает Odyssey
• Дебют NFT от Porsche — напоминание о том, что руль стоит отдать нативным представителям Web3
• Возрождение NFT: главные тренды и проекты 2025 года
• NFT после хайпа: как 2025 год переосмыслил цифровое владение и полезность

«Трилемма решена — не на бумаге, а в работающем коде».

Эти слова Виталика Бутерина, произнесенные 3 января 2026 года, стали поворотным моментом в истории блокчейна. Почти десятилетие трилемма блокчейна — казалось бы, невыполнимая задача одновременного достижения масштабируемости, безопасности и децентрализации — преследовала каждого серьезного разработчика протоколов. Теперь, когда PeerDAS запущен в мейннете, а zkEVM достигли производительности уровня продакшена, Ethereum заявляет, что сделал то, что многие считали невозможным.

Но что именно изменилось? И что это значит для разработчиков, пользователей и всей криптоэкосистемы в 2026 году?

---

Обновление Fusaka: самый большой скачок Ethereum со времен Merge​

3 декабря 2025 года в слоте 13 164 544 (21:49:11 UTC) Ethereum активировал обновление сети Fusaka — второе крупное изменение кода за год и, возможно, самое значимое со времен Merge. В обновлении был представлен PeerDAS (Peer Data Availability Sampling) — сетевой протокол, который коренным образом меняет способ обработки данных в Ethereum.

До Fusaka каждый узел (нода) Ethereum должен был загружать и хранить все данные блобов — временные пакеты данных, которые роллапы используют для публикации пакетов транзакций в Layer 1. Это требование создавало «бутылочное горлышко»: увеличение пропускной способности данных означало повышение требований к каждому оператору узла, что ставило под угрозу децентрализацию.

PeerDAS полностью меняет это уравнение. Теперь каждый узел отвечает только за 1/8 часть общего объема данных блобов, при этом сеть использует избыточное кодирование (erasure coding), чтобы любые 50% фрагментов могли восстановить полный набор данных. Валидаторы, которые раньше загружали 750 МБ данных блобов в день, теперь нуждаются всего в 112 МБ — снижение требований к пропускной способности на 85%.

Немедленные результаты говорят сами за себя:

• Комиссии за транзакции в Layer 2 упали на 40–60% в течение первого месяца
• Целевое количество блобов увеличилось с 6 до 10 на блок (в январе 2026 года ожидается 21)
• Экосистема L2 теперь теоретически может обрабатывать более 100 000 TPS, что превышает средний показатель Visa в 65 000

---

Как на самом деле работает PeerDAS: доступность данных без полной загрузки​

Гениальность PeerDAS заключается в выборке (sampling). Вместо того чтобы загружать всё, узлы подтверждают наличие данных, запрашивая случайные фрагменты. Вот техническая схема:

Расширенные данные блобов делятся на 128 фрагментов, называемых колонками. Каждый обычный узел участвует как минимум в 8 случайно выбранных подсетях колонок. Поскольку данные были расширены с использованием избыточного кодирования перед распределением, получения всего 8 из 128 колонок (около 12,5% данных) математически достаточно, чтобы доказать доступность всех данных.

Это похоже на проверку пазла: вам не нужно собирать каждую деталь, чтобы убедиться, что в коробке не отсутствует половина из них. Тщательно выбранная выборка дает вам необходимую информацию.

Такая конструкция позволяет достичь замечательного результата: теоретического 8-кратного масштабирования по сравнению с предыдущей моделью «каждый загружает всё», без увеличения требований к оборудованию для операторов узлов. Соло-стейкеры, запускающие узлы валидаторов из дома, по-прежнему могут участвовать в работе сети — децентрализация сохранена.

Обновление также включает EIP-7918, который привязывает базовые комиссии за блобы к спросу на газ в L1. Это предотвращает падение комиссий до бессмысленных уровней в 1 вей, стабилизируя вознаграждения валидаторов и уменьшая количество спама от роллапов, пытающихся манипулировать рынком комиссий.

---

zkEVM: от теории к «производительности уровня продакшена»​

В то время как PeerDAS решает вопрос доступности данных, вторая половина решения трилеммы Ethereum связана с zkEVM — виртуальными машинами Ethereum с нулевым разглашением, которые позволяют проверять блоки с помощью криптографических доказательств вместо повторного выполнения транзакций.

Прогресс здесь ошеломляющий. В июле 2025 года Ethereum Foundation опубликовал документ «Shipping an L1 zkEVM #1: Realtime Proving», официально представив дорожную карту для валидации на основе ZK. Девять месяцев спустя экосистема превзошла свои цели:

• Задержка генерации доказательства: сократилась с 16 минут до 16 секунд
• Стоимость генерации доказательства: упала в 45 раз
• Покрытие блоков: 99% всех блоков Ethereum подтверждаются менее чем за 10 секунд на стандартном оборудовании

эти цифры знаменуют фундаментальный сдвиг. Основные команды-участники — SP1 Turbo (Succinct Labs), Pico (Brevis), RISC Zero, ZisK, Airbender (zkSync), OpenVM (Axiom) и Jolt (a16z) — коллективно продемонстрировали, что доказательство в реальном времени не просто возможно, а практически применимо.

Конечная цель — то, что Виталик называет «Проверка вместо выполнения» (Validate instead of Execute). Валидаторы будут проверять небольшое криптографическое доказательство вместо того, чтобы заново вычислять каждую транзакцию. Это отделяет безопасность от интенсивности вычислений, позволяя сети обеспечивать гораздо большую пропускную способность при сохранении (или даже улучшении) гарантий безопасности.

---

Система типов zkEVM: понимание компромиссов​

Не все zkEVM созданы равными. Система классификации Виталика от 2022 года остается важной для понимания пространства проектирования:

Тип 1 (Полная эквивалентность Ethereum): Эти zkEVM идентичны Ethereum на уровне байт-кода — это «святой грааль», но и самый медленный вариант для генерации доказательств. Существующие приложения и инструменты работают «из коробки» без каких-либо изменений. Taiko является примером такого подхода.

Тип 2 (Полная совместимость с EVM): Эти системы отдают приоритет эквивалентности EVM, внося при этом незначительные изменения для улучшения генерации доказательств. Они могут заменить дерево Меркла-Патриции на основе Keccak в Ethereum на более дружественные к ZK хеш-функции, такие как Poseidon. Этим путем идут Scroll и Linea.

Тип 2.5 (Полусовместимость): Незначительные изменения стоимости газа и предварительных компиляций (precompiles) в обмен на значительный прирост производительности. Здесь работают Polygon zkEVM и Kakarot.

Тип 3 (Частичная совместимость): Большие отступления от строгой совместимости с EVM для облегчения разработки и генерации доказательств. Большинство приложений Ethereum работают, но некоторые требуют переработки.

Декабрьское объявление Ethereum Foundation 2025 года установило четкие вехи: команды должны достичь 128-битной доказуемой безопасности к концу 2026 года. Безопасность, а не только производительность, теперь является решающим фактором для более широкого внедрения zkEVM.

---

Дорожная карта на 2026–2030 годы: что дальше​

В посте Виталика Бутерина от января 2026 года была изложена подробная дорожная карта дальнейшей эволюции Ethereum:

Этапы 2026 года:

• Значительное увеличение лимита газа независимо от zkEVM, ставшее возможным благодаря BALs (Block Auction Limits) и ePBS (встроенному разделению Proposer-Builder)
• Первые возможности для запуска узла zkEVM
• Форк BPO2 (январь 2026 г.), повышающий лимит газа с 60 млн до 80 млн
• Максимальное количество блобов (blobs) достигнет 21 на блок

Фаза 2026–2028 годов:

• Пересмотр стоимости газа для более точного отражения фактических вычислительных затрат
• Изменения в структуре состояния (state)
• Миграция полезной нагрузки исполнения (execution payload) в блобы
• Другие корректировки для обеспечения безопасности при более высоких лимитах газа

Фаза 2027–2030 годов:

• zkEVM становятся основным методом валидации
• Первоначальная работа zkEVM наряду со стандартной EVM в роллапах Layer 2
• Потенциальная эволюция zkEVM в качестве валидаторов по умолчанию для блоков Layer 1
• Сохранение полной обратной совместимости для всех существующих приложений

«План бережливого Ethereum» (Lean Ethereum Plan), охватывающий 2026–2035 годы, нацелен на обеспечение квантовой устойчивости и поддержание более 10 000 TPS на базовом уровне, при этом решения Layer 2 увеличат совокупную пропускную способность еще выше.

---

Что это значит для разработчиков и пользователей​

Для разработчиков, создающих приложения на Ethereum, последствия весьма значительны:

Снижение затрат: Благодаря снижению комиссий в L2 на 40–60 % после обновления Fusaka и потенциальному сокращению более чем на 90 % по мере масштабирования количества блобов в 2026 году, ранее нерентабельные приложения становятся жизнеспособными. Микротранзакции, частые обновления состояния и сложные взаимодействия со смарт-контрактами — все это выигрывает от изменений.

Сохранение инструментов: Акцент на эквивалентности EVM означает, что существующие стеки разработки остаются актуальными. Solidity, Hardhat, Foundry — инструменты, которые знают разработчики, продолжат работать по мере роста внедрения zkEVM.

Новые модели верификации: По мере созревания zkEVM приложения смогут использовать криптографические доказательства для сценариев использования, которые ранее были невозможны. Бездоверительные мосты (trustless bridges), проверяемые вычисления вне сети (off-chain computation) и логика с сохранением конфиденциальности — все это становится более практичным.

Для пользователей преимущества более очевидны:

Быстрое достижение финальности: ZK-доказательства могут обеспечить криптографическую финальность без ожидания периодов оспаривания (challenge periods), сокращая время расчетов для межсетевых операций.

Низкие комиссии: Сочетание масштабирования доступности данных и повышения эффективности исполнения напрямую отражается на конечных пользователях за счет снижения стоимости транзакций.

Та же модель безопасности: Важно отметить, что ни одно из этих улучшений не требует доверия новым сторонам. Безопасность основывается на математике — криптографических доказательствах и гарантиях избыточного кодирования (erasure coding), а не на новых наборах валидаторов или допущениях комитетов.

---

Оставшиеся вызовы​

Несмотря на триумфальное описание, предстоит еще проделать значительную работу. Сам Бутерин признал, что для zkEVM «остается вопрос безопасности». Сосредоточенная на безопасности дорожная карта Ethereum Foundation на 2026 год отражает эту реальность.

Доказательство безопасности: Достижение 128-битной доказуемой безопасности во всех реализациях zkEVM требует тщательного криптографического аудита и формальной верификации. Сложность этих систем создает существенную поверхность для атак.

Централизация пруверов: В настоящее время создание ZK-доказательств является настолько ресурсоемким процессом, что только специализированные организации могут экономически эффективно производить их. Хотя децентрализованные сети пруверов находятся в разработке, преждевременное внедрение zkEVM рискует создать новые векторы централизации.

Разрастание состояния (State bloat): Даже с учетом повышения эффективности исполнения, состояние Ethereum продолжает расти. Дорожная карта включает истечение срока действия состояния (state expiry) и деревья Веркла (Verkle Trees, запланированные для обновления Hegota в конце 2026 года), но это сложные изменения, которые могут нарушить работу существующих приложений.

Сложность координации: Большое количество движущихся частей — PeerDAS, zkEVM, BALs, ePBS, корректировка параметров блобов, пересмотр стоимости газа — создает проблемы с координацией. Каждое обновление должно последовательно выверяться, чтобы избежать регрессий.

---

Заключение: Новая эра для Ethereum​

Трилемма блокчейна определяла дизайн протоколов на протяжении десятилетия. Она сформировала консервативный подход Bitcoin, оправдала бесчисленное количество «убийц Ethereum» и привлекла миллиарды инвестиций в альтернативные L1-сети. Теперь, когда живой код запущен в основной сети, Ethereum заявляет, что преодолел трилемму с помощью умной инженерии, а не фундаментальных компромиссов.

Сочетание PeerDAS и zkEVM представляет собой нечто подлинно новое: систему, в которой узлы могут проверять больше данных, загружая меньше, где исполнение может быть доказано, а не пересчитано заново, и где улучшения масштабируемости укрепляют, а не ослабляют децентрализацию.

Выдержит ли это проверку в условиях реального массового внедрения? Окажется ли безопасность zkEVM достаточно надежной для интеграции в L1? Будут ли решены проблемы координации дорожной карты 2026–2030 годов? Эти вопросы остаются открытыми.

Но впервые путь от текущего Ethereum к по-настоящему масштабируемой, безопасной и децентрализованной сети пролегает через развернутые технологии, а не теоретические «белые книги». Это различие — работающий код против академических работ — может оказаться самым значительным сдвигом в истории блокчейна с момента изобретения Proof-of-Stake.

Похоже, трилемма наконец нашла достойного противника.

---

Ссылки​

• Vitalik Buterin Claims ZK-EVMs And PeerDAS Have Solved Blockchain Trilemma
• Ethereum Nears Breakthrough With PeerDAS and zkEVMs Live
• PeerDAS | ethereum.org
• EIP-7594: PeerDAS - Peer Data Availability Sampling
• What Is the Fusaka Upgrade | CoinGecko
• Fusaka Mainnet Announcement | Ethereum Foundation Blog
• Ethereum Activates Fusaka Upgrade | CoinDesk
• The different types of ZK-EVMs | Vitalik.ca
• Shipping an L1 zkEVM #2: The Security Foundations | Ethereum Foundation Blog
• zkEVM - Scaling Ethereum Without Compromise