15 постов с тегом "investment"

Когда золото в начале 2026 года подскочило выше $5 600 до рекордно высокого уровня, а биткоин упал ниже$ 74 000, сведя на нет весь рост после выборов Трампа, рынок стал свидетелем самого резкого расхождения защитных активов в истории криптовалют. Это была не просто волатильность цен. Это был фундаментальный вызов десятилетнему нарративу о биткоине как о «цифровом золоте».

Отношение BTC к золоту упало до 17,6 — самого низкого уровня в новейшей истории. Только в четвертом квартале 2025 года золото выросло на 65 %, а биткоин упал на 23,5 %. У институциональных инвесторов, которые приняли биткоин в качестве современного инструмента хеджирования портфеля, это расхождение вызвало неудобный вопрос: когда наступает кризис, является ли биткоин защитным активом или просто еще одним рисковым активом?

Великое расхождение: Повесть о двух защитных активах​

Рост золота выше $ 5 000 за тройскую унцию 26 января 2026 года стал чем-то большим, чем просто психологическая веха. Он ознаменовал кульминацию структурных сил, которые накапливались годами.

Активы под управлением (AUM) мировых золотых ETF удвоились до небывалого максимума в $559 миллиардов, а физические запасы достигли исторического пика в 4 025 тонн по сравнению с 3 224 тоннами в 2024 году. Годовой приток средств в 2025 году подскочил до$ 89 миллиардов, что стало самым высоким показателем за всю историю наблюдений.

Центральные банки накапливали более 1 000 тонн золота в каждом из последних трех лет, что значительно превышает средний показатель в 400–500 тонн за предыдущее десятилетие. Эти закупки в государственном секторе представляют собой важнейшее отличие от базы держателей биткоина. Как отметили аналитики J.P. Morgan, спрос со стороны центральных банков остается «основой» динамики золота, создавая постоянный институциональный спрос, который обеспечивает ценовой минимум.

Между тем, история биткоина была совершенно иной. Криптовалюта упала ниже $74 000 до самого низкого уровня с момента победы Трампа на выборах 2024 года, что спровоцировало ликвидации на сумму$ 620 миллионов. Биткоин-ETF, приток средств в которые составил $ 87 миллиардов в период с 2024 по 2026 год, в начале 2026 года столкнулись со значительным оттоком, поскольку институциональные держатели проявили осторожность.

Крупнейшие финансовые институты отреагировали резким повышением прогнозов по золоту:

• J.P. Morgan повысил целевую цену золота до $ 6 300 / унция к концу 2026 года
• Morgan Stanley повысил прогноз на второе полугодие 2026 года с $4 750 до$ 5 700
• Goldman Sachs и UBS установили целевые показатели на конец года на уровне $ 5 400

Согласно опросу Goldman Sachs, проведенному среди более чем 900 институциональных клиентов, почти 70 % респондентов считают, что цены на золото вырастут к концу 2026 года, при этом 36 % прогнозируют прорыв выше $ 5 000 за унцию. Фактическая цена превзошла даже самые оптимистичные прогнозы.

Почему тарифы Трампа и политика ФРС спровоцировали ротацию в сторону снижения рисков​

Это расхождение не было случайным. Конкретные макроэкономические катализаторы направили институциональный капитал в золото и в сторону от биткоина.

Тарифный шок и эскалация торговой войны​

Агрессивная тарифная политика Трампа вызвала каскадный эффект на финансовых рынках. Когда президент пригрозил широкомасштабными тарифами союзникам по НАТО, цена биткоина упала на 3 %. Его более ранние заявления о пошлинах на китайский импорт спровоцировали самое масштабное событие по ликвидации криптовалют в истории в октябре 2025 года.

Механизм был ясен: объявления о тарифах создавали краткосрочную неопределенность, которая вызывала быструю реакцию отказа от риска (risk-off) в криптосфере. За резкими распродажами следовали ралли облегчения, когда поступали сообщения о переговорах или временных паузах. Эта волатильность, вызванная заголовками новостей, привела к значительным принудительным ликвидациям позиций с кредитным плечом и резкому падению спотовых цен.

Ethereum упал на 11 % до примерно $3 000, в то время как Solana упала на 14$ 127 во время пика беспокойства по поводу тарифов. Биткоин и другие рисковые активы падали вместе с основными фондовыми индексами, в то время как цены на золото росли — классическое «бегство в качество».

Кевин Уорш и «ястребиный» настрой ФРС​

Выдвижение Кевина Уорша в качестве потенциальной замены главы ФРС усилило опасения. Будучи известным «ястребом» в вопросах инфляции, потенциальное возвышение Уорша сигнализировало о более жесткой денежно-кредитной политике в будущем. Рынок криптовалют потерял $200 миллиардов после этого объявления, при этом биткоин мгновенно упал до$ 82 000, прежде чем частично восстановиться.

Связь между тарифами, инфляцией и ФРС создала «идеальный шторм» для криптомира. Тарифы Трампа угрожали закрепить инфляцию за счет повышения потребительских цен. Более высокая инфляция могла заставить ФРС дольше сохранять высокие процентные ставки, ужесточая финансовые условия и выталкивая трейдеров из позиций с кредитным плечом. Рисковые активы, такие как биткоин, снижались синхронно с акциями.

Золото, напротив, процветало в таких условиях. Ожидания «голубиной» политики ФРС (до выдвижения Уорша) в сочетании с геополитической напряженностью и опасениями по поводу инфляции создали идеальный фон для роста стоимости драгоценного металла.

Поведенческий разрыв: рисковые активы против защитных​

Самый сокрушительный удар по тезису о биткоине как о «цифровом золоте» нанесла модель его поведения во время стресса на рынке. Вместо того чтобы выступать в качестве защитного актива, биткоин все чаще двигался в ногу с высокорисковыми акциями технологических компаний, демонстрируя, что он является фундаментально «рисковым» активом (risk-on), а не защитным средством сохранения стоимости.

Биткоин больше не отслеживает надежно торговлю защитными активами. Вместо этого он проявляет большую чувствительность к ликвидности, склонности к риску и специфическому для криптовалют позиционированию. Как отмечалось в одном анализе: «Быстрые движения цен BTC в сторону снижения риска вызваны принудительными ликвидациями и оттоком средств из инвестиционных продуктов, чувствительных к риску».

Центральные банки представили самые убедительные доказательства провала биткоина как защитного актива. Ни один центральный банк на сегодняшний день не хранит биткоин в качестве резервного актива, в то время как золото прочно закрепилось в этой роли. Это обостряет критический вопрос: в периоды неопределенности, кто является покупателем последней инстанции для биткоина?

Центральные банки, ежегодно закупающие более 1 000 тонн золота, обеспечивают эту поддержку для драгоценного металла. У биткоина нет сопоставимого институционального покупателя последней инстанции — это структурный недостаток в периоды кризиса.

Когда биткоин вернет себе статус цифрового золота?​

Несмотря на краткосрочное давление, долгосрочная концепция биткоина как средства сохранения стоимости получает все большее признание в институциональных кругах. Вопрос не в том, может ли биткоин служить цифровым золотом, а в том, при каких условиях рынок признает его таковым.

Созревание институциональной инфраструктуры​

Институционализация биткоина ускорилась в 2026 году благодаря ясности регулирования и развитию инфраструктуры. Спотовые биткоин-ETF теперь представляют более 115 млрд долларов профессионально управляемого капитала — средств пенсионных планов, семейных офисов и управляющих активами, ищущих регулируемые точки входа.

Крипто-ETF в США, ставшие доступными через пенсионные планы и корпоративные казначейства, нормализовали роль биткоина в диверсифицированных портфелях. Этой инфраструктуры не существовало в предыдущих рыночных циклах. Как только текущая волатильность, вызванная тарифами, утихнет, этот институциональный фундамент может обеспечить стабильность, необходимую биткоину для выполнения функции истинного хеджа портфеля.

Макроэкономические условия для возрождения концепции цифрового золота​

Нарратив биткоина как цифрового золота может восстановить позиции при определенных макроэкономических сценариях:

Кризис суверенного долга: Стена погашения суверенного долга в 2026 году представляет собой период, когда значительный объем государственного долга, выпущенного в годы сверхнизких процентных ставок, должен быть рефинансирован по сегодняшним повышенным ставкам. Многие страны накопили большие долговые нагрузки во время постпандемического стимулирования, зафиксировав кратко- и среднесрочные сроки погашения. Проблемы с рефинансированием, более слабые прогнозы роста и политические ограничения увеличивают вероятность реструктуризации суверенного долга — сценарий, в котором несуверенные, устойчивые к цензуре свойства биткоина могут проявить себя в полной мере.

Ускорение обесценивания валюты: Если сохраняющаяся инфляция в сочетании с фискальным давлением заставит центральные банки выбирать между устойчивостью долга и стабильностью цен, результирующее обесценивание валюты может вызвать возобновление интереса к биткоину как средству хеджирования — аналогично роли золота, но с дополнительными преимуществами портативности и делимости.

Геополитическая фрагментация: В мире растущего экономического национализма и торговых барьеров (как предполагают тарифы Трампа), безграничная, нейтральная природа биткоина может стать более ценной. В отличие от золота, которое требует физического хранения и подлежит конфискации, биткоин предлагает надежную альтернативу для сохранения богатства в разных юрисдикциях.

Технические и регуляторные катализаторы​

Несколько событий могут ускорить возвращение биткоина к статусу защитного актива:

Усовершенствованные кастодиальные решения: Поскольку институты требуют безопасности банковского уровня для хранения цифровых активов, улучшенная кастодиальная инфраструктура устраняет один из ключевых недостатков биткоина по сравнению с золотом.

Ясность регулирования: Принятие всеобъемлющего законодательства о криптовалютах (такого как закон GENIUS для стейблкоинов или закон CLARITY для структуры рынка) снизит регуляторную неопределенность — важный фактор премии за риск биткоина.

Эксперименты центральных банков: Хотя в настоящее время ни один центральный банк не хранит биткоин в качестве резервного актива, правительства нескольких стран изучили возможность ограниченного участия. Прорывное принятие даже небольшим национальным государством может стать катализатором более широкого институционального признания.

Ребалансировка портфеля​

Текущее расхождение побудило стратегов рекомендовать гибридные подходы. Стратегическое распределение средств в оба актива может предложить лучший хедж против макроэкономической неопределенности, используя потенциал роста биткоина и защитные характеристики золота.

Эта «стратегия штанги» (barbell strategy) — сочетание проверенных свойств золота как защитного актива с асимметричным потенциалом роста биткоина — признает, что оба актива выполняют разные, но взаимодополняющие роли. Золото обеспечивает стабильность и институциональное признание. Биткоин предлагает технологические инновации и дефицитность в цифровой форме.

Путь вперед: сосуществование, а не конкуренция​

Расхождение защитных активов в 2026 году не обесценивает долгосрочный потенциал биткоина как средства сохранения стоимости. Вместо этого оно подчеркивает, что биткоин и золото занимают разные позиции в спектре риск-доходность, обладая различными сценариями использования и базами держателей.

Рост золота до 5 600 долларов демонстрирует непреходящую силу средства сохранения стоимости с 5000-летней историей, подкрепленного спросом со стороны центральных банков, проверенной эффективностью в периоды кризисов и всеобщим признанием. Его ралли отражает фундаментальный макроэкономический стресс — опасения инфляции из-за тарифов, неопределенность политики ФРС и геополитическую напряженность.

Борьба биткоина ниже отметки в 74 000 долларов выявляет его текущие ограничения как зрелого защитного актива. Его корреляция с рисковыми активами, уязвимость к каскадам ликвидаций и отсутствие институционального покупателя последней инстанции — все это работает против концепции цифрового золота в периоды острого рыночного стресса.

Тем не менее, институциональная инфраструктура биткоина — каналы ETF, кастодиальные решения, регуляторные рамки — продолжает созревать. 115 млрд долларов в профессионально управляемых биткоин-активах представляют собой капитал, которого не существовало в предыдущих циклах. Эти структурные улучшения закладывают основу для будущего доверия к нему как к защитному активу.

Реальность, скорее всего, нюансирована: биткоин может никогда полностью не повторить показатели золота в кризисные периоды, но ему это и не нужно. Цифровое золото может сосуществовать с физическим золотом, обслуживая разные ниши — передачу богатства между поколениями, трансграничное хранение стоимости, программируемый залог — задачи, которые золото не может эффективно решить.

Для инвесторов расхождение 2026 года служит суровым уроком. Защитные активы не взаимозаменяемы. Они реагируют на разные катализаторы, выполняют разные функции и требуют разных подходов к управлению рисками. Вопрос не в том, выбирать ли золото или биткоин, а в том, как сочетать и то, и другое в портфелях, предназначенных для эпохи постоянной неопределенности.

По мере развития тарифной напряженности, изменения политики ФРС и созревания институционального принятия нарратив о защитном активе будет продолжать развиваться. Текущее расхождение может представлять собой не смерть цифрового золота, а его «подростковый период» — болезненный, но необходимый этап перед тем, как биткоин займет свое место рядом с золотом в пантеоне защитных активов.

BlockEden.xyz предоставляет блокчейн-инфраструктуру корпоративного уровня для разработчиков, создающих следующее поколение приложений для цифровых активов. Изучите наш маркетплейс API, чтобы строить на фундаменте, рассчитанном на долгосрочную перспективу.

Источники​

• Рекордная цена золота в 2026 году: Что стоит за скачком до $5 000?
• Прогнозы J.P. Morgan по цене на золото
• Цена на золото превысила $5 100, пока инвесторы ищут убежище
• Биткоин упал ниже $74 000, растеряв рост, достигнутый в ходе ралли после избрания Трампа
• Биткоин против золота в 2026 году: Макроэкономический анализ
• Золото против биткоина: Что станет настоящей тихой гаванью для инвесторов в 2026 году?
• Биткоин как цифровое золото? Почему тезис об активе-убежище проходит проверку на прочность
• Как тарифы Трампа могут повлиять на крипторынок в 2026 году
• Тарифы Трампа и биткоин: 5 политических рисков в 2026 году
• Биткоин как цифровое золото: Хедж центральных банков против суверенного долга
• Институциональное принятие криптовалют: Тренды и анализ 2026 года

Стены, отделяющие крипто-нативов от традиционных финансов, вот-вот станут намного тоньше. Consensys, программный гигант, стоящий за MetaMask и Infura, привлек JPMorgan Chase и Goldman Sachs для подготовки того, что может стать самым значимым блокчейн-IPO 2026 года. Это не просто выход еще одной технологической компании на биржу — это получение Уолл-стрит прямого доступа к акционерному капиталу основной инфраструктуры Ethereum, и последствия этого события распространяются далеко за пределы одного тикера акций.

На протяжении десятилетия Consensys работала в тени инфраструктурного уровня криптовалют — той самой не всегда заметной, но жизненно важной «сантехники», которая обеспечивает миллионы ежедневных взаимодействий в блокчейне. Теперь, когда MetaMask насчитывает 30 миллионов активных пользователей в месяц, а Infura обрабатывает более 10 миллиардов API-запросов ежедневно, компания готовится превратиться из венчурного крипто-пионера в публичную организацию, оцениваемую потенциально более чем в 10 миллиардов $.

От соучредителя Ethereum до публичных рынков​

Основанная в 2014 году Джозефом Любином, одним из первоначальных соучредителей Ethereum, компания Consensys более десяти лет занималась созданием невидимого инфраструктурного слоя Web3. Пока розничные инвесторы охотились за мемкоинами и доходностью в DeFi, Consensys тихо создавала инструменты, которые сделали эту деятельность возможной.

В ходе последнего раунда финансирования в марте 2022 года компания привлекла 450 миллионов $при оценке в 7 миллиардов$ (post-money), под руководством ParaFi Capital. Однако торговля на вторичном рынке указывает на то, что текущая оценка уже превысила 10 миллиардов $ — премия, отражающая как доминирующее положение компании на рынке, так и стратегически выбранное время для публичного дебюта.

Решение работать с JPMorgan и Goldman Sachs не является чисто символическим. Эти гиганты Уолл-стрит обеспечивают доверие институциональных инвесторов, которые по-прежнему скептически относятся к криптовалютам, но понимают значимость инфраструктурных проектов. JPMorgan обладает глубоким опытом в области блокчейна благодаря своему подразделению Onyx и сети Canton Network, в то время как Goldman незаметно построил платформу цифровых активов для обслуживания институциональных клиентов.

MetaMask: браузер для Web3​

MetaMask — это не просто кошелек, он стал де-факто шлюзом в Ethereum и более широкую экосистему Web3. Имея более 30 миллионов активных пользователей в месяц по состоянию на середину 2025 года (что на 55 % больше, чем 19 миллионов в сентябре 2024 года), MetaMask достиг того, на что могут претендовать немногие криптопродукты: подлинного соответствия продукта рынку (product-market fit) за пределами спекуляций.

Цифры говорят о глобальном охвате Web3. На одну только Нигерию приходится 12,7 % пользовательской базы MetaMask, при этом кошелек теперь поддерживает 11 блокчейнов, включая недавние дополнения, такие как Sei Network. Это не ставка на одну сеть — это инфраструктура для многосетевого будущего.

Последние разработки намекают на стратегию монетизации Consensys перед IPO. Джозеф Любин подтвердил, что в разработке находится нативный токен MASK, а также планы по внедрению торговли бессрочными фьючерсами внутри кошелька и программы вознаграждений для пользователей. Эти шаги предполагают, что Consensys готовит несколько потоков доходов, чтобы оправдать оценку на публичном рынке.

Но реальная ценность MetaMask заключается в его сетевых эффектах. Каждый разработчик dApp по умолчанию ориентируется на совместимость с MetaMask. Каждый новый блокчейн стремится к интеграции с MetaMask. Кошелек стал своего рода браузером Chrome для Web3 — вездесущим, необходимым и почти незаменимым без экстраординарных усилий.

Infura: невидимый инфраструктурный слой​

В то время как MetaMask попадает в заголовки газет, Infura представляет собой наиболее важный актив Consensys для институциональных инвесторов. Сервис инфраструктуры API для Ethereum поддерживает 430 000 разработчиков и обрабатывает ежегодный объем ончейн-транзакций в ETH на сумму более 1 триллиона $.

Вот поразительная реальность: 80–90 % всей криптоэкосистемы полагается на инфраструктуру Infura, включая сам MetaMask. Когда в ноябре 2020 года в работе Infura произошел сбой, крупные биржи, включая Binance и Bithumb, были вынуждены приостановить вывод средств в сети Ethereum. Эта единая точка отказа стала единой точкой ценности — компания, обеспечивающая работу Infura, по сути, обеспечивает доступность Ethereum.

Infura обрабатывает более 10 миллиардов API-запросов в день, предоставляя инфраструктуру нод, которую большинство проектов не могут позволить себе содержать самостоятельно. Запуск и обслуживание нод Ethereum требует технических знаний, постоянного мониторинга и значительных капитальных затрат. Infura абстрагирует всю эту сложность, позволяя разработчикам сосредоточиться на создании приложений, а не на поддержке инфраструктуры.

Для традиционных инвесторов, оценивающих IPO, Infura — это актив, который больше всего напоминает традиционный SaaS-бизнес. У него есть предсказуемые корпоративные контракты, ценообразование на основе использования и лояльная база клиентов, которые буквально не могут функционировать без него. Это та самая «скучная» инфраструктура, которую понимает Уолл-стрит.

Linea: «темная лошадка» среди Layer 2​

Consensys также управляет Linea — сетью масштабирования Layer 2, построенной на базе Ethereum. Несмотря на то, что Linea менее зрелая, чем MetaMask или Infura, она представляет собой ставку компании на дорожную карту масштабирования Ethereum и позволяет Consensys извлекать выгоду из экономики L2-сетей.

Сети Layer 2 стали критически важными для удобства использования Ethereum, обрабатывая тысячи транзакций в секунду за долю стоимости основной сети. Base, Arbitrum и Optimism в совокупности обрабатывают более 90 % объема транзакций Layer 2, но Linea обладает стратегическими преимуществами благодаря интеграции с MetaMask и Infura.

Каждый пользователь MetaMask — это потенциальный пользователь Linea. Каждый клиент Infura — это естественный разработчик для Linea. Такая вертикальная интеграция дает Consensys преимущества в дистрибуции, которых нет у независимых L2-сетей, хотя исполнение остается ключевым фактором в условиях жесткой конкуренции.

Регуляторный зеленый свет​

Время имеет значение в финансах, и Consensys выбрала свой момент очень тщательно. Решение SEC прекратить правоприменительное преследование компании в начале 2025 года устранило самое большое препятствие на пути к публичному листингу.

SEC подала в суд на Consensys в июне 2024 года, утверждая, что услуги стейкинга в MetaMask — которые предлагали ликвидный стейкинг через Lido и Rocket Pool с января 2023 года — представляли собой предложения незарегистрированных ценных бумаг. Дело тянулось восемь месяцев, прежде чем агентство согласилось закрыть его после смены руководства SEC при комиссаре Марке Уеде.

Это урегулирование сделало нечто большее, чем просто устранение юридического барьера. Оно создало регуляторный прецедент: услуги стейкинга на базе кошельков, при условии их правильного структурирования, не подпадают автоматически под действие законов о ценных бумагах. Для пользовательской базы MetaMask и перспектив IPO Consensys эта ясность стоила всех судебных издержек.

Общая регуляторная среда также изменилась. Продвижение Закона GENIUS в сторону регулирования стейблкоинов, расширение роли CFTC в надзоре за цифровыми активами и более взвешенный подход SEC при новом руководстве открыли для криптокомпаний окно для выхода на публичные рынки без постоянного регуляторного риска.

Почему TradFi нужен доступ к Ethereum​

Биткоин-ETF привлекли наибольшее внимание, превысив 123 миллиарда долларов в активах под управлением (AUM), при этом один только IBIT от BlackRock удерживает более 70 миллиардов долларов. Ethereum-ETF последовали за ними, хотя и с меньшим ажиотажем. Но оба продукта сталкиваются с фундаментальным ограничением: они обеспечивают доступ к токенам, а не к бизнесу, строящемуся на базе протоколов.

Именно здесь IPO Consensys становится стратегически важным. Традиционные инвесторы теперь могут получить доступ к росту экосистемы Ethereum через капитал, а не через владение токенами. Никаких проблем с кастодиальным хранением. Никакого управления закрытыми ключами. Не нужно объяснять отделу комплаенса, почему вы держите криптовалюту. Только акции компании с выручкой, сотрудниками и понятными показателями.

Для институциональных инвесторов, сталкивающихся с внутренними ограничениями на прямое владение криптовалютой, акции Consensys предлагают прокси-инструмент для успеха Ethereum. Чем больше транзакций обрабатывает Ethereum, тем больше разработчиков используют Infura. По мере роста внедрения Web3 всё больше пользователей скачивают MetaMask. Выручка компании теоретически должна коррелировать с сетевой активностью без волатильности цены токена.

Такой доступ через капитал особенно важен для пенсионных фондов, страховых компаний и других институциональных игроков со строгими мандатами против владения криптовалютой, но имеющих аппетит к росту инфраструктуры цифровых активов.

Волна крипто-IPO 2026 года​

Consensys не одинока в своих планах на публичные рынки. Circle, Kraken и производитель аппаратных кошельков Ledger — все они сигнализировали о планах IPO, создавая то, что некоторые аналитики называют «великой институционализацией криптосферы» 2026 года.

Сообщается, что Ledger стремится к оценке в 4 миллиарда долларов при листинге в Нью-Йорке. Circle, эмитент стейблкоина USDC, ранее подавала заявку на слияние через SPAC, которое сорвалось, но компания по-прежнему намерена стать публичной. Kraken после приобретения NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов позиционирует себя как полнофункциональную финансовую платформу, готовую к выходу на биржу.

Однако Consensys обладает уникальными преимуществами. Узнаваемость потребительского бренда MetaMask затмевает конкурентов, ориентированных на корпоративный сектор. Привязка к инфраструктуре Infura создает предсказуемые потоки выручки. А связь с Ethereum — через статус Джозефа Любина как сооснователя и десятилетний опыт компании в создании экосистемы — дает Consensys историю, которая резонирует далеко за пределами криптокругов.

Тайминг также отражает цикл созревания криптоиндустрии. Четырехлетний цикл халвинга биткоина, возможно, ушел в прошлое, как утверждают Bernstein и Pantera Capital, сменившись непрерывными институциональными потоками и внедрением стейблкоинов. В этом новом режиме инфраструктурные компании с устойчивыми бизнес-моделями привлекают капитал, в то время как спекулятивные токен-проекты испытывают трудности.

Вопросы оценки и реальность выручки​

Главным вопросом в рамках роуд-шоу IPO станут выручка и прибыльность. Consensys не раскрывала свои финансовые показатели, но по оценкам отрасли, компания генерирует сотни миллионов долларов годовой выручки, в основном за счет корпоративных контрактов Infura и комиссий за транзакции в MetaMask.

MetaMask монетизируется через свопы токенов — взимая небольшой процент с каждого обмена, выполненного через встроенный в кошелек агрегатор бирж. При миллионах активных пользователей в месяц и растущем объеме транзакций этот поток пассивного дохода масштабируется автоматически.

Infura работает по модели freemium: бесплатные уровни для начинающих разработчиков, платные уровни для производственных приложений и индивидуальные корпоративные контракты для крупных проектов. Специфика инфраструктуры подразумевает высокую валовую маржу после того, как клиенты интегрируются — смена поставщика инфраструктуры в середине проекта обходится дорого и сопряжена с рисками.

Тем не менее, вопросы остаются. Как оценка Consensys соотносится с традиционными SaaS-компаниями с аналогичными мультипликаторами выручки? Что произойдет, если Ethereum уступит долю рынка Solana, которая привлекла интерес институционалов своими преимуществами в производительности? Сможет ли MetaMask сохранить доминирующее положение по мере усиления конкуренции со стороны Coinbase Wallet, Phantom и других?

Оценки на вторичном рынке выше 10 миллиардов долларов предполагают, что инвесторы закладывают в цену существенный рост. IPO заставит Consensys обосновать эти цифры твердыми данными, а не только энтузиазмом криптосообщества.

Что это значит для блокчейн-инфраструктуры​

Если IPO Consensys пройдет успешно, это подтвердит бизнес-модель, которую многим в криптоиндустрии было трудно доказать: создание устойчивых и прибыльных инфраструктурных компаний на базе публичных блокчейнов. Слишком долго криптобизнес находился в «серой зоне» — слишком экспериментальный для традиционных венчурных капиталистов и слишком централизованный для крипто-пуристов.

Публичные рынки требуют прозрачности, предсказуемого дохода и стандартов управления. Успешное IPO Consensys продемонстрирует, что блокчейн-инфраструктурные компании могут соответствовать этим стандартам, при этом выполняя обещания Web3.

Это имеет значение для всей экосистемы. BlockEden.xyz и другие поставщики инфраструктуры конкурируют на рынке, где клиенты часто выбирают бесплатные тарифы или сомневаются, оправдывают ли блокчейн-API премиальные цены. Публичная компания Consensys с раскрытыми показателями маржинальности и темпами роста установит ориентиры для всей отрасли.

Что еще более важно, это привлечет капитал и таланты. Разработчики и руководители, рассматривающие карьеру в сфере блокчейна, будут ориентироваться на динамику акций Consensys как на важный сигнал. Венчурные капиталисты, оценивающие инфраструктурные стартапы, будут использовать оценочные мультипликаторы Consensys в качестве аналогов для сравнения. Признание со стороны публичного рынка создаст сетевой эффект во всей индустрии.

Путь к середине 2026 года​

График IPO указывает на листинг в середине 2026 года, хотя точные даты остаются плавающими. Consensys потребуется финализировать финансовые показатели, завершить подачу документов в регулирующие органы, провести роуд-шоу и сориентироваться в рыночных условиях, которые будут преобладать на момент запуска предложения.

Текущая рыночная динамика неоднозначна. Биткоин недавно упал с исторического максимума в $126 000 до$ 74 000 после тарифной политики Трампа и номинации Кевина Уорша в ФРС, что вызвало ликвидации на сумму более $ 2,56 миллиарда. Ethereum с трудом пытается конкурировать за внимание инвесторов на фоне преимуществ производительности Solana и институционального разворота в её сторону.

Однако инфраструктурные проекты часто ведут себя иначе, чем рынки токенов. Инвесторы, оценивающие Consensys, не будут делать ставки на движение цены ETH — они будут оценивать, продолжается ли внедрение Web3 независимо от того, какой Layer 1 завоюет долю рынка. MetaMask поддерживает 11 сетей. Infura все чаще обслуживает мультичейн-разработчиков. Компания позиционирует себя как инфраструктура, не зависящая от конкретных блокчейнов.

Выбор JPMorgan и Goldman в качестве ведущих андеррайтеров говорит о том, что Consensys ожидает сильного институционального спроса. Эти банки не стали бы выделять ресурсы на предложение, в способности которого привлечь значительный капитал они сомневались бы. Их участие также открывает доступ к дистрибьюторским сетям, охватывающим пенсионные фонды, суверенные фонды благосостояния и семейные офисы, которые редко взаимодействуют с криптой напрямую.

Больше, чем просто биржевой тикер​

Когда Consensys начнет торговаться под выбранным тикером, последствия этого события выйдут за рамки успеха одной компании. Это тест на то, сможет ли блокчейн-инфраструктура перейти от стадии венчурных экспериментов к статусу публично торгуемого постоянного актива.

Для Ethereum это подтверждение того, что экосистема способна генерировать многомиллиардные бизнесы помимо спекуляций токенами. Для криптоиндустрии в целом — это доказательство того, что отрасль перерастает циклы «бумов и спадов» и переходит к устойчивым бизнес-моделям. А для Web3-разработчиков это сигнал о том, что создание инфраструктуры — той самой невидимой «черновой работы» по прокладке труб за блестящими dApps — может приносить колоссальное состояние.

IPO также поднимает сложные вопросы о децентрализации. Может ли компания, контролирующая столь значительную часть доступа пользователей и инфраструктуры Ethereum, по-настоящему соответствовать децентрализованному духу криптовалют? Доминирование MetaMask и централизованные узлы Infura представляют собой единые точки отказа в системе, созданной для их устранения.

Эти противоречия не разрешатся до IPO, но они станут более заметными, как только Consensys начнет отчитываться перед акционерами и столкнется с давлением ежеквартальных отчетов о прибыли. Публичные компании оптимизируют рост и прибыльность, что иногда вступает в конфликт с децентрализацией на уровне протокола.

Вердикт: Инфраструктура становится объектом инвестиций​

IPO Consensys представляет собой нечто большее, чем путь одной компании от криптостартапа до публичных рынков. Это момент, когда блокчейн-инфраструктура превращается из спекулятивной технологии в инвестиционные активы, которые традиционные финансы могут понять, оценить и включить в свои портфели.

JPMorgan и Goldman Sachs не возглавляют размещения, которые, по их мнению, обречены на провал. Оценка более чем в $ 10 миллиардов отражает искреннюю веру в то, что база пользователей MetaMask, доминирование Infura в инфраструктуре и продолжающееся внедрение Ethereum создают долгосрочную стоимость. Окажется ли эта вера верной, будет зависеть от реализации планов, рыночных условий и дальнейшего роста Web3 за пределами хайп-циклов.

Для разработчиков, создающих проекты на Ethereum, это IPO дает подтверждение правильности выбранного пути. Для инвесторов, ищущих способы вложения средств вне волатильности токенов, оно предлагает надежный инструмент. А для блокчейн-индустрии в целом это еще один шаг к легитимности в глазах традиционных финансов.

Вопрос не в том, станет ли Consensys публичной — это, похоже, решено. Вопрос в том, вдохновит ли успех ее акций следующее поколение блокчейн-инфраструктурных компаний последовать тем же путем или же станет предостережением.

Создание надежной блокчейн-инфраструктуры требует не только кода — оно требует надежной, масштабируемой архитектуры, которой доверяют предприятия. BlockEden.xyz предоставляет ноду-инфраструктуру корпоративного уровня для разработчиков, строящих на Ethereum, Sui, Aptos и других ведущих сетях, обеспечивая надежность и производительность, необходимые для производственных приложений.

Источники​

• Consensys планирует историческое IPO с JPMorgan и Goldman Sachs — Ventureburn
• Разработчик MetaMask Consensys планирует IPO с JPMorgan и Goldman: Axios
• Материнская компания MetaMask Consensys привлекает Уолл-стрит для IPO в 2026 году | CoinMarketCap
• Consensys привлекла 450 млн долларов в рамках раунда финансирования серии D, в то время как ведущий некастодиальный кошелек MetaMask достиг более 30 миллионов активных пользователей в месяц (MAU)
• Материнская компания MetaMask ConsenSys привлекла инвестиции серии D при оценке в 7 млрд долларов | TechCrunch
• Готова ли ConsenSys к IPO? — insights4vc
• Статистика кошелька MetaMask 2026: загрузки, регионы и использование
• Как Infura помогает MetaMask масштабироваться со скоростью Web3
• SEC снимет все претензии к Consensys
• SEC отзывает иск против Consensys после смены руководства

Когда NPR опубликовало статью «Криптовалюта взлетела в 2025 году — а затем рухнула. Что теперь?» 1 января 2026 года, это зафиксировало смену нарратива, которую ветераны криптоиндустрии видели уже не раз. После нескольких месяцев восторженного освещения марша биткоина к отметке $ 126 000 и политики администрации Трампа, дружественной к криптовалютам, ведущие СМИ резко сменили тон. «Криптозима возвращается», — гласили заголовки. Bloomberg предупреждал о «новом кризисе доверия», а CNN задавался вопросом: «серьезно, что происходит?», когда биткоин упал ниже $ 70 000.

Вот что делает эту ситуацию захватывающей: чем громче мейнстримные СМИ пророчат крах, тем выше вероятность того, что мы приближаемся к рыночному дну. История подсказывает, что крайний пессимизм СМИ является одним из самых надежных контриндикаторов в криптосфере. Когда все убеждены, что вечеринка окончена, именно в этот момент начинает формироваться следующий цикл.

Анатомия разворота медийного нарратива​

Скорость и резкость смены нарратива говорят всё о том, как крупные издания освещают крипторынок. С ноября 2024 по октябрь 2025 года биткоин почти удвоился в цене — от выборов Трампа до исторического максимума в $ 126 000 за монету. В этот период освещение в традиционных СМИ было преимущественно «бычьим». Банки Уолл-стрит анонсировали запуск крипто-десков. Пенсионные фонды незаметно добавляли биткоин в свои портфели. Нарратив был прост: институциональное принятие наступило, и биткоин по $ 200 000 «неизбежен».

Затем последовала коррекция. К началу февраля 2026 года биткоин упал до $ 64 000 — снижение на 44 % от пика. Внезапно те же издания, что праздновали взлет крипты, начали публиковать некрологи. NBC News сообщил, что «инвесторы бегут из рисковых активов», CNBC предупредил о «криптозиме», а Al Jazeera задалась вопросом, почему биткоин рушится, несмотря на поддержку Трампа.

Что изменилось фундаментально? Очень мало. Технология не сломалась. Показатели адаптации не пошли вспять. Регуляторная ясность, если на то пошло, даже улучшилась. Изменилась только цена — а вместе с ней и эмоциональный градус в СМИ.

Почему настроения в СМИ — это контриндикатор​

Финансовые рынки движимы психологией в той же степени, что и фундаментальными показателями, и криптосфера усиливает эту динамику. Академические исследования подтвердили то, о чем трейдеры догадывались давно: настроения в социальных сетях предсказывают изменения цены биткоина, при этом рост запаздывающих настроений на единицу коррелирует с ростом доходности на 0,24–0,25 % на следующий день. Но вот критически важное замечание — эта связь не линейна. Она работает в обратную сторону при достижении экстремумов.

Когда медвежьи настроения резко возрастают в соцсетях и СМИ, исторически это служит контрсигналом для потенциального отскока, согласно данным Santiment. Логика здесь поведенческая: когда пессимизм становится подавляющим консенсусом, на рынке остается меньше продавцов. Все, кто хотел выйти, уже вышли. Остаются долгосрочные держатели (холдеры) и — что особенно важно — выжидающие покупатели, ищущие «подходящий момент».

Рассмотрим паттерн:

• Пик эйфории (октябрь 2025 г.): Биткоин достигает $ 126 000. Заголовки СМИ трубят об «институциональном принятии» и «биткоине по $ 1 млн». Розничное FOMO зашкаливает. Индекс страха и жадности показывает экстремальную жадность.

• Резкая коррекция (ноябрь 2025 г. – февраль 2026 г.): Биткоин падает на 44 % до $ 64 000. СМИ переключаются на нарративы о «криптозиме». Индекс страха и жадности переходит в зону экстремального страха.

• Исторический паттерн: В предыдущих циклах показатели экстремального страха в сочетании с интенсивным негативным освещением в прессе знаменовали локальное или циклическое дно. «Криптозима» 2018 года, ковидный крах в марте 2020 года и коррекция в мае 2021 года — все они следовали этому сценарию.

Исследования показывают, что оптимистичные заголовки о биткоине в ведущих финансовых журналах часто сигнализируют о пике настроений (индикатор вершины), в то время как заголовки типа «Неужели это конец крипты?» обычно появляются вблизи дна, когда настроения на нуле. Механизм прост: мейнстримные СМИ реактивны, а не прогностичны. Они сообщают о том, что уже произошло, усиливая преобладающие настроения вместо того, чтобы предвосхищать развороты.

Что на самом деле показывают данные​

Пока мейнстримные СМИ фокусируются на движении цены и краткосрочной волатильности, структурные основы крипторынка рассказывают другую историю. Институциональное принятие — нарратив, который двигал бычий рынок 2025 года, — не прекратилось. Оно ускорилось.

К концу 2025 года спотовые биткоин-ETF управляли активами на сумму более $ 115 млрд, лидерами среди которых стали IBIT от BlackRock ($ 75 млрд) и FBTC от Fidelity (более $ 20 млрд). Как минимум 172 публичные компании владели биткоином в третьем квартале 2025 года, что на 40 % больше по сравнению с предыдущим кварталом. MicroStrategy (теперь Strategy) по состоянию на октябрь 2024 года владеет более чем 640 000 BTC, превратив свой баланс в долгосрочное цифровое казначейство.

Регуляторная среда также значительно улучшилась. В США Закон GENIUS установил федеральную структуру для стейблкоинов с обеспечением активами 1:1 и стандартизированным раскрытием информации. Данные опроса Goldman Sachs показывают, что хотя 35 % институтов называют регуляторную неопределенность главным препятствием для внедрения, 32 % видят в регуляторной ясности основной катализатор. Разница в том, что ясность наступает быстрее, чем рассеивается страх.

Обзор цифровых активов Grayscale на 2026 год описывает этот период как «рассвет институциональной эры», отмечая, что вовлеченность институтов «ускорялась быстрее, чем на любом другом этапе эволюции криптографии за последние два года». Институциональные управляющие активами инвестировали около 7 % своих активов под управлением в криптовалюту, при этом 71 % заявляют, что планируют увеличить экспозицию в течение следующих 12 месяцев.

Разрыв между нарративом СМИ и реальностью рынка​

Расхождение между освещением в мейнстримных медиа и поведением институционалов выявляет важную особенность — информационную асимметрию на финансовых рынках. Розничные инвесторы, которые в основном потребляют новости из СМИ, видят заголовки о «криптозиме» и поддаются панике. Институциональные инвесторы, анализирующие балансовые отчеты и регуляторные документы, видят возможности.

Это не означает, что коррекция биткоина была неоправданной или что дальнейшее падение невозможно. Снижение на 44 % отражает вполне обоснованные опасения: кредитный стресс в технологическом секторе, отток из ETF в размере 3 млрд $ в январе 2026 года и общий уход от рисков на фоне возобновившейся геополитической напряженности и страха перед инфляцией. Bloomberg отметил, что то, что начиналось как резкий октябрьский крах, «переросло в нечто более разрушительное: распродажу, вызванную не паникой, а отсутствием покупателей, импульса и веры».

Но вот ключевое наблюдение: рынки достигают дна на плохих новостях, а не на хороших. Они нащупывают почву, когда настроения максимально пессимистичны, когда кредитное плечо полностью ликвидировано, а последние «слабые руки» капитулировали. Четыре месяца последовательного падения биткоина вплоть до января 2026 года — самая длинная полоса неудач с 2018 года — являются хрестоматийными признаками достижения дна.

Стратегия контрариана​

Что же делать инвесторам с этой информацией? Стратегия контрариана (инвестирования вопреки рыночным настроениям) проста в теории, но сложна в исполнении:

1. Распознавайте экстремальные настроения: Когда заголовки СМИ в унисон объявляют «криптозиму» или спрашивают «не конец ли это?», осознайте, что вы, скорее всего, находитесь в точке экстремального пессимизма. Индекс страха и жадности биткоина и трекеры настроений в социальных сетях могут помочь количественно оценить это состояние.

2. Смотрите сквозь шум: Сосредоточьтесь на фундаментальных показателях, которые имеют значение — сетевая активность, коммиты разработчиков, изменения в законодательстве, приток институциональных средств и паттерны ончейн-аккумуляции. Когда «киты» тихо накапливают активы, несмотря на медвежьи заголовки, — это важный сигнал.

3. Используйте стратегию усреднения (DCA) во время страха: Экстремальный страх создает возможности для дисциплинированного накопления. История показывает, что покупки в периоды максимального пессимизма — когда это кажется наиболее психологически некомфортным — приносят самую высокую доходность с поправкой на риск в криптосфере.

4. Избегайте эйфории: Обратная сторона подхода контрариана — умение распознавать вершины. Когда СМИ единогласно настроены по-бычьи, когда ваш таксист дает советы по инвестициям в крипту, а спекулятивные токены растут быстрее проектов с сильным фундаментом — пришло время фиксировать прибыль или сокращать риски.

Главная сложность — психологическая. Покупка в моменты, когда заголовки кричат о крахе, требует убежденности. Это требует умения отключать эмоциональный шум и фокусироваться на данных. Исследования, объединяющие данные о настроениях из нескольких источников — Twitter, Reddit, TikTok и мейнстримных медиа — показывают, что мультисигнальные подходы повышают точность прогнозов. Но самый важный сигнал часто оказывается самым простым: когда все согласны с направлением движения, оно, скорее всего, ошибочно.

Что будет дальше​

Заголовок NPR «Криптовалюта взлетела в 2025 году — а затем рухнула», скорее всего, со временем будет выглядеть нелепо, как и предыдущие провозглашения «смерти крипты». Биткоин объявляли мертвым 473 раза с момента его создания. Каждый некролог отмечал локальное дно. Каждое восстановление доказывало неправоту скептиков.

Это не означает, что биткоин немедленно вернется к новым максимумам. Рыночные циклы сложны, они зависят от макроэкономических условий, регуляторных изменений, технологического прогресса и коллективной психологии. Это означает, что экстремальный пессимизм СМИ — это важная точка данных при оценке того, где мы находимся в цикле.

Институты, покупающие биткоин во время этой «криптозимы», понимают то, что часто упускают розничные инвесторы, ориентирующиеся на заголовки: асимметричное соотношение риска и прибыли. Когда настроения максимально негативны, а цены значительно скорректировались, риск дальнейшего снижения ограничен, в то время как потенциал роста расширяется. Именно такие возможности ищет контрариан-инвестор.

Поэтому в следующий раз, когда вы увидите заголовок о гибели криптовалют, не паникуйте. Будьте внимательны. История подсказывает: когда медиа настроены наиболее пессимистично, рынок готовит следующее движение вверх. И те, кто может отделить сигнал от шума и распознать экстремальные настроения, занимают лучшие позиции, чтобы извлечь из этого выгоду.

СМИ кричали о «криптозиме». Умные инвесторы слышали «возможность для покупки».

BlockEden.xyz предоставляет блокчейн-инфраструктуру корпоративного уровня, сохраняющую надежность во всех рыночных циклах. Изучите наш маркетплейс API, чтобы строить на фундаменте, рассчитанном на долгосрочную перспективу — независимо от нарративов в СМИ.

Источники​

• Криптовалюта взлетела в 2025 году — а затем рухнула. Что теперь? - NPR
• Крах биткоина ускоряется, пока инвесторы бегут из рисковых активов - NBC News
• Распродажа биткоина на фоне «криптозимы» - CNBC
• «Криптозима»: Почему биткоин падает, несмотря на поддержку Трампа? - Al Jazeera
• Падение биткоина ниже 80 000 $ сигнализирует о новом кризисе доверия - Bloomberg
• Цена биткоина ниже 70 000 $: Что происходит на самом деле? - CNN Business
• Биткоин падает ниже 70 000 $ на фоне принудительного делевериджа на крипторынках - Bloomberg
• Руководство по анализу настроений в крипте 2025: объяснение топовых индикаторов - Phemex
• Отскок биткоина близок, так как сигнал FUD достигает пика - Santiment
• Индекс страха и жадности в крипте - Alternative.me
• Медвежьи рынки биткоина и выбор момента для инвестиций - AInvest
• Индикаторы настроений крипторынка - CoinMetro
• Анализ настроений в соцсетях для прогнозирования рынка криптовалют - arXiv
• Прогноз цифровых активов на 2026 год: Рассвет институциональной эры - Grayscale
• Институциональное принятие крипты: Тренды и анализ 2026 - B2Broker
• Потенциал переоценки биткоина в 2026 году и институциональное принятие - AInvest
• Goldman Sachs видит в регулировании драйвер следующей волны институционального принятия - CoinDesk
• Институционализация биткоина - AInvest
• Институциональное принятие биткоина и макроэкономические катализаторы - AInvest
• Понимание рыночных настроений в криптотрейдинге - Bitstamp
• Некрологи Биткоина - 99Bitcoins

Цена на золото только что превысила $ 5 000 за унцию. Рынок токенизированного золота впервые в истории достиг $ 5 млрд. И компания Galaxy Digital Майка Новограца только что возглавила инвестиции в размере $ 7 млн в стартап, который хочет сделать то, чего еще никто не пробовал: полностью перестроить всю инфраструктуру для торговли золотом и иностранной валютой ончейн.

Это не просто очередная стратегия с использованием обернутых активов. Tenbin Labs делает ставку на то, что текущий подход к токенизированным сырьевым товарам — кастодиальные «обертки», которые накладывают блокчейн-рельсы на устаревшую рыночную структуру — достиг своего потолка. Решение компании использует фьючерсные контракты CME вместо физического хранения, чтобы обеспечить то, в чем отчаянно нуждается рынок токенизированных RWA объемом более $ 35 млрд: глубокую ликвидность, точное ценообразование и доходность, которая действительно имеет смысл для пользователей DeFi.

В то время как в США ведутся дебаты о том, стоит ли разрешать стейкинг в криптовалютных ETF, Великобритания только что начала предлагать доходные продукты на базе Bitcoin и Ethereum обычным розничным инвесторам через Лондонскую фондовую биржу.

26 января 2026 года компания Valour начала предлагать свои доходные ETP на Bitcoin и Ethereum розничным инвесторам из Великобритании — это первые криптопродукты с поддержкой стейкинга, доступные непрофессиональным инвесторам на крупной западной бирже. Это событие знаменует собой резкое расхождение в глобальном регулировании криптовалют: Великобритания активно внедряет доходные продукты на базе цифровых активов, в то время как SEC США продолжает блокировать стейкинг в спотовых ETF.

То, на что у биткоин-ETF ушло 11 лет, альткоины достигли за 11 месяцев. Одобрение SEC в сентябре 2025 года общих стандартов листинга не просто упростило бюрократию — оно прорвало регуляторную плотину, которая годами блокировала доступ институционалов к альткоинам. Сейчас, когда на очереди более 100 заявок на крипто-ETF, а активы под управлением, по прогнозам, достигнут $ 400 миллиардов к концу 2026 года, мы наблюдаем самое значительное расширение регулируемых криптопродуктов в истории.

Цифры говорят о взрывном росте: $50,77 миллиарда притока в глобальные крипто-ETF в 2025 году, запуск Solana- и XRP-ETF с функциями стейкинга, а биткоин-ETF от BlackRock превысил отметку в 800 000 BTC — это более$ 100 миллиардов в активах. Но 2026 год обещает быть еще масштабнее, так как своей очереди ждут ETF на Cardano, Avalanche и Polkadot.

Революция общих стандартов листинга​

17 сентября 2025 года SEC проголосовала за изменение правил, которое фундаментально перестроило путь крипто-ETF на рынок. Новые общие стандарты листинга позволяют биржам размещать акции трастов на базе сырьевых товаров — включая цифровые активы — без подачи индивидуальных предложений по изменению правил 19b-4 для каждого продукта.

Эффект был мгновенным и впечатляющим. Сроки одобрения сократились с 240 дней до всего лишь 75. SEC запросила отзыв находящихся на рассмотрении заявок 19b-4 для ETF на SOL, XRP, ADA, LTC и DOGE, сигнализируя о том, что теперь требуются только регистрации S-1.

«Это эквивалент перехода с диалапа на оптоволокно для ETF», — отметил аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас. Через несколько недель после объявления REXShares и Osprey Funds совместно подали заявки на 21 новый криптовалютный ETF — крупнейшая скоординированная подача заявок на крипто-ETF в истории.

Изменение правил также открыло путь для функции, которая заметно отсутствовала в американских Ethereum-ETF: стейкинг. В отличие от своих ETH-аналогов, новая волна Solana-ETF была запущена с включенным стейкингом с первого дня, предлагая инвесторам генерацию доходности, которая ранее была невозможна в регулируемых продуктах.

Solana-ETF: Шаблон для институционального доступа к альткоинам​

Solana стала первым крупным альткоином, воспользовавшимся новой регуляторной базой. В октябре 2025 года SEC одобрила спотовые SOL-ETF от VanEck, 21Shares, Bitwise, Grayscale, Fidelity и Franklin Templeton, создав мгновенную конкуренцию между крупнейшими управляющими активами в мире.

VSOL от VanEck был запущен с конкурентоспособной годовой комиссией 1,5% и отменой комиссии спонсора для первых $1 миллиарда активов. GSOL от Grayscale, конвертированный из существующего траста на$ 134 миллиона, взимает 2,5% — выше, но в соответствии с их стратегией премиального ценообразования. BSOL от Bitwise выделился явными функциями доходности от стейкинга.

Запуск не прошел без сбоев. Первые пользователи сообщали об ошибках RPC, отсутствии сканеров безопасности контрактов и неожиданных комиссиях за газ в сети Ethereum при взаимодействии с ончейн-компонентами. Но эти трудности роста не умерили энтузиазм — на платформах прогнозирования, таких как Polymarket, шансы на одобрение Solana-ETF в США достигли 99% еще до официального объявления.

Гонконгская ChinaAMC фактически опередила рынок США, запустив первый в мире спотовый Solana-ETF в октябре 2025 года. Регуляторная конкуренция между юрисдикциями ускоряет внедрение крипто-ETF во всем мире.

Арка искупления XRP: От судебного иска SEC до $ 1 миллиарда притока в ETF​

Пожалуй, ни один путь токена к ETF не был более драматичным, чем у XRP. После многих лет регуляторной неопределенности из-за иска SEC против Ripple, урегулирование в августе 2025 года мгновенно изменило перспективы XRP.

Отклонение апелляционным судом дела SEC подтвердило, что программные продажи XRP не являются ценными бумагами — знаковое решение, которое устранило основное препятствие для одобрения ETF. Ripple выплатила гражданский штраф в размере $ 125 миллионов, обе стороны отказались от всех апелляций, и решение о статусе «не ценной бумаги» стало окончательным.

Эмитенты XRP-ETF действовали быстро. К ноябрю 2025 года продукты от Bitwise, Canary Capital, REX-Osprey, Amplify и Franklin Templeton уже торговались на NYSE, Nasdaq и Cboe. XRPC от Canary Capital установил мировой рекорд 2025 года с объемом торгов в $59 миллионов в первый день и привлек$ 245–250 миллионов инвестиций при запуске.

21Shares XRP ETF (TOXR) был запущен при поддержке Ripple Markets, которая выделила фонду 100 миллионов XRP — стратегический шаг, связавший интересы Ripple с успехом ETF. Совокупный приток в XRP-ETF превысил $ 1 миллиард в течение нескольких недель после первых запусков.

XRP-траст Grayscale, владеющий активами на сумму около $ 14 миллионов, ожидает конвертации в статус ETF, окончательное решение SEC ожидается в начале 2026 года.

Планы на 2026 год: Cardano, Avalanche и Polkadot​

Следующая волна альткоин-ETF уже формируется. Grayscale подала заявки на регистрацию S-1 для ETF на Polkadot (DOT) и Cardano (ADA), в то время как заявка VanEck на спотовый ETF на Avalanche (AVAX) была принята SEC к рассмотрению в апреле 2025 года.

Согласно новым общим стандартам листинга, 10 токенов теперь соответствуют критериям ускоренного листинга: DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL и HBAR. ADA и XRP квалифицировались после шести месяцев торговли на назначенном контрактном рынке.

Однако приостановки работы правительства и задержки в SEC отодвинули несколько окончательных решений на начало 2026 года. Финальный срок по Cardano-ETF от Grayscale был 26 октября 2025 года, но он остается в состоянии регуляторной неопределенности. Максимальные сроки окончательного одобрения для нескольких находящихся на рассмотрении заявок продлены до 27 марта 2026 года.

21 заявка на ETF от REXShares и Osprey включает продукты, структурированные с учетом вознаграждений за стейкинг — значительная эволюция по сравнению с первыми биткоин-ETF, которые не предлагали доходности. Это знаменует собой превращение крипто-ETF из простых инструментов доступа к активу в инструменты, генерирующие доход.

Прогноз на 400 миллиардов долларов​

Мировые активы под управлением (AUM) крипто-ETF в настоящее время составляют около $172 миллиардов, при этом на инструменты, листингованные в США, приходится$ 146 миллиардов от этой суммы. Аналитики Bitfinex прогнозируют, что к концу 2026 года этот показатель может удвоиться и достичь $ 400 миллиардов.

Математическое обоснование этого прогноза выглядит убедительно:

• Импульс Bitcoin ETF: Только IBIT от BlackRock поглотил $ 25,1 миллиарда притоков в 2025 году, достигнув объема владения в 800 000 BTC.
• Прорыв Ethereum: ETH ETF привлекли $12,94 миллиарда притоков в 2025 году, в результате чего AUM этой категории достиг$ 24 миллиардов.
• Добавление альткоинов: Solana привлекла $3,64 миллиарда, а XRP —$ 3,75 миллиарда в первые месяцы торгов.
• Продукты в разработке: Ожидается, что в 2026 году будет запущено более 100 новых крипто-ETF, включая более 50 спотовых продуктов на альткоины.

Эрик Балчунас из Bloomberg прогнозирует базовый сценарий притока в размере $15 миллиардов в 2026 году с потенциалом роста до$ 40 миллиардов, если рыночные условия улучшатся, а Федеральная резервная система продолжит снижение ставок.

Сигнал институционального спроса очевиден. Morgan Stanley подал заявки S-1 на регистрацию спотовых ETF как для Bitcoin, так и для Solana — это первый случай, когда тяжеловес традиционных финансов такого калибра стремится к прямому выпуску крипто-ETF, а не просто к кастодиальному обслуживанию или дистрибуции.

Переформатирование конкурентной среды​

Взрывной рост ETF меняет конкурентную динамику в сфере управления криптоактивами. Гиганты традиционных финансов — BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton — теперь напрямую конкурируют с крипто-нативными компаниями, такими как Grayscale и Bitwise.

Снижение комиссий ускоряется. Стратегия VanEck по отказу от комиссий спонсора напрямую нацелена на премиальное ценообразование Grayscale. Bitwise сделала ставку на ценовое лидерство. «Гонка к нулю» в комиссиях, которая трансформировала рынки фондовых ETF, теперь разворачивается в криптосфере.

Дифференциация продуктов проявляется через стейкинг. ETF, которые могут передавать доходность от стейкинга инвесторам, получают структурные преимущества перед теми, кто этого не делает. Регуляторная ясность в отношении стейкинга внутри оболочек ETF станет ключевым полем битвы в 2026 году.

Географическая конкуренция не менее интенсивна. Гонконг, Швейцария и другие юрисдикции спешат одобрять крипто-ETF, которым США еще не дали зеленый свет, создавая возможности для регуляторного арбитража, что заставляет американских регуляторов не отставать.

Что это значит для рынков​

«ETF-изация» альткоинов вносит несколько структурных изменений в функционирование крипторынков:

Углубление ликвидности: Маркет-мейкеры ETF обеспечивают непрерывную двустороннюю ликвидность, что улучшает процесс определения цены и снижает волатильность.

Потенциал включения в индексы: По мере роста крипто-ETF они становятся кандидатами на включение в более широкие индексы, что потенциально может вызвать пассивные потоки капитала из традиционных портфелей.

Сдвиги в корреляции: Владение институционалами через ETF может усилить корреляцию между криптоактивами и традиционными рынками, особенно в периоды ухода от рисков (risk-off).

Кастодиальная централизация: Рост кастодианов ETF, таких как Coinbase Custody, концентрирует значительные объемы криптоактивов, создавая как операционную эффективность, так и предпосылки для системных рисков.

Для разработчиков и инвесторов сигнал ясен: регуляторный барьер, который когда-то защищал ранних последователей криптовалют, преодолен. Институциональный капитал теперь имеет регулируемые, соответствующие закону пути практически к любому крупному цифровому активу.

Взгляд в будущее​

Календарь крипто-ETF на 2026 год полон катализаторов. В первом квартале ожидаются решения по ETF на Cardano, Avalanche и Polkadot. Возможные одобрения Dogecoin ETF на фоне институционального спроса на мем-коины. Внедрение структур ETF с доходностью, которые стирают грань между пассивным владением и активным стейкингом.

В более долгосрочной перспективе успех ETF на отдельные альткоины может проложить путь для индексных продуктов — криптоаналогов S&P 500, предлагающих диверсифицированный доступ ко всей экосистеме цифровых активов.

Общие стандарты листинга SEC не просто открыли путь новым ETF. Они просигнализировали о том, что криптовалюта заняла постоянное место на регулируемых финансовых рынках. То, что произойдет дальше, определит, станет ли это место тронным залом или зоной ожидания.

---

Строите на блокчейн-инфраструктуре, которой доверяют институты? BlockEden.xyz предоставляет узловые сервисы корпоративного уровня и API для сетей, стоящих за революцией ETF — Solana, Ethereum и более 25 других блокчейнов. Изучите наш маркетплейс API, чтобы строить на фундаменте, рассчитанном на долгосрочную перспективу.

Отношения Уолл-стрит с криптовалютами только что претерпели фундаментальный сдвиг. Всего за 72 часа на этой неделе BitGo стала первым крипто-IPO 2026 года, Ledger объявила о планах листинга на NYSE стоимостью 4 миллиарда долларов, UBS раскрыла планы по торговле криптовалютами для состоятельных клиентов, а Morgan Stanley подтвердила, что запуск криптовалютных сервисов E-Trade идет по графику. Посыл ясен: институционалы не просто приходят — они уже здесь.

Всего за семь дней крипто-венчурные капиталисты инвестировали 763 миллиона долларов в шесть проектов. Посыл был недвусмысленным: эпоха спекуляций закончилась, и теперь инфраструктура — это главное.

Первая неделя января 2026 года стала не просто мощным стартом, а декларацией о намерениях. Серия C компании Rain на 250 миллионов долларов при оценке в 1,95 миллиарда долларов. Поглощение Tres Finance компанией Fireblocks за 130 миллионов долларов. Появление BlackOpal с 200 миллионами долларов. Привлечение Babylon Labs 15 миллионов долларов от a16z для создания инфраструктуры обеспечения в Bitcoin. Закрытие ZenChain раунда на 8,5 миллиона долларов для своей EVM-совместимой сети Bitcoin L1. Это был не капитал, гоняющийся за хайпом. Это был капитал, находящий свое место в «фундаменте» новой финансовой системы.

Великое перераспределение: от спекуляций к инфраструктуре​

В период с 2024 по 2026 год в крипто-венчурном капитале произошло фундаментальное изменение. В 2025 году инвесторы вложили в сектор более 25 миллиардов долларов — на 73% больше, чем в предыдущем году, — но структура этого капитала рассказала более интересную историю, чем общая цифра.

Объем сделок фактически упал на 33%, в то время как медианный размер чека вырос в 1,5 раза до 5 миллионов долларов. Меньше сделок, крупнее чеки, выше уверенность. Инвесторы сконцентрировали свои ставки на том, что один из венчурных капиталистов назвал «группировкой» — кластеризации капитала вокруг стейблкоинов, бирж, рынков предсказаний, DeFi-протоколов и инфраструктуры комплаенса, поддерживающей эти вертикали.

Контраст с ажиотажем 2021 года не мог быть более разительным. Тот цикл разбрасывал деньги во все, что имело токен и whitepaper. Текущий цикл требует выручки, регуляторной ясности и институциональной готовности. Как выразилась одна известная венчурная фирма: «Относитесь к криптовалюте как к инфраструктуре. Стройте или ищите партнеров уже сейчас вокруг расчетов в стейблкоинах, кастодиальных механизмов, инструментов комплаенса и распределения токенизированных активов. Победителями станут платформы, которые сделают эти возможности незаметными, регулируемыми и пригодными для использования в глобальном масштабе».

Rain: Стейблкоин-единорог, задающий тон​

Серия C компании Rain на сумму 250 миллионов долларов доминировала в заголовках недели, и на то были веские причины. Платформа платежей в стейблкоинах теперь оценивается в 1,95 миллиарда долларов — это ее третий раунд финансирования менее чем за год — и обрабатывает 3 миллиарда долларов ежегодно через более чем 200 корпоративных партнеров, включая Western Union и Nuvei.

Раунд возглавил ICONIQ при участии Sapphire Ventures, Dragonfly, Bessemer Venture Partners, Galaxy Ventures, FirstMark, Lightspeed, Norwest и Endeavor Catalyst. Этот список выглядит как справочник «Кто есть кто» как в традиционном, так и в крипто-нативном капитале.

Rain делает привлекательным не только объем платежей, но и тезис, который она подтверждает. Стейблкоины эволюционировали из спекулятивных инструментов в основу глобальных финансовых расчетов. Это уже не просто крипто-история; это финтех-история, которая работает на блокчейн-рельсах.

Технология Rain позволяет предприятиям перемещать, хранить и использовать стейблкоины через платежные карты, программы вознаграждений, шлюзы ввода-вывода (on/off-ramps), кошельки и трансграничные каналы. Ценностное предложение простое: более быстрые, дешевые и прозрачные глобальные платежи без трений, присущих традиционному корреспондентскому банковскому обслуживанию.

Бум M&A: Fireblocks и консолидация инфраструктуры​

Приобретение Tres Finance компанией Fireblocks за 130 миллионов долларов сигнализирует о другом важном тренде: консолидации среди поставщиков инфраструктуры. Tres Finance, платформа для крипто-бухгалтерии и налоговой отчетности, ранее привлекла 148,6 миллиона долларов. Теперь она становится частью миссии Fireblocks по созданию единой операционной системы для цифровых активов.

Fireblocks ежегодно обрабатывает переводы цифровых активов на сумму более 4 триллионов долларов. Добавление возможностей финансовой отчетности Tres создает комплексное решение для институциональных крипто-операций — от кастодиального хранения и переводов до комплаенса и аудита.

Это не единичная сделка. В 2025 году количество сделок по слиянию и поглощению (M&A) в крипто-сфере почти удвоилось, достигнув 335. Среди наиболее заметных — приобретение Coinbase биржи Deribit за 2,9 миллиарда долларов, покупка NinjaTrader компанией Kraken за 1,5 миллиарда долларов и сделка Naver по приобретению оператора Upbit — Dunamu — за 10,3 миллиарда долларов акциями.

Закономерность очевидна: зрелые инфраструктурные игроки поглощают специализированные инструменты и возможности, выстраивая вертикально интегрированные платформы, которые могут обслуживать институциональных клиентов на протяжении всего жизненного цикла цифровых активов.

Инфраструктура Bitcoin наконец получает должное​

Два привлечения средств, ориентированных на Bitcoin, дополнили активность недели. Babylon Labs получила 15 миллионов долларов от a16z crypto для разработки Trustless BTCVaults — инфраструктурной системы, которая позволяет нативному Bitcoin служить залогом в ончейн-финансовых приложениях без кастодианов или оборачивания активов.

Время выбрано не случайно. Aave Labs и Babylon тестируют кредитование под залог Bitcoin в первом квартале 2026 года, планируя запуск «Bitcoin-backed Spoke» в Aave V4 в апреле. В случае успеха это может высвободить миллиарды ликвидности Bitcoin для DeFi-приложений — то, что индустрия пыталась и не могла элегантно реализовать годами.

Тем временем ZenChain закрыла раунд на 8,5 миллиона долларов под руководством Watermelon Capital, DWF Labs и Genesis Capital для своей EVM-совместимой сети Bitcoin Layer 1. Проект присоединяется к переполненному полю инфраструктурных решений для Bitcoin, но устойчивый интерес венчурных капиталистов говорит об уверенности в том, что полезность Bitcoin выходит далеко за рамки нарратива о средстве сбережения.

Что теряет популярность​

Не каждый сектор выиграл от перезагрузки капитала в 2026 году. Несколько венчурных капиталистов отметили блокчейн-инфраструктуру — особенно новые сети Layer 1 и общие инструменты — как области, где финансирование, вероятно, сократится. Рынок перенасыщен L1-сетями, и инвесторы все чаще скептически относятся к тому, что миру нужна еще одна платформа смарт-контрактов общего назначения.

Сфера Крипто-ИИ также сталкивается с трудностями. Несмотря на интенсивный хайп в течение 2025 года, один инвестор отметил, что в этой категории «много проектов остаются решениями, ищущими проблему, и терпение инвесторов на исходе». Реализация значительно отстала от обещаний, и в 2026 году может наступить расплата для проектов, которые привлекали средства на основе нарративов, а не реальной сути.

Общая нить: капитал теперь течет к доказуемой полезности и выручке, а не к потенциалу и обещаниям.

Макрокартина: институциональное внедрение как попутный ветер​

Что движет этим фокусом на инфраструктуру? Самый простой ответ — институциональный спрос. Банки, управляющие активами и брокеры-дилеры все чаще рассматривают продукты на базе блокчейна — кастодиальное хранение цифровых активов, трансграничные платежи, выпуск стейблкоинов, карты, управление казначейством — как возможности для роста, а не как регуляторные минные поля.

Традиционные игроки наносят ответный удар крипто-нативным конкурентам, запуская собственные блокчейн-возможности. Но им нужны инфраструктурные партнеры. Им нужны кастодиальные решения с безопасностью институционального уровня. Им нужны инструменты комплаенса, которые интегрируются в существующие рабочие процессы. Им нужны шлюзы ввода-вывода, которые удовлетворяют регуляторов в нескольких юрисдикциях.

Венчурные капиталисты, финансирующие Rain, Fireblocks, Babylon и их коллег, делают ставку на то, что следующая глава криптовалют — это не замена традиционных финансов, а превращение в «водопровод», который делает традиционные финансы быстрее, дешевле и эффективнее.

Что это значит для разработчиков​

Для разработчиков и основателей сигнал от январского финансирования ясен: инфраструктура побеждает. А именно:

Инфраструктура стейблкоинов остается самой горячей категорией. Любой проект, упрощающий выпуск, распределение, комплаенс или платежи в стейблкоинах, найдет восприимчивых инвесторов.

Инструменты комплаенса и финансовой отчетности пользуются спросом. Институционалы не будут внедрять крипту масштабно без надежных журналов аудита и соответствия нормативным требованиям. Экзит Tres Finance за 130 миллионов долларов подтверждает этот тезис.

Bitcoin DeFi наконец получает серьезный капитал. Годы неудачных экспериментов с wrapped-BTC уступили место более элегантным решениям, таким как бездоверительные хранилища Babylon. Если вы строите финансовые примитивы на базе Bitcoin, время может быть оптимальным.

Консолидация создает возможности. По мере того как крупные игроки приобретают специализированные инструменты, возникают пробелы, которые могут заполнить новые участники. Инфраструктурный стек еще далеко не завершен.

Что не сработает: еще один L1, еще один гибрид ИИ и блокчейна без четкой полезности, еще один проект, ориентированный прежде всего на токен в надежде на то, что спекуляция спасет положение.

Взгляд в будущее: тезис 2026 года​

Первая неделя 2026 года дает представление о том, каким будет предстоящий год. Капитал доступен — потенциально на уровнях 2021 года, если тенденции сохранятся, — но его распределение фундаментально изменилось. Инфраструктура, комплаенс и институциональная готовность определяют проекты, заслуживающие финансирования. Спекуляции, нарративы и запуски токенов — нет.

Этот сдвиг представляет собой взросление криптосферы — переход от спекулятивного класса активов к финансовой инфраструктуре. Это менее захватывающе, чем ралли мемкоинов с доходностью 100x, но это фундамент для долгосрочного внедрения.

763 миллиона долларов, вложенные в первую неделю, не были погоней за следующей «ракетой». Это было строительство рельсов, по которым со временем пойдет каждый — от Western Union до Уолл-стрит.

---

BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня для более чем 30 блокчейн-сетей, поддерживая инфраструктурный уровень, который все чаще требует институциональный капитал. Если вы создаете приложения на базе стейблкоинов, DeFi-протоколы или инструменты комплаенса, изучите наш маркетплейс API для получения надежной инфраструктуры узлов, разработанной для производственных нагрузок.

Очередь крипто-ETF в SEC теперь превышает 126 заявок, а аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт заявляет о «100 %» шансах на одобрение продуктов, охватывающих Solana, XRP и Litecoin. В чем подвох? Регуляторное изменение, сократившее потенциальные сроки одобрения с 240 дней до всего 75 дней, может спровоцировать «взрыв» ETF — за которым последует волна ликвидаций, так как слишком много продуктов будут охотиться за слишком малым количеством активов.

Добро пожаловать в эру «ETF-палузы» в крипте. После многих лет регуляторных баталий шлюзы открылись. Вопрос не в том, запустятся ли новые крипто-ETF, а в том, сможет ли рынок поглотить их все.

Правило, которое изменило всё​

17 сентября 2025 года SEC проголосовала за одобрение, казалось бы, технического изменения правил, которое фундаментально изменило ландшафт крипто-ETF. Три национальные фондовые биржи — NYSE, Nasdaq и Cboe — получили разрешение на общие стандарты листинга акций трастов на базе сырьевых товаров, включая цифровые активы.

Последствия были немедленными и глубокими:

• Сжатие сроков: периоды рассмотрения, которые ранее растягивались до 240 дней, теперь завершаются всего за 75 дней
• Никаких индивидуальных проверок: соответствующие критериям ETF могут проходить листинг без подачи отдельного изменения правила 19(b) в SEC
• Паритет с сырьевыми товарами: крипто-ETF теперь работают в рамках структуры, аналогичной традиционным трастовым продуктам на базе сырьевых товаров

Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас резюмировал этот сдвиг прямо: новые стандарты сделали формы 19b-4 и сроки их подачи «бессмысленными». Продукты, которые могли месяцами томиться в регуляторной неопределенности, теперь могут выйти на рынок за считанные недели.

Критерии квалификации не тривиальны, но достижимы. Цифровой актив квалифицируется, если он: (1) торгуется на рынке, являющемся членом Intermarket Surveillance Group и имеющем соглашения о совместном надзоре, (2) является базовым активом для регулируемого CFTC фьючерсного контракта, торгуемого не менее шести месяцев, или (3) отслеживается существующим ETF с долей чистых активов не менее 40 %.

Лавина заявок​

Цифры говорят сами за себя. Согласно данным мониторинга Сейффарта:

• Более 126 заявок на крипто-ETP ожидают рассмотрения SEC
• Solana лидирует с восемью отдельными заявками
• XRP следует за ней с семью заявками на рассмотрении
• 16 фондов, охватывающих SOL, XRP, LTC, ADA, DOGE и другие активы, стоят в очереди на проверку

Список заявителей напоминает справочник крупнейших компаний по управлению активами: BlackRock, Fidelity, Grayscale, VanEck, Bitwise, 21Shares, Hashdex и другие. Каждый из них спешит закрепить преимущество первопроходца в зарождающихся категориях активов, пока регуляторное окно остается открытым.

Разнообразие продуктов также впечатляет. Помимо простого спотового владения, заявки теперь включают:

• ETF с кредитным плечом: Volatility Shares подала заявки на продукты, предлагающие до 5-кратного ежедневного воздействия на BTC, SOL, ETH и XRP
• Фонды с поддержкой стейкинга: VanEck, Bitwise и 21Shares внесли изменения в заявки по Solana, включив формулировки о стейкинге
• Инверсные продукты: для трейдеров, делающих ставку на падение цен
• Мультивалютные корзины: диверсифицированное владение несколькими активами
• Стратегии на базе опционов: монетизация волатильности и структуры хеджирования

Одна исследовательская фирма описала грядущий ландшафт как «меню в стиле Cheesecake Factory» — что-то на любой вкус институционального инвестора.

История успеха: что доказали ETF на Bitcoin и Ethereum​

Золотая лихорадка крипто-ETF строится на проверенном фундаменте. К концу 2025 года спотовые биткоин-ETF накопили более 122 миллиардов $активов под управлением — по сравнению с 27 миллиардами$ в начале 2024 года. Только IBIT от BlackRock достиг 95 миллиардов $ за 435 дней, став крупнейшим публично раскрытым вложением эндаумента Гарварда в акции США после того, как фонд увеличил свою позицию на 257 %.

Цифры изменили представление об институциональном принятии криптовалют:

• 55 % хедж-фондов теперь имеют долю в криптовалюте (по сравнению с 47 % в предыдущем году)
• Средняя аллокация: ~7 % активов
• 67 % криптоинвестиционных фондов используют ETF или структурированные продукты вместо прямого владения
• 76 % институциональных инвесторов планируют расширить присутствие в цифровых активах

Эфириум-ETF, будучи меньше по объему, продемонстрировали растущую динамику. ETHA от BlackRock занял 60–70 % объема категории, достигнув 11,1 миллиарда $AUM к ноябрю 2025 года. Категория активов привлекла 6,2 миллиарда$ с начала года на фоне роста ETH выше 4 000 $.

Эти продукты не просто предоставили инвестиционные инструменты — они легитимизировали криптовалюту как институциональный класс активов. Комплаенс-офицеры, которые не могли одобрить прямое владение криптовалютой, теперь могут одобрять зарегистрированные в SEC ETF с привычной структурой и кастодиальными соглашениями.

Прогноз на 2026 год: 400 миллиардов $ и выше​

Отраслевые прогнозы на 2026 год агрессивны. Bitfinex Research ожидает, что объем активов под управлением (AUM) крипто-ETP превысит 400 миллиардов $к концу года по сравнению с примерно 200 миллиардами$ сегодня. Тезис опирается на несколько попутных факторов:

Регуляторная ясность: председатель SEC Аткинс объявил о планах по созданию «таксономии токенов» для разграничения ценных бумаг и не-ценных бумаг, запустил «Project Crypto» для модернизации правил цифровых активов и продвигает «инновационное исключение» для ускоренного вывода на рынок соответствующих требованиям продуктов.

Институциональный пайплайн: ожидается, что к 2026 году цифровые активы будут составлять в среднем 16 % институциональных портфелей против 7 % в 2023 году. Почти 60 % институтов планируют выделить более 5 % AUM на криптовалюту.

Диверсификация продуктов: грядущая волна включает первые в своем роде продукты для таких активов, как Cardano, Polkadot, Avalanche и Dogecoin — каждый из которых представляет целевые рынки, измеряемые миллиардами.

Глобальная гармонизация: регламент MiCA в ЕС и структура DABA в Канаде создали совместимые стандарты, открыв возможности для трансграничного институционального участия.

Предупреждение о ликвидации​

Не все смотрят на взрывной рост ETF оптимистично. Сам Сейффарт (Seyffart) выступил с резким предупреждением: «Я также думаю, что мы увидим множество ликвидаций крипто-ETP продуктов. Это может произойти в самом конце 2026 года, но, скорее всего, к концу 2027 года. Эмитенты выбрасывают на рынок ОГРОМНОЕ количество продуктов, надеясь, что что-то приживется».

Опасения вполне понятны. Учитывая более 126 заявок, борющихся за внимание инвесторов:

• Концентрация AUM: Биткоин-ETF доминируют, при этом IBIT захватывает львиную долю. Продукты на базе менее популярных альткоинов могут столкнуться с трудностями при достижении порогов жизнеспособности.
• Сжатие комиссий: Конкуренция сводит коэффициенты расходов практически к нулю. VanEck уже отменила комиссии для фонда HODL на первые 2,5 миллиарда долларов в AUM до июля 2026 года.
• Фрагментация ликвидности: Множество продуктов, отслеживающих идентичные активы, разделяют объем торгов, снижая ликвидность для каждого из них.
• Усталость инвесторов: «Меню Cheesecake Factory» может скорее отпугнуть, чем привлечь капитал.

Исторический прецедент не внушает оптимизма. Бурное распространение товарных ETF в 2000-х годах привело к запуску десятков продуктов, за которыми последовала консолидация, когда неэффективные фонды ликвидировались или объединялись. Такая же динамика кажется вероятной и для криптовалют.

Решение CoinShares в ноябре 2025 года отозвать регистрацию по форме S-1 для ETF на базе XRP, Solana Staking и Litecoin — несмотря на статус компании как одного из четырех крупнейших управляющих цифровыми активами в мире — намекает на прагматичный конкурентный расчет, который проводят фирмы.

Особое мнение комиссара Креншоу​

Не все в SEC поддерживают ускоренные сроки. Комиссар Кэролайн Креншоу (Caroline Crenshaw) проголосовала против общих стандартов листинга, предупредив, что продукты на базе цифровых активов теперь «будут допущены к листингу и торговле на бирже без индивидуальной проверки Комиссией».

Ее опасения сосредоточены на защите инвесторов. Без детального рассмотрения каждого продукта новые факторы риска — уязвимости смарт-контрактов, концентрация валидаторов, неопределенность регуляторной классификации — могут получить недостаточное внимание. Контраргумент заключается в том, что существующие структуры товарных трастов уже справляются с подобными вопросами, но эти дебаты подчеркивают сохраняющиеся философские разногласия внутри Комиссии.

Что это значит для инвесторов​

Как для розничных, так и для институциональных инвесторов взрывной рост ETF создает как возможности, так и сложности:

Возможности: Доступ к диверсифицированным криптоактивам через привычные регулируемые инструменты. Продукты охватывают диапазон от Bitcoin до Dogecoin, от спотовых до маржинальных, от пассивных до приносящих доход.

Сложность: Расширение линейки продуктов требует тщательной проверки (due diligence). Коэффициенты расходов, ошибка отслеживания (tracking error), объем AUM, ликвидность и кастодиальные соглашения — все это варьируется. «Лучший» Solana ETF сегодня может перестать существовать через два года, если ему не удастся достичь нужного масштаба.

Риск: Продукты, вышедшие на рынок первыми, часто не являются оптимальными. Ранние биткоин-ETF имели более высокие комиссии, чем последующие участники. Ожидание зрелости рынка может принести лучшие варианты, но промедление означает пропуск первоначальных ценовых движений.

Структурный сдвиг​

Помимо отдельных продуктов, бум ETF сигнализирует о структурном сдвиге в архитектуре крипторынка. Когда эндаумент-фонд Гарварда владеет IBIT на сумму 442,8 миллиона долларов — что делает его крупнейшей раскрытой позицией в акциях США — криптовалюта окончательно переходит из разряда спекулятивных активов в категорию основных портфельных вложений.

Последствия распространяются на ценообразование, ликвидность и волатильность. Притоки и оттоки из ETF теперь двигают рынки. Ребалансировка институциональных портфелей создает предсказуемые потоки. Опционы и деривативы, созданные на базе акций ETF, позволяют использовать сложные стратегии хеджирования, которые ранее были невозможны со спотовыми криптовалютами.

Критики беспокоятся, что эта «финансиализация» отдаляет крипту от ее децентрализованных корней. Сторонники утверждают, что это естественный процесс созревания. Вероятно, правы и те, и другие.

Взгляд в будущее​

Следующие 12–18 месяцев покажут, сможет ли рынок поглотить такой объем крипто-ETF. Регуляторная база теперь поддерживает быстрый запуск продуктов. Спрос инвесторов кажется устойчивым. Но конкуренция жесткая, и не каждый продукт выживет.

Для эмитентов в этой гонке важны скорость, узнаваемость бренда и конкурентоспособные комиссии. Для инвесторов такое разнообразие требует осторожного отбора. Для криптоэкосистемы в целом ETF представляют собой самый значительный на сегодняшний день мост между традиционными финансами и цифровыми активами.

240-дневный процесс одобрения, который когда-то сдерживал инновации, ушел в прошлое. На его месте — 75-дневный спринт, который изменит способ доступа институтов к крипте — к лучшему или к худшему.

---

BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру RPC корпоративного уровня для более чем 30 блокчейн-сетей, включая Ethereum, Solana и новые сети, стремящиеся к институциональному внедрению. Поскольку распространение ETF стимулирует спрос на надежную инфраструктуру данных, изучите наш маркетплейс API для получения готовых к эксплуатации сервисов узлов.