62 posts marcados com "Stablecoins"

Quando a Visa anunciou recursos de liquidação de stablecoins para emissores e adquirentes dos EUA em 2025, não foi um experimento cripto — foi um reconhecimento de que a oferta de US$ 300 bilhões em stablecoins se tornou significativa demais para ser ignorada. Até 2026, as stablecoins transitaram de ferramentas de negociação DeFi para infraestrutura de pagamentos convencional. O PYUSD do PayPal processa pagamentos de comerciantes. A Mastercard possibilita transações multi-stablecoin em sua rede. A Coinbase lançou a emissão de stablecoins white-label para corporações. A narrativa mudou de "as stablecoins substituirão os cartões de crédito?" para "quão rápido?". A resposta: mais rápido do que as finanças tradicionais anteciparam.

O mercado global de pagamentos de mais de US$ 300 trilhões enfrenta uma disrupção por dólares digitais programáveis de liquidação instantânea que operam 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem intermediários. As stablecoins reduzem os custos de pagamentos transfronteiriços em 90%, liquidam em segundos em vez de dias e permitem recursos programáveis impossíveis com os sistemas legados. Se as stablecoins capturarem até 10-15% do volume de transações, elas redirecionarão dezenas de bilhões em taxas das redes de cartões para comerciantes e consumidores. A questão não é se as stablecoins se tornarão onipresentes — é quais incumbentes se adaptarão rápido o suficiente para sobreviver.

O Marco de US$ 300 Bi: Da Detenção ao Gasto​

A oferta de stablecoins ultrapassou US$ 300 bilhões em 2025, mas a mudança mais significativa foi comportamental: o uso transitou da detenção para o gasto. Por anos, as stablecoins serviram principalmente como pares de negociação DeFi e rampas de saída (off-ramps) cripto. Os usuários detinham USDT ou USDC para evitar a volatilidade, não para fazer compras.

Isso mudou em 2025-2026. O volume mensal de transações de stablecoins agora gira em torno de US$ 1,1 trilhão, representando atividade econômica real além da especulação cripto. Pagamentos, remessas, liquidações de comerciantes, folha de pagamento e operações de tesouraria corporativa impulsionam esse volume. As stablecoins tornaram-se economicamente relevantes além dos usuários nativos de cripto.

A dominância de mercado permanece concentrada: O USDT da Tether detém aproximadamente US$185 bilhões em circulação, enquanto o USDC da Circle excede US$ 70 bilhões. Juntos, esses dois emissores controlam 94% do mercado de stablecoins. Esse duopólio reflete os efeitos de rede — a liquidez atrai mais usuários, o que atrai mais integrações, o que atrai mais liquidez.

A transição da detenção para o gasto é importante porque sinaliza que a utilidade atingiu uma massa crítica. Quando os usuários gastam stablecoins em vez de apenas armazená-las, a infraestrutura de pagamentos deve se adaptar. Os comerciantes precisam de soluções de aceitação. As redes de cartões integram trilhos de liquidação. Os bancos oferecem custódia de stablecoins. Toda a estrutura financeira se reorganiza em torno das stablecoins como meio de pagamento, e não apenas como um ativo especulativo.

Visa e Mastercard: Gigantes Legados Adotam Stablecoins​

As redes de pagamento tradicionais não estão resistindo às stablecoins — elas estão integrando-as para manter a relevância. A Visa e a Mastercard reconheceram que competir contra pagamentos baseados em blockchain é fútil. Em vez disso, elas estão se posicionando como provedores de infraestrutura que possibilitam transações com stablecoins por meio das redes de comerciantes existentes.

Liquidação de stablecoins da Visa: Em 2025, a Visa expandiu os recursos de liquidação de stablecoins nos EUA, permitindo que emissores e adquirentes selecionados liquidem obrigações em stablecoins em vez da moeda fiduciária tradicional. Isso ignora a correspondência bancária, reduz o tempo de liquidação de T+2 para segundos e opera fora do horário bancário. Criticamente, os comerciantes não precisam mudar os sistemas — a Visa lida com a conversão e liquidação em segundo plano.

Visa também fez uma parceria com a Bridge para lançar um produto de emissão de cartões que permite aos titulares usar saldos de stablecoins para compras em qualquer comerciante que aceite Visa. Do ponto de vista do comerciante, é uma transação Visa padrão. Do ponto de vista do usuário, ele está gastando USDC ou USDT diretamente. Essa abordagem de "trilho duplo" une cripto e finanças tradicionais de forma integrada.

Estratégia multi-stablecoin da Mastercard: A Mastercard adotou uma abordagem diferente, focando em habilitar múltiplas stablecoins em vez de construir soluções proprietárias. Ao ingressar na Global Dollar Network da Paxos, a Mastercard habilitou USDC, PYUSD, USDG e FIUSD em sua rede. Essa estratégia "agnóstica a stablecoins" posiciona a Mastercard como uma infraestrutura neutra, permitindo que os emissores compitam enquanto a Mastercard captura taxas de transação independentemente.

A evolução do modelo de negócios: As redes de cartões lucram com taxas de transação — normalmente 2-3% do valor da compra. As stablecoins ameaçam isso ao permitir transações diretas entre comerciante e consumidor com taxas próximas de zero. Em vez de lutar contra essa tendência, a Visa e a Mastercard estão se reposicionando como trilhos de stablecoins, aceitando taxas por transação mais baixas em troca de manter a dominância da rede. É uma estratégia defensiva reconhecendo que a infraestrutura de cartões de crédito de alta taxa não pode competir com a eficiência do blockchain.

Estratégia de Circuito Fechado do PayPal: PYUSD como Infraestrutura de Pagamento​

A abordagem do PayPal difere da Visa e da Mastercard — em vez de uma infraestrutura neutra, o PayPal está construindo um sistema de pagamento de stablecoin de circuito fechado com o PYUSD em seu núcleo. O recurso "Pay with Crypto" permite que os comerciantes aceitem pagamentos em cripto enquanto recebem fiduciário ou PYUSD, com o PayPal cuidando da conversão e conformidade.

Por que o circuito fechado importa: O PayPal controla todo o fluxo da transação — emissão, custódia, conversão e liquidação. Isso permite uma experiência de usuário perfeita (consumidores gastam cripto, comerciantes recebem fiduciário) enquanto captura taxas em cada etapa. É o "modelo Apple" aplicado aos pagamentos: integração vertical criando barreiras defensáveis.

Propulsores da adoção pelos comerciantes: Para os comerciantes, o PYUSD oferece liquidação instantânea sem taxas de intercâmbio de cartão de crédito. Os cartões de crédito tradicionais cobram 2-3% + taxas fixas por transação. O PYUSD cobra significativamente menos, com finalidade instantânea. Para empresas de alto volume e baixa margem (e-commerce, entrega de comida), essas economias são substanciais.

Vantagens na experiência do usuário: Consumidores com posses de cripto podem gastar sem precisar converter para contas bancárias (off-ramp), evitando atrasos e taxas de transferência. A integração do PayPal torna isso descomplicado — os usuários selecionam PYUSD como método de pagamento, e o PayPal cuida de todo o resto. Isso reduz drasticamente as barreiras para a adoção de stablecoins.

A ameaça competitiva: A estratégia de circuito fechado do PayPal compete diretamente com as redes de cartões. Se for bem-sucedida, capturará o volume de transações que, de outra forma, fluiria pela Visa/Mastercard. Isso explica a urgência com que as redes legadas estão integrando stablecoins — a falha em se adaptar significa perder participação de mercado para concorrentes verticalmente integrados.

Tesourarias Corporativas: Da Especulação ao Ativo Estratégico​

A adoção corporativa de stablecoins evoluiu de compras especulativas de Bitcoin para a gestão estratégica de tesouraria. As empresas agora detêm stablecoins para eficiência operacional, não para valorização de preço. Os casos de uso são práticos: folha de pagamento, pagamentos a fornecedores, liquidações transfronteiriças e gestão de capital de giro.

Emissão white-label da Coinbase: A Coinbase lançou um produto de stablecoin white-label que permite a corporações e bancos emitirem stablecoins com suas próprias marcas. Isso resolve um ponto de dor crítico: muitas instituições desejam os benefícios das stablecoins (liquidação instantânea, programabilidade) sem o risco reputacional de deter ativos cripto de terceiros. As soluções white-label permitem que elas emitam "BankCorp USD" lastreado por reservas, enquanto aproveitam a conformidade e a infraestrutura da Coinbase.

Financiamento em USDC da Klarna: A Klarna levantou financiamento de curto prazo de investidores institucionais denominados em USDC, demonstrando que as stablecoins estão se tornando instrumentos de tesouraria legítimos. Para as corporações, isso desbloqueia novas fontes de financiamento e reduz a dependência de relacionamentos bancários tradicionais. Investidores institucionais ganham oportunidades de rendimento (yield) em ativos denominados em dólar com transparência e liquidação em blockchain.

USDC para pagamentos B2B e folha de pagamento: O USDC domina a adoção corporativa devido à clareza regulatória e transparência. As empresas usam USDC para pagamentos entre empresas (business-to-business), evitando atrasos e taxas de transferências bancárias. Algumas firmas pagam contratados remotos em USDC, simplificando a folha de pagamento transfronteiriça. A conformidade regulatória da Circle e os relatórios de atestação mensal tornam o USDC aceitável para estruturas de gestão de risco institucional.

A narrativa da eficiência da tesouraria: Deter stablecoins melhora a eficiência da tesouraria ao permitir acesso à liquidez 24 / 7, liquidações instantâneas e pagamentos programáveis. O sistema bancário tradicional limita as operações ao horário comercial com liquidação em vários dias. As stablecoins removem essas restrições, permitindo a gestão de caixa em tempo real. Para corporações multinacionais que gerenciam liquidez em diferentes fusos horários, essa vantagem operacional é substancial.

Pagamentos Transfronteiriços: O Caso de Uso Definitivo​

Se as stablecoins têm um "killer app", são os pagamentos transfronteiriços. As transferências internacionais tradicionais envolvem redes bancárias correspondentes, liquidações de vários dias e taxas que atingem uma média de 6,25 % globalmente (mais altas em alguns corredores). As stablecoins ignoram isso inteiramente, liquidando em segundos por frações de centavo.

**O mercado de remessas de $630 bilhões:** As remessas globais excedem$ 630 bilhões anualmente, dominadas por provedores legados como Western Union e MoneyGram, que cobram taxas de 5 a 10 %. Protocolos de pagamento baseados em stablecoins desafiam isso ao oferecer uma redução de custos de 90 % e liquidação instantânea. Para migrantes que enviam dinheiro para casa, essas economias transformam vidas.

USDT no comércio internacional: O USDT da Tether é cada vez mais utilizado em transações de petróleo e comércio atacadista, reduzindo a dependência do SWIFT e da rede bancária correspondente. Países que enfrentam restrições bancárias usam USDT para liquidações, demonstrando a utilidade das stablecoins em contornar a infraestrutura financeira legada. Embora controverso, esse uso prova a demanda do mercado por pagamentos globais sem permissão (permissionless).

Liquidações transfronteiriças de comerciantes: Comerciantes de e-commerce que aceitam pagamentos internacionais enfrentam altas taxas de câmbio e liquidações de várias semanas. As stablecoins permitem pagamentos internacionais instantâneos e de baixo custo. Um comerciante dos EUA pode aceitar USDC de um cliente europeu e liquidar imediatamente, evitando spreads de conversão de moeda e atrasos na transferência bancária.

A desagregação bancária: Os pagamentos transfronteiriços eram o monopólio de alta margem dos bancos. As stablecoins tornam isso uma commodity ao facilitar as transferências internacionais tanto quanto as domésticas. Os bancos devem competir no serviço e na integração, em vez de extrair rendas de arbitragem geográfica. Isso força a redução de taxas e a melhoria do serviço, beneficiando os usuários finais.

Derivativos e DeFi: Stablecoins como Colateral​

Além dos pagamentos, as stablecoins servem como colateral em mercados de derivativos e protocolos DeFi. Esse uso representa um volume significativo de transações e demonstra o papel das stablecoins como infraestrutura fundamental para as finanças descentralizadas.

USDT na negociação de derivativos: Como o USDT carece de conformidade com o MiCA (regulamentação europeia), ele domina a negociação de derivativos em exchanges descentralizadas (DEX). Os traders usam USDT como margem e moeda de liquidação para futuros perpétuos e opções. O volume diário de derivativos em USDT excede centenas de bilhões, tornando-o a moeda de reserva de fato da negociação de cripto.

Empréstimos e financiamentos DeFi: As stablecoins são centrais para o DeFi, representando cerca de 70 % do volume de transações DeFi. Os usuários depositam USDC ou DAI em protocolos de empréstimo como Aave e Compound, ganhando juros. Os tomadores usam cripto como colateral para emprestar stablecoins, permitindo alavancagem sem vender suas participações. Isso cria um mercado de crédito descentralizado com termos programáveis e liquidação instantânea.

Staking líquido e produtos de rendimento: Pools de liquidez de stablecoins permitem a geração de rendimento (yield) por meio de formadores de mercado automatizados (AMMs) e provisão de liquidez. Os usuários ganham taxas ao fornecer liquidez USDC-USDT em DEXs. Esses rendimentos competem com as contas de poupança tradicionais, oferecendo retornos mais altos com transparência on-chain.

A camada de colateral: As stablecoins funcionam como a camada de "moeda base" (base money) do DeFi. Assim como as finanças tradicionais usam o dólar como numerário, o DeFi usa stablecoins. Esse papel é fundamental — os protocolos precisam de um valor estável para precificar ativos, liquidar negociações e gerenciar riscos. A liquidez do USDT e do USDC os torna o colateral preferido, criando efeitos de rede que reforçam sua dominância.

Clareza Regulatória: O GENIUS Act e a Confiança Institucional​

A adoção em massa de stablecoins exigiu estruturas regulatórias que reduzissem o risco institucional. O GENIUS Act (aprovado em 2025 com implementação em julho de 2026) forneceu essa clareza, estabelecendo marcos federais para a emissão de stablecoins, requisitos de reserva e supervisão regulatória.

Alvarás de ativos digitais do OCC : O Office of the Comptroller of the Currency (OCC) concedeu alvarás de ativos digitais aos principais emissores de stablecoins, trazendo - os para o perímetro bancário. Isso cria uma paridade regulatória com os bancos tradicionais — os emissores de stablecoins enfrentam supervisão, requisitos de capital e proteções ao consumidor semelhantes aos dos bancos.

Transparência de reservas : As estruturas regulatórias exigem atestados regulares provando que as stablecoins são lastreadas em 1 : 1 por reservas. A Circle publica atestados mensais para o USDC, mostrando exatamente quais ativos respaldam os tokens. Essa transparência reduz o risco de resgate e torna as stablecoins aceitáveis para tesourarias institucionais.

O sinal verde institucional : A regulamentação remove a ambiguidade jurídica que mantinha as instituições à margem. Com regras claras, fundos de pensão, seguradoras e tesourarias corporativas podem alocar em stablecoins sem preocupações de conformidade. Isso desbloqueia bilhões em capital institucional que anteriormente não podia participar.

Adoção em nível estadual : Em paralelo com os marcos federais, mais de 20 estados dos EUA estão explorando ou implementando reservas de stablecoins em tesourarias estaduais. Texas, New Hampshire e Arizona foram pioneiros nisso, sinalizando que as stablecoins estão se tornando instrumentos financeiros governamentais legítimos.

Desafios e Riscos: O Que Poderia Desacelerar a Adoção​

Apesar do ímpeto, vários riscos podem retardar a adoção em massa das stablecoins :

Resistência do setor bancário : As stablecoins ameaçam os depósitos bancários e a receita de pagamentos. O Standard Chartered projeta que US$2 trilhões em stablecoins poderiam canibalizar US$ 680 bilhões em depósitos bancários. Os bancos estão fazendo lobby contra produtos de rendimento de stablecoins e pressionando por restrições regulatórias para proteger suas receitas. Essa oposição política pode retardar a adoção por meio da captura regulatória.

Preocupações com a centralização : USDT e USDC controlam 94 % do mercado, criando pontos únicos de falha. Se a Tether ou a Circle enfrentarem problemas operacionais, ações regulatórias ou crises de liquidez, todo o ecossistema de stablecoins enfrentará um risco sistêmico. Defensores da descentralização argumentam que essa concentração derrota o propósito da criptografia.

Fragmentação regulatória : Embora os EUA tenham a clareza do GENIUS Act, as estruturas internacionais variam. As regulamentações MiCA da Europa diferem das regras dos EUA, criando complexidade de conformidade para emissores globais. A arbitragem regulatória e os conflitos jurisdicionais podem fragmentar o mercado de stablecoins.

Riscos tecnológicos : Bugs em contratos inteligentes, congestionamento da blockchain ou falhas de oráculos podem causar perdas ou atrasos. Embora raros, esses riscos técnicos persistem. Os usuários comuns esperam uma confiabilidade semelhante à bancária — qualquer falha prejudica a confiança e retarda a adoção.

Competição das CBDCs : As moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) podem competir diretamente com as stablecoins. Se os governos emitirem dólares digitais com liquidação instantânea e programabilidade, eles podem capturar casos de uso que as stablecoins atendem atualmente. No entanto, as CBDCs enfrentam desafios políticos e técnicos, dando às stablecoins uma vantagem de vários anos.

O Ponto de Inflexão de 2026: Do Útil ao Ubíquo​

2025 tornou as stablecoins úteis. 2026 as está tornando ubíquas. A diferença : efeitos de rede atingindo massa crítica. Quando os comerciantes aceitam stablecoins, os consumidores as mantêm. Quando os consumidores as mantêm, mais comerciantes as aceitam. Este ciclo de feedback positivo está se acelerando.

Convergência da infraestrutura de pagamentos : Visa, Mastercard, PayPal e dezenas de fintechs estão integrando stablecoins na infraestrutura existente. Os usuários não precisarão " aprender cripto " — eles usarão aplicativos e cartões familiares que, por acaso, liquidam em stablecoins. Essa " invisibilidade cripto " é a chave para a adoção em massa.

Normalização corporativa : Quando a Klarna levanta fundos em USDC e corporações pagam fornecedores em stablecoins, isso sinaliza a aceitação do mercado tradicional. Estas não são empresas de cripto — são empresas tradicionais que escolhem stablecoins por eficiência. Essa normalização corrói a narrativa de que " cripto é especulativo ".

Mudança geracional : Dados demográficos mais jovens, confortáveis com experiências nativas digitais, adotam stablecoins naturalmente. Para a Geração Z e os millennials, enviar USDC não parece diferente de usar Venmo ou PayPal. À medida que esse grupo ganha poder de compra, a adoção de stablecoins acelera.

O cenário de 10 - 15 % : Se as stablecoins capturarem 10 - 15 % do mercado global de pagamentos de mais de US$300 trilhões, isso representa US$ 30 - 45 trilhões em volume anual. Mesmo com taxas de transação mínimas, isso representa dezenas de bilhões em receita para provedores de infraestrutura de pagamento. Essa oportunidade econômica garante investimento e inovação contínuos.

A previsão : até 2027 - 2028, usar stablecoins será tão comum quanto usar cartões de crédito. A maioria dos usuários nem perceberá que está usando tecnologia blockchain — eles apenas experimentarão pagamentos mais rápidos e baratos. É quando as stablecoins se tornam verdadeiramente convencionais.

Fontes​

• As Stablecoins tornaram-se úteis em 2025, podem elas tornar-se onipresentes em 2026?
• Fintechs de pagamento impulsionam a tecnologia de stablecoin para 2026
• Previsões de Stablecoins para 2026: Da infraestrutura de base cripto à infraestrutura de pagamentos
• Stablecoins vs. cartões de crédito: A próxima batalha de US$ 100 bilhões em pagamentos nos EUA
• USDC vs USDT: Escolhendo Estabilidade e Liquidez
• Desmistificando Stablecoins: J.P. Morgan Private Bank Asia

Quando a Visa relatou mais de US$1,23 trilhão em volume de transações de stablecoins apenas em dezembro de 2025, não foi apenas um marco — foi uma declaração. A capitalização de mercado das stablecoins ultrapassando US$ 300 bilhões representa mais do que uma progressão matemática de US$205 bilhões no ano anterior. Sinaliza o momento em que os dólares digitais transitam da infraestrutura cripto para os trilhos de pagamento convencionais, ameaçando diretamente a indústria global de remessas de US$ 900 bilhões e as redes de cartões de crédito que dominaram o comércio por décadas.

Os números contam uma história de transformação. O Tether (USDT) e o USD Coin (USDC) agora representam 93 % do mercado de stablecoins de US$ 301,6 bilhões, processando volumes de transações mensais que excedem muitas economias nacionais. As tesourarias corporativas estão integrando stablecoins mais rápido do que o previsto — 13 % das instituições financeiras e empresas globalmente já as utilizam, com 54 % dos não usuários esperando a adoção dentro de 6 a 12 meses, de acordo com a pesquisa da EY-Parthenon de junho de 2025. Isso não é mais experimental. Esta é uma migração de infraestrutura em escala.

O Marco de US$ 300 Bilhões: Mais do que Apenas Capitalização de Mercado​

O mercado de stablecoins cresceu de US$205 bilhões para mais de US$ 300 bilhões em 2025, mas a capitalização de mercado anunciada nas manchetes subestima a transformação real. O que importa não é quantas stablecoins existem — é o que elas estão fazendo. Os volumes de transações contam a verdadeira história.

Os volumes específicos de pagamentos atingiram aproximadamente US$5,7 trilhões em 2024, de acordo com dados da Visa. Em dezembro de 2025, os volumes mensais chegaram a US$ 1,23 trilhão. Anualizado, isso representa quase US$15 trilhões em processamento de transações — comparável ao volume de pagamentos globais da Mastercard. Os volumes de transações entre as principais stablecoins aumentaram de centenas de bilhões para mais de US$ 700 bilhões mensais ao longo de 2025, demonstrando uma atividade econômica genuína em vez de apenas negociações especulativas.

O USDT (Tether) compreende 58 % de todo o mercado de stablecoins, com mais de US$176 bilhões. O USDC (Circle) representa 25$ 74 bilhões. Estes não são ativos cripto voláteis — são instrumentos de liquidação denominados em dólares operando 24 horas por dia, 7 dias por semana, com finalidade quase instantânea. Sua dominância (93 % de participação de mercado combinada) cria efeitos de rede que os tornam mais difíceis de substituir do que qualquer rede individual de cartões de crédito.

A trajetória de crescimento permanece íngreme. Assumindo a mesma taxa de aceleração de 2024 a 2025, a capitalização de mercado das stablecoins poderia aumentar em US$240 bilhões em 2026, empurrando a oferta total para cerca de US$ 540 bilhões. De forma mais conservadora, projeta-se que a circulação de stablecoins exceda US$ 1 trilhão até o final de 2026, impulsionada pela adoção institucional e clareza regulatória.

Mas o crescimento da capitalização de mercado por si só não explica por que as stablecoins estão vencendo. A resposta reside no que elas permitem que os trilhos de pagamento tradicionais não conseguem.

Pagamentos Transfronteiriços: A Disrupção de Trilhões de Dólares​

O mercado global de pagamentos transfronteiriços processa US$200 trilhões anualmente. As stablecoins capturaram 3$ 6 trilhões em participação de mercado. Essa porcentagem está acelerando rapidamente porque as stablecoins resolvem problemas fundamentais que os bancos, o SWIFT e as redes de cartões não abordam há décadas.

Os pagamentos transfronteiriços tradicionais levam de 3 a 5 dias úteis para serem liquidados, cobram de 5 a 7 % em taxas e exigem bancos intermediários que extraem taxas em cada etapa. As stablecoins liquidam em segundos, custam frações de um por cento e eliminam totalmente os intermediários. Para uma transferência internacional de US$10.000 dos EUA para as Filipinas, os trilhos tradicionais cobram de US$ 500 a US$700. As stablecoins cobram de US$ 2 a US$ 10. A economia não é marginal — é exponencial.

O volume utilizado para remessas atingiu 3 % dos pagamentos transfronteiriços globais no primeiro trimestre de 2025. Embora ainda pequeno em termos percentuais, os números absolutos são impressionantes. O mercado global de remessas de US$630 bilhões enfrenta uma disrupção direta. Quando um trabalhador filipino em Dubai pode enviar dólares para casa instantaneamente via USDC por US$ 3, em vez de esperar três dias e pagar US$ 45 via Western Union, a migração é inevitável.

As stablecoins comerciais estão agora ativas, integradas e incorporadas em fluxos econômicos reais. Elas continuam a dominar os experimentos de liquidação transfronteiriça de curto prazo em 2026, não porque são tendência, mas porque são funcionalmente superiores. Empresas que usam stablecoins liquidam faturas, gerenciam folhas de pagamento internacionais e reequilibram posições de tesouraria entre regiões em minutos, em vez de dias.

A análise de dezembro de 2025 do FMI reconheceu que as stablecoins podem melhorar os pagamentos e as finanças globais ao reduzir os tempos de liquidação, baixar os custos e aumentar a inclusão financeira. Quando o tradicionalmente conservador FMI endossa uma tecnologia nativa de cripto, isso sinaliza que a aceitação convencional chegou.

O volume B2B transfronteiriço está crescendo — com expectativa de atingir 18,3 bilhões de transações até 2030. As stablecoins estão conquistando mercado tanto das transferências bancárias quanto dos cartões de crédito neste segmento. A questão não é se as stablecoins capturarão uma participação de mercado significativa, mas quão rápido os incumbentes podem se adaptar antes de serem totalmente superados.

Adoção de Tesouraria Corporativa: O Ponto de Inflexão de 2026​

As operações de tesouraria corporativa representam a "killer app" das stablecoins para a adoção institucional. Embora a adoção no comércio voltado ao consumidor permaneça limitada, os casos de uso B2B e de tesouraria estão a escalar mais rapidamente do que o previsto.

De acordo com o guia de 2026 da AlphaPoint sobre gestão de tesouraria de stablecoins, "A primeira onda de inovação e escalonamento de stablecoins realmente acontecerá em 2026", com o maior foco na otimização de tesouraria e conversão de moeda. Existem "oportunidades significativas de melhoria de valor e rentabilidade para empresas que integrem stablecoins nas suas funções de gestão de tesouraria e liquidez".

Os dados da pesquisa EY-Parthenon são particularmente reveladores: 13 % das instituições financeiras e empresas globalmente já utilizam stablecoins, e 54 % dos não utilizadores esperam adotar no prazo de 6 - 12 meses. Isto não se trata de startups nativas de cripto a experimentar — trata-se de empresas Fortune 500 a integrar stablecoins em operações financeiras fundamentais.

Porquê a rápida adoção? Três vantagens operacionais explicam a mudança:

Gestão de liquidez 24 / 7: O sistema bancário tradicional opera em horário comercial, com encerramentos aos fins de semana e feriados. As stablecoins operam continuamente. Um CFO pode reequilibrar as posições de caixa das subsidiárias internacionais às 2 da manhã de um domingo, se necessário, aproveitando oportunidades de arbitragem forex ou respondendo a necessidades urgentes de caixa.

Liquidação instantânea: As transferências bancárias corporativas levam dias a ser liquidadas além-fronteiras. As stablecoins são liquidadas em segundos. Isto não é uma conveniência — é uma vantagem de capital de giro que vale milhões para grandes multinacionais. Uma liquidação mais rápida significa menos capital retido, redução do risco de contraparte e melhores previsões de fluxo de caixa.

Taxas mais baixas: Os bancos cobram 0,5 - 3 % pela conversão de moeda e transferências internacionais. As conversões de stablecoins custam 0,01 - 0,1 %. Para uma multinacional que processe $100 milhões em transações transfronteiriças mensalmente, isso representa uma poupança mensal de$ 50.000 - 300.000 contra $ 10.000 - 100.000. O CFO que ignora esta redução de custos é despedido.

As corporações estão a usar stablecoins para liquidar faturas, gerir folhas de pagamento internacionais e reequilibrar posições de tesouraria entre regiões. Isto não é experimental — é operacional. Quando a Visa e a Mastercard observam a aceleração da adoção corporativa, não a descartam como uma moda passageira. Elas integram-na nas suas redes.

Stablecoins vs. Cartões de Crédito: Coexistência, Não Substituição​

A narrativa de que "as stablecoins substituirão os cartões de crédito" simplifica demasiado a deslocação real que está a ocorrer. Os cartões de crédito não desaparecerão, mas o seu domínio em segmentos específicos — particularmente pagamentos transfronteiriços B2B — está a sofrer uma erosão rápida.

As stablecoins estão a expandir-se da liquidação no back-end para o uso seletivo no front-end em B2B, pagamentos e tesouraria. No entanto, a substituição completa dos cartões de crédito não é a trajetória. Em vez disso, as plataformas de pagamento estabelecidas estão a integrar seletivamente stablecoins nos fluxos de liquidação, emissão e tesouraria, com as stablecoins no back-end e as interfaces de pagamento familiares no front-end.

A Visa e a Mastercard não estão a combater as stablecoins — estão a incorporá-las. Ambas as redes estão a passar de projetos-piloto para a integração no núcleo da rede, tratando as stablecoins como moedas de liquidação legítimas em várias regiões. Os programas-piloto da Visa demonstram que as stablecoins podem desafiar as transferências bancárias e os cartões em casos de uso específicos sem perturbar todo o ecossistema de pagamentos.

O volume de B2B transfronteiriço — onde as stablecoins se destacam — representa um segmento massivo, mas específico. Os cartões de crédito mantêm vantagens nas compras dos consumidores: estornos, proteção contra fraude, programas de recompensas e relações estabelecidas com os comerciantes. Um consumidor a comprar café não precisa de liquidação global instantânea. Um gestor de cadeia de suprimentos a pagar a um fabricante vietnamita precisa.

O mercado de cartões de stablecoins que surge em 2026 representa o modelo híbrido: os consumidores detêm stablecoins, mas gastam através de cartões que convertem para a moeda local no ponto de venda. Isto capta a estabilidade e a utilidade transfronteiriça das stablecoins, mantendo ao mesmo tempo uma UX amigável para o consumidor. Várias empresas de fintech estão a lançar cartões de débito garantidos por stablecoins que funcionam em qualquer comerciante que aceite Visa ou Mastercard.

O padrão de deslocação reflete a forma como o e-mail não "substituiu" totalmente o correio postal — substituiu casos de uso específicos (cartas, pagamento de contas), enquanto o correio físico manteve outros (encomendas, documentos legais). Os cartões de crédito manterão o comércio de consumo, enquanto as stablecoins capturarão as liquidações B2B, a gestão de tesouraria e as transferências transfronteiriças.

O Vento Favorável da Regulação: Por Que 2026 é Diferente​

O crescimento anterior das stablecoins ocorreu apesar da incerteza regulatória. O surto de 2026 beneficia de uma clareza regulatória que remove as barreiras institucionais.

A Lei GENIUS estabeleceu um regime federal de emissão de stablecoins nos EUA, com o prazo de regulamentação de julho de 2026 a criar urgência. O MiCA na Europa finalizou regulamentações abrangentes para cripto até dezembro de 2025. Estes quadros não restringem as stablecoins — eles legitimam-nas. O cumprimento torna-se direto em vez de ambíguo.

As instituições financeiras estabelecidas podem agora implementar infraestrutura de stablecoins sem risco regulatório. Bancos que lançam serviços de stablecoins, fintechs que integram canais de stablecoins e corporações que utilizam stablecoins para gestão de tesouraria operam todos dentro de limites legais claros. Esta clareza acelera a adoção porque os comités de risco podem aprovar iniciativas que anteriormente estavam num limbo regulatório.

As fintechs de pagamentos estão a impulsionar agressivamente a tecnologia de stablecoins para 2026, confiantes de que os quadros regulatórios apoiam em vez de dificultar a implementação. O American Banker relata que as grandes empresas de pagamentos já não perguntam "se" devem integrar stablecoins, mas sim "quão rápido".

O contraste com as dificuldades regulatórias do cripto é nítido. Enquanto o Bitcoin e o Ethereum enfrentam debates contínuos sobre a classificação de valores mobiliários, as stablecoins beneficiam de uma categorização clara como instrumentos de pagamento denominados em dólares sujeitos às regras existentes para transmissores de dinheiro. Esta simplicidade regulatória — ironicamente — torna as stablecoins mais disruptivas do que as criptomoedas mais descentralizadas.

O que precisa acontecer para chegarmos a $ 1 T até o final do ano​

Para que a circulação de stablecoins ultrapasse $ 1 trilhão até o final de 2026 (conforme projetado), vários desenvolvimentos devem se concretizar:

Lançamentos de stablecoins institucionais: Grandes bancos e instituições financeiras precisam emitir suas próprias stablecoins ou integrar as existentes em larga escala. O JPM Coin do JPMorgan e produtos institucionais semelhantes devem passar do estágio de piloto para a produção, processando bilhões em volume mensal.

Adoção por fintechs de consumo: Aplicativos como PayPal, Venmo, Cash App e Revolut precisam integrar infraestruturas de stablecoin para transações cotidianas. Quando 500 milhões de usuários puderem manter USDC tão facilmente quanto dólares em sua carteira digital, a circulação se multiplicará.

Aceitação por comerciantes: Plataformas de e-commerce e processadores de pagamento devem permitir a aceitação de stablecoins sem atritos. Shopify, Stripe e Amazon integrando pagamentos com stablecoins adicionariam bilhões em volume de transações da noite para o dia.

Expansão internacional: Mercados emergentes com instabilidade cambial (Argentina, Turquia, Nigéria) adotando stablecoins para poupança e comércio impulsionariam um volume significativo. Quando uma população de 1 bilhão de pessoas em economias de alta inflação migra apenas 10 % de suas economias para stablecoins, isso representa mais de $ 100 + bilhões em nova circulação.

Produtos com rendimento: Stablecoins que oferecem rendimento de 4 - 6 % por meio de mecanismos lastreados em títulos do tesouro atraem capital de contas de poupança que rendem 1 - 2 %. Se os emissores de stablecoins compartilharem o rendimento do tesouro com os detentores, centenas de bilhões migrarão dos bancos para as stablecoins.

Finalização regulatória: As regras de implementação do GENIUS Act de julho de 2026 devem esclarecer as ambiguidades restantes e permitir a emissão em conformidade em escala. Qualquer retrocesso regulatório retardaria a adoção.

Esses não são objetivos impossíveis — são etapas incrementais já em andamento. A meta de $ 1 trilhão é alcançável se o ímpeto continuar.

A Visão de 2030: Quando as Stablecoins se Tornarem Invisíveis​

Até 2030, as stablecoins não serão uma categoria distinta na qual os usuários pensam. Elas serão a camada de liquidação subjacente para pagamentos digitais, invisíveis para os usuários finais, mas fundamentais para a infraestrutura.

A Visa prevê que as stablecoins reformularão os pagamentos em 2026 em cinco dimensões: gestão de tesouraria, liquidação transfronteiriça, faturamento B2B, distribuição de folha de pagamento e programas de fidelidade. A Rain, uma provedora de infraestrutura de stablecoins, ecoa isso, prevendo que as stablecoins se tornem incorporadas em cada fluxo de pagamento, em vez de existirem como instrumentos separados.

A fase final da adoção não ocorre quando os consumidores escolhem explicitamente stablecoins em vez de dólares. É quando a distinção se torna irrelevante. Um pagamento via Venmo, uma transferência bancária ou uma passagem de cartão pode ser liquidado via USDC sem que o usuário saiba ou se importe. As stablecoins vencem quando desaparecem na infraestrutura de base.

A análise da McKinsey sobre dinheiro tokenizado permitindo pagamentos de próxima geração descreve as stablecoins como "infraestrutura de dinheiro digital" em vez de criptomoeda. Esse enquadramento — stablecoins como trilhos de pagamento, não ativos — é como a adoção em massa ocorre.

O marco de $300 bilhões em 2026 marca a transição do nicho cripto para a infraestrutura financeira. O marco de$ 1 trilhão até o final do ano consolidará as stablecoins como elementos permanentes nas finanças globais. Até 2030, tentar explicar por que os pagamentos exigiam liquidação de 3 dias e taxas de 5 % soará tão arcaico quanto explicar por que chamadas telefônicas internacionais custavam $ 5 por minuto.

Fontes​

• Como as stablecoins atingiram um valor de mercado de $ 300 bilhões em 2025
• Valor de Mercado das Stablecoins Ultrapassa $ 300 Bilhões
• 50 Estatísticas de Stablecoins que Importam em 2026
• Como as stablecoins assumiram os pagamentos transfronteiriços: 2025 em dados
• Stablecoins em 2025: Como a Regulamentação, os Bancos e as Fintechs Transformaram o Dinheiro Digital em uma Infraestrutura Global
• Previsões de Stablecoins para 2026: Da Infraestrutura Cripto à Infraestrutura de Pagamentos
• Como as Stablecoins Podem Melhorar os Pagamentos e as Finanças Globais - IMF
• Gestão de Tesouraria de Stablecoins para Instituições: Um Guia Definitivo 2026
• Fintechs de pagamento impulsionam tecnologia de stablecoin para 2026
• As Principais Previsões de Pagamentos que Reformularão 2026 - Visa
• Cinco Maneiras como as Stablecoins Reformularão os Pagamentos em 2026 - Rain
• Infraestrutura de pagamentos com stablecoins para finanças modernas - McKinsey

Quando o Congresso redigiu o GENIUS Act para regular as stablecoins, eles pensaram que tinham encerrado o capítulo sobre a competição do dólar digital com os bancos tradicionais. Eles estavam enganados.

Uma única lacuna — a zona cinzenta entre stablecoins "geradoras de rendimento" versus stablecoins de "pagamento" — abriu um campo de batalha de $ 6,6 trilhões que poderá remodelar o setor bancário americano até 2027. Enquanto stablecoins de pagamento regulamentadas como o USDC não podem legalmente pagar juros, os protocolos DeFi estão oferecendo entre 4 % e 10 % de APY através de mecanismos criativos que tecnicamente não violam a letra da lei.

Os bancos estão soando o alarme. As empresas de cripto estão dobrando a aposta. E o que está em jogo é quase 30 % de todos os depósitos bancários dos EUA.

A Lacuna Regulatória Que Ninguém Previu​

O GENIUS Act, promulgado em 18 de julho de 2025, deveria trazer as stablecoins para o perímetro regulatório. Ele exigia um backup de reserva de 1:1 com ativos líquidos de alta qualidade, proibia os emissores de pagar juros diretos e estabelecia uma supervisão federal clara. No papel, ele nivelou o campo de jogo entre as criptomoedas e as finanças tradicionais.

Mas a lei não chegou a regular os produtos de stablecoin "geradores de rendimento". Estes não são classificados como stablecoins de pagamento — eles são posicionados como veículos de investimento. E essa distinção criou uma brecha massiva.

Os protocolos DeFi perceberam rapidamente que poderiam oferecer retornos por meio de mecanismos que tecnicamente não se qualificam como "juros":

• Recompensas de staking - Os usuários bloqueiam stablecoins e recebem rendimentos de validadores
• Mineração de liquidez - O fornecimento de liquidez para pools de DEX gera taxas de negociação
• Estratégias de rendimento automatizadas - Contratos inteligentes direcionam o capital para as oportunidades de maior rendimento
• Tokens de rendimento wrapped - Stablecoins base "embrulhadas" (wrapped) em derivativos geradores de rendimento

O resultado? Produtos como o sUSDe da Ethena e o sUSDS da Sky oferecem agora entre 4 % e 10 % de APY, enquanto os bancos regulamentados lutam para competir com contas de poupança que rendem entre 1 % e 2 %. O mercado de stablecoins geradoras de rendimento explodiu de menos de $1 bilhão em 2023 para mais de$ 20 bilhões hoje, com líderes como sUSDe, sUSDS e o BUIDL da BlackRock comandando mais de metade do segmento.

Bancos vs. Cripto: A Guerra Econômica de 2026​

Os bancos tradicionais estão em pânico, e por uma boa razão.

O Conselho de Banqueiros Comunitários da American Bankers Association tem feito um lobby agressivo no Congresso, alertando que essa brecha ameaça todo o modelo bancário comunitário. Eis o porquê de estarem preocupados: os bancos dependem de depósitos para financiar empréstimos.

Se $ 6,6 trilhões migrarem de contas bancárias para stablecoins geradoras de rendimento — a projeção de pior cenário do Departamento do Tesouro — os bancos locais perdem a sua capacidade de empréstimo. Os empréstimos para pequenas empresas secam. A disponibilidade de hipotecas diminui. O sistema bancário comunitário enfrenta uma pressão existencial.

O Bank Policy Institute apelou ao Congresso para estender a proibição de juros do GENIUS Act a "qualquer afiliada, exchange ou entidade relacionada que sirva como canal de distribuição para emissores de stablecoins". Eles querem proibir não apenas os juros explícitos, mas "qualquer forma de benefício econômico vinculado à posse de stablecoins, seja chamado de recompensas, rendimentos ou qualquer outro termo".

As empresas de cripto argumentam que isso sufocaria a inovação e negaria aos americanos o acesso a produtos financeiros superiores. Por que os cidadãos deveriam ser forçados a aceitar rendimentos bancários inferiores a 2 % quando os protocolos descentralizados podem entregar mais de 7 % através de mecanismos transparentes baseados em contratos inteligentes?

A Batalha Legislativa: O Impasse do CLARITY Act​

A controvérsia paralisou o CLARITY Act, a estrutura mais ampla de ativos digitais do Congresso.

Em 12 de janeiro de 2026, o Comitê Bancário do Senado divulgou um rascunho de 278 páginas tentando encontrar um equilíbrio: proibir "juros ou rendimentos aos usuários por simplesmente manterem saldos de stablecoins", permitindo ao mesmo tempo "recompensas de stablecoins ou incentivos ligados à atividade".

Mas a distinção é obscura. Fornecer liquidez a um pool de DEX é "atividade" ou apenas "manutenção"? O wrapping de USDC em sUSDe constitui participação ativa ou manutenção passiva?

A ambiguidade nas definições travou as negociações, empurrando potencialmente a passagem da lei para 2027.

Enquanto isso, os protocolos DeFi estão prosperando na zona cinzenta. Nove grandes bancos globais — Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Banco Santander, BNP Paribas, Citigroup, MUFG, TD Bank e UBS — estão explorando o lançamento das suas próprias stablecoins em moedas do G7, reconhecendo que, se não conseguirem vencer os rendimentos das criptomoedas, precisam de entrar no jogo.

Como os Protocolos DeFi Exploram Tecnicamente a Lacuna​

A mecânica é surpreendentemente direta:

1. Estrutura de Dois Tokens​

Os protocolos emitem uma stablecoin de pagamento base (em conformidade, sem rendimento) e uma versão "wrapped" geradora de rendimento. Os usuários fazem o "upgrade" voluntário para a versão de rendimento, saindo tecnicamente da definição regulatória de stablecoin de pagamento.

2. Rendimento de Propriedade do Protocolo​

O próprio protocolo obtém rendimento das reservas investidas em estratégias DeFi. Os usuários não recebem "juros" do emissor — eles detêm um direito sobre um pool gerador de rendimento gerido de forma autónoma por contratos inteligentes.

3. Incentivos de Liquidez​

Em vez de rendimento direto, os protocolos distribuem tokens de governança como "recompensas de mineração de liquidez". Tecnicamente, os usuários estão sendo compensados por fornecer um serviço (liquidez), não por manter tokens.

4. Wrappers de Terceiros​

Protocolos DeFi independentes empacotam (wrap) stablecoins em conformidade em estratégias de rendimento sem tocar no emissor original. A Circle emite USDC com rendimento zero, mas a Compound Finance o transforma em cUSDC, rendendo taxas variáveis — e a Circle não é responsável por isso.

Cada abordagem opera no espaço entre "não estamos pagando juros" e "os usuários estão definitivamente obtendo retornos". E os reguladores estão lutando para acompanhar.

Divergência Global: Europa e Ásia Agem com Decisão​

Enquanto os EUA debatem semântica, outras jurisdições estão avançando com clareza.

A estrutura MiCA da Europa permite explicitamente stablecoins com rendimento sob condições específicas: transparência total das reservas, limites na emissão total e divulgações obrigatórias sobre as fontes de rendimento e riscos. A regulamentação entrou em vigor juntamente com as estruturas dos EUA, criando um regime global de duas velocidades.

A abordagem da Ásia varia de acordo com o país, mas tende ao pragmatismo. A MAS de Cingapura permite rendimentos de stablecoins, desde que sejam claramente divulgados e respaldados por ativos verificáveis. A HKMA de Hong Kong está testando sandboxes de stablecoins com rendimento. Essas jurisdições veem os rendimentos como uma funcionalidade, não um defeito — melhorando a eficiência do capital enquanto mantêm a supervisão regulatória.

Os EUA correm o risco de ficar para trás. Se os usuários americanos não puderem acessar stablecoins com rendimento internamente, mas puderem via protocolos offshore, o capital fluirá para jurisdições com regras mais claras. O mandato de reserva de 1 : 1 do Tesouro já tornou as stablecoins dos EUA atraentes como impulsionadoras da demanda por T-bills, criando uma "pressão de baixa nos rendimentos de curto prazo" que efetivamente ajuda a financiar o governo federal a um custo menor. Proibir os rendimentos inteiramente poderia reverter esse benefício.

O Que Vem a Seguir: Três Resultados Possíveis​

1. A Proibição Total Vence​

O Congresso fecha a brecha com proibições generalizadas sobre mecanismos de rendimento. Os protocolos DeFi saem do mercado dos EUA ou se reestruturam como entidades offshore. Os bancos mantêm a dominância dos depósitos, mas os usuários americanos perdem o acesso a rendimentos competitivos. Resultado provável: arbitragem regulatória à medida que os protocolos se mudam para jurisdições mais amigáveis.

2. Isenções Baseadas em Atividade​

A linguagem de "incentivos vinculados à atividade" do CLARITY Act torna-se lei. Staking, provisão de liquidez e governança de protocolos ganham isenções, desde que exijam participação ativa. A detenção passiva não rende nada; o engajamento ativo em DeFi gera rendimentos. Este caminho intermediário não satisfaz nem os bancos nem os maximalistas cripto, mas pode representar um compromisso político.

3. Resolução Impulsionada pelo Mercado​

Os reguladores permitem que o mercado decida. Os bancos lançam suas próprias subsidiárias de stablecoins com rendimento sob aprovação do FDIC (as solicitações devem ser entregues até 17 de fevereiro de 2026). A concorrência leva tanto o TradFi quanto o DeFi a oferecer melhores produtos. O vencedor não é determinado pela legislação, mas por qual sistema oferece experiência do usuário, segurança e retornos superiores.

A Pergunta de US$ 6,6 Trilhões​

Em meados de 2026, saberemos qual caminho a América escolheu.

As regulamentações finais do GENIUS Act devem ser entregues em 18 de julho de 2026, com implementação total até 18 de janeiro de 2027. O markup do CLARITY Act continua. E cada mês de atraso permite que os protocolos DeFi integrem mais usuários em produtos com rendimento que podem se tornar grandes demais para serem banidos.

As apostas transcendem o mundo cripto. Trata-se da futura arquitetura do próprio dólar:

Os dólares digitais serão trilhos de pagamento estéreis controlados por reguladores ou instrumentos financeiros programáveis que maximizam a utilidade para os detentores? Os bancos tradicionais podem competir com a eficiência algorítmica ou os depósitos escoarão da Main Street para contratos inteligentes?

Os indicados a Secretário do Tesouro e os presidentes do Fed enfrentarão essa questão por anos. Mas, por enquanto, a brecha permanece aberta — e US$ 20 bilhões em stablecoins com rendimento estão apostando que ela continuará assim.

BlockEden.xyz fornece infraestrutura de blockchain de nível empresarial para construir a próxima geração de aplicações financeiras descentralizadas. Explore nossos serviços de API para integrar com protocolos DeFi e ecossistemas de stablecoins em várias redes.

Fontes​

• Como o GENIUS Act está colocando as recompensas de stablecoins contra as economias bancárias
• GENIUS Act explicado: O que significa para cripto e ativos digitais
• O Congresso deve fechar a brecha de stablecoins do GENIUS Act | RealClearMarkets
• Bancos comunitários soam o alarme sobre a brecha de stablecoins com rendimento no GENIUS | The Block
• Fechando a brecha de pagamento de juros para stablecoins - Bank Policy Institute
• FDIC aprova proposta para estabelecer procedimentos de solicitação do GENIUS Act
• Stablecoins de pagamento regulamentadas tornam-se uma realidade nos EUA | St. Louis Fed
• O Clarity Act e as Stablecoins: Nova arquitetura para dólares digitais em 2026
• Enquanto os EUA debatem o rendimento de stablecoins, Europa e Ásia estabelecem regras mais claras | PYMNTS.com
• Proposta de proibição do rendimento de stablecoins do CLARITY Act desencadeia debate no Congresso
• Estado do DeFi 2025 – DL News
• Previsões de stablecoins para 2026: Da infraestrutura cripto para infraestrutura de pagamentos - FinTech Weekly

Quando o Congresso aprovou o GENIUS Act em 18 de julho de 2025, ele acionou um cronômetro que está agora a cinco meses da detonação. Até 18 de julho de 2026, os reguladores bancários federais devem finalizar regras abrangentes para os emissores de stablecoins — ou a indústria enfrentará um vácuo regulatório que poderá congelar bilhões em inovação de dólares digitais.

O que torna esse prazo notável não é apenas o cronograma. É a colisão de três forças: bancos tradicionais desesperados para entrar no mercado de stablecoins, empresas de cripto correndo para explorar áreas cinzentas regulatórias e uma questão de $ 6,6 trilhões sobre se as stablecoins de rendimento pertencem ao setor bancário ou às finanças descentralizadas (DeFi).

A FDIC Dá o Pontapé Inicial​

Em dezembro de 2025, a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) tornou-se o primeiro regulador a agir, propondo procedimentos de solicitação que permitiriam aos bancos supervisionados pela FDIC emitir stablecoins por meio de subsidiárias. A proposta não foi apenas um exercício técnico — foi um plano de como as finanças tradicionais poderiam finalmente entrar no setor cripto em escala.

Sob a estrutura, bancos estaduais não membros e associações de poupança enviariam solicitações demonstrando arranjos de reservas, estruturas de governança corporativa e controles de conformidade. A FDIC definiu o prazo de 17 de fevereiro de 2026 para comentários, comprimindo o que normalmente é um processo de elaboração de regras de vários anos em semanas.

Por que a urgência? A data de vigência estatutária do GENIUS Act é a que ocorrer primeiro: (1) 120 dias após a emissão das regulamentações finais, ou (2) 18 de janeiro de 2027. Isso significa que, mesmo que os reguladores percam o prazo de 18 de julho de 2026, a estrutura será ativada automaticamente em janeiro de 2027 — esteja pronta ou não.

O que "Stablecoin de Pagamento Permitida" Realmente Significa​

O GENIUS Act criou uma nova categoria: o emissor de stablecoin de pagamento permitida (PPSI). Isso não é apenas jargão regulatório — é uma linha divisória que separará as stablecoins em conformidade das que não estão no mercado dos EUA.

Para se qualificar como um PPSI, os emissores devem atender a vários requisitos básicos:

• Lastro de reserva de um para um: Cada stablecoin emitida deve ser correspondida por ativos líquidos de alta qualidade — títulos do governo dos EUA, depósitos segurados ou reservas do banco central
• Autorização federal ou estadual: Os emissores devem operar sob cartas bancárias nacionais do OCC (Office of the Comptroller of the Currency), licenças estaduais de transmissor de dinheiro ou subsidiárias bancárias supervisionadas pela FDIC
• Auditorias abrangentes: Atestados regulares de empresas de contabilidade Big Four ou auditores equivalentes
• Padrões de proteção ao consumidor: Políticas de resgate claras, requisitos de divulgação e mecanismos de prevenção de corridas bancárias

O OCC já aprovou condicionalmente cinco cartas de bancos fiduciários nacionais para custódia de ativos digitais e emissão de stablecoins — BitGo, Circle, Fidelity, Paxos e Ripple. Essas aprovações vieram com requisitos de capital Tier 1 variando de $6 milhões a$ 25 milhões, far lower do que os padrões de capital bancário tradicionais, mas significativos para empresas nativas de cripto.

A Divisão Circle-Tether​

O GENIUS Act já criou vencedores e perdedores entre os emissores de stablecoins existentes.

O USDC da Circle entrou em 2026 com uma vantagem inerente: é domiciliado nos EUA, totalmente reservado e regularmente atestado pela Grant Thornton, uma empresa de contabilidade de renome. O crescimento da Circle superou o do USDT da Tether pelo segundo ano consecutivo, com investidores institucionais gravitando em direção a stablecoins prontas para conformidade.

O USDT da Tether, comandando mais de 70 % do mercado de stablecoins de $ 310 bilhões, enfrenta um problema estrutural: é emitido por entidades offshore otimizadas para alcance global, não para conformidade regulatória dos EUA. O USDT não pode se qualificar sob a exigência do GENIUS Act para emissores domiciliados nos EUA e regulamentados federalmente.

A resposta da Tether? Em 27 de janeiro de 2026, a empresa lançou o USA₮, uma stablecoin em conformidade com o GENIUS Act emitida por meio do Anchorage Digital, um banco fretado nacionalmente. A Tether fornece a marca e a tecnologia, mas o Anchorage é o emissor regulamentado — uma estrutura que permite à Tether competir domesticamente enquanto mantém as operações internacionais do USDT inalteradas.

A bifurcação é deliberada: o USDT continua sendo a stablecoin offshore global para protocolos DeFi e exchanges não regulamentadas, enquanto o USA₮ visa os mercados institucional e de consumo dos EUA.

A Brecha de Rendimento de $ 6,6 Trilhões​

É aqui que a clareza do GENIUS Act se torna ambiguidade: stablecoins de rendimento.

O estatuto proíbe explicitamente os emissores de stablecoins de pagarem juros ou rendimentos diretamente aos detentores. A intenção é clara — o Congresso queria separar as stablecoins (instrumentos de pagamento) dos depósitos (produtos bancários) para evitar arbitragem regulatória. Os bancos tradicionais argumentaram que, se os emissores de stablecoins pudessem oferecer rendimento sem requisitos de reserva ou seguro de depósito, $ 6,6 trilhões em depósitos poderiam migrar para fora do sistema bancário.

Mas a proibição se aplica apenas aos emissores. Ela não diz nada sobre plataformas afiliadas, exchanges ou protocolos DeFi.

Isso criou uma brecha de fato: as empresas de cripto estão estruturando programas de rendimento como "recompensas", "staking" ou "mineração de liquidez" em vez de pagamentos de juros. Plataformas como Coinbase, Kraken e Aave oferecem de 4 % a 10 % de APY em participações de stablecoins — tecnicamente não pagos pela Circle ou Paxos, mas por entidades afiliadas ou contratos inteligentes.

O Bank Policy Institute alerta que essa estrutura é evasão regulatória disfarçada de inovação. Os bancos são obrigados a manter reservas de capital e pagar pelo seguro da FDIC ao oferecer produtos que rendem juros; as plataformas de cripto que operam na "área cinzenta" não enfrentam tais requisitos. Se a brecha persistir, os bancos tradicionais argumentam que não podem competir, e o risco sistêmico se concentra em protocolos DeFi não regulamentados.

A análise do Departamento do Tesouro é severa: se as stablecoins de rendimento continuarem sem controle, a migração de depósitos poderá exceder $ 6,6 trilhões, desestabilizando o sistema bancário de reservas fracionárias que sustenta a política monetária dos EUA.

O Que Acontece Se os Reguladores Perderem o Prazo?​

O prazo de 18 de julho de 2026 é estatutário, não consultivo. Se o OCC, Federal Reserve, FDIC e reguladores estaduais não finalizarem as regras de capital, liquidez e supervisão até meados do ano, o GENIUS Act ainda assim é ativado em 18 de janeiro de 2027.

Isto cria um paradoxo: os requisitos do estatuto tornam-se aplicáveis, mas sem regras finalizadas, nem os emissores nem os reguladores têm orientações claras de implementação. As stablecoins existentes seriam protegidas por cláusula de anterioridade? A fiscalização seria adiada? Os emissores enfrentariam responsabilidade legal por operarem de boa fé sem regulamentações finais?

Especialistas jurídicos esperam uma corrida na elaboração de normas no segundo trimestre de 2026. A proposta do FDIC de dezembro de 2025 foi a Fase Um; os padrões de capital do OCC, os requisitos de liquidez do Federal Reserve e as estruturas de licenciamento a nível estadual devem seguir-se. Comentadores do setor projetam um cronograma comprimido sem precedentes na regulamentação financeira — tipicamente um processo de dois a três anos condensado em seis meses.

A Corrida Global das Stablecoins​

Enquanto os EUA debatem proibições de rendimento (yield) e índices de capital, os competidores internacionais estão a mover-se mais rapidamente.

O regulamento Markets in Crypto-Assets (MiCA) da União Europeia foi ativado em dezembro de 2024, dando aos emissores europeus de stablecoins uma vantagem inicial de 14 meses. A Lei de Serviços de Pagamento de Singapura permite que emissores de stablecoins licenciados operem globalmente com conformidade simplificada. O sandbox de stablecoins de Hong Kong foi lançado no quarto trimestre de 2025, posicionando a RAE como o hub de stablecoins em conformidade da Ásia.

O atraso na implementação do GENIUS Act corre o risco de ceder a vantagem do pioneiro a emissores offshore. Se o USDT da Tether continuar dominante globalmente enquanto o USA₮ e o USDC capturarem apenas os mercados dos EUA, os emissores americanos de stablecoins podem ver-se limitados a um mercado total endereçável menor.

O Que Isto Significa para os Construtores​

Se você está a construir sobre infraestrutura de stablecoins, os próximos cinco meses determinarão as suas escolhas arquitetónicas para a próxima década.

Para protocolos DeFi: A brecha do rendimento pode não sobreviver ao escrutínio legislativo. Se o Congresso fechar a lacuna em 2026 ou 2027, os protocolos que oferecem rendimento de stablecoins sem licenças bancárias poderão enfrentar fiscalização. Projete agora para um futuro onde os mecanismos de rendimento exijam aprovação regulatória explícita.

Para exchanges: Integrar stablecoins em conformidade com o GENIUS Act (USDC, USA₮) juntamente com tokens offshore (USDT) cria uma liquidez de dois níveis. Planeie para livros de ordens bifurcados e segregação de carteiras em conformidade regulatória.

Para provedores de infraestrutura: Se você está a construir redes de oráculos, camadas de liquidação ou trilhos de pagamento de stablecoins, a conformidade com a verificação de reservas PPSI tornar-se-á essencial. Sistemas de prova de reserva em tempo real vinculados a custodiantes bancários e atestados em blockchain separarão a infraestrutura regulamentada da infraestrutura do mercado cinzento.

Para desenvolvedores que constroem em infraestrutura de blockchain que exige velocidade e clareza regulatória, plataformas como BlockEden.xyz oferecem acesso a APIs de nível empresarial para redes em conformidade. Construir sobre bases feitas para durar significa escolher uma infraestrutura que se adapte às mudanças regulatórias sem sacrificar o desempenho.

O Ponto de Inflexão de 18 de Julho de 2026​

Este não é apenas um prazo regulatório — é um momento de estrutura de mercado.

Se os reguladores finalizarem regras abrangentes até 18 de julho de 2026, os emissores de stablecoins em conformidade ganham clareza, o fluxo de capital institucional aumenta e o mercado de stablecoins de $ 310 bilhões começa a sua transição de experimento cripto para infraestrutura financeira. Se os reguladores perderem o prazo, a ativação estatutária de 18 de janeiro de 2027 cria uma incerteza jurídica que pode congelar novas emissões, deixar usuários retidos em plataformas não conformes e entregar a vantagem aos competidores offshore.

Cinco meses não é muito tempo. A máquina de elaboração de normas já está em movimento — propostas do FDIC, aprovações de cartas do OCC, coordenação de licenciamento estadual. Mas a questão do rendimento permanece por resolver e, sem uma ação do Congresso para fechar a brecha, os EUA correm o risco de criar um sistema de stablecoins de dois níveis: em conformidade, mas não competitivo (para bancos) versus não regulamentado, mas com rendimento (para DeFi).

O relógio está a correr. Até ao verão de 2026, saberemos se o GENIUS Act se tornará a base para as finanças baseadas em stablecoins — ou o conto de advertência de um prazo que chegou antes de as regras estarem prontas.

Quando o JPMorgan, o US Bancorp e o Bank of America anunciaram simultaneamente planos para entrar no mercado de stablecoins no final de 2025, a mensagem foi clara: as finanças institucionais não estão mais combatendo a DeFi — elas estão construindo as pontes para a transição. O catalisador? Um mercado de stablecoins de US$ 310 bilhões que cresceu 70 % em um único ano, somado à clareza regulatória que finalmente permite que as finanças tradicionais participem sem o risco existencial de conformidade.

Mas aqui está a realidade contraintuitiva: a maior barreira para a adoção institucional da DeFi não é mais a regulamentação. É a infraestrutura. Os bancos agora podem legalmente tocar na DeFi, mas precisam de soluções de custódia especializadas, trilhos de liquidação em conformidade e estruturas de gestão de risco que não existem nas finanças tradicionais. Entra em cena a camada de infraestrutura institucional — a Fireblocks protegendo US$5 trilhões em transferências anuais, a Anchorage operando como o único banco cripto dos EUA com licença federal, e a plataforma Horizon da Aave escalando para US$ 1 bilhão em depósitos de tesouro tokenizados. Estas não são empresas de cripto construindo recursos bancários; elas são a infraestrutura técnica que permite que entidades regulamentadas participem de protocolos sem permissão (permissionless) sem violar décadas de arquitetura de conformidade financeira.

Por que Entidades Regulamentadas Precisam de Infraestrutura DeFi Especializada​

As instituições financeiras tradicionais operam sob requisitos rigorosos de custódia, liquidação e conformidade que conflitam diretamente com o funcionamento dos protocolos DeFi. Um banco não pode simplesmente gerar uma carteira MetaMask e começar a emprestar na Aave — as estruturas regulatórias exigem custódia de nível empresarial com autorização de múltiplas partes, trilhas de auditoria e proteção segregada de ativos de clientes.

Esse descompasso estrutural criou uma lacuna de oportunidade de US$310 bilhões. As stablecoins representavam o maior pool de ativos digitais de nível institucional, mas o acesso ao rendimento (yield) e à liquidez da DeFi exigia uma infraestrutura de conformidade que não existia. Os números contam a história: em dezembro de 2025, a capitalização de mercado das stablecoins atingiu US$ 310 bilhões, um aumento de 52,1 % em relação ao ano anterior, com o Tether (USDT) comandando US$186,2 bilhões e a Circle (USDC) detendo US$ 78,3 bilhões — juntos representando mais de 90 % do mercado.

No entanto, apesar deste enorme pool de liquidez, a participação institucional nos protocolos de empréstimo DeFi permaneceu mínima até que surgissem camadas especializadas de custódia e liquidação. A lacuna de infraestrutura não era tecnológica — era regulatória e operacional.

O Problema da Custódia: Por que os Bancos não Podem Usar Carteiras Padrão​

Os bancos enfrentam três desafios fundamentais de custódia ao acessar a DeFi:

1. Proteção Segregada de Ativos: Os ativos dos clientes devem ser legalmente separados do balanço patrimonial da instituição, exigindo soluções de custódia com segregação jurídica formal — algo impossível com as arquiteturas de carteira padrão.

2. Autorização de Múltiplas Partes: As estruturas regulatórias exigem fluxos de aprovação de transações que envolvem diretores de conformidade, gestores de risco e operadores autorizados — muito além das simples configurações de carteira multi-assinatura (multi-sig).

3. Requisitos de Trilha de Auditoria: Cada transação precisa de registros imutáveis que liguem a atividade on-chain às verificações de conformidade off-chain, verificação KYC e processos internos de aprovação.

A Fireblocks aborda esses requisitos através de sua plataforma de custódia empresarial, que protegeu mais de US$ 5 trilhões em transferências de ativos digitais em 2025. A infraestrutura combina tecnologia de carteira MPC (computação multipartidária) com mecanismos de política que impõem fluxos de aprovação institucionais. Quando um banco deseja depositar USDC na Aave, a transação flui por verificações de conformidade, limites de risco e aprovações autorizadas antes da execução — tudo isso mantendo a segregação jurídica de custódia exigida para a proteção dos ativos dos clientes.

Essa complexidade de infraestrutura explica por que a integração da Fireblocks com a Stacks em fevereiro de 2026 — permitindo o acesso institucional à DeFi no Bitcoin — representa um momento decisivo. A integração não apenas adiciona outra blockchain; ela estende a custódia de nível empresarial para oportunidades DeFi denominadas em Bitcoin, permitindo que as instituições acessem rendimentos sobre colateral em BTC sem risco de custódia.

A Vantagem da Licença Bancária Federal​

A Anchorage Digital adotou uma abordagem diferente: tornando-se o primeiro banco cripto com licença federal (chartered) nos Estados Unidos. A licença de confiança nacional do OCC (Office of the Comptroller of the Currency) permite que a Anchorage ofereça custódia, staking e sua rede de liquidação Atlas sob a mesma estrutura regulatória dos bancos tradicionais.

Isso é importante porque as licenças bancárias federais trazem privilégios específicos:

• Operações em Todo o País: Ao contrário das entidades licenciadas por estados, a Anchorage pode atender clientes institucionais em todos os 50 estados sob uma única estrutura regulatória.
• Clareza Regulatória: Examinadores federais supervisionam diretamente as operações da Anchorage, fornecendo expectativas de conformidade claras em vez de navegar em requisitos fragmentados estado por estado.
• Integração com as Finanças Tradicionais: A licença federal permite uma liquidação perfeita com os trilhos bancários tradicionais, permitindo que as instituições movam fundos entre posições DeFi e contas convencionais sem transferências intermediárias de custódia.

O verdadeiro poder da licença surge na liquidação. A rede Atlas da Anchorage permite a entrega contra pagamento (DvP) on-chain — a troca simultânea de ativos digitais e liquidação em moeda fiduciária sem risco de contraparte de custódia. Para instituições que movem stablecoins para pools de empréstimo DeFi, isso elimina o risco de liquidação que, de outra forma, exigiria arranjos complexos de custódia (escrow).

A Virada Institucional da Aave: De Mercados Permissionless para Permissionados​

Enquanto a Fireblocks e a Anchorage construíram infraestrutura de custódia institucional, a Aave criou uma arquitetura paralela para participação em DeFi em conformidade: mercados permissionados separados onde entidades regulamentadas podem acessar empréstimos DeFi sem exposição aos riscos de protocolos permissionless.

Os Números por Trás da Dominância da Aave​

A Aave domina os empréstimos DeFi com uma escala impressionante:

• TVL de $ 24,4 bilhões em 13 blockchains (janeiro de 2026)
• + 19,78 % de crescimento em 30 dias
• $ 71 trilhões em depósitos cumulativos desde o lançamento
• Pico de TVL de $ 43 bilhões alcançado em setembro de 2025

Essa escala criou uma força de atração para a participação institucional. Quando um banco deseja alocar liquidez de stablecoins em empréstimos DeFi, a profundidade da Aave evita o slippage (deslizamento de preço), e sua implantação multi-chain oferece diversificação entre diferentes ambientes de execução.

Mas o TVL bruto não resolve as necessidades de conformidade institucional. Os mercados permissionless da Aave permitem que qualquer pessoa tome emprestado contra qualquer colateral, criando uma exposição ao risco de contraparte que as entidades regulamentadas não podem tolerar. Um fundo de pensão não pode emprestar USDC em um pool onde usuários anônimos podem tomar empréstimos usando colaterais voláteis de meme coins.

Horizon: A Solução de RWA Regulamentada da Aave​

A Aave lançou o Horizon em agosto de 2025 como um mercado permissionado especificamente para empréstimos institucionais de ativos do mundo real (RWA). A arquitetura separa a conformidade regulatória da liquidez do protocolo:

• Participantes com Lista Branca (Whitelisted): Apenas instituições verificadas por KYC podem acessar os mercados Horizon, eliminando o risco de contraparte anônima.
• Colateral RWA: Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados e títulos de grau de investimento servem como colateral para empréstimos de stablecoins, criando perfis de risco familiares para credores tradicionais.
• Relatórios Regulatórios: Relatórios de conformidade integrados mapeiam transações on-chain para estruturas regulatórias tradicionais para contabilidade GAAP e relatórios prudenciais.

A resposta do mercado validou o modelo: o Horizon cresceu para aproximadamente $580 milhões em depósitos líquidos em cinco meses após o lançamento. O roteiro de 2026 da Aave visa escalar os depósitos para além de$ 1 bilhão por meio de parcerias com Circle, Ripple e Franklin Templeton — visando capturar uma fatia da base de ativos tradicionais de $ 500 trilhões.

A tese institucional é direta: o colateral RWA transforma os empréstimos DeFi de especulação nativa de cripto em empréstimos garantidos tradicionais com trilhos de liquidação em blockchain. Um banco que empresta contra títulos do Tesouro tokenizados obtém um risco de crédito familiar com finalidade de liquidação 24/7 — combinando a gestão de risco de TradFi com a eficiência operacional de DeFi.

O Encerramento da Investigação da SEC: Validação Regulatória​

As ambições institucionais da Aave enfrentaram incerteza existencial até 12 de agosto de 2025, quando a SEC concluiu formalmente sua investigação de quatro anos sobre o protocolo, recomendando nenhuma ação de execução. Esta liberação regulatória removeu a principal barreira para a participação institucional.

A conclusão da investigação não apenas liberou a Aave — estabeleceu um precedente de como os reguladores dos EUA veem os protocolos de empréstimo DeFi. Ao recusar a execução, a SEC validou implicitamente o modelo da Aave: protocolos permissionless podem coexistir com instituições regulamentadas por meio de segmentação adequada de infraestrutura (como os mercados permissionados do Horizon).

Essa clareza regulatória catalisou a adoção institucional. Sem risco de execução, os bancos puderam justificar a alocação de capital na Aave sem medo de desafios regulatórios retroativos invalidarem suas posições.

A Lei GENIUS: Estrutura Legislativa para Stablecoins Institucionais​

Enquanto os provedores de infraestrutura construíam soluções de custódia e a Aave criava mercados DeFi em conformidade, os reguladores estabeleceram a estrutura legal que permite a participação institucional: a Lei GENIUS (Government-Endorsed Neutral Innovation for the U.S. Act), aprovada em maio de 2025.

Disposições-Chave que Permitem a Adoção Institucional​

A Lei GENIUS criou uma estrutura regulatória abrangente para emissores de stablecoins:

• Requisitos de Capital: Padrões de suporte de reserva garantem que os emissores mantenham a colateralização total, eliminando o risco de inadimplência para detentores institucionais.
• Padrões de Transparência: Requisitos obrigatórios de divulgação para a composição das reservas e atestação criam estruturas de due diligence familiares para as finanças tradicionais.
• Órgão de Supervisão: A supervisão conectada ao Tesouro proporciona consistência regulatória em vez de uma aplicação fragmentada estado por estado.

O cronograma de implementação da Lei impulsiona a urgência da adoção institucional. O Tesouro e os órgãos regulatórios têm até 18 de janeiro de 2027 para promulgar os regulamentos finais, com regras preliminares esperadas para julho de 2026. Isso cria uma janela para os pioneiros institucionais estabelecerem posições em DeFi antes que a complexidade da conformidade aumente.

Convergência Regulatória: Padrões Globais de Stablecoins​

A Lei GENIUS reflete uma convergência regulatória global mais ampla. Um relatório da EY de julho de 2025 identificou temas comuns em várias jurisdições:

1. Suporte de Reserva Total: Os reguladores exigem universalmente suporte de reserva de 1:1 com atestação transparente.
2. Direitos de Resgate: Mecanismos legais claros para que os detentores de stablecoins possam resgatar pela moeda fiduciária subjacente.
3. Custódia e Salvaguarda: Padrões de proteção de ativos de clientes correspondentes aos requisitos das finanças tradicionais.

Essa convergência é importante porque as instituições multinacionais precisam de um tratamento regulatório consistente entre as jurisdições. Quando os reguladores dos EUA, da UE e da Ásia se alinham nas estruturas de stablecoins, os bancos podem alocar capital em mercados DeFi sem fragmentar as operações de conformidade entre as regiões.

A mudança regulatória também esclarece quais atividades permanecem restritas. Embora a Lei GENIUS permita a emissão e custódia de stablecoins, as stablecoins que rendem juros (yield-bearing) permanecem em uma zona cinzenta regulatória — criando uma segmentação de mercado entre stablecoins de pagamento simples (como USDC) e produtos estruturados que oferecem rendimentos nativos.

Por que os Bancos Estão Finalmente Entrando no DeFi: O Imperativo Competitivo​

A clareza regulatória e a disponibilidade de infraestrutura explicam como as instituições podem aceder ao DeFi, mas não o porquê de se estarem a apressar agora. A pressão competitiva advém de três forças convergentes:

1. Disrupção da Infraestrutura de Pagamentos com Stablecoins​

O programa de pagamentos transfronteiriços da Visa para 2025 utiliza stablecoins como camada de liquidação, permitindo que as empresas enviem fundos internacionalmente sem o sistema bancário correspondente tradicional. Os tempos de liquidação caíram de dias para minutos, e os custos de transação ficaram abaixo das taxas tradicionais de transferência bancária.

Isto não é experimental — é infraestrutura de produção a processar pagamentos comerciais reais. Quando a Visa valida as vias de liquidação com stablecoins, os bancos enfrentam um risco existencial: ou constroem uma infraestrutura de pagamentos DeFi concorrente ou cedem a quota de mercado de pagamentos transfronteiriços a concorrentes de fintech.

A entrada do JPMorgan, US Bancorp e Bank of America no mercado de stablecoins sinaliza um posicionamento defensivo. Se as stablecoins se tornarem o padrão para a liquidação transfronteiriça, os bancos sem emissão de stablecoins e integração DeFi perdem o acesso ao fluxo de pagamentos — e às taxas de transação, spreads de FX e relações de depósito que esse fluxo gera.

2. Competição de Rendimentos (Yield) DeFi​

As taxas de depósito bancário tradicionais estão significativamente atrás dos rendimentos de empréstimos DeFi por margens substanciais. No 4º trimestre de 2025, os principais bancos dos EUA ofereceram 0,5 - 1,5 % de APY em depósitos de poupança, enquanto os mercados de empréstimos de USDC da Aave proporcionaram 4 - 6 % de APY — uma vantagem de rendimento de 3 a 5 vezes.

Este diferencial cria um risco de fuga de depósitos. Gestores de tesouraria sofisticados não veem razão para manter o capital corporativo em contas bancárias de baixo rendimento quando os protocolos DeFi oferecem retornos mais elevados com empréstimos transparentes e sobrecolateralizados. A Fidelity, a Vanguard e outros gestores de ativos começaram a oferecer produtos de gestão de tesouraria integrados com DeFi, competindo diretamente pelos depósitos bancários.

Os bancos que entram no DeFi não estão à procura de especulação com cripto — estão a defender a sua quota de mercado de depósitos. Ao oferecerem acesso ao DeFi em conformidade através de infraestrutura institucional, os bancos podem fornecer rendimentos competitivos enquanto mantêm as relações com os clientes e os saldos de depósitos nos seus balanços.

3. A Oportunidade de $ 500 Biliões em RWA​

A plataforma Horizon da Aave, que visa mais de $1 mil milhões em depósitos de tesouraria tokenizados, representa uma fração minúscula da base global de ativos tradicionais de$ 500 biliões. Mas a trajetória é o que importa: se a adoção institucional continuar, os mercados de empréstimos DeFi poderão capturar uma quota significativa do crédito garantido tradicional.

A dinâmica competitiva inverte a economia do crédito. O crédito garantido tradicional exige que os bancos detenham capital contra as carteiras de empréstimos, limitando a alavancagem e os retornos. Os protocolos de empréstimo DeFi aproximam mutuários e credores sem a intermediação do balanço bancário, permitindo uma maior eficiência de capital para os credores.

Quando a Franklin Templeton e outros gestores de ativos oferecem produtos de rendimento fixo integrados com DeFi, estão a construir a distribuição para títulos tokenizados que contornam os intermediários tradicionais de crédito bancário. Os bancos que estabelecem parcerias com a Aave e protocolos semelhantes posicionam-se como fornecedores de infraestrutura em vez de serem totalmente desintermediados.

A Pilha de Infraestrutura: Como as Instituições Acedem Realmente ao DeFi​

Compreender a adoção institucional do DeFi exige o mapeamento de toda a pilha de infraestrutura que liga as finanças tradicionais aos protocolos sem permissão (permissionless):

Camada 1: Custódia e Gestão de Chaves​

Principais Fornecedores: Fireblocks, Anchorage Digital, BitGo

Função: Custódia de nível empresarial com gestão de chaves MPC, motores de política que aplicam fluxos de trabalho de aprovação e segregação legal dos ativos dos clientes. Estas plataformas permitem que as instituições controlem ativos digitais mantendo padrões de conformidade regulatória equivalentes à custódia de títulos tradicionais.

Pontos de Integração: Ligações API diretas a protocolos DeFi, permitindo que as instituições executem transações DeFi através da mesma infraestrutura de custódia utilizada para negociação à vista (spot) e detenção de tokens.

Camada 2: Acesso a Protocolos em Conformidade​

Principais Fornecedores: Aave Horizon, Compound Treasury, Maple Finance

Função: Mercados DeFi com permissão onde as instituições acedem a empréstimos, financiamentos e produtos estruturados através de interfaces com verificação KYC. Estas plataformas segmentam o capital institucional dos mercados sem permissão, gerindo o risco de contraparte enquanto preservam os benefícios da liquidação em blockchain.

Pontos de Integração: As plataformas de custódia integram-se diretamente com protocolos DeFi em conformidade, permitindo que as instituições apliquem capital sem operações manuais de carteira (wallet).

Camada 3: Liquidação e Liquidez​

Principais Fornecedores: Anchorage Atlas, rede de liquidação Fireblocks, Circle USDC

Função: Vias de liquidação on-chain que ligam posições DeFi à infraestrutura bancária tradicional. Permite a liquidação simultânea de fiat-para-cripto sem risco de contraparte de custódia, e fornece liquidez de stablecoins de nível institucional para entrada / saída do mercado DeFi.

Pontos de Integração: Ligações diretas entre a infraestrutura bancária federal (Fedwire, SWIFT) e as redes de liquidação on-chain, eliminando atrasos na transferência de custódia e o risco de contraparte.

Camada 4: Relatórios e Conformidade (Compliance)​

Principais Provedores: Módulo de conformidade da Fireblocks, Chainalysis, TRM Labs

Função: Monitoramento de transações, geração de relatórios regulatórios e aplicação de AML / KYC para atividades on-chain. Mapeia transações DeFi para estruturas regulatórias tradicionais, produzindo registros contábeis compatíveis com o GAAP e relatórios prudenciais exigidos por examinadores bancários.

Pontos de Integração: Monitoramento em tempo real de posições on-chain, sinalização automática de atividade suspeita e conexões de API com sistemas de relatórios regulatórios.

Esta arquitetura de stack explica por que a adoção institucional do DeFi levou anos para se materializar. Cada camada precisava de clareza regulatória, maturidade técnica e validação de mercado antes que as instituições pudessem alocar capital. A aceleração de 2025-2026 reflete todas as quatro camadas atingindo o estado de prontidão para produção simultaneamente.

O Que Isso Significa para a Próxima Fase do DeFi​

A integração da infraestrutura institucional muda fundamentalmente a dinâmica competitiva do DeFi. A próxima onda de crescimento de protocolos não virá da especulação sem permissão — virá de entidades reguladas alocando capital de tesouraria por meio de infraestrutura em conformidade.

Segmentação de Mercado: DeFi Institucional vs. de Varejo​

O DeFi está se bifurcando em mercados paralelos:

Mercados Institucionais: Protocolos com permissão (permissioned) com requisitos de KYC, colateral de RWA e relatórios regulatórios. Caracterizados por rendimentos mais baixos, perfis de risco familiares e enorme potencial de alocação de capital.

Mercados de Varejo: Protocolos sem permissão (permissionless) com participação anônima, colateral nativo de cripto e sobrecarga mínima de conformidade. Caracterizados por rendimentos mais altos, exposições a riscos inovadores e participação institucional limitada.

Essa segmentação não é um erro — é a característica que permite a adoção institucional. Os bancos não podem participar de mercados sem permissão sem violar as regulamentações bancárias, mas podem alocar capital em pools institucionais segregados que mantêm os benefícios de liquidação do DeFi enquanto gerenciam o risco de contraparte.

O consequência de mercado: o capital institucional flui para protocolos integrados à infraestrutura (Aave, Compound, Maple) enquanto o capital de varejo continua dominando o DeFi de "cauda longa" (long-tail). O crescimento do TVL total se acelera à medida que o capital institucional entra sem deslocar a liquidez do varejo.

Infraestrutura de Stablecoin como Fosso Competitivo​

A infraestrutura de custódia e liquidação que está sendo construída para o acesso institucional a stablecoins cria efeitos de rede que favorecem os pioneiros. O volume de transferência anual de US$ 5 trilhões da Fireblocks não é apenas escala — são custos de mudança. As instituições que integram a custódia da Fireblocks em suas operações enfrentam custos de migração significativos para trocar de provedor, criando fidelidade do cliente.

Da mesma forma, a carta bancária federal da Anchorage cria um fosso regulatório. Os concorrentes que buscam acesso equivalente ao mercado devem obter cartas de confiança nacional da OCC — um processo de aprovação regulatória de vários anos sem garantia de sucesso. Essa escassez regulatória limita a competição de infraestrutura institucional.

A tese de consolidação da infraestrutura: provedores de custódia e liquidação com aprovação regulatória e integração institucional capturarão uma participação de mercado desproporcional à medida que a adoção do DeFi escala. Protocolos que se integram profundamente com esses provedores de infraestrutura (como as parcerias Horizon da Aave) capturarão fluxos de capital institucional.

O Caminho para um Valor de Mercado de Stablecoins de US$ 2 Trilhões​

O cenário base do Citi projeta US$ 1,9 trilhão em stablecoins até 2030, impulsionado por três vetores de adoção:

1. Realocação de Papel-Moeda (US$ 648 bilhões): Digitalização de dinheiro físico à medida que as stablecoins substituem as cédulas em transações comerciais e liquidações transfronteiriças.

2. Substituição de Liquidez (US$ 518 bilhões): Fundos do mercado monetário e títulos do tesouro de curto prazo migrando para stablecoins que oferecem rendimentos semelhantes com infraestrutura de liquidação superior.

3. Adoção Cripto (US$ 702 bilhões): Crescimento contínuo das stablecoins como o principal meio de troca e reserva de valor dentro dos ecossistemas cripto.

A camada de infraestrutura institucional que está sendo construída agora possibilita esses vetores de adoção. Sem custódia compatível, liquidação e acesso a protocolos, as entidades reguladas não podem participar da digitalização de stablecoins. Com a infraestrutura instalada, bancos e gestores de ativos podem oferecer produtos integrados a stablecoins para clientes de varejo e institucionais — impulsionando a adoção em massa.

A janela de 2026-2027 é importante porque os pioneiros estabelecem o domínio de mercado antes que a infraestrutura se torne uma commodity. O lançamento da stablecoin pelo JPMorgan não é reativo — é um posicionamento para a economia de stablecoins de vários trilhões de dólares que surgirá nos próximos quatro anos.

Conclusão: A Infraestrutura Devora a Ideologia​

A visão fundadora do DeFi enfatizava o acesso sem permissão e a desintermediação das finanças tradicionais. A camada de infraestrutura institucional que está sendo construída hoje parece contradizer esse ethos — adicionando barreiras de KYC, intermediários de custódia e supervisão regulatória a protocolos supostamente sem confiança (trustless).

Mas essa tensão ignora a percepção fundamental: a infraestrutura permite a adoção. O mercado de stablecoins de US$310 bilhões existe porque a Tether e a Circle construíram infraestrutura de emissão e resgate em conformidade. Os próximos US$ 2 trilhões se materializarão porque a Fireblocks, Anchorage e Aave construíram infraestrutura de custódia e liquidação permitindo a participação de entidades reguladas.

O DeFi não precisa escolher entre ideais sem permissão e adoção institucional — a bifurcação do mercado permite ambos. Os usuários de varejo continuam acessando protocolos sem permissão sem restrições, enquanto o capital institucional flui por meio de infraestrutura em conformidade para mercados segregados. Ambos os segmentos crescem simultaneamente, expandindo o TVL total do DeFi além do que qualquer um poderia alcançar sozinho.

A verdadeira competição não é instituições versus nativos cripto — é saber quais provedores de infraestrutura e protocolos capturarão a onda de capital institucional que agora atinge o DeFi. Fireblocks, Anchorage e Aave se posicionaram como portas de entrada institucionais. Os protocolos e provedores de custódia que seguirem seu modelo capturarão participação de mercado. Aqueles que não o fizerem permanecerão confinados aos mercados de varejo enquanto os trilhões institucionais passam por eles.

BlockEden.xyz fornece infraestrutura de blockchain de nível empresarial para desenvolvedores que constroem a próxima geração de aplicações DeFi. Explore nosso marketplace de APIs para acessar infraestrutura de nós de qualidade institucional em todos os principais ecossistemas DeFi.

Fontes​

• Fireblocks e Stacks Trazem Acesso Institucional ao DeFi do Bitcoin - The Daily Hodl
• Principais Provedores de Custódia Cripto Institucional (2026) - Hashlock
• O Crescimento do TVL da Aave e Reformas de Governança: Uma Estratégia de DeFi Institucional para 2026
• Roadmap 2026 da Aave e Clareza Regulatória: Um Catalisador para a Adoção Institucional
• 5 Principais Mudanças na Política de Ativos Digitais em 2025 e o que Esperar em 2026 | Fireblocks
• Stablecoins em 2025: Como a Regulação, Bancos e Fintechs Transformaram o Dinheiro Digital em uma Infraestrutura Global - FinTech Weekly
• A Convergência TradFi-DeFi: Stablecoins Sinalizam uma Nova Era para os Bancos - Interconnections
• Banking 2.0: A Revolução Bancária das Stablecoins – Como Ativos Digitais Estão Remodelando as Finanças Globais
• O mercado de stablecoins ultrapassa US$ 310 bilhões pela primeira vez
• Visualizado: Previsão do Tamanho do Mercado de Stablecoins para 2030
• Stablecoins 2030 - Citigroup

Quando os banqueiros de Wall Street e executivos de cripto entraram na Sala de Recepção Diplomática da Casa Branca em 2 de fevereiro de 2026, eles não estavam lá por cortesia. Eles estavam lutando por uma brecha que ameaça redirecionar trilhões de dólares de depósitos bancários tradicionais para stablecoins que geram rendimentos — e as linhas de batalha não poderiam estar mais claras.

O Departamento do Tesouro estima que $ 6,6 trilhões em depósitos bancários estão em risco. A American Bankers Association alerta que "trilhões de dólares para empréstimos comunitários podem ser perdidos". Enquanto isso, as plataformas de cripto estão oferecendo silenciosamente de 4 - 13 % de APY em participações de stablecoins, enquanto as contas de poupança tradicionais lutam para ultrapassar 1 %. Isso não é apenas uma disputa regulatória — é uma ameaça existencial ao sistema bancário como o conhecemos.

A Brecha Acidental da Lei GENIUS​

A Lei GENIUS foi projetada para trazer ordem ao mercado de stablecoins de $ 300 bilhões, proibindo os emissores de pagar juros diretamente aos detentores. A lógica parecia sólida: as stablecoins deveriam funcionar como instrumentos de pagamento, não como veículos de investimento que competem com depósitos bancários regulamentados.

Mas as empresas de cripto perceberam a lacuna imediatamente. Embora a lei proíba os emissores de pagar juros, ela permanece em silêncio sobre afiliados e exchanges. O resultado? Uma enxurrada de "programas de recompensas" que imitam pagamentos de juros sem violar tecnicamente a letra da lei.

O CFO do JPMorgan, Jeremy Barnum, capturou perfeitamente o alarme do setor bancário: esses produtos de rendimento de stablecoins "parecem bancos sem a mesma regulamentação". É um sistema bancário paralelo operando à vista de todos, e as finanças tradicionais estão correndo para responder.

O Campo de Batalha do Rendimento: O que a Cripto Está Oferecendo​

A vantagem competitiva das stablecoins que geram rendimentos torna-se nítida quando se analisam os números:

A USDe da Ethena gera retornos de 5 - 7 % por meio de estratégias delta-neutras, com sua versão em staking sUSDe oferecendo APY variando de 4,3 % a 13 %, dependendo dos períodos de bloqueio. Em meados de dezembro de 2025, a USDe comandava um valor de mercado de $ 6,53 bilhões.

A USDS da Sky Protocol (anteriormente MakerDAO) entrega aproximadamente 5 % de APY através da Taxa de Poupança Sky, com a sUSDS detendo $ 4,58 bilhões em valor de mercado. A abordagem do protocolo — gerar rendimento principalmente através de empréstimos sobrecolateralizados — representa um modelo DeFi mais conservador.

Em todo o ecossistema, as plataformas estão oferecendo de 4 - 14 % de APY em participações de stablecoins, superando vastamente os retornos disponíveis em produtos bancários tradicionais. Para contextualizar, a conta de poupança média dos EUA rende cerca de 0,5 - 1 %, mesmo após os recentes aumentos de taxas do Fed.

Esses não são tokens especulativos ou experimentos arriscados. USDe, USDS e produtos similares estão atraindo bilhões em capital institucional precisamente porque oferecem a utilidade "tediosa" das stablecoins combinada com mecanismos de geração de rendimento que as finanças tradicionais não conseguem igualar sob as regulamentações atuais.

Os Bancos Contra-Atacam: A Contraofensiva TradFi​

Os bancos tradicionais não estão parados. Os últimos seis meses viram uma onda sem precedentes de lançamentos de stablecoins institucionais:

O JPMorgan moveu sua stablecoin JPMD de uma rede privada para a Base Layer 2 da Coinbase em novembro de 2025, sinalizando o reconhecimento de que "as únicas opções equivalentes a dinheiro disponíveis em cripto são as stablecoins". Essa mudança de um jardim murado para uma blockchain pública representa uma guinada estratégica para competir diretamente com as ofertas nativas de cripto.

A SoFi tornou-se o primeiro banco nacional a emitir uma stablecoin com a SoFiUSD em dezembro de 2025, cruzando um limiar que muitos consideravam impossível há apenas alguns anos.

A Fidelity estreou a FIDD com um valor de mercado de $ 60 milhões, enquanto o U.S. Bank testou a emissão de stablecoins personalizadas na rede Stellar.

Mais dramaticamente, nove gigantes globais de Wall Street — incluindo Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Banco Santander, BNP Paribas, Citigroup, MUFG Bank, TD Bank Group e UBS — anunciaram planos para desenvolver uma stablecoin apoiada em conjunto, focada em moedas do G7.

Este consórcio bancário representa um desafio direto ao domínio de mercado de 85 % da Tether e da Circle. Mas há um porém: estas stablecoins emitidas por bancos enfrentam as mesmas restrições da Lei GENIUS sobre pagamentos de juros que as empresas de cripto estão explorando através de estruturas de afiliados.

A Cúpula da Casa Branca: Sem Resolução à Vista​

A reunião da Casa Branca em 2 de fevereiro reuniu representantes da Coinbase, Circle, Ripple, Crypto.com, do Crypto Council for Innovation e executivos bancários de Wall Street. Mais de duas horas de discussão não produziram consenso sobre como lidar com os rendimentos das stablecoins.

A divisão é tanto filosófica quanto competitiva. Os bancos argumentam que as stablecoins que geram rendimentos criam risco sistêmico ao oferecer serviços semelhantes aos bancários sem supervisão semelhante à bancária. Eles apontam para o seguro de depósito, requisitos de capital, testes de estresse e proteções ao consumidor que as plataformas de cripto evitam.

Os defensores da cripto rebatem que estas são inovações de mercado aberto operando dentro das regulamentações de valores mobiliários e commodities existentes. Se os rendimentos vêm de protocolos DeFi, estratégias de derivativos ou gestão de tesouraria, em vez de empréstimos de reserva fracionária, por que as regulamentações bancárias deveriam ser aplicadas?

O conselheiro de cripto do Presidente Trump, Patrick Witt, deu a ambos os lados novas ordens de marcha: chegar a um compromisso sobre a linguagem de rendimento de stablecoins antes do final de fevereiro de 2026. O relógio está correndo.

As Dinâmicas Competitivas que Estão Remodelando as Finanças​

Para além dos debates regulatórios, as forças de mercado estão a impulsionar a adoção a uma velocidade vertiginosa. O mercado de stablecoins cresceu de $ 205 mil milhões para mais de $ 300 mil milhões apenas em 2025 — um aumento de 46 % num único ano.

O volume de transações conta uma história ainda mais dramática. Os volumes de stablecoins aumentaram 66 % no primeiro trimestre de 2025. Os gastos com cartões associados a stablecoins da Visa atingiram uma taxa de execução anualizada de $ 3,5 mil milhões no quarto trimestre do ano fiscal de 2025, marcando um crescimento de 460 % em termos homólogos.

As projeções sugerem que a circulação de stablecoins poderá exceder $ 1 bilião até ao final de 2026, impulsionada por três tendências convergentes:

1. Utilidade de pagamento: As stablecoins permitem transferências transfronteiriças instantâneas e de baixo custo que a infraestrutura bancária tradicional não consegue igualar.
2. Geração de rendimento: Os protocolos DeFi oferecem retornos com os quais as contas de poupança não podem competir sob os regulamentos atuais.
3. Adoção institucional: Grandes corporações e instituições financeiras estão a integrar stablecoins em operações de tesouraria e fluxos de pagamento.

A questão crítica é se os rendimentos (yields) são uma funcionalidade ou um defeito. Os bancos veem-nos como uma vantagem competitiva injusta que mina o sistema bancário regulado. As empresas de cripto veem-nos como uma adequação do produto ao mercado (product-market fit) que demonstra a superioridade das stablecoins sobre os canais financeiros tradicionais.

O Que Está Realmente em Jogo​

Retire a complexidade regulatória e restará uma batalha competitiva direta: poderão os bancos tradicionais manter as bases de depósitos quando as plataformas de cripto oferecem 5 a 10 vezes o rendimento com liquidez e usabilidade comparáveis (ou melhores)?

O valor de $ 6,6 biliões de risco de depósito do Tesouro não é hipotético. Cada dólar transferido para stablecoins que geram rendimento representa um dólar que já não está disponível para empréstimos comunitários, originação de hipotecas ou financiamento de pequenas empresas através do sistema bancário tradicional.

Os bancos operam com reservas fracionárias, utilizando depósitos para financiar empréstimos com uma margem (spread). Se esses depósitos migrarem para stablecoins — que são tipicamente totalmente reservadas ou sobrecolateralizadas — a capacidade de criação de empréstimos do sistema bancário contrai-se em conformidade.

Isto explica por que razão mais de 3.200 banqueiros instaram o Senado a fechar a lacuna (loophole) das stablecoins. A American Bankers Association e sete organizações parceiras escreveram que "biliões de dólares para empréstimos comunitários podem ser perdidos" se os programas de rendimento de afiliados proliferarem sem controlo.

Mas o contra-argumento das cripto também tem peso: se os consumidores e as instituições preferem as stablecoins porque são mais rápidas, mais baratas, mais transparentes e oferecem rendimentos mais elevados, não será isso a concorrência de mercado a funcionar como pretendido?

A Jogada de Infraestrutura​

Enquanto os debates políticos grassam em Washington, os fornecedores de infraestrutura posicionam-se para o cenário pós-lacuna — independentemente da sua forma.

Os emissores de stablecoins estão a estruturar negócios que dependem de produtos de rendimento. O investimento de $ 35 milhões da ParaFi na Jupiter, liquidado inteiramente na sua stablecoin JupUSD, sinaliza o conforto institucional com instrumentos de rendimento nativos de cripto.

Plataformas como a BlockEden.xyz estão a construir a infraestrutura de API que permite aos programadores integrar a funcionalidade de stablecoin em aplicações sem gerir diretamente interações complexas com protocolos DeFi. À medida que a adoção de stablecoins acelera — seja através de emissão bancária ou de plataformas de cripto — a camada de infraestrutura torna-se cada vez mais crítica para a integração no mercado convencional (mainstream).

A corrida começou para fornecer fiabilidade de nível empresarial para a liquidação de stablecoins, quer se trate de suportar tokens emitidos por bancos ou produtos de rendimento nativos de cripto. A clareza regulatória determinará quais os casos de uso que dominarão, mas a necessidade de infraestrutura existe independentemente disso.

Cenários para Resolução​

Três resultados plausíveis poderiam resolver o impasse do rendimento das stablecoins:

Cenário 1: Os bancos vencem a proibição total O Congresso estende a proibição de juros da Lei GENIUS para cobrir afiliados, bolsas e qualquer entidade que sirva como canal de distribuição de stablecoins. As stablecoins que geram rendimento tornam-se ilegais nos EUA, forçando as plataformas a reestruturarem-se ou a mudarem-se para o estrangeiro (offshore).

Cenário 2: Cripto conquista uma exceção regulatória Os legisladores distinguem entre empréstimos de reserva fracionária (proibidos) e rendimentos provenientes de protocolos DeFi, derivados ou estratégias de tesouraria (permitidos). As plataformas de stablecoins continuam a oferecer rendimentos, mas enfrentam requisitos de divulgação e proteções de investidores semelhantes à regulamentação de valores mobiliários.

Cenário 3: Concorrência regulada Os bancos ganham autoridade para oferecer produtos que geram rendimento ao nível das plataformas de cripto, criando igualdade de condições. Isto poderia envolver permitir que os bancos paguem taxas de juro mais elevadas sobre os depósitos ou permitir que stablecoins emitidas por bancos distribuam retornos de operações de tesouraria.

O prazo de fevereiro imposto pela Casa Branca sugere urgência, mas lacunas filosóficas tão amplas raramente se fecham rapidamente. Espere que as guerras de rendimento continuem por múltiplos ciclos legislativos.

O Que Isto Significa para 2026​

A batalha pelo rendimento das stablecoins não é apenas uma luta política em Washington — é um teste de esforço em tempo real para verificar se as finanças tradicionais conseguem competir com alternativas nativas de cripto num campo de jogo nivelado.

Os bancos que entram no mercado das stablecoins enfrentam a ironia de lançar produtos que podem canibalizar as suas próprias bases de depósitos. O JPMD da JPMorgan na Base, o SoFiUSD da SoFi e o consórcio de nove bancos representam o reconhecimento de que a adoção de stablecoins é inevitável. Mas sem a capacidade de oferecer rendimentos competitivos, estes tokens emitidos por bancos correm o risco de se tornarem irrelevantes num mercado onde os consumidores já experimentaram APYs de 5 a 13 %.

Para as plataformas de cripto, a lacuna não durará para sempre. Os operadores inteligentes estão a usar esta janela para ganhar quota de mercado, estabelecer fidelidade à marca e criar efeitos de rede que sobrevivam mesmo que os rendimentos enfrentem restrições. O precedente das finanças descentralizadas mostrou que protocolos suficientemente distribuídos podem resistir à pressão regulatória — mas a interface das stablecoins com o sistema financeiro tradicional torna-as mais vulneráveis aos requisitos de conformidade.

O mercado de stablecoins de $ 300 mil milhões provavelmente cruzará os $ 500 mil milhões em 2026, independentemente de como as regulamentações de rendimento se desenrolem. Os impulsionadores de crescimento — pagamentos transfronteiriços, liquidação instantânea, dinheiro programável — existem independentemente dos produtos de rendimento. Mas a distribuição desse crescimento entre stablecoins emitidas por bancos e nativas de cripto depende inteiramente de os consumidores poderem obter retornos competitivos.

Esteja atento ao prazo de fevereiro. Se os bancos e as empresas de cripto chegarem a um compromisso, espere um crescimento explosivo em produtos de rendimento em conformidade. Se as negociações colapsarem, espere uma fragmentação regulatória, com produtos de rendimento a prosperar no estrangeiro enquanto os consumidores dos EUA enfrentam opções restritas.

As guerras de rendimento das stablecoins estão apenas a começar — e o resultado irá remodelar não apenas os mercados de cripto, mas a economia fundamental de como o dinheiro se move e cresce na era digital.

Fontes​

• ABA: Brecha de stablecoins ameaça empréstimos locais
• Bank Policy Institute: Fechando a brecha no pagamento de juros
• Melhores stablecoins com rendimento de 2026
• Stablecoins entram no mainstream bancário
• CFO do JPMorgan sobre o rendimento de stablecoins
• 50 estatísticas de stablecoins que importam em 2026
• Como as stablecoins atingiram US$ 300B em valor de mercado
• Reunião de cripto na Casa Branca sobre o rendimento de stablecoins
• Impasse sobre o rendimento de stablecoins na Casa Branca

As contas de poupança bancárias tradicionais rendem apenas 2 % enquanto a inflação paira perto de 3 %. No entanto, uma nova classe de ativos cripto — stablecoins com rendimento (yield-bearing stablecoins) — promete 4 - 10 % de APY sem abandonar a paridade com o dólar. Como isso é possível e qual é a pegadinha?

Em fevereiro de 2026, o mercado de stablecoins com rendimento explodiu para mais de $ 20 bilhões em circulação, com o USDe da Ethena comandando $ 9,5 bilhões e o USDS do Sky Protocol projetado para atingir $ 20,6 bilhões. Estas não são as contas de poupança do tempo do seu avô — são instrumentos financeiros sofisticados construídos sobre hedging delta-neutro, arbitragem de futuros perpétuos e cofres DeFi sobrecolateralizados.

Esta análise profunda disseca a mecânica que impulsiona o USDe, USDS e sUSDe — três stablecoins com rendimento dominantes que estão remodelando as finanças digitais em 2026. Exploraremos como elas geram rendimento, compararemos seus perfis de risco com as stablecoins tradicionais lastreadas em fiduciário e examinaremos o campo minado regulatório que estão navegando.

A Revolução do Rendimento: Por Que Agora?​

O mercado de stablecoins foi por muito tempo dominado por ativos sem rendimento. USDC e USDT — os titãs que detêm $ 76,4 bilhões e comandam 85 % da quota de mercado — pagam juros zero aos detentores. Circle e Tether embolsam todos os rendimentos do tesouro de seus ativos de reserva, deixando os usuários com capital estável, mas estéril.

Isso mudou quando os protocolos descobriram que podiam passar o rendimento diretamente para os detentores de stablecoins através de dois mecanismos inovadores:

1. Estratégias de hedging delta-neutro (modelo USDe da Ethena)
2. Empréstimos sobrecolateralizados (linhagem USDS / DAI do Sky Protocol)

O momento não poderia ser melhor. Com a Lei GENIUS (GENIUS Act) proibindo pagamentos de juros sobre stablecoins de pagamento regulamentadas, os protocolos DeFi criaram uma oportunidade de arbitragem regulatória. Enquanto os bancos lutam para impedir os rendimentos das stablecoins, os protocolos nativos de cripto estão gerando retornos sustentáveis através de taxas de financiamento de futuros perpétuos e empréstimos DeFi — mecanismos que existem inteiramente fora da infraestrutura bancária tradicional.

Ethena USDe: Arbitragem Delta-Neutro em Escala​

Como o USDe Mantém a Paridade​

O USDe da Ethena representa um afastamento radical dos designs tradicionais de stablecoins. Em vez de manter dólares em uma conta bancária como o USDC, o USDe é um dólar sintético — atrelado a $ 1 através de mecânicas de mercado em vez de reservas fiduciárias.

Aqui está a arquitetura principal:

Quando você emite 1 USDe, a Ethena:

1. Recebe seu colateral (ETH, BTC ou outra cripto)
2. Compra o ativo equivalente no mercado à vista (spot)
3. Abre uma posição vendida (short) equivalente e oposta em futuros perpétuos
4. O spot comprado + perpétuo vendido = delta-neutro (as mudanças de preço se cancelam)

Isso significa que se o ETH subir 10 %, a posição comprada (long) ganha 10 % enquanto a posição vendida (short) perde 10 % — o efeito líquido é zero de exposição ao preço. O USDe permanece estável em $ 1 independentemente da volatilidade do mercado cripto.

A mágica? Esta posição delta-neutra gera rendimento a partir das taxas de financiamento de futuros perpétuos.

O Mecanismo da Taxa de Financiamento​

Nos mercados de derivativos de cripto, os contratos de futuros perpétuos usam taxas de financiamento (funding rates) para manter os preços dos contratos ancorados aos preços à vista. Quando o mercado está otimista (bullish), as posições compradas superam as vendidas, então os "longs" pagam aos "shorts" a cada 8 horas. Quando está pessimista (bearish), os "shorts" pagam aos "longs".

Historicamente, os mercados de cripto tendem a ser otimistas, o que significa que as taxas de financiamento são positivas em 60 - 70 % do tempo. As posições curtas perpétuas da Ethena coletam esses pagamentos de financiamento continuamente — essencialmente sendo pagas para fornecer equilíbrio ao mercado.

Mas há uma segunda fonte de rendimento: recompensas de staking de Ethereum. A Ethena detém stETH (ETH em staking) como colateral, ganhando cerca de 3 - 4 % de rendimento anual de staking além da receita da taxa de financiamento. Este modelo de rendimento duplo empurrou o APY do sUSDe para 4,72 - 10 % nos últimos meses.

sUSDe: Rendimento Composto em um Token​

Enquanto o USDe é a própria stablecoin, o sUSDe (Staked USDe) é onde o rendimento se acumula. Quando você faz staking de USDe no protocolo da Ethena, recebe sUSDe — um token com rendimento que acumula retornos automaticamente.

Ao contrário das plataformas de staking tradicionais que pagam recompensas em tokens separados, o sUSDe usa um mecanismo de rebase onde o valor do token se valoriza ao longo do tempo, em vez de o seu saldo aumentar. Isso cria uma experiência de rendimento contínua: deposite 100 USDe, receba 100 sUSDe e, seis meses depois, seus 100 sUSDe podem ser resgatáveis por 105 USDe.

Métricas atuais do sUSDe (fevereiro de 2026):

• APY: 4,72 % (variável, atingiu 10 % durante períodos de altas taxas de financiamento)
• Valor Total Bloqueado (TVL): $ 11,89 bilhões
• Capitalização de mercado: $ 9,5 bilhões de USDe em circulação
• Fundo de reserva: 1,18 % do TVL ($ 140 milhões) para períodos de financiamento negativo

Perfil de Risco do USDe​

O modelo da Ethena introduz riscos únicos ausentes nas stablecoins tradicionais:

Risco da Taxa de Financiamento: Todo o modelo de rendimento depende de taxas de financiamento positivas. Durante mercados de baixa ou períodos de forte venda a descoberto, o financiamento pode tornar-se negativo — o que significa que a Ethena deve pagar para manter as posições em vez de ganhar. O fundo de reserva de 1,18 % ($ 140 milhões) existe especificamente para este cenário, mas taxas negativas prolongadas poderiam comprimir os rendimentos a zero ou forçar uma redução na oferta circulante.

Risco de Liquidação: Manter posições delta-neutras em exchanges centralizadas (CEXs) requer rebalanceamento constante. Se a volatilidade do mercado causar liquidações em cascata mais rápido do que a Ethena pode reagir, a paridade poderá quebrar temporariamente. Isso é especialmente preocupante durante eventos de "flash crash" onde os preços se movem mais de 20 % + em minutos.

Risco de Contraparte de CEX: Ao contrário das stablecoins totalmente descentralizadas, a Ethena depende de exchanges centralizadas (Binance, Bybit, OKX) para manter suas posições curtas perpétuas. A insolvência de uma exchange, apreensões regulatórias ou interrupções nas negociações poderiam congelar o colateral e desestabilizar o USDe.

Incerteza Regulatória: A estrutura offshore da Ethena e o modelo focado em derivativos a colocam diretamente em zonas cinzentas regulatórias. A Lei GENIUS proíbe explicitamente stablecoins de pagamento que rendem juros — embora o USDe não se enquadre nessa definição hoje, regulamentações futuras poderiam forçar mudanças arquitetônicas ou restrições geográficas.

USDS do Protocolo Sky: A Máquina de Rendimento Nativa de DeFi​

A Evolução da MakerDAO​

O USDS do Protocolo Sky é o sucessor espiritual do DAI, a stablecoin descentralizada original criada pela MakerDAO. Quando a MakerDAO mudou sua marca para Sky em 2025, lançou o USDS como uma stablecoin paralela com mecanismos de rendimento aprimorados.

Ao contrário da estratégia delta-neutra da Ethena, o USDS utiliza cofres sobrecolateralizados — uma primitiva de DeFi testada em batalha que protege bilhões desde 2017.

Como o USDS Gera Rendimento​

A mecânica é direta:

1. Os usuários depositam colateral (ETH, wBTC, stablecoins) nos Sky Vaults
2. Eles podem cunhar USDS até uma proporção específica de colateralização (ex: 150%)
3. O colateral gera rendimento através de staking, empréstimos ou provisão de liquidez
4. O Protocolo Sky captura uma parte desse rendimento e o redistribui aos detentores de USDS através da Taxa de Poupança Sky (SSR)

Em fevereiro de 2026, a SSR está em 4,5% APY — financiada principalmente por:

• Juros sobre empréstimos sobrecolateralizados
• Rendimento de colaterais produtivos (stETH, tokens de staking em wrap)
• Farming de liquidez de propriedade do protocolo
• Incentivos de tokens SKY

Rendimento Tokenizado: Integração com sUSDS e Pendle​

Assim como o sUSDe da Ethena, o Protocolo Sky oferece o sUSDS — um invólucro (wrapper) que gera rendimento e capitaliza automaticamente a Taxa de Poupança Sky. Mas a Sky vai um passo além com a integração com a Pendle Finance, permitindo que os usuários separem e negociem rendimentos futuros.

Em janeiro de 2026, a Pendle lançou o cofre stUSDS, permitindo que os usuários:

• Dividam o sUSDS em tokens de principal (PT) e tokens de rendimento (YT)
• Negociem fluxos de rendimento futuros em mercados secundários
• Garantam um APY fixo comprando PT com desconto
• Especulem sobre a valorização do rendimento comprando YT

Isso cria um mercado de rendimento sofisticado onde traders institucionais podem fazer hedge de exposição a taxas de juros ou usuários de varejo podem garantir retornos — algo impossível com contas de poupança tradicionais de taxa variável.

Trajetória de Crescimento do USDS​

O Protocolo Sky projeta um crescimento explosivo para 2026:

• Oferta de USDS: Quase dobrando para $20,6 bilhões (de$ 11 bilhões em 2025)
• Receita bruta do protocolo: $ 611,5 milhões (aumento de 81% em relação ao ano anterior)
• Lucros do protocolo: $ 157,8 milhões (aumento de 198% em relação ao ano anterior)

Isso torna o USDS a maior stablecoin geradora de rendimento por capitalização de mercado — superando até mesmo o USDe, apesar do rápido crescimento da Ethena.

Perfil de Risco do USDS​

O modelo de sobrecolateralização traz riscos diferentes da abordagem da Ethena:

Risco de Volatilidade do Colateral: O USDS mantém a estabilidade através de uma sobrecolateralização de mais de 150%, mas isso cria exposição à liquidação. Se o ETH cair 40% em um flash crash, os cofres subcolateralizados liquidam automaticamente, potencialmente desencadeando um efeito cascata. O colapso da Terra / LUNA em 2022 demonstrou a rapidez com que a estabilidade algorítmica pode se desfazer sob extrema volatilidade.

Risco de Governança: O Protocolo Sky é governado por detentores de tokens SKY que votam em parâmetros críticos, como tipos de colateral, taxas de estabilidade e a Taxa de Poupança. Decisões de governança ruins — como aceitar colaterais arriscados ou manter rendimentos insustentavelmente altos — podem desestabilizar o USDS. O drama de governança do CRV em 2023, onde uma proposta de $ 17 milhões foi rejeitada em meio a polêmicas, mostra como as DAOs podem ter dificuldades com decisões financeiras de alto risco.

Risco de Contrato Inteligente: Ao contrário das stablecoins centralizadas, onde o risco se concentra em uma única instituição, o USDS distribui o risco por dezenas de contratos inteligentes que gerenciam cofres, oráculos e estratégias de rendimento. Qualquer vulnerabilidade crítica nesses contratos poderia drenar bilhões. Embora o código da Sky tenha sido testado em batalha por anos, a superfície de integração em expansão (Pendle, Spark Protocol, Aave) multiplica os vetores de ataque.

Classificação Regulatória: Embora o USDS opere atualmente em zonas cinzentas de DeFi, a Lei GENIUS cria um precedente problemático. A lei permite depósitos tokenizados de bancos para pagar rendimento, mas proíbe explicitamente stablecoins de pagamento que geram rendimento. A Sky pode enfrentar pressão para se registrar como emissora de valores mobiliários ou redesenhar o USDS para conformidade — eliminando potencialmente a Taxa de Poupança que o torna atraente.

Reservas Centralizadas vs. Colateral DeFi: A Troca de Riscos​

A batalha entre stablecoins tradicionais e alternativas que geram rendimento não é apenas sobre APY — é uma troca fundamental entre risco institucional e risco técnico.

Modelo de Stablecoin Centralizada (USDC, USDT)​

Lastro: Reservas fiduciárias de 1 : 1 em contas bancárias segregadas, além de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo.

Concentração de risco:

• Risco de custódia: Os usuários confiam na Circle / Tether para manter as reservas e não re-hipotecar os ativos.
• Risco regulatório: Ações governamentais (congelamentos, sanções, restrições bancárias) afetam toda a oferta de tokens.
• Risco operacional: Insolvência da empresa, fraude ou má gestão podem desencadear corridas bancárias.
• Pontos centrais de falha: Uma única entidade controla a cunhagem, queima e gestão de reservas.

Benefícios:

• Atestados de reserva transparentes (auditorias mensais)
• Conformidade regulatória com o FinCEN, NYDFS e frameworks emergentes
• Mecanismos de resgate instantâneo
• Ampla integração em CEX / DEX

O Conselho de Estabilidade Financeira recomenda que "os ativos de reserva devem estar desonerados", e as regulamentações emergentes proíbem ou limitam a re-hipoteca. Isso protege os usuários, mas também significa que o rendimento das reservas fica com os emissores — a Circle faturou $908 milhões com as reservas de USDC em 2025, enquanto pagou$ 0 aos detentores.

Modelo de Colateral DeFi (USDe, USDS, DAI)​

Lastro: Ativos cripto sobrecolateralizados + posições de derivativos delta-neutras

Concentração de risco:

• Risco de contrato inteligente: Vulnerabilidades em protocolos DeFi podem ser exploradas para drenar o colateral
• Risco de oráculo: A manipulação de feeds de preços pode disparar liquidações falsas ou desestabilizar a paridade (pegs)
• Risco de alavancagem: A sobrecolateralização amplifica as quedas durante crashs de mercado (prociclicidade)
• Risco de liquidez: Resgates rápidos podem desencadear liquidações em cascata e espirais da morte

Benefícios:

• Governança descentralizada (sem ponto único de controle)
• O rendimento (yield) é repassado aos detentores em vez de emissores corporativos
• Resistência à censura (sem funções de congelamento em muitos protocolos)
• Índices de colateralização on-chain transparentes

A distinção fundamental: as stablecoins centralizadas concentram riscos institucionais e regulatórios, enquanto as stablecoins DeFi concentram riscos técnicos e de mercado.

Para usuários institucionais que priorizam conformidade e simplicidade, o rendimento de 0% da USDC vale a segurança de reservas regulamentadas. Para usuários avançados de DeFi dispostos a navegar pelo risco de contratos inteligentes, o APY de 7% do USDe e o APY de 4,5% do USDS oferecem alternativas atraentes.

O Campo Minado Regulatório: GENIUS Act e a Proibição de Rendimentos​

O GENIUS Act — a primeira legislação abrangente sobre stablecoins nos Estados Unidos — cria um desafio existencial para as stablecoins que geram rendimentos.

A Proibição de Yield​

A lei proíbe explicitamente que emissores ofereçam yield ou juros sobre stablecoins de pagamento. A justificativa é dupla:

1. Prevenir a fuga de depósitos: Se as stablecoins pagarem 5% enquanto as contas correntes pagam 0%, os consumidores esvaziarão os bancos e desestabilizarão as finanças tradicionais
2. Foco em pagamentos: Os reguladores querem que as stablecoins sejam usadas para transações, não como veículos de investimento especulativo

Esta proibição foi desenhada para proteger o sistema bancário de perder US$ 2 trilhões em depósitos para stablecoins de alto rendimento, conforme alertado pelo Standard Chartered em 2025.

A Brecha dos Depósitos Tokenizados​

No entanto, o GENIUS Act preserva uma exceção crítica: depósitos tokenizados emitidos por instituições financeiras podem pagar rendimentos.

Isso cria um sistema de dois níveis:

• Stablecoins de pagamento (USDC, USDT) → Nenhum rendimento permitido, regulamentação estrita
• Depósitos tokenizados (tokens emitidos por bancos) → Rendimento permitido, supervisão bancária tradicional

A implicação? Os bancos podem competir com o DeFi tokenizando contas que rendem juros, enquanto stablecoins não bancárias como a USDC não podem.

Onde o USDe e o USDS se Encontram​

Nem o USDe nem o USDS se enquadram claramente na categoria de "stablecoin de pagamento" definida pelo GENIUS Act, que visa tokens lastreados em fiduciário e indexados ao dólar emitidos para fins de pagamento. Veja como eles podem navegar pela regulamentação:

USDe da Ethena:

• Argumento para isenção: O USDe é um dólar sintético lastreado por derivativos, não por reservas fiduciárias, e não afirma ser uma "stablecoin de pagamento"
• Vulnerabilidade: Se o USDe ganhar adoção generalizada de comerciantes como método de pagamento, os reguladores podem reclassificá-lo
• Estratégia geográfica: A Ethena opera offshore, limitando a jurisdição de execução dos EUA

USDS do Sky Protocol:

• Argumento para isenção: O USDS é um token descentralizado e sobrecolateralizado governado por uma DAO, não por um emissor centralizado
• Vulnerabilidade: Se os detentores de DAI (predecessor do USDS) forem considerados uma oferta de valores mobiliários, todo o modelo colapsa
• Precedente legal: A investigação da SEC sobre a Aave foi encerrada em 2026 sem acusações, sugerindo que protocolos DeFi podem evitar a classificação de valores mobiliários se forem suficientemente descentralizados

O Que Isso Significa para os Usuários​

O cenário regulatório cria três resultados prováveis:

1. Fragmentação geográfica: Stablecoins que rendem yield tornam-se disponíveis apenas para usuários fora dos EUA, enquanto os americanos ficam limitados a stablecoins de pagamento com 0% de rendimento
2. Isenção DeFi: Protocolos verdadeiramente descentralizados como o USDS permanecem fora do escopo regulatório, criando um sistema financeiro paralelo
3. Onda de tokenização bancária: Bancos tradicionais lançam depósitos tokenizados que rendem juros e cumprem o GENIUS Act, oferecendo de 2% a 3% de APY e esmagando a vantagem de rendimento do DeFi através de conformidade e integração superiores

As Guerras de Yield de 2026: O Que Vem a Seguir?​

O mercado de stablecoins que geram rendimentos está atingindo um ponto de inflexão. Com US$20,6 bilhões no USDS, US$ 9,5 bilhões no USDe e centenas de milhões em protocolos menores, o mercado total ultrapassa US$ 30 bilhões — aproximadamente 10% do mercado total de stablecoins.

Mas esse crescimento traz desafios crescentes:

Compressão da Taxa de Financiamento (Funding Rate): À medida que mais capital flui para estratégias delta-neutras, as taxas de financiamento podem comprimir em direção a zero. Quando todos tentam arbitrar a mesma oportunidade, a oportunidade desaparece. O TVL de US$ 11,89 bilhões da Ethena já representa uma parte significativa dos juros abertos (open interest) de futuros perpétuos — dobrar esse valor pode tornar as taxas de financiamento insustentáveis.

Competição Bancária: O consórcio de 10 bancos para stablecoins do JPMorgan, previsto para ser lançado em 2026, provavelmente oferecerá de 1% a 2% de rendimento em depósitos tokenizados — muito abaixo dos 7% do USDe, mas "bom o suficiente" para instituições que priorizam a conformidade. Se os bancos capturarem até 20% do mercado de stablecoins, os rendimentos do DeFi podem enfrentar pressão de resgate.

Repressão Regulatória: O cronograma de implementação do GENIUS Act vai até julho de 2026. À medida que o OCC finaliza a regulamentação, espere uma fiscalização agressiva da SEC contra protocolos que confundem a linha entre valores mobiliários e stablecoins. A Aave escapou, mas o próximo alvo pode não ter a mesma sorte.

Risco de Alavancagem Sistêmica: Analistas alertam que os US$ 4 bilhões em colateral de PT (principal token) da Pendle na Aave criam loops de alavancagem recursivos. Se os rendimentos comprimirem ou o preço da ENA cair, liquidações em cascata podem desencadear um evento de contágio DeFi no estilo de 2022. O fundo de reserva de 1,18% que protege o USDe pode não ser suficiente.

No entanto, a demanda é inegável. As stablecoins cresceram para um mercado de US$ 311 bilhões justamente porque resolvem problemas reais — liquidação instantânea, disponibilidade 24/7, dinheiro programável. As variantes que geram rendimentos amplificam esse valor ao tornar o capital ocioso produtivo.

A questão não é se as stablecoins que rendem yield sobreviverão a 2026 — é qual modelo vencerá: a tokenização bancária centralizada ou a inovação descentralizada do DeFi.

Principais Conclusões​

• O USDe utiliza hedging delta-neutro (compra de cripto no mercado spot + venda de futuros perpétuos) para manter a paridade de $ 1, enquanto obtém rendimentos de taxas de financiamento e recompensas de staking de ETH (4,72-10 % APY)
• O USDS baseia-se em cofres sobrecolateralizados onde a cripto depositada gera rendimentos que são redistribuídos através da Taxa de Poupança Sky (4,5 % APY) e recompensas em tokens SKY
• As stablecoins centralizadas concentram riscos institucionais (custódia, regulação, operacional), enquanto as stablecoins DeFi concentram riscos técnicos (contratos inteligentes, oráculos, liquidações)
• A Lei GENIUS (GENIUS Act) proíbe rendimentos em stablecoins de pagamento, mas permite que depósitos bancários tokenizados paguem juros, criando um sistema regulatório de dois níveis
• Os riscos incluem a compressão das taxas de financiamento (USDe), cascatas de liquidação de garantias (USDS), exposição à contraparte de CEX (USDe) e reclassificação regulatória (ambos)

O experimento das stablecoins com rendimento é uma aposta de alto risco de que a engenharia financeira descentralizada pode superar séculos de operações bancárias tradicionais. Em fevereiro de 2026, essa aposta gerou $ 30 bilhões em valor e rendimentos sustentáveis de 4-10 %. Se sobreviverá à próxima onda regulatória, isso determinará o futuro do próprio dinheiro.

Fontes​

• Por dentro da arquitetura moderna de stablecoins: Como funciona o USDe da Ethena
• O que é o Ethena USDe (USDe) e como ele funciona?
• O que é a stablecoin com rendimento USDe da Ethena e como ela funciona?
• Ethena e a mecânica do USDe - Coin Metrics
• Stablecoin USDS explicada: O upgrade do dólar descentralizado
• O que é Sky.money? Stablecoin USDS, funcionalidades e taxa de poupança
• As 4 maiores stablecoins com rendimento de 2026 e como ganhar com elas
• Pendle Finance e Spark Protocol lançam o cofre stUSDS
• O que é o (sUSDe) Ethena Staked USDe e por que ele é importante
• O que é o Ethena Staked USDe (sUSDe)? Tudo o que você precisa saber
• Melhores plataformas de staking DeFi (2026): Guia de rendimentos, riscos, restaking e liquid staking
• A Lei GENIUS de 2025: Legislação de stablecoins adotada nos EUA
• Lei GENIUS explicada: O que significa para cripto e ativos digitais
• Como a Lei GENIUS está remodelando a regulação de stablecoins
• A Lei GENIUS: Uma nova era de regulação de stablecoins - Gibson Dunn
• Quais são os riscos de staking de stablecoins em 2026?
• Riscos de segurança de stablecoins - Chainalysis
• SoK: Designs de stablecoins, riscos e o LEGO de stablecoins
• Entendendo as stablecoins - FMI
• Riscos de DeFi e a ilusão da descentralização - BIS

A portas fechadas na Casa Branca em 2 de fevereiro de 2026, o futuro do dinheiro resumiu-se a uma única pergunta: as suas stablecoins devem render juros?

A resposta determinará se uma revolução de pagamentos de vários trilhões de dólares empodera os consumidores ou se os bancos manterão seu monopólio de um século sobre os rendimentos de depósitos. Representantes da Associação Americana de Banqueiros sentaram-se em frente aos executivos da Coinbase, ambos os lados irredutíveis. Nenhum acordo foi alcançado. A Casa Branca emitiu uma diretriz: encontrar um compromisso até o final de fevereiro, ou a Lei CLARITY — o projeto de lei regulatório mais importante das criptomoedas — morre.

Isso não é apenas sobre política. É sobre o controle da arquitetura emergente das finanças digitais.

A Cúpula Que Não Mudou Nada​

A reunião da Casa Branca em 2 de fevereiro, presidida pelo conselheiro de cripto do Presidente Trump, Patrick Witt, deveria quebrar o impasse. Em vez disso, cristalizou a divisão.

De um lado: a Associação Americana de Banqueiros (ABA) e os Banqueiros Comunitários Independentes da América (ICBA), representando instituições que detêm trilhões em depósitos de consumidores. Sua posição é inequívoca — "recompensas" de stablecoins que parecem juros ameaçam a fuga de depósitos e a criação de crédito. Eles estão instando o Congresso a "fechar a lacuna".

Do outro: a Associação Blockchain, a Câmara Digital e empresas como a Coinbase, que argumentam que oferecer rendimento em stablecoins é inovação, não evasão. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, chamou a oposição do setor bancário de anticompetitiva, afirmando publicamente que "as pessoas deveriam poder ganhar mais com seu dinheiro".

Ambos os lados chamaram a reunião de "construtiva". Ambos os lados saíram sem ceder.

O relógio está agora correndo. O prazo final de fevereiro estabelecido pela Casa Branca significa que o Congresso tem semanas — não meses — para resolver um conflito que vem fermentando desde que as stablecoins ultrapassaram o limite de US$ 200 bilhões em capitalização de mercado em 2024.

A Proibição de Rendimento da Lei GENIUS e a Brecha das "Recompensas"​

Para entender a luta, você precisa entender a Lei GENIUS — o quadro regulatório federal para stablecoins sancionado em julho de 2025. A lei foi revolucionária: acabou com o mosaico de regras estaduais, estabeleceu o licenciamento federal para emissores de stablecoins e exigiu o lastro total de reservas.

Ela também proibiu explicitamente os emissores de pagar rendimento ou juros sobre stablecoins.

Essa proibição foi o preço da admissão dos bancos. As stablecoins competem diretamente com os depósitos bancários. Se a Circle ou a Tether pudessem pagar rendimentos de 4 % a 5 % lastreados em títulos do Tesouro — enquanto os bancos pagam 0,5 % em contas correntes — por que alguém manteria dinheiro em um banco tradicional?

Mas a Lei GENIUS apenas proibiu os emissores de pagar rendimentos. Não disse nada sobre terceiros.

Entre na "brecha das recompensas". Exchanges de cripto, carteiras e protocolos DeFi começaram a oferecer "programas de recompensas" que repassam os rendimentos do Tesouro aos usuários. Tecnicamente, o emissor da stablecoin não está pagando juros. O intermediário está. Semântica? Talvez. Legal? Era isso que a Lei CLARITY deveria esclarecer.

Em vez disso, a questão do rendimento congelou o progresso. A Câmara aprovou a Lei CLARITY em meados de 2025. O Comitê Bancário do Senado a reteve por meses, incapaz de decidir se as "recompensas" deveriam ser permitidas ou banidas sumariamente.

Os bancos dizem que qualquer terceiro que pague recompensas vinculadas a saldos de stablecoins converte efetivamente um instrumento de pagamento em um produto de poupança — contornando a intenção da Lei GENIUS. As empresas de cripto rebatem que as recompensas são distintas dos juros e que restringi-las sufoca a inovação que beneficia os consumidores.

Por Que os Bancos Estão Aterrorizados​

A oposição do setor bancário não é filosófica — é existencial.

Analistas do Standard Chartered projetaram que, se as stablecoins crescerem para US$2 trilhões até 2028, elas poderiam canibalizar US$ 680 bilhões em depósitos bancários. Esses são depósitos que os bancos usam para financiar empréstimos, gerenciar liquidez e gerar receita a partir de margens financeiras líquidas.

Agora imagine que essas stablecoins paguem rendimentos competitivos. A fuga de depósitos acelera. Os bancos comunitários — que dependem fortemente de depósitos locais — enfrentam a maior pressão. A ABA e o ICBA não estão defendendo gigantes de bilhões de dólares de Wall Street; eles estão defendendo mais de 4.000 bancos comunitários que lutariam para competir com rendimentos de stablecoins otimizados algoritmicamente, acessíveis 24 horas por dia, 7 dias por semana, globalmente.

O medo é justificado. No início de 2026, a circulação de stablecoins ultrapassou US$250 bilhões, com projeções atingindo US$ 500 – US$600 bilhões até 2028 (estimativa conservadora do JPMorgan) ou até US$ 1 trilhão (previsão otimista da Circle). Ativos tokenizados — incluindo stablecoins — poderiam atingir de US$2 a US$ 16 trilhões até 2030, de acordo com o Boston Consulting Group.

Se mesmo uma fração desse fluxo de capital vier de depósitos bancários, o sistema de crédito se desestabiliza. Os bancos financiam hipotecas, empréstimos para pequenas empresas e infraestrutura por meio de depósitos. Desintermedie os depósitos e você desintermedia o crédito.

Esse é o argumento bancário: os rendimentos de stablecoins são um risco sistêmico fantasiado de empoderamento do consumidor.

Por que o setor cripto se recusa a ceder​

A Coinbase e seus aliados não estão recuando porque acreditam que os bancos estão argumentando de má-fé.

Brian Armstrong enquadrou a questão como um capitalismo de soma positiva: deixe a competição acontecer. Se os bancos querem reter depósitos, que ofereçam produtos melhores. Stablecoins que pagam rendimentos "colocam mais dinheiro no bolso dos consumidores", argumentou ele em Davos e em declarações públicas ao longo de janeiro de 2026.

O setor cripto também aponta para precedentes internacionais. A proibição da Lei GENIUS sobre rendimentos pagos pelo emissor é mais rigorosa do que os marcos regulatórios na UE (MiCA), Reino Unido, Singapura, Hong Kong e Emirados Árabes Unidos — todos os quais regulamentam as stablecoins como instrumentos de pagamento, mas não proíbem estruturas de recompensa de terceiros.

Enquanto os EUA debatem, outras jurisdições estão conquistando fatias de mercado. Emissores de stablecoins europeus e asiáticos buscam cada vez mais licenças bancárias que permitem produtos de rendimento integrados. Se a política dos EUA proibir totalmente as recompensas, as empresas americanas perderão vantagem competitiva em uma corrida global pela dominância do dólar digital.

Há também um argumento de princípio: as stablecoins são programáveis. O rendimento, no mundo cripto, não é apenas um recurso — é componibilidade. Protocolos DeFi dependem de stablecoins que geram rendimento para alimentar mercados de empréstimos, pools de liquidez e derivativos. Proibir as recompensas é proibir uma primitiva fundamental do DeFi.

O roteiro da Coinbase para 2026 torna isso explícito. Armstrong delineou planos para construir uma "exchange de tudo", oferecendo cripto, ações, mercados de previsão e commodities. As stablecoins são o tecido conjuntivo — a camada de liquidação para negociações 24 horas por dia, 7 dias por semana, em várias classes de ativos. Se as stablecoins não puderem gerar rendimentos, sua utilidade entra em colapso em relação aos fundos de mercado monetário tokenizados e outras alternativas.

O setor cripto vê a luta pelo rendimento como os bancos usando a regulamentação para suprimir uma concorrência que não conseguiram vencer no mercado.

A encruzilhada da Lei CLARITY​

A Lei CLARITY deveria trazer certeza regulatória. Aprovada pela Câmara em meados de 2025, ela visa esclarecer as fronteiras jurisdicionais entre a SEC e a CFTC, definir padrões de custódia de ativos digitais e estabelecer a estrutura de mercado para corretoras.

Mas a disposição sobre o rendimento de stablecoins tornou-se uma pílula de veneno. Os rascunhos do Comitê Bancário do Senado oscilaram entre permitir recompensas com requisitos de divulgação e proibi-las sumariamente. O lobby de ambos os lados tem sido implacável.

Patrick Witt, Diretor Executivo do Conselho de Cripto da Casa Branca, declarou recentemente que acredita que o Presidente Trump está se preparando para sancionar a Lei CLARITY até 3 de abril de 2026 — se o Congresso conseguir aprová-la. O prazo final de fevereiro para um compromisso não é arbitrário. Se bancos e empresas cripto não chegarem a um acordo sobre a linguagem do rendimento, os senadores perdem o apoio político para avançar com o projeto.

As apostas vão além das stablecoins. A Lei CLARITY abre caminhos para ações tokenizadas, mercados de previsão e outros produtos financeiros nativos de blockchain. Atrasar a Lei CLARITY é atrasar todo o roteiro de ativos digitais dos EUA.

Líderes da indústria de ambos os lados reconhecem que a reunião foi produtiva, mas produtividade sem progresso é apenas uma conversa cara. A Casa Branca deixou claro: ou há compromisso, ou o projeto morre.

Como seria um compromisso​

Se nenhum dos lados ceder, a Lei CLARITY falha. Mas como seria um meio-termo?

Uma proposta que ganha força: restrições em níveis. Recompensas de stablecoins poderiam ser permitidas para valores acima de um certo limite (por exemplo, US$10.000 ou US$ 25.000), tratando-as como contas de varredura de corretoras ou contas de mercado monetário. Abaixo desse limite, as stablecoins permaneceriam apenas como instrumentos de pagamento. Isso protege os depositantes de pequenos saldos, permitindo que usuários institucionais e de alto patrimônio acessem o rendimento.

Outra opção: divulgação obrigatória e padrões de proteção ao consumidor. Recompensas poderiam ser permitidas, mas os intermediários devem divulgar claramente que as participações em stablecoins não são seguradas pelo FDIC, não são garantidas e carregam riscos de contratos inteligentes e de contraparte. Isso espelha a abordagem regulatória para plataformas de empréstimo de cripto e rendimentos de staking.

Um terceiro caminho: exceções explícitas para DeFi. Protocolos descentralizados poderiam oferecer rendimentos programáticos (por exemplo, Aave, Compound), enquanto custodiantes centralizados (Coinbase, Binance) enfrentariam restrições mais rigorosas. Isso preserva a inovação do DeFi enquanto aborda as preocupações dos bancos sobre plataformas centralizadas competindo diretamente com os depósitos.

Cada compromisso tem seus prós e contras. Restrições em níveis criam complexidade e potencial para arbitragem regulatória. Estruturas baseadas em divulgação dependem da sofisticação do consumidor — uma base instável, dada a história de perdas do varejo no setor cripto. Exceções para DeFi levantam questões de fiscalização, já que protocolos descentralizados muitas vezes carecem de entidades legais claras para regulamentar.

Mas a alternativa — nenhum compromisso — é pior. Os EUA cedem a liderança das stablecoins para jurisdições com regras mais claras. Os desenvolvedores se mudam. O capital os segue.

O contexto global: enquanto os EUA debatem, outros decidem​

A ironia da cúpula da Casa Branca é que o resto do mundo não está esperando.

Na UE, os regulamentos do MiCA tratam as stablecoins como dinheiro eletrônico, supervisionado por autoridades bancárias, mas sem proibições explícitas sobre mecanismos de rendimento de terceiros. A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido está consultando um marco que permite rendimentos de stablecoins com divulgações de risco apropriadas. A Autoridade Monetária de Singapura licenciou emissores de stablecoins que se integram a bancos, permitindo híbridos de depósito e stablecoin.

Enquanto isso, os ativos tokenizados estão se acelerando globalmente. O fundo BUIDL da BlackRock ultrapassou US$ 1,8 bilhão em títulos do Tesouro tokenizados. A Ondo Finance, uma plataforma regulamentada de RWA, encerrou recentemente uma investigação da SEC e expandiu suas ofertas. Grandes bancos — JPMorgan, HSBC, UBS — estão testando depósitos e títulos tokenizados em blockchains privadas como a Canton Network.

Esses não são experimentos marginais. Eles são a nova arquitetura para as finanças institucionais. E os EUA — o maior mercado financeiro do mundo — estão presos debatendo se os consumidores devem ganhar 4% em stablecoins.

Se a Lei CLARITY falhar, os concorrentes internacionais preencherão o vácuo. A dominância do dólar nos mercados de stablecoins (mais de 90% de todas as stablecoins são pareadas ao dólar) pode sofrer erosão se a incerteza regulatória levar os emissores para o exterior. Isso não é apenas uma questão de cripto — é uma questão de política monetária.

O Que Acontece a Seguir​

Fevereiro é o mês da decisão. O prazo da Casa Branca força uma ação. Três cenários:

Cenário 1: Compromisso até o Final de Fevereiro Bancos e o setor de cripto concordam com restrições em níveis ou estruturas de divulgação. O Comitê Bancário do Senado avança com o CLARITY Act em março. O Presidente Trump assina até o início de abril. Os mercados de stablecoins se estabilizam, a adoção institucional acelera e os EUA mantêm a liderança na infraestrutura do dólar digital.

Cenário 2: Prazo Perdido, Projeto de Lei Adiado Nenhum acordo até 28 de fevereiro. O CLARITY Act fica estagnado no comitê até o segundo trimestre de 2026. A incerteza regulatória persiste. Projetos adiam lançamentos nos EUA. O capital flui para a UE e Ásia. O projeto de lei acaba passando no final de 2026 ou início de 2027, mas o fôlego é perdido.

Cenário 3: O Projeto de Lei Falha Inteiramente Diferenças irreconciliáveis matam o CLARITY Act. Os EUA voltam a uma colcha de retalhos de regulamentações estaduais e ações de fiscalização da SEC. A inovação em stablecoins muda-se para o exterior. Os bancos vencem na retenção de depósitos a curto prazo; as cripto vencem na estrutura de mercado a longo prazo. Os EUA perdem ambos.

O dinheiro inteligente aposta no Cenário 1, mas o compromisso nunca é garantido. A ABA e a ICBA representam milhares de instituições com influência política regional. A Coinbase e a Blockchain Association representam uma indústria emergente com crescente poder de lobby. Ambos têm motivos para se manterem firmes.

O otimismo de Patrick Witt sobre uma assinatura em 3 de abril sugere que a Casa Branca acredita que um acordo é possível. Mas a falta de progresso na reunião de 2 de fevereiro sugere que a lacuna é maior do que o antecipado.

Por Que os Desenvolvedores Devem se Importar​

Se você está construindo na Web3, o resultado desta luta impacta diretamente suas escolhas de infraestrutura.

Os rendimentos (yields) de stablecoins afetam a liquidez dos protocolos DeFi. Se as regulamentações dos EUA proibirem ou restringirem severamente as recompensas, os protocolos podem precisar reestruturar os mecanismos de incentivo ou aplicar geofencing a usuários dos EUA. Isso representa complexidade operacional e redução do mercado endereçável.

Se o CLARITY Act passar com as disposições de rendimento intactas, os mercados de dólares on-chain ganham legitimidade. Mais capital institucional flui para o DeFi. As stablecoins tornam-se a camada de liquidação não apenas para negociação de cripto, mas para mercados de previsão, ações tokenizadas e garantias de ativos do mundo real (RWA).

Se o CLARITY Act falhar, a incerteza persiste. Projetos em áreas cinzentas legais enfrentam riscos de fiscalização. A captação de recursos torna-se mais difícil. Os desenvolvedores consideram jurisdições com regras mais claras.

Para provedores de infraestrutura, os riscos são igualmente altos. A liquidação de stablecoins confiável e em conformidade exige acesso robusto a dados — indexação de transações, consultas de saldo em tempo real e visibilidade cross-chain.

BlockEden.xyz fornece infraestrutura de API de nível empresarial para aplicações baseadas em stablecoins, suportando liquidação em tempo real, indexação multi-chain e feeds de dados prontos para conformidade. Explore nossas soluções de infraestrutura para stablecoins para construir sobre bases projetadas para a economia emergente do dólar digital.

O Quadro Geral: Quem Controla o Dinheiro Digital?​

A cúpula de stablecoins da Casa Branca não é realmente sobre taxas de juros. É sobre quem controla a arquitetura do dinheiro na era digital.

Os bancos querem que as stablecoins permaneçam como trilhos de pagamento — rápidos, baratos, globais — mas não concorrentes de depósitos que geram rendimentos. As cripto querem que as stablecoins se tornem dinheiro programável: composáveis, geradoras de rendimento e integradas ao DeFi, ativos tokenizados e mercados autônomos.

Ambas as visões estão parcialmente corretas. As stablecoins são trilhos de pagamento — mais de US$ 15 trilhões em volume de transações anuais provam isso. Mas elas também são primitivos financeiros programáveis que desbloqueiam novos mercados.

A questão não é se as stablecoins devem pagar rendimentos. A questão é se o sistema financeiro dos EUA pode acomodar a inovação que desafia modelos de negócios centenários sem fraturar o sistema de crédito que financia a economia real.

O prazo de fevereiro força essa questão a vir a público. A resposta definirá não apenas o cenário regulatório de 2026, mas a próxima década das finanças digitais.

---

Fontes:

• Stablecoin Rewards Remain Roadblock to Crypto Bill After White House Summit | PYMNTS.com
• White House crypto meeting dug into stablecoin yield debate on market structure bill | CoinDesk
• White House Crypto Talks Collapse as Stablecoin Yield Fight Freezes CLARITY Act | CCN.com
• CLARITY Act Could Become Law by April 2026, Industry Leaders Optimistic | Bitget News
• Global stablecoin regulations 2026: What enterprises need to know | BVNK Blog
• Coinbase CEO Says Banks Will Eventually Demand Interest-Paying Stablecoins | Yahoo Finance
• Davos debate turns heated as Coinbase's Armstrong defends bitcoin and stablecoin yield | CoinDesk
• How stablecoin regulation is reshaping payments in 2026 | The Payments Association

Pela primeira vez na história das criptomoedas, um investimento de capital de risco de $ 35 milhões foi liquidado inteiramente em uma stablecoin nativa do protocolo. Sem transferências bancárias. Sem USDC. Sem envolvimento de bancos. Apenas JupUSD — a stablecoin da Jupiter com um mês de existência — fluindo diretamente da ParaFi Capital para o superapp DeFi da Solana que processa mais de $ 1 trilhão em volume anual de negociação.

Isso não é apenas um anúncio de financiamento. É uma prova de conceito de que as stablecoins amadureceram além da especulação e se tornaram os trilhos das finanças institucionais. Quando uma das firmas de investimento mais respeitadas do setor de cripto realiza uma transação de $ 35 milhões por meio de uma stablecoin que não existia há dois meses, as implicações reverberam muito além da Solana.