No intervalo de uma única semana no final de fevereiro de 2026, seis carteiras da Polymarket recém-criadas fizeram apostas sobre o momento dos ataques dos EUA contra o Irã — e saíram com 1,2milha~oemganhoscombinados.Umtrader,operandosobocodinome"Magamyman",embolsousozinho 553.000, comprando ações a cerca de dez centavos cada, poucas horas antes de as explosões iluminarem o horizonte de Teerã. No momento em que o Congresso tomou conhecimento do que havia acontecido, os mercados de previsão já haviam processado $ 529 milhões em apostas relacionadas ao Irã.
Agora, as duas empresas que facilitaram essas negociações — Polymarket e Kalshi — buscam, cada uma, avaliações de $ 20 bilhões em novas rodadas de captação de recursos. A colisão entre o crescimento explosivo dos mercados de previsão e a crescente repressão de Washington está se configurando como uma das batalhas regulatórias definidoras de 2026.
De Experimento de Nicho a Máquinas de Bilhões de Dólares
Há apenas dois anos, os mercados de previsão eram uma curiosidade. Hoje, eles são uma força financeira. Polymarket e Kalshi combinaram 40bilho~esemvolumedenegociac\ca~odurante2025,e2026estaˊemritmodequebraresserecorde.Nasemanaqueterminouem1ºdemarc\co,aPolymarketsozinhasaltoupara 2,4 bilhões em volume semanal — um aumento de 31,9 % que marcou seu maior desempenho semanal desde janeiro. Em 9 de março, o volume semanal estava em 1,93bilha~o,aprimeiravezquesuperouos 1,87 bilhão da Kalshi.
O total de fevereiro de 2026 da Polymarket ultrapassou 7bilho~es,umaumentoimpressionantede7,5xemrelac\ca~oaomesmome^sem2025.Somenteem28defevereiro,aplataformaregistrou 425 milhões em volume de negociação em um único dia, eclipsando o recorde anterior de $ 371 milhões estabelecido no dia da eleição de 2024.
A Kalshi, a contraparte regulada pela CFTC, ultrapassou recentemente uma taxa de execução de receita de 1bilha~o—comfontessugerindoqueelapodetersubidopara 1,5 bilhão. O juros em aberto (open interest) está em mais de 400milho~esparaaKalshie 360 milhões para a Polymarket. Ambas as plataformas foram muito além dos mercados eleitorais, entrando em esportes, geopolítica, economia e cultura pop.
Quando o The Wall Street Journal informou em 7 de março que ambas as empresas estavam explorando captações com avaliações de 20bilho~es,osnuˊmerospareciamaudaciosos—masna~oirracionais.AKalshifoiavaliadapelauˊltimavezem 11 bilhões (após um levantamento de 1bilha~oemdezembrode2025),eaPolymarketem 9 bilhões (após uma rodada de 2bilho~escomoapoiodaNYSEemoutubrode2025).Ametacombinadade 40 bilhões tornaria os mercados de previsão um dos verticais de crescimento mais rápido em toda a fintech.
A Crise no Irã: Quando os Mercados de Previsão se Tornaram "Mercados da Morte"
O catalisador para a intervenção de Washington não foi uma preocupação política abstrata — foi a realidade visceral de traders lucrando com a guerra em tempo real.
Quando os EUA e Israel lançaram ataques contra o Irã em 28 de fevereiro, matando o Líder Supremo Ayatollah Ali Khamenei e importantes líderes militares, os mercados geopolíticos da Polymarket explodiram. Mais de meio bilhão de dólares fluiu através de contratos relacionados ao Irã em poucos dias. O momento suspeito de certas negociações — carteiras recém-criadas fazendo apostas altamente concentradas horas antes dos ataques — desencadeou comparações imediatas com o uso de informações privilegiadas (insider trading).
Esta não foi a primeira vez que tais preocupações surgiram. Em janeiro de 2026, as autoridades israelenses acusaram dois indivíduos de usar informações militares classificadas para fazer apostas na Polymarket sobre ataques iminentes durante um conflito de 12 dias no mês de junho anterior. As acusações confirmaram o que os críticos temiam há muito tempo: que os mercados de previsão sobre eventos geopolíticos criam incentivos financeiros para o vazamento de informações classificadas.
O senador Chris Murphy (D-Conn.) capturou o sentimento no Capitólio: "É insano que isso seja legal. Pessoas próximas a Trump estão lucrando com a guerra e a morte". A imagem política piorou quando surgiu que Donald Trump Jr. atua como consultor da Polymarket, e sua empresa de capital de risco, 1789 Capital, investiu milhões na plataforma. A Casa Branca negou que qualquer indivíduo ligado à administração estivesse por trás das negociações lucrativas, mas o dano à imagem pública dos mercados de previsão estava feito.
O Congresso Responde: O DEATH BETS Act e um Assalto Legislativo em Várias Frentes
A resposta de Washington foi rápida e multifacetada.
O DEATH BETS Act (10 de março de 2026): O representante Mike Levin e o senador Adam Schiff apresentaram o Discouraging Exploitative Assassination, Tragedy, and Harm Betting in Event Trading Systems Act (Lei para Desencorajar Apostas Exploratórias em Assassinatos, Tragédias e Danos em Sistemas de Negociação de Eventos). O projeto de lei proibiria qualquer exchange registrada na CFTC de listar contratos envolvendo terrorismo, assassinato, guerra ou morte individual. Crucialmente, ele se estende a contratos que poderiam ser "interpretados como correlacionados de perto" com a morte de uma pessoa — um padrão amplo que poderia abranger muito mais mercados do que seus patrocinadores pretendem.
O DEATH BETS Act representa uma mudança filosófica: em vez do atual quadro permissivo onde os contratos existem a menos que a CFTC se oponha, ele impõe uma proibição absoluta em categorias inteiras de eventos.
O Projeto de Lei Moore-Carbajal: Os representantes Blake Moore (R-Utah) e Salud Carbajal (D-Calif.) apresentaram uma legislação bipartidária restringindo os mercados de previsão de oferecer contratos sobre guerra e esportes — duas das categorias de maior volume que impulsionam o crescimento.
O Projeto de Lei Blumenthal-Kim (12 de março de 2026): Talvez a legislação estruturalmente mais significativa, este projeto afirma explicitamente que os mercados de previsão não estão isentos das leis estaduais — um contra-ataque direto à posição da CFTC de que detém jurisdição regulatória exclusiva. Se sancionado, abriria as portas para que todos os 50 estados regulassem ou proibissem a atividade de mercados de previsão.
Proibição de Negociação para Oficiais do Governo: Senadores propuseram uma legislação proibindo oficiais do governo dos EUA de negociar em mercados de previsão — uma resposta direcionada às preocupações sobre o conhecimento privilegiado sendo monetizado em plataformas como a Polymarket.
O Aperto em Nível Estadual
Enquanto o Congresso debate uma ação federal, os estados não estão esperando. A batalha sobre se os mercados de previsão constituem jogos de azar ou instrumentos financeiros está se desenrolando em tribunais e assembleias legislativas por todo o país.
A legislatura de Utah aprovou um projeto de lei ampliando sua proibição de jogos de azar para incluir apostas vinculadas a eventos que ocorrem durante competições esportivas. O Governador Spencer Cox sinalizou que o assinará. Em Nevada e Massachusetts, juízes emitiram decisões permitindo que os estados restrinjam a Kalshi e a Polymarket de oferecer mercados relacionados a esportes. No entanto, tribunais em Nova Jersey e Tennessee decidiram a favor da Kalshi, criando um mosaico de precedentes conflitantes.
A questão jurídica fundamental permanece sem solução: a supervisão da CFTC sobre os mercados de previsão como derivativos prevalece sobre as leis estaduais de jogos de azar? A CFTC da era Trump posicionou-se firmemente ao lado das plataformas, afirmando jurisdição federal exclusiva. Mas o projeto de lei Blumenthal-Kim e as decisões judiciais estaduais sugerem que essa posição pode não se sustentar.
O ex-diretor de orçamento da Casa Branca, Mick Mulvaney, capturou a tensão: a regulamentação dos mercados de previsão, argumentou ele, pertence aos estados, não ao governo federal — uma posição à qual as empresas de mercados de previsão se opõem fortemente, sabendo que a conformidade estado por estado seria operacionalmente devastadora.
A Pergunta de US$ 20 Bilhões: O Crescimento Pode Superar a Regulamentação?
As trajetórias em duelo — crescimento exponencial versus pressão regulatória crescente — criam um paradoxo no cerne da história de avaliação dos mercados de previsão.
No cenário otimista (bull case): Kalshi e Polymarket provaram o product-market fit em escala. Taxas de execução de receita bilionárias, centenas de milhões em juros em aberto (open interest) e volumes semanais que rivalizam com bolsas de derivativos estabelecidas sugerem que estas não são apostas especulativas em um produto de nicho. O formato do mercado de previsão demonstrou sua utilidade para a descoberta de preços em eleições, economia, esportes e geopolítica. O interesse institucional está crescendo — a NYSE apoiou a Série B da Polymarket, e players das finanças tradicionais estão explorando a integração.
No cenário pessimista (bear case): a sobrecarga regulatória é severa. Contratos relacionados à guerra — que impulsionaram alguns dos volumes mais espetaculares — enfrentam potenciais proibições totais. Os mercados esportivos, outra categoria de alto crescimento, enfrentam restrições estaduais de jogos de azar. A controvérsia de insider trading atraiu a atenção de legisladores que anteriormente não tinham opinião sobre os mercados de previsão. E a postura amigável da CFTC sob a liderança da era Trump pode mudar com qualquer mudança de administração.
As avaliações de US$ 20 bilhões pressupõem que os mercados de previsão podem manter sua trajetória de crescimento enquanto navegam por esses ventos contrários. Isso é, por si só, uma aposta.
O Que Vem a Seguir
Vários desenvolvimentos determinarão o destino regulatório dos mercados de previsão nos próximos meses:
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Ação do comitê da Lei DEATH BETS: Se o projeto de lei avançar no comitê, isso sinalizará o apetite do Congresso para restringir categorias de eventos. A linguagem ampla em torno de contratos "interpretados como correlacionados de perto" à morte pode estabelecer um precedente significativo.
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Consolidação dos tribunais estaduais: As decisões contraditórias entre os estados provavelmente exigirão esclarecimento em instâncias federais de apelação — ou resolução do Congresso por meio do projeto de lei Blumenthal-Kim.
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Postura de fiscalização da CFTC: A disposição (ou relutância) da comissão em investigar as anomalias de negociação relacionadas ao Irã sinalizará se a postura regulatória amigável pode sobreviver ao escrutínio público.
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Resultados de captação de recursos: Se a Polymarket e a Kalshi realmente fecharem rodadas em US$ 20 bilhões, isso servirá como um referendo de mercado sobre o risco regulatório do setor. Investidores que precificam essas avaliações estão implicitamente apostando que os mercados de previsão sobreviverão intactos à sua atual crise política.
O Panorama Geral
Os mercados de previsão situam-se em uma interseção desconfortável entre inovação e ética. Sua proposta de valor central — agregar informações dispersas em estimativas de probabilidade precisas — é poderosa. Pesquisas acadêmicas mostram consistentemente que os mercados de previsão superam pesquisas, especialistas e modelos de previsão. Durante a eleição de 2024, a precisão da Polymarket atraiu a atenção da grande mídia e legitimou o formato.
Mas a crise do Irã expôs uma tensão fundamental: o mesmo design de mercado que torna os mercados de previsão eficazes na descoberta de preços também cria incentivos financeiros em torno de eventos onde tais incentivos parecem moralmente indefensáveis. Há uma diferença significativa entre apostar se o Fed cortará as taxas e apostar em quando um líder estrangeiro será assassinado.
O desafio da indústria é existencial, não operacional. Polymarket e Kalshi precisam convencer os reguladores e o público de que os mercados de previsão podem ser os "mercados de informação" que seus defensores descrevem — sem se tornarem os "mercados da morte" que seus críticos temem. Com US$ 40 bilhões em avaliações de mercado combinadas, as apostas nunca foram tão altas.
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