Política de Cripto dos EUA como Catalisador Global
Bo Hines e Cody Carbone estão a arquitetar a transformação da América de cética em relação a cripto para líder global através de legislação de stablecoins, clareza regulatória e posicionamento estratégico que estende o domínio do dólar em todo o mundo. As suas visões complementares — Hines a executar a partir do setor privado após moldar a política da Casa Branca, Carbone a orquestrar a advocacia congressual através da The Digital Chamber — revelam como os quadros políticos deliberados dos EUA se tornarão o modelo para a adoção internacional de cripto. A aprovação em julho de 2025 da Lei GENIUS, que ambos os defensores ajudaram a arquitetar, representa não apenas a regulamentação doméstica, mas uma jogada estratégica para garantir que as stablecoins lastreadas em dólar se tornem infraestrutura de pagamentos global, alcançando bilhões que atualmente não têm acesso a dólares digitais.
Esta revolução política é importante porque resolve um impasse regulatório de uma década. De 2021 a 2024, as regras pouco claras dos EUA levaram a inovação para o exterior, para Singapura, Dubai e Europa. Agora, com quadros abrangentes em vigor, os EUA estão a recuperar a liderança precisamente no momento em que o capital institucional está pronto para ser implementado — 71% dos investidores institucionais planeiam alocações em cripto, um aumento em relação às percentagens insignificantes de apenas alguns anos atrás. A história de fundo envolve a ordem executiva de Trump de janeiro de 2025 que estabelece a cripto como uma prioridade nacional, a criação do Conselho de Cripto da Casa Branca de David Sacks, onde Hines atuou como diretor executivo, e a estratégia congressual bipartidária da The Digital Chamber que resultou na aprovação de legislação de stablecoins no Senado por 68-30 votos.
A implicação mais ampla: esta não é apenas uma reforma política americana, mas uma estratégia geopolítica. Ao estabelecer regras claras que permitem stablecoins privadas lastreadas em dólar, enquanto proíbe explicitamente as CBDCs emitidas pelo governo, os EUA estão a posicionar os dólares digitais como a alternativa ao yuan digital da China e ao euro digital planeado da Europa. Hines e Carbone preveem que outras nações adotarão os quadros regulatórios dos EUA como padrão global, acelerando a adoção mundial de cripto enquanto mantêm a hegemonia financeira americana.
Dois arquitetos do momento americano da cripto
Bo Hines, com apenas 30 anos, incorpora a transição do setor político para o privado que agora define a liderança em cripto. Após falhar duas vezes em corridas congressuais, apesar dos apoios de Trump, ele aproveitou o seu diploma de direito e a sua exposição inicial a cripto (aprendendo sobre Bitcoin pela primeira vez no jogo de taça patrocinado pela BitPay em 2014) para um papel crucial na Casa Branca. Como diretor executivo do Conselho Presidencial de Conselheiros em Ativos Digitais de janeiro a agosto de 2025, ele coordenou reuniões semanais com a SEC, CFTC, Tesouro, Comércio e reguladores bancários — aproximadamente 200 reuniões com partes interessadas em sete meses. As suas impressões digitais estão por toda a Lei GENIUS, que ele chama de "a primeira peça do quebra-cabeça" na revolução do estado económico da América.
Dias após a sua demissão em agosto de 2025, Hines recebeu "bem mais de 50 ofertas de emprego" antes de se juntar à Tether como conselheiro estratégico e depois CEO da Tether USA em setembro de 2025. Isso posicionou-o para lançar a USAT, a primeira stablecoin dos EUA em conformidade federal, projetada para atender aos padrões da Lei GENIUS. O seu capital político — conexões diretas com Trump, experiência regulatória e experiência na formulação de políticas — torna-o unicamente valioso à medida que a Tether navega no novo ambiente regulatório, enquanto compete contra o domínio estabelecido do USDC da Circle nos mercados dos EUA.
Cody Carbone representa um arquétipo diferente: o construtor de instituições paciente que passou anos a preparar-se para este momento. Com um JD e MPA de Syracuse, mais seis anos no Gabinete de Políticas Públicas da EY antes de se juntar à The Digital Chamber, ele traz experiência legislativa e em serviços financeiros para a advocacia de cripto. A sua promoção em abril de 2025 de Diretor de Políticas para CEO marcou uma mudança estratégica de uma postura defensiva para o desenvolvimento proativo de políticas. Sob a sua liderança, a The Digital Chamber — a primeira e maior associação comercial de blockchain do país, com mais de 200 membros, abrangendo mineradores, exchanges, bancos e empresas da Fortune 500 — lançou o Roteiro Abrangente de Blockchain dos EUA em março de 2025.
A abordagem de Carbone enfatiza a construção de consenso bipartidário em vez do confronto. Ele minimizou a oposição democrata à legislação de stablecoins, destacando o apoio de Senadores como Gillibrand e outros, e manteve o envolvimento direto com ambos os partidos durante todo o processo. Este pragmatismo provou ser essencial: a Lei GENIUS foi aprovada com 68-30 votos no Senado, excedendo em muito a maioria simples necessária. O seu objetivo declarado é garantir que "os EUA liderem na inovação blockchain" através de "regras claras e de bom senso" que não sufoquem o desenvolvimento.
A fundação de stablecoins para o domínio do dólar
Ambos os executivos identificam a legislação de stablecoins como o fundamento crítico para a adoção global de cripto, mas articulam racionalidades complementares. Hines enquadra-a através da estratégia económica nacional: "As stablecoins podem inaugurar o domínio do dólar americano por décadas." A sua experiência na Casa Branca ensinou-lhe que os sistemas de pagamento arcaicos — muitos inalterados por três décadas — precisavam de alternativas baseadas em blockchain para manter a competitividade americana. O requisito da Lei GENIUS de lastro de 1:1 com dólares americanos, depósitos bancários segurados ou títulos do Tesouro significa que cada stablecoin cria demanda por ativos denominados em dólar.
Carbone enfatiza a dimensão geopolítica. Na sua opinião, se o Congresso quiser "competir com moedas digitais controladas pelo estado no exterior, o único caminho é aprovar a Lei GENIUS e permitir que as stablecoins privadas prosperem nos EUA." Isso posiciona as stablecoins lastreadas em dólar como a resposta da América às CBDCs sem as preocupações de vigilância governamental. A advocacia da The Digital Chamber destacou como 98% das stablecoins existentes são indexadas ao USD e mais de 80% das transações de stablecoins ocorrem fora dos EUA — demonstrando uma enorme demanda global inexplorada por dólares digitais.
A estrutura da legislação reflete um equilíbrio cuidadoso entre inovação e supervisão. A supervisão federal aplica-se a emissores acima de US 72 bilhões), enquanto emissores menores, abaixo de US$ 10 bilhões, podem escolher a regulamentação estadual se for "substancialmente semelhante". Divulgações públicas mensais da composição das reservas com certificação executiva garantem transparência sem criar as restrições rígidas e semelhantes às bancárias que alguns temiam. Ambos os executivos notam que isso cria uma "vantagem de pioneirismo" para os quadros regulatórios dos EUA que outras jurisdições emularão.
A Secretária do Tesouro Bessent projetou que o mercado de stablecoins excederá US 230 bilhões. Hines acredita que isso é conservador: "À medida que a tokenização continua a ocorrer, pode ser muito maior do que isso." O seu lançamento da USAT visa tornar-se o "primeiro produto de stablecoin licenciado federalmente nos EUA" com a Anchorage Digital como emissor e a Cantor Fitzgerald como custodiante — parcerias que alavancam tanto a conformidade regulatória quanto o capital político (o CEO da Cantor, Howard Lutnick, atua como Secretário de Comércio de Trump).
Carbone vê claramente o caminho para a adoção institucional. As pesquisas da The Digital Chamber mostram que 84% das instituições estão a usar ou a considerar stablecoins para geração de rendimento (73%), câmbio (69%) e gestão de caixa (68%). A Lei GENIUS remove a incerteza regulatória que anteriormente bloqueava a implementação deste capital. "Pela primeira vez, temos um governo que reconhece a importância estratégica dos ativos digitais", afirmou ele quando promovido a CEO.
Clareza regulatória como o desbloqueio para o capital institucional
Ambos os executivos enfatizam que a incerteza regulatória — e não as limitações tecnológicas — era a principal barreira da cripto para a adoção generalizada. Hines descreve a era Biden como exigindo a "demolição" de regulamentações hostis antes que a "construção" de novos quadros pudesse começar. A sua estratégia de três fases na Casa Branca começou com a reversão dos padrões de fiscalização da "Operação Chokepoint 2.0", a retirada de processos da SEC contra a Coinbase e a Ripple, e a realização da primeira Cúpula de Cripto da Casa Branca em março de 2025. A fase de construção centrou-se na Lei GENIUS e na legislação de estrutura de mercado, com a implementação focada na integração da blockchain na infraestrutura financeira.
As mudanças regulatórias específicas que ambos os defensores destacam revelam o que os players institucionais precisavam. A revogação em janeiro de 2025 da SAB 121 — que exigia que os bancos mantivessem ativos digitais custodiados nos seus balanços — foi crítica. Carbone chamou-a de "fruto fácil que sinalizou uma mudança imediata da era Biden/Gensler e deu luz verde às instituições financeiras para entrar no mercado." Isso permitiu que BNY Mellon, State Street e outros custodiantes tradicionais oferecessem serviços de cripto sem requisitos de capital proibitivos. O resultado: 43% das instituições financeiras agora colaboram com custodiantes de cripto, um aumento em relação aos 25% em 2021.
A advocacia política de Carbone através da The Digital Chamber focou-se na criação de "linhas jurisdicionais claras entre a SEC e a CFTC para que os emissores possam planear com clareza quem é o seu regulador." O projeto de lei de estrutura de mercado FIT21, que foi aprovado na Câmara por 279-136 votos em maio de 2024, estabelece três categorias de ativos: Ativos Digitais Restritos sob jurisdição da SEC, Commodities Digitais sob supervisão da CFTC e Stablecoins de Pagamento Permitidas. Um teste de descentralização de cinco etapas determina a classificação de commodity. A aprovação no Senado é esperada em 2025, após o impulso da Lei GENIUS.
Hines coordenou o processo interinstitucional que tornou possível esta clareza jurisdicional. As suas reuniões semanais do grupo de trabalho reuniram a SEC, CFTC, Tesouro, Comércio e reguladores bancários para garantir que "todos estão a cantar a mesma melodia." Esta coordenação sem precedentes — culminando na primeira mesa redonda conjunta SEC-CFTC em 14 anos (outubro de 2025) e declarações conjuntas da equipe sobre negociação de cripto à vista — pôs fim às guerras de território regulatório que anteriormente paralisavam a indústria.
A resposta institucional valida a sua tese. Uma pesquisa da EY de 2025 descobriu que 71% dos investidores institucionais estão investidos ou planeiam investir em ativos digitais, com 59% a planear alocar mais de 5% de AUM — um aumento de 83%. O principal fator citado: clareza regulatória em 57%. Os ETFs de Bitcoin à vista aprovados em janeiro de 2024 acumularam cerca de US$ 60 bilhões em AUM até o início de 2025, demonstrando a demanda institucional reprimida. Grandes players como BlackRock, Fidelity e ARK agora oferecem produtos de cripto, enquanto o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon — anteriormente cético em relação a cripto — agora permite compras de Bitcoin e considera empréstimos lastreados em cripto.
Reserva Estratégica de Bitcoin e narrativa do ouro digital
Ambos os executivos apoiam fortemente a Reserva Estratégica de Bitcoin estabelecida pela ordem executiva de Trump de 6 de março de 2025, embora enfatizem diferentes racionalidades estratégicas. Hines articula o enquadramento do "ouro digital": "Vemos o Bitcoin como ouro digital. Queremos o máximo possível para o povo americano." Quando questionado sobre os valores-alvo, ele ofereceu: "É como perguntar a um país quanto ouro você quer, certo? O máximo que pudermos obter."
A sua abordagem orçamentalmente neutra aborda as preocupações fiscais. Mecanismos criativos sob consideração da Casa Branca incluíam a reavaliação das reservas de ouro dos EUA dos US 3.400, gerando lucros contabilísticos utilizáveis para compras de Bitcoin. Outras opções: monetizar ativos energéticos detidos pelo governo, realizar operações de mineração em terras federais e utilizar os aproximadamente 198.012 BTC já apreendidos em casos criminais. "Não vai custar um cêntimo ao contribuinte", Hines enfatizou repetidamente, sabendo que o apetite congressual por novas despesas é limitado.
Carbone enquadra a reserva através de uma lente competitiva. Ele observa que vendas prematuras custaram aos contribuintes dos EUA mais de US$ 17 bilhões, à medida que o Bitcoin se valorizou após os leilões governamentais. Nenhuma política clara existia anteriormente para gerir ativos cripto apreendidos em agências federais. A reserva estabelece um protocolo de "não venda" que previne futuras perdas de oportunidade, enquanto posiciona os EUA entre as primeiras nações soberanas a tratar o Bitcoin como ativo de reserva estratégico — semelhante ao ouro, moedas estrangeiras ou direitos especiais de saque.
As implicações globais estendem-se para além das participações diretas. Como Carbone explica, o estabelecimento de uma Reserva Estratégica de Bitcoin envia um sinal poderoso a outras nações de que o Bitcoin merece consideração como ativo de reserva. O Roteiro de Blockchain dos EUA da The Digital Chamber defende a promulgação da Lei BITCOIN para codificar esta reserva legislativamente, garantindo que futuras administrações não possam reverter facilmente a política. Esta permanência aceleraria a acumulação por bancos centrais internacionais, potencialmente impulsionando o Bitcoin para quadros tradicionais de ativos de reserva ao lado do próprio dólar.
Nenhum dos executivos vê contradição entre promover stablecoins lastreadas em dólar e acumular Bitcoin. Hines explica que eles servem funções diferentes: stablecoins como sistemas de pagamento que estendem a utilidade do dólar, Bitcoin como ativo de reserva de valor. A estratégia complementar fortalece a hegemonia financeira dos EUA através do domínio do meio de troca (stablecoins) e da diversificação de ativos de reserva (Bitcoin) — cobrindo múltiplas dimensões da liderança monetária.
Transformação dos pagamentos transfronteiriços
Hines prevê que as stablecoins revolucionarão os pagamentos transfronteiriços, eliminando intermediários e reduzindo custos. O seu foco em "atualizar os sistemas de pagamento existentes, muitos dos quais eram arcaicos" reflete a frustração com sistemas fundamentalmente inalterados desde a década de 1970. As redes tradicionais de bancos correspondentes envolvem múltiplos intermediários, tempos de liquidação de 2 a 5 dias e taxas que atingem 5-7% para remessas. As stablecoins permitem liquidação quase instantânea 24/7/365 a custos fracionados.
O mercado existente demonstra este potencial. O USDT da Tether processa mais de US$ 1 trilhão em volume mensal — superando as principais empresas de cartão de crédito — e atende a quase 500 milhões de utilizadores globalmente. O USDT é particularmente popular em mercados emergentes com altas taxas bancárias e instabilidade cambial, servindo "centenas de milhões de pessoas carenciadas que vivem em mercados emergentes" que o utilizam para poupanças, pagamentos e operações comerciais. Esta adoção no mundo real na América Latina, África Subsaariana e Sudeste Asiático prova a demanda por ferramentas de pagamento digital denominadas em dólar.
Carbone enfatiza como a conformidade com a Lei GENIUS transforma isso de atividade de mercado cinzento em infraestrutura financeira legítima. Exigir conformidade AML/CFT, transparência das reservas e supervisão regulatória aborda as preocupações de "velho oeste" que anteriormente impediam a adoção institucional e governamental. Os bancos agora podem integrar stablecoins nas operações de tesouraria, sabendo que atendem aos padrões regulatórios. As corporações podem usá-las para folha de pagamentos internacional, pagamentos a fornecedores e financiamento da cadeia de suprimentos sem risco de conformidade.
A dimensão geopolítica é explícita no pensamento de ambos os executivos. Cada transação de stablecoin, independentemente de onde ocorra globalmente, reforça a utilidade do dólar e a demanda por títulos do Tesouro mantidos como reservas. Isso estende a influência monetária americana a populações e regiões historicamente além do alcance do dólar. Como Carbone coloca, se o Congresso quiser "competir com moedas digitais controladas pelo estado no exterior", permitir stablecoins privadas em dólar é essencial. A alternativa — o yuan digital da China a facilitar o comércio denominado em yuan fora dos sistemas do dólar — representa uma ameaça direta à hegemonia financeira americana.
Os dados de mercado apoiam a narrativa transfronteiriça. A África Subsaariana e a América Latina mostram alto crescimento anual nas transferências de stablecoins de retalho, enquanto a América do Norte e a Europa Ocidental dominam as transferências de tamanho institucional. Países de baixa renda usam stablecoins para pagamentos reais (remessas, transações comerciais), enquanto mercados desenvolvidos as usam para operações financeiras (negociação, gestão de tesouraria, geração de rendimento). Este padrão de adoção bifurcado sugere que as stablecoins atendem a múltiplas necessidades globais simultaneamente.
Como a política dos EUA se torna o modelo global
Ambos os executivos preveem explicitamente a convergência regulatória internacional em torno dos quadros dos EUA. Na Token 2049 Singapura, em setembro de 2025, Hines afirmou: "Vocês começarão a ver outros quadros regulatórios em todo o mundo a corresponder ao que fizemos." Ele enfatizou que "os EUA são a potência no espaço das stablecoins" e instou outros países, incluindo a Coreia do Sul, a "seguir o que os EUA estabeleceram." A sua confiança decorre da vantagem de pioneirismo na regulamentação abrangente — a Lei GENIUS é o primeiro quadro completo de stablecoins de uma grande economia.
O mecanismo para esta influência global opera através de múltiplos canais. O Artigo 18 da Lei GENIUS inclui uma cláusula de reciprocidade que permite que emissores estrangeiros de stablecoins operem nos mercados dos EUA se as suas jurisdições de origem mantiverem quadros regulatórios "substancialmente semelhantes". Isso cria um forte incentivo para que outros países alinhem as suas regulamentações com os padrões dos EUA para permitir que os seus emissores de stablecoins acedam aos enormes mercados americanos. A regulamentação MiCA da Eurozona, embora mais prescritiva e semelhante a um banco, representa um pensamento semelhante — quadros abrangentes que fornecem certeza jurídica.
Carbone vê a clareza regulatória dos EUA a atrair fluxos de capital global. Os EUA já representam 26% da atividade global de transações de criptomoedas, com US 10 milhões — o segmento institucional mais sensível ao ambiente regulatório. Ao fornecer regras claras enquanto outras jurisdições permanecem incertas ou excessivamente restritivas, os EUA capturam capital que de outra forma poderia ser implementado noutro lugar.
A dinâmica competitiva entre jurisdições valida esta tese. De 2021 a 2024, regulamentações pouco claras dos EUA levaram as empresas para Singapura, Emirados Árabes Unidos e Europa em busca de certeza regulatória. Exchanges, provedores de custódia e empresas de blockchain estabeleceram operações offshore. A mudança de política de 2025 está a reverter esta tendência. O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, observou "mais negócios nos EUA em 6 semanas pós-eleição do que nos 6 meses anteriores." Binance, Coinbase e Kraken estão a expandir as operações nos EUA. O talento e o capital que partiram estão a regressar.
Hines articula a visão de longo prazo na Token 2049: estabelecer a liderança dos EUA em cripto significa "garantir que o dólar não só permanece dominante na era digital, mas prospera." Com 98% das stablecoins indexadas ao USD e mais de 80% das transações ocorrendo no exterior, a regulamentação clara dos EUA prolifera dólares digitais globalmente. Países que desejam participar desta infraestrutura financeira — seja para remessas, comércio ou serviços financeiros — devem se envolver com sistemas baseados em dólar. Os efeitos de rede tornam-se auto-reforçadores à medida que mais utilizadores, empresas e instituições adotam as stablecoins em dólar como padrão.
Caminhos de adoção institucional agora abertos
A clareza regulatória que ambos os executivos defenderam removeu barreiras específicas que impediam a implementação institucional. Hines identifica explicitamente o público-alvo da USAT: "empresas e instituições que operam sob o quadro regulatório dos EUA." Essas entidades — fundos de pensão, dotações, tesourarias corporativas, gestores de ativos — enfrentavam anteriormente incerteza de conformidade. Os departamentos jurídicos não podiam aprovar alocações em cripto sem um tratamento regulatório claro. A Lei GENIUS, os quadros de estrutura de mercado FIT21 e as regras de custódia SAB 122 resolvem isso.
As pesquisas da The Digital Chamber de Carbone quantificam a oportunidade. 71% dos investidores institucionais estão investidos ou planeiam investir em ativos digitais, com 85% já tendo alocado ou planeando alocar. Os casos de uso estendem-se para além da especulação: 73% citam a geração de rendimento, 69% o câmbio, 68% a gestão de caixa. Esses usos operacionais exigem certeza regulatória. Um CFO não pode colocar a tesouraria corporativa em stablecoins para rendimento sem conhecer o status legal, os requisitos de custódia e o tratamento contabilístico.
Desenvolvimentos institucionais específicos que ambos os executivos destacam demonstram o impulso. **ETFs de Bitcoin à vista acumulando cerca de US 2,1 bilhões em AUM digital) e State Street entrando na custódia de cripto validam a infraestrutura. O JPMorgan a conduzir transações de repo baseadas em blockchain e liquidação de títulos do Tesouro tokenizados em registos públicos mostra que grandes bancos estão a experimentar a integração. Visa e Mastercard a apoiar mais de 75 bancos através de redes blockchain e a mover USDC para Solana indicam que gigantes de pagamentos abraçam a tecnologia.
O segmento de ativos do mundo real tokenizados (RWAs) entusiasma particularmente ambos os executivos como ponte institucional. A tokenização do Tesouro dos EUA cresceu de cerca de US 8 bilhões em AUM entre agosto de 2024 e agosto de 2025. Esses produtos — títulos e obrigações do Tesouro tokenizados — combinam a infraestrutura blockchain com instrumentos de dívida soberana familiares. Eles oferecem negociação 24/7, liquidação instantânea, preços transparentes e programabilidade enquanto mantêm o perfil de segurança que as instituições exigem. Isso fornece uma rampa de acesso para as finanças tradicionais adotarem a infraestrutura blockchain para operações centrais.
Hines prevê uma aceleração rápida: "Vocês verão títulos públicos tokenizados a começar a acontecer muito rapidamente... verão eficiência de mercado, verão eficiência de bolsa de commodities. Tudo se move para a cadeia." A sua linha do tempo prevê mercados 24/7 com liquidação instantânea a tornar-se padrão em anos, não décadas. A iniciativa da CFTC de setembro de 2025, que busca informações sobre garantia tokenizada e stablecoins como margem de derivativos, demonstra que os reguladores estão a preparar-se para este futuro, em vez de bloqueá-lo.
Economia política da vitória da cripto em Washington
A estratégia política da indústria de cripto em 2024, da qual ambos os executivos se beneficiaram, revela como a advocacia direcionada garantiu vitórias políticas. O setor gastou mais de US$ 100 milhões em corridas congressuais através de Super PACs como o Fairshake, que apoiou candidatos pró-cripto em ambos os partidos. Esta abordagem bipartidária, defendida pela The Digital Chamber de Carbone, provou ser essencial. A Lei GENIUS foi aprovada com 68-30 votos no Senado, incluindo democratas como Gillibrand e Alsobrooks. A FIT21 garantiu 71 votos democratas na Câmara, juntamente com o apoio republicano.
Carbone enfatiza este consenso bipartidário como crítico para a durabilidade. A legislação de partido único é revogada quando o poder muda. O amplo apoio em todo o espectro político — refletindo o apelo da cripto tanto para progressistas amigos da tecnologia quanto para conservadores orientados para o mercado — proporciona poder de permanência. A sua estratégia de "construir coligações bipartidárias" através da educação, em vez do confronto, evitou a polarização que matou esforços legislativos anteriores. Reuniões com organizações de políticas que interagem com membros democratas garantiram que a mensagem chegasse a ambos os lados.
A gestão de Hines na Casa Branca institucionalizou a cripto dentro do poder executivo. O Conselho Presidencial de Conselheiros em Ativos Digitais, presidido por David Sacks, deu à indústria uma linha direta com a administração. O relatório do Grupo de Trabalho de julho de 2025 — "o relatório mais abrangente já produzido, em termos de quadro regulatório" — envolvendo a SEC, CFTC, Tesouro, Comércio e reguladores bancários, estabeleceu uma abordagem federal coordenada. Este alinhamento interinstitucional significa que as agências reguladoras "têm alguma autonomia para agir independentemente sem precisar constantemente de uma ordem executiva."
A dimensão do pessoal importa enormemente. Trump nomeou defensores de cripto para cargos chave: Paul Atkins (ex-conselheiro do conselho da Digital Chamber) como Presidente da SEC, Caroline D. Pham como Presidente Interina da CFTC, Brian Quintenz como nomeado para Presidente da CFTC. Hines observa que esses indivíduos "entendem a tecnologia" e são "muito amigos dos negócios." A sua filosofia regulatória enfatiza regras claras que permitem a inovação, em vez de ações de fiscalização que bloqueiam o desenvolvimento. O contraste com a SEC de Gary Gensler — 125 ações de fiscalização totalizando US$ 6,05 bilhões em multas — não poderia ser mais nítido.
Ambos os executivos reconhecem que as expectativas estão agora "nas alturas." Carbone descreve a atmosfera como "energia caótica com vibrações e otimismo em alta" mas adverte que "ainda não fizemos muito" além das ações executivas e da Lei GENIUS. A legislação de estrutura de mercado, os quadros DeFi, a clareza fiscal e a integração bancária permanecem todos em andamento. A indústria construiu um "arsenal mais robusto" para o futuro envolvimento político, reconhecendo que manter uma política favorável requer um esforço sustentado para além de um único ciclo eleitoral.
Desafios de DeFi e descentralização
As finanças descentralizadas apresentam desafios regulatórios que ambos os executivos abordam cuidadosamente. Hines apoia fortemente a inovação DeFi, afirmando que a administração pretende garantir que os projetos DeFi "permanecem nos EUA" e que "DeFi tem um lugar seguro." No entanto, ele equilibra isso com o reconhecimento de que alguma conformidade é necessária. A decisão do Tesouro de suspender as sanções do Tornado Cash e a próxima orientação do DOJ sobre "neutralidade de software" sugerem quadros que protegem os desenvolvedores de protocolo enquanto visam utilizadores maliciosos.
Carbone celebrou a resolução da Lei de Revisão do Congresso que reverteu a regra do IRS da administração Biden que tratava projetos DeFi como corretoras, chamando-a de "um bom dia para DeFi." Esta regra teria exigido que os protocolos descentralizados coletassem informações do utilizador para relatórios fiscais — praticamente impossível para sistemas verdadeiramente descentralizados e potencialmente forçando-os a operar offshore ou a encerrar. A sua reversão sinaliza uma abordagem regulatória que acomoda a arquitetura técnica única de DeFi.
O projeto de lei de estrutura de mercado FIT21 inclui disposições de porto seguro para DeFi que tentam equilibrar inovação e supervisão. O desafio que ambos os executivos reconhecem: como prevenir atividades ilícitas sem minar as propriedades resistentes à censura e sem permissão que tornam o DeFi valioso. A sua abordagem parece ser fiscalizar maus atores enquanto protege protocolos neutros — semelhante a não responsabilizar os provedores de banda larga pelas ações dos utilizadores enquanto processa criminosos que usam a infraestrutura da internet.
Isso representa uma evolução sofisticada do ceticismo generalizado para a compreensão matizada. As primeiras respostas regulatórias trataram todo o DeFi como de alto risco ou potencialmente ilegal. Hines e Carbone reconhecem casos de uso legítimos: criadores de mercado automatizados que fornecem negociação eficiente, protocolos de empréstimo que oferecem crédito sem permissão, exchanges descentralizadas que permitem transações peer-to-peer. A questão torna-se implementar os requisitos AML/CFT sem mandatos de centralização que destroem a proposta de valor central do DeFi.
Modernização do sistema bancário através de blockchain
Ambos os executivos veem a integração da blockchain no setor bancário como inevitável e benéfica. Hines enfatiza que "estamos a falar de revolucionar um mercado financeiro que tem sido basicamente arcaico nas últimas três décadas." O sistema bancário correspondente, as transferências ACH que levam dias e os atrasos na liquidação que custam trilhões em capital bloqueado representam ineficiências que a blockchain elimina. A sua visão estende-se para além das empresas nativas de cripto para transformar a infraestrutura bancária tradicional através da tecnologia de registo distribuído.
O Roteiro de Blockchain dos EUA da The Digital Chamber defende a "modernização do sistema bancário dos EUA" como um dos seis pilares centrais. Carbone observa que "muitas empresas hesitam em adotar a tecnologia blockchain devido à confusão entre blockchain e cripto nos círculos de formulação de políticas." A sua missão educacional distingue entre a especulação de criptomoedas e as aplicações de infraestrutura blockchain. Os bancos podem usar a blockchain para liquidação, manutenção de registos e conformidade automatizada sem expor os clientes a ativos cripto voláteis.
Desenvolvimentos concretos demonstram o início desta integração. As transações de repo baseadas em blockchain do JPMorgan liquidam no mesmo dia, em vez de no dia seguinte, reduzindo o risco de contraparte. Os títulos do Tesouro tokenizados são negociados 24/7, em vez de durante o horário de bolsa. As emissões de obrigações digitais em registos públicos fornecem registos transparentes e imutáveis, reduzindo os custos administrativos. Essas aplicações oferecem benefícios operacionais claros — liquidação mais rápida, custos mais baixos, maior transparência — sem exigir que os bancos mudem fundamentalmente os seus modelos de risco ou relações com os clientes.
A revogação da SAB 122, que removeu as barreiras do balanço, foi um facilitador crítico que ambos os executivos destacam. Exigir que os bancos mantivessem ativos cripto custodiados como passivos inflacionava artificialmente os requisitos de capital, tornando a custódia economicamente inviável. A sua reversão permite que os bancos ofereçam serviços de custódia com gestão de risco apropriada, em vez de encargos de capital proibitivos. Isso abriu as comportas para as instituições financeiras tradicionais entrarem nos serviços de ativos digitais, competindo com custodiantes nativos de cripto, enquanto trazem sofisticação regulatória e confiança institucional.
O processo de conta mestre da Reserva Federal continua a ser uma área que precisa de reforma, de acordo com o Roteiro de Blockchain dos EUA. As empresas de cripto e os bancos baseados em blockchain lutam para obter acesso direto à Fed, forçando a dependência de bancos intermediários que podem "desbancarizá-los" arbitrariamente. Carbone e a The Digital Chamber defendem critérios transparentes e justos que permitam que as empresas de cripto que atendem aos padrões regulatórios acedam diretamente aos serviços da Fed. Isso completaria a integração das finanças baseadas em blockchain na infraestrutura bancária oficial, em vez de tratá-la como periférica.
Segurança energética através da mineração de Bitcoin
Hines e Carbone enfatizam a mineração de Bitcoin como infraestrutura estratégica para além das considerações financeiras. O Roteiro de Blockchain dos EUA — que Carbone supervisiona — declara que "a mineração de Bitcoin é um pilar crítico da segurança energética e liderança tecnológica dos EUA." O argumento: as operações de mineração podem monetizar energia ociosa, fornecer flexibilidade à rede e reduzir a dependência de infraestrutura digital controlada por estrangeiros.
As propriedades únicas da mineração de Bitcoin permitem o uso de energia que de outra forma seria desperdiçada. A queima de gás natural em poços de petróleo, a energia renovável restringida quando a oferta excede a demanda e a geração nuclear fora do pico tornam-se monetizáveis através da mineração. Isso fornece um incentivo económico para desenvolver recursos energéticos que carecem de infraestrutura de transmissão ou demanda constante. As empresas de mineração estão cada vez mais a fazer parcerias com produtores de energia para capturar esta capacidade que de outra forma seria desperdiçada, funcionando efetivamente como carga controlável que melhora a economia do projeto.
A estabilidade da rede representa outra dimensão estratégica. As operações de mineração podem ser desligadas instantaneamente quando a demanda por eletricidade aumenta, fornecendo carga flexível que ajuda a equilibrar a oferta e a demanda. O operador da rede do Texas, ERCOT, testou programas que usam mineradores como recursos de resposta à demanda durante o pico de consumo. Essa flexibilidade torna-se cada vez mais valiosa à medida que a energia renovável — que é intermitente — compõe uma parcela maior da rede. Os mineradores atuam essencialmente como compradores de energia de último recurso, apoiando o desenvolvimento de energias renováveis ao garantir uma demanda consistente.
O argumento competitivo e de segurança nacional ressoa particularmente com os formuladores de políticas. Atualmente, a China e a Ásia Central abrigam operações de mineração significativas, apesar da proibição oficial da China. Se nações adversárias controlarem a mineração de Bitcoin, elas poderiam potencialmente influenciar a rede ou monitorizar transações. A mineração baseada nos EUA — apoiada por regulamentações claras e energia doméstica barata — garante a participação americana nesta infraestrutura digital estratégica. Também fornece meios à comunidade de inteligência para monitorizar a atividade blockchain e aplicar sanções através da colaboração com pools de mineração domésticos.
Ambos os executivos apoiam "regulamentações claras e consistentes para operações de mineração" que permitam o crescimento, ao mesmo tempo que abordam as preocupações ambientais. As propostas da era Biden para um imposto especial de consumo de 30% sobre o consumo de eletricidade de mineração foram abandonadas. Em vez disso, a abordagem concentra-se em exigir conectividade à rede, relatórios ambientais e padrões de eficiência energética, evitando a tributação punitiva que levaria a mineração para o exterior. Isso reflete uma filosofia mais ampla: moldar o desenvolvimento da indústria através de regulamentação inteligente, em vez de tentar proibi-la ou tributá-la pesadamente.
A tese de que "tudo se move para a cadeia"
A previsão de longo prazo de Hines de que "tudo se move para a cadeia" — títulos tokenizados, negociação de commodities, infraestrutura de mercado — reflete a crença de ambos os executivos de que a blockchain se tornará a espinha dorsal das finanças futuras. Esta visão estende-se muito além da especulação de criptomoedas para reimaginar fundamentalmente como o valor é transferido, os ativos são representados e os mercados operam. A transição dos sistemas híbridos atuais para uma infraestrutura totalmente baseada em blockchain ocorrerá ao longo de anos, mas é, na sua opinião, inevitável.
Os títulos tokenizados oferecem vantagens convincentes que ambos os executivos citam. Negociação 24/7 em vez de horários de bolsa, liquidação instantânea em vez de T+2, propriedade fracionada que permite investimentos menores e conformidade programável incorporada em contratos inteligentes. Uma ação tokenizada poderia automaticamente aplicar restrições de transferência, distribuir dividendos e manter registos de acionistas sem intermediários. Isso reduz custos, aumenta a acessibilidade e permite inovações como estruturas de propriedade dinâmicas que se ajustam com base em dados em tempo real.
Os mercados de derivativos e commodities beneficiam de forma semelhante da infraestrutura blockchain. A iniciativa da CFTC de setembro de 2025, que explora garantia tokenizada e stablecoins como margem de derivativos, demonstra a prontidão regulatória. Usar stablecoins para margem de futuros elimina o risco de liquidação e permite chamadas de margem instantâneas, em vez de processos diários. Ouro, petróleo ou commodities agrícolas tokenizados poderiam ser negociados continuamente com coordenação de entrega física instantânea. Esses ganhos de eficiência se acumulam em trilhões de transações diárias do sistema financeiro.
Carbone enfatiza que as aplicações da blockchain para além das finanças provam o valor mais amplo da tecnologia. O rastreamento da cadeia de suprimentos fornece registos imutáveis da proveniência do produto — crítico para produtos farmacêuticos, bens de luxo e segurança alimentar. As operações governamentais poderiam usar a blockchain para supervisão fiscal transparente, reduzindo fraudes e melhorando a responsabilização. As aplicações de cibersegurança incluem sistemas de identidade descentralizados que reduzem pontos únicos de falha. Esses usos demonstram que a utilidade da blockchain se estende muito além de pagamentos e negociação.
A questão cética — por que as instituições financeiras estabelecidas precisam de blockchain quando os sistemas atuais funcionam? — ambos os executivos respondem com argumentos de eficiência e acesso. Sim, os sistemas atuais funcionam, mas são caros, lentos e excluem bilhões globalmente. A blockchain reduz intermediários (cada um cobrando taxas), opera 24/7 (vs. horário comercial), liquida instantaneamente (vs. dias) e requer apenas acesso à internet (vs. relações bancárias e saldos mínimos). Essas melhorias importam tanto para populações carenciadas em mercados emergentes quanto para instituições sofisticadas que buscam eficiência operacional.
O consenso anti-CBDC como decisão estratégica
Ambos os executivos opõem-se fortemente às moedas digitais de banco central (CBDCs) enquanto defendem as stablecoins privadas — uma posição agora consagrada na política dos EUA através da ordem executiva de Trump que proíbe o desenvolvimento de CBDC federal. Hines afirma explicitamente: "O governo federal nunca emitirá uma stablecoin e opõe-se firmemente a qualquer coisa que se assemelhe a uma moeda digital de banco central." Ele enquadra as stablecoins privadas como "a cumprir efetivamente o mesmo objetivo sem excesso de alcance governamental."
A distinção filosófica importa enormemente para a adoção global de cripto. As CBDCs dão aos governos dinheiro programável e rastreável, permitindo um controlo sem precedentes. Os testes do yuan digital do Banco Popular da China demonstram o modelo: contas diretas de banco central para cidadãos, monitorização de transações e potencial para controlos como datas de validade ou restrições de gastos baseadas na localização. Mais de 130 países estão a explorar CBDCs seguindo este modelo. Os EUA, ao escolherem um caminho diferente — permitindo stablecoins privadas em vez disso — representam uma divergência ideológica e estratégica fundamental.
Carbone argumenta que esta abordagem do setor privado se alinha melhor com os valores e o sistema económico americanos. "Se o Congresso quiser proibir uma CBDC e competir com moedas digitais controladas pelo estado no exterior, o único caminho é aprovar a Lei GENIUS e permitir que as stablecoins privadas prosperem nos EUA." Isso enquadra as stablecoins em dólar como a resposta democrática às CBDCs autoritárias — mantendo a privacidade, inovação e concorrência, enquanto ainda permite pagamentos digitais e estende o alcance do dólar.
As implicações globais estendem-se para além da escolha tecnológica para visões concorrentes de sistemas financeiros digitais. Se os EUA demonstrarem com sucesso que as stablecoins privadas podem oferecer os benefícios de eficiência e acessibilidade da moeda digital sem controlo centralizado, outras democracias podem seguir o exemplo. Se as stablecoins em dólar dos EUA se tornarem os principais sistemas de pagamento internacionais, o yuan digital da China perde a oportunidade estratégica de deslocar o dólar no comércio global. A competição não é apenas por moedas, mas por filosofias de governação incorporadas na infraestrutura monetária.
Ambos os executivos enfatizam que o sucesso das stablecoins depende de quadros regulatórios que permitam a inovação privada. Os requisitos da Lei GENIUS — reservas totais, transparência, conformidade AML/CFT — fornecem supervisão sem nacionalização. Bancos, empresas de fintech e projetos blockchain podem competir para oferecer os melhores produtos, em vez de um monopólio governamental. Isso preserva os incentivos à inovação, mantendo a estabilidade financeira. O modelo assemelha-se mais à forma como os bancos privados emitem depósitos lastreados em seguro FDIC, em vez de moeda fiduciária governamental.
Visões complementares de diferentes pontos de vista
A síntese das perspetivas de Hines e Carbone revela como a execução do setor privado e a advocacia política se reforçam mutuamente na condução da adoção de cripto. Hines incorpora a porta giratória entre governo e indústria — trazendo experiência em políticas para a Tether, enquanto as suas conexões na Casa Branca fornecem acesso e inteligência contínuos. Carbone representa a advocacia institucional sustentada — o trabalho de mais de uma década da The Digital Chamber na construção de coligações e na educação de legisladores criou a base para o atual impulso político.
Os seus diferentes pontos de vista geram perceções complementares. Hines fala a partir da experiência operacional de lançamento da USAT, competindo em mercados e navegando pelos requisitos reais de conformidade. As suas perspetivas carregam a autenticidade do profissional — ele deve viver com as regulamentações que ajudou a criar. Carbone opera a um nível meta, coordenando mais de 200 empresas membros com necessidades diversas e mantendo relacionamentos em todo o espectro político. O seu foco no consenso bipartidário duradouro e nos quadros de longo prazo reflete os prazos institucionais, em vez das pressões de lançamento de produtos.
A ênfase de ambos os executivos na educação em vez do confronto marca um afastamento do ethos libertário e anti-establishment anterior da cripto. Hines passou sete meses em cerca de 200 reuniões com partes interessadas, explicando os benefícios da blockchain a reguladores céticos. Carbone enfatiza que "tantos legisladores e formuladores de políticas não entendem os casos de uso da tecnologia blockchain", apesar de anos de advocacia. A sua abordagem paciente e pedagógica — tratando os reguladores como parceiros a educar, em vez de adversários a derrotar — provou ser mais eficaz do que as estratégias de confronto.
A dimensão da idade adiciona uma dinâmica interessante. Hines, aos 30 anos, representa a primeira geração de formuladores de políticas que encontraram a cripto durante os anos de formação (a sua exposição ao Bitcoin em 2014) em vez de a verem como uma tecnologia alienígena. O seu conforto tanto com ativos digitais quanto com processos políticos tradicionais — diploma de direito, campanhas congressuais, serviço na Casa Branca — faz a ponte entre dois mundos que anteriormente lutavam para se comunicar. Carbone, com mais experiência em finanças tradicionais e governo, traz credibilidade institucional e relacionamentos que abriram portas para novas perspetivas de cripto.
As suas previsões sobre como a política dos EUA acelera a adoção global baseiam-se, em última análise, na tese dos efeitos de rede. Como Hines a enquadra, a clareza regulatória atrai capital institucional, que constrói infraestrutura, que permite aplicações, que atraem utilizadores, que aumentam a adoção, que trazem mais capital — um ciclo virtuoso. Os EUA, ao fornecerem clareza de pioneirismo no maior mercado financeiro do mundo, significam que este ciclo se inicia onshore com produtos denominados em dólar. Outras jurisdições enfrentam então a escolha: adotar regulamentações compatíveis para participar nesta rede crescente, ou isolar-se do maior mercado de ativos digitais.
Novas perspetivas sobre o caminho a seguir
A revelação mais marcante da síntese destas perspetivas é como a clareza política em si funciona como tecnologia competitiva. Ambos os executivos descrevem empresas e capital americanos a fugir para Singapura, Emirados Árabes Unidos e Europa durante a incerteza regulatória de 2021-2024. A mudança de política de 2025 não é principalmente sobre mudanças de regras específicas, mas sobre o fim da incerteza existencial. Quando as empresas não conseguem determinar se o seu modelo de negócio é legal ou se os reguladores as encerrarão através de fiscalização, elas não podem planear, investir ou crescer. A clareza — mesmo com regras imperfeitas — permite o desenvolvimento que a incerteza impede.
Isso sugere que a corrida global pela adoção de cripto não é vencida pelas regulamentações mais permissivas, mas pelos quadros mais claros. O sucesso de Singapura em atrair empresas de blockchain resultou de requisitos de licenciamento transparentes e reguladores responsivos, mais do que de regras frouxas. A regulamentação MiCA da UE, embora mais prescritiva do que a abordagem dos EUA, oferece certeza abrangente. Ambos os executivos preveem que o modelo híbrido americano — quadros federais abrangentes (Lei GENIUS) com inovação estatal (emissores menores de stablecoins) — atinge o equilíbrio ideal entre supervisão e experimentação.
A dimensão da stablecoin como estratégia geopolítica revela um pensamento sofisticado sobre a competição de moedas digitais. Em vez de correr para criar uma CBDC do governo dos EUA para competir com o yuan digital da China, a estratégia dos EUA alavanca a inovação privada enquanto mantém o domínio do dólar. Cada stablecoin privada torna-se um veículo de proliferação do dólar que não requer investimento em infraestrutura governamental ou custos operacionais contínuos. O quadro regulatório apenas permite que empresas privadas façam o que tentariam de qualquer forma, mas com segurança e em escala. Essa abordagem joga com os pontos fortes americanos — setor privado inovador, mercados de capitais profundos, forte estado de direito — em vez de tentar um feito tecnológico centralizado.
A dimensão temporal que ambos os executivos enfatizam merece atenção. A confluência da maturidade tecnológica (melhorias na escalabilidade da blockchain), prontidão institucional (71% a planear alocações), alinhamento político (administração pró-cripto) e clareza regulatória (aprovação da Lei GENIUS) cria uma janela única. O comentário de Hines de que a administração "se move à velocidade da tecnologia" reflete a compreensão de que atrasos de política de até 1-2 anos poderiam ceder oportunidades a jurisdições mais rápidas. A urgência que ambos expressam não é fabricada — reflete o reconhecimento de que os padrões globais estão a ser definidos agora, e na ausência de liderança dos EUA, outras potências moldarão os quadros.
Talvez o mais significativo seja que ambos os executivos articulam uma visão onde a adoção de cripto se torna largamente invisível à medida que a tecnologia é incorporada na infraestrutura. O estado final que Hines descreve — títulos tokenizados a serem negociados 24/7, bolsas de commodities em blockchain, liquidação instantânea como padrão — não se parece com "cripto" no sentido atual de ativos digitais especulativos. Parece operações financeiras normais que por acaso usam infraestrutura de backend blockchain. A ênfase de Carbone em distinguir a tecnologia blockchain da especulação de criptomoedas serve a esta visão: tornar a adoção da blockchain uma questão de modernização e eficiência, em vez de um abraço ideológico de criptomoedas.
O caminho a seguir que ambos os executivos delineiam enfrenta desafios de implementação que eles reconhecem, mas minimizam. O consenso legislativo sobre stablecoins prova ser mais fácil do que os detalhes da estrutura de mercado, onde as batalhas jurisdicionais SEC-CFTC persistem. Os quadros DeFi permanecem mais conceptuais do que operacionais. A coordenação internacional de padrões requer diplomacia para além da ação unilateral dos EUA. A integração do sistema bancário enfrenta inércia cultural e tecnológica. Mas ambos expressam confiança de que esses obstáculos são superáveis com foco sustentado — e que os rivais enfrentam os mesmos desafios sem as vantagens da América em capital, tecnologia e desenvolvimento institucional.
O seu trabalho complementar — Hines a construir produtos dentro de novos quadros regulatórios, Carbone a defender melhorias contínuas de políticas — sugere que esta é uma maratona, não um sprint. A aprovação da Lei GENIUS em julho de 2025 marca um ponto de inflexão, não uma conclusão. Ambos enfatizam que as expectativas estão "nas alturas", mas alertam que muito trabalho ainda resta. O sucesso da sua visão partilhada depende da tradução da clareza política em adoção real: capital institucional a ser implementado, bancos tradicionais a oferecer serviços, utilizadores globais a adotar stablecoins em dólar e infraestrutura a provar ser fiável em escala. Os próximos 2-3 anos revelarão se os quadros regulatórios americanos realmente se tornam o modelo que outros seguem, ou se abordagens concorrentes da UE, Ásia ou de outros lugares provam ser mais atraentes.
O que é certo é que a política de cripto dos EUA se transformou fundamentalmente de hostil para capacitadora num tempo notavelmente curto — 18 meses do pico de fiscalização para a legislação abrangente. Bo Hines e Cody Carbone, das suas respetivas posições a orquestrar esta transformação, oferecem uma visão rara tanto da estratégia deliberada por trás da mudança quanto da visão ambiciosa de como ela acelera a adoção global. O seu manual — clareza regulatória sobre ambiguidade, stablecoins privadas sobre CBDCs governamentais, integração institucional sobre sistemas paralelos e consenso bipartidário sobre batalhas partidárias — representa um cálculo de que as vantagens competitivas americanas residem em permitir a inovação dentro de quadros, em vez de tentar controlar ou suprimir tecnologias que se desenvolverão independentemente. Se estiverem certos, a próxima década verá a blockchain tornar-se uma infraestrutura invisível a impulsionar as finanças globais, com stablecoins denominadas em dólar a servir como trilhos que alcançam bilhões atualmente além do acesso bancário tradicional.