Rede Plume: Visão Geral e Proposta de Valor
A Rede Plume é uma plataforma blockchain construída especificamente para Ativos do Mundo Real (RWA). É uma cadeia pública, compatível com Ethereum, projetada para tokenizar uma vasta gama de ativos financeiros do mundo real – desde crédito privado e imóveis a créditos de carbono e até colecionáveis – e torná-los tão utilizáveis quanto ativos cripto nativos. Em outras palavras, a Plume não apenas coloca ativos on-chain; ela permite que os usuários detenham e utilizem ativos reais tokenizados em finanças descentralizadas (DeFi) – possibilitando atividades cripto familiares como staking, empréstimos, tomadas de empréstimo, trocas e negociação especulativa de ativos que se originam nas finanças tradicionais.
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A proposta de valor central da Plume é conectar TradFi e DeFi ao transformar ativos tradicionalmente ilíquidos ou inacessíveis em tokens programáveis e líquidos. Ao integrar ativos de nível institucional (por exemplo, fundos de crédito privado, ETFs, commodities) com a infraestrutura DeFi, a Plume visa tornar investimentos de alta qualidade – que antes eram limitados a grandes instituições ou mercados específicos – sem permissão, componíveis e a um clique de distância para os usuários de cripto. Isso abre a porta para que os participantes do mercado cripto ganhem “rendimento real” lastreado por fluxos de caixa estáveis do mundo real (como juros de empréstimos, renda de aluguel, rendimentos de títulos, etc.), em vez de depender de recompensas de tokens inflacionários. A missão da Plume é impulsionar as “Finanças de RWA (RWAfi)”, criando um sistema financeiro transparente e aberto onde qualquer pessoa pode acessar ativos como crédito privado, dívida imobiliária ou commodities on-chain, e usá-los livremente de maneiras inovadoras.
Em resumo, a Rede Plume serve como um “lar on-chain para ativos do mundo real”, oferecendo um ecossistema completo que transforma ativos off-chain em ferramentas financeiras globalmente acessíveis com verdadeira utilidade cripto-nativa. Os usuários podem fazer staking de stablecoins para ganhar rendimentos dos principais gestores de fundos (Apollo, BlackRock, Blackstone, etc.), fazer loop e alavancar tokens lastreados em RWA como colateral, e negociar RWAs tão facilmente quanto tokens ERC-20. Ao fazer isso, a Plume se destaca como uma plataforma que se esforça para tornar os ativos alternativos mais líquidos e programáveis, trazendo novo capital e oportunidades de investimento para a Web3 sem sacrificar a transparência ou a experiência do usuário.
Tecnologia e Arquitetura
A Rede Plume é implementada como uma blockchain compatível com EVM com uma arquitetura modular de Camada 2. Por baixo dos panos, a Plume opera de forma semelhante a um rollup do Ethereum (comparável à tecnologia da Arbitrum), utilizando o Ethereum para disponibilidade de dados e segurança. Cada transação na Plume é eventualmente publicada em lote no Ethereum, o que significa que os usuários pagam uma pequena taxa extra para cobrir o custo de publicação de calldata no Ethereum. Este design aproveita a segurança robusta do Ethereum enquanto permite que a Plume tenha seu próprio ambiente de execução de alto rendimento. A Plume executa um sequenciador que agrega transações e as confirma no Ethereum periodicamente, dando à cadeia uma execução mais rápida e taxas mais baixas para casos de uso de RWA, mas ancorada no Ethereum para confiança e finalidade.
Como a Plume é compatível com EVM, os desenvolvedores podem implantar contratos inteligentes em Solidity na Plume da mesma forma que fariam no Ethereum, com quase nenhuma alteração. A cadeia suporta os métodos RPC padrão do Ethereum e as operações do Solidity, com apenas pequenas diferenças (por exemplo, a semântica de número de bloco e timestamp da Plume espelha as convenções da Arbitrum devido ao design de Camada 2). Na prática, isso significa que a Plume pode integrar facilmente protocolos DeFi e ferramentas de desenvolvedor existentes. A documentação da Plume observa que a comunicação entre cadeias é suportada entre o Ethereum (a cadeia “mãe”) e a Plume (a L2), permitindo que ativos e dados se movam entre as cadeias conforme necessário.
Notavelmente, a Plume se descreve como uma “blockchain modular” otimizada para finanças de RWA. A abordagem modular é evidente em sua arquitetura: ela possui componentes dedicados para a ponte de ativos (chamado Arc para trazer qualquer coisa on-chain), para roteamento de rendimento omnichain (SkyLink) através de múltiplas blockchains, e para feeds de dados on-chain (Nexus, uma “rodovia de dados on-chain”). Isso sugere que a Plume está construindo um sistema interconectado onde tokens de ativos do mundo real na Plume podem interagir com a liquidez em outras cadeias e onde dados off-chain (como avaliações de ativos, taxas de juros, etc.) são alimentados de forma confiável on-chain. A infraestrutura da Plume também inclui uma carteira personalizada chamada Plume Passport (a “Carteira RWAfi”), que provavelmente lida com as verificações de identidade/AML necessárias para a conformidade de RWA, e uma stablecoin nativa (pUSD) para transacionar no ecossistema.
É importante ressaltar que a iteração atual da Plume é frequentemente chamada de cadeia de Camada 2 ou rollup – ela é construída sobre o Ethereum para segurança. No entanto, a equipe deu a entender que tem planos ambiciosos para evoluir ainda mais a tecnologia. O CTO da Plume observou que eles começaram como um rollup L2 modular, mas agora estão avançando “para baixo na pilha” em direção a uma arquitetura de Camada 1 totalmente soberana, otimizando uma nova cadeia do zero com alto desempenho, recursos de privacidade “comparáveis aos bancos suíços” e um novo modelo de segurança criptoeconômica para proteger o próximo trilhão de dólares on-chain. Embora os detalhes sejam escassos, isso sugere que, com o tempo, a Plume pode fazer a transição para uma cadeia mais independente ou incorporar recursos avançados como FHE (Criptografia Totalmente Homomórfica) ou provas zk (a menção de zkTLS e privacidade) para atender aos requisitos institucionais. Por enquanto, no entanto, a mainnet da Plume aproveita a segurança e o ambiente EVM do Ethereum para integrar rapidamente ativos e usuários, proporcionando uma experiência DeFi familiar, mas aprimorada, para RWAs.
Tokenomics e Incentivos
**PLUME (PLUME)∗∗eˊotokendeutilidadenativodaRedePlume.OtokenPLUME é usado para impulsionar transações, governança e segurança da rede na Plume. Como o token de gás, o PLUMEeˊnecessaˊrioparapagarastaxasdetransac\ca~onacadeiaPlume(semelhanteacomooETHeˊogaˊsnoEthereum).Issosignificaquetodasasoperac\co~es–negociac\ca~o,staking,implantac\ca~odecontratos–consomemPLUME para as taxas. Além do gás, o $PLUME tem várias funções de utilidade e incentivo:
- Governança: Os detentores de $PLUME podem participar das decisões de governança, presumivelmente votando em parâmetros do protocolo, atualizações ou decisões de integração de ativos.
- Staking/Segurança: O token pode ser colocado em staking, o que provavelmente suporta as operações de validador ou sequenciador da rede. Os stakers ajudam a proteger a cadeia e, em troca, ganham recompensas de staking em $PLUME. (Mesmo como um rollup, a Plume pode usar um mecanismo de prova de participação para seu sequenciador ou para a eventual descentralização da produção de blocos).
- Rendimento Real e utilidade DeFi: A documentação da Plume menciona que os usuários podem usar PLUMEemdAppspara“desbloquearrendimentoreal”.IssosugerequemanteroufazerstakingdePLUME pode conferir rendimentos mais altos em certas fazendas de rendimento de RWA ou acesso a oportunidades exclusivas no ecossistema.
- Incentivos do Ecossistema: O $PLUME também é usado para recompensar o engajamento da comunidade – por exemplo, os usuários podem ganhar tokens através de missões comunitárias, programas de referência, participação em testnet (como o programa de desenvolvedores “Take Flight” ou os NFTs “Goons” da testnet). Este design de incentivo visa impulsionar os efeitos de rede, distribuindo tokens para aqueles que usam e fazem a plataforma crescer ativamente.
Fornecimento e Distribuição de Tokens: A Plume tem um fornecimento total fixo de 10 bilhões de tokens $PLUME. No Evento de Geração de Tokens (lançamento da mainnet), o fornecimento circulante inicial é de 20% do total (ou seja, 2 bilhões de tokens). A alocação é fortemente ponderada para o desenvolvimento da comunidade e do ecossistema:
- 59% para Comunidade, Ecossistema e Fundação – esta grande parcela é reservada para subvenções, incentivos de liquidez, recompensas da comunidade e um fundo da fundação para apoiar o crescimento a longo prazo do ecossistema. Isso garante que a maioria dos tokens esteja disponível para impulsionar o uso (e potencialmente sinaliza um compromisso com a descentralização ao longo do tempo).
- 21% para Apoiadores Iniciais – estes tokens são alocados para investidores estratégicos e parceiros que financiaram o desenvolvimento da Plume. (Como veremos, a Plume levantou capital de fundos de cripto proeminentes; esta alocação provavelmente tem um período de vesting conforme os acordos com os investidores.)
- 20% para Contribuidores Principais (Equipe) – alocado para a equipe fundadora e desenvolvedores principais que impulsionam a Plume. Esta porção incentiva a equipe e os alinha com o sucesso da rede, geralmente com um período de vesting de vários anos.
Além do $PLUME, o ecossistema da Plume inclui uma stablecoin chamada Plume USD (pUSD). O pUSD é projetado como a stablecoin do ecossistema RWAfi para a Plume. Ele serve como a unidade de conta e a principal moeda de negociação/colateral dentro dos aplicativos DeFi da Plume. De forma única, o pUSD é totalmente lastreado 1:1 por USDC – efetivamente um USDC encapsulado para a rede Plume. Essa escolha de design (encapsular USDC) foi feita para reduzir o atrito para instituições tradicionais: se uma organização já está confortável em manter e cunhar USDC, ela pode cunhar e usar pUSD na Plume de forma transparente sob as mesmas estruturas. O pUSD é cunhado e resgatado nativamente tanto no Ethereum quanto na Plume, o que significa que usuários ou instituições podem depositar USDC no Ethereum e receber pUSD na Plume, ou vice-versa. Ao vincular o pUSD 1:1 ao USDC (e, em última análise, às reservas de USD), a Plume garante que sua stablecoin permaneça totalmente colateralizada e líquida, o que é crítico para transações de RWA (onde a previsibilidade e a estabilidade do meio de troca são necessárias). Na prática, o pUSD fornece uma camada de liquidez estável comum para todos os aplicativos de RWA na Plume – seja para comprar títulos tokenizados, investir em cofres de rendimento de RWA ou negociar ativos em uma DEX, o pUSD é a stablecoin que sustenta a troca de valor.
No geral, a tokenomics da Plume visa equilibrar a utilidade da rede com incentivos de crescimento. O $PLUME garante que a rede seja autossustentável (através de taxas e segurança de staking) e governada pela comunidade, enquanto grandes alocações para fundos do ecossistema e airdrops ajudam a impulsionar a adoção inicial. Enquanto isso, o pUSD ancora o ecossistema financeiro em um ativo estável e confiável, facilitando a entrada de capital tradicional na Plume e permitindo que os usuários de DeFi meçam os retornos de investimentos do mundo real.
Equipe Fundadora e Apoiadores
A Rede Plume foi fundada em 2022 por um trio de empreendedores com experiência em cripto e finanças: Chris Yin (CEO), Eugene Shen (CTO) e Teddy Pornprinya (CBO). Chris Yin é descrito como o líder de produto visionário da equipe, impulsionando a estratégia da plataforma e a liderança de pensamento no espaço de RWA. Eugene Shen lidera o desenvolvimento técnico como CTO (tendo trabalhado anteriormente em arquiteturas de blockchain modulares, dada sua nota sobre “personalizar o geth” e construir do zero). Teddy Pornprinya, como Diretor de Negócios, lidera parcerias, desenvolvimento de negócios e marketing – ele foi fundamental na integração de dezenas de projetos no ecossistema da Plume desde o início. Juntos, os fundadores identificaram a lacuna no mercado para uma cadeia otimizada para RWA e deixaram seus cargos anteriores para construir a Plume, lançando oficialmente o projeto cerca de um ano após a concepção.
A Plume atraiu apoio significativo tanto de VCs nativos de cripto quanto de gigantes das finanças tradicionais, sinalizando forte confiança em sua visão:
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Em maio de 2023, a Plume levantou uma rodada de semente de $10 milhões liderada pela Haun Ventures (o fundo da ex-sócia da a16z, Katie Haun). Outros participantes na rodada de semente incluíram Galaxy Digital, Superscrypt (o braço de cripto da Temasek), A Capital, SV Angel, Portal Ventures e Reciprocal Ventures. Esta base diversificada de investidores deu à Plume um forte começo, combinando expertise em cripto e conexões institucionais.
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No final de 2024, a Plume garantiu um financiamento de Série A de $20 milhões para acelerar seu desenvolvimento. Esta rodada foi apoiada por investidores de primeira linha como Brevan Howard Digital, Haun Ventures (retornando), Galaxy e Faction VC. A inclusão da Brevan Howard, um dos maiores fundos de hedge do mundo com um braço de cripto dedicado, é especialmente notável e ressaltou o crescente interesse de Wall Street em RWAs na blockchain.
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Em abril de 2025, a Apollo Global Management – uma das maiores gestoras de ativos alternativos do mundo – fez um investimento estratégico na Plume. O investimento da Apollo foi um valor de sete dígitos (USD) destinado a ajudar a Plume a escalar sua infraestrutura e trazer mais produtos financeiros tradicionais para on-chain. O envolvimento da Apollo é uma forte validação da abordagem da Plume: Christine Moy, Chefe de Ativos Digitais da Apollo, disse que seu investimento “ressalta o foco da Apollo em tecnologias que ampliam o acesso a produtos de qualidade institucional… A Plume representa um novo tipo de infraestrutura focada na utilidade de ativos digitais, engajamento de investidores e soluções financeiras de próxima geração”. Em outras palavras, a Apollo vê a Plume como uma infraestrutura chave para tornar os mercados privados mais líquidos e acessíveis via blockchain.
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Outro apoiador estratégico é o YZi Labs, anteriormente Binance Labs. No início de 2025, o YZi (o braço de risco da Binance renomeado) anunciou também um investimento estratégico na Rede Plume. O YZi Labs destacou a Plume como uma “blockchain de Camada 2 de ponta projetada para escalar ativos do mundo real”, e seu apoio sinaliza confiança de que a Plume pode conectar TradFi e DeFi em grande escala. (Vale a pena notar que a mudança de nome do Binance Labs para YZi Labs indica a continuidade de seus investimentos em projetos de infraestrutura essenciais como a Plume.)
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Os apoiadores da Plume também incluem instituições financeiras tradicionais e de cripto através de parcerias (detalhadas abaixo) – por exemplo, o Mercado Bitcoin (a maior plataforma de ativos digitais da América Latina) e a Anchorage Digital (uma custodiante de cripto regulamentada) são parceiros do ecossistema, alinhando-se efetivamente com o sucesso da Plume. Além disso, a Grayscale Investments – a maior gestora de ativos digitais do mundo – tomou conhecimento: em abril de 2025, a Grayscale adicionou oficialmente o $PLUME à sua lista de ativos “Sob Consideração” para futuros produtos de investimento. Estar no radar da Grayscale significa que a Plume poderia potencialmente ser incluída em trusts de cripto institucionais ou ETFs, um grande aceno de legitimidade para um projeto relativamente novo.
Em resumo, o financiamento e o apoio da Plume vêm de uma lista de investidores de primeira linha: VCs de cripto de renome (Haun, Galaxy, a16z através do apoio da GFI à Goldfinch, etc.), fundos de hedge e players de TradFi (Brevan Howard, Apollo) e braços de risco corporativos (Binance/YZi). Essa mistura de apoiadores traz não apenas capital, mas também orientação estratégica, expertise regulatória e conexões com originadores de ativos do mundo real. Também forneceu à Plume um financiamento robusto (pelo menos $30M+ em rodadas de semente e Série A) para construir sua blockchain especializada e integrar ativos. O forte apoio serve como um voto de confiança de que a Plume está posicionada como uma plataforma líder no setor de RWA em rápido crescimento.
Parceiros de Ecossistema e Integrações
A Plume tem sido muito ativa na formação de parcerias de ecossistema tanto no mundo cripto quanto nas finanças tradicionais, montando uma ampla rede de integrações mesmo antes (e imediatamente após) o lançamento da mainnet. Esses parceiros fornecem os ativos, infraestrutura e distribuição que tornam o ecossistema de RWA da Plume funcional:
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Nest Protocol (Nest Credit): Uma plataforma de rendimento de RWA que opera na Plume, permitindo que os usuários depositem stablecoins em cofres e recebam tokens geradores de rendimento lastreados em ativos do mundo real. A Nest é essencialmente uma interface DeFi para rendimentos de RWA, oferecendo produtos como Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, crédito privado, direitos minerais, etc., mas abstraindo a complexidade para que eles “pareçam cripto”. Os usuários trocam USDC (ou pUSD) por tokens emitidos pela Nest que são totalmente lastreados por ativos regulamentados e auditados, mantidos por custodiantes. A Nest trabalha em estreita colaboração com a Plume – um depoimento de Anil Sood da Anemoy (um parceiro) destaca que “a parceria com a Plume acelera nossa missão de levar RWAs de nível institucional a todos os investidores… Esta colaboração é um modelo para o futuro da inovação em RWA.”. Na prática, a Nest é o mercado de rendimento nativo da Plume (às vezes chamado de “Nest Yield” ou plataforma de staking de RWA), e muitas das grandes parcerias da Plume são direcionadas para os cofres da Nest.
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Mercado Bitcoin (MB): A maior exchange de ativos digitais da América Latina (sediada no Brasil) fez parceria com a Plume para tokenizar aproximadamente $40 milhões de ativos do mundo real brasileiros. Esta iniciativa, anunciada em fevereiro de 2025, envolve o MB usando a blockchain da Plume para emitir tokens representando títulos lastreados em ativos, carteiras de crédito ao consumidor, dívida corporativa e contas a receber do Brasil. O objetivo é conectar investidores globais a oportunidades de rendimento na economia brasileira – efetivamente abrindo os mercados de crédito brasileiros para investidores on-chain em todo o mundo através da Plume. Esses tokens de RWA brasileiros estarão disponíveis desde o primeiro dia da mainnet da Plume na plataforma Nest, fornecendo retornos estáveis on-chain lastreados por empréstimos a pequenas empresas e recebíveis de crédito brasileiros. Esta parceria é notável porque dá à Plume um alcance geográfico (LATAM) e um pipeline de ativos de mercados emergentes, mostrando como a Plume pode servir como um hub conectando originadores de ativos regionais à liquidez global.
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Superstate: A Superstate é uma startup de fintech fundada por Robert Leshner (ex-fundador da Compound), focada em trazer produtos de fundos do Tesouro dos EUA regulamentados para on-chain. Em 2024, a Superstate lançou um fundo do Tesouro dos EUA tokenizado (aprovado como um fundo mútuo da Lei de 1940) voltado para usuários de cripto. A Plume foi escolhida pela Superstate para impulsionar sua expansão multi-chain. Na prática, isso significa que o fundo de T-bills tokenizado da Superstate (que oferece rendimento estável de títulos do governo dos EUA) está sendo disponibilizado na Plume, onde pode ser integrado ao ecossistema DeFi da Plume. O próprio Leshner disse: “ao expandir para a Plume – a cadeia RWAfi única – podemos demonstrar como uma infraestrutura construída para um propósito específico pode permitir novos e excelentes casos de uso para ativos tokenizados. Estamos entusiasmados para construir na Plume.”. Isso indica que a Superstate implantará seus tokens de fundo (por exemplo, talvez uma cota on-chain de um fundo do Tesouro) na Plume, permitindo que os usuários da Plume os mantenham ou usem em DeFi (talvez como colateral para empréstimos, ou em cofres da Nest para rendimento automático). É uma forte validação de que a cadeia da Plume é vista como um lar preferencial para tokens de ativos regulamentados como os do Tesouro.
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Ondo Finance: A Ondo é um projeto DeFi bem conhecido que se voltou para o espaço de RWA ao oferecer títulos tokenizados e produtos de rendimento (notavelmente, o token OUSG da Ondo, que representa cotas em um fundo de curto prazo do Tesouro dos EUA, e o USDY, que representa um produto de depósito em USD com juros). A Ondo está listada entre os parceiros do ecossistema da Plume, implicando uma colaboração onde os tokens geradores de rendimento da Ondo (como OUSG, USDY) podem ser usados na Plume. De fato, os produtos da Ondo se alinham estreitamente com os objetivos da Plume: a Ondo estabeleceu veículos legais (SPVs) para garantir a conformidade, e seu token OUSG é lastreado pelo fundo do mercado monetário tokenizado da BlackRock (BUIDL), fornecendo ~4,5% de APY de Títulos do Tesouro. Ao integrar a Ondo, a Plume ganha ativos de RWA de primeira linha, como Títulos do Tesouro dos EUA, on-chain. De fato, no final de 2024, os produtos de RWA da Ondo tinham um valor de mercado em torno de $600+ milhões, então trazê-los para a Plume adiciona um TVL significativo. Essa sinergia provavelmente permite que os usuários da Plume troquem por tokens da Ondo ou os incluam nos cofres da Nest para estratégias compostas.
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Centrifuge: A Centrifuge é pioneira na tokenização de RWA (operando sua própria parachain Polkadot para pools de RWA). O site da Plume lista a Centrifuge como parceira, sugerindo colaboração ou integração. Isso pode significar que os pools de ativos da Centrifuge (financiamento comercial, empréstimos-ponte imobiliários, etc.) podem ser acessíveis a partir da Plume, ou que a Centrifuge usará a infraestrutura da Plume para distribuição. Por exemplo, o rendimento omnichain SkyLink da Plume pode rotear liquidez da Plume para os pools da Centrifuge na Polkadot, ou a Centrifuge pode tokenizar certos ativos diretamente na Plume para uma componibilidade DeFi mais profunda. Dado que a Centrifuge lidera a categoria de RWA de crédito privado com ~$409M de TVL em seus pools, sua participação no ecossistema da Plume é significativa. Isso indica um movimento em toda a indústria em direção à interoperabilidade entre plataformas de RWA, com a Plume atuando como uma camada unificadora para a liquidez de RWA entre cadeias.
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Credbull: A Credbull é uma plataforma de fundos de crédito privado que fez parceria com a Plume para lançar um grande fundo de crédito tokenizado. De acordo com a CoinDesk, a Credbull está lançando um fundo de crédito privado de até $500M na Plume, oferecendo um alto rendimento fixo para investidores on-chain. Isso provavelmente envolve empacotar crédito privado (empréstimos para empresas de médio porte ou outros ativos de crédito) em um veículo onde detentores de stablecoins on-chain podem investir para um retorno fixo. A importância é dupla: (1) adiciona um enorme pipeline de ativos de rendimento (~meio bilhão de dólares) à rede da Plume, e (2) exemplifica como a Plume está atraindo gestores de ativos reais para originar produtos em sua cadeia. Combinado com outros ativos em pipeline, a Plume disse que planejava tokenizar cerca de $1,25 bilhão em RWAs até o final de 2024, incluindo o fundo da Credbull, mais $300M de ativos de energia renovável (fazendas solares via Plural Energy), ~$120M de recebíveis de saúde (faturas lastreadas pelo Medicaid), e até mesmo direitos minerais de petróleo e gás. Este grande pipeline mostra que, no lançamento, a Plume não está vazia – ela vem com ativos tangíveis prontos para uso.
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Goldfinch: A Goldfinch é um protocolo de crédito descentralizado que fornecia empréstimos subcolateralizados para credores de fintech globalmente. Em 2023, a Goldfinch se voltou para o “Goldfinch Prime”, visando investidores credenciados e institucionais, oferecendo acesso on-chain aos principais fundos de crédito privado. A Plume e a Goldfinch anunciaram uma parceria estratégica para trazer as ofertas do Goldfinch Prime para a plataforma Nest da Plume, unindo efetivamente os negócios de crédito institucional da Goldfinch com a base de usuários da Plume. Através desta parceria, investidores institucionais na Plume podem fazer staking de stablecoins em fundos gerenciados pela Apollo, Golub Capital, Aries, Stellus e outros gestores de crédito privado líderes através da integração da Goldfinch. A ambição é massiva: coletivamente, esses gestores representam mais de $1 trilhão em ativos, e a parceria visa, eventualmente, tornar partes disso disponíveis on-chain. Em termos práticos, um usuário na Plume poderia investir em um pool diversificado que gera rendimento de centenas de empréstimos do mundo real feitos por esses fundos de crédito, todos tokenizados através do Goldfinch Prime. Isso não apenas aumenta a diversidade de ativos da Plume, mas também ressalta a credibilidade da Plume para fazer parceria com plataformas de RWA de primeira linha.
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Parceiros de Infraestrutura (Custódia e Conectividade): A Plume também integrou players-chave de infraestrutura. A Anchorage Digital, um banco custodiante de cripto regulamentado, é uma parceira – o envolvimento da Anchorage provavelmente significa que usuários institucionais podem custodiar seus ativos tokenizados ou $PLUME de forma segura em uma solução de custódia de nível bancário (uma necessidade para grandes capitais). A Paxos é outra parceira listada, o que pode estar relacionado à infraestrutura de stablecoins (a Paxos emite a stablecoin USDP e também fornece serviços de custódia e corretagem – possivelmente a Paxos poderia estar salvaguardando as reservas para o pUSD ou facilitando pipelines de tokenização de ativos). A LayerZero também é mencionada, indicando que a Plume usa o protocolo de interoperabilidade da LayerZero para comunicação entre cadeias. Isso permitiria que ativos na Plume se movessem para outras cadeias (e vice-versa) de uma maneira com confiança minimizada, complementando a ponte de rollup da Plume.
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Outras Integrações DeFi: A página do ecossistema da Plume cita mais de 180 protocolos, incluindo especialistas em RWA e projetos DeFi convencionais. Por exemplo, nomes como Nucleus Yield (uma plataforma para rendimentos tokenizados), e possivelmente provedores de KYC on-chain ou soluções de identidade, fazem parte do mix. Na época da mainnet, a Plume tinha mais de 200 protocolos integrados em seu ambiente de testnet – o que significa que muitos dApps existentes (DEXs, mercados monetários, etc.) foram implantados ou estão prontos para serem implantados na Plume. Isso garante que, uma vez que os ativos do mundo real sejam tokenizados, eles tenham utilidade imediata: por exemplo, um fluxo de receita de uma fazenda solar tokenizada poderia ser negociado em uma exchange de livro de ofertas, ou usado como colateral para um empréstimo, ou incluído em um índice – porque as peças do “lego monetário” DeFi (DEXs, plataformas de empréstimo, protocolos de gestão de ativos) estão disponíveis na cadeia desde o início.
Em resumo, a estratégia de ecossistema da Plume tem sido agressiva e abrangente: garantir parcerias âncora para ativos (por exemplo, fundos da Apollo, BlackRock via Superstate/Ondo, crédito privado via Goldfinch e Credbull, ativos de mercados emergentes via Mercado Bitcoin), garantir que a infraestrutura e a conformidade estejam em vigor (custódia da Anchorage, Paxos, ferramentas de identidade/AML), e portar os primitivos DeFi para permitir o florescimento de mercados secundários e alavancagem. O resultado é que a Plume entra em 2025 como potencialmente a rede de RWA mais interconectada na Web3 – um hub onde vários protocolos de RWA e instituições do mundo real se conectam. Este efeito de “rede de redes” pode impulsionar um valor total bloqueado e atividade de usuário significativos, como indicado por métricas iniciais (a testnet da Plume viu 18+ milhões de carteiras únicas e 280+ milhões de transações em um curto espaço de tempo, em grande parte devido a campanhas de incentivo e à amplitude de projetos testando as águas).
Roteiro e Marcos de Desenvolvimento
O desenvolvimento da Plume avançou em um ritmo acelerado, com uma abordagem em fases para escalar os ativos do mundo real on-chain:
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Testnet e Crescimento da Comunidade (2023): A Plume lançou sua testnet incentivada (codinome “Miles”) em meados de 2023. A campanha da testnet foi extremamente bem-sucedida em atrair usuários – mais de 18 milhões de endereços de carteira de testnet foram criados, executando mais de 280 milhões de transações. Isso provavelmente foi impulsionado por “missões” da testnet e uma campanha de airdrop (a Temporada 1 do airdrop da Plume foi reivindicada pelos primeiros usuários). A testnet também integrou mais de 200 protocolos e viu 1 milhão de NFTs (“Goons”) cunhados, indicando um ecossistema de teste vibrante. Esta testnet massiva foi um marco que provou a escalabilidade da tecnologia da Plume e gerou entusiasmo (e uma grande comunidade: a Plume agora conta com ~1 milhão de seguidores no Twitter e centenas de milhares no Discord/Telegram).
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Lançamento da Mainnet (Q1 2025): A Plume visava o final de 2024 ou início de 2025 para o lançamento da mainnet. De fato, em fevereiro de 2025, parceiros como o Mercado Bitcoin anunciaram que seus ativos tokenizados seriam lançados “desde o primeiro dia do lançamento da mainnet da Plume.”. Isso implica que a mainnet da Plume foi lançada ou estava programada para ser lançada por volta de fevereiro de 2025. O lançamento da mainnet é um marco crucial, trazendo as lições da testnet para a produção, juntamente com a lista inicial de ativos reais (~$1B+ em valor) prontos para serem tokenizados. O lançamento provavelmente incluiu a liberação dos produtos principais da Plume: a Cadeia Plume (mainnet), o Arc para integração de ativos, a stablecoin pUSD e a carteira Plume Passport, bem como os dApps DeFi iniciais (DEXs, mercados monetários) implantados por parceiros.
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Integração de Ativos em Fases: A Plume indicou uma estratégia de “integração em fases” para ativos para garantir um ambiente seguro e líquido. Nas fases iniciais, ativos mais simples ou de menor risco (como stablecoins totalmente lastreadas, títulos tokenizados) vêm primeiro, juntamente com a participação controlada (talvez instituições em lista branca) para construir confiança e liquidez. Cada fase então desbloqueia mais casos de uso e classes de ativos à medida que o ecossistema se prova. Por exemplo, a Fase 1 pode se concentrar em Títulos do Tesouro on-chain e tokens de fundos de crédito privado (ativos relativamente estáveis e geradores de rendimento). Fases subsequentes poderiam trazer ativos mais esotéricos ou de maior rendimento, como fluxos de receita de energia renovável, tokens de participação em imóveis ou até mesmo ativos exóticos (a documentação menciona divertidamente “GPUs, urânio, direitos minerais, fazendas de durian” como possibilidades de ativos on-chain eventuais). O roteiro da Plume, portanto, expande o menu de ativos ao longo do tempo, em paralelo com o desenvolvimento da profundidade de mercado e do gerenciamento de risco necessários on-chain.
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Escala e Descentralização: Após a mainnet, um objetivo chave de desenvolvimento é descentralizar as operações da cadeia Plume. Atualmente, a Plume tem um modelo de sequenciador (provavelmente executado pela equipe ou por alguns nós). Com o tempo, eles planejam introduzir um conjunto robusto de validadores/sequenciadores onde os stakers de $PLUME ajudam a proteger a rede, e possivelmente até mesmo fazer a transição para um consenso totalmente independente. A nota do fundador sobre a construção de uma L1 otimizada com um novo modelo criptoeconômico sugere que a Plume pode implementar um novo modelo de segurança de Prova de Participação ou h íbrido para proteger RWAs de alto valor on-chain. Marcos nesta categoria incluiriam a abertura de mais partes do código, a execução de testnets incentivadas para operadores de nós e a implementação de provas de fraude ou provas zk (se avançarem além de um rollup otimista).
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Atualizações de Recursos: O roteiro da Plume também inclui a adição de recursos avançados exigidos por instituições. Isso pode envolver:
- Melhorias de privacidade: por exemplo, integrando provas de conhecimento zero para transações confidenciais ou identidade, para que detalhes financeiros sensíveis de RWAs (como informações de mutuários ou dados de fluxo de caixa) possam ser mantidos privados em um livro-razão público. A menção a FHE e zkTLS sugere pesquisa para permitir o manuseio de ativos privado, mas verificável.
- Conformidade e Identidade: A Plume já possui módulos de triagem AML e conformidade, mas o trabalho futuro refinará a identidade on-chain (talvez a integração de DID no Plume Passport) para que os tokens de RWA possam impor restrições de transferência ou ser detidos apenas por investidores elegíveis quando necessário.
- Interoperabilidade: Mais integrações com protocolos entre cadeias (expandindo a LayerZero) e pontes para que a liquidez de RWA da Plume possa fluir sem problemas para os principais ecossistemas como a mainnet do Ethereum, Camadas 2 e até mesmo outras app-chains. O produto de rendimento omnichain SkyLink provavelmente faz parte disso, permitindo que usuários em outras cadeias acessem os rendimentos dos pools de RWA da Plume.
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Metas de Crescimento: A liderança da Plume declarou publicamente metas como “tokenizar $3 bilhões+ em ativos até o Q4 de 2024” e, eventualmente, muito mais. Embora $1,25 bilhão fosse o pipeline de curto prazo no lançamento, a jornada para $3 bilhões em RWAs tokenizados é um marco explícito. A longo prazo, dados os trilhões em ativos institucionais potencialmente tokenizáveis, a Plume medirá o sucesso pela quantidade de valor do mundo real que traz para on-chain. Outra métrica é o TVL e a adoção de usuários: em abril de 2025, o mercado de tokenização de RWA ultrapassou $20B em TVL geral, e a Plume aspira capturar uma parcela significativa disso. Se suas parcerias amadurecerem (por exemplo, se mesmo 5% daquele pipeline de $1 trilhão da Goldfinch vier para on-chain), o TVL da Plume poderia crescer exponencialmente.
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Destaques Recentes: Na primavera de 2025, a Plume teve vários marcos notáveis:
- O investimento da Apollo (abril de 2025) – que não apenas trouxe financiamento, mas também a oportunidade de trabalhar com o portfólio da Apollo (a Apollo gerencia mais de $600B, incluindo crédito, imóveis e ativos de private equity que poderiam eventualmente ser tokenizados).
- Consideração da Grayscale (abril de 2025) – ser adicionado à lista de observação da Grayscale é um marco de reconhecimento, potencialmente abrindo caminho para um produto de investimento da Plume para instituições.
- Liderança no Mercado de RWA: A equipe da Plume publica frequentemente os “Plumeberg” Newsletters observando as tendências do mercado de RWA. Em uma delas, eles celebraram os protocolos de RWA ultrapassando $10B de TVL e notaram o papel fundamental da Plume na narrativa. Eles posicionaram a Plume como infraestrutura central à medida que o setor cresce, o que sugere um marco de se tornar uma plataforma de referência na conversa sobre RWA.
Em essência, o roteiro da Plume é sobre escalar para cima e para fora: escalar para cima em termos de ativos (de centenas de milhões para bilhões tokenizados), e escalar para fora em termos de recursos (privacidade, conformidade, descentralização) e integrações (conectando-se a mais ativos e usuários globalmente). Cada integração de ativo bem-sucedida (seja um negócio de crédito brasileiro ou uma tranche de um fundo da Apollo) é um marco de desenvolvimento na comprovação do modelo. Se a Plume conseguir manter o ímpeto, os próximos marcos podem incluir grandes instituições financeiras lançando produtos diretamente na Plume (por exemplo, um banco emitindo um título na Plume), ou entidades governamentais usando a Plume para leilões de ativos públicos – tudo parte da visão de longo prazo da Plume como um mercado global on-chain para finanças do mundo real.
Métricas e Tração
Embora ainda seja cedo, a tração da Rede Plume pode ser medida por uma combinação de métricas de testnet, pipeline de parcerias e o crescimento geral de RWA on-chain:
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Adoção da Testnet: A testnet incentivada da Plume (2023) viu uma participação extraordinária. Mais de 18 milhões de endereços únicos e 280 milhões de transações foram registrados – números que rivalizam ou excedem muitas mainnets. Isso foi impulsionado por uma comunidade entusiasmada atraída pelos incentivos de airdrop da Plume e pelo apelo dos RWAs. Isso demonstra um forte interesse do varejo na plataforma (embora muitos possam ter sido especuladores visando recompensas, isso, no entanto, semeou uma grande base de usuários). Além disso, mais de 200 protocolos DeFi implantaram contratos na testnet, sinalizando um amplo interesse dos desenvolvedores. Isso efetivamente preparou a Plume com uma grande comunidade de usuários e desenvolvedores mesmo antes do lançamento.
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Tamanho da Comunidade: A Plume rapidamente construiu um seguimento social na casa dos milhões (por exemplo, 1 milhão de seguidores no X/Twitter, 450k no Discord, etc.). Eles chamam os membros de sua comunidade de “Goons” – mais de 1 milhão de NFTs “Goon” foram cunhados como parte das conquistas da testnet. Tal crescimento gamificado reflete uma das construções de comunidade mais rápidas na memória recente da Web3, indicando que a narrativa de ativos do mundo real ressoa com um amplo público em cripto.
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Ecossistema e Pipeline de TVL: No lançamento da mainnet, a Plume projetou ter mais de $1 bilhão em ativos do mundo real tokenizados ou disponíveis no primeiro dia. Em uma declaração, o cofundador Chris Yin destacou o acesso proprietário a ativos de alto rendimento e de capital fechado que estão chegando “exclusivamente” à Plume. De fato, os ativos específicos alinhados incluíam:
- $500M de um fundo de crédito privado da Credbull,
- $300M em fazendas de energia solar (Plural Energy),
- $120M em saúde (recebíveis do Medicaid),
- mais direitos minerais e outros ativos esotéricos. Estes somam ~$1B, e Yin afirmou o objetivo de alcançar $3B tokenizados até o final de 2024. Tais números, se realizados, colocariam a Plume entre as principais cadeias em TVL de RWA. Em comparação, o TVL on-chain de todo o setor de RWA era de cerca de $20B em abril de 2025, então $3B em uma única plataforma seria uma parcela muito significativa.
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TVL / Uso Atual: Como o lançamento da mainnet é recente, os números concretos de TVL na Plume ainda não são relatados publicamente como no DeFiLlama. No entanto, sabemos que vários projetos integrados trazem seu próprio TVL:
- Os produtos da Ondo (OUSG, etc.) tinham $623M em valor de mercado por volta do início de 2024 – parte disso pode agora residir ou ser espelhado na Plume.
- Os ativos tokenizados via Mercado Bitcoin (Brasil) adicionam um pipeline de $40M.
- O pool do Goldfinch Prime pode atrair grandes depósitos (os pools legados da Goldfinch originaram ~$100M+ em empréstimos; o Prime poderia escalar mais alto com instituições).
- Se os cofres da Nest agregarem múltiplos rendimentos, isso poderia acumular rapidamente um TVL de nove dígitos na Plume, à medida que os detentores de stablecoins buscam rendimentos de 5-10% de RWAs.
Como uma métrica qualitativa, a demanda por rendimentos de RWA tem sido alta mesmo em mercados de baixa – por exemplo, fundos do Tesouro tokenizados como os da Ondo viram centenas de milhões em poucos meses. A Plume, concentrando muitas dessas ofertas, poderia ver um rápido aumento no TVL à medida que os usuários de DeFi rotacionam para rendimentos mais “reais”.
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Transações e Atividade: Podemos antecipar contagens de transações on-chain relativamente mais baixas na Plume em comparação com, digamos, uma cadeia de jogos, porque as transações de RWA são de maior valor, mas menos frequentes (por exemplo, mover milhões em um token de título versus muitas microtransações). Dito isso, se a negociação secundária aumentar (em uma exchange de livro de ofertas ou AMM na Plume), poderemos ver uma atividade constante. A presença de 280M de transações de teste sugere que a Plume pode lidar com alto rendimento, se necessário. Com as baixas taxas da Plume (projetadas para serem mais baratas que o Ethereum) e a componibilidade, ela incentiva estratégias mais complexas (como looping de colateral, estratégias de rendimento automatizadas por contratos inteligentes) que poderiam impulsionar as interações.
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Impacto no Mundo Real: Outra “métrica” é a participação tradicional. A parceria da Plume com a Apollo e outros significa que o AuM (Ativos sob Gestão) institucional conectado à Plume está na casa das dezenas de bilhões (contando apenas os fundos envolvidos da Apollo, o fundo BUIDL da BlackRock, etc.). Embora nem todo esse valor esteja on-chain, mesmo uma pequena alocação de cada um poderia rapidamente aumentar os ativos on-chain da Plume. Por exemplo, o fundo BUIDL da BlackRock (mercado monetário tokenizado) atingiu $1B de AUM em um ano. O fundo monetário governamental on-chain da Franklin Templeton atingiu $368M. Se fundos semelhantes forem lançados na Plume ou os existentes se conectarem, esses números refletem a escala potencial.
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Métricas de Segurança/Conformidade: Vale a pena notar que a Plume se orgulha de ser totalmente on-chain 24/7, sem permissão, mas em conformidade. Uma medida de sucesso será zero incidentes de segurança ou inadimplências nas coortes iniciais de tokens de RWA. Métricas como rendimentos de pagamento entregues aos usuários (por exemplo, X quantidade de juros pagos via contratos inteligentes da Plume de ativos reais) construirão credibilidade. O design da Plume inclui auditoria em tempo real e verificação on-chain do colateral de ativos (alguns parceiros fornecem relatórios de transparência diários, como a Ondo faz para o USDY). Com o tempo, pagamentos de rendimento consistentes e verificados e talvez classificações de crédito on-chain poderiam se tornar métricas-chave a serem observadas.
Em resumo, os indicadores iniciais mostram forte interesse e um pipeline robusto para a Plume. Os números da testnet demonstram a tração da comunidade cripto, e as parcerias delineiam um caminho para um TVL e uso on-chain significativos. À medida que a Plume transita para um estado estável, acompanharemos métricas como quantos tipos de ativos estão ativos, quanto rendimento é distribuído e quantos usuários ativos (especialmente institucionais) se envolvem na plataforma. Dado que toda a categoria de RWA está crescendo rapidamente (mais de $22,4B de TVL em maio de 2025, com uma taxa de crescimento mensal de 9,3%), as métricas da Plume devem ser vistas no contexto deste bolo em expansão. Existe uma possibilidade real de que a Plume possa emergir como um hub de RWA líder, capturando uma fatia de mercado de vários bilhões de dólares se continuar executando.
Ativos do Mundo Real (RWA) na Web3: Visão Geral e Significado
Ativos do Mundo Real (RWAs) referem-se a ativos tangíveis ou financeiros da economia tradicional que são tokenizados na blockchain – em outras palavras, tokens digitais que representam propriedade ou direitos a ativos reais ou fluxos de caixa. Estes podem incluir ativos como propriedades imobiliárias, títulos corporativos, faturas comerciais, commodities (ouro, petróleo), ações ou até mesmo ativos intangíveis como créditos de carbono e propriedade intelectual. A tokenização de RWA é indiscutivelmente uma das tendências mais impactantes em cripto, porque serve como uma ponte entre as finanças tradicionais (TradFi) e as finanças descentralizadas (DeFi). Ao trazer ativos do mundo real para on-chain, a tecnologia blockchain pode injetar transparência, eficiência e acesso mais amplo em mercados historicamente opacos e ilíquidos.
A importância dos RWAs na Web3 cresceu drasticamente nos últimos anos:
- Eles desbloqueiam novas fontes de colateral e rendimento para o ecossistema cripto. Em vez de depender da negociação especulativa de tokens ou do yield farming puramente cripto-nativo, os usuários de DeFi podem investir em tokens que derivam valor da atividade econômica real (por exemplo, receita de um portfólio imobiliário ou juros de empréstimos). Isso introduz “rendimento real” e diversificação, tornando o DeFi mais sustentável.
- Para as finanças tradicionais, a tokenização promete aumentar a liquidez e a acessibilidade. Ativos como imóveis comerciais ou carteiras de empréstimos, que normalmente têm compradores limitados e processos de liquidação complicados, podem ser fracionados e negociados 24/7 em mercados globais. Isso pode reduzir os custos de financiamento e democratizar o acesso a investimentos que antes eram restritos a bancos ou grandes fundos.
- Os RWAs também aproveitam os pontos fortes da blockchain: transparência, programabilidade e eficiência. A liquidação de títulos tokenizados pode ser quase instantânea e ponto a ponto, eliminando camadas de intermediários e reduzindo os tempos de liquidação de dias para segundos. Contratos inteligentes podem automatizar pagamentos de juros ou impor cláusulas contratuais. Além disso, a trilha de auditoria imutável das blockchains aumenta a transparência – os investidores podem ver exatamente como um ativo está performando (especialmente quando acoplado a dados de oráculos) e confiar que o fornecimento de tokens corresponde aos ativos reais (com provas de reserva on-chain, etc.).
- É importante ressaltar que a tokenização de RWA é vista como um impulsionador chave da próxima onda de adoção institucional da blockchain. Ao contrário do verão DeFi em grande parte especulativo de 2020 ou do boom de NFTs, os RWAs apelam diretamente ao núcleo da indústria financeira, tornando ativos familiares mais eficientes. Um relatório recente da Ripple e do BCG projetou que o mercado de ativos tokenizados poderia atingir **$18,9 trilhões** até 2033, ressaltando o vasto mercado endereçável. Mesmo a curto prazo, o crescimento é rápido – em maio de 2025, o TVL dos projetos de RWA era de $22,45B (um aumento de ~9,3% em um mês) e projetado para atingir ~$50B até o final de 2025. Algumas estimativas preveem $1–$3 trilhões tokenizados até 2030, com cenários mais otimistas chegando a $30T se a adoção acelerar.
Em suma, a tokenização de RWA está transformando os mercados de capitais ao tornar os ativos tradicionais mais líquidos, sem fronteiras e programáveis. Representa um amadurecimento da indústria cripto – movendo-se além de ativos puramente autorreferenciais para financiar a economia real. Como uma análise colocou, os RWAs estão “rapidamente se moldando para ser a ponte entre as finanças tradicionais e o mundo da blockchain”, transformando a promessa há muito alardeada da blockchain de revolucionar as finanças em uma realidade. É por isso que 2024–2025 viu os RWAs serem apontados como a narrativa de crescimento na Web3, atraindo atenção séria de grandes gestores de ativos, governos e empreendedores da Web3.
Principais Protocolos e Projetos no Espaço RWA
O cenário de RWA na Web3 é amplo, compreendendo vários projetos, cada um focando em diferentes classes de ativos ou nichos. Aqui destacamos alguns protocolos e plataformas chave que lideram o movimento RWA, juntamente com suas áreas de foco e progressos recentes:
| Projeto / Protocolo | Foco e Tipos de Ativos | Blockchain | Métricas / Destaques Notáveis |
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| Centrifuge | Securitização descentralizada de crédito privado – tokenizando ativos de pagamento do mundo real como faturas, recebíveis comerciais, empréstimos-ponte imobiliários, royalties, etc., via pools de ativos (Tinlake). Os investidores ganham rendimento ao financiar esses ativos. | Parachain Polkadot (Centrifuge Chain) com integração de dApp Ethereum (Tinlake) | TVL ≈ $409M em pools; pioneira em RWA DeFi com a MakerDAO (pools da Centrifuge lastreiam certos empréstimos de DAI). Parcerias com instituições como New Silver e FortunaFi para originação de ativos. Lançando a Centrifuge V3 para facilitar a liquidez de RWA entre cadeias. |
| Maple Finance | Plataforma de empréstimos institucionais – inicialmente empréstimos cripto subcolateralizados (para empresas de trading), agora voltada para empréstimos baseados em RWA. Oferece pools onde credores credenciados fornecem USDC a mutuários (agora frequentemente lastreados por colateral ou receita do mundo real). Lançou um Pool de Gestão de Caixa para investimentos em Títulos do Tesouro dos EUA on-chain e o Maple Direct para empréstimos sobrecolateralizados de BTC/ETH. | Ethereum (V2 & Maple 2.0), anteriormente Solana (descontinuado) | $2,46B em empréstimos totais originados até o momento; mudou para empréstimos totalmente colateralizados após inadimplências em empréstimos não garantidos. O novo pool do Tesouro da Maple permite que investidores não americanos ganhem ~5% em T-Bills via USDC. Seu token nativo MPL (em breve se convertendo para SYRUP) captura as taxas do protocolo; a Maple ocupa o 2º lugar em TVL de RWA de crédito privado e é uma das poucas com um token líquido. |
| Goldfinch | Crédito privado descentralizado – originalmente fornecia empréstimos subcolateralizados para credores de fintech em mercados emergentes (América Latina, África, etc.) ao agrupar stablecoins de investidores DeFi. Agora lançou o Goldfinch Prime, visando investidores institucionais para fornecer acesso on-chain a fundos de crédito privado multibilionários (gerenciados por Apollo, Ares, Golub, etc.) em um único pool diversificado. Essencialmente, traz fundos de dívida privada estabelecidos para on-chain para investidores qualificados. | Ethereum | Financiou ~$100M em empréstimos para mais de 30 mutuários desde o início. O Goldfinch Prime (2023) está oferecendo exposição aos principais fundos de crédito privado (Apollo, Blackstone, T. Rowe Price, etc.) com milhares de empréstimos subjacentes. Apoiado por a16z, Coinbase Ventures, etc. Visa fundir o capital DeFi com estratégias de crédito TradFi comprovadas, com rendimentos frequentemente de 8-10%. O token GFI governa o protocolo. |
| Ondo Finance | Fundos tokenizados e produtos estruturados – mudou de serviços DeFi para focar em fundos de investimento on-chain. Emissor de tokens como OUSG (token do Fundo de Títulos do Governo de Curto Prazo da Ondo – efetivamente cotas tokenizadas de um fundo do Tesouro dos EUA) e OSTB/OMMF (tokens de fundos do mercado monetário). Também oferece USDY (depósito tokenizado rendendo ~5% de T-bills + depósitos bancários). A Ondo também construiu o Flux, um protocolo de empréstimo para permitir empréstimos contra seus tokens de fundo. | Ethereum (tokens também implantados na Polygon, Solana, etc. para acessibilidade) | $620M+ em AUM de fundos tokenizados (por exemplo, OUSG, USDY, etc.). O OUSG é um dos maiores produtos do Tesouro on-chain, com ~$580M de AUM fornecendo ~4,4% de APY. Os fundos da Ondo são oferecidos sob as isenções Reg D/S da SEC através de uma corretora, garantindo a conformidade. A abordagem da Ondo de usar SPVs regulamentados e fazer parceria com o fundo BUIDL da BlackRock estabeleceu um modelo para títulos tokenizados nos EUA. O token ONDO (governança) tem um FDV de ~$2,8B com 15% em circulação (indicativo de altas expectativas dos investidores). |
| MakerDAO (Programa RWA) | Emissor de stablecoin descentralizada (DAI) que tem alocado cada vez mais seu colateral em investimentos de RWA. O esforço de RWA da Maker envolve cofres que aceitam colateral do mundo real (por exemplo, empréstimos via Huntingdon Valley Bank, ou tokens como pools CFG (Centrifuge), tokens DROP, e investimentos em títulos de curto prazo através de estruturas off-chain com parceiros como BlockTower e Monetalis). A Maker essencialmente investe DAI em RWA para ganhar rendimento, o que reforça a estabilidade do DAI. | Ethereum | No final de 2023, a Maker tinha mais de $1,6B em exposição a RWA, incluindo >$1B em Títulos do Tesouro dos EUA e títulos corporativos e centenas de milhões em empréstimos para imóveis e bancos (cofres da Centrifuge da Maker, empréstimos bancários e cofre de títulos da Société Générale). Isso agora compreende uma porção significativa do colateral do DAI, contribuindo com rendimento real (~4-5% nesses ativos) para a Maker. A mudança da Maker para RWA (parte do plano “Endgame”) foi uma grande validação para RWA em DeFi. No entanto, a Maker não tokeniza esses ativos para uso mais amplo; ela os mantém em trust através de entidades legais para lastrear o DAI. |
| TruFi & Credix | (Agrupando dois protocolos de crédito semelhantes) TruFi – um protocolo para empréstimos não colateralizados para mutuários de cripto e TradFi, com uma porção de sua carteira em empréstimos do mundo real (por exemplo, empréstimos para fintechs). Credix – um mercado de crédito privado baseado na Solana que conecta credores de USDC a negócios de crédito na América Latina (frequentemente recebíveis e empréstimos para PMEs, tokenizados como títulos). Ambos permitem que subscritores criem pools de empréstimos que os usuários de DeFi podem financiar, fazendo assim a ponte para o empréstimo na economia real. | Ethereum (TruFi), Solana (Credix) | A TruFi facilitou ~$500M em empréstimos (cripto + alguns RWA) desde o lançamento, embora tenha enfrentado inadimplências; seu foco está mudando para a tokenização de fundos de crédito. A Credix financiou dezenas de milhões em recebíveis no Brasil/Colômbia, e em 2023 fez parceria com a Circle e a VISA em um piloto para converter recebíveis em USDC para financiamento mais rápido. Estes são players notáveis, mas menores em relação a Maple/Goldfinch. O modelo da Credix influenciou o design da Goldfinch. |
| Securitize & Provenance (Figure) | Estas são mais plataformas de RWA orientadas para CeFi: a Securitize fornece tecnologia de tokenização para empresas (ela tokenizou fundos de private equity, ações e títulos para clientes, operando em total conformidade; recentemente fez parceria com a Hamilton Lane para tokenizar partes de seus fundos de $800M). A Provenance Blockchain (Figure), construída pela Figure Technologies, é uma plataforma de fintech principalmente para securitização e negociação de empréstimos (eles fizeram empréstimos HELOC, títulos lastreados em hipotecas, etc. em sua cadeia privada). | Cadeias privadas ou permissionadas (Provenance é uma cadeia baseada no Cosmos; a Securitize emite tokens no Ethereum, Polygon, etc.) | A Provenance da Figure facilitou mais de $12B em originações de empréstimos on-chain (principalmente entre instituições) e é indiscutivelmente uma das maiores em volume (é a “Figure” notada como líder no setor de crédito privado). A Securitize tokenizou múltiplos fundos e até permitiu que o varejo comprasse participação tokenizada em empresas como a Coinbase pré-IPO. Elas não são plataformas “DeFi”, mas são pontes chave para RWAs – frequentemente trabalhando com entidades regulamentadas e focando na conformidade (a Securitize é uma corretora/agente de transferência registrada). Sua presença ressalta que a tokenização de RWA abrange tanto os reinos descentralizados quanto os empresariais. |
(Fontes da tabela: TVL da Centrifuge, transição e volume de empréstimos da Maple, descrição do Goldfinch Prime, estatísticas da Ondo, parceria Ondo–BlackRock, projeção de mercado e da Maker, classificação da Maple.)
Centrifuge: Frequentemente citada como o primeiro protocolo DeFi de RWA (lançado em 2019), a Centrifuge permite que originadores de ativos (como empresas de financiamento) agrupem ativos do mundo real e emitam tokens ERC-20 chamados DROP (tranche sênior) e TIN (tranche júnior) representando direitos sobre o pool de ativos. Esses tokens podem ser usados como colateral na MakerDAO ou mantidos para rendimento. A Centrifuge opera sua própria cadeia para eficiência, mas se conecta ao Ethereum para liquidez. Atualmente, lidera o grupo em TVL de crédito privado on-chain (~$409M), demonstrando adequação ao mercado em áreas como financiamento de faturas. Um desenvolvimento recente é a parceria da Centrifuge com a próxima cadeia de RWA da Clearpool (Ozea) para expandir seu alcance, e o trabalho na Centrifuge V3, que permitirá que os ativos sejam componíveis em qualquer cadeia EVM (assim, os pools da Centrifuge poderiam ser acessados por protocolos em cadeias como Ethereum, Avalanche ou Plume).
Maple Finance: A Maple mostrou a promessa e os perigos dos empréstimos DeFi subcolateralizados. Ela fornecia uma plataforma para gestores delegados administrarem pools de crédito emprestando para formadores de mercado e empresas de cripto de forma não garantida. Após inadimplências de alto perfil em 2022 (por exemplo, o colapso da Orthogonal Trading relacionado à FTX), que atingiu a liquidez da Maple, a Maple optou por se reinventar com um modelo mais seguro. Agora, o foco da Maple é duplo: (1) “gestão de caixa” de RWA – dando aos credores de stablecoin acesso a rendimentos do Tesouro, e (2) empréstimos cripto sobrecolateralizados – exigindo que os mutuários postem colateral líquido (BTC/ETH). O pool do Tesouro (em parceria com a Icebreaker Finance) foi lançado na Solana em 2023, depois no Ethereum, permitindo que credores credenciados ganhem ~5% em USDC comprando notas do Tesouro dos EUA de curta duração. A Maple também introduziu os pools Maple Direct que emprestam para instituições contra colateral de cripto, tornando-se efetivamente um facilitador para empréstimos garantidos mais tradicionais. A arquitetura Maple 2.0 (lançada no Q1 de 2023) melhorou a transparência e o controle para os credores. Apesar dos contratempos, a Maple facilitou quase $2,5B em empréstimos cumulativamente e continua sendo um player-chave, agora abrangendo tanto empréstimos de cripto quanto de RWA. Sua jornada ressalta a importância do gerenciamento de risco adequado e validou a mudança para colateral do mundo real para estabilidade.
Goldfinch: A inovação da Goldfinch foi permitir “pools de mutuários” onde empresas de empréstimo do mundo real (como instituições de microfinanças ou credores de fintech) poderiam obter liquidez de stablecoin do DeFi sem postar colateral, em vez disso, confiando no modelo de “confiança através do consenso” (onde os apoiadores fazem staking de capital júnior para garantir o mutuário). Isso permitiu empréstimos em lugares como Quênia, Nigéria, México, etc., entregando rendimentos frequentemente acima de 10%. No entanto, para cumprir as regulamentações e atrair capital maior, a Goldfinch introduziu gate de KYC e o Prime. Agora, com o Goldfinch Prime, o protocolo está basicamente integrando gestores de fundos de crédito privado bem conhecidos e permitindo que usuários credenciados não americanos forneçam capital a eles on-chain. Por exemplo, em vez de emprestar para um único credor de fintech, um usuário do Goldfinch Prime pode investir em um pool que agrega muitos empréstimos sênior garantidos gerenciados pela Ares ou Apollo – essencialmente investindo em fatias desses fundos (que off-chain são massivos, por exemplo, o fundo de crédito privado da Blackstone é de $50B+). Isso eleva a Goldfinch no mercado: é menos sobre empréstimos de fintech de mercados de fronteira e mais sobre dar aos investidores de cripto uma entrada para o rendimento de nível institucional (com menor risco). O token GFI e a governança da Goldfinch permanecem, mas a base de usuários e as estruturas de pool mudaram para uma postura mais regulamentada. Isso reflete uma tendência mais ampla: protocolos de RWA trabalhando cada vez mais diretamente com grandes gestores de ativos TradFi para escalar.
Ondo Finance: A transformação da Ondo é um estudo de caso de adaptação à demanda. Quando os rendimentos degen do DeFi secaram no mercado de baixa, a sede por rendimento seguro levou a Ondo a tokenizar T-bills e fundos do mercado monetário. A Ondo criou uma subsidiária (Ondo Investments) e registrou ofertas para que investidores credenciados e até mesmo de varejo (em algumas regiões) pudessem comprar tokens de fundos regulamentados. O token principal da Ondo, OUSG, é efetivamente cotas tokenizadas de um ETF de Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo; ele cresceu rapidamente para mais de meio bilhão em circulação, confirmando a enorme demanda por Títulos do Tesouro on-chain. A Ondo também criou o USDY, que vai um passo além ao misturar T-bills e depósitos bancários para aproximar uma conta poupança de alto rendimento on-chain. Com ~4,6% de APY e uma entrada baixa de $500, o USDY visa o mercado de massa dentro do cripto. Para complementar, o protocolo Flux da Ondo permite que os detentores de OUSG ou USDY tomem stablecoins emprestadas contra eles (resolvendo a liquidez, já que esses tokens poderiam ser bloqueados). O sucesso da Ondo a tornou uma das três principais emissoras de RWA por TVL. É um excelente exemplo de trabalhar dentro de estruturas regulatórias (SPVs, corretoras) para trazer títulos tradicionais para on-chain. Ela também colabora (por exemplo, usando o fundo da BlackRock) em vez de competir com os incumbentes, o que é um tema em RWA: parceria em vez de disrupção.
MakerDAO: Embora não seja uma plataforma de RWA autônoma, a Maker merece menção porque se tornou efetivamente um dos maiores investidores de RWA em cripto. A Maker percebeu que diversificar o colateral do DAI além de cripto volátil poderia tanto estabilizar o DAI quanto gerar receita (através de rendimentos do mundo real). Começando com pequenos experimentos (como um empréstimo a um banco dos EUA e cofres para tokens de pool da Centrifuge), a Maker acelerou em 2022-2023 alocando centenas de milhões de DAI para comprar títulos de curto prazo e investir em fundos do mercado monetário via contas de custódia. Em meados de 2023, a Maker havia alocado $500M para um fundo de títulos gerenciado pela BlackRock e uma quantia semelhante para uma startup (Monetalis) para investir em Títulos do Tesouro – isso é análogo à abordagem da Ondo, mas feito sob a governança da Maker. A Maker também integrou empréstimos como o título on-chain de $30M da Societe Generale, e cofres para o pool de Financiamento Comercial da Harbor Trade, etc. A receita desses investimentos em RWA tem sido substancial – segundo alguns relatórios, o portfólio de RWA da Maker gera dezenas de milhões em taxas anualizadas, o que fez o superávit do sistema do DAI crescer (e o token MKR começou a fazer recompras usando esses lucros). Essa estratégia de RWA é central para o plano “Endgame” da Maker, onde eventualmente a Maker pode desmembrar subDAOs especializadas para lidar com RWA. A conclusão é que até mesmo um protocolo de stablecoin descentralizada vê o RWA como chave para a sustentabilidade, e a escala da Maker (com o fornecimento de DAI de ~$5B) significa que ela pode impactar materialmente os mercados do mundo real ao implantar liquidez lá.
Outros: Existem inúmeros outros projetos no espaço de RWA, cada um esculpindo um nicho:
- Commodities Tokenizadas: Projetos como Paxos Gold (PAXG) e Tether Gold (XAUT) tornaram o ouro negociável on-chain (capitalização de mercado combinada de ~$1,4B). Esses tokens oferecem a conveniência do cripto com a estabilidade do ouro e são totalmente lastreados por ouro físico em cofres.
- Ações Tokenizadas: Empresas como Backed Finance e Synthesized (anteriormente Mirror, etc.) emitiram tokens espelhando ações como Apple (bAAPL) ou Tesla. Os tokens da Backed (por exemplo, bNVDA para Nvidia) são 100% colateralizados por ações mantidas por um custodiante e disponíveis sob isenções de sandbox regulatório da UE, permitindo a negociação 24/7 de ações em DEXs. O total para ações tokenizadas ainda é pequeno (~$0,46B), mas está crescendo à medida que o interesse em negociação ininterrupta e propriedade fracionada aumenta.
- Plataformas Imobiliárias: Lofty AI (baseada em Algorand) permite a propriedade fracionada de imóveis para aluguel com tokens a partir de $50 por fração. RealT (Ethereum) oferece tokens para cotas em casas de aluguel em Detroit e outros lugares (pagando renda de aluguel como dividendos em USDC). O setor imobiliário é um mercado enorme ($300T+ globalmente), então mesmo uma fração vindo para on-chain poderia ofuscar outras categorias; projeções veem $3–4 trilhões em imóveis tokenizados até 2030-2035 se a adoção acelerar. Embora os imóveis on-chain atuais sejam pequenos, pilotos estão em andamento (por exemplo, o governo de Hong Kong vendeu títulos verdes tokenizados; Dubai está executando um sandbox de imóveis tokenizados).
- Fundos Institucionais: Além da Ondo, gestores de ativos tradicionais estão lançando versões tokenizadas de seus fundos. Vimos o BUIDL da BlackRock (um fundo do mercado monetário tokenizado que cresceu de $100M para $1B de AUM em um ano). A WisdomTree emitiu 13 ETFs tokenizados até 2025. O fundo monetário governamental da Franklin Templeton (token BENJI na Polygon) aproximou-se de $370M de AUM. Esses esforços indicam que grandes gestores de ativos veem a tokenização como um novo canal de distribuição. Também significa concorrência para emissores cripto-nativos, mas no geral valida o espaço. Muitos desses tokens visam investidores institucionais ou credenciados inicialmente (para cumprir as leis de títulos mobiliários), mas com o tempo poderiam se abrir para o varejo à medida que as regulamentações evoluem.
Por que múltiplas abordagens? O setor de RWA tem um elenco diversificado porque o espaço de “ativos do mundo real” é extremamente amplo. Diferentes tipos de ativos têm diferentes perfis de risco, retorno e regulamentação, necessitando de plataformas especializadas:
- Crédito privado (Maple, Goldfinch, Centrifuge) foca em empréstimos e instrumentos de dívida, exigindo avaliação de crédito e gestão ativa.
- Títulos/fundos tokenizados (Ondo, Backed, Franklin) lidam com a conformidade regulatória para representar títulos tradicionais on-chain um para um.
- Imóveis envolvem direito de propriedade, títulos e, muitas vezes, regulamentações locais – algumas plataformas trabalham em estruturas semelhantes a REITs ou NFTs que conferem a propriedade de uma LLC que possui uma propriedade.
- Commodities como o ouro têm modelos de lastro um para um mais simples, mas exigem confiança na custódia e em auditorias.
Apesar dessa fragmentação, vemos uma tendência de convergência e colaboração: por exemplo, a Centrifuge em parceria com a Clearpool, a Goldfinch em parceria com a Plume (e indiretamente com a Apollo), os ativos da Ondo sendo usados pela Maker e outros, etc. Com o tempo, podemos obter padrões de interoperabilidade (talvez através de projetos como o RWA.xyz, que está construindo um agregador de dados para todos os tokens de RWA).
Tipos Comuns de Ativos Sendo Tokenizados
Quase qualquer ativo com um fluxo de renda ou valor de mercado pode, em teoria, ser tokenizado. Na prática, os tokens de RWA que vemos hoje se enquadram em algumas categorias:
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Dívida Governamental (Títulos do Tesouro e Obrigações): Esta se tornou a maior categoria de RWA on-chain por valor. Títulos do Tesouro e obrigações dos EUA tokenizados são muito populares, pois carregam baixo risco e rendimento de ~4-5% – muito atraente para detentores de cripto em um ambiente de baixo rendimento DeFi. Vários projetos oferecem isso: OUSG da Ondo, token do tesouro da Matrixdock (MTNT), token TBILL da Backed, etc. Em maio de 2025, os títulos governamentais dominam os ativos tokenizados com ~$6,79B de TVL on-chain, tornando-se a maior fatia do bolo de RWA. Isso inclui não apenas Títulos do Tesouro dos EUA, mas também alguns títulos governamentais europeus. O apelo é o acesso global 24/7 a um ativo seguro; por exemplo, um usuário na Ásia pode comprar um token às 3 da manhã que efetivamente coloca dinheiro em T-Bills dos EUA. Também vemos bancos centrais e entidades públicas experimentando: por exemplo, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) conduziu o Projeto Guardian para explorar títulos e câmbio tokenizados; HSBC e CSOP de Hong Kong lançaram um fundo do mercado monetário tokenizado. Os títulos governamentais são provavelmente o “aplicativo matador” de RWA até o momento.
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Crédito Privado e Dívida Corporativa: Estes incluem empréstimos a empresas, faturas, financiamento da cadeia de suprimentos, empréstimos ao consumidor, etc., bem como títulos corporativos e fundos de crédito privado. O crédito privado on-chain (via Centrifuge, Maple, Goldfinch, Credix, etc.) é uma área de rápido crescimento e forma mais de 50% do mercado de RWA por contagem de projetos (embora não por valor devido ao grande volume de Títulos do Tesouro). O crédito privado tokenizado geralmente oferece rendimentos mais altos (8-15% APY) devido ao maior risco e menor liquidez. Exemplos: tokens da Centrifuge (DROP/TIN) lastreados por carteiras de empréstimos; pools de empréstimos de fintech da Goldfinch; pools da Maple para formadores de mercado; piloto de blockchain de crédito privado do JPMorgan (eles fizeram repo intraday on-chain); e startups como a Flowcarbon (tokenizando empréstimos lastreados em créditos de carbono). Até mesmo recebíveis comerciais de governos (reivindicações do Medicaid) estão sendo tokenizados (como a Plume destacou). Além disso, títulos corporativos estão sendo tokenizados: por exemplo, o Banco Europeu de Investimento emitiu títulos digitais no Ethereum; empresas como a Siemens fizeram um título on-chain de €60M. Há cerca de $23B de “títulos globais” tokenizados on-chain no início de 2025 – um número que ainda é pequeno em relação ao mercado de títulos de mais de $100 trilhões, mas a trajetória é ascendente.
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Imóveis: Imóveis tokenizados podem significar dívida (por exemplo, hipotecas tokenizadas, empréstimos imobiliários) ou participação/propriedade (propriedade fracionada de imóveis). Até agora, tem havido mais atividade em dívida tokenizada (porque se encaixa facilmente nos modelos de empréstimo DeFi). Por exemplo, partes de um empréstimo-ponte imobiliário podem ser transformadas em tokens DROP na Centrifuge e usadas para gerar DAI. Do lado da participação, projetos como a Lofty tokenizaram propriedades residenciais para aluguel (emitindo tokens que dão aos detentores direito à renda do aluguel e uma parte dos lucros da venda). Também vimos alguns tokens semelhantes a REITs (propriedades da RealT, etc.). O setor imobiliário é tradicionalmente muito ilíquido, então a promessa da tokenização é enorme – alguém poderia negociar frações de um prédio na Uniswap, ou usar um token de propriedade como colateral para um empréstimo. Dito isso, a infraestrutura legal é complicada (você geralmente precisa de cada propriedade em uma LLC e o token representa cotas da LLC). Ainda assim, dadas as projeções de $3-4 trilhões em imóveis tokenizados até 2030-35, muitos estão otimistas de que este setor decolará à medida que os quadros legais se atualizarem. Um exemplo notável: a RedSwan tokenizou porções de imóveis comerciais (como complexos de moradia estudantil) e levantou milhões através de vendas de tokens para investidores credenciados.
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Commodities: O ouro é o exemplo clássico aqui. Paxos Gold (PAXG) e Tether Gold (XAUT) juntos têm mais de $1,4B de capitalização de mercado, oferecendo aos investidores exposição on-chain ao ouro físico (cada token = 1 onça troy fina armazenada em cofre). Estes se tornaram populares como uma forma de hedge nos mercados de cripto. Outras commodities tokenizadas incluem prata, platina (por exemplo, a Tether tem XAGT, XAUT, etc.), e até mesmo petróleo em certa medida (houve experimentos com tokens para barris de petróleo ou futuros de hash-rate). Stablecoins lastreadas em commodities como os tokens de ovos ou soja da Ditto surgiram, mas o ouro permanece dominante devido à sua demanda estável. Também podemos incluir créditos de carbono e outros ativos ambientais: tokens como MCO2 (Moss Carbon Credit) ou os tokens de carbono baseados na natureza da Toucan tiveram uma onda de interesse em 2021, à medida que as empresas olhavam para compensações de carbono on-chain. Em geral, as commodities on-chain são diretas, pois são totalmente colateralizadas, mas exigem confiança em custodiantes e auditores.
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Ações (Equities): Ações tokenizadas permitem negociação 24/7 e propriedade fracionada de ações. Plataformas como Backed (da Suíça) e DX.Exchange / FTX (anteriormente) emitiram tokens espelhando ações populares (Tesla, Apple, Google, etc.). Os tokens da Backed são totalmente colateralizados (eles detêm as ações reais através de um custodiante e emitem tokens ERC-20 que as representam). Esses tokens podem ser negociados em DEXs ou mantidos em carteiras DeFi, o que é inovador, já que a negociação de ações convencional é apenas durante a semana. Em 2025, cerca de $460M de ações tokenizadas estão em circulação – ainda uma pequena fatia do mercado de ações multibilionário, mas está crescendo. Notavelmente, em 2023, a MSCI lançou índices que rastreiam ativos tokenizados, incluindo ações tokenizadas, sinalizando monitoramento convencional. Outro ângulo são as ações sintéticas (espelhando o preço da ação via derivativos sem deter a ação, como projetos como a Synthetix fizeram), mas a reação regulatória (eles podem ser vistos como swaps) tornou a abordagem totalmente lastreada mais favorecida agora.
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Stablecoins (lastreadas em fiat): Vale a pena mencionar que stablecoins lastreadas em fiat como USDC, USDT são essencialmente ativos do mundo real tokenizados (cada USDC é lastreado por $1 em contas bancárias ou T-bills). Na verdade, as stablecoins são o maior RWA de longe – mais de $200B em stablecoins em circulação (USDT, USDC, BUSD, etc.), principalmente lastreadas em dinheiro, Títulos do Tesouro ou dívida corporativa de curto prazo. Isso tem sido frequentemente citado como o primeiro caso de uso de RWA bem-sucedido em cripto: dólares tokenizados se tornaram a força vital do trading de cripto e do DeFi. No entanto, no contexto de RWA, as stablecoins são geralmente consideradas separadamente, porque são tokens de moeda, não produtos de investimento. Ainda assim, a existência de stablecoins abriu caminho para outros tokens de RWA (e, de fato, projetos como Maker e Ondo efetivamente canalizam capital de stablecoin para ativos reais).
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Diversos: Estamos começando a ver ativos ainda mais exóticos:
- Belas Artes e Colecionáveis: Plataformas como Maecenas e Masterworks exploraram a tokenização de obras de arte de alto padrão (cada token representando uma cota de uma pintura). Os NFTs provaram a propriedade digital, então é concebível que arte real ou colecionáveis de luxo possam ser fracionados de forma semelhante (embora a custódia legal e o seguro sejam considerações).
- Tokens de Compartilhamento de Receita: por exemplo, a CityDAO e outras DAOs experimentaram tokens que dão direitos a um fluxo de receita (como uma parte da receita da cidade ou de um negócio). Estes borram a linha entre títulos mobiliários e tokens de utilidade.
- Propriedade Intelectual e Royalties: Existem esforços para tokenizar royalties musicais (para que os fãs possam investir na futura receita de streaming de um artista) ou patentes. A Royalty Exchange e outros têm explorado isso, permitindo tokens que pagam quando, digamos, uma música é tocada (usando contratos inteligentes para distribuir royalties).
- Infraestrutura e ativos físicos: Empresas consideraram tokenizar coisas como capacidade de data center, hashpower de mineração, espaço de carga em navios ou até mesmo projetos de infraestrutura (algumas empresas de energia olharam para a tokenização da propriedade em fazendas solares ou poços de petróleo – a própria Plume mencionou “urânio, GPUs, fazendas de durian” como possibilidades). Estes permanecem experimentais, mas mostram a ampla gama do que poderia ser trazido para on-chain.
Em resumo, virtualmente qualquer ativo que possa ser legal e economicamente isolado pode ser tokenizado. O foco atual tem sido em ativos financeiros com fluxos de caixa claros ou propriedades de reserva de valor (dívida, commodities, fundos) porque eles se encaixam bem com a demanda dos investidores e a lei existente (por exemplo, um SPV pode deter títulos e emitir tokens de forma relativamente direta). Ativos mais complexos (como propriedade direta de imóveis ou direitos de PI) provavelmente levarão mais tempo devido a complexidades legais. Mas a maré está se movendo nessa direção, à medida que a tecnologia se prova com ativos mais simples primeiro e depois se expande.
Também é importante notar que a tokenização de cada tipo de ativo deve lidar com como fazer valer os direitos off-chain: por exemplo, se você detém um token para uma propriedade, como você garante a reivindicação legal sobre essa propriedade? As soluções envolvem envoltórios legais (LLCs, acordos de trust) que reconhecem os detentores de tokens como beneficiários. Esforços de padronização (como o padrão ERC-1400 para tokens de segurança ou iniciativas da Interwork Alliance para ativos tokenizados) estão em andamento para tornar diferentes tokens de RWA mais interoperáveis e legalmente sólidos.
Tendências Recentes, Inovações e Desafios em RWA
Tendências e Inovações:
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Afluxo Institucional: Talvez a maior tendência seja a entrada de grandes instituições financeiras e gestores de ativos no espaço de blockchain de RWA. Nos últimos dois anos, gigantes como BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Fidelity, Franklin Templeton, WisdomTree e Apollo investiram em projetos de RWA ou lançaram iniciativas de tokenização. Por exemplo, o CEO da BlackRock, Larry Fink, elogiou publicamente “a tokenização de títulos” como a próxima evolução. O próprio fundo do mercado monetário tokenizado da BlackRock (BUIDL) atingindo $1B de AUM em um ano é uma prova disso. A WisdomTree criando 13 fundos de índice tokenizados até 2025 mostra os ETFs tradicionais chegando on-chain. A Apollo não apenas investiu na Plume, mas também fez parceria em crédito tokenizado (Apollo e Hamilton Lane trabalharam com a Provenance da Figure para tokenizar partes de seus fundos). O envolvimento de tais instituições tem um efeito de volante: legitima o RWA aos olhos de reguladores e investidores e acelera o desenvolvimento de plataformas compatíveis. É revelador que pesquisas mostram que 67% dos investidores institucionais planejam alocar uma média de 5,6% de seu portfólio em ativos tokenizados até 2026. Indivíduos de alto patrimônio líquido também estão mostrando ~80% de interesse em exposição via tokenização. Esta é uma mudança dramática da era das ICOs de 2017-2018, pois agora o movimento é liderado por instituições em vez de puramente liderado pela base cripto.
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Fundos Regulamentados On-Chain: Uma inovação notável é trazer fundos de investimento regulamentados diretamente para on-chain. Em vez de criar novos instrumentos do zero, alguns projetos registram fundos tradicionais com reguladores e depois emitem tokens que representam cotas. O OnChain U.S. Government Money Fund da Franklin Templeton é um fundo mútuo registrado na SEC cuja propriedade de cotas é rastreada na Stellar (e agora na Polygon) – os investidores compram um token BENJI que é efetivamente uma cota em um fundo regulamentado, sujeito a toda a supervisão usual. Da mesma forma, o ARB ETF (Europa) lançou um fundo de títulos digitais totalmente regulamentado em uma cadeia pública. Essa tendência de fundos regulamentados tokenizados é crucial porque une a conformidade com a eficiência da blockchain. Basicamente, significa que os produtos financeiros tradicionais que conhecemos (fundos, títulos, etc.) podem ganhar nova utilidade ao existir como tokens que são negociados a qualquer momento e se integram com contratos inteligentes. A consideração da Grayscale sobre o $PLUME e movimentos semelhantes de outros gestores de ativos para listar tokens de cripto ou RWA em suas ofertas também indicam a convergência dos menus de produtos TradFi e DeFi.
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Agregação de Rendimento e Componibilidade: À medida que mais oportunidades de rendimento de RWA surgem, os protocolos DeFi estão inovando para agregá-las e alavancá-las. O Nest da Plume é um exemplo de agregação de múltiplos rendimentos em uma única interface. Outro exemplo é o Yearn Finance começando a implantar cofres em produtos de RWA (o Yearn considerou investir em Títulos do Tesouro através de protocolos como Notional ou Maple). O Index Coop criou um token de índice de rendimento que incluía fontes de rendimento de RWA. Também estamos vendo produtos estruturados como o fatiamento on-chain: por exemplo, protocolos que emitem uma divisão júnior-sênior de fluxos de rendimento (a Maple explorou o fatiamento de pools para oferecer fatias mais seguras versus mais arriscadas). Componibilidade significa que um dia você poderia fazer coisas como usar um título tokenizado como colateral na Aave para tomar um stablecoin emprestado, e então usar esse stablecoin para fazer farming em outro lugar – estratégias complexas que unem o rendimento TradFi e o rendimento DeFi. Isso está começando a acontecer; por exemplo, a Flux Finance (da Ondo) permite que você tome empréstimos contra o OUSG e então você poderia implantar isso em uma fazenda de stablecoin. O yield farming de RWA alavancado pode se tornar um tema (embora seja necessário um gerenciamento de risco cuidadoso).
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Transparência e Análise em Tempo Real: Outra inovação é o surgimento de plataformas de dados e padrões para RWA. Projetos como o RWA.xyz agregam dados on-chain para rastrear a capitalização de mercado, os rendimentos e a composição de todos os RWAs tokenizados em todas as redes. Isso fornece a transparência tão necessária – pode-se ver o tamanho de cada setor, acompanhar o desempenho e sinalizar anomalias. Alguns emissores fornecem rastreamento de ativos em tempo real: por exemplo, um token pode ser atualizado diariamente com dados de NAV (valor patrimonial líquido) do custodiante TradFi, e isso pode ser mostrado on-chain. O uso de oráculos também é fundamental – por exemplo, os oráculos da Chainlink podem relatar taxas de juros ou eventos de inadimplência para acionar funções de contratos inteligentes (como pagar um seguro se um devedor inadimplir). O movimento em direção a classificações de crédito on-chain ou reputações também está começando: a Goldfinch experimentou com pontuação de crédito off-chain para mutuários, a Centrifuge tem modelos para estimar o risco do pool. Tudo isso é para tornar os RWAs on-chain tão transparentes (ou mais) quanto seus equivalentes off-chain.
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Integração com CeFi e Sistemas Tradicionais: Vemos mais mistura de CeFi e DeFi em RWA. Por exemplo, a Coinbase introduziu o “DeFi Institucional”, onde eles canalizam fundos de clientes para protocolos como Maple ou Compound Treasury – dando às instituições uma interface familiar, mas com rendimento originado do DeFi. O Bank of America e outros discutiram o uso de redes de blockchain privadas para negociar colateral tokenizado entre si (para mercados de repo mais rápidos, etc.). No varejo, aplicativos de fintech podem começar a oferecer rendimentos que, por baixo dos panos, vêm de ativos tokenizados. Isso é uma inovação na distribuição: os usuários podem nem saber que estão interagindo com uma blockchain, eles apenas veem melhores rendimentos ou liquidez. Tal integração ampliará o alcance do RWA para além dos nativos de cripto.
Desafios:
Apesar do entusiasmo, a tokenização de RWA enfrenta vários desafios e obstáculos:
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Conformidade Regulatória e Estrutura Legal: Talvez o desafio número um. Ao transformar ativos em tokens digitais, você frequentemente os transforma em títulos mobiliários aos olhos dos reguladores (se já não fossem). Isso significa que os projetos devem navegar pelas leis de títulos, regulamentações de investimento, regras de transmissão de dinheiro, etc. A maioria dos tokens de RWA (especialmente nos EUA) são oferecidos sob isenções de Reg D (colocação privada para investidores credenciados) ou Reg S (offshore). Isso limita a participação: por exemplo, investidores de varejo dos EUA geralmente não podem comprar esses tokens legalmente. Além disso, cada jurisdição tem suas próprias regras – o que é permitido na Suíça (como os tokens de ações da Backed) pode não ser aceito nos EUA sem registro. Há também o ângulo da aplicabilidade legal: um token é uma reivindicação sobre um ativo real; garantir que essa reivindicação seja reconhecida pelos tribunais é crucial. Isso requer uma estruturação legal robusta (LLCs, trusts, SPVs) nos bastidores. É complexo e caro configurar essas estruturas, e é por isso que muitos projetos de RWA fazem parceria com escritórios de advocacia ou são adquiridos por players existentes com licenças (por exemplo, a Securitize lida com muito do trabalho pesado para outros). Conformidade também significa KYC/AML: ao contrário da natureza sem permissão do DeFi, as plataformas de RWA frequentemente exigem que os investidores passem por verificações de KYC e credenciamento, seja na compra do token ou continuamente via listas brancas. Esse atrito pode deter alguns puristas do DeFi e também significa que essas plataformas não podem ser totalmente abertas para “qualquer pessoa com uma carteira” em muitos casos.
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Liquidez e Adoção de Mercado: Tokenizar um ativo não o torna automaticamente líquido. Muitos tokens de RWA atualmente sofrem de baixa liquidez/baixos volumes de negociação. Por exemplo, se você comprar um empréstimo tokenizado, pode haver poucos compradores quando você quiser vender. Os formadores de mercado estão começando a fornecer liquidez para certos ativos (como stablecoins ou os tokens de fundo da Ondo em DEXes), mas a profundidade do livro de ofertas é um trabalho em andamento. Em tempos de estresse de mercado, há a preocupação de que os tokens de RWA possam se tornar difíceis de resgatar ou negociar, especialmente se os ativos subjacentes não forem líquidos (por exemplo, um token imobiliário pode efetivamente ser resgatável apenas quando a propriedade for vendida, o que pode levar meses/anos). As soluções incluem a criação de mecanismos de resgate (como os fundos da Ondo permitem resgates periódicos através do protocolo Flux ou diretamente com o emissor), e atrair uma base de investidores diversificada para negociar esses tokens. Com o tempo, à medida que mais investidores tradicionais (que estão acostumados a manter esses ativos) vierem para on-chain, a liquidez deve melhorar. Mas atualmente, a fragmentação entre diferentes cadeias e plataformas também dificulta a liquidez – esforços para padronizar e talvez agregar exchanges para tokens de RWA (talvez uma exchange especializada em RWA ou mais listagens cruzadas nas principais CEXes) são necessários.
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Confiança e Transparência: Ironicamente para ativos baseados em blockchain, os RWAs frequentemente exigem muita confiança off-chain. Os detentores de tokens devem confiar que o emissor realmente detém o ativo real e não usará os fundos indevidamente. Eles devem confiar no custodiante que detém o colateral (no caso de stablecoins ou ouro). Eles também devem confiar que, se algo der errado, eles têm recurso legal. Houve falhas no passado (por exemplo, alguns projetos anteriores de “imóveis tokenizados” que fracassaram, deixando os detentores de tokens no limbo). Portanto, construir confiança é fundamental. Isso é feito através de auditorias, prova de reserva on-chain, custodiantes respeitáveis (por exemplo, Coinbase Custody, etc.) e seguro. Por exemplo, a Paxos publica relatórios auditados mensais das reservas do PAXG, e a USDC publica atestados de suas reservas. A MakerDAO exige sobrecolateralização e cláusulas legais ao se envolver em empréstimos de RWA para mitigar o risco de inadimplência. No entanto, uma grande inadimplência ou fraude em um projeto de RWA poderia atrasar significativamente o setor. É por isso que, atualmente, muitos protocolos de RWA se concentram em ativos de alta qualidade de crédito (títulos do governo, empréstimos sênior garantidos) para construir um histórico antes de se aventurar em território mais arriscado.
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Integração Tecnológica: Alguns desafios são técnicos. A integração de dados do mundo real on-chain requer oráculos robustos. Por exemplo, precificar uma carteira de empréstimos ou atualizar o NAV de um fundo requer feeds de dados de sistemas tradicionais. Qualquer atraso ou manipulação nos oráculos pode levar a avaliações incorretas on-chain. Além disso, a escalabilidade e os custos de transação em mainnets como o Ethereum podem ser um problema – mover potencialmente milhares de pagamentos do mundo real (pense em um pool de centenas de empréstimos, cada um com pagamentos mensais) on-chain pode ser caro ou lento. É em parte por isso que cadeias especializadas ou soluções de Camada 2 (como a Plume, ou a Polygon para alguns projetos, ou até mesmo cadeias permissionadas) estão sendo usadas – para ter mais controle e menor custo para essas transações. A interoperabilidade é outro obstáculo técnico: muita ação de RWA está no Ethereum, mas algumas na Solana, Polygon, Polkadot, etc. Fazer a ponte de ativos entre cadeias de forma segura ainda não é trivial (embora projetos como a LayerZero, usada pela Plume, estejam fazendo progresso). Idealmente, um investidor não deveria ter que perseguir cinco cadeias diferentes para gerenciar um portfólio de RWAs – uma operabilidade entre cadeias mais suave ou uma interface unificada será importante.
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Educação de Mercado e Percepção: Muitos nativos de cripto eram originalmente céticos em relação aos RWAs (vendo-os como trazendo “risco off-chain” para o ecossistema puro do DeFi). Enquanto isso, muitas pessoas do TradFi são céticas em relação ao cripto. Há uma necessidade contínua de educar ambos os lados sobre os benefícios e riscos. Para os usuários de cripto, entender que um token não é apenas mais uma meme coin, mas uma reivindicação sobre um ativo legal com talvez períodos de bloqueio, etc., é crucial. Vimos casos em que usuários de DeFi ficaram frustrados por não poderem sacar instantaneamente de um pool de RWA porque as liquidações de empréstimos off-chain levam tempo – gerenciar as expectativas é fundamental. Da mesma forma, os players institucionais muitas vezes se preocupam com questões como a custódia de tokens (como mantê-los de forma segura), conformidade (evitar carteiras que interagem com endereços sancionados, etc.) e volatilidade (garantir que a tecnologia do token seja estável). Desenvolvimentos positivos recentes, como a Binance Research mostrando que os tokens de RWA têm menor volatilidade e são até considerados “mais seguros que o Bitcoin” durante certos eventos macro, ajudam a mudar a percepção. Mas a aceitação ampla exigirá tempo, histórias de sucesso e, provavelmente, clareza regulatória de que manter ou emitir tokens de RWA é legalmente seguro.
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Incerteza Regulatória: Embora tenhamos abordado a conformidade, uma incerteza mais ampla são os regimes regulatórios em evolução. A SEC dos EUA ainda não deu orientação explícita sobre muitos títulos tokenizados além de aplicar as leis existentes (é por isso que a maioria dos emissores usa isenções ou evita o varejo dos EUA). A Europa introduziu a regulamentação MiCA (Mercados em Criptoativos), que em grande parte define como os criptoativos (incluindo tokens referenciados a ativos) devem ser tratados, e lançou um Regime Piloto DLT para permitir que instituições negociem títulos em blockchain com alguns sandboxes regulatórios. Isso é promissor, mas ainda não é lei permanente. Países como Singapura, Emirados Árabes Unidos (Abu Dhabi, Dubai), Suíça estão sendo proativos com sandboxes e regulamentações de ativos digitais para atrair negócios de tokenização. Um desafio é se as regulamentações se tornarem muito onerosas ou fragmentadas: por exemplo, se cada jurisdição exigir uma abordagem de conformidade ligeiramente diferente, isso adiciona custo e complexidade. Por outro lado, a aceitação regulatória (como o recente incentivo de Hong Kong à tokenização ou o Japão explorando títulos on-chain) pode ser uma bênção. Nos EUA, um desenvolvimento positivo é que certos fundos tokenizados (como o da Franklin) obtiveram a aprovação da SEC, mostrando que é possível dentro das estruturas existentes. Mas a questão iminente: os reguladores eventualmente permitirão um acesso mais amplo do varejo aos tokens de RWA (talvez através de plataformas qualificadas ou aumentando os limites das isenções de crowdfunding)? Se não, o RWAfi pode permanecer predominantemente um jogo institucional por trás de jardins murados, o que limita o sonho de “finanças abertas”.
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Escalando sem Confiança: Outro desafio é como escalar as plataformas de RWA sem introduzir pontos centrais de falha. Muitas implementações atuais dependem de um grau de centralização (um emissor que pode pausar as transferências de tokens para aplicar o KYC, uma parte central que lida com a custódia de ativos, etc.). Embora isso seja aceitável para as instituições, está filosoficamente em desacordo com a descentralização do DeFi. Com o tempo, os projetos precisarão encontrar o equilíbrio certo: por exemplo, usando soluções de identidade descentralizada para KYC (para que não seja uma única parte controlando a lista branca, mas uma rede de verificadores), ou usando governança multi-sig/comunitária para controlar as operações de emissão e custódia. Estamos vendo movimentos iniciais como os cofres da Centrifuge da Maker, onde a governança da MakerDAO aprova e supervisiona os cofres de RWA, ou a Maple descentralizando as funções de delegado de pool. Mas o RWA totalmente “DeFi” (onde até mesmo a aplicação legal é sem confiança) é um problema difícil. Eventualmente, talvez os contratos inteligentes e os sistemas legais do mundo real se interajam diretamente (por exemplo, um contrato inteligente de token de empréstimo que pode acionar automaticamente uma ação legal através de uma API legal conectada se ocorrer inadimplência – isso é futurista, mas concebível).
Em resumo, o espaço de RWA está inovando rapidamente para enfrentar esses desafios. É um esforço multidisciplinar: exigindo conhecimento em direito, finanças e tecnologia blockchain. Cada sucesso (como um pool de empréstimos tokenizados totalmente pago, ou um título tokenizado resgatado sem problemas) constrói confiança. Cada desafio (como uma ação regulatória ou uma inadimplência de ativo) fornece lições para fortalecer os sistemas. A trajetória sugere que muitos desses obstáculos serão superados: o ímpeto do envolvimento institucional e os benefícios claros (eficiência, liquidez) significam que a tokenização provavelmente veio para ficar. Como um boletim informativo focado em RWA colocou, “os ativos do mundo real tokenizados estão emergindo como o novo padrão institucional… a infraestrutura está finalmente alcançando a visão de mercados de capitais on-chain.”
O cenário regulatório para RWAs em cripto é complexo e ainda está evoluindo, pois envolve a interseção das leis tradicionais de títulos/commodities com a nova tecnologia blockchain. Pontos e considerações chave incluem:
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Leis de Títulos Mobiliários: Na maioria das jurisdições, se um token de RWA representa um investimento em um ativo com expectativa de lucro (o que é frequentemente o caso), ele é considerado um título mobiliário. Por exemplo, nos EUA, tokens que representam frações de imóveis geradores de renda ou carteiras de empréstimos se enquadram diretamente na definição de contratos de investimento (Teste de Howey) ou notas, e, portanto, devem ser registrados ou oferecidos sob uma isenção. É por isso que quase todas as ofertas de RWA até o momento nos EUA usam isenções de oferta privada (Reg D 506(c) para investidores credenciados, Reg S para offshore, Reg A+ para captações públicas limitadas, etc.). A conformidade com isso significa restringir as vendas de tokens a investidores verificados, implementar restrições de transferência (os tokens só podem se mover entre endereços em lista branca) e fornecer as divulgações necessárias. Por exemplo, o OUSG da Ondo e o pool do Tesouro da Maple exigiam que os investidores passassem por verificações de KYC/AML e credenciamento, e os tokens não são livremente transferíveis para carteiras não aprovadas. Isso cria um ambiente semi-permissionado, bem diferente do DeFi aberto. A Europa, sob a MiFID II/MiCA, trata de forma semelhante ações ou títulos tokenizados como representações digitais de instrumentos financeiros tradicionais, exigindo prospectos ou usando o regime Piloto DLT para locais de negociação. Conclusão: os projetos de RWA devem integrar a conformidade legal desde o primeiro dia – muitos têm advogados internos ou trabalham com empresas de tecnologia jurídica como a Securitize, porque qualquer deslize (como vender um token de segurança ao público sem isenção) pode atrair fiscalização.
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Proteção ao Consumidor e Licenciamento: Algumas plataformas de RWA podem precisar de licenças adicionais. Por exemplo, se uma plataforma detém fiat de clientes para converter em tokens, pode precisar de uma licença de transmissor de dinheiro ou equivalente. Se fornecer aconselhamento ou corretagem (conectando mutuários e credores), pode precisar de licenciamento de corretora ou ATS (Sistema de Negociação Alternativo) (é por isso que alguns fazem parceria com corretoras – Securitize, INX, Oasis Pro etc., que têm licenças ATS para operar mercados de tokens). A custódia de ativos (como escrituras de imóveis ou reservas de caixa) pode exigir licenças de trust ou custódia. O fato de a Anchorage ser parceira da Plume é significativo porque a Anchorage é uma custodiante qualificada – as instituições se sentem mais à vontade se um banco licenciado estiver detendo o ativo subjacente ou até mesmo as chaves privadas dos tokens. Na Ásia e no Oriente Médio, os reguladores têm concedido licenças específicas para plataformas de tokenização (por exemplo, a FSRA do Mercado Global de Abu Dhabi emite permissões para criptoativos, incluindo tokens de RWA, a MAS em Singapura dá aprovações específicas para projetos sob seu sandbox).
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Sandboxes Regulatórios e Iniciativas Governamentais: Uma tendência positiva é os reguladores lançarem sandboxes ou programas piloto para tokenização. O Regime Piloto DLT da UE (2023) permite que infraestruturas de mercado aprovadas testem a negociação de títulos tokenizados até certos tamanhos sem conformidade total com todas as regras – isso levou a várias bolsas europeias pilotando a negociação de títulos em blockchain. Dubai anunciou um sandbox de tokenização para impulsionar seu hub de finanças digitais. Hong Kong em 2023-24 fez da tokenização um pilar de sua estratégia Web3, com a SFC de Hong Kong explorando títulos verdes e arte tokenizados. O Reino Unido em 2024 consultou sobre o reconhecimento de títulos digitais sob a lei inglesa (eles já reconhecem cripto como propriedade). O Japão atualizou suas leis para permitir tokens de segurança (eles os chamam de “direitos transferíveis registrados eletronicamente”) e vários títulos tokenizados foram emitidos lá sob essa estrutura. Esses programas oficiais indicam uma disposição dos reguladores em modernizar as leis para acomodar a tokenização – o que poderia eventualmente simplificar a conformidade (por exemplo, criando categorias especiais para títulos tokenizados que agilizam a aprovação).
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Regra de Viagem / AML: A natureza global do cripto aciona as leis de AML. A “regra de viagem” do GAFI exige que, quando criptoativos (incluindo tokens) acima de um certo limite são transferidos entre VASPs (exchanges, custodiantes), informações de identificação viajem com eles. Se os tokens de RWA são transacionados principalmente em plataformas com KYC, isso é gerenciável, mas se eles entrarem no ecossistema cripto mais amplo, a conformidade se torna complicada. A maioria das plataformas de RWA atualmente mantém um controle rígido: as transferências são frequentemente restritas a endereços em lista branca cujos proprietários fizeram KYC. Isso mitiga as preocupações com AML (já que todo detentor é conhecido). Ainda assim, os reguladores esperarão programas robustos de AML – por exemplo, triagem de endereços de carteira contra sanções (listas da OFAC, etc.). Houve um caso de uma plataforma de títulos tokenizados no Reino Unido que teve que desfazer algumas negociações porque um detentor de token se tornou uma entidade sancionada – tais cenários testarão a capacidade dos protocolos de cumprir. Muitas plataformas incorporam funções de pausa ou congelamento para cumprir solicitações de aplicação da lei (isso é controverso no DeFi, mas para RWA muitas vezes não é negociável ter a capacidade de bloquear tokens ligados a irregularidades).
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Tributação e Relatórios: Outra consideração de conformidade: como esses tokens são tributados? Se você ganha rendimento de um empréstimo tokenizado, é renda de juros? Se você negocia uma ação tokenizada, as regras de venda simulada se aplicam? As autoridades fiscais ainda não emitiram orientação abrangente. Enquanto isso, as plataformas frequentemente fornecem relatórios fiscais aos investidores (por exemplo, um Formulário 1099 nos EUA para juros ou dividendos ganhos via tokens). A transparência da blockchain pode ajudar aqui, pois cada pagamento pode ser registrado e categorizado. Mas a tributação transfronteiriça (se alguém na Europa detém um token que paga juros de fonte americana) pode ser complexa – exigindo coisas como formulários W-8BEN digitais, etc. Isso é mais um desafio operacional do que um obstáculo, mas adiciona atrito que a tecnologia de conformidade automatizada precisará resolver.
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Fiscalização e Precedentes: Ainda não vimos muitas ações de fiscalização de alto perfil especificamente para tokens de RWA – provavelmente porque a maioria está tentando cumprir. No entanto, vimos fiscalização em áreas adjacentes: por exemplo, as ações da SEC contra produtos de empréstimo de cripto (BlockFi, etc.) ressaltam que oferecer rendimentos sem registro pode ser uma violação. Se uma plataforma de RWA escorregasse e, digamos, permitisse que o varejo comprasse tokens de segurança livremente, poderia enfrentar uma ação semelhante. Há também a questão dos locais de negociação secundária: se uma exchange descentralizada permite a negociação de um token de segurança entre investidores não credenciados, isso é ilegal? Provavelmente sim nos EUA. É por isso que muitos tokens de RWA não são listados na Uniswap ou são encapsulados de uma forma que restringe os endereços. É uma linha tênue a ser percorrida entre a liquidez do DeFi e a conformidade – muitos estão errando pelo lado da conformidade, mesmo que isso reduza a liquidez.
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Jurisdição e Conflito de Leis: Os RWAs, por natureza, se conectam a jurisdições específicas (por exemplo, um imóvel tokenizado na Alemanha está sob a lei de propriedade alemã). Se os tokens são negociados globalmente, pode haver conflitos de leis. Os contratos inteligentes podem precisar codificar qual lei rege. Algumas plataformas escolhem jurisdições amigáveis para incorporação (por exemplo, a entidade emissora nas Ilhas Cayman e os ativos nos EUA, etc.). É complexo, mas solucionável com uma estruturação legal cuidadosa.
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Proteção ao Investidor e Seguro: Os reguladores também se preocuparão com a proteção ao investidor: garantir que os detentores de tokens tenham direitos claros. Por exemplo, se um token deve ser resgatável por uma cota dos lucros do ativo, o mecanismo para isso deve ser legalmente aplicável. Alguns tokens representam títulos de dívida que podem inadimplir – quais divulgações foram feitas sobre esse risco? As plataformas frequentemente publicam memorandos de oferta ou prospectos (a Ondo fez isso para seus tokens). Com o tempo, os reguladores podem exigir divulgações de risco padronizadas para tokens de RWA, assim como os fundos mútuos fornecem. Além disso, o seguro pode ser obrigatório ou pelo menos esperado – por exemplo, segurar um prédio em um token imobiliário, ou ter seguro contra crimes para um custodiante que detém o colateral.
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Descentralização vs. Regulação: Há uma tensão inerente: quanto mais descentralizada e sem permissão você torna uma plataforma de RWA, mais ela entra em conflito com as regulamentações atuais, que assumem intermediários identificáveis. Uma estratégia em evolução é usar Identidades Descentralizadas (DID) e credenciais verificáveis para resolver esse impasse. Por exemplo, uma carteira poderia conter uma credencial que prova que o proprietário é credenciado sem revelar sua identidade on-chain, e os contratos inteligentes poderiam verificar essa credencial antes de permitir a transferência – tornando a conformidade automatizada e preservando alguma privacidade. Projetos como Xref (na rede XDC) e Astra Protocol estão explorando isso. Se bem-sucedidos, os reguladores podem aceitar essas abordagens inovadoras, o que poderia permitir a negociação sem permissão entre participantes verificados. Mas isso ainda está em estágios iniciais.
Em essência, a regulação é o fator decisivo para a adoção de RWA. O cenário atual mostra que os reguladores estão interessados e cautelosamente favoráveis, mas também vigilantes. Os projetos de RWA que prosperarem serão aqueles que abraçarem proativamente a conformidade, mas inovarem para torná-la o mais transparente possível. As jurisdições que fornecerem regras claras e acomodatícias atrairão mais desses negócios (vimos uma atividade significativa de tokenização gravitar para lugares como Suíça, Singapura e Emirados Árabes Unidos devido à clareza lá). Enquanto isso, a indústria está se engajando com os reguladores – por exemplo, formando grupos comerciais ou respondendo a consultas – para ajudar a moldar políticas sensatas. Um resultado provável é que o DeFi regulamentado surgirá como uma categoria: plataformas como as sob o guarda-chuva da Plume poderiam se tornar Sistemas de Negociação Alternativos (ATS) ou exchanges de títulos de ativos digitais registradas para ativos tokenizados, operando sob licenças, mas com infraestrutura de blockchain. Essa abordagem híbrida pode satisfazer os objetivos dos reguladores, ao mesmo tempo em que entrega os ganhos de eficiência dos trilhos cripto.
Dados de Investimento e Tamanho do Mercado
O mercado de ativos do mundo real tokenizados cresceu de forma impressionante e projeta-se que explodirá nos próximos anos, atingindo trilhões de dólares se as previsões se confirmarem. Aqui, resumiremos alguns pontos de dados chave sobre o tamanho do mercado, crescimento e tendências de investimento:
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Tamanho Atual do Mercado de RWA On-Chain: Em meados de 2025, o mercado total de Ativos do Mundo Real on-chain (excluindo stablecoins tradicionais) está na casa das dezenas de bilhões. Diferentes fontes apontam totais ligeiramente diferentes dependendo dos critérios de inclusão, mas uma análise de maio de 2025 o colocou em $22,45 bilhões em Valor Total Bloqueado. Este número subiu ~9,3% em relação ao mês anterior, mostrando um crescimento rápido. A composição desses ~$22B (como discutido anteriormente) inclui cerca de $6,8B em títulos governamentais, $1,5B em tokens de commodities, $0,46B em ações, $0,23B em outros títulos e alguns bilhões em crédito privado e fundos. Para perspectiva, isso ainda é pequeno em relação ao mercado cripto mais amplo (que é de $1,2T em capitalização de mercado em 2025, em grande parte impulsionado por BTC e ETH), mas é o segmento de crescimento mais rápido do cripto. Também vale a pena notar que as stablecoins ($226B), se contadas, ofuscariam esses números, mas geralmente são mantidas separadas.
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Trajetória de Crescimento: O mercado de RWA mostrou uma taxa de crescimento anual de 32% em 2024. Se extrapolarmos ou considerarmos a aceleração da adoção, alguns estimam $50B até o final de 2025 como plausível. Além disso, as projeções da indústria se tornam muito grandes:
- BCG e outros (2030+): O frequentemente citado relatório BCG/Ripple projetou $16 trilhões até 2030 (e ~$19T até 2033) em ativos tokenizados. Isso inclui a ampla tokenização dos mercados financeiros (não apenas o uso centrado em DeFi). Este número representaria cerca de 10% de todos os ativos tokenizados, o que é agressivo, mas não impensável, dado que a tokenização de dinheiro (stablecoins) já é mainstream.
- Relatório Citi GPS (2022) falou sobre $4–5 trilhões tokenizados até 2030 como um caso base, com cenários mais altos se a adoção institucional for mais rápida.
- A análise do LinkedIn que vimos observou projeções que variam de $1,3 trilhão a $30 trilhões até 2030 – indicando muita incerteza, mas um consenso de que trilhões estão em jogo.
- Mesmo a extremidade conservadora (digamos, $1-2T até 2030) significaria um aumento de >50x em relação ao nível atual de ~$20B, o que dá uma ideia das fortes expectativas de crescimento.
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Investimento em Projetos de RWA: O capital de risco e o investimento estão fluindo para as startups de RWA:
- O próprio financiamento da Plume ($20M Série A, etc.) é um exemplo da convicção dos VCs.
- A Goldfinch levantou ~$25M (liderado pela a16z em 2021). A Centrifuge levantou ~$4M em 2021 e mais através de vendas de tokens; também é apoiada pela Coinbase e outros.
- A Maple levantou $10M de Série A em 2021, e depois mais em 2022.
- A Ondo levantou $20M em 2022 (do Founders Fund e Pantera) e mais recentemente fez uma venda de tokens.
- Há também novos fundos dedicados: por exemplo, o fundo de cripto da a16z e outros destinaram porções para RWA; a Franklin Templeton em 2022 juntou-se a uma rodada de $20M para uma plataforma de tokenização; a Matrixport lançou um fundo de $100M para Títulos do Tesouro tokenizados.
- As finanças tradicionais estão investindo: a Nasdaq Ventures investiu em uma startup de tokenização (XYO Network), o London Stock Exchange Group adquiriu a TORA (com capacidades de tokenização), etc.
- Vemos fusões também: a Securitize adquiriu a Distributed Technology Markets para obter uma corretora; a INX (exchange de tokens) levantando dinheiro para expandir as ofertas.
No geral, dezenas de milhões foram investidos nos principais protocolos de RWA, e instituições financeiras maiores estão adquirindo participações ou formando joint ventures nesta arena. O investimento direto da Apollo na Plume e a parceria da Hamilton Lane com a Securitize para tokenizar fundos (com os fundos da Hamilton Lane sendo multibilionários) mostram que não são apenas apostas de VC, mas um engajamento com dinheiro real.
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Ativos e Desempenho Notáveis On-Chain: Alguns dados sobre tokens específicos podem ilustrar a tração:
- OUSG da Ondo: lançado no início de 2023, no início de 2025 tinha >$580M em circulação, entregando um rendimento de ~4-5%. Raramente desvia de preço porque é totalmente colateralizado e resgatável.
- BENJI da Franklin: em meados de 2023 atingiu $270M, e em 2024 ~$368M. É um dos primeiros exemplos de um grande fundo mútuo dos EUA sendo refletido on-chain.
- Ganhos de RWA da MakerDAO: a Maker, através de seus investimentos de ~$1,6B em RWA, estava ganhando na ordem de $80M+ anualizados em rendimento no final de 2023 (principalmente de títulos). Isso reverteu as finanças da Maker depois que os rendimentos de cripto secaram.
- Pool do Tesouro da Maple: em seu piloto, levantou
$22M para investimentos em T-bills de <10 participantes (instituições). O total de empréstimos da Maple após a reestruturação é menor agora ($50-100M de empréstimos ativos), mas está começando a aumentar à medida que a confiança retorna.
- Goldfinch: financiou ~$120M em empréstimos e pagou
$90M com <$1M em inadimplências (eles tiveram uma inadimplência notável de um credor no Quênia, mas recuperaram parcialmente). O token GFI já atingiu um pico de $600M de capitalização de mercado no final de 2021, agora muito menor ($50M), indicando uma reavaliação de risco pelo mercado, mas ainda com interesse.
- Centrifuge: cerca de 15 pools ativos. Alguns principais (como o pool de faturas da ConsolFreight, o pool de empréstimos para reabilitação imobiliária da New Silver) cada um na faixa de $5-20M. O token da Centrifuge (CFG) tem uma capitalização de mercado em torno de $200M em 2025.
- Retornos Gerais de RWA: Muitos tokens de RWA oferecem rendimentos na faixa de 4-10%. Por exemplo, o rendimento da Aave em stablecoins pode ser de ~2%, enquanto colocar USDC no pool sênior da Goldfinch rende ~8%. Essa diferença atrai gradualmente o capital DeFi para o RWA. Durante as quedas do mercado de cripto, os rendimentos de RWA pareciam especialmente atraentes por serem estáveis, levando os analistas a chamar os RWAs de “porto seguro” ou “hedge” na Web3.
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Segmentos Geográficos/de Mercado: Uma análise por região: Muitos Títulos do Tesouro tokenizados são ativos baseados nos EUA oferecidos por empresas americanas ou globais (Ondo, Franklin, Backed). As contribuições da Europa estão em ETFs e títulos tokenizados (várias startups alemãs e suíças, e grandes bancos como Santander e SocGen fazendo emissões de títulos on-chain). Ásia: a plataforma Marketnode de Singapura está tokenizando títulos; o SMBC do Japão tokenizou alguns produtos de crédito. Oriente Médio: a DFSA de Dubai aprovou um fundo tokenizado. América Latina: vários experimentos, por exemplo, o banco central do Brasil está tokenizando uma parte dos depósitos bancários (como parte de seu projeto de CBDC, eles consideram a tokenização de ativos). África: projetos como Kotani Pay exploraram o financiamento de microativos tokenizados. Isso indica que a tokenização é uma tendência global, mas os EUA continuam sendo a maior fonte de ativos subjacentes (devido aos Títulos do Tesouro e grandes fundos de crédito), enquanto a Europa está liderando em clareza regulatória para negociação.
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Sentimento do Mercado: A narrativa em torno dos RWAs mudou muito positivamente em 2024-2025. A mídia de cripto, que costumava focar principalmente em DeFi puro, agora relata regularmente os marcos de RWA (por exemplo, “mercado de RWA ultrapassa $20B apesar da queda do cripto”). Agências de classificação como a Moody's estão estudando ativos on-chain; grandes empresas de consultoria (BCG, Deloitte) publicam whitepapers sobre tokenização. O sentimento é que o RWAfi poderia impulsionar a próxima fase de alta do cripto ao trazer trilhões de valor. Até mesmo a Grayscale considerando um produto da Plume sugere o apetite dos investidores por exposição a RWA empacotada em veículos de cripto. Há também o reconhecimento de que o RWA é parcialmente anticíclico em relação ao cripto – quando os rendimentos de cripto estão baixos, as pessoas buscam RWAs; quando o cripto explode, o RWA fornece uma diversificação estável. Isso faz com que muitos investidores vejam os tokens de RWA como uma forma de se proteger da volatilidade do cripto (por exemplo, a pesquisa da Binance descobriu que os tokens de RWA permaneceram estáveis e foram até considerados “mais seguros que o Bitcoin” durante certas volatilidades macro).
Para concluir esta seção com números concretos: $20-22B on-chain agora, caminhando para $50B+ em um ou dois anos, e potencialmente $1T+ nesta década. O investimento está fluindo, com dezenas de projetos coletivamente apoiados por bem mais de $200M em financiamento de risco. As finanças tradicionais estão experimentando ativamente, com mais de $2-3B em ativos reais já emitidos em cadeias públicas ou permissionadas por grandes instituições (incluindo múltiplas emissões de títulos de mais de $100M). Se mesmo 1% do mercado global de títulos ($120T) e 1% do mercado imobiliário global ($300T) forem tokenizados até 2030, isso seria vários trilhões de dólares – o que se alinha com essas projeções otimistas. Existem, é claro, incertezas (regulação, ambientes de taxas de juros, etc. podem afetar a adoção), mas os dados até agora apoiam a ideia de que a tokenização está acelerando. Como a equipe da Plume observou, “o setor de RWA está agora liderando a Web3 em sua próxima fase” – uma fase onde a blockchain passa de ativos especulativos para a espinha dorsal da infraestrutura financeira real. A pesquisa aprofundada e o alinhamento de pesos pesados por trás dos RWAs ressaltam que esta não é uma tendência passageira, mas uma evolução estrutural tanto do cripto quanto das finanças tradicionais.
Fontes:
- Documentação e Blog da Rede Plume
- Notícias e Imprensa: CoinDesk, The Block, Fortune (via LinkedIn)
- Análise de Mercado de RWA: RWA.xyz, Relatório de RWA do LinkedIn
- Análise da Odaily/ChainCatcher
- Informações sobre Goldfinch e Prime, informações sobre Ondo, informações sobre Centrifuge, informações sobre Maple, citação da Apollo, menção à pesquisa da Binance, etc.
