A Tokenização de RWA ultrapassa os $ 24 bilhões: como Goldman Sachs, BlackRock e Ondo transformaram um programa piloto nos novos trilhos de Wall Street
O mercado de ativos do mundo real tokenizados acaba de ultrapassar US$ 24 bilhões em valor on-chain, um aumento de 266% em relação ao ano passado. Mas o número em si não é a história principal. A história é quem está fazendo a tokenização: Goldman Sachs, BlackRock, Fidelity e um elenco crescente de instituições que não tratam mais o blockchain como um experimento. Eles o tratam como infraestrutura.
Por anos, a "tokenização" viveu no mesmo bairro retórico que o "metaverso" e o "Web3 social". Parecia promissor em conferências, mas nunca graduou de fato da fase piloto. Isso mudou em 2025, e o ímpeto apenas acelerou em 2026. Quando o fundo BUIDL da BlackRock ultrapassa US 33 bilhões em empréstimos on-chain cumulativos, a fase piloto terminou.
De US 24 Bilhões em Três Anos
De acordo com dados da RWA.xyz, os ativos do mundo real tokenizados cresceram de aproximadamente US 24 bilhões em fevereiro de 2026, um aumento de quase cinco vezes. A composição desses US$ 24 bilhões conta uma história mais interessante do que o valor principal.
- O crédito privado domina, representando mais de 60% de todo o valor de RWA tokenizado. O crédito privado on-chain ativo excede US 33,66 bilhões.
- Títulos do Tesouro dos EUA (Treasuries) e instrumentos do mercado monetário tokenizados superam US 1 bilhão no início de 2024.
- A tokenização imobiliária está se aproximando de US$ 20 bilhões, focada em grande parte em propriedades comerciais geradoras de renda.
O crescimento não é uniforme. O crédito privado cresceu mais rápido porque aborda os pontos problemáticos mais agudos: liquidez limitada, descoberta de preços fraca e relatórios opacos. Esses são problemas que a infraestrutura on-chain resolve diretamente. Uma posição de crédito privado tokenizada pode ser transferida em minutos em vez de semanas, precificada por oráculos on-chain em vez de avaliações trimestrais, e auditada por qualquer pessoa com um explorador de blocos.
Os Players Institucionais que Mudaram o Jogo
Três movimentos institucionais em 2025-2026 marcam a transição da experimentação para as operações regulares.
BUIDL da BlackRock: A Prova de Conceito de US$ 2 Bilhões
O USD Institutional Digital Liquidity Fund da BlackRock, conhecido como BUIDL, é agora o maior fundo tokenizado do mundo. Lançado na Ethereum em março de 2024, desde então se expandiu para nove redes blockchain, incluindo Arbitrum, Aptos, Avalanche, BNB Chain, Optimism, Polygon e Solana. O fundo ultrapassou US$ 2 bilhões em valor total de ativos, e sua listagem como garantia elegível na Binance demonstrou que produtos institucionais tokenizados podem funcionar dentro da infraestrutura nativa cripto.
A carta aos acionistas de 2026 do CEO Larry Fink colocou a tokenização no centro da visão estratégica da BlackRock, argumentando que fundos tokenizados poderiam fazer por Wall Street o que a internet fez pelo correio. A BlackRock também gerencia US 80 bilhões em produtos de ativos digitais negociados em bolsa, colocando a empresa na interseção das finanças tradicionais e on-chain.
Goldman Sachs e BNY: Fundos do Mercado Monetário Tokenizados Entram em Operação
Em julho de 2025, o Goldman Sachs e o Bank of New York Mellon lançaram uma solução de fundo de mercado monetário tokenizado usando a plataforma blockchain GS DAP do Goldman. O produto permite que investidores institucionais, incluindo fundos de hedge, fundos de pensão e tesourarias corporativas, subscrevam cotas de fundos de mercado monetário através do portal LiquidityDirect do BNY, com a propriedade correspondente registrada on-chain.
Fidelity Investments, BNY Investments Dreyfus e Federated Hermes participaram do lançamento inicial, tornando esta a primeira vez nos Estados Unidos que vários gestores de fundos permitiram a subscrição de cotas de seus fundos de mercado monetário via um sistema de registro baseado em blockchain. O Goldman Sachs também está explorando a possibilidade de transformar sua plataforma de tokenização em um produto independente, sinalizando a convicção de que a própria infraestrutura tem valor comercial além de qualquer fundo individual.
O MOU NYSE-Securitize: A Rampa de Acesso de Wall Street
Em março de 2026, a Bolsa de Valores de Nova York assinou um memorando de entendimento com a Securitize, a plataforma de ativos tokenizados líder mundial com mais de US$ 4 bilhões em ativos sob gestão. De acordo com o acordo, a Securitize torna-se o primeiro agente de transferência digital elegível para emitir títulos nativos de blockchain para emissores corporativos ou de ETFs na futura Plataforma de Negociação Digital da NYSE.
Esta não é uma parceria de pesquisa ou um comitê exploratório. É uma parceria de design para um sistema de produção. Quando a bolsa de valores mais antiga dos Estados Unidos se compromete a construir uma infraestrutura de negociação de títulos tokenizados 24 horas por dia, 7 dias por semana, a questão não é mais "se vai acontecer", mas "quão rápido".
Ondo Finance: O Campeão Nativo Cripto com US$ 2,5 Bilhões
Enquanto as instituições tradicionais tokenizam de cima para baixo, a Ondo Finance construiu a maior plataforma de tesouraria tokenizada nativa cripto de baixo para cima. A Ondo ultrapassou US$ 2,5 bilhões em valor total bloqueado em janeiro de 2026, tornando-se o maior provedor tanto de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados quanto de ações tokenizadas.
O produto principal da Ondo, o USDY (Ondo U.S. Dollar Yield), é um instrumento do Tesouro tokenizado sem permissão (permissionless) disponível em nove blockchains que ultrapassou US 500 milhões em valor total e US$ 7 bilhões em volume de negociação cumulativo.
Talvez o mais significativo seja o fato de a Ondo ter anunciado uma parceria com a Franklin Templeton para lançar ETFs negociáveis 24 horas por dia, 7 dias por semana, e planeja começar a coletar taxas de plataforma no segundo semestre de 2026, marcando a transição do subsídio da fase de crescimento para a geração de receita sustentável.
Crédito Privado: A Explosão Silenciosa
Enquanto os tesouros tokenizados ganham as manchetes, o crédito privado pode ser a classe de ativos onde a tokenização entrega o impacto mais transformador. O CEO da Maple Finance, Sidney Powell, argumentou que o crédito privado tokenizado será a verdadeira história de crescimento porque, ao contrário das ações ou fundos negociados publicamente, o crédito privado sofre de ineficiências estruturais que os trilhos on-chain resolvem diretamente.
Os mercados de crédito privado tradicionais envolvem documentação manual, liquidação que leva semanas, precificação opaca e liquidez limitada no mercado secundário. O crédito privado tokenizado elimina esses pontos de fricção. Protocolos como Maple, Centrifuge e Goldfinch estruturam empréstimos sênior garantidos, financiamento de PMEs e recebíveis em formatos tokenizados que são liquidados instantaneamente e precificados de forma transparente.
A parceria da Centrifuge com o Janus Henderson Anemoy Treasury Fund demonstrou a eficiência do modelo, reduzindo os custos de securitização em até 97 % e permitindo resgates instantâneos de até 300 milhões em syrupUSDC, mostra que o crédito on-chain em escala institucional já é operacional, não teórico.
O CEO da Centrifuge previu que mais de 50 % dos 50 principais gestores de ativos terão estratégias de tokenização até o final de 2026, uma afirmação que parecia ambiciosa há um ano, mas que agora parece conservadora.
A Questão de $ 30 Trilhões: O Que Pode Dar Errado?
O Standard Chartered projeta que o mercado de ativos tokenizados pode atingir 24 bilhões para $ 30 trilhões não é uma linha reta, e vários desafios estruturais permanecem.
Fragmentação de Liquidez Entre Cadeias
Os ativos tokenizados são implantados em dezenas de blockchains, do Ethereum e Solana a redes privadas permissionadas. Isso cria uma ineficiência mensurável: lacunas de precificação de 1 - 3 % para ativos idênticos entre cadeias e custos de fricção de 2 - 5 % ao movimentar capital entre cadeias (cross-chain). Um Tesouro tokenizado no Ethereum e um produto idêntico na Avalanche podem muito bem ser instrumentos diferentes se não houver uma ponte eficiente entre eles.
A indústria precisa de uma camada de interoperabilidade de RWA universal que possa conectar cadeias isoladas sem sacrificar a conformidade, coordenando identidade, dados de ativos, liquidação e controle de acesso entre vários provedores de infraestrutura. Projetos como o CCIP da Chainlink e a interoperabilidade que preserva a privacidade da Canton Network estão trabalhando nisso, mas o problema permanece sem solução em escala.
Fragmentação Regulatória
Um ativo tokenizado que é legal de possuir em Singapura pode não ser acessível a investidores dos EUA, e as restrições de transferência codificadas em smart contracts podem não estar alinhadas com as leis de todas as jurisdições onde os detentores de tokens residem. De acordo com uma pesquisa da EY-Parthenon e Coinbase de janeiro de 2026, 66 % dos investidores institucionais citam a incerteza regulatória como um motivo para não investir em ativos digitais.
O GENIUS Act nos Estados Unidos, a MiCA na Europa e os marcos emergentes na Ásia estão convergindo para regras mais claras, mas convergência não é harmonização. Um ativo tokenizado que esteja em conformidade com os requisitos de Token de Dinheiro Eletrônico da MiCA ainda pode enfrentar restrições sob a taxonomia de tokens de cinco partes da SEC-CFTC. Até que as jurisdições se alinhem em padrões transfronteiriços, os ativos tokenizados enfrentarão fricção nas fronteiras nacionais.
Risco de Oracle e Segurança de Smart Contracts
A maioria dos protocolos de RWA usa uma combinação de feeds de preços da Chainlink e atestações manuais para conectar tokens on-chain a valores de ativos off-chain. Se um oracle relatar um preço incorreto, isso pode desencadear liquidações inadequadas ou permitir empréstimos subcolateralizados. A camada de oracle continua sendo um ponto único de falha em muitas integrações, e a indústria ainda não desenvolveu um padrão robusto para relatórios de preços de ativos do mundo real comparável à infraestrutura de dados de mercado tradicional.
O Gap entre Infraestrutura e Liquidez
O desafio mais fundamental é que a tokenização superou a infraestrutura de negociação necessária para tornar os ativos tokenizados líquidos. Os ativos foram digitalizados com sucesso, mas a capacidade de negociá-los de forma eficiente não acompanhou o ritmo. Locais de negociação fragmentados, regulamentações restritivas e o sentimento cauteloso dos investidores significam que muitos ativos tokenizados permanecem menos líquidos do que seus equivalentes tradicionais, mesmo quando o ativo subjacente é altamente líquido.
O Que o Marco de $ 24 Bilhões Realmente Significa
O mercado de RWA tokenizados de 600 trilhões em ativos financeiros globais. Mas a importância não reside no tamanho atual, mas na trajetória e nos participantes.
Quando BlackRock, Goldman Sachs, Fidelity e a NYSE estão construindo infraestrutura de produção em vez de executar programas piloto, o sinal é claro: a tokenização não é mais um experimento nativo de blockchain em busca de validação institucional. É uma iniciativa institucional que por acaso roda em trilhos de blockchain.
Os próximos doze meses determinarão se os ativos tokenizados sairão da curva de crescimento atual ou atingirão o teto imposto pela liquidez fragmentada, incerteza regulatória e lacunas de infraestrutura. Se a Plataforma de Negociação Digital da NYSE entrar em operação, se a interoperabilidade entre cadeias amadurecer e se a clareza regulatória continuar convergindo, o caminho para $ 100 bilhões em ativos tokenizados até o final de 2027 torna-se plausível.
Se essas condições não forem atendidas, o mercado de $ 24 bilhões poderá estagnar em uma categoria de produto de nicho bem-sucedida, mas limitada, usada principalmente para tesouros e mercados monetários institucionais, enquanto a promessa mais ampla de tokenização de ações, imóveis e crédito privado permanece perpetuamente a "dois anos de distância".
As instituições fizeram suas apostas. A infraestrutura está sendo construída. A única questão restante é se o encanamento técnico pode escalar tão rápido quanto a ambição.
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