Токенизация RWA превысила $24 миллиарда: как Goldman Sachs, BlackRock и Ondo превратили пилотную программу в новые рельсы Уолл-стрит

Рынок токенизированных активов реального мира (RWA) только что преодолел отметку в 24 $ миллиарда ончейн-стоимости, что на 266 % больше, чем год назад. Но сама цифра — это еще не вся история. История заключается в том, кто именно занимается токенизацией: Goldman Sachs, BlackRock, Fidelity и растущий список институциональных игроков, которые больше не относятся к блокчейну как к эксперименту. Они относятся к нему как к инфраструктуре.

В течение многих лет «токенизация» находилась в том же риторическом поле, что и «метавселенная» или «социальные сети Web3». На конференциях это звучало многообещающе, но так и не вышло за стадию пилотных проектов. Ситуация изменилась в 2025 году, и в 2026 году этот импульс только ускорился. Когда фонд BUIDL от BlackRock превышает 2 $миллиарда в активах, когда Нью-Йоркская фондовая биржа подписывает меморандум о взаимопонимании с Securitize для создания платформы токенизированных ценных бумаг, а протоколы частного кредитования выдают совокупные ончейн-займы на сумму более 33$ миллиардов — фаза пилотных проектов официально завершена.

С 6,5 $миллиардов до 24$ миллиардов за три года

Согласно данным RWA.xyz, объем токенизированных активов реального мира вырос с примерно 6,5 $миллиардов в начале 2023 года до более чем 24$ миллиардов к февралю 2026 года, увеличившись почти в пять раз. Состав этих 24 $ миллиардов рассказывает более интересную историю, чем заглавная цифра.

• Частное кредитование доминирует, на его долю приходится более 60 % всей стоимости токенизированных RWA. Активный объем ончейн-частного кредитования превышает 18,9 $миллиардов, а совокупный объем выдачи достиг 33,66$ миллиарда.
• Токенизированные казначейские облигации США и инструменты денежного рынка превышают 9,2 $миллиарда, по сравнению с менее чем 1$ миллиардом в начале 2024 года.
• Токенизация недвижимости приближается к 20 $ миллиардам, в основном ориентируясь на приносящую доход коммерческую недвижимость.

Рост неоднороден. Частное кредитование росло быстрее всего, потому что оно решает самые острые болевые точки: ограниченную ликвидность, слабое определение цены и непрозрачную отчетность. Это проблемы, которые ончейн-инфраструктура решает напрямую. Токенизированную позицию в частном кредите можно передать за минуты, а не недели; цена определяется ончейн-оракулами, а не ежеквартальными оценками; а аудит может провести любой желающий с помощью обозревателя блоков.

Институциональные игроки, изменившие правила игры

Три шага институциональных гигантов в 2025–2026 годах ознаменовали переход от экспериментов к регулярным операциям.

BUIDL от BlackRock: Доказательство концепции на 2 $ миллиарда

Фонд институциональной цифровой ликвидности в долларах США от BlackRock, известный как BUIDL, теперь является крупнейшим в мире токенизированным фондом. Запущенный на Ethereum в марте 2024 года, он с тех пор расширился на девять блокчейн-сетей, включая Arbitrum, Aptos, Avalanche, BNB Chain, Optimism, Polygon и Solana. Стоимость активов фонда превысила 2 $ миллиарда, а его включение в список приемлемого залога на Binance продемонстрировало, что токенизированные институциональные продукты могут функционировать внутри крипто-нативной инфраструктуры.

В письме акционерам за 2026 год генеральный директор Ларри Финк поместил токенизацию в центр стратегического видения BlackRock, утверждая, что токенизированные фонды могут сделать для Уолл-стрит то же самое, что интернет сделал для почты. BlackRock также управляет резервами стейблкоинов на сумму 65 $миллиардов и биржевыми продуктами на базе цифровых активов на сумму почти 80$ миллиардов, что ставит компанию на пересечение традиционных и ончейн-финансов.

Goldman Sachs и BNY: Запуск токенизированных фондов денежного рынка

В июле 2025 года Goldman Sachs и Bank of New York Mellon запустили решение для токенизированных фондов денежного рынка, используя блокчейн-платформу GS DAP от Goldman. Продукт позволяет институциональным инвесторам, включая хедж-фонды, пенсионные фонды и корпоративные казначейства, подписываться на акции фондов денежного рынка через портал LiquidityDirect от BNY с соответствующей записью о праве собственности в блокчейне.

Fidelity Investments, BNY Investments Dreyfus и Federated Hermes приняли участие в первоначальном запуске. Это стало первым случаем в Соединенных Штатах, когда несколько управляющих фондами обеспечили подписку на акции своих фондов денежного рынка через систему записей на базе блокчейна. Goldman Sachs также рассматривает возможность выделения своей платформы токенизации в отдельный продукт, что сигнализирует о уверенности в том, что сама инфраструктура имеет коммерческую ценность за пределами любого отдельного фонда.

Меморандум NYSE и Securitize: Въезд для Уолл-стрит

В марте 2026 года Нью-Йоркская фондовая биржа подписала меморандум о взаимопонимании с Securitize, ведущей в мире платформой токенизированных активов с активами под управлением более 4 $ миллиардов. Согласно соглашению, Securitize становится первым цифровым трансфер-агентом, имеющим право выпускать нативные блокчейн-ценные бумаги для корпоративных эмитентов или эмитентов ETF на предстоящей цифровой торговой платформе NYSE.

Это не исследовательское партнерство или комитет по изучению вопросов. Это партнерство по проектированию производственной системы. Когда старейшая фондовая биржа в США берет на себя обязательство построить инфраструктуру для круглосуточной торговли токенизированными ценными бумагами, вопрос уже не в том, «произойдет ли это», а в том, «как быстро».

Ondo Finance: Крипто-нативный чемпион с 2,5 $ миллиардами

В то время как традиционные институты проводят токенизацию «сверху вниз», Ondo Finance построила крупнейшую крипто-нативную платформу токенизированных казначейских облигаций «снизу вверх». По состоянию на январь 2026 года общая заблокированная стоимость (TVL) Ondo превысила 2,5 $ миллиарда, что сделало компанию крупнейшим поставщиком как токенизированных казначейских облигаций США, так и токенизированных акций.

Флагманский продукт Ondo, USDY (Ondo U.S. Dollar Yield), представляет собой не требующий разрешений инструмент токенизированных казначейских облигаций, доступный в девяти блокчейнах, TVL которого сам по себе превысил 1 $миллиард. С момента запуска Ondo Global Markets в сентябре 2025 года платформа добавила более 200 токенизированных акций с общей стоимостью 500$ миллионов и совокупным объемом торгов 7 $ миллиардов.

Возможно, наиболее важным является то, что Ondo объявила о партнерстве с Franklin Templeton для запуска круглосуточно торгуемых ETF и планирует начать сбор комиссий платформы во второй половине 2026 года, что ознаменует переход от субсидирования фазы роста к устойчивому получению дохода.

Частное кредитование: Тихий прорыв

В то время как токенизированные казначейские облигации попадают в заголовки газет, частное кредитование может стать тем классом активов, в котором токенизация принесет наиболее глубокие преобразования. Генеральный директор Maple Finance Сидни Пауэлл утверждает, что токенизированное частное кредитование станет реальной историей роста, потому что, в отличие от акций или публично торгуемых фондов, частное кредитование страдает от структурной неэффективности, которую напрямую устраняет ончейн-инфраструктура.

Традиционные рынки частного кредитования связаны с ручным оформлением документации, многонедельными расчетами, непрозрачным ценообразованием и ограниченной ликвидностью на вторичном рынке. Токенизированное частное кредитование устраняет эти барьеры. Протоколы, такие как Maple, Centrifuge и Goldfinch, структурируют приоритетные обеспеченные кредиты, финансирование МСБ и дебиторскую задолженность в токенизированные форматы, которые рассчитываются мгновенно и имеют прозрачное ценообразование.

Партнерство Centrifuge с Janus Henderson Anemoy Treasury Fund продемонстрировало эффективность модели, сократив расходы на секьюритизацию до 97 % и обеспечив мгновенный выкуп активов на сумму до 125 миллионов долларов. Интеграция Maple с Spark Protocol, удерживающая 300 миллионов долларов в syrupUSDC, показывает, что ончейн-кредитование институционального масштаба уже функционирует, а не является теоретическим.

Генеральный директор Centrifuge предсказал, что к концу 2026 года более 50 % из топ-50 управляющих активами будут иметь стратегии токенизации — утверждение, которое год назад казалось амбициозным, но сейчас выглядит консервативным.

Вопрос на 30 триллионов долларов: Что может пойти не так?

Standard Chartered прогнозирует, что рынок токенизированных активов может достичь 30 триллионов долларов к 2034 году. Но путь от 24 миллиардов до 30 триллионов не является прямой линией, и сохраняется ряд структурных проблем.

Фрагментация ликвидности между сетями

Токенизированные активы развернуты в десятках блокчейнов, от Ethereum и Solana до частных сетей с разрешенным доступом. Это создает измеримую неэффективность: разрыв в ценах на идентичные активы в разных сетях составляет 1–3 %, а транзакционные издержки при перемещении капитала между сетями — 2–5 %. Токенизированные казначейские облигации на Ethereum и идентичный продукт на Avalanche могут считаться разными инструментами, если между ними нет эффективного моста.

Индустрии необходим универсальный уровень совместимости RWA, который сможет объединить изолированные сети без ущерба для соответствия нормативным требованиям, координируя идентификацию, данные об активах, расчеты и контроль доступа между несколькими поставщиками инфраструктуры. Проекты вроде Chainlink CCIP и Canton Network с ее функционалом конфиденциальной совместимости работают над этим, но проблема остается нерешенной в масштабе всей отрасли.

Регуляторная фрагментация

Токенизированный актив, владение которым законно в Сингапуре, может быть недоступен для инвесторов из США, а ограничения на передачу, закодированные в смарт-контрактах, могут не соответствовать законам каждой юрисдикции, где находятся владельцы токенов. Согласно опросу EY-Parthenon и Coinbase, проведенному в январе 2026 года, 66 % институциональных инвесторов называют регуляторную неопределенность причиной отказа от инвестиций в цифровые активы.

Закон GENIUS в США, MiCA в Европе и развивающиеся нормативные базы в Азии стремятся к четким правилам, но сближение не означает гармонизацию. Токенизированный актив, соответствующий требованиям MiCA к токенам электронных денег, все равно может столкнуться с ограничениями в рамках пятикомпонентной таксономии токенов SEC-CFTC. Пока юрисдикции не согласуют трансграничные стандарты, токенизированные активы будут сталкиваться с трением на национальных границах.

Риски оракулов и безопасность смарт-контрактов

Большинство протоколов RWA используют комбинацию ценовых потоков Chainlink и ручных аттестаций для связи ончейн-токенов с оффчейн-стоимостью активов. Если оракул сообщит неверную цену, это может спровоцировать неправомерные ликвидации или позволить кредитование с недостаточным обеспечением. Уровень оракулов остается единой точкой отказа во многих интеграциях, и индустрия еще не разработала надежный стандарт отчетности о ценах реальных активов, сопоставимый с традиционной инфраструктурой рыночных данных.

Разрыв между инфраструктурой и ликвидностью

Самая фундаментальная проблема заключается в том, что токенизация опередила торговую инфраструктуру, необходимую для того, чтобы сделать токенизированные активы ликвидными. Активы были успешно оцифрованы, но возможность эффективной торговли ими не поспевает за этим процессом. Фрагментированные торговые площадки, ограничительные правила и осторожные настроения инвесторов означают, что многие токенизированные активы остаются менее ликвидными, чем их традиционные аналоги, даже если базовый актив обладает высокой ликвидностью.

Что на самом деле означает рубеж в 24 миллиарда долларов

Рынок токенизированных RWA объемом 24 миллиарда долларов все еще крошечен по сравнению с 600 триллионами долларов мировых финансовых активов. Но значимость заключается не в текущем размере, а в траектории и составе участников.

Когда BlackRock, Goldman Sachs, Fidelity и NYSE строят рабочую инфраструктуру, а не запускают пилотные программы, сигнал ясен: токенизация больше не является экспериментом внутри блокчейн-сообщества, ищущим признания институционалов. Это институциональная инициатива, которая по воле случая работает на блокчейн-рельсах.

Следующие двенадцать месяцев определят, вырвутся ли токенизированные активы за пределы текущей кривой роста или упрутся в потолок, созданный фрагментированной ликвидностью, регуляторной неопределенностью и пробелами в инфраструктуре. Если цифровая торговая платформа NYSE будет запущена, если кроссчейн-совместимость станет зрелой, а регуляторная ясность продолжит сближаться, путь к 100 миллиардам долларов в токенизированных активах к концу 2027 года станет вполне вероятным.

Если эти условия не будут выполнены, рынок в 24 миллиарда долларов может стабилизироваться как успешная, но нишевая категория продуктов, используемая в основном для казначейских облигаций и институциональных денежных рынков, в то время как более широкие обещания токенизации акций, недвижимости и частного кредитования останутся в статусе «через два года» на неопределенный срок.

Институты сделали свои ставки. Инфраструктура строится. Единственный оставшийся вопрос — сможет ли техническая часть масштабироваться так же быстро, как амбиции.

BlockEden.xyz предоставляет блокчейн-API инфраструктуру корпоративного уровня, поддерживающую мультичейн-разработку в Ethereum, Sui, Aptos и более чем 20 других сетях. Для команд, создающих RWA-приложения, которым необходим надежный доступ к узлам и индексация данных в нескольких сетях, изучите наш маркетплейс API, чтобы подключить вашу инфраструктуру токенизации к сетям, в которые течет институциональный капитал.