Ondo Chain: Por que o maior protocolo de RWA está construindo sua própria blockchain — E o que isso significa para as finanças tokenizadas
A Franklin Templeton acaba de concordar em tokenizar cinco dos seus ETFs — valendo uma fatia dos seus $ 1,7 trilhão em AUM — e torná-los negociáveis 24 / 7 a partir de carteiras cripto. O parceiro que está lidando com isso não é a Coinbase, a Binance ou mesmo a própria equipe digital da BlackRock. É a Ondo Finance, um protocolo que mal existia há três anos e agora gerencia mais de $ 2,75 bilhões em ativos do mundo real (RWAs) tokenizados. E a Ondo não está satisfeita em continuar construindo na Ethereum. Ela está lançando sua própria blockchain de Camada 1.
Bem-vindo ao momento em que as finanças tokenizadas superam a infraestrutura de uso geral.
De Protocolo a Plataforma: Por que a Ondo Precisa da Sua Própria Chain
A Ondo Finance começou com uma premissa enganosamente simples: dar aos investidores nativos de cripto acesso aos rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA sem sair da blockchain. Seus dois principais produtos — OUSG (títulos governamentais de curto prazo tokenizados, $ 770M + TVL) e USDY (uma stablecoin com rendimento sem permissão lastreada por Tesouros, $ 1B + TVL) — provaram que o modelo funciona. As instituições querem rendimento on-chain. O varejo quer retornos estáveis. Ambos conseguiram o que precisavam.
Mas o sucesso expôs as limitações de construir finanças institucionais em blockchains de uso geral. A Ethereum oferece composibilidade e liquidez, mas não foi projetada para os requisitos de conformidade de valores mobiliários regulamentados. As lacunas são específicas e dolorosas:
- Execução de KYC / AML no nível da transação, não apenas no nível da aplicação
- Processamento de ações corporativas — dividendos, desdobramentos de ações, ofertas públicas de aquisição
- Verificação de Prova de Reservas (Proof-of-reserves) com atestação legalmente vinculativa
- Relatórios regulatórios que atendam à SEC, FINRA e equivalentes globais
Nada disso existe nativamente em qualquer chain atual.
A resposta da Ondo: construir uma blockchain onde esses recursos sejam incorporados no nível do protocolo, em vez de serem adicionados como reflexões posteriores.
Os Quatro Pilares da Ondo Chain
Anunciada na cúpula inaugural da Ondo Summit em fevereiro de 2025, a Ondo Chain representa uma abordagem fundamentalmente diferente para o design de blockchain. Construída no Cosmos SDK com compatibilidade EVM, a arquitetura repousa sobre quatro pilares:
Validadores Permissionados, Acesso Público
Aqui está a tensão inteligente no cerne da Ondo Chain: o conjunto de validadores é permissionado — restrito a instituições financeiras regulamentadas, como corretoras e gestoras de ativos — enquanto a própria rede permanece aberta para desenvolvedores e usuários. Isso significa que as entidades que protegem a rede são as mesmas entidades sujeitas à supervisão regulatória, criando conformidade na camada de consenso em vez da camada de aplicação.
Os validadores institucionais também impõem padrões de melhor execução e são monitorados para evitar front-running e extração de MEV. Para participantes de finanças tradicionais acostumados à supervisão da FINRA, isso não é uma limitação — é o requisito básico.
Staking Lastreado em RWAs
As redes tradicionais de proof-of-stake exigem que os validadores bloqueiem tokens nativos voláteis. A Ondo Chain inverte isso, permitindo que as instituições façam staking de valores mobiliários tokenizados — títulos governamentais, ações e outros instrumentos regulamentados. Isso elimina um grande ponto de atrito para a participação institucional: nenhum CFO quer explicar por que o colateral de staking da empresa perdeu 40 % em uma queda do mercado.
Oráculos Consagrados (Enshrined Oracles)
A Ondo Chain integra a funcionalidade de oráculo diretamente no protocolo, conectando mais de 50 provedores de dados licenciados (incluindo Bloomberg e Reuters). A Dynamic Oracle Network utiliza tecnologia de prova de conhecimento zero (zero-knowledge proof) com uma taxa de erro inferior a 0,05 %, permitindo a injeção em tempo real de dados off-chain, como preços de ações, taxas de títulos e ações corporativas. Isso não é apenas um feed de preços — é a espinha dorsal de dados para automatizar distribuições de dividendos, desdobramentos de ações e cálculos de impostos on-chain.
Pontes Cross-Chain Nativas
Em vez de depender de pontes de terceiros (que perderam mais de $ 2 bilhões para explorações), a Ondo Chain incorpora o bridging omnichain no próprio protocolo. O suporte desde o primeiro dia abrange tanto chains EVM (Ethereum, Arbitrum, Mantle) quanto chains não-EVM (Solana, Aptos, Sui), além do ecossistema Cosmos mais amplo.
A Lista Institucional Que Muda Tudo
Tecnologia sozinha não vence nas finanças institucionais — a confiança vence. A lista de conselheiros da Ondo Chain parece um diretório de Wall Street: Franklin Templeton, Wellington Management, WisdomTree, Google Cloud, ABN Amro, Aon e McKinsey atuam todos como consultores de design. O ecossistema mais amplo da Ondo inclui BlackRock, PayPal e Morgan Stanley.
Este não é o típico teatro de "anúncio de parceria" cripto. Essas instituições estão moldando ativamente as ferramentas de conformidade, os requisitos dos validadores e a estrutura de mercado da chain. Quando a Franklin Templeton tokeniza seus ETFs na infraestrutura da Ondo, ela está apostando sua reputação regulatória de que a estrutura de conformidade funciona.
O anúncio da parceria de março de 2026 foi particularmente revelador: a Franklin Templeton escolheu tokenizar cinco ETFs — incluindo fundos de títulos corporativos de alto rendimento, crescimento focado e ouro responsável — tornando-os negociáveis o tempo todo a partir de carteiras cripto. Isso representa a validação institucional mais significativa da tese de tokenização de RWAs desde que a BlackRock lançou o BUIDL em março de 2024.
O cenário competitivo: Construção específica vs. Propósito geral
A Ondo Chain entra em um campo lotado, mas com um posicionamento distinto:
O Ethereum continua sendo a camada de liquidação dominante para ativos tokenizados, hospedando a maioria do mercado de RWA on-chain de mais de $ 12 bilhões. Mas a generalidade do Ethereum é tanto sua força quanto sua fraqueza — os recursos de conformidade exigem o desenvolvimento de contratos inteligentes personalizados para cada classe de ativos, e os custos de gás permanecem imprevisíveis para operações de tesouraria institucional.
A Securitize opera como a plataforma de tokenização por trás do fundo BUIDL da BlackRock, detendo mais de $ 4 bilhões em AUM com registro na SEC como corretora e agente de transferência. Mas a Securitize é uma plataforma, não uma blockchain — ela depende de infraestrutura de liquidação externa.
A Canton Network foca na privacidade institucional e em contratos inteligentes com permissão para entidades regulamentadas. Sua abordagem prioriza os fluxos de trabalho bancários existentes em vez da composibilidade nativa de cripto.
O Tempo (apoiado pela Stripe) visa especificamente o caso de uso de pagamentos, com finalidade abaixo de um segundo e conformidade com a ISO 20022 para interoperabilidade bancária.
A aposta da Ondo Chain é que nenhuma dessas soluções atende adequadamente às necessidades específicas de valores mobiliários tokenizados: uma rede que seja simultaneamente complacente o suficiente para instituições regulamentadas, composta o suficiente para desenvolvedores DeFi e conectada o suficiente para alcançar ativos em todas as principais blockchains.
A questão de $ 36 bilhões
O mercado de RWA tokenizado (excluindo stablecoins) ultrapassou $ 36 bilhões, vindo de cerca de $ 5 bilhões há apenas 15 meses — um aumento de 620 %. Os títulos do Tesouro dos EUA representam 45 % dos ativos tokenizados ($ 8,7 bilhões +), e o crédito privado surgiu como o maior segmento de não-stablecoins, com aproximadamente $ 14 bilhões.
As projeções do setor variam de $ 100 bilhões on-chain até o final de 2026 a $ 16 a $ 30 trilhões até 2030 (conforme estimativas da BCG e McKinsey). A lacuna entre a realidade atual e o potencial projetado é onde vive a tese da Ondo Chain.
Se o mercado de ações dos EUA de mais de $ 50 trilhões estiver de fato migrando para o on-chain — mesmo que parcialmente — a infraestrutura que capturar a liquidação valerá muito mais do que qualquer ativo tokenizado individual. Essa é a jogada da Ondo: ser dona dos trilhos, não apenas dos produtos.
Riscos e perguntas abertas
A tese de uma rede construída para fins específicos não está isenta de vulnerabilidades:
A fragmentação de liquidez continua sendo o elefante na sala. Cada nova L1 divide a liquidez do DeFi. Mesmo com pontes (bridging) cross-chain nativas, a Ondo Chain deve convencer os provedores de liquidez de que a infraestrutura de RWA construída especificamente justifica abandonar os profundos pools de liquidez do Ethereum.
A dependência regulatória funciona para os dois lados. O design de conformidade prioritária da Ondo Chain é uma vantagem quando os reguladores são amigáveis, mas um passivo se as estruturas regulatórias mudarem. O conjunto de validadores com permissão da rede significa que uma única ação regulatória contra validadores-chave poderia interromper toda a rede.
O tempo de lançamento da mainnet é crítico. Com a testnet supostamente perto da conclusão e a mainnet prevista para 2026, a Ondo está correndo contra concorrentes que já estão ativos. Cada mês de atraso é um mês em que o Ethereum, a Securitize e outros aprofundam seus relacionamentos institucionais.
A questão da integração vertical é latente: pode uma única entidade atuar de forma confiável tanto como emissora de ativos (OUSG, USDY) quanto como provedora de infraestrutura (Ondo Chain)? As finanças tradicionais resolveram isso com uma separação rigorosa entre bolsas, câmaras de compensação e custodiantes. Resta saber se a integração vertical nativa de DeFi cria eficiência ou conflito de interesses.
O que isso significa para a tese de tokenização
O surgimento da Ondo Chain sinaliza um ponto de inflexão de maturação para as criptomoedas. Quando protocolos de sucesso começam a construir suas próprias blockchains em vez de melhorar seus contratos inteligentes, isso significa que a camada de aplicação superou a camada de infraestrutura — exatamente o padrão que o relatório anual de 2026 da Web3Caff identifica como a mudança definidora do setor de "construção de infraestrutura" para "exploração de aplicações".
O mercado de tokenização de RWA não está mais perguntando se os ativos tradicionais devem migrar para o on-chain. Está perguntando em qual rede eles serão liquidados. A resposta da Ondo Chain — uma blockchain construída para fins específicos onde conformidade, oráculos, conectividade cross-chain e staking de nível institucional são recursos nativos — pode ser a tentativa mais ambiciosa até agora de fornecer essa resposta.
Se a Ondo Chain capturará a camada de liquidação para as finanças tokenizadas ou se tornará outro exemplo de excesso de integração vertical dependerá da execução, do tempo e do ritmo da adoção institucional. Mas com $ 2,75 bilhões em TVL, a Franklin Templeton tokenizando ETFs em sua infraestrutura e um quadro de consultores de Wall Street moldando ativamente o design, a Ondo Finance conquistou o direito de tentar.
A era das blockchains financeiras construídas para fins específicos começou. A questão não é se as finanças tradicionais migram para o on-chain — é se as redes especializadas como a Ondo capturam essa migração ou se as plataformas de propósito geral se adaptam rápido o suficiente para defender seu território.
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