본문으로 건너뛰기

CLARITY 법안의 운명을 가를 4월의 기로: 미국에서 가장 중요한 암호화폐 법안이 위기에 처한 이유

· 약 7 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

CLARITY 법안이 4월 말까지 상원 은행위원회를 통과하지 못하면, 역사상 가장 야심 찬 미국 암호화폐 입법안은 2026년은 물론 그 이후 수년 동안 폐기될 수도 있습니다. 이는 가설이 아닙니다. 갤럭시 디지털 (Galaxy Digital)의 리서치 책임자인 알렉스 손 (Alex Thorn)은 지난 3월, 4월 위원회 투표 없이는 통과 가능성이 "극도로 낮아질 것"이라고 분명히 밝혔습니다.

디지털 자산 시장 명확성 법안 (Digital Asset Market Clarity Act)은 2025년 7월 하원에서 294 대 134라는 압도적인 초당적 지지로 통과되었습니다. 그로부터 9개월이 지난 지금, 이 법안은 은행 로비 단체, 암호화폐 업계, 상원 민주당, 그리고 백악관 사이의 4자 대치 상태에 놓여 있습니다. 수개월 동안 법안 발목을 잡았던 스테이블코인 수익률 (yield) 논쟁은 99% 해결된 것으로 알려졌습니다. 그러나 지역 은행 규제 완화 조항을 부대 조항으로 추가하려는 새로운 정치적 거래가 상황을 복잡하게 만들고 있으며, 시간은 계속 흘러가고 있습니다.

CLARITY 법안의 실제 내용​

CLARITY 법안의 핵심은 SEC의 ‘강제 집행을 통한 규제’ 방식을 암호화폐 자산을 세 가지 범주로 나누는 법적 프레임워크로 대체하는 것입니다.

  • 디지털 상품 (Digital commodities) — 가치가 블록체인 사용과 본질적으로 연결된 토큰입니다. CFTC (상품선물거래위원회)는 사기 및 조작 방지 집행을 포함하여 이러한 자산의 현물 시장에 대한 독점적 관할권을 갖게 됩니다.
  • 투자 계약 자산 (Investment contract assets) — 투자 계약의 일부로 판매되어 SEC의 감독 하에 유지되는 토큰입니다.
  • 허용된 결제용 스테이블코인 (Permitted payment stablecoins) — 별도의 건전성 규제를 받는 달러 표시 토큰으로, 이미 시행 중인 GENIUS 법안의 적용을 받습니다.

이 법안은 디지털 상품 거래소, 브로커 및 딜러가 CFTC에 등록하도록 요구합니다. 1차 시장의 암호화폐 거래에 대한 SEC의 권한은 유지하되, 2009년 비트코인 출시 이후 결여되었던 명확한 경계선을 긋습니다.

하위 테스트 (Howey test)의 가변적인 해석을 바탕으로 수십 건의 강제 집행 조치를 취해온 SEC를 지켜봐 온 업계 입장에서, 이 프레임워크는 세대 교체 수준의 변화를 의미합니다.

BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, DOT를 포함한 16개 토큰을 "디지털 상품"으로 분류한 3월 17일 SEC-CFTC 공동 해석 지침은 CLARITY 법안이 법제화할 프레임워크를 미리 보여주기 위해 설계되었습니다. 이는 두 기관 모두 준비가 되었음을 시사합니다. 이제 병목 현상은 의회에 있습니다.

4자 대치 국면​

은행 로비 vs. 스테이블코인 수익률​

미국 은행가 협회 (ABA)는 이 법안의 가장 끈질긴 장애물이었습니다. 그들의 목표는 스테이블코인 수익률이었습니다. ABA는 스테이블코인 발행자가 은행과 동일한 건전성 의무를 지지 않으면서 토큰 잔액에 이자를 지급할 수 있게 하면 위험한 규제 불균형이 초래되어, 은행 시스템에서 예금이 이탈할 위험이 있다고 주장합니다.

3월 5일, ABA는 수주에 걸친 중재 끝에 마련된 백악관의 타협안을 공식적으로 거부했습니다. 이 거부로 인해 톰 틸리스 (Thom Tillis, 공화당-노스캐롤라이나) 상원의원과 안젤라 올소브룩스 (Angela Alsobrooks, 민주당-메릴랜드) 상원의원은 3월 20일에 발표된 새로운 합의안을 만들어야 했습니다. 이 안은 단순히 스테이블코인을 보유함으로써 발생하는 수동적 수익률 (passive yield)은 금지하되, 결제, 송금 또는 플랫폼 사용과 연계된 활동 기반 보상은 허용하는 내용을 담고 있습니다.

해당 타협안은 "99% 해결된 것"으로 묘사되지만, "99%"가 "완료"를 의미하지는 않습니다.

암호화폐 업계의 반발​

코인베이스 (Coinbase)의 CEO 브라이언 암스트롱 (Brian Armstrong)은 회사가 "현재 작성된 법안을 지지할 수 없다"라고 공개적으로 밝혔습니다. 업계의 우려는 협상 과정에서 살아남은 은행 친화적인 수익률 제한에 집중되어 있습니다. 스트라이프 (Stripe) 역시 유사한 반대 의견을 제기했습니다. 3월 28일 법안이 부활절 휴회기에 들어갔을 때, 암호화폐 업계에서 가장 중요한 두 기업이 적극적으로 반대했던 문구가 포함되어 있었습니다.

수년 동안 규제 명확성을 요구해 온 업계가 이제는 규칙이 기득권층에 유리하다는 이유로 제공된 명확성에 반대하고 있다는 점은 매우 역설적입니다.

상원 민주당과 임명 정치​

민주당 상원의원들은 실질적인 협상에 참여해 왔으며, 올소브룩스 의원은 수익률 타협안의 공동 설계자였습니다. 그러나 민주당은 그들의 지지를 관련 없는 요구 사항, 즉 CFTC 및 SEC 위원 지명자 인준과 연계했습니다. 이는 암호화폐 입법이 기관 인사 임용을 위한 지렛대로 사용되는 절차적 인질 상황을 만들고 있습니다.

백악관의 조급함​

트럼프 행정부는 법안이 신속하게 통과되기를 원합니다. 트럼프 본인은 트루스 소셜 (Truth Social)에 의회가 행동하지 않으면 업계가 "중국으로 도망갈 것"이라고 경고하는 글을 올리기도 했습니다. 하지만 백악관의 공격적인 일정은 상원의 신중한 속도와 충돌했으며, 관세 정책에 대한 행정부의 동시다발적인 추진은 정치적 자본과 입법 역량을 분산시켰습니다.

지역 은행이라는 변수 (The Community Bank Curveball)​

스테이블코인 수익률 문제가 해결의 기미를 보일 때쯤, 새로운 변수가 등장했습니다. 상원 은행위원회 공화당원들이 더 광범위한 입법 거래의 일환으로 지역 은행 규제 완화 조항을 CLARITY 법안에 추가하는 방안을 논의하기 시작한 것입니다. 이는 하원이 상원의 주택 패키지 법안을 수용하는 대가로, 상원이 암호화폐 법안에 은행 규제 완화 부대 조항을 포함하는 것을 수용한다는 내용입니다.

이러한 책략은 CLARITY 법안을 암호화폐 규제 프레임워크 중심에서 관련 없는 은행 정책의 수단으로 변질시킵니다. 이는 전형적인 ‘크리스마스 트리 (Christmas tree)’ 식 입법 방식으로, 상원에서 법안을 무산시키는 원인이 됩니다. 부대 조항이 하나씩 추가될 때마다 새로운 반대 세력이 생겨나기 때문입니다.

지역 은행 규제 완화는 공화당 후원자들에게는 인기가 있지만, 민주당원들 사이에서는 2008년 이후의 금융 안전 장치를 약화시킨다는 우려를 낳고 있습니다. 그 결과, 이 법안은 당초 의도하지 않았던 정치적 짐을 짊어지게 되었습니다.

4월이 실제 마감 기한인 이유​

공식적인 마감 기한은 2026년 11월 중간 선거입니다. 하지만 실질적인 마감 기한은 4월입니다.

상원 은행 위원회 마크업(markup) 일정은 4월 13일(부활절 휴회가 끝나는 날)에서 4월 20일 사이로 예정되어 있습니다. 팀 스콧(Tim Scott) 위원장이 일정을 관리합니다. 날짜를 확정하기 전에 그는 수익률(yield) 관련 문구가 유지되고, 디파이(DeFi) 조항이 해결되며, 지역 은행 부수 조항(community bank rider) 문제가 매듭지어지는 것을 확인해야 합니다.

법안이 4월 말까지 위원회를 통과하면, 중간 선거 캠페인으로 입법 일정이 중단되는 8월 이전에 상원 본회의 표결 대기열에 합류하게 됩니다. 4월이라는 기회를 놓치면 계산이 어긋납니다.

  • 5월–6월: 예산 조정 및 할당 절차가 상원 본회의 시간을 소모합니다.
  • 7월–8월: 선거 시즌이 시작됩니다. 어떤 상원 의원도 중간 선거 전에는 논란의 여지가 있는 표결을 원하지 않습니다.
  • 9월–11월: 선거 시즌입니다. 상원은 필수적이지 않은 입법 활동을 사실상 중단합니다.

TD Cowen은 법안이 4월을 넘겨 지연될 경우 2027년까지 통과되지 못할 수 있으며, 2029년이 되어서야 시행될 수도 있다고 경고했습니다. 2026년 11월에 민주당이 상원을 탈환할 경우, 입법 역학 관계가 완전히 바뀌고 공화당이 주도하는 시장 구조 개혁의 추진력은 상실됩니다.

예측 시장의 전망​

예측 시장은 조심스럽게 낙관하고 있지만 의견은 갈리고 있습니다.

  • Polymarket: 2026년에 CLARITY 법안이 법제화될 확률 약 68%
  • 리플(Ripple) CEO 브래드 갈링하우스: 4월 말까지 통과될 확률 80–90%
  • Bitwise: 2026년 말까지 통과될 확률 80%
  • TD Cowen: 2027–2029년으로 지연될 가능성 경고
  • 상원 관측통: 4월 기회를 놓칠 경우 2026년 통과 확률 56% 미만

낙관론자와 비관론자 사이의 격차는 법안의 핵심적 갈등을 반영합니다. 정치적 의지는 존재하고 프레임워크에 대해서도 대체로 합의가 이루어졌지만, 상원의 정치적 메커니즘이 계속해서 새로운 장애물을 만들고 있습니다.

더 큰 그림: 이미 움직이고 있는 규제 인프라​

의회에서 논의가 진행되는 동안 규제 기관들은 앞서 나갔습니다. SEC의 3월 17일 해석 지침, CFTC의 셀프 커스터디 지갑에 관한 양해각서(MOU), 그리고 OCC의 5개 국가 신탁 은행 인가(BitGo, Circle, Fidelity, Paxos, Ripple)는 사실상의 규제 프레임워크를 구축하고 있습니다. SEC와 CFTC의 16개 디지털 상품 공동 분류 체계는 이미 멀티 자산 크립토 ETF 바스켓과 같은 기관용 상품을 가능하게 하고 있습니다.

2025년 7월에 제정된 GENIUS 법안은 이미 스테이블코인 발행을 규제하고 있으며, 2026년 7월 18일까지 OCC의 건전성 규정 제정이 예정되어 있습니다. 여러 면에서 규제 장치는 CLARITY 법안의 정기 통과 여부와 관계없이 구축되고 있습니다.

하지만 기관 지침은 취소될 수 있고 행정 명령은 뒤집힐 수 있습니다. 오직 법률만이 현재 준수 불확실성으로 인해 차단된 약 $ 100B 이상의 기관 자본을 유입시킬 수 있는 내구성 있는 프레임워크를 제공합니다. 이것이 바로 4월에 달려 있는 핵심 과제입니다.

이번 달 주목해야 할 사항​

향후 30일은 미국이 2026년에 포괄적인 암호화폐 시장 구조 법안을 확보할 것인지, 아니면 수년간의 지연을 겪게 될 것인지를 결정할 것입니다. 모니터링해야 할 주요 신호는 다음과 같습니다.

  • 4월 13일: 부활절 휴회 종료. 상원 은행 위원회 업무 복귀.
  • 4월 13일–20일: 목표 마크업 기간. 스콧 위원장의 일정 발표를 주시하십시오.
  • 코인베이스(Coinbase)와 스트라이프(Stripe)의 입장: 암호화폐 업계에서 가장 영향력 있는 두 기업이 수익률 타협안을 수용할 것인지 아니면 계속 반대할 것인지 여부.
  • 지역 은행 부수 조항: 규제 완화 조항이 암호화폐 법안에 포함될지 아니면 삭제될지 여부.
  • 민주당의 요구: CFTC/SEC 위원 인준 진행 여부 (절차적 차단 요소 제거).

CLARITY 법안은 미국 역사상 어떤 암호화폐 법안보다 더 많은 정치적 지지를 받고 있습니다. 하원에서는 160표 차이로 통과되었습니다. 양당 모두 법안 통과를 원한다고 주장하며, 기관들도 뜻을 같이하고 있습니다. 프레임워크도 견고합니다.

그럼에도 불구하고 이 법안은 반대 때문이 아니라 상원 절차의 느린 진행, 업계 내부의 다툼, 은행 로비의 이기주의, 그리고 선거철 정치가 충돌하면서 실패할 수도 있습니다. 4월은 어떤 힘이 승리할지 우리에게 말해줄 것입니다.

BlockEden.xyz는 Ethereum, Solana, Sui, Aptos 등 20개 이상의 체인에 걸쳐 기업용 블록체인 API 서비스와 인프라를 제공합니다. 규제의 명확성이 다음 단계의 기관용 암호화폐 채택을 형성함에 따라, 장기적인 관점으로 설계된 인프라 위에서 개발하십시오. API 마켓플레이스 둘러보기.

Share on Twitter