베라체인(Berachain)의 유동성 증명(Proof-of-Liquidity), TVL 32억 달러 달성 — 밈(Meme)에서 탄생한 L1이 합의 경제학의 규칙을 재정의한 방법
블록체인을 보호하는 자본이 유휴 상태로 머물러 있을 필요가 없다면 어떨까요? 베라체인 (Berachain)은 검증인이 금고에 코인을 잠그는 대신 유동성 풀 토큰을 스테이킹하는 레이어 1을 출시함으로써 그 질문에 답했습니다. 그리고 두 달도 채 되지 않아 32억 달러 이상의 자금이 유입되었습니다. 곰 테마의 밈으로 시작된 이 체인은 현재 총 예치 자산 (TVL) 기준 여섯 번째로 큰 DeFi 블록체인이 되었으며, 수년 동안 운영되어 온 네트워크들을 앞지르고 있습니다.
곰 NFT에서 수십억 달러 규모의 체인으로
베라체인의 탄생 이야기는 암호화폐 기준에서도 이례적입니다. 2021년에 출시된 NFT 컬렉션인 "Bong Bears"에서 시작되었습니다. 커뮤니티의 내부 농담과 곰 테마 브랜딩 뒤에는 진지한 기술적 야망이 숨겨져 있었습니다. 바로 DeFi의 가장 오래된 문제 중 하나를 해결하기 위해 설계된 합의 메커니즘을 갖춘, Cosmos SDK 기반의 밑바닥부터 구축된 EVM 호환 레이어 1입니다.
그 문제는 바로 자본 비효율성입니다. 이더리움에서는 450억 달러 이상의 스테이킹된 ETH가 네트워크를 보호하지만 유동성에는 아무런 기여를 하지 않습니다. 검증인은 토큰을 잠그고 수익을 얻지만, 더 넓은 DeFi 생태계는 그 자본을 전혀 활용하지 못합니다. 베라체인의 유동성 증명 (PoL)은 이 모델을 뒤집습니다. 유휴 토큰을 스테이킹하는 대신, 검증인은 화이트리스트에 등록된 유동성 풀 토큰을 제출합니다. 이러한 LP 토큰은 체인을 보호하는 동시에 거래 수수료를 계속해서 벌어들입니다.
메인넷은 2026년 2월 6일 토큰 생성 이벤트와 함께 출시되었습니다. DefiLlama 데이터에 따르면 베라체인의 TVL은 몇 주 만에 32억 6천만 달러를 돌파하며 Arbitrum 및 Base와 같은 기존 네트워크를 뛰어넘었습니다.
유동성 증명 (PoL)의 실제 작동 방식
PoL은 관심사 분리 (separation of concerns)를 기반으로 구축된 2계층 인센티브 시스템을 도입합니다.
레이어 1 — 검증인과 BERA. 검증인은 블록 생성에 참여하기 위해 네이티브 가스 토큰인 BERA를 스테이킹합니다. 이는 기존의 지분 증명 (PoS)과 유사하지만, 전체 메커니즘의 절반에 불과합니다.
레이어 2 — 유동성 공급자와 BGT. 검증인이 블록을 제안할 때, 화이트리스트 풀에 유동성을 공급하는 사용자에게 BGT (베라체인 거버넌스 토큰)를 배분합니다. BGT는 소울바운드 (soulbound) 토큰으로, 전송하거나 공개 시장에서 거래할 수 없습니다. 이를 얻는 유일한 방법은 승인된 DeFi 프로토콜에 자산을 예치하는 것입니다.
이는 다음과 같은 플라이휠 효과를 만듭니다.
- 사용자가 DEX, 대출 프로토콜 및 금고 (vault)에 유동성을 공급합니다.
- 사용자는 배분 (emission) 일정에 대한 거버넌스 권한을 부여하는 BGT를 얻습니다.
- BGT 홀더는 검증인에게 권한을 위임하여 향후 어떤 풀이 보상을 받을지에 영향을 미칩니다.
- 검증인은 가장 생산적인 풀에 배분을 유도함으로써 BGT 위임을 받기 위해 경쟁합니다.
- 더 많은 유동성은 더 많은 사용자와 거래량을 유도하여 선순환을 심화시킵니다.
결과적으로 합의 참여와 DeFi 유동성이 동일시되는 시스템이 구축됩니다. 체인을 보호하는 모든 자본은 동시에 거래, 대출 및 차입에 사용 가능한 자본이 됩니다.
세 가지 토큰 아키텍처
베라체인의 가장 독특한 설계 선택은 세 가지 토큰 모델이며, 이는 현재 실제로 운영되는 토크노믹스 중 아마도 가장 복잡할 것입니다.
BERA — 가스 및 스테이킹 토큰입니다. 트랜잭션 수수료와 검증인 스테이킹에 사용됩니다. 자유롭게 전송 및 거래가 가능합니다.
BGT — 거버넌스 토큰입니다. 전송이 불가능하며 유동성 공급을 통해서만 획득할 수 있습니다. BGT 홀더는 배분 할당에 투표하며, BGT를 BERA로 1:1 비율로 소각 (단방향 전환)할 수 있습니다. 이는 시간이 지남에 따라 BGT 공급량을 줄이는 영구적인 소각처 (sink) 역할을 합니다.
HONEY — 과담보 네이티브 스테이블코인입니다. 결제 및 거래 풀의 기본 페어로 설계되어 생태계 내에서 안정적인 회계 단위 (unit of account)를 제공합니다.
이러한 분리는 단일 토큰 체인을 괴롭히는 문제를 해결합니다. 이더리움에서 ETH는 가스, 스테이킹 담보, DeFi 자본의 역할을 동시에 수행합니다. 보안을 위해 더 많은 ETH가 스테이킹되면 DeFi에 사용할 수 있는 ETH가 줄어들고 가스 비용이 상승합니다. 베라체인의 아키텍처는 이러한 긴장을 제거합니다. BERA는 가스를 담당하고, BGT는 거버넌스를 담당하며, 두 토큰 모두 유동성을 위해 서로 경쟁하지 않습니다.
32억 달러 규모의 생태계
베라체인 성장의 이면에 있는 수치들은 집중되어 있으면서도 빠르게 성숙해가는 생태계를 보여줍니다.
Infrared Finance는 약 15억 달러의 TVL로 선두를 달리고 있습 니다. 이 유동성 스테이킹 프로토콜은 BGT를 iBGT로 변환합니다. iBGT는 전송 및 조합이 가능한 버전으로, 거버넌스 토큰을 DeFi에서 사용할 수 있게 해줍니다. Infrared는 Framework Ventures가 주도한 시리즈 A에서 1,400만 달러를 유치했으며 (초기 라운드를 포함해 총 475만 달러 추가 유치), 이는 유동성 스테이킹 모델에 대한 기관의 신뢰를 강조합니다.
Kodiak Finance는 11억 달러 이상의 TVL을 보유하고 있으며 베라체인 DEX 시장 점유율의 90% 이상을 차지하고 있습니다. "Island" 기능은 집중된 유동성 범위를 동적으로 조정하여 프로토콜 간의 조합성을 위해 LP 토큰을 표준화합니다. 이 플랫폼은 퍼페추얼 (무기한 선물) 및 토큰 발행도 지원합니다.
Concrete는 Kodiak 및 Infrared 포지션 위에서 구성된 이자 농사 (yield farming) 전략에 약 8억 달러가 예치되어 상위 3위를 마무리합니다.
이러한 집중된 생태계 구조는 PoL 설계를 반영합니다. 유동성은 가장 많은 BGT 배분을 받는 프로토콜 주변으로 자연스럽게 모여들며, 파편화된 자본이 아닌 깊은 유동성 풀을 생성합니다.
Boyco: 콜드 스타트 문제 해결
베라체인 초기 TVL의 상당 부분은 메인넷 출시 전 30억 달러의 예치금을 유치한 사전 런칭 유동성 프로그램인 Boyco를 통해 확보되었습니다. 베라체인 재단은 초기 예치자들에게 인센티브를 제공하기 위해 1,000만 개의 BERA 토큰을 할당했으며, 이는 출시 후 30일과 90일에 걸 쳐 단계적으로 언락되었습니다.
Boyco는 새로운 체인이 사용자를 유치하기 위해 유동성이 필요하지만, 유동성 없이는 사용자가 오지 않는 흔한 L1의 과제를 해결했습니다. 애플리케이션이 메인넷 배포 시 스마트 컨트랙트에 직접 자본을 온보딩할 수 있는 구조화된 예치 시장을 구축함으로써, Boyco는 출시 첫날부터 유의미한 경제 활동이 가능할 만큼 충분한 유동성을 확보했습니다.
이 프로그램의 성공은 향후 체인 런칭의 본보기가 되었으나, 비판론자들은 보상이 종료되면 인센티브 기반의 예치금이 빠져나가는 경우가 많다는 점을 지적합니다. 이는 Boyco 락업 해제가 진행됨에 따라 베라체인이 탐색해야 할 역학 관계입니다.
BBB: 지속 가능성을 위한 전환
2026년 초부터 베라체인은 Boyco 시대의 인센티브 모델에서 지속 가능하고 수익을 창출하는 애플리케이션을 강조하는 프레임워크인 Bera Builds Businesses (BBB) — 로 전환하고 있습니다. 이는 배출량 기반의 유동성 마이닝보다 실질적인 비즈니스 모델을 중시합니다.
2026년에 진행된 PoL v2 업그레이드는 프로토콜 인센티브를 스테이커에게 직접 재할당함으로써 BERA를 수익 창출 자산으로 변모시켰습니다. 2026년 2월에 단행된 41.7%의 토큰 언락은 시장의 흡수 능력을 시험했으며, 체인은 실제 환경에서 경제 모델의 스트레스 테스트를 진행하고 있습니다.
현재 BERA는 약 0.50 달러에 거래되고 있으며 시가총액은 약 1억 1,400 만 달러입니다. 이는 32억 달러에 달하는 TVL에 비해 상당히 할인된 수치로, 언락 이후의 공급 역학과 모든 고배출 체인이 직면한 지속 가능성 문제에 대한 시장의 주의를 반영합니다.
PoL vs. PoS: 자본 효율성 논제
유동성 증명 (Proof-of-Liquidity)의 핵심 논거는 전통적인 지분 증명 (Proof-of-Stake)이 보안과 유틸리티 사이에서 잘못된 선택을 강요한다는 것입니다.
| 차원 | 지분 증명 (Ethereum) | 유동성 증명 (Berachain) |
|---|---|---|
| 스테이킹된 자본의 유틸리티 | 유휴 상태 (수익은 발생하나 유동성 제공 없음) | 활성 상태 (수익 발생 및 거래 유동성 제공) |
| 가스 토큰 영향 | 스테이킹이 공급을 줄여 가스 비용 상승 | 별도의 토큰 사용으로 스테이킹이 가스에 영향을 미치지 않음 |
| 밸리데이터 인센티브 | 스테이킹 수량 극대화 | 유동성 깊이 및 스테이킹 수량 극대화 |
| DeFi 정렬 | 중립적 (스테이킹이 DeFi와 경쟁) | 공생적 (스테이킹 자체가 DeFi 참여) |
| 거버넌스 배분 | 금권주의적 (더 많은 토큰 구매 및 스테이킹) | 능력주의적 (활발한 참여를 통해 거버넌스 획득) |
이 표는 복잡한 논쟁을 단순화한 것입니다. 이더리움의 리퀴드 스테이킹 파생상품 (예: Lido의 stETH)은 스테이킹된 ETH를 결합 가능하 게 만듦으로써 이 간극을 일부 메웁니다. 하지만 베라체인의 접근 방식은 더 근본적입니다. 유동성 공급은 합의 알고리즘 위에 겹쳐진 임시방편이 아니라, 합의 그 자체입니다.
리스크 및 당면 과제
베라체인의 설계는 혁신과 함께 새로운 리스크를 도입합니다.
시스템적 얽힘. 합의 보안이 마켓 메이킹 포지션과 결합되어 있을 때, 심각한 시장 폭락은 유동성을 고갈시키는 동시에 체인 보안을 약화시킬 수 있습니다. 전통적인 PoS는 이러한 리스크를 분리합니다.
장벽으로서의 복잡성. 세 가지 토큰, 양도 불가능한 거버넌스, 일방향 BGT-to-BERA 소각, 화이트리스트 풀 요건 등은 가파른 학습 곡선을 만듭니다. 결합성을 중시하는 DeFi 사용자는 이러한 제약에 답답함을 느낄 수 있습니다.
배출량 지속 가능성. 높은 초기 배출량은 유동성을 끌어들이지만 매도 압력을 생성합니다. BBB 전환은 배출량이 줄어들기 전에 실제 프로토콜 수익을 창출해야 하며, 그렇지 않으면 TVL은 나타났을 때만큼이나 빠르게 증발할 수 있습니다.
집중 리스크. Infrared와 Kodiak이 TVL의 대다수를 통제하고 있어, 생태계의 건강은 이 두 프로토콜에 크게 의존합니다. 어느 한 곳에서라도 스마트 컨트랙트 익스플로잇이 발생하면 그 파장은 매우 클 것입니다.
베라체인이 L1 설계에 갖는 의미
베라체인이 초기 모멘텀을 유지하느냐에 관계없이, 이 프로젝트는 L1 설계에 진정으로 참신한 아이디어를 도입했습니다. 합의 메커니즘은 단순한 보안이 아니라 경제적 유틸리티를 창출해야 한다는 점입니다. 차세대 체인들은 PoL을 직접 채택하든 경쟁적인 "유용한 스테이킹" 모델을 개발하든, 이 표준에 따라 평가받게 될 것입니다.
이더리움 스테이킹에 묶인 450억 달러, 솔라나 스테이킹의 200억 달러, 그리고 다른 PoS 체인들에 걸쳐 있는 수십억 달러는 유휴 보안 자본의 기회비용을 나타냅니다. 이 자본의 일부라도 DeFi에서 동시에 생산적으로 활용될 수 있다면, 업계 전반의 자본 효율성에 미치는 영향은 상당할 것입니다.
베라체인의 실험은 아직 초기 단계입니다. 곰 테마의 이 체인은 자본을 끌어들일 수 있음을 증명했습니다. 이제는 그 자본이 계속 작동하게 할 수 있음을 증명해야 합니다.
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