스테이블체인: 달러 거래만을 위한 블록체인 구축을 둘러싼 5억 4,800만 달러 규모의 경쟁
3개의 목적 기반 스테이블코인 블록체인 — Plasma, Arc, Tempo — 는 총 5억 달러 이상의 자금을 조달하며 온체인 결제의 규칙을 새로 쓰고 있습니다. 여기 이들이 존재하는 이유와 서로의 차이점, 그리고 이러한 부상이 3,130억 달러 규모의 스테이블코인 시장에 어떤 의미를 갖는지 소개합니다.
아무도 묻지 않은 10억 달러짜리 질문
수년 동안 스테이블코인은 완전히 다른 용도로 구축된 블록체인에 얹혀 사는 세입자와 같았습니다. USDT는 원래 탈중앙화 엔터테인먼트를 위해 설계된 네트워크인 Tron에서 가장 많은 사용자를 확보했습니다. USDC 는 혼잡 시 가스비가 50달러까지 치솟을 수 있는 Ethereum에서 수십억 달러를 정산했습니다. Solana는 속도를 제공했지만 결제가 아닌 거래에 최적화되어 있었습니다.
그 결과는 어떠했을까요? 핀란드의 GDP보다 큰 3,130억 달러 규모의 자산 클래스가 이를 운반하도록 설계되지 않은 인프라 위에서 운영되고 있었습니다.
2025년과 2026년에 자금력이 풍부한 세 팀은 기존 시스템을 개조하는 대신 처음부터 새로 구축하기로 결정했습니다. Tether는 수수료가 없는 USDT 고속도로인 Plasma를 출시했습니다. Circle은 USDC를 네이티브 가스로 사용하는 기관급 금융 운영 체제인 Arc를 발표했습니다. Stripe와 Paradigm은 네이티브 토큰이 전혀 없는 결제 우선 체인인 50억 달러 가치의 Tempo를 인큐베이팅했습니다. CoinGecko는 이 신흥 카테고리를 "스테이블체인(stablechains)"이라고 명명하며 2026년 9대 암호화폐 내러티브 중 하나로 선정했습니다.
경쟁은 시작되었으며, 그 보상은 다름 아닌 글로벌 달러 시스템의 정산 레이어가 되는 것입니다.
Plasma: 테더의 수수료 제로 USDT 고속도로
Plasma가 가장 먼저 출시되었습니다. Tether의 지원을 받아 2025년 9월 Bitfinex를 통해 출시된 Plasma의 메인넷은 USDT 전송 비용이 0원이어야 한다는 단순하지만 급진적인 가치 제안과 함께 가동되었습니다.
작동 방식
Plasma는 결제 처리량에 최적화된 1초 미만의 확정성(finality)을 제공하는 맞춤형 합의 프로토콜인 PlasmaBFT를 실행합니다. 이 체인은 EVM과 완벽하게 호환되므로 Ethereum 개발자는 기존 스마트 컨트랙트를 수정 없이 배포할 수 있습니다. 하지만 핵심 혁신은 Paymaster 컨트랙트 시스템입니다. 이는 사용자가 네이티브 XPL 토큰 대신 USDT 또는 BTC로 수수료를 지불할 수 있도록 하는 화이트리스트 가스 메커니즘입니다.
기본적인 USDT 전송의 경우 Tether는 특권적인 지위를 갖습니다. 수수료는 0입니다. "0에 가까운" 것이 아니라, "1센트 미만"도 아닌, 실제로 0입니다. 이 체인은 프로토콜 수준에서 이러한 전송을 보조하며, 스테이블코인 결제를 수익원이 아닌 공공재로 취급합니다.
현재까지의 성과
수치가 증명합니다. Plasma는 출시 첫날 20억 달러의 유동성으로 시작하여 첫 주 만에 총 예치 자산(TVL) 55억 달러를 달성하며 이 이정표에 도달한 가장 빠른 L1이 되었습니다. 출시 3개월 만에 스테이블코인 공급량 기준 8위의 L1으로 자리매김했습니다.
기존 플레이어들에게는 실질적인 위협입니다. 다른 어떤 체인보다 많은 USDT 물량을 처리하는 Tron은 이제 USDT 발행사 자체로부터 강력한 경쟁자를 맞이하게 되었습니다. 집주인이 더 좋은 집을 지으면 기존 세입자들은 걱정할 이유가 생기기 마련입니다.
트레이드오프
Plasma와 Tether의 긴밀한 결합은 장점이자 곧 위험 요소입니다. 이 체인은 거의 전적으로 USDT에 최적화되어 있습니다. 다른 스테이블코인도 기술적으로 Plasma에서 작동할 수 있지만, 수수료 제로 특권은 Tether의 주력 상품에만 예약되어 있습니다. 이는 Tether가 스테이블코인을 발행하고 체인을 지원하는 수직 계열화된 구조를 만들어 효율성을 극대화하지만 통제권을 집중시킵니다.
Circle Arc: 기관용 금융 운영 체제
Plasma가 단일 차량을 위해 건설된 고속도로라면, Arc는 기관 트래픽을 위해 설계된 다차선 금융 고속도로입니다.
아키텍처 및 성능
Arc는 Circle이 특수 목적으로 구축한 Tendermint 파생 합의 엔진인 Malachite를 사용합니다. 이 네트워크는 20개의 검증인을 사용하여 350밀리초 미만의 정산 확정성과 함께 초당 3,000건의 트랜잭션 처리를 목표로 하며, 검증인 세트가 커짐에 따라 더 높은 구성도 가능합니다. EVM과 완벽하게 호환되며, 결정적으로 USDC가 네 이티브 가스 토큰으로 사용됩니다.
즉, Arc의 모든 트랜잭션은 변동성이 큰 토큰이 아닌 달러로 가격이 책정됩니다. 가스 비용은 낮고 예측 가능하며, 이는 서명과 확인 사이에 트랜잭션 수수료가 두 배로 뛰는 것을 용납할 수 없는 기업 재무 팀의 필수 요구 사항입니다.
내장된 금융 프리미티브
Arc가 Plasma 및 Tempo와 차별화되는 지점은 내장된 금융 인프라에 있습니다:
- 기관급 FX 엔진: 스테이블코인 간의 온체인 외환 거래를 허용하는 네이티브 견적 요청(RFQ) 시스템입니다. 은행과 결제 처리업체는 체인을 벗어나지 않고도 기관급 스프레드로 USDC를 EURC로 교환할 수 있습니다.
- 선택적 프라이버시: 잔액 및 트랜잭션을 선택적으로 가릴 수 있는 실드(shielded) 기능입니다. 기업은 퍼블릭 블록체인에서 운영하면서도 민감한 결제 흐름에 대한 기밀성을 유지할 수 있습니다. 이는 Plasma와 Tempo 모두에 없는 기능입니다.
- 컴플라이언스 통합: KYC/AML 인증을 위한 네이티브 훅을 제공하여 규제 대상 기관이 추가적인 미들웨어 없이 온체인 시장과 상호작용할 수 있도록 합니다.
기관의 지원
Arc의 파트너 목록은 월스트리트의 명부와 같습니다. Visa, BlackRock, HSBC, Coinbase, OpenAI 등이 네트워크 개발에 참여하고 있는 100개 이상의 기관에 포함되어 있습니다. 이 체인은 현재 퍼블릭 테스트넷 단계에 있으며, 2026년에 메인넷 베타가 출시될 예정입니다.
트레이드오프 (Trade-offs)
Arc의 메인넷은 아직 출시되지 않았으며, 이는 Plasma(2025년 9월 출시)와 Tempo(2026년 3월 출시)보다 뒤처진 상태입니다. Circle은 또한 탈중앙화와 기관의 통제 사이의 긴장 관계를 조율해야 합니다. 출시 시점의 목표 밸리데이터 수가 20개로 적고, 기관 파트너 목록을 고려할 때 이 네트워크는 무허가 접속(permissionless access)보다는 규제 준수를 우선시하고 있음을 시사합니다.
Stripe Tempo: 50억 달러 규모의 결제 머신
Tempo는 세 가지 프로젝트 중 가장 막대한 자금을 지원받았으며, 아마도 가장 야심 찬 프로젝트일 것입니다. Stripe(920억 달러 가치의 결제 거물)와 Paradigm(크립토 벤처 캐피털)이 공동으로 인큐베이팅한 Tempo는 Thrive Capital, Greenoaks, Sequoia, Ribbit Capital로부터 50억 달러의 기업 가치를 인정받으며 5억 달러 규모의 시리즈 A 투자를 유치했습니다. 이는 최근 몇 년간 블록체인 펀딩 라 운드 중 가장 큰 규모 중 하나입니다.
토큰이 없는 체인
Tempo의 가장 파격적인 설계 결정은 네이티브 토큰이 없다는 점입니다. "TEMPO" 코인도, 토큰 생성 이벤트(TGE)도, 트레이더들이 가격을 올릴 투기적 자산도 없습니다.
대신 밸리데이터는 스테이블코인으로 보상을 받습니다. 트랜잭션 수수료는 내장된 자동화 마켓 메이커(AMM)를 통해 어떤 스테이블코인으로도 지불할 수 있으며, AMM은 들어오는 수수료 토큰을 밸리데이터가 선호하는 통화로 자동 스왑합니다. 이는 변동성이 큰 가스 토큰 문제를 완전히 제거하고 네트워크의 인센티브 구조를 그 목적인 '달러 이동'에 일치시킵니다.
성능 및 규제 준수
Tempo는 Plasma와 Arc보다 한 차원 높은 초당 10만 건의 트랜잭션(TPS)과 1초 미만의 확정성(finality)을 목표로 합니다. 이 네트워크는 EVM 호환성을 갖추고 있으면서도, 기존 기업 회계, 정산 및 자금 관리 시스템과의 통합을 가능하게 하는 은행 업무 표준인 결제 메모용 ISO 20022 규격 준수를 추가했습니다.
이 ISO 20022 세부 사항은 들리는 것보다 훨씬 더 중요합니다. 모든 SWIFT 메시지, 은행 송금, 기업 결제 지시는 이 표준을 따릅니다. ISO 20022를 기본적으로 지원하는 블록체인은 미들웨어 변환 계층이 필요하지 않으며, 연간 150조 달러에 달하는 국경 간 결제를 처리하는 금융 시스템에 직접 연결됩니다.
머신 페이먼트 프로토콜 (Machine Payments Protocol)
2026년 3월 18일 메인넷 출시와 함께, Tempo는 Stripe와 공동 개발한 머신 페이먼트 프로토콜(MPP)을 도입했습니다. MPP는 소프트웨어 프로그램과 AI 에이전트가 매 단계마다 사람의 승인 없이 컴퓨팅 자원, 데이터 또는 API 접근 권한을 구매하는 등 자율적으로 결제할 수 있도록 지원합니다.
파트너 목록은 AI 결제 가설을 뒷받침합니다. OpenAI, Anthropic, Shopify, Visa 및 Deutsche Bank 모두 출시 시점에 Tempo와 협력하고 있습니다. 비전은 명확합니다. Tempo는 단순히 인간 대 인간 결제의 정산 계층이 되고자 하는 것이 아니라, 새롭게 부상하는 머신 이코노미(machine economy)의 결제망이 되고자 합니다.
트레이드오프 (Trade-offs)
Tempo의 '토큰 없음' 모델은 투기를 제거하지만, 강력한 부트스트래핑 도구 또한 없앱니다. 토큰 인센티브가 없기 때문에 네트워크는 오직 수수료 수익과 기관 파트너십만으로 밸리데이터와 개발자를 유치해야 합니다. 5억 달러의 막대한 자금이 도움이 되겠지만, 토큰이 없는 체인이 장기적인 혁신을 촉진하는 자생적인 개발자 커뮤니티를 구축할 수 있을지는 불분명합니다.
한눈에 보기: 세 가지 스테이블체인 비교
| 특징 | Plasma | Arc | Tempo |
|---|---|---|---|
| 후원사 | Tether / Bitfinex | Circle | Stripe / Paradigm |
| 상태 | 활성 (2025년 9월) | 테스트넷 (메인넷 2026년) | 활성 (2026년 3월) |
| 합의 방식 | PlasmaBFT | Malachite BFT | 커스텀 BFT |
| 목표 TPS | 1,000+ | 3,000 | 100,000 |
| 확정성 | 1초 미만 | 350ms 미만 | 1초 미만 |
| 네이티브 가스 | XPL (USDT 화이트리스트) | USDC | 모든 스테이블코인 |
| 네이티브 토큰 | XPL | 발표된 바 없음 | 없음 |
| EVM 호환성 | 예 | 예 | 예 |
| 주요 특징 | 수수료 없는 USDT | FX 엔진 + 프라이버시 | ISO 20022 + MPP |
| 펀딩 | Tether 지원 | Circle 펀딩 | 5억 달러 시리즈 A |
| 기업 가치 | 미공개 | 미공개 | 50억 달러 |
스테이블체인이 전체 시장에 미치는 영향
범용 L1에 대한 위협
TRON은 다른 어떤 네트워크보다 많은 스테이블코인 거래량을 처리하지만, TRON의 가치 제안인 '저렴한 전송'은 바로 스테이블체인이 설계상 더 잘 수행하는 영역입니다. Plasma가 TRON의 USDT 거래량 중 20%만 가져가더라도 TRON의 수수료 수익 모델은 근본적으로 변화합니다. 이더리움은 또 다른 도전에 직면해 있습니다. 가스비가 달러로 표시되고 규제 준수가 내장된 Arc나 Tempo로 기관의 스테이블코인 정산 수요가 이동할 이유가 점점 늘어나고 있습니다.
유동성 파편화 리스크
세 개의 경쟁적인 스테이블코인 체인은 세 개의 분리된 유동성 풀을 의미합니다. Arc의 1,000만 달러 USDC 잔액은 Plasma의 1,000만 달러 USDT 잔액과 기본적으로 상호작용할 수 없습니다. 크로스체인 브릿지, 상호운용성 프로토콜 및 통합 유동성 계층(Euclid Protocol 또는 LayerZero 등)이 핵심 인프라가 됩니다. 만약 스테이블체인이 정산 문제는 해결하면서 유동성을 파편화한다면, 사용자가 얻는 순이익은 줄어들 것입니다.
규제적 순풍
미국의 GENIUS 법안과 유럽의 MiCA는 모두 스테이블코인 발행사를 위한 명확한 규제 프레임워크를 구축하고 있습니다. 스테이블체인은 이에 직접적인 혜택을 받습니다. 특정 목적으로 구축된 규제 준수 인프라는 사후에 수정된 범용 체인보다 인증받기 쉽습니다. Arc의 네이티브 KYC 훅(hook), Tempo의 ISO 20022 준수, Plasma의 직접적인 Tether 지원 등은 모두 범용 체인이 어려움을 겪을 수 있는 규제 요건을 충족할 수 있도록 이 네트워크들을 포지셔닝합니다.
기계 결제 촉매제
Tempo의 기계 결제 프로토콜(Machine Payments Protocol)은 이 카테고리 전체의 숨겨진 촉매제가 될 수 있습니다. 데이터 구매부터 API 호출, 자율 거래에 이르기까지 모든 것을 처리하는 AI 에이전트가 확산됨에 따라, 프로그래밍 가능하고 즉각적이며 저렴한 결제 레일이 필요합니다. 스테이블체인 상의 스테이블코인은 거래당 2 ~ 3% 의 수수료를 부과하고 정산에 수일이 걸리는 기존 결제 프로세서를 포함한 그 어떤 대안보다 이러한 요구 사항을 더 잘 충족합니다.
향후 전망
스테이블체인 가설은 간단한 베팅으로 요약됩니다. 3,130억 달러 규모의 스테이블코인 시장은 DeFi 거래나 NFT 투기를 위해 설계된 체인을 전용하는 것이 아니라, 스테이블코인만을 위해 구축된 전용 인프라를 가질 가치가 있다는 것입니다.
시장이 하나의 승자를 중심으로 통합될지, 아니면 여러 전문 체인을 지원할지는 실행력, 개발자 채택, 그리고 기관 자본이 온체인으로 이동하는 속도에 달려 있습니다. Plasma는 선점 효과를 누리고 있습니다. Arc는 가장 깊은 기관 네트워크를 보유하고 있습니다. Tempo는 가장 많은 자본과 가장 대담한 기술적 목표를 가지고 있습니다.
분명한 것은 범용 블록체인에서 스테이블코인이 2등 시민 취급을 받던 시대가 끝나가고 있다는 점입니다. 달러는 자신만의 인터넷을 갖게 될 것이며, 이를 구축하기 위한 경쟁은 이제 막 시작되었습니다.
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