호르무즈 해협 위기가 온체인 원자재 시장을 재편함에 따라 토큰화된 금의 일일 거래량이 10억 달러를 돌파했습니다

2026년 2월 28일 토요일, 미국과 이스라엘 전투기가 이란 내부 목표물을 공습했을 때, 뉴욕 상품 거래소(NYMEX)는 문을 닫은 상태였습니다. CME 금 선물 거래소는 고요했고, 런던의 LBMA는 주말 휴장이었습니다. 하지만 온체인에서는 토큰화된 금의 거래가 멈추지 않았으며, 유입된 거래량은 전 세계가 지정학적 리스크를 헤지하는 방식의 규칙을 새로 썼습니다.

60억 달러 규모의 디지털 금괴: 급증 뒤에 숨겨진 숫자들

테더 골드(XAUT)와 팍스 골드(PAXG)의 일일 거래량은 2026년 3월 2일과 3일에 10억 달러를 넘어섰습니다. 이는 과거 단발적인 급증 사례를 제외하면 유례없는 수준입니다. 2월 초, 이란, 이스라엘, 미국 간의 긴장이 고조되면서 주요 중앙화 거래소의 토큰화된 금 현물 거래량은 이미 18억 달러를 넘어섰습니다.

토큰화된 금의 합산 시가총액은 3월 초 60억 달러를 돌파하며 6개월 만에 두 배로 성장했습니다. XAUT가 약 36억 달러, PAXG가 약 23억 달러를 보유하고 있으며, 두 자산이 해당 섹터의 약 96.7%를 차지하고 있습니다. 120만 트로이온스 이상의 실물 금괴가 수탁 기관을 통해 이러한 토큰들을 뒷받침하고 있습니다.

팍스 골드만 하더라도 2026년 1월에 2억 4,800만 달러의 유입을 기록하며 위기가 시작되기도 전에 시가총액을 22억 달러로 끌어올렸습니다. 2월과 3월의 갈등 고조는 이미 가속화되던 트렌드에 기름을 부은 격이 되었습니다.

왜 월요일보다 토요일이 더 중요했는가

이란 공습 타이밍은 전통 금융의 구조적 취약성을 드러냈습니다. 지정학적 사건은 시장 운영 시간을 따르지 않습니다.

토요일에 뉴스가 보도되었을 때, 전통적인 주식 및 원자재 시장은 완전히 폐쇄된 상태였습니다. 투자자들은 기존 채널을 통해 대응할 방법이 없었습니다. 결코 문을 닫지 않는 암호화폐 시장만이 유일한 분출구가 되었습니다.

하지만 반응은 많은 이들의 예상과 달랐습니다. 기관 투자자들은 비트코인으로 유입되는 대신 암호화폐를 매도하고 미국 달러와 토큰화된 금으로 자금을 이동시켰습니다. 강제 청산으로 인해 불과 몇 시간 만에 4억 6,000만 달러의 암호화폐 손실이 발생했으며, 마진 콜이 추가 매도를 부르고 이것이 다시 마진 콜을 유발하는 연쇄 반응이 일어났습니다.

토큰화된 금은 평소라면 CME 금 선물로 유입되었을 안전 자산 도피 자금을 흡수했습니다. 일요일 저녁 선물 시장이 다시 열리기 전까지 약 25시간 동안 바이낸스와 같은 거래소의 PAXG와 XAUT는 전 세계 금 가격 발견의 주요 메커니즘이 되었습니다. 이는 이론적인 사례가 아니었습니다. 실제 10억 달러 규모의 실시간 스트레스 테스트였습니다.

5,408달러의 실물 금 — 그리고 여전히 상승 중

토큰화된 금이 주목받는 배경에는 역사적인 랠리를 이어가고 있는 실물 금 시장이 있습니다. 현물 금 가격은 2026년 1월 26일 사상 처음으로 트로이온스당 5,000달러를 돌파했으며, 잠시 5,115달러를 기록했습니다. 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄된 3월 초까지 금은 5,408달러에 거래되며 다음과 같은 여러 요인의 결합으로 새로운 사상 최고치를 경신했습니다.

• 중앙은행의 매수세가 멈추지 않고 있습니다. 2026년 중앙은행의 금 매입량은 약 755톤으로 예상되며, 이는 2022년 이전 평균인 400~500톤을 훨씬 웃도는 수치입니다.
• 달러가 약세를 보이고 있습니다. 분열되는 세계 질서, 재점화된 무역 긴장, 연방준비제도의 독립성에 대한 우려로 인해 달러에 대한 신뢰가 약화되었습니다.
• JPMorgan은 연말까지 온스당 6,300달러를 전망하고 있습니다. Goldman Sachs는 2026년 12월 목표가를 5,400달러로 상향 조정했습니다. 두 기관 모두 투기보다는 구조적인 수요를 원인으로 꼽았습니다.

토큰화된 금 보유자들에게 실물 금의 가격 상승분은 온체인 토큰에 그대로 반영됩니다. PAXG와 XAUT는 규제된 금고에 보관된 할당 금괴와 1:1로 매칭되며, 가격은 런던 금 시장 가격을 몇 베이시스 포인트(bps) 오차 내로 추종합니다.

호르무즈 해협: 전 세계 석유의 20%가 위험에 처하다

지정학적 기폭제에 대한 맥락이 필요합니다. 2026년 3월 4일부터 이란군은 호르무즈 해협의 "폐쇄"를 선언하고 상업용 선박에 대한 공격 위협 및 실행에 나섰습니다. 이 해협은 전 세계 석유 공급량의 약 20%와 전 세계 비료 거래량의 3분의 1이 통과하는 통로입니다.

이란 혁명수비대(IRGC)는 "단 1리터의 기름도" 해협을 통과하지 못할 것이라고 공개적으로 밝혔습니다. 유가는 배럴당 110달러를 넘어섰고, 이란은 200달러까지 치솟을 것이라고 위협했습니다. 미국의 평균 가솔린 가격은 몇 주 만에 17% 급등했습니다.

Morgan Stanley는 이러한 혼란이 미국 경제에 "완만한 스태그플레이션 압력"을 가하고 유럽과 동아시아에 "상당한" 피해를 줄 것이라고 경고했습니다. Goldman Sachs는 지금 보면 낙관적인 시나리오였던 3월과 4월 브렌트유 평균 가격을 98달러로 모델링했습니다.

지정학적 불확실성, 인플레이션 공포, 달러 약세가 겹치는 이러한 환경은 역사적으로 금이 우수한 성과를 내는 시기입니다. 2026년의 차이점은 투자자들이 이제 토요일 새벽 2시에도 암호화폐 지갑을 통해 금에 접근할 수 있다는 것입니다.

금을 넘어: 온체인으로 향하는 원자재

토큰화된 금은 고립된 현상이 아닙니다. 원자재 RWA 카테고리 전체가 빠르게 확장되고 있습니다.

**Hyperliquid의 원자재 무기한 선물(perpetuals)**이 또 다른 핵심 사례로 떠올랐습니다. 탈중앙화 거래소의 은 무기한 선물 계약은 1월에 24시간 거래량 12억 5,000만 달러를 기록하며 비트코인과 이더리움에 이어 플랫폼 내 3위를 차지했습니다. 3월까지 Hyperliquid의 비허가형 HIP-3 시장의 미결제약정(open interest)은 12억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 주요 계약에는 브렌트유, S&P 500 선물, 은, 금이 포함되었습니다.

놀라운 통계는 Hyperliquid 상위 30개 시장 중 암호화폐 페어는 7개에 불과하다는 점입니다. 나머지는 원자재 및 주식 무기한 선물입니다. 탈중앙화 거래소는 사실상 연중무휴 원자재 거래소로 자리 잡았습니다.

광범위한 RWA 시장은 온체인에서 236억 달러에 도달했으며, 2026년에만 66% 성장했습니다. 토큰화된 원자재는 이 중 약 65억 달러를 차지하며, 토큰화된 펀드는 105억 달러, 토큰화된 주식은 거의 40억 달러에 달합니다. Boston Consulting Group은 전체 토큰화 자산 시장이 2033년까지 18조 9,000억 달러에 이를 것으로 전망하고 있습니다.

ETF에서 온체인으로: 영구적인 변화인가?

핵심 질문은 위기로 인한 수요가 투자자들의 원자재 접근 방식을 영구적으로 변화시킬 것인지, 아니면 지정학적 상황이 정상화되면 거래량이 줄어들 것인지입니다.

몇 가지 구조적 요인은 이번에는 다르다는 것을 시사합니다.

24/7 가용성은 선택 사항이 아니라 필수 사항입니다. 2월 28일 주말은 지정학적 사건이 시장 운영 시간을 기다려주지 않는다는 것을 증명했습니다. 증권사가 문을 닫은 상태에서 위기가 전개되는 것을 지켜보며 무력감을 경험한 투자자라면 이제 상시 열려 있는 시장의 가치를 이해하게 되었습니다.

기관급 인프라가 성숙했습니다. Paxos와 Tether는 스타트업이 아닙니다. PAXG는 뉴욕 금융감독청(NYDFS)의 규제를 받으며 Brink's 금고에 보관된 할당 금괴에 의해 뒷받침됩니다. XAUT는 스위스에 보관된 금괴에 의해 뒷받침됩니다. 이들은 합성 상품이 아니라 실물 금속에 대한 디지털 영수증입니다.

결제 효율성이 탁월합니다. 전통적인 금 ETF는 T+2 결제 방식을 따릅니다. 토큰화된 금은 이더리움상에서 몇 분 만에 결제됩니다. 실시간으로 리스크를 관리하는 기관 자금 관리자들에게 이 차이는 매우 중요합니다.

수익률 비교에서도 온체인이 유리합니다. 금 자체는 이자를 발생시키지 않지만, 토큰화된 금은 DeFi 담보로 사용될 수 있어 실물 금이나 ETF가 제공할 수 없는 자본 효율성을 창출합니다.

Web3 인프라에 미치는 의미

토큰화된 금의 급증은 더 넓은 가설을 입증합니다. 블록체인 인프라는 더 이상 암호화폐 네이티브 유즈케이스만을 위해 경쟁하지 않습니다. 전통적인 인프라가 실패하는 순간, 블록체인은 전통 자산의 결제 레이어가 되고 있습니다.

이는 고가용성, 저지연 블록체인 인프라에 대한 수요를 창출합니다. 기관용 토큰화 플랫폼이 지정학적 원인으로 인한 거래량 폭주 상황에서도 성능 저하 없이 24/7 운영되기 위해 필요한 API 액세스 및 노드 서비스에 대한 수요입니다.

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새로운 표준

토큰화된 금의 일일 거래량 10억 달러 돌파는 단순한 호기심의 대상이 아닙니다. 이는 236억 달러 규모의 RWA 시장이 다음 단계로 진입하고 있다는 신호입니다. 즉, 온체인 원자재가 암호화폐 실험이 아닌 진정한 금융 상품으로 기능하는 단계입니다.

호르무즈 해협 위기가 토큰화된 금에 대한 수요를 만든 것이 아닙니다. 이미 존재하던 수요를 적절한 기폭제를 통해 드러낸 것뿐입니다. 금 가격이 연말까지 5,400~6,300달러에 이를 것으로 예상되고, 중앙은행들이 수십 년 만에 최고 수준으로 매입하고 있으며, 지정학적 리스크가 줄어들 기미가 보이지 않는 상황에서 온체인 원자재 인프라는 실제 상황에서 스트레스 테스트를 받고 있으며, 그 가치를 증명해 내고 있습니다.

이제 문제는 토큰화된 원자재가 주류가 될 것인지 여부가 아닙니다. 전통적인 원자재 시장이 주말에 계속 문을 닫아도 감당할 수 있을지의 문제입니다.