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RWA 토큰화 360억 달러 돌파: '에브리싱 온체인'이 2026년 금융 시대를 정의하는 이유

· 약 7 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

현재 전 세계 토큰화 가능 자산 중 단 0.0026%만이 블록체인 상에 존재합니다. 그러나 현재 360억 달러 규모에 달하는 이 작은 조각은 2019년 이후 1,000배 성장했으며, 이전의 그 어떤 금융 디지털화 물결보다 빠르게 가속화되고 있습니다. 11.6조 달러의 자산을 운용하는 블랙록 (BlackRock)이 유니스왑 (Uniswap)에 토큰화 펀드를 상장하기 시작하면서 월스트리트에 보내는 메시지는 분명합니다. 바로 금융 인프라의 레일이 바뀌고 있다는 것입니다.

파일럿 프로그램에서 수십억 달러 규모의 시장으로​

실물 자산 (RWA) 토큰화—전통적인 금융 상품을 블록체인 토큰으로 표현하는 과정—는 2026년 초 임계점을 넘어섰습니다. 온체인 토큰화 자산 총액 (스테이블코인 제외)은 2025년 말 약 185억 달러에서 360억 달러를 돌파했습니다. 이러한 전년 대비 159%의 가속화는 2030년까지 2조 달러에 달할 것이라는 맥킨지 (McKinsey)의 보수적인 전망을 단순한 기대를 넘어 실현 가능한 목표로 바꾸어 놓았습니다.

이러한 성장은 이론에 그치지 않고 모든 주요 자산 클래스에서 동시에 일어나고 있습니다.

  • 토큰화된 미국 국채는 2025년 말까지 모든 플랫폼에서 약 90억 달러에 도달했으며, 블랙록의 BUIDL 펀드만으로도 9개의 블록체인 네트워크에서 25억 달러 이상을 운용하고 있습니다.
  • **프라이빗 크레딧 (Private credit)**은 여전히 가장 큰 온체인 RWA 카테고리로, 189억 1,000만 달러의 활성 대출과 336억 6,000만 달러의 누적 실행액을 기록하고 있습니다.
  • 토큰화된 주식은 2025년 시가총액이 3,000만 달러 미만에서 8억 달러 이상으로 50배 급증했으며, 월간 거래량은 18억 달러에 달합니다.
  • 스테이블코인—틀림없는 최초의 토큰화된 RWA로서 전체 시가총액 3,000억 달러를 돌파했으며, 현재 미국 M2 통화 공급량의 1%를 차지하고 있습니다. 5년 전 이 수치는 단 0.15%였습니다.

블랙록의 BUIDL: 기관 유입의 촉매제​

블랙록의 USD 기관 디지털 리퀴디티 펀드 (USD Institutional Digital Liquidity Fund), 즉 BUIDL만큼 토큰화를 정당화하는 데 기여한 제품은 없습니다. 2024년 3월에 출시된 이 펀드는 2025년 11월까지 운용 자산 (AUM) 25억 달러를 넘어섰으며, 현재 이더리움, 솔라나, 아비트럼, 앱토스, 아발란체, BNB 체인, 옵티미즘, 폴리곤 등 9개 체인에서 운영되고 있습니다.

2026년 2월, BUIDL이 유니스왑에서 거래될 것이라는 발표는 중대한 전환점이 되었습니다. 사상 처음으로 적격 투자자들이 스테이블코인을 사용하여 탈중앙화 거래소에서 블랙록 머니마켓 펀드 (MMF)의 주식을 24시간 내내 스왑할 수 있게 되었습니다. 이 펀드는 매일 이자를 지급하고 실물 자산에 의해 1:1로 담보되며, 현재 데리빗 (Deribit) 및 크립토닷컴 (Crypto.com)과 같은 플랫폼에서 담보로 인정받고 있습니다.

블랙록의 멀티 체인 전략은 더 넓은 기관적 패턴을 반영합니다. BUIDL 자산의 3분의 2 이상이 이더리움 이외의 체인에 배포되어 있으며, 이는 기관들이 다양한 유동성 풀과 DeFi 생태계에 접근하기 위해 멀티 체인 지원을 필수적으로 보고 있음을 시사합니다.

기관용 온램프 (On-Ramp)가 열리다​

RWA의 물결은 블랙록을 훨씬 넘어 확장되고 있습니다. 수많은 기관 및 DeFi 네이티브 플레이어들이 시장의 다양한 세그먼트를 선점하기 위해 경쟁하고 있습니다.

**온도 파이낸스 (Ondo Finance)**는 미국 외 투자자를 위한 USDY와 BUIDL에 대한 기관 접근을 위한 OUSG를 포함하여 14억 달러 이상의 토큰화된 국채 상품을 관리합니다. 이 회사는 2026년 초 솔라나에서 토큰화된 미국 주식 및 ETF를 출시하여 전통적인 주식과 온체인 거래를 연결할 계획이라고 발표했습니다.

**메이플 파이낸스 (Maple Finance)**는 2025년 동안 AUM이 5억 달러에서 50억 달러 이상으로 성장했으며, syrupUSDC 상품 하나만으로도 전년 대비 1,826% 증가한 30억 달러에 도달했습니다. 이 플랫폼은 85억 달러의 대출 규모를 창출하고 대출자들에게 6,000만 달러의 이자를 지급했으며, 2026년 말까지 연간 반복 매출 (ARR) 1억 달러 달성을 목표로 하고 있습니다.

**에이브 호라이즌 (Aave Horizon)**은 2025년 8월 출시된 이후 2026년 2월 RWA 예치금 10억 달러를 달성하며 단 한 달 만에 두 배로 성장했습니다. 이는 서클 (Circle), 프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton), 반에크 (VanEck), 리플 (Ripple) 등의 파트너 지원을 받아 토큰화된 채권 및 국채 유사 자산 분야에서 이 이정표를 달성한 유일한 탈중앙화 대출 애플리케이션이 되었습니다.

**시큐리타이즈 (Securitize)**는 2026년 초 실제 상장 주식을 위한 최초의 완전 온체인 거래 플랫폼 출시를 준비하고 있습니다. 이는 온체인에서 발행 및 기록된 주식을 통해 완전한 법적 소유권을 제공합니다. 미국 전통 주식 결제의 중추인 예탁결제원 (DTC) 또한 2026년 하반기에 특정 주식에 대한 토큰화 기능을 도입할 계획입니다.

왜 지금인가? 세 가지 수렴하는 힘​

토큰화가 파일럿 단계에 머물지 않고 2026년에 가속화되는 이유는 세 가지 구조적 변화로 설명할 수 있습니다.

1. 규제 명확성 확보​

2026년 3월, 연방준비제도 (Fed), OCC, FDIC는 토큰화된 증권이 기존 증권과 동일한 자본 처리를 받는다는 공동 성명을 발표했습니다. 이 결정으로 은행들이 토큰화 자산을 보유하는 것을 주저하게 만들었던 추가 자본 부과금이 제거되어 마지막 주요 기관 장벽이 사라졌습니다.

한편, SEC는 토큰화된 증권이 새로운 암호화폐 전용 규제가 아닌 기존 연방 증권법의 적용을 받는다는 점을 명확히 했습니다. 기관 입장에서 이는 토큰화된 국채와 주식이 종이 형태의 자산과 동일한 법적 지위를 갖는다는 것을 의미합니다.

2. 인프라의 성숙​

기관 토큰화에 필요한 스택—수탁 (Custody), 규제 준수 (Compliance), 결제 (Settlement), 상호운용성 (Interoperability)—은 더 이상 실험 단계가 아닙니다. 서클 (Circle)의 해시노트 (Hashnote, 13억 달러의 토큰화 국채 가치 보유) 인수는 스테이블코인 인프라와 RWA 토큰화가 융합되고 있음을 보여줍니다. 웜홀 (Wormhole)과 같은 크로스 체인 브릿지는 원활한 멀티 체인 배포를 가능하게 합니다. 또한 시큐리타이즈와 같은 플랫폼은 투표권, 배당금, 자기 수탁 등 완전한 주주 권리가 온체인에서 작동할 수 있음을 입증했습니다.

3. 실질적인 수익률 우위​

온체인 토큰화 국채는 전통적인 MMF가 제공할 수 없는 24/7 유동성, DeFi 프로토콜과의 결합성, 여러 플랫폼에서의 동시 담보 활용 등을 제공합니다. BUIDL과 같은 펀드가 파생상품 거래소의 담보로 사용되는 동시에 스테이블코인의 뒷받침이 되고 매일 수익을 창출할 수 있게 되면서, 자본 효율성 측면의 논거는 거부할 수 없게 되었습니다.

2조 달러에 대한 의문​

2030년까지 토큰화 자산이 2조 달러에 달할 것이라는 맥킨지의 기본 시나리오 전망은 자산 클래스 전반에 걸쳐 75%의 연평균 성장률을 가정합니다. 2026년 초 토큰화 자산이 360억 달러인 상황에서 2조 달러에 도달하려면 4년 동안 약 120배의 성장이 필요합니다. 이는 공격적이지만, 2019년 이후 달성한 1,000배 성장보다는 덜 야심찬 수치입니다.

다른 전망들은 훨씬 더 낙관적입니다. BCG는 2030년까지 16조 달러를 예상하며, 시티그룹 (Citigroup)은 토큰화된 증권만으로도 4조~5조 달러에 달할 것으로 보고 있습니다. 아크 인베스트 (Ark Invest)는 11조 달러를 전망하며, 코인데스크 (CoinDesk) 분석가들은 토큰화 자산이 2026년 말까지 4,000억 달러를 넘길 수 있다고 제안합니다.

이러한 넓은 범위는 채택 속도에 대한 불확실성을 반영하지만, 방향성은 일치합니다. 센트리퓨지 (Centrifuge)의 CEO가 언급했듯이, 상위 50개 자산 운용사 중 50% 이상이 2026년 말까지 토큰화 전략을 보유할 것으로 예상됩니다.

잠재적 위험 요소​

토큰화의 모멘텀은 실질적인 역풍에 직면해 있습니다. 관할 구역마다 파편화된 규제는 컴플라이언스 복잡성을 초래합니다. 유럽의 MiCA 유예 기간이 2026년 중반에 만료됨에 따라 인프라 업그레이드가 강제될 것입니다. 체인 간의 상호운용성은 여전히 완벽하지 않으며, 규모가 커짐에 따라 스마트 컨트랙트 취약성 위험도 증가합니다. 또한 몇몇 대형 펀드에 토큰화 국채 자산이 집중되는 현상은 단일 프로토콜 실패 시 시스템적 위험을 초래할 수 있습니다.

또한 기관의 채택이 DeFi의 무허가 (Permissionless) 정신을 희석시킬지에 대한 의문도 있습니다. 블랙록이 유니스왑에서 BUIDL을 거래하기 위해 화이트리스팅 (Whitelisting)을 요구할 때, 이는 최대 규모의 참여자들이 신원 확인을 요구하는 상황에서 '탈중앙화 금융'이 무엇을 의미하는지에 대한 철학적 질문을 던집니다.

스테이블코인이라는 템플릿​

토큰화가 확장될 것이라는 가장 강력한 증거는 스테이블코인 그 자체에서 나옵니다. 2019년 스테이블코인의 총 공급량은 50억 달러 미만이었습니다. 오늘날 그 규모는 3,000억 달러를 넘어섰으며, 2026년 말에는 4,000억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 스테이블코인은 사용자가 기초 블록체인 인프라를 이해할 필요 없이 토큰화된 달러가 결제, 송금, DeFi 담보 등 주류 유틸리티를 달성할 수 있음을 증명했습니다.

토큰화된 국채, 주식, 신용 자산도 동일한 패턴을 따르고 있습니다. 블록체인 레일로 감싸진 기관용 상품이 친숙한 인터페이스를 통해 접근 가능해지며, 네트워크 효과가 커짐에 따라 그 이점이 복리로 증가하고 있습니다.

현재 온체인에 존재하는 토큰화 가능 자산의 0.0026%는 한계치가 아닙니다. 그것은 시작점일 뿐입니다.

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