Tether USA₮ 출시: 1,670억 달러 규모의 스테이블코인 거인이 던진 미국 시장 장악을 위한 승부수
시가총액 $ 1,670억 에 달하는 세계 최대 스테이블코인 발행사인 테더(Tether)는 수년 동안 오프쇼어 금융의 그늘에서 운영되어 왔습니다. 엘살바도르에 본사를 두고 규제 당국의 감시를 받으며 특정 시장에서 금지되기도 했던 USDT 는 미국의 감독으로부터의 거리 덕분에 — 혹은 그 거리에도 불구하고 — 거대한 제국을 건설했습니다.
그 전략이 이제 극적으로 변화하려 합니다.
2025년 9월 12일, 테더는 자사 최초의 미국 규제 준수 달러 연동 스테이블코인인 USA₮ (USAT) 를 공개했으며, 파격적인 인사를 발표했습니다. 트럼프 행정부의 전 백악관 암호화폐 차르(crypto czar)였던 보 하인즈(Bo Hines)가 CEO 로 취임하게 된 것입니다. 이러한 행보는 세계 최대 금융 시장에서 정당성을 확보하려는 테더의 공격적인 움직임이자, 미국 본토에서 서클(Circle)의 USDC 지배력에 대한 정면 도전입니다.
전략적 피벗: 테더에게 미국이 필요한 이유
테더의 오프쇼어 모델은 지난 10년 동안 놀랍게 작동했습니다. USDT 는 스테이블코인 시장의 60 % 이상을 점유하고 있으며, 일일 거래량 $ 400억 ~ 2,000억 (USDC 보다 5배 큰 규모)을 처리하고, 2025년 1 ~ 3분기에만 $ 100억 이상의 순이익을 창출했습니다.
하지만 균열이 나타나고 있습니다.
유럽의 규제 역풍: 2025년 3월, 바이낸스(Binance)는 MiCA 규제 준수를 위해 유럽 연합 사용자를 대상으로 USDT 를 상장 폐지했습니다. 테더는 MiCA 라이선스가 없어 세계 최대 암호화폐 시장 중 하나에서 밀려나고 있습니다.
시장 점유율 하락: JP모건(JPMorgan)의 분석에 따르면, USDT 의 점유율은 2025년 초 67.5 % 에서 3분기 60.4 % 로 하락했습니다. 반면, USDC 의 시가총액은 연초 대비 72 % 급증한 $ 740억 을 기록하며 USDT 의 32 % 성장세를 앞질렀습니다.
GENIUS 법안의 기회: 미국 최초의 포괄적인 스테이블코인 규제 법안 통과는 규제 준수 발행사들에게는 명확한 경로를 열어주었으나, 오프쇼어에 머무르는 기업들에게는 잠재적인 장벽을 만들었습니다.
선택은 분명해졌습니다. 미국의 규칙에 적응하거나, 장기적 생존에 필요한 기관 투자자 시장을 USDC 가 선점하는 것을 지켜보는 것입니다.
보 하인즈: 암 호화폐 차르에서 스테이블코인 CEO 로
보 하인즈의 임명은 테더의 정치적 전략이 얼마나 치밀한지 보여줍니다.
예일 대학교 와이드 리시버 출신이자 노스캐롤라이나주에서 두 차례 의원 후보로 출마했던 하인즈는 2025년 1월부터 8월까지 트럼프 대통령 직속 디지털 자산 자문위원회(Council of Advisers on Digital Assets)의 사무국장을 역임했습니다. 그는 AI 및 암호화폐 차르인 데이비드 색스(David Sacks)와 함께 GENIUS 법안 통과를 위한 중요한 시기에 행정부, 업계 단체, 입법자들 사이의 가교 역할을 했습니다.
그는 현재 테더가 진입하고자 하는 시장을 다스리는 바로 그 규제의 설계에 참여했습니다.
백악관이 180일 디지털 자산 보고서를 발표한 지 불과 며칠 만인 2025년 8월 9일에 하인즈가 사임하자 구인 제안이 쏟아졌습니다. 그는 며칠 만에 50개 이상의 제안을 받았다고 주장합니다. 테더는 발 빠르게 움직여 몇 주 만에 그를 전략 고문으로 영입한 후, 9월 12일 USA₮ 의 CEO 로 승격시켰습니다.
메시지는 분명합니다. 테더는 규칙을 만든 행정부와 직접 연결된 미국 법인을 설립하고 있다는 것입니다.
정치적 자본이 중요합니다. 테더는 이미 USDT 의 재무부 채권 담보를 위한 주요 수탁자로 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)와 협력하고 있습니다. 전 캔터 CEO 인 하워드 러트닉(Howard Lutnick)은 트럼프 행정부의 상무장관입니다. 테더와 워싱턴 사이의 회전교문(revolving door) 인사는 이제 제도화되었습니다.
USA₮ 플레이북: 송금, 결제 및 규제 준수
USA₮ 는 USDT 를 대체하기 위해 설계된 것이 아닙니다. USDT 가 접근할 수 없는 시장을 공략하기 위해 만들어졌습니다.
테더 웹사이트에 따르면 주요 사용 사례는 다음과 같습니다:
- 송금: 거대한 국경 간 결제 시장 공략
- 글로벌 결제: 기업용 결제 정산 인프라
- 온라인 체크아웃: 소비자 대상 가맹점 통합
하인즈는 마이애미나 오스틴 같은 암호화폐 친화적인 허브 대신, 미국의 주요 금융 중심지인 노스캐롤라이나주 샬럿에 USA₮ 본사를 설립할 계획입니다.
GENIUS 법안 준수가 그 토대입니다. 이 법은 다음을 요구합니다:
- 고품질 유동 자산을 통한 1 : 1 준비금 확보
- 매월 공시 및 인증된 회계 감사 재무제표 제출
- 은행 비밀법(Bank Secrecy Act)에 따른 지정 "금융 기관"으로서 AML / CFT 준수
- 금융범죄단속네트워크(FinCEN)에 의심 거래 보고
- 해외자산통제국(OFAC) 제재 준수
연방 규제 당국은 2026년 7월까지 시행령을 발표해야 하며, 2026 - 2027년에 완전한 규제 준수가 이루어질 것으로 예상됩니다. 테더는 해당 체계가 효력을 발휘할 때 USA₮ 가 연방 라이선스를 취득한 최초의 스테이블코 인 제품 중 하나가 되도록 포지셔닝하고 있습니다.
테더의 군자금: 96,000 BTC 와 $ 1,350억 규모의 국채
테더의 미국 확장에 신뢰를 더하는 것은 준비금의 압도적인 규모입니다.
비트코인 보유량: 테더는 $ 84.2억 상당의 96,185 BTC 를 보유하고 있으며, 이는 전 세계에서 다섯 번째로 큰 비트코인 지갑입니다. 이 회사는 분기별 수익의 15 % 를 비트코인에 투자하는 정책을 유지하며 2023년부터 꾸준히 매집해 왔습니다. 2025년 4분기에만 테더는 약 $ 7.78억 상당의 8,888 BTC 를 인수했습니다. 평균 매수가 $ 51,117 를 기준으로 현재 $ 35억 의 미실현 이익을 기록 중입니다.
국채 노출: 미국 국채는 테더 준비금의 중추를 이루고 있으며, 직접 보유액은 $ 976억 에 달합니다. 직접 및 간접 보유를 합치면 테더는 약 $ 1,350억 의 국채 노출을 보고했으며, 이는 전 세계 미국 정부 부채 보유자 중 상위 20위 안에 드는 수준입니다.
금 보유량: 테더는 2025년 3분기에만 26톤의 금을 구매했으며, 이는 해당 분기 어떤 단일 중앙은행의 구매량보다 많습니다. 총 금 보유량은 현재 116톤에 달하며, 테더를 전 세계 최대의 실물 금 보유 민간 기업으로 만들었습니다.
이러한 준비금 구성은 두 가지 목적을 가집니다:
- 규제 안심: 미국 규제 당국은 암호화 자산이 아닌 국채 기반의 스테이블코인 준비금을 선호합니다. 테더는 이미 대부분의 은행보다 더 많은 국채를 보유하고 있습니다.
- 전략적 헤지: 비트코인과 금 보유는 달러에 대한 신뢰가 흔들릴 경우 강력한 상승 여력을 제공합니다.
Circle vs. Tether: 미국 스테이블코인 전쟁
전선이 구축되었습니다.
| 지표 | Tether (USDT) | Circle (USDC) |
|---|---|---|
| 시가총액 | $ 1,670억 | $ 740억 |
| 시장 점유율 | 60.4% | 25.5% |
| 2025년 성장률 | 32% | 72% |
| 미국 규제 상태 | 오프쇼어 (USA₮ 대기 중) | MiCA 준수, 미국 기반 |
| 일일 거래량 | $ 400억 - 2,000억 | $ 50억 - 400억 |
| 기관 포커스 | 거래소, 트레이딩 | TradFi 파트너십 |
Circle의 장점:
- 이미 MiCA를 준수하며 미국에 기반을 둠
- 2025년 더 빠른 성장세 (72% vs 32%)
- 확고한 기관 관계
- GENIUS 법안 요구 사항에 대한 네이티브 준수
Tether의 장점:
- 3배 더 큰 시가총액
- 5배 이상의 일일 거래량
- Bo Hines와 Cantor/Lutnick을 통한 정치적 연결 고리
- 막대한 국채 보유고로 증명된 준비금 역량
- USDT0 옴니체인 인프라 를 통한 공격적인 확장
가장 주목할 만한 통계: USDC는 꾸준히 시장 점유율을 확보하여, 2025년 초 24%에서 현재 USDT/USDC 합산 시장의 약 30%를 차지하고 있습니다. GENIUS 법안은 모멘텀을 규제 준수 발행사 쪽으로 더욱 기울게 할 수 있습니다.
규제 환경: GENIUS 법안 시행
USA₮의 타임라인을 이해하려면 GENIUS 법안의 도입 과정을 이해해야 합니다.
주요 일정:
- 2025년 7월 17일: GENIUS 법안 서명 (하원 308-122, 상원 68-30 통과)
- 2026년 1월 14일: 재무부의 불법 활동 탐지 보고서 의회 제출 기한
- 2026년 7월: 연방 규제 기관의 시행 규칙 제정 기한
- 2028년 7월: 디지털 자산 서비스 제공자의 비준수 스테이블코인 제공 금지
결제용 스테이블코인 발행사의 준수 요구 사항:
- 고유동성 우량 자산으로 100% 준비금 확보
- 자본, 유동성 및 이자율 리스크 관리 표준
- 운영, 컴플라이언스 및 IT 리스크 관리 표준
- 은행비밀법 (BSA) 및 제재 준수
허용된 발행사 카테고리:
- 연방 적격 발행사 (OCC 승인)
- 주 적격 발행사 (인증된 주 프레임워크 하에)
- 예금보험 가입 금융기관의 자회사
- 등록된 외국 발행사
FDIC는 결제용 스테이블코인 발 행을 희망하는 FDIC 감독 기관을 위한 신청 절차 구축 제안을 이미 승인했습니다. 프레임워크가 실시간으로 구축되고 있습니다.
USA₮의 성공 시나리오
테더가 미국 전략을 성공적으로 실행한다면, 2026-2027년에 다음과 같은 결과가 나타날 수 있습니다:
시나리오 1: 규제 승인 및 급격한 성장
- USA₮가 최초 (또는 초기) 연방 라이선스 스테이블코인이 됨
- Bo Hines가 정치적 연결 고리를 활용하여 유리한 규제 대우를 확보함
- 송금 및 결제 파트너십이 채택을 주도함
- 기관 부문에서 USDC를 상대로 시장 점유율 확대
시나리오 2: 규제 지연 및 지속적인 오프쇼어 지배력
- 시행 규칙 제정이 2026년 7월 이후로 지연됨
- USA₮ 출시가 2027년으로 밀림
- USDT가 오프쇼어/국제 시장에서 계속 지배력을 유지함
- Circle이 미국의 기관 성장을 독점함
시나리오 3: 규제 거부
- USA₮가 테더의 오프쇼어 이력으로 인해 강화된 조사를 받음
- 준수 요구 사항이 예상보다 더 까다로운 것으로 판명됨
- Circle이 미국 시장에서 격차를 벌림
- 테더가 USDT0 옴니체인 확장에 집중함
Bo Hines의 임명은 테더가 시나리오 1에 큰 기대를 걸고 있음을 시사합니다.
더 큰 그림: 인프라로서의 스테이블코인
테더와 써클의 경쟁을 넘어, USA₮ 출시는 더 넓은 진실을 반영합니다: 스테이블코인이 단순한 거래 수단에서 결제 인프라로 전환되고 있다는 점입니다.
2025년 3,140억 달러 규모의 스테이블코인 시장은 시작에 불과합니다. GENIUS 법안이 발효되고 규제 명확성이 전 세계적으로 확산됨에 따라:
- 국가 간 결제 및 외환 정산을 위해 비달러화 스테이블코인이 확산될 것입니다.
- 전통 은행들이 진입하고 있습니다 (JPMorgan, SoFi 등).
- 기관 채택이 가속화됩니다.
- 소비자 결제 사용 사례가 확장됩니다.
테더의 USA₮는 단순히 시장 점유율을 차지하려는 것이 아니라, 스테이블코인이 신용카드만큼 어디에나 존재하는 세상을 준비하는 것입니다.
결론
테더의 USA₮ 출시는 스테이블코인 역사상 가장 중요한 전략적 전환을 의미합니다. 세계 최대의 스테이블코인 발행사는 정치적 연결 고리, 막대한 준비금, 그리고 공격적인 실행력을 바탕으로 한 미국의 규제 준수가 Circle의 성장에 맞서 지배력을 유지할 수 있는 길이라고 베팅하고 있습니다.
Bo Hines의 임명은 테더가 이 전쟁이 시장뿐만 아니라 워싱턴에서도 승패가 갈릴 것임을 이해하고 있음을 보여줍니다. 96,000 BTC, 1,350억 달러 규모의 미국 국채 노출, 그리고 전 백악관 크립토 차르를 수장으로 영입한 테더는 모든 전력을 미국 본토로 집중시키고 있습니다.
문제는 테더가 미국 시장에 진입할 것인지가 아니라, 미국의 규제 프레임워크가 이 오프쇼어 거인을 환영할 것인지 아니면 Circle의 USDC와 같은 자국 기반의 규제 준수 모델을 선호할 것인지입니다. 3,000억 달러 이상의 스테이블코인 산업에 있어, 이 질문에 대한 답은 향후 10년의 디지털 금융 향방을 결정지을 것입니다.
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