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비트코인 채굴자, AI 인프라 거물로 변모: 2026년 산업 대전환

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

세계에서 가장 에너지 집약적인 산업이 비트코인보다 더 큰 고객을 발견하면 어떤 일이 벌어질까요? 2026년, 비트코인 채굴자들이 가상자산 전용 전략을 버리고 인공지능(AI) 인프라의 중추가 되면서, 마이크로소프트, 구글 등 기술 대기업들과 650억 달러 규모의 계약을 체결하는 과정에서 그 답이 실시간으로 펼쳐지고 있습니다.

이러한 변화는 매우 극적이어서 일부 채굴자들은 연말까지 비트코인이 매출에서 차지하는 비중이 20% 미만으로 떨어질 것으로 예상하고 있습니다. 이는 불과 18개월 전의 85%에서 급감한 수치입니다. 이것은 단순한 전략 수정이 아니라, 암호화폐 채굴 환경과 글로벌 AI 인프라 경쟁을 모두 재편할 수 있는 산업적 변신입니다.

해시레이트에서 하이퍼스케일로: 변화를 이끄는 경제학​

2024년 4월 비트코인 반감기는 채굴 산업이 견뎌낼 수 있는 수준의 스트레스 테스트가 될 것으로 예상되었습니다. 하지만 대신 TheMinerMag이 "역대 가장 가혹한 마진 환경"이라고 부르는 상황을 촉발했습니다. 블록 보상이 하룻밤 사이에 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 떨어졌을 때, 채굴자들은 운영 비용은 고정된 채 수익이 절반으로 줄어드는 가혹한 현실에 직면했습니다.

하지만 타이밍이 예상치 못한 기회를 만들었습니다. AI 모델이 기하급수적으로 복잡해지면서(GPT-5는 이전 모델보다 10배의 연산 능력을 요구하고, 멀티모달 모델은 전례 없는 GPU 클러스터를 요구함), 기술 대기업들은 강력한 냉각 인프라를 갖춘 전력 집약적 시설을 절실히 필요로 하게 되었습니다. 비트코인 채굴자들은 바로 그것을 보유하고 있었습니다.

수치가 이를 증명합니다. CoreWeave는 10 MW의 Nvidia H100 GPU가 100 MW의 비트코인 채굴과 맞먹는 수익을 창출할 수 있음을 보여주었습니다. 기가와트급의 미활용 용량을 보유한 채굴자들에게 계산은 간단했습니다. SHA-256 해싱을 텐서 연산으로 바꾸고 마진을 10배로 늘리는 것입니다.

업계를 재편하는 수십억 달러 규모의 거래들​

IREN의 97억 달러 규모 마이크로소프트 파트너십​

IREN Limited (구 Iris Energy)는 암호화폐 역사상 가장 성공적인 기업 피벗(Pivot)을 실행했습니다. 2025년 말, 이 회사는 마이크로소프트와 5년 간 97억 달러 규모의 AI 클라우드 계약을 체결하며 재무 궤도를 즉시 바꿨습니다.

이 계약은 텍사스 주 차일드레스(Childress)에 위치한 IREN 캠퍼스의 200 MW IT 부하를 포함하며, 약 85%의 EBITDA 마진으로 연간 19억 4천만 달러의 반복 매출을 창출할 것으로 예상됩니다. 마이크로소프트의 20% 선급금은 운영 확장을 위한 즉각적인 자본을 제공했습니다.

2026년 1월까지 IREN의 주가는 주당 43~50 달러로 급등했으며, 비트코인 중심의 경쟁사들에 비해 메가와트당 가치 평가가 거의 두 배에 달했습니다. 이 회사는 2026년 말까지 GPU를 23,000개에서 140,000개로 확장할 계획이며, 확장된 차일드레스 캠퍼스에 76,000개의 NVIDIA GB300 GPU를 배치할 예정입니다.

Hut 8의 70억 달러 규모 구글 지원 확장​

Hut 8은 구글이 지원하는 클라우드 인프라 제공업체인 Fluidstack과 AI 컴퓨팅 워크로드를 처리하기 위해 15년 간 70억 달러 규모의 임대 계약을 체결했습니다. 이 거래는 Hut 8이 순수 비트코인 채굴 기업에서 다각화된 디지털 인프라 기업으로 전환했음을 상징합니다.

이 회사는 현재 미국 전역에서 여러 기가와트급 캠퍼스에 투자하고 있으며, 액체 냉각 및 고밀도 랙 구성을 갖춘 AI 지원 시설에 집중하고 있습니다. 구글의 지원은 자본뿐만 아니라 기술적 검증을 제공하여, 이전 비트코인 채굴자들이 하이퍼스케일 수준에서 경쟁할 수 있다는 신호를 시장에 보냈습니다.

CleanSpark의 신중한 접근 방식​

CleanSpark는 신중한 중도적 입장을 취하고 있습니다. 1.3 GW 이상의 전력 용량을 확보하고 데이터 센터 확장을 위해 11억 5천만 달러를 조달하면서도, AI 인프라 개발과 함께 비트코인 채굴 운영을 유지해 왔습니다.

CleanSpark와 Submer의 액체 냉각 모듈형 데이터 센터 파트너십은 하이브리드 전략을 시사합니다. 즉, 수익성이 있는 기간 동안 비트코인을 채굴하면서 장기적인 안정성을 위해 AI 용량을 구축하는 것입니다. 경영진은 고객 온보딩, 건설 및 전력망 연결 승인이 완료됨에 따라 AI 수익 창출이 2026~2027년까지 본격화될 것임을 인정하고 있습니다.

Bitfarms의 완전 철수​

모든 전환이 점진적인 것은 아닙니다. Bitfarms는 전년 대비 거의 두 배에 달하는 4,600만 달러의 분기별 손실을 기록한 후, 2026~2027년에 걸쳐 비트코인 채굴 운영을 완전히 종료한다고 발표했습니다. 이 회사는 반감기 이후의 압박이 전략적 전환보다는 생존을 위한 극단적인 결정을 강요하는 사례를 잘 보여줍니다.

"멀릿(Mullet)" 전략: 뒤에는 비트코인, 앞에는 AI​

업계 분석가들은 이 신흥 하이브리드 모델을 설명하기 위해 "멀릿(Mullet)" 데이터 센터 전략이라는 용어를 만들었습니다. 비트코인 채굴은 "뒷부분" 역할을 합니다. 즉, 전력망 수요의 균형을 맞추고 유리한 조건에서 즉각적인 현금 흐름을 제공하는 유연하고 중단 가능한 부하입니다. AI 인프라는 "앞부분"을 형성하여 기관 투자자들이 선호하는 고마진의 안정적인 계약을 제공합니다.

이 모델은 중요한 문제를 해결합니다. AI 워크로드는 일관된 가동 시간과 전력에 대한 우선적 접근을 요구하는 반면, 비트코인 채굴은 잉여 전력이나 공급 제한 전력으로도 수익성 있게 운영될 수 있습니다. 이 균형을 마스터한 채굴자들은 전력 구매 계약을 최적화하여 AI 고객과 수요 반응(Demand Response) 서비스를 이용하는 전력망 운영자 양측으로부터 수익을 얻을 수 있습니다.

이 전략은 또한 암호화폐 노출에 대한 월스트리트의 역사적인 회의론을 해결합니다. 가격 변동성 때문에 비트코인 채굴자를 피했던 공개 시장 투자자들은 이제 이 기업들을 안정적인 수익 가시성을 갖춘 AI 인프라 기업으로 평가할 수 있게 되었습니다. 이는 투자 가치를 입증하기 훨씬 더 쉬운 시나리오입니다.

채굴 시장의 변화가 의미하는 것​

승자와 패자​

양극화가 뚜렷해지고 있습니다. AI 중심으로 전환한 기업들은 높은 밸류에이션에 거래되는 반면, 비트코인(Bitcoin)에만 집중하는 채굴업체들은 줄어든 마진으로 인해 고전하고 있습니다. 2026년 1월까지 메가와트(MW)당 가치 기준으로 측정한 밸류에이션 격차는 거의 2:1에 달했습니다.

한때 해시레이트 기준 업계 최대 채굴업체였던 마라톤 디지털(Marathon Digital, 현재 MARA Holdings)은 다각화된 경쟁사들의 실행 속도를 따라가는 데 어려움을 겪었습니다. MARA는 여전히 20,000 BTC 이상의 상당한 비트코인 비축량을 보유(HODL)하고 있지만, 상대적으로 느린 AI 전환 행보가 동종 업계 대비 주가 흐름에 부담으로 작용했습니다.

해시레이트에 미치는 영향​

상당한 규모의 채굴 용량이 AI 워크로드를 위해 네트워크를 이탈한다면, 비트코인의 해시레이트는 예상치 못한 압박에 직면할 수 있습니다. 난이도 조절이 결과적으로 이를 보완하겠지만, 급격한 이탈은 남아 있는 참여자들에게 채굴 기회를 제공하여 잔류자들의 마진을 개선할 가능성도 있습니다.

하지만 전면적인 포기보다는 점진적인 용량 공유 시나리오가 더 유력합니다. 멀렛(Mullet) 모델을 통해 채굴자들은 수익성이 높은 시기에는 해시레이트를 유지하고, 다른 시기에는 AI를 통해 수익을 창출하며 양쪽 네트워크 모두에 기여하는 동적 평형을 이룰 수 있습니다.

지리적 집중화 리스크​

AI 중심의 전환은 기술 대기업들이 익숙한 규제 체계 하에 인프라를 배치하려 함에 따라 미국의 지리적 집중화를 가속화하고 있습니다. 텍사스는 그 중심지로 부상했으며, IREN의 스위트워터(Sweetwater) 시설은 미국 내 최대 규모의 디지털 인프라 개발 프로젝트 중 하나가 되었습니다.

이러한 집중은 기회와 위험을 동시에 생성합니다. 미국 기반 채굴업체들은 프리미엄 계약에 접근할 수 있지만, 국내 규제 변화에 더 많이 노출됩니다. 해외 채굴업체들은 거대 기술 기업과의 파트너십 없이 더 어려운 전환 과정을 겪게 됩니다.

더 넓은 범위의 AI 인프라 경쟁​

비트코인 채굴의 전환은 글로벌 AI 연산 인프라 쟁탈전이라는 더 큰 현상의 축소판입니다. 한 보고서에 따르면 AI 인프라 시장은 2024년 470억 달러에서 2034년 4,990억 달러 이상으로 성장할 것으로 전망되며, 이는 오늘날의 용량 제한이 사소해 보일 정도의 10배 확장입니다.

'샤크 탱크(Shark Tank)'의 케빈 오리어리(Kevin O'Leary)는 최근 암호화폐 및 AI 인프라 포트폴리오에 13,000 에이커의 부지를 추가하며, 연산용 부동산이 향후 10년의 결정적인 자산군이 될 것이라고 내다봤습니다. 그의 논지는 전력, 냉각 및 AI를 위한 물리적 공간을 통제하는 자가 수요가 공급을 앞지르는 상황에서 막대한 가치를 점유할 것이라는 점입니다.

비트코인 채굴자들에게 이번 변화는 2021~2024년 채굴 붐 기간 동안 구축된 자산을 더욱 방어 가능한 자산으로 활용할 수 있는 기회를 제공합니다. 당초 다른 목적을 위해 건설된 이 인프라는 이제 그들을 AI 혁명의 핵심 플레이어로 위치시키고 있으며, 이는 시설 착공 당시에는 상상도 할 수 없었던 시나리오입니다.

향후 전망​

비트코인 채굴업체들에게 2026년의 결산은 실시간으로 진행 중입니다. 초기에 AI 계약을 확보한 기업들은 치솟는 가치와 자본 접근성으로 보상받고 있습니다. 반면 여전히 파트너십을 찾고 있는 기업들은 수익성이 없는 채굴 운영을 얼마나 오래 유지해야 할지에 대한 어려운 선택에 직면해 있습니다.

주목해야 할 주요 지표:

  • 매출 믹스의 변화: 주요 채굴업체들이 AI/HPC 매출이 비트코인 채굴 매출을 상회한다고 보고하는 시점 (선두 기업의 경우 2026년 3~4분기 예상)
  • 계약 발표: 마이크로소프트(Microsoft), 구글(Google), 아마존(Amazon), 메타(Meta)와의 추가 파트너십은 해당 부문의 AI 신뢰성을 입증할 것임
  • 전력 용량 할당: AI 대 채굴에 할당된 총 기가와트(GW) 비중은 업계의 방향성을 나타냄
  • 주가 성과 차이: AI 중심 채굴업체와 비트코인 집중 채굴업체 간의 밸류에이션 격차는 계속 벌어질 것으로 보임

비트코인 채굴 업계는 암호학적 문제를 해결하기 위해 역사상 가장 에너지 효율적인 컴퓨팅 인프라를 구축했습니다. 이제 그 인프라는 다음 10년의 기술 진보를 정의할 AI 모델을 구동하는 새로운 목적을 찾고 있습니다. 이것이 기회주의적인 적응인지 전략적인 탁월함인지는 실행 결과에 달려 있겠지만, 자본의 흐름은 시장이 이미 결정을 내렸음을 시사합니다.

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참고 문헌​

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