스테이킹 ETF 혁명: 7% 수익률이 기관 암호화폐 시장을 재편하는 방식
수십 년 동안 기관 투자의 성배는 유동성을 희생하지 않으면서 수익률을 찾는 것이었습니다. 이제 암호화폐가 바로 그것을 실현했습니다. 암호화폐 가격을 추종하는 동시에 검증인 보상을 얻는 상품인 스테이킹 ETF는 12개월도 채 되지 않아 규제적 불가능에서 수십억 달러 규모의 현실로 바뀌었습니다. 2026년 1월 Grayscale이 ETF 보유자들에게 지급한 940만 달러 규모의 이더리움 스테이킹 보상은 단순한 배당금 분배가 아니었습니다. 그것은 기관들이 디지털 자산에 대해 생각하는 방식을 재편할 수익률 전쟁의 신호탄이었습니다.
불가능에서 필연으로: 규제의 청신호
스테이킹 ETF 혁명이 일어나기 위 해서는 두 가지 규제적 도미노가 무너져야 했습니다. 바로 SEC의 승인과 IRS의 협조였습니다. 이 두 가지 모두 2025년에 일어났습니다.
SEC의 9월 피벗 (Pivot)
2025년 9월, SEC는 현물 암호화폐 및 상품 ETF에 대한 새로운 일반 상장 표준을 승인했습니다. 이것은 점진적인 개혁이 아니라 암호화폐 상품이 시장에 출시되는 방식의 근본적인 구조 조정이었습니다. 이전 규칙에 따라 각 ETF는 240일을 초과할 수 있는 긴 사례별 검토가 필요했습니다. 새로운 프레임워크는 CFTC 규제 선물 시장에서 거래되는 적격 자산에 대해 승인 기간을 약 75일로 단축했습니다.
더 중요한 것은 SEC가 스테이킹 기능을 승인할 의사가 있음을 시사했다는 점입니다. 2025년 9월 25일 공식적인 이더리움 스테이킹 ETF 승인은 트랜잭션을 검증하고 보상을 얻기 위해 암호화폐를 락업하는 프로세스인 스테이킹이 규제된 투자 구조 내에 존재할 수 있음을 규제 당국이 인정한 순간이었습니다.
IRS 세이프 하버 (Safe Harbor)
더 큰 돌파구는 11월에 찾아왔습니다. 2025년 11월 10일에 발표된 Revenue Procedure 2025-31은 상장지수 상품(ETP)이 위탁자 신탁(grantor trusts)으로서의 세무상 지위를 위협받지 않고 디지털 자산을 스테이킹할 수 있도록 허용하는 세이프 하버를 마련했습니다. Scott Bessent 재무장관은 이 정책이 "암호화폐 상장지수 상품이 디지털 자산을 스테이킹하고 스테이킹 보상을 개인 투자자와 공유할 수 있는 명확한 경로를 제공한다"라고 게시했습니다.
이것이 마지막 퍼즐 조각이었습니다. IRS의 명확한 지침이 없었다면 펀드 스폰서들은 악몽 같은 시나리오에 직면했을 것입니다. 스테이킹이 신탁 전체를 재분류하여 상품의 경제성을 떨어뜨리는 세금 문제를 일으킬 수 있었기 때문입니다. 세이프 하버는 그 위험을 제거했고, 이후 상품 신청이 급증했습니다.
수익률의 이점: 왜 7%가 모든 것을 바꾸는가
수치가 모든 것을 말해줍니다. 솔라나 스테이킹 수익률은 현재 검증인 선택에 따라 연이율(APY) 5.2%에서 8% 사이를 기록하고 있습니다. 이더리움은 3-4%를 제공합니다. 이를 다음과 비교해 보십시오:
- 10년 만기 국채 수익률: 약 4.5%
- S&P 500 배당 수익률: 약 1.4%
- 투자 등급 회사채: 약 5%
- 하이일드 채권: 약 7%
갑자기 암호화폐 스테이킹 ETF는 단순한 가격 상승에 대한 투기적 베팅이 아니게 되었습니다. 그것은 경쟁력 있는 소득 창출 수단이 되었습니다. 10x Research의 Markus Thielen은 스테이킹 ETF를 "성배"라고 부르며, 단일 규제 상품 내에서 잠재적인 가격 상승과 수동적 소득을 결합한 것이라고 평가했습니다.
선점자와 자금 흐름
시장은 이에 따라 반응했습니다:
- 솔라나 스테이킹 ETF는 거래 첫 달 만에 운용 자산(AUM) 10억 달러를 축적했습니다.
- SOL ETF는 전체적으로 2025년 말까지 누적 거래 대금 46억 달러 이상을 기록했습니다.
- 현물 이더리움 ETF는 2025년 동안 96억 달러의 자금 유입을 유도했으며, 총 AUM은 180억 달러에 달했습니다.
- Grayscale의 ETHE는 2026년 1월 6일 주당 0.083178 달러의 스테이킹 보상을 배당했습니다. 이는 미국 역사상 최초의 사례입니다.
Bitwise Solana Staking ETF (BSOL)는 보유 자산의 100%를 Helius 검증인을 통해 스테이킹하여 SOL 가격 변동 외에 약 7%의 수익률을 확보합니다. 이 상품은 출시 첫날 5,600만 달러의 거래량을 기록했고, 출시 직후 8억 3,700만 달러의 자금이 유입되었습니다.
수익률 전쟁: Grayscale vs. BlackRock vs. Fidelity
Grayscale은 이더리움(ETH) 스테이킹 보상을 분배한 최초의 미국 발행사가 됨으로써 기선을 제압했습니다. 2026년 1월에 지급된 총액은 약 940만 달러로, 2025년 10월에 활성화된 스테이킹 수익을 나타냅니다.
이는 경쟁 압력을 유발하기 때문에 매우 중요합니다. BlackRock의 ETHA는 111억 달러의 이더리움 자산을 관리하지만 여전히 가격만을 추종합니다. ETHE에 41억 달러, Ethereum Mini Trust에 15억 달러를 보유한 Grayscale은 스테이킹이 운영 측면에서 잘 작동함을 증명했습니다. BlackRock과 Fidelity가 이 기능을 맞추지 못하고 보내는 매달은 투자자들에게 손실된 수익률을 의미합니다.
비용 계산의 변화
전통적인 ETF 경쟁은 운용 보수(expense ratios)에 집중됩니다. Fidelity의 Wise Origin Bitcoin Fund는 0.25%의 수수료로 비용에 민감한 투자자들을 끌어모았습 니다. 하지만 스테이킹은 새로운 변수를 도입합니다. 바로 수수료를 제외한 순수익률입니다.
다음 계산을 고려해 보십시오:
- ETF A: 수수료 0.20%, 스테이킹 없음. 순수익 = 가격 상승분 - 0.20%
- ETF B: 수수료 0.30%, 스테이킹 수익률 3.5%. 순수익 = 가격 상승분 + 3.2%
스테이킹 수익률이 수수료 차이를 압도할 때 수수료 차이는 무의미해집니다. 이는 ETF 선택 기준의 완전한 재고를 강요합니다. 투자자들은 이제 "수수료가 얼마인가요?"뿐만 아니라 "어떤 수익률을 제공하며, 어떻게 계산하나요?"라고 묻게 될 것입니다.
21Shares는 이 지점에서 공격적으로 포지셔닝했습니다. 이 회사의 Ethereum ETF (TETH)는 2026년 1월 9일에 스테이킹 보상을 분배했습니다. FTSE Crypto 10 Index ETF (TTOP) 및 선점자 지위와 결합하여, 21Shares는 수익률의 투명성이 차별화 요소가 될 것이라는 데 베팅하고 있습니다.
기관 자금이 새로운 안식처를 찾다
스테이킹 ETF 승인은 고립된 사건이 아니었습니다. 이는 이미 기관 채택으로 선회하고 있는 시장에 안착했습니다.
헤지펀드의 주도
AIMA 와 PwC 의 글로벌 설문 조사에 따르면, 2025년 헤지펀드의 55 % 가 가상자산에 투자하고 있으며, 이는 전년도의 47 % 에서 증가한 수치입니다. 평균 배분액은 자산의 약 7 % 에 달했지만, 대부분의 펀드는 노출 비중을 2 % 미만으로 유지했습니다. 중요한 점은, 가상자산에 투자한 펀드의 67 % 가 코인을 직접 보유하기보다는 ETF 와 같은 파생상품이나 구조화된 상품을 사용했다는 것입니다.
스테이킹 ETF 는 이들에게 맞춤형 상품입니다. 헤지펀드는 수익률을 원합니다. 그들은 규제된 거래 상대방을 원합니다. 또한 익숙한 수탁 및 결제 인프라를 원합니다. 스테이킹 ETF 는 이 세 가지를 모두 제공합니다.
연기금의 진입
2024년 1월 비트코인 현물 ETF 의 승인은 보수적인 수탁자들에게 문을 열어주었습니다. SEC Form 13F 공시를 분석한 연구에 따르면 2025년까지 연기금의 참여가 증가하고 있음을 보여줍니다. EY Parthenon 과 Coinbase 의 설문 조사에 따르면 기관 응답자 10명 중 6명은 2025년에 자산의 5 % 이상을 가상자산에 배분할 것으로 예상했습니다.
수익률 요소는 이러한 근거를 더욱 강화합니다. 연기금은 퇴직 연금 지급 의무를 이행하는 데 있어 구조적인 부족 문제에 직면해 있습니다. 매일 유동성이 확보되고 SEC 가 규제하는 상품에 담긴 6 - 7 % 의 스테이킹 수익률은 이전에 사모 신용(Private Credit)이나 인프라 자산을 위해 남겨두었던 대체 자산 버킷에 편안하게 들어맞습니다.
하버드의 시그널
2025년 3분기에 하버드 매니지먼트 컴퍼니(Harvard Management Company)는 블랙록(BlackRock)의 IBIT 포지션을 약 257 % 늘려 ETF 보유 지분을 약 4억 4,280만 달러로 확대했습니다. 이로 인해 IBIT 는 하버드가 공개적으로 공시한 미국 주식 보유 자산 중 가장 큰 비중을 차지하게 되었습니다. 세계 최대 규모의 대학 기금이 가상자산 ETF 를 최대 보유 자산으로 삼을 때, 자본 배분가들은 이를 주목합니다.
401(k) 의 새로운 개척지
규제 모멘텀은 기관 채널을 넘어 확장되고 있습니다. 2025년 8월 7일, 트럼프 대통령은 401(k) 에 가상자산을 포함할 수 있도록 하는 행정 명령에 서명하여 7조 4,000억 달러 규모의 퇴직 연금 시장을 열었습니다.
이 지점이 스테이킹 수익률이 변화를 일으킬 수 있는 부분입니다. 표준 타겟 데이트 펀드(TDF)를 생각해 보십시오. 이 펀드의 채권 배분은 일반적으로 자본 보존과 함께 완만한 수익률을 목표로 합니다. 규제되고 매일 유동화가 가능하며 5 - 7 % 의 수익을 내는 스테이킹 ETF 는 갑자기 해당 배분 내에서 그럴듯한 보완재 또는 대체재가 됩니다.
인프라가 구축되고 있습니다. 이제 401(k), RIA(공인 투자 자문사), 연기금은 준법 감시 가드레일을 갖춘 상태에서 BTC 나 ETH 에 자산을 배분할 수 있습니다. 피델리티(Fidelity), 찰스 슈왑(Schwab) 및 기타 수탁 기관들은 익숙한 퇴직 계좌 인터페이스를 통해 가상자산 노출을 제공하기 위해 경쟁하고 있습니다.
파이프라인 : 향후 전망
SEC 는 비트코인, 이더리움, 솔라나를 넘어선 자산을 다루는 ETF 신청을 확인했습니다.
- 트론 (TRX) ETF: 신청이 확인되었으며, 2026년 3월 승인 예상
- SEI 스테이킹 ETF: 21Shares 와 Canary 가 신청서를 제출했으며, SEC 는 추가 분석을 요청함
- 126개의 가상자산 ETF: 2025년 12월 현재 SEC 승인 대기 중
일반 상장 표준은 요건을 갖춘 상품들이 더 빠른 승인 경로를 밟게 됨을 의미합니다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)의 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 2026년 ETF 유입액이 보수적인 시나리오에서 150억 달러, 유리한 조건에서는 400억 달러에 달할 것으로 전망하고 있습니다. 비트코인 ETF 의 운용자산(AUM)은 2026년 말까지 1,800억 ~ 2,200억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
세금 문제 : 여전히 진화 중
최종 투자자에게 스테이킹 보상이 어떻게 과세되는지에 대한 복잡성이 하나 남아 있습니다. 현재 스테이킹 보상은 수령 시 일반 소득으로 취급된 다음, 다른 가격에 판매될 경우 자본 이득세가 부과됩니다. 하나의 경제 활동에 대해 두 번의 과세 사건이 발생하는 셈입니다.
공화당 하원 의원들은 스테이킹 보상이 판매될 때만 과세되어야 한다고 주장하며 이 프레임워크의 개혁을 추진해 왔습니다. 이러한 노력은 탄력을 받아 2026년에 가상자산 세법 개정안이 나올 것으로 예상됩니다. 국세청(IRS)은 공고(Notice) 2024-57 에 따라 스테이킹 거래에 대한 정보 보고를 무기한 연기하여 운영상의 숨통을 틔워주었습니다.
ETF 투자자의 경우 세금 처리가 다소 명확합니다. 위탁자 신탁(Grantor Trust) 구조는 스테이킹 보상이 주주에게 전달됨을 의미하지만, 정확한 메커니즘은 펀드마다 다릅니다. 그레이스케일(Grayscale)의 분배는 즉각적인 과세 소득을 생성하기보다는 취득 원가를 줄이는 자본 환급 방식으로 구조화되었습니다. 발행사마다 배당금을 구조화하는 방식에 상당한 차이가 있을 것으로 예상됩니다.
2026년과 그 이후의 의미
스테이킹 ETF 혁명은 단순한 상품 혁신 그 이상을 의미합니다. 이는 가상자산이 순수하게 투기적인 자산에서 벗어나 전통적인 채널을 통해 접근 가능한 수익 창출 자산군이 된 순간입니다.
기관 투자자에게: 진입 장벽이 그 어느 때보다 낮아졌습니다. 규제된 상품, 익숙한 수탁 방식, 경쟁력 있는 수익률이 갖춰졌습니다. 이제 질문은 "가상자산에 노출되어야 하는가?"에서 "얼마나, 그리고 어떤 수단을 통해서인가?"로 바뀌고 있습니다.
개인 투자자에게: 401(k) 접근성은 몇 년 내에 가상자산이 기본 타겟 데이트 펀드에 등장할 수 있음을 의미합니다. 스테이킹 ETF 로 유입되는 자동 급여 공제 투자는 시장이 지금까지 보지 못한 구조적인 매수세를 나타낼 것입니다.
가상자산 생태계에게: ETF 래퍼(wrapper)를 통해 스테이킹에 잠긴 대규모 자본은 지분 증명(PoS) 네트워크를 강화합니다. 솔라나, 이더리움 및 향후의 PoS 자산들은 장기적인 관점을 가진 기관 밸리데이터를 확보하게 되며, 이는 정확히 이들 네트워크가 필요로 하는 참여자 프로필입니다.
블룸버 그 인텔리전스는 가상자산이 2026년까지 투자 메뉴의 변두리에서 핵심적인 60/40 자산 배분 대화의 일부로 이동할 것으로 예상합니다. 스테이킹 ETF 는 그 전환을 가능하게 하는 가교 역할을 합니다.
수익률 전쟁은 시작되었습니다. 문제는 스테이킹이 가상자산 ETF 의 표준이 될 것인지 여부가 아니라, 어떤 발행사가 7조 4,000억 달러의 퇴직 연금 시장과 규제된 수익률을 찾는 수조 달러의 기관 자금을 선점할 것인가 하는 점입니다.
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