DeFi 기관 르네상스: 2026년이 온체인 금융의 1조 달러 전환점인 이유
DeFi 대출로 유입되는 $ 1,300억이 단지 이야기가 아니라 서막에 불과하다면 어떨까요? 현재 기관 투자자의 24%만이 탈중앙화 금융 프로토콜에 참여하고 있습니다. 2년 이내에 이 수치는 74%로 세 배 증가할 것입니다. 전통 금융과 온체인 시스템 사이의 벽은 무너지는 것이 아니라, 규제라는 벽돌 하나하나가 의도적으로 해체되고 있습니다.
DeFi는 더 이상 금융의 서부 개척 시대(Wild West)가 아닙니다. 이는 업계 내부자들이 "온체인 금융(On-Chain Finance, OnFi)"이라 부르는 것으로 진화하고 있습니다. 이는 컴플라이언스 도구, 신원 확인, 기관급 인프라가 실험적인 프로토콜을 미래 자본 시장의 중추로 탈바꿈시키는 병렬적인 전문 금융 시스템입니다. 수치가 이를 증명합니다. DeFi 대출 TVL은 680억을 넘어섰고, 토큰화된 현실 세계 자산(RWA)은 10년 중반까지 $ 10조를 돌파할 것으로 예상됩니다.
탈중앙화 금융의 기관 시대에 오신 것을 환영합니다.
거대한 규제 준수(Compliance)의 해제
수년 동안 기관 자금은 규제 불확실성으로 인해 재무 담당자와 컴플라이언스 책임자들이 밤잠을 설치는 동안, DeFi 수익률이 전통적인 고정 수입 자산을 압도하는 것을 지켜보며 관망해 왔습니다. 이러한 계산은 2025-2026년에 극적으로 바뀌었습니다.
2025년 7월에 법으로 제정된 GENIUS 법안은 기관들이 요구해 온 규제 토대를 마련했습니다. 더 중요한 것은, SEC의 암호화폐 태스크포스가 집행 중심에서 가이드라인 기반 규제로 전환하기 시작했다는 점입니다. 이는 기관 참여에 대한 리스크 평가를 근본적으로 변화시킨 전환점이었습니다. TRM Labs가 2026년 전망에서 언급했듯이, "수십 개 관할 구역의 규제 당국은 더 이상 디지털 자산을 감독할지 여부를 논의하지 않고, 얼마나 적극적으로 감독할지를 논의하고 있습니다."
기관의 관심을 끄는 컴플라이언스 솔루션은 사후에 급하게 덧붙인 부가 기능이 아닙니다. KYC가 활성화된 허가형 유동성 풀(Permissioned liquidity pools)은 DeFi의 개방형 아키텍처와 전통 금융의 규제 요구 사항 사이의 가교 역할을 합니다. 이제 대출자와 차입자는 DeFi의 우수한 수익률에 노출되면서도 검증된 네트워크 내에서 거래할 수 있습니다. 검증 가능한 자격 증명(Verifiable credentials)은 연기금, 기부 기금, 기업 재무 부서가 온체인 프라이버시를 유지하면서도 규제 요건을 충족할 수 있게 하여, 그동안 이들의 진입을 가로막았던 마지막 장벽을 제거하고 있습니다.
스테이트 스트리트(State Street)의 연구는 이러한 동력을 확인해 줍니다. 기관 투자자의 약 60%가 디지털 자산 할당을 늘릴 계획이며, 평균 노출도는 3년 이내에 두 배로 늘어날 것으로 예상됩니다. 이것은 추측이 아니라 포트폴리오 전략입니다.
Aave의 $ 680억 제국과 프로토콜 전쟁
Aave보다 DeFi의 기관화를 더 잘 보여주는 프로토콜은 없습니다. TVL이 $ 680억을 넘어서는 Aave는 많은 전통 금융 기관의 대출 장부보다 더 큰 규모로 온체인 대출 시장의 지배적인 세력이 되었습니다.
수 치는 공격적인 성장을 보여줍니다. Aave v3의 TVL은 단 두 달 만에 55% 상승하여 연중 90만에서 300억에 달했으며, 이는 차입 수요가 100% 성장했음을 의미합니다. 프로토콜 수익은 전년 대비 76.4% 성장했습니다.
2026년 1분기에 출시 예정인 Aave v4는 기관 규모에 맞게 명시적으로 설계된 아키텍처를 도입합니다. 허 브 앤 스포크(hub-and-spoke) 모델은 여러 체인에 흩어진 유동성 풀을 통합합니다. 허브는 크로스 체인 유동성 저장소 역할을 하고, 스포크는 특정 규제 요구 사항이나 자산 클래스에 맞춤화된 대출 시장을 가능하게 합니다. 이는 개인 DeFi 사용자뿐만 아니라, 마침내 자금을 투입할 준비가 된 규제 준수 지향적 자본을 위해 구축된 인프라입니다.
Aave의 네이티브 스테이블코인인 GHO를 체인링크(Chainlink)의 CCIP 브리징을 통해 앱토스(Aptos)로 확장한 것은 또 다른 기관의 우선순위를 시사합니다. 즉, 중앙화된 브리지에 의존하지 않는 크로스 체인 유동성입니다.
Morpho의 기관 참여 급증
Aave가 헤드라인을 장식하는 동안, Morpho는 실행 중인 기관 DeFi 테제를 대변합니다. Morpho는 스스로를 "기관을 위한 DeFi 옵션"으로 포지셔닝하며 TVL이 1월 이후 38% 증가한 $ 39억에 도달했습니다.
촉매제는 분명했습니다. 코인베이스(Coinbase)가 Morpho를 암호화폐 담보 대출 상품의 인프라로 통합한 것입니다. 규제를 받고 상장된 거래소를 통한 이 유통 채널은 기관의 신뢰를 가속화했습니다. 베이스(Base) 체인에서만 Morpho는 5.39억을 제치고 가장 큰 대출 시장이 되었습니다.
Morpho의 아키텍처는 모듈식 리스크 관리, 특정 담보 유형을 위한 격리된 대출 시장, 프로토콜 수준의 커스터마이징을 허용하는 거버넌스 구조 등 기관의 요구 사항에 부합합니다. 이 프로토콜은 현재 Aave의 19개 체인보다 많은 29개 체인을 지원하며, 기업 통합에 필요한 배포 유연성을 제공합니다.
미상환 대출은 30억으로 증가하여 Morpho를 DeFi 내 두 번째로 큰 대출 기관으로 안착시켰습니다. 온체인 대출 노출을 테스트하는 기관들에게, 필요한 곳에는 허가를 받고 가능한 곳에는 조합성을 갖춘 Morpho의 방식은 규제 우선 DeFi의 본보기를 제공합니다.
Lido v3와 스테이킹 인프라 계층
유동성 스테이킹(Liquid staking)은 또 다른 기관 진입점을 나타내며, Lido의 지배력은 계속되고 있습니다. 리스테이킹된 이더(Ether) 시장의 50%를 약간 상회하는 점유율을 기록 중인 Lido는 프로토콜 매출 7억 5,000만 달러를 돌파하는 동시에 점점 더 많은 기관의 관심을 끌어모으고 있습니다.
출시가 임박한 Lido v3는 이더리움 스테이킹을 기반으로 한 맞춤형 수익 창출 전략을 가능하게 합니다. 이러한 모듈성은 서로 다른 위험 허용 범위, 서로 다른 수익 목표, 서로 다른 규제 준수 요구 사항 등 맞춤화에 대한 기관의 요구를 해결합니다.
Lido Labs의 로드맵은 기관 수준의 야망을 보여줍니다. 추가적인 ETF 발행사와의 통합, 유동성 스테이킹을 넘어선 새로운 자산군으로의 확장, 그리고 이들이 명칭한 "리얼 비즈니스 디파이(real-business DeFi)"가 그 예입니다. 수익률 향상과 함께 이더리움 노출을 원하는 기관들에게 Lido의 인프라는 규제된 온램프(on-ramp)를 제공합니다.
10조 달러 규모의 RWA 촉매제
실물 자산(RWA) 토큰화는 전통 금융과 온체인 인프라의 궁극적인 융합을 상징합니다. 토큰화된 공공 시장 RWA의 시가총액은 2025년에 167억 달러로 세 배 증가했으며, 2020년대 중반까지 10조 달러를 초과할 것으로 예상됩니다.
Securitize를 통해 이더리움에서 발행된 토큰화된 미국 국채인 BlackRock의 BUIDL 펀드는 운용 자산(AUM) 23억 달러에 도달했습니다. 수치보다 더 중요한 것은, BUIDL이 이전까지 토큰화된 고정 수입 상품에 대해 주저하던 기관들에게 신뢰의 닻 역할을 했다는 점입니다. 세계 최대의 자산 운용사가 블록체인 레일을 검증함에 따라, 논쟁은 "할 것인가"에서 "얼마나 빨리 할 것인가"로 옮겨갔습니다.
토큰화된 국채는 RWA 카테고리를 주도하며 가치가 연초 대비 39억 달러에서 92억 달러로 상승했습니다. 그러나 인프라에 미치는 영향은 정부 부채를 넘어섭니다. 주식, 부동산, 사모 신용 등 모든 토큰화된 자산은 잠재적인 디파이(DeFi) 담보가 됩니다. 모든 대출 프로토콜은 잠재적인 기관 차입처가 됩니다.
디파이를 강력하게 만드는 결합성(Composability)은 기존 금융권에게는 위험 요소가 되기도 합니다. 전통 금융의 파편화된 시스템은 토큰화된 국채가 실물 자산 구매를 위한 디파이 대출의 담보가 될 수 있는 프로토콜의 자본 효율성을 따라갈 수 없습니다. 이 모든 과정은 동일한 트랜잭션 블록 내에서 이루어집니다.
OnFi: 디파이의 기관적 진화
업계는 온체인 금융(On-Chain Finance, OnFi)이라는 새로운 용어를 중심으로 결집하고 있습니다. 이는 단순한 마케팅 리브랜딩이 아닙니다. 실험적인 디파이에서 기관급 온체인 시스템으로의 근본적인 아키텍처 전환을 반영합니다.
OnFi는 이전에 전통적인 인프라를 사용하여 수행되던 금융 활동을 블록체인 레일로 옮깁니다. 자산 소유권은 디지 털 원장에서 추적됩니다. 스마트 컨트랙트는 기존 시스템에서는 불가능했던 투명성을 바탕으로 기능을 실행합니다. 그리고 결정적으로, 컴플라이언스 툴을 통해 규제 대상 기관이 탈중앙화 시스템에 참여할 수 있게 합니다.
장점은 복합적으로 작용합니다. 탈중앙화 네트워크는 중앙집중식 인프라가 따라올 수 없는 회복력을 제공합니다. 단일 노드 장애가 운영을 중단시키지 않습니다. 결제는 최종적이고 투명하며 프로그래밍 가능합니다. 그리고 크립토가 개척한 24/7 시장은 이제 전통적으로 유동성이 낮은 자산에도 적용됩니다.
전통적인 핀테크 플랫폼은 이미 하이브리드 서비스를 제공하기 위해 OnFi 프로토콜과 통합하고 있습니다. 이는 기존 금융 기관에 경쟁 압력을 가하며, 전통적인 은행 업무를 대체하는 것이 아니라 온체인 시스템이 우수한 효율성을 제공하는 분야에서 혁신을 강요하고 있습니다.
기관 도입의 전제 조건으로서의 프라이버시
완전한 기관 도입을 가로막는 한 가지 장벽은 기밀성입니다. 어떤 기업도 급여, 공급망 트랜잭션 또는 거래 전략이 공개 원장에서 경쟁업체에 노출되는 것을 원하지 않습니다. 엔터프라이즈 도입에는 프라이버시가 필수적입니다.
영지식 증명(Zero-knowledge proofs)이 이 요구 사항에 답하고 있습니다. 금융 기관은 고유 정보를 노출하지 않고도 온체인에서 대 규모 거래를 실행하고 기업 재고를 관리할 수 있습니다. 프라이버시와 호환되는 보안 기능(예: 프라이빗 멀티시그니처 지갑)은 기관 배포의 전제 조건이 되었습니다.
이더리움의 계획된 프라이버시 인프라 업그레이드는 이러한 도입을 가속화할 것입니다. 블록체인이 규정 준수를 위한 투명성과 경쟁을 위한 기밀성을 모두 제공할 때, 기관의 디파이 참여에 대한 남은 반대 의견은 사라질 것입니다.
2026 로드맵
융합이 가속화되고 있습니다. 이더리움의 Glamsterdam 업그레이드는 올해 범위를 확정하고, 병렬 실행을 통해 10,000 + TPS를 목표로 합니다. Solana의 Alpenglow는 레이턴시를 1.3초에서 10분의 1초로 단축할 것을 약속합니다. 이러한 기술적 토대는 온체인 금융이 요구하는 기관 규모를 지원합니다.
프로토콜 업그레이드는 인프라 개선과 보조를 맞춥니다. Aave V4의 통합 유동성 계층은 1분기에 출시됩니다. Lido v3는 맞춤형 스테이킹 전략을 가능하게 합니다. Sky(구 MakerDAO)는 DAO 거버넌스를 돕기 위해 AI 에이전트를 배치합니다. 기관이 요구하는 모듈형 디파이 아키텍처가 예정대로 도착하고 있습니다.
Grayscale의 2026년 전망에 따르면, 대출이 주도하는 디파이 가속화가 예상되며, AAVE, UNI, HYPE와 같은 핵심 프로토콜이 기관 자금 유입의 혜택을 입을 것입니다. Galaxy Research는 DEX 대 CEX 비율이 구조적으로 상승함에 따라 탈중앙화 거래소(DEX)가 전체 현물 거래량의 25%를 차지할 것으로 예측합니다 (현재 15%에서 상승).
빌더들에게 주는 의미
기관 유입의 물결은 인프라 제공업체에게 기회를 창출합니다. 온체인 분석 플랫폼, 컴플라이언스 도구, 커스터디 솔루션, 그리고 크로스체인 브릿지는 리테일 DeFi에서는 요구되지 않았던 기관의 요구 사항을 충족합니다. 초기 단계부터 컴플라이언스 프레임워크를 내장한 프로토콜은 기관의 유동성을 유치하고, 수조 달러 규모의 자금 배분을 가능하게 하는 장기적인 신뢰를 구축할 것입니다.
"탈중앙화 연극 (decentralization theatre)"에서 실제 소프트웨어 기업으로의 전환은 경쟁 지형 또한 변화시킵니다. DeFi 프로토콜은 온체인 금융을 가치 있게 만드는 허가 불필요한 (permissionless) 핵심을 유지하면서도, 법무 팀, 기업 영업, 규제 관계를 갖춘 전통적인 기술 기업처럼 운영될 가능성이 높습니다.
개발자들에게 이는 결합성 (composability)과 컴플라이언스의 교차점에서 서비스를 구축하는 것을 의미합니다. 기관 자본을 확보하는 프로토콜은 DeFi의 장점을 희생하지 않고, 규제 자본이 요구하는 가드레일을 통해 이를 확장할 것입니다.
전환점
우리는 지금 상전이 (phase transition)를 목격하고 있습니다. DeFi의 실험적 시기는 1,300억 달러의 대출 TVL과 현재 매일 수십억 달러의 거래량을 처리하며 실전에서 검증된 인프라를 만들어냈습니다. 기관 의 시대는 컴플라이언스 솔루션이 성숙해지고 규제 프레임워크가 명확해짐에 따라 이러한 수치를 몇 배로 증가시킬 것입니다.
문제는 기관 자본이 온체인으로 유입될 것인가가 아니라, 기존 DeFi 프로토콜이 그 자본을 흡수할 것인가, 아니면 처음부터 기관의 요구 사항에 맞춰 구축된 신규 진입자들에게 자리를 내줄 것인가입니다. 기관의 59%가 운용 자산 (AUM)의 5% 이상을 배분할 계획을 가지고 있고, 디지털 자산이 대체 투자보다는 표준 포트폴리오 구성 요소가 됨에 따라, 그 답변은 향후 10년의 금융 인프라를 결정할 것입니다.
2024년 207억 6천만 달러 규모로 평가된 DeFi 시장은 기관 채택, 규제 명확성, 그리고 온체인 시스템의 거부할 수 없는 효율성 이점에 힘입어 2032년까지 6,377억 3천만 달러 (연평균 성장률 46.8%)에 도달할 것으로 예상됩니다. 기관들이 오고 있습니다. 문제는 누가 그들을 사로잡을 것인가입니다.
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