본문으로 건너뛰기

Plume Network의 2,300만 달러 규모 토큰 언락: RWA의 최대 베팅에 대한 스트레스 테스트

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

이틀 후, 2,300만 달러 상당의 13억 7,000만 PLUME 토큰이 시장에 쏟아질 예정입니다. 이는 현재 유통량의 40 % 에 해당합니다. 대부분의 암호화폐 프로젝트에게 이는 재앙과도 같겠지만, 암호화폐 시장 내 전체 실물 자산(RWA) 보유자의 절반을 보유한 RWA 중심 Layer 1 인 Plume Network 에게는 토큰화된 금융이 기관급 변동성을 견뎌낼 수 있는지 결정짓는 중요한 순간이 될 것입니다.

2026 년 1 월 21 일로 예정된 이번 언락은 단순한 베스팅 이벤트가 아닙니다. 이는 350억 달러 규모의 RWA 섹터가 투기와 본질을 구분할 수 있을 만큼 성숙했는지, 그리고 Plume 의 280,000 명 보유자들이 진정한 유틸리티 유저인지 아니면 엑시트(Exit)를 기다리는 단기 투자자인지를 판단하는 가늠자가 될 것입니다.

이번 언락이 다른 점을 보여주는 수치들​

대부분의 토큰 언락은 예측 가능한 패턴을 따릅니다. 내부자가 물량을 던지고, 가격은 폭락하며, 개인 투자자들은 손실을 입습니다. Plume 의 상황은 몇 가지 측면에서 이러한 내러티브에서 벗어나 있습니다.

1 월 21 일 릴리스 물량은 핵심 기여자(6억 6,700만 토큰, 1,124만 달러)와 투자자(7억 토큰, 1,180만 달러) 사이에서 거의 균등하게 배분됩니다. 이러한 이중 언락 구조는 경쟁적인 인센티브를 형성하기 때문에 중요합니다. 투자자들은 즉각적인 유동성을 원할 수 있지만, Plume 의 2026 년 로드맵에 베팅하는 핵심 기여자들은 계속 보유할 이유가 있기 때문입니다.

Plume 을 특별하게 만드는 배경은 다음과 같습니다. 이 네트워크는 이미 279,692 명의 RWA 보유자를 확보하고 있으며, 이는 모든 블록체인을 통틀어 전체 RWA 보유자의 약 50 % 에 해당합니다. CEO 인 Chris Yin 이 "280,000 명의 유저가 보유한 2억 달러 규모의 RWA"를 언급할 때, 그는 암호화폐 업계에서 보기 드문 투기적 포지셔닝이 아닌 측정 가능한 유틸리티를 설명하고 있는 것입니다.

토큰 가격은 이미 60일 최고가 대비 65 % 하락했으며, 이는 언락에 따른 압박의 상당 부분이 이미 가격에 반영되었음을 시사합니다. 역사적 패턴에 따르면 대규모 언락은 대개 시장이 희석을 선반영하면서 이벤트 전 매도를 유발합니다. 이제 관건은 매도세가 Plume 의 실제 펀더멘털에 비해 과도했는지 여부입니다.

Plume 이 RWA 시장을 주도하는 이유​

Plume Network 는 2025 년 6 월, 1억 5,000만 달러의 실물 자산이 배치되고 Blackstone, Invesco, Curve, Morpho 와 같은 기관급 거물들과의 통합을 통해 제네시스 메인넷을 출시했습니다. 6개월 만에 총 예치 자산(TVL)은 5억 7,800만 달러를 돌파했습니다.

이 네트워크의 아키텍처는 범용 Layer 1 과는 근본적으로 다릅니다. Plume 은 RWAfi(실물 자산 금융)를 위해 특별히 구축되었으며 사모 신용, 미국 국채부터 예술품, 원자재, 심지어 우라늄에 이르기까지 모든 것을 토큰화하기 위한 네이티브 인프라를 구축했습니다. 현재 생태계에는 200개 이상의 프로젝트가 포함되어 있으며, Morpho, Curve, Orderly 와 같은 블루칩 DeFi 프로토콜들이 토큰화된 자산에 대한 대출, 거래 및 수익 기회를 제공하고 있습니다.

2025 년 말의 세 가지 발전은 Plume 이 기관 채택을 위한 유리한 위치를 점하게 했습니다.

SEC 명부 관리인 승인: Plume 은 온체인에서 토큰화된 증권을 처리하고 DTCC 의 결제 네트워크를 포함한 미국 전통 금융 인프라와 통합할 수 있는 규제 승인을 획득했습니다.

Dinero 프로토콜 인수: 2025 년 10 월 Dinero 를 인수함으로써 Plume 은 순수 RWA 토큰화를 넘어 ETH, SOL, BTC 를 위한 기관급 수익 상품을 포함하도록 제품군을 확장했습니다.

아부다비 글로벌 마켓 라이선스: 2025 년 12 월 ADGM 라이선스는 부동산 및 원자재를 대상으로 하는 토큰화 서비스를 위해 중동 시장을 개척했으며, 2026 년에는 아부다비에 물리적 사무소를 개설할 계획입니다.

Securitize 동맹: 블랙록(BlackRock)의 간접적인 지원​

Plume 의 궤적에서 가장 중요한 신호는 아마도 블랙록의 25억 달러 규모 BUIDL 펀드를 운영하는 토큰화 플랫폼인 Securitize 와의 전략적 파트너십일 것입니다.

Securitize 는 평범한 파트너가 아닙니다. 이들은 40억 달러 이상의 토큰화 자산을 보유하며 RWA 시장의 20 % 를 점유하고 있는 기관 토큰화의 지배적인 세력입니다. 이 플랫폼은 명부 관리인(Transfer Agent), 브로커-딜러, 대체 거래 시스템(ATS), 투자 자문 및 펀드 관리 기능 전반에 걸쳐 SEC 에 등록된 실체를 보유하고 있습니다. 2025 년 10 월, Securitize 는 SPAC 합병을 통해 12억 5,000만 달러의 가치로 상장을 신청하며 주류 금융의 토큰화 인프라 수용을 시사했습니다.

Plume-Securitize 협업은 Plume 의 Nest 스테이킹 프로토콜에 기관급 자산을 배치합니다. 2026 년 초에 출시된 첫 번째 파일럿인 Hamilton Lane 사모 펀드는 1억 달러의 자본 배치를 목표로 하고 있습니다. Hamilton Lane 은 8,000억 달러 이상의 자산을 관리하며, Plume 에서의 토큰화 펀드는 직접 주식, 사모 신용 및 세컨더리 거래에 대한 노출을 제공합니다.

이 파트너십은 블랙록의 토큰화 인프라(Securitize 를 통해)를 암호화폐 최대 RWA 커뮤니티인 Plume 의 280,000 명 보유자 기반과 효과적으로 연결합니다. 기관 자본이 이 정도 규모의 개인 유통망과 만날 때, 토큰 언락 역학에 대한 기존의 공식은 적용되지 않을 수도 있습니다.

RWA의 3~5배 성장 전망이 토큰 경제학에 미치는 의미​

Chris Yin CEO는 2026년 RWA 시장이 크립토 네이티브 활용 사례를 넘어 기관 채택으로 확장되면서 3~5배 성장할 것으로 전망합니다. 이 예측이 정확하다면, 이러한 성장은 시장이 Plume의 언락(unlock)을 해석하는 방식을 근본적으로 바꿀 수 있습니다.

현재 온체인 RWA 시장은 약 350억 달러 규모이며, 사모 신용(184억 달러)과 토큰화된 미국 국채(86억 달러)가 시장을 주도하고 있습니다. McKinsey는 광범위한 토큰화 시장이 2030년까지 2조 달러에 달할 것으로 예상하며, 더 보수적인 추정치로는 공공 토큰화 자산이 5,000억 달러에서 3조 달러에 이를 것으로 보고 있습니다.

Plume의 경우, 이러한 성장 가설은 다음과 같은 구체적인 지표로 환산됩니다:

  • 홀더 확장: 모든 체인에 걸친 현재 514,000명의 RWA 홀더가 3배로 증가하고 Plume이 50%의 시장 점유율을 유지한다면, 네트워크는 연말까지 70만 명 이상의 홀더를 확보할 수 있습니다.
  • TVL 성장: 현재 5억 7,800만 달러에서 섹터가 3배 확장될 경우, 비례적인 자본 유입을 가정할 때 Plume의 TVL은 15억~20억 달러에 육박할 수 있습니다.
  • 수수료 수익: 더 높은 TVL과 거래량은 프로토콜 수익으로 직결되어, 토큰 투기와는 무관한 근본적인 가치 기반을 형성합니다.

언락의 영향은 이러한 성장 궤적과 비교하여 측정되어야 합니다. 수요 측면이 동시에 3~5배 확장된다면 40%의 공급 증가는 그 중요성이 낮아집니다.

역사적 전례: 언락이 가치를 파괴하지 않는 경우​

토큰 언락 분석 데이터에 따르면 반직관적인 패턴이 나타납니다. 유통량의 1% 이상을 해제하는 언락은 일반적으로 주목할만한 가격 변동을 일으키지만, 그 방향은 광범위한 시장 상황과 프로젝트의 펀더멘털에 따라 달라집니다.

2024년 3월 Arbitrum의 10억 달러 규모 클리프(cliff) 언락 사례를 살펴보십시오. 이는 유통량의 87%에 해당하는 11억 1,000만 개의 ARB 토큰이었습니다. 이 이벤트는 상당한 변동성을 초래했지만, ARB는 붕괴되지 않았습니다. 여기서 얻을 수 있는 교훈은 진정한 유틸리티를 갖춘 유동성 시장은 투기성 토큰을 파괴할 정도의 공급 충격도 흡수할 수 있다는 것입니다.

Plume의 상황에는 다음과 같은 몇 가지 완화 요인이 있습니다:

  1. 선반영된 희석: 최근 고점 대비 65%의 하락폭(drawdown)은 언락에 대비한 공격적인 포지셔닝이 이미 발생했음을 시사합니다.

  2. 선형 베스팅 구조: 모든 물량이 한꺼번에 쏟아지는 클리프 언락과 달리, Plume의 할당량에는 공급 증가를 시간에 따라 분산시키는 선형 베스팅(linear vesting) 구성 요소가 포함되어 있습니다.

  3. 기관 홀더 기반: Securitize와 연결된 기관 자본과 Hamilton Lane 펀드가 플랫폼에 참여하고 있어, 홀더의 상당 부분이 일반적인 크립토 투기꾼보다 긴 투자 기간을 가질 가능성이 높습니다.

  4. 거래소 공급 역학: 보고서에 따르면 대규모 투자자들이 거래소 보유 물량을 줄이고 있으며, 이는 대량 매도 준비보다는 Plume 생태계에 대한 신뢰를 시사합니다.

RWA 경쟁 환경​

Plume은 고립된 환경에서 운영되지 않습니다. RWA 섹터는 강력한 경쟁자들을 끌어들였습니다:

Ondo Finance는 단기 미국 국채와 은행 예금을 담보로 하는 USDY를 통해 기관 수익률을 온체인으로 가져오는 주요 온램프(on-ramp)로 자리매김했습니다. 최근에는 미국 외 투자자를 위한 Ondo Global Markets 플랫폼을 출시했습니다.

BlackRock의 BUIDL은 25억 달러 이상의 AUM을 기록하며 최대 규모의 토큰화 국채 상품으로 남아 있으며, 현재 Ethereum, Solana, Arbitrum을 포함한 9개 블록체인 네트워크에서 이용 가능합니다.

Centrifuge, Maple, Goldfinch는 Plume보다 홀더 기반은 작지만 사모 신용 시장 점유율을 계속해서 확보하고 있습니다.

Plume을 차별화하는 것은 풀스택(full-stack) 접근 방식입니다. 단일 자산 클래스에 집중하는 대신, 네트워크는 토큰화부터 거래, 대출, 수익 창출에 이르는 RWA 라이프사이클 전체를 위한 인프라를 제공합니다. Arc 토큰화 엔진, SkyLink 크로스체인 배포, Nexus 온체인 데이터 하이웨이는 경쟁사들이 복제하는 데 수년이 걸릴 통합 생태계를 구축합니다.

1월 21일에 주목해야 할 점​

언락 자체는 기계적인 현상입니다. 시장 상황과 관계없이 토큰은 해제될 것입니다. 유의미한 신호는 다음에서 올 것입니다:

즉각적인 가격 움직임: 급락 후 빠른 회복이 나타난다면 시장이 언락을 펀더멘털의 약화가 아닌 일시적인 공급 충격으로 간주한다는 신호입니다. 지속적인 하락은 기관 판매자가 계획된 분배를 실행하고 있음을 나타낼 수 있습니다.

거래소 유입량: 온체인 관찰자들은 언락된 토큰이 거래소로 이동하는지(매도 압력) 아니면 비수탁형 지갑에 남아 있는지(보유)를 추적할 것입니다.

Nest 스테이킹 활동: 언락된 토큰이 거래소가 아닌 Plume의 Nest 프로토콜로 유입된다면, 이는 즉각적인 유동성보다 스테이킹 수익률에 대한 홀더의 확신을 의미합니다.

Securitize 배포 업데이트: Hamilton Lane 펀드 확장이나 새로운 기관 파트너십에 대한 발표는 공급 우려에 대한 근본적인 상쇄력을 제공할 것입니다.

더 큰 그림: RWA의 기관화 순간​

Plume의 특정 언락 역학을 넘어, 2026년 1월은 토큰화된 실물 자산의 변곡점을 나타냅니다. 명확해진 규제 프레임워크(SEC 승인, 유럽의 MiCA, ADGM 라이선스), 증가하는 기업용 배포(BlackRock, Hamilton Lane, Apollo), 개선되는 상호운용성의 결합은 블록체인을 실험적 애플리케이션에서 금융 시장 인프라로 밀어 올리고 있습니다.

8,000억 달러 이상의 자산을 운용하는 전통 금융 기관이 28만 명의 리테일 홀더가 있는 네트워크에서 펀드를 토큰화할 때, "기관 금융"과 "크립토" 사이의 오래된 이분법은 무너지기 시작합니다. 문제는 RWA가 주요 크립토 내러티브가 될 것인지가 아닙니다. 그것은 이미 일어난 일입니다. 중요한 것은 Plume과 같은 네이티브 RWA 체인이 이러한 성장을 포착할 것인지, 아니면 RWA 기능을 추가하는 다목적 L1 및 L2에 자리를 내줄 것인지입니다.

Plume의 언락은 이 가설에 대한 첫 번째 주요 스트레스 테스트가 될 것입니다. 만약 네트워크의 홀더 기반, 기관 파트너십, 유틸리티 지표가 40%의 공급 희석에도 회복력을 증명한다면, 이는 토큰화된 금융이 투기를 넘어 성숙했다는 주장을 입증하는 것입니다.

그렇지 않다면, RWA 섹터는 자신의 펀더멘털 기반 내러티브가 사실은 적절한 언락이 발생하기만을 기다리던 또 다른 크립토 이야기에 불과했는지 직시해야 할 것입니다.

RWA 및 토큰화 분야에서 개발 중인 개발자에게는 안정적인 블록체인 인프라가 필수적입니다. BlockEden.xyz는 여러 체인에 걸쳐 엔터프라이즈급 RPC 노드와 API 서비스를 제공하여 토큰화 프로토콜 및 DeFi 애플리케이션과의 원활한 통합을 지원합니다.

Share on Twitter