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MiCA 영향 분석: EU 규제가 유럽 암호화폐 운영을 재편하는 방식

· 약 10 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

본격적인 시행 6개월이 지난 지금, 유럽의 가상자산 시장법(MiCA)은 대륙의 암호화폐 지형을 근본적으로 변화시켰습니다. 5억 4,000만 유로 이상의 벌금, 50건 이상의 라이선스 취소, 그리고 주요 거래소에서의 USDT 상장 폐지까지—세계 최초의 포괄적인 암호화폐 규제 프레임워크는 단순히 규칙을 설정하는 데 그치지 않고, 연말까지 1조 8,000억 유로에 달할 것으로 예상되는 시장에서 누가 활동할 수 있는지를 실질적으로 재편하고 있습니다.

전 세계 암호화폐 기업들에게 MiCA는 템플릿이자 경고입니다. 이 규제는 실무에서 포괄적인 암호화폐 감독이 어떤 모습인지—비용은 얼마인지, 무엇을 요구하는지, 그리고 무엇을 배제하는지—보여줍니다. 글로벌 암호화폐 생태계에서 무언가를 구축하려는 이들에게 MiCA를 이해하는 것은 선택이 아니라 필수입니다.

MiCA 프레임워크: 실제 요구 사항​

MiCA는 2023년 6월 29일에 발효되었으며, 단계적 도입을 거쳐 2024년 12월 30일에 전면 시행되었습니다. 미국의 분절된 규제 접근 방식과 달리, MiCA는 27개 EU 회원국 전체에 통일된 규칙을 제공하여 가상자산 서비스에 대한 단일 시장을 형성합니다.

3단계 라이선스 시스템​

MiCA는 가상자산 서비스 제공자(CASP)를 제공하는 서비스에 따라 세 가지 등급으로 분류합니다:

라이선스 등급최소 자본금대상 서비스
Class 1€50,000주문 전달, 자문, 주문 실행, 가상자산 배치
Class 2€125,000암호화폐-법정화폐 교환, 암호화폐-암호화폐 교환, 거래소 운영
Class 3€150,000제3자를 대신한 가상자산 수탁 및 관리

자본금 요건 외에도 CASP는 다음을 준수해야 합니다:

  • 최소 1명의 EU 기반 이사 선임
  • EU 내 등록 사무소 유지
  • 포괄적인 사이버 보안 조치 시행
  • AML/CFT (자금세탁방지/테러자금조달차단) 의무 준수
  • 고객 실사(Customer due diligence) 수행
  • 자격 있는 인력을 갖춘 거버넌스 구조 구축

패스포팅(Passporting) 혜택​

MiCA 라이선스의 핵심 기능은 패스포팅입니다. 한 EU 국가에서 받은 허가는 27개 모든 회원국과 더 넓은 유럽경제지역(EEA) 전역에서 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 권리를 부여합니다. 이는 이전에 유럽 암호화폐 운영의 특징이었던 규제 차익(regulatory arbitrage)을 제거합니다.

스테이블코인 격변: USDT vs. USDC​

MiCA의 가장 극적인 즉각적 영향은 스테이블코인에서 나타났습니다. 규제는 스테이블코인을 자산준거토큰(ART) 또는 전자화폐토큰(EMT)으로 분류하며, 각 토큰은 유동성 준비금에 의한 1:1 담보, 투명성 및 규제 승인에 관한 엄격한 요구 사항을 따릅니다.

테더(Tether)의 유럽 퇴장​

시가총액 약 1,400억 달러로 세계 최대 스테이블코인인 USDT는 규제된 유럽 거래에서 사실상 금지되었습니다. 테더는 MiCA 준수를 추진하지 않았으며, 대신 다른 시장을 우선시하기로 선택했습니다.

상장 폐지 연쇄 반응은 극적이었습니다:

  • 코인베이스 유럽(Coinbase Europe): 2024년 12월 USDT 상장 폐지
  • 크립토닷컴(Crypto.com): 2025년 1월 31일까지 USDT 제거
  • 바이낸스(Binance): 2025년 3월 EEA 사용자를 위한 현물 거래 페어 중단

테더 측 대변인은 회사가 EU에서 보다 "위험 회피적인 프레임워크"가 구축될 때까지 기다릴 것이라고 밝혔습니다. 또한 테더는 2024년 말 유로 연동 스테이블코인(EUR€) 발행도 중단했습니다.

써클(Circle)의 전략적 승리​

이와 대조적으로, 써클(Circle)은 2024년 7월 프랑스 건전성감독청(ACPR)으로부터 전자화폐기관(EMI) 라이선스를 취득하여 USDC를 최초의 주요 MiCA 준수 스테이블코인으로 만들었습니다. 유럽 사용자와 플랫폼들에게 USDC는 사실상의 달러 기반 스테이블코인이 되었습니다.

유럽의 대안​

이러한 기회를 인식한 유럽의 9개 주요 은행은 2025년 9월, "미국이 주도하는 스테이블코인 시장"에 대한 직접적인 대응으로 유로화 표시 스테이블코인을 출시한다고 발표했습니다. 미국 발행 토큰이 현재 글로벌 스테이블코인 시장 점유율의 99%를 차지하고 있는 상황에서, 유럽은 MiCA를 국내 대안을 개발하기 위한 지렛대로 활용하고 있습니다.

거래 한도 및 유로화 보호​

MiCA에는 비(非) EU 통화 스테이블코인에 대한 논란의 여지가 있는 거래 한도가 포함되어 있습니다: 일일 100만 건 또는 거래 가치 2억 유로. 유로화의 위상을 보호하기 위해 설계된 이 한도는 유럽 결제에서 달러 기반 스테이블코인의 유용성을 크게 제한하며, 혁신을 저해할 수 있다는 비판을 받고 있습니다.

라이선스 현황: 누가 참여하고 누가 이탈했는가​

2025년 7월까지 53개 법인이 MiCA 라이선스를 확보하여 EEA 30개국 전역에서 서비스를 패스포팅할 수 있게 되었습니다. 라이선스를 취득한 기업들은 전통 금융 기관, 핀테크 기업, 그리고 암호화폐 네이티브 기업들이 혼합되어 있습니다.

승리자들​

독일은 코메르츠은행(Commerzbank), N26, 트레이드 리퍼블릭(Trade Republic), 비트고(BitGo), 탕가니(Tangany)를 포함한 주요 업체들을 유치하며 "은행 수준의 신뢰도"를 원하는 기관들의 선택지로 자리매김했습니다.

네덜란드는 전면 시행 첫날(2024년 12월 30일)에 비트바보(Bitvavo), 문페이(MoonPay), 암닥스(Amdax)를 포함한 다수의 암호화폐 네이티브 기업을 승인하며 브로커리지 및 온/오프램프 모델의 허브로 부상했습니다.

룩셈부르크는 금융 중심지로서의 명성을 활용해 코인베이스(Coinbase), 비트스탬프(Bitstamp), 클리어스트림(Clearstream)을 유치했습니다.

몰타는 OKX, 크립토닷컴(Crypto.com), 제미니(Gemini), 비트판다(Bitpanda)에 라이선스를 부여하며 거래 허브로서의 역할을 공고히 했습니다.

주요 승인 사례​

  • OKX: 몰타 라이선스 취득 (2025년 1월), 현재 모든 EEA (유럽경제지역) 국가에서 운영 중
  • Coinbase: 룩셈부르크 라이선스 취득 (2025년 6월), "유럽 암호화폐 허브" 구축
  • Bybit: 오스트리아 라이선스 취득 (2025년 5월)
  • Kraken: 기존 MiFID 및 EMI 라이선스를 기반으로 아일랜드 중앙은행 승인 획득
  • Revolut: 최근 MiCA 준수 감시 목록에 추가됨

승인 미취득 사례​

거래량 기준 세계 최대 암호화폐 거래소인 Binance는 MiCA 라이선스 획득 기업 명단에서 여전히 제외되어 있습니다. 바이낸스는 규제 대응을 위해 질리언 린치 (Gillian Lynch)를 유럽 및 영국 책임자로 영입했으나, 2026년 초 현재까지 MiCA 승인을 받지 못한 상태입니다.

규제 준수 비용​

MiCA 준수 비용은 저렴하지 않습니다. 암호화폐 기업의 약 35 % 가 연간 500,000 유로 이상의 규제 준수 비용을 보고하고 있으며, 블록체인 스타트업의 3분의 1은 이러한 비용이 혁신을 저해할 수 있다고 우려합니다.

주요 수치​

지표수치
2025년 1분기까지 MiCA 준수를 달성한 기업65 % +
첫 6개월 동안 발급된 라이선스 수53
미준수 기업에 부과된 벌금5억 4,000만 유로 +
2025년 2월까지 취소된 라이선스 수50 +
단일 벌금 최대 규모 (프랑스, 단일 거래소)6,200만 유로

전환 기간의 파편화​

MiCA의 조화로운 규제 목표에도 불구하고, 실제 시행 과정에서 회원국 간의 파편화가 드러났습니다. 전환 기간은 국가별로 크게 다릅니다:

국가마감 기한
네덜란드2025년 7월 1일
리투아니아2026년 1월 1일
이탈리아2025년 12월
에스토니아2026년 6월 30일
기타 회원국최대 2026년 7월 1일까지

각 국가 당국은 요건을 다르게 해석하고, 신청 처리 속도가 다르며, 규제 집행 강도 또한 차이가 있습니다. 이는 기업이 신청 국가를 선택할 때 차익 거래의 기회이자 위험 요소가 됩니다.

MiCA가 다루지 않는 영역: DeFi 및 NFT 회색 지대​

MiCA는 두 가지 주요 암호화폐 카테고리를 명시적으로 제외하고 있지만, 중요한 단서 조항이 있습니다.

DeFi 예외 사항​

"중개자 없이 완전한 탈중앙화 방식으로" 제공되는 서비스는 MiCA의 범위에서 벗어납니다. 그러나 무엇이 "완전한 탈중앙화"를 구성하는지에 대해서는 아직 정의되지 않아 상당한 불확실성을 초래하고 있습니다.

실질적인 현실: 대부분의 DeFi 플랫폼은 거버넌스 토큰, 개발 팀, 사용자 인터페이스 또는 업그레이드 메커니즘을 통해 어느 정도의 중앙집중화 요소를 포함하고 있습니다. 허가 없는 (permissionless) 스마트 컨트랙트 인프라는 직접적인 승인을 피할 수 있지만, 식별 가능한 주체가 제공하는 프론트엔드, 인터페이스 또는 서비스 레이어는 CASP (가상자산 서비스 제공자)로서 규제 대상이 될 수 있습니다.

유럽 위원회는 DeFi의 발전을 평가하고 새로운 규제 조치를 제안할 것으로 예상되지만, 구체적인 일정은 아직 정해지지 않았습니다.

NFT 면제 사항​

고유한 디지털 아트나 수집품을 나타내는 비대체 토큰 (NFT)은 일반적으로 MiCA에서 제외됩니다. 2025년 현재 약 70 % 의 NFT 프로젝트가 MiCA의 금융 규제 범위 밖에 있습니다.

그러나 MiCA는 "형식보다 실질 우선 (substance-over-form)" 원칙을 적용합니다:

  • 조각화된 NFT는 MiCA 규칙의 적용을 받습니다.
  • 대량의 시리즈로 발행된 NFT는 대체 가능한 것으로 간주되어 규제될 수 있습니다.
  • 투자 목적으로 마케팅되는 NFT는 규제 준수 요건을 트리거합니다.

액세스 권한이나 멤버십을 제공하는 유틸리티 NFT는 면제 대상으로 남으며, 이는 2025년 전체 NFT의 약 30 % 를 차지합니다.

2026년 전망: 다가올 변화​

MiCA는 진화하고 있습니다. 2026년 이후 유럽의 암호화폐 규제를 형성할 몇 가지 주요 변화는 다음과 같습니다.

MiCA 2.0​

DeFi와 NFT를 보다 포괄적으로 다루기 위한 새로운 MiCA 개정안이 논의 중이며, 2025년 말 또는 2026년 초에 확정될 예정입니다. 이 "MiCA 2.0"은 규제 범위를 크게 확장할 수 있습니다.

AMLA 출범​

유럽 자금세탁방지기구 (AMLA)가 2026년에 출범하여 대규모 교차 국경 암호화폐 기업의 AML/CFT 준수에 대한 직접적인 감독 권한을 갖게 됩니다. 이는 집행 권한의 상당한 중앙집중화를 의미합니다.

DORA 시행​

금융 부문 전반의 IT 및 사이버 보안 위험을 관리하기 위한 EU 프레임워크인 디지털 운영 회복력법 (DORA)이 2025년 1월부터 MiCA 라이선스를 보유한 암호화폐 기업에 적용되어 또 다른 규제 레이어가 추가되었습니다.

시장 예측​

  • 2026년까지 EU 암호화폐 기업의 90 % 이상이 규제 준수를 달성할 것으로 전망
  • 규제된 암호화폐 투자 상품이 2026년까지 45 % 성장할 것으로 예측
  • 투자자 보호 조치가 성숙함에 따라 기관의 참여가 증가할 것으로 기대

글로벌 암호화폐 시장에 미치는 전략적 영향​

MiCA의 영향력은 유럽을 넘어 확장됩니다. 이 규제는 암호화폐 프레임워크를 개발하는 다른 관할권의 템플릿 역할을 하며, 유럽 시장 진입을 원하는 글로벌 기업들에게 기대치를 설정합니다.

거래소의 경우​

라이선스를 보유한 플랫폼이 현재 유럽 현물 거래량의 70 % 이상을 처리하고 있습니다. 미준수 거래소는 라이선스에 투자하거나 시장에서 철수해야 하는 명확한 선택의 기로에 서 있습니다. MiCA 라이선스 획득 명단에서 바이낸스의 부재는 눈에 띄며, 그 영향력은 점점 더 커지고 있습니다.

스테이블코인 발행사의 경우​

USDT 상장 폐지 사례는 시장 지배력이 규제 수용으로 직결되지 않음을 보여줍니다. 스테이블코인 발행사는 라이선스 취득을 추진하거나 주요 시장에서 퇴출당하는 것 중 하나를 선택해야 합니다.

스타트업의 경우​

연간 500,000 € 이상을 규제 준수 비용으로 지출하는 기업이 35 % 에 달한다는 사실은 소규모 기업들이 직면한 과제를 잘 보여줍니다. MiCA는 규제 준수 비용이 더 크고 자본력이 우수한 운영자에게 유리하게 작용함에 따라 시장 통폐합을 가속화할 수 있습니다.

DeFi 프로젝트의 경우​

"완전 분산화" 면제 조항은 일시적인 피난처를 제공하지만, DeFi를 포괄하는 방향으로 예상되는 규제 진화는 프로젝트들이 결국 규제 준수 요건에 대비해야 함을 시사합니다.

결론: 새로운 유럽의 현실​

MiCA는 지금까지 시도된 포괄적인 암호화폐 규제 중 가장 야심 찬 시도를 나타냅니다. 전면 시행 후 6개월이 지난 현재, 결과는 명확합니다. 상당한 규제 준수 비용, 공격적인 법 집행, 그리고 유럽 시장에서 누가 활동할 수 있는지에 대한 근본적인 구조 조정입니다.

1.8조 € 로 예상되는 시장 규모와 등록된 VASP의 47 % 증가는 이러한 부담에도 불구하고 기업들이 규제의 명확성에서 가치를 찾고 있음을 시사합니다. 글로벌 암호화폐 운영 기업들에게 질문은 MiCA 스타일의 규제를 따를 것인지가 아니라, 다른 관할 구역들이 점점 유사한 접근 방식을 채택함에 따라 그 시기가 '언제'가 될 것인가입니다.

빌더, 운영자 및 투자자들에게 MiCA는 암호화폐 규제의 미래를 미리 보여줍니다. 이는 포괄적이고 비용이 많이 들며, 주요 시장에서 운영하고자 하는 사람들에게 궁극적으로 피할 수 없는 것입니다.

참고 문헌​

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