Ondo Finance, 토큰화된 증권 분야의 선도적인 암호화폐 기반 플랫폼으로 부상

Ondo Finance는 2025년 9월 Ondo 글로벌 마켓을 출시하며 100개 이상의 토큰화된 미국 주식 및 ETF를 제공하여 역사상 가장 큰 규모의 출시를 기록하며 주식 토큰화의 선두에 섰습니다. 제품군 전반에 걸쳐 총 16.4억–17.8억 달러의 총 예치 자산(TVL)과 토큰화된 주식에만 3.15억 달러 이상을 보유한 Ondo는 정교한 기술 아키텍처, BlackRock 및 Chainlink와의 전략적 파트너십, 그리고 레귤레이션 S 면제를 활용한 규제 준수 우선 접근 방식을 통해 전통 금융과 DeFi를 연결합니다. 이 플랫폼의 독특한 혁신에는 독점적인 레이어-1 블록체인(Ondo Chain), 연중무휴 24시간 즉시 발행 및 상환, 그리고 전통적인 증권사를 통해서는 불가능한 심층적인 DeFi 구성 가능성이 포함됩니다.

Ondo 글로벌 마켓, 전 세계 투자자를 위해 100개 이상의 미국 주식을 토큰화하다

Ondo의 주력 주식 토큰화 상품인 **Ondo 글로벌 마켓(Ondo GM)**은 2025년 2월 Ondo 서밋에서 발표된 후 2025년 9월 3일에 출시되었습니다. 이 플랫폼은 현재 Apple (AAPLon), Tesla (TSLAon), Nvidia (NVDAon) 및 Robinhood (HOODon)를 포함한 주요 미국 주식의 토큰화된 버전을 제공하며, BlackRock 및 Fidelity와 같은 자산 관리사의 SPY, QQQ, TLT, AGG와 같은 인기 ETF도 함께 제공합니다. 모든 토큰화된 자산은 토큰화 상태를 나타내기 위해 독특한 "on" 접미사를 사용합니다.

이 토큰은 직접적인 주식 소유권이 아닌 총 수익 추적기 역할을 한다는 중요한 차이점이 있습니다. 기초 주식이 배당금을 지급하면, 토큰 가치는 재투자(비미국 거주자의 경우 약 30%의 원천징수세 차감 후)를 반영하도록 조정되어, 시간이 지남에 따라 수익이 복리화되면서 토큰 가격이 현물 주식 가격과 달라집니다. 이러한 설계는 여러 블록체인에 걸쳐 잠재적으로 수천 명의 토큰 보유자에게 배당금 지급을 분배하는 운영상의 복잡성을 제거합니다.

각 토큰은 미국 등록 증권사에 보관된 기초 증권에 의해 1:1로 담보되며, 투자자 보호를 위한 추가적인 초과 담보 및 현금 준비금을 보유합니다. 제3자 검증 에이전트는 자산 담보를 확인하는 일일 증명서를 발행하며, 독립적인 보안 에이전트는 토큰 보유자의 이익을 위해 기초 자산에 대한 최우선 담보권을 보유합니다. 발행 주체인 Ondo Global Markets (BVI) Limited는 독립 이사 요건, 분리된 자산, 법률 고문으로부터의 비통합 의견을 포함하는 파산 격리 SPV(특수 목적 법인) 구조를 채택합니다.

독점적인 레이어-1 개발을 통해 9개 블록체인에 걸친 기술 아키텍처

Ondo의 주식 토큰화는 현재 글로벌 마켓 토큰을 위해 이더리움과 BNB 체인에 걸쳐 있는 정교한 멀티체인 인프라에서 운영되며, 솔라나 지원도 임박했습니다. USDY 및 OUSG 국채 상품을 포함한 더 넓은 Ondo 생태계는 9개 블록체인에 걸쳐 확장됩니다: 이더리움, 솔라나, BNB 체인, 아비트럼, 맨틀, 수이, 앱토스, 노블(코스모스), 스텔라.

스마트 계약 아키텍처는 크로스체인 전송을 위해 LayerZero의 옴니체인 대체 가능 토큰(OFT) 표준과 ERC-20 호환 토큰을 사용합니다. 주요 이더리움 계약은 다음과 같습니다:

계약	주소	기능
GMTokenManager	0x2c158BC456e027b2AfFCCadF1BDBD9f5fC4c5C8c	중앙 토큰 관리
OFT Adapter	0xAcE8E719899F6E91831B18AE746C9A965c2119F1	크로스체인 기능

이 계약들은 업그레이드 가능성을 위해 OpenZeppelin의 TransparentUpgradeableProxy 패턴을 활용하며, 관리자 권한은 Gnosis Safe 멀티시그에 의해 제어됩니다. 접근 제어는 일시 중지, 소각, 구성 및 관리를 위한 별도의 역할을 가진 역할 기반 아키텍처를 따릅니다. 특히, 이 시스템은 Chainalysis 제재 심사를 프로토콜 계층에 직접 통합합니다.

Ondo는 2025년 2월에 기관 RWA를 위한 맞춤형 레이어-1 블록체인인 Ondo Chain을 발표했습니다. 이는 Cosmos SDK를 기반으로 하며 EVM 호환성을 가집니다. 이는 이 분야에서 가장 야심찬 기술 혁신일 수 있습니다. 이 체인은 몇 가지 새로운 개념을 도입합니다: 검증자는 네트워크를 보호하기 위해 (암호화폐 토큰뿐만 아니라) 토큰화된 실물 자산을 스테이킹할 수 있으며, 내재된 오라클은 검증자 확인 가격 피드 및 준비금 증명을 기본적으로 제공하고, 허가된 검증자(기관 참여자만)는 "공개 허가형" 하이브리드 모델을 생성합니다. 설계 자문에는 Franklin Templeton, Wellington Management, WisdomTree, Google Cloud, ABN Amro, Aon이 포함됩니다.

Chainlink는 가격 피드를 제공하고 Alpaca는 중개 인프라를 처리합니다

오라클 인프라는 실시간 가격 책정, 기업 활동 데이터 및 준비금 확인이 필요한 토큰화된 주식에 대한 중요한 구성 요소입니다. 2025년 10월, Ondo는 모든 토큰화된 주식 및 ETF에 대한 Chainlink를 공식 오라클 제공업체로 발표했으며, 각 주식에 대한 맞춤형 가격 피드, 기업 활동 이벤트(배당금, 주식 분할) 및 10개 블록체인에 걸친 포괄적인 가치 평가를 제공합니다. Chainlink의 준비금 증명(Proof of Reserve) 시스템은 실시간 준비금 투명성을 제공하며, CCIP(크로스체인 상호 운용성 프로토콜)는 선호되는 크로스체인 전송 솔루션 역할을 합니다.

토큰 가격 책정은 재고 수준 및 시장 상황에 따라 30초 보장 견적을 생성하는 독점 알고리즘을 사용합니다. 기초 중개 운영을 위해 Ondo는 미국 등록 증권사이자 자체 청산 중개인인 Alpaca Markets와 파트너 관계를 맺고 증권 인수 및 보관을 처리합니다. 토큰화 흐름은 원자적으로 작동합니다:

1. 사용자가 플랫폼을 통해 스테이블코인(USDC)을 제출합니다.
2. 스테이블코인은 USDon(중개 계좌의 USD에 1:1로 담보된 Ondo의 내부 스테이블코인)으로 원자적으로 교환됩니다.
3. 플랫폼은 Alpaca를 통해 기초 증권을 인수합니다.
4. 토큰은 단일 원자적 거래로 즉시 발행됩니다.
5. 발행자는 발행 수수료를 부과하지 않습니다 (사용자는 가스비만 지불).

상환 과정은 미국 시장 시간(주 5일 24시간) 동안 이 흐름을 역으로 반영하며, 기초 주식이 청산되고 수익은 스테이블코인으로 반환됩니다—이 모든 것이 단일 원자적 거래로 이루어집니다.

규제 전략은 면제와 기관 규제 준수 인프라를 결합합니다

Ondo는 완전한 등록보다는 면제를 통해 증권법을 신중하게 탐색하는 이중 규제 전략을 사용합니다. 글로벌 마켓 토큰은 증권법의 레귤레이션 S에 따라 제공되며, 비미국인과의 거래에 대해 미국 등록에서 면제됩니다. 이는 미국 공인 투자자를 포함한 적격 구매자를 위해 **레귤레이션 D의 규칙 506(c)**를 사용하는 OUSG(토큰화된 국채)와 대조됩니다.

규제 상황은 2025년 11월 Ondo가 리히텐슈타인 금융 시장 감독청(FMA)의 승인을 받은 기본 투자 설명서(Base Prospectus)를 통해 EU 규제 승인을 받으면서 크게 발전했으며, 이는 30개 유럽 경제 지역 국가 전역에서 통용될 수 있습니다. 이는 토큰화된 증권 접근성에 대한 주요 이정표를 나타냅니다.

결정적으로 Ondo는 2025년 10월 Oasis Pro Markets를 인수하여 SEC 등록 증권사, FINRA 회원 자격, SEC 등록 양도 대리인, SEC 규제 대체 거래 시스템(ATS)을 포함한 완전한 미국 규제 스택을 확보했습니다. Oasis Pro는 특히 스테이블코인 결제를 승인받은 최초의 미국 규제 ATS였습니다. 또한, Ondo Capital Management LLC는 SEC 등록 투자 자문사로 운영됩니다.

규제 준수 메커니즘은 가스 없는 KYC 승인을 위해 EIP-712 유형 서명을 사용하고 Chainalysis 제재 심사를 통합하는 KYCRegistry 계약을 통해 스마트 계약에 직접 내장됩니다. 토큰은 모든 전송 전에 이 레지스트리를 조회하여 발신자와 수신자의 KYC 상태 및 제재 승인을 확인합니다. 지리적 제한은 미국, 캐나다, 영국(소매), 중국, 러시아 및 기타 제재 대상 관할권을 글로벌 마켓 참여에서 제외합니다.

투자자 자격 요건은 관할권에 따라 다릅니다:

• EU/EEA: 전문 고객 또는 적격 투자자(최소 €50만 포트폴리오)
• 싱가포르: 공인 투자자(S$200만 순자산)
• 홍콩: 전문 투자자(HK$800만 포트폴리오)
• 브라질: 적격 투자자(R$100만 금융 투자)

BlackRock은 전통 금융과 DeFi를 아우르는 기관 파트너십의 핵심입니다

Ondo의 파트너십 네트워크는 전통 금융 강자들과 DeFi 프로토콜을 모두 아우르며 독특한 연결 위치를 만듭니다. BlackRock과의 관계는 근본적입니다—OUSG는 BlackRock의 BUIDL 토큰에 1.92억 달러 이상을 보유하고 있으며, Ondo를 가장 큰 BUIDL 보유자로 만듭니다. 이 통합은 즉각적인 BUIDL-USDC 상환을 가능하게 하여 중요한 유동성 인프라를 제공합니다.

전통 금융 파트너십은 다음과 같습니다:

• Morgan Stanley: 5천만 달러 시리즈 B 주도; USDY의 수탁 파트너
• Wellington Management: Ondo 인프라를 사용하여 온체인 국채 펀드 출시
• Franklin Templeton: OUSG 다각화를 위한 투자 파트너
• Fidelity: OUSG를 앵커로 Fidelity Digital Interest Token (FDIT) 출시
• JPMorgan/Kinexys: Ondo Chain 테스트넷에서 최초의 크로스체인 DvP(결제 동시 이행) 완료

2025년 6월에 발표된 글로벌 마켓 얼라이언스는 Solana Foundation, BitGo, Fireblocks, Trust Wallet, Jupiter, 1inch, LayerZero, OKX Wallet, Ledger, Gate exchange를 포함한 25개 이상의 회원사로 구성됩니다. Trust Wallet의 통합만으로도 토큰화된 주식 거래를 위해 2억 명 이상의 사용자에게 접근성을 제공합니다.

DeFi 통합은 전통적인 증권사를 통해서는 불가능한 구성 가능성을 가능하게 합니다. Morpho는 토큰화된 자산을 대출 금고의 담보로 허용합니다. Flux Finance(Ondo 고유의 Compound V2 포크)는 OUSG를 92% LTV로 담보로 사용할 수 있게 합니다. Block Street는 토큰화된 증권에 대한 기관 등급의 차입, 공매도 및 헤징을 위한 레일을 제공합니다.

Ondo는 17억 달러의 TVL을 보유하고 토큰화된 국채 시장의 17-25%를 차지합니다

Ondo의 시장 지표는 신흥 RWA 토큰화 부문에서 상당한 견인력을 보여줍니다. 총 예치 자산(TVL)은 2024년 1월 약 2억 달러에서 2025년 11월 현재 16.4억–17.8억 달러로 성장했습니다—이는 22개월 동안 약 800% 성장을 나타냅니다. 제품별 분류는 다음과 같습니다:

제품	TVL	설명
USDY	~$5.9억-7.87억	이자 발생 스테이블코인 (약 5% APY)
OUSG	~$4억-7.87억	토큰화된 단기 국채
Ondo 글로벌 마켓	~$3.15억+	토큰화된 주식 및 ETF

크로스체인 분포는 이더리움의 지배력(13.02억 달러)에 이어 솔라나(2.42억 달러)가 뒤를 이으며, XRP Ledger(3천만 달러), Mantle(2천7백만 달러), Sui(1천7백만 달러)에서도 신흥 존재감을 보입니다. ONDO 거버넌스 토큰은 11,000명 이상의 고유 보유자를 보유하고 있으며, 중앙화 및 탈중앙화 거래소에서 약 7천5백만–8천만 달러의 일일 거래량을 기록합니다.

특히 토큰화된 국채 시장에서 Ondo는 약 17-25%의 시장 점유율을 차지하며, BlackRock의 BUIDL(25억–29억 달러)에 이어 Franklin Templeton의 FOBXX(5.94억–7.08억 달러) 및 Hashnote의 USYC(9.56억–11억 달러)와 경쟁하고 있습니다. 특히 토큰화된 주식의 경우, Backed Finance는 현재 솔라나의 xStocks 제품을 통해 약 77%의 시장 점유율로 선두를 달리고 있지만, Ondo의 글로벌 마켓 출시는 Ondo를 주요 경쟁자로 자리매김하게 합니다.

Backed Finance와 BlackRock은 주요 경쟁 위협을 나타냅니다

토큰화된 증권에 대한 경쟁 환경은 막대한 유통 이점을 가진 전통 금융 거대 기업과 기술 혁신을 가진 암호화폐 기반 플랫폼으로 나뉩니다.

BlackRock의 BUIDL은 25억–29억 달러의 TVL과 비할 데 없는 브랜드 신뢰도를 가진 가장 큰 경쟁 위협을 나타내지만, 5백만 달러의 최소 투자액은 Ondo가 5천 달러의 최소 투자액으로 목표로 하는 소매 참여자를 제외합니다. Securitize는 BlackRock, Apollo, Hamilton Lane, KKR의 토큰화 노력을 지원하는 인프라로 운영됩니다—진행 중인 SPAC IPO(4.69억 달러 이상의 자본)와 최근 EU DLT 파일럿 제도 승인은 공격적인 확장을 시사합니다.

Backed Finance는 특히 토큰화된 주식 분야에서 3억 달러 이상의 온체인 거래량과 스위스 DLT 법 라이선스를 통해 Kraken, Bybit, Jupiter DEX와의 파트너십을 통해 솔라나에서 xStocks를 제공하며 지배적입니다. 그러나 Backed 역시 미국 및 영국 투자자를 제외합니다.

Ondo의 경쟁 우위는 다음과 같습니다:

• 기술적 차별화: Ondo Chain은 경쟁업체에는 없는 맞춤형 RWA 인프라를 제공합니다; 멀티체인 전략은 9개 이상의 네트워크에 걸쳐 있습니다.
• 파트너십 깊이: BlackRock BUIDL 담보, 오라클 서비스에 대한 Chainlink 독점, 글로벌 마켓 얼라이언스의 광범위함.
• 제품 폭: 경쟁업체의 단일 제품 집중과 달리 국채 및 주식 토큰화를 결합.
• 규제 완전성: Oasis Pro 인수 후 Ondo는 증권사, ATS 및 양도 대리인 라이선스를 보유.

주요 취약점으로는 랩핑된 토큰 구조 비판(토큰은 직접적인 소유권이 아닌 경제적 노출을 나타냄), 국채 상품 수익률에 영향을 미치는 금리 민감도, 총 유효 시장을 제한하는 비미국 지리적 제한 등이 있습니다.

2025년 11월 EU 승인 및 Binance 통합은 최근 이정표를 나타냅니다

2025년 개발 타임라인은 빠른 실행을 보여줍니다:

날짜	이정표
2025년 2월	Ondo 서밋에서 Ondo Chain 및 글로벌 마켓 발표
2025년 5월	Ondo Chain 테스트넷에서 JPMorgan/Kinexys 크로스체인 DvP 결제 완료
2025년 7월	Oasis Pro 인수 발표; Ondo Catalyst 펀드 (Pantera와 2.5억 달러)
2025년 9월 3일	100개 이상의 토큰화된 주식으로 Ondo 글로벌 마켓 출시
2025년 10월 29일	BNB 체인으로 확장 (일일 사용자 340만 명)
2025년 10월 30일	Chainlink 전략적 파트너십 발표
2025년 11월 18일	리히텐슈타인 FMA를 통한 EU 규제 승인
2025년 11월 26일	Binance Wallet 통합 (사용자 2억 8천만 명)

로드맵은 2025년 말까지 1,000개 이상의 토큰화된 자산, Ondo Chain 메인넷 출시, 비미국 거래소로의 확장, 그리고 토큰화된 증권에 대한 기관 등급의 차입 및 마진 거래를 포함한 프라임 브로커리지 기능 개발을 목표로 합니다.

보안 인프라에는 여러 참여 기간에 걸쳐 Spearbit, Cyfrin, Cantina, Code4rena의 포괄적인 스마트 계약 감사가 포함됩니다. 2024년 4월 Code4rena 콘테스트에서 1개의 높은 심각도 및 4개의 중간 심각도 문제가 식별되었으며, 모두 이후 완화되었습니다.

결론

Ondo Finance는 멀티체인 인프라, 독점 블록체인 개발, 그리고 전통 금융 규제 준수와 DeFi 구성 가능성을 연결하는 독특한 위치를 통해 토큰화된 증권 분야에서 가장 기술적으로 야심차고 파트너십이 풍부한 암호화폐 기반 플랫폼으로 자리매김했습니다. 100개 이상의 토큰화된 미국 주식을 대표하는 2025년 9월 글로벌 마켓 출시는 더 넓은 산업에 중요한 이정표를 세웠으며, 기존 규제 프레임워크 내에서 대규모 토큰화된 주식 거래가 기술적으로 실현 가능하다는 것을 보여줍니다.

주요 미해결 질문은 Ondo Chain의 메인넷 출시에 대한 실행 위험, 증권 규제 당국이 토큰화 규칙을 명확히 함에 따라 규제 면제 기반 전략의 지속 가능성, 그리고 BlackRock과 같은 전통 금융 거대 기업이 기관 제품에 대한 접근 장벽을 낮출 수 있는 경쟁 대응에 관한 것입니다. 2030년까지 예상되는 16조–30조 달러의 토큰화 시장은 상당한 성장 여지를 제공하지만, Ondo의 현재 국채 시장 17-25%의 시장 점유율과 주식 시장에서의 신흥 위치는 시장이 성숙함에 따라 더욱 치열한 경쟁에 직면할 것입니다. Web3 연구자와 기관 관찰자에게 Ondo는 증권법, 수탁 요건 및 탈중앙화 금융 메커니즘의 복잡한 교차점을 탐색하면서 전통 증권을 블록체인 레일로 가져오는 가장 완전한 사례 연구를 제시합니다.