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스테이블코인과 RWA의 만남: 멀티체인 인프라가 24/7 기관 결제 레이어를 구축하는 방법

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2,720억 달러 규모의 스테이블코인 시장과 186억 달러 규모의 토큰화된 실물 자산 (RWA) 섹터는 더 이상 별개의 경로가 아닙니다. 이들은 이제 기관 금융을 재편할 수 있는 단일화되고 통합된 결제 인프라로 수렴하고 있습니다. 블랙록 (BlackRock)의 BUIDL 펀드는 현재 7개의 블록체인에서 동시에 운영됩니다. 서클 (Circle)의 최신 크로스 체인 프로토콜은 이전의 13~19분이 아닌 단 몇 초 만에 전송을 완료합니다. 와이오밍주는 주 스테이블코인을 7개 체인에 동시에 발행했습니다. 이것은 더 이상 실험이 아닙니다. 이는 연중무휴 (24/7) 상시 가동되는 기관용 청산 시스템의 초기 아키텍처입니다.

융합은 이미 일어나고 있습니다​

수년 동안 스테이블코인과 RWA 토큰화에 대한 내러티브는 서로 다른 궤도에서 움직였습니다. 스테이블코인은 결제 수단이었고, RWA는 투자 수단이었습니다. 두 자산이 블록체인을 넘나들 수 있게 하는 크로스 체인 프로토콜과 같은 연결 인프라는 부차적인 문제로 여겨졌습니다.

하지만 상황이 빠르게 변하고 있습니다. 2025~2026년의 수렴을 이끄는 핵심 통찰력은 스테이블코인이 모든 RWA 전송의 결제 레일 (Settlement Rail)이 된다는 것입니다. 블랙록의 BUIDL 토큰이 이더리움과 솔라나 사이를 이동할 때, 결제는 USDC로 이루어집니다. BUIDL의 단일 최대 보유자인 온도 파이낸스 (Ondo Finance)의 OUSG가 만틀 (Mantle)과 아비트럼 (Arbitrum)에 배포될 때, 수익을 창출하는 스테이블코인 USDY는 레이어제로 (LayerZero)의 옴니체인 인프라를 통해 이동합니다. 애버딘 (abrdn)의 38억 파운드 규모 유동성 펀드가 XRPL에서 토큰화되었을 때, 결제는 리플의 RLUSD 스테이블코인으로 처리되었습니다.

토큰화된 자산, 스테이블코인, 크로스 체인 프로토콜이라는 세 가지 구성 요소는 이제 뗄 수 없는 관계가 되고 있습니다.

수치가 이를 증명합니다:

  • 토큰화된 RWA (스테이블코인 제외)는 2025년에 약 55억 달러에서 186억 달러로 3배 성장했습니다.
  • 블랙록 BUIDL은 2024년 3월 출시 당시 4,000만 달러에서 2026년 초까지 운용자산 (AUM) 23억 달러로 성장했습니다.
  • 리플의 RLUSD는 출시 첫해에 시가총액 13억 달러를 돌파하며 미국에서 규제받는 세 번째로 큰 스테이블코인이 되었습니다.
  • 맥킨지 (McKinsey)는 2030년까지 RWA 토큰화 규모가 2조 달러에 이르고, 2028년까지 스테이블코인 발행량 또한 2조 달러에 달할 것으로 전망합니다.

멀티 체인이 이제 기본값인 이유​

단일 체인 발행은 이제 리스크가 되었습니다. 블랙록이 2024년 3월에 BUIDL을 이더리움 전용으로 출시했을 때는 안전하고 당연한 선택이었습니다. 하지만 2026년 초 현재, BUIDL은 이더리움, 폴리곤, 앱토스, 아비트럼, 옵티미즘, 아발란체, 솔라나 등 7개 체인에서 운영됩니다.

이러한 확장은 우연이 아닙니다. 이는 기관들이 온체인 자본에 대해 생각하는 방식의 근본적인 변화를 반영합니다. 단일 블록체인에 갇힌 자본은 다음과 같은 문제에 직면합니다.

  • 유동성 파편화: 다른 체인의 DeFi 프로토콜이 해당 자산을 담보로 활용할 수 없습니다.
  • 가격 차이: 네이티브 프로토콜이 없으면 동일한 자산이 체인 경계를 넘어 거래될 때 1~3%의 가격 할인이 발생합니다.
  • 자본 비효율성: 브릿지를 통해 자산을 크로스 체인으로 이동할 때 2~5%의 마찰 비용이 발생합니다.

와이오밍주의 주 스테이블코인은 레이어제로 인프라를 통해 7개의 블록체인에 동시에 출시함으로써 이 문제를 해결했습니다. 이는 정부 수준의 금융 상품이 출시 첫날부터 멀티 체인 도달 범위를 확보해야 한다는 원칙을 세운 것입니다.

기관 자산 운용사들에게 계산은 명확합니다. 이더리움에서만 존재하는 토큰화된 국채 펀드는 온체인 잠재 시장의 약 30%에만 도달할 수 있습니다. 반면 7개 체인에 배포된 동일한 펀드는 아비트럼의 DeFi 대출자, 솔라나의 트레이더, 아발란체의 RWA 프로토콜 사용자들에게 마찰 없이 서비스를 제공할 수 있습니다.

프로토콜 전쟁: 가치를 이동시키는 주역​

세 가지 범용 메시징 프로토콜이 스테이블코인과 RWA 융합 계층의 결제 중추가 되기 위해 경쟁하고 있습니다.

레이어제로 (LayerZero): 애플리케이션 소유 보안​

레이어제로는 스스로를 "글로벌 우편 서비스"라고 부르는 방식으로 운영됩니다. 이는 토큰 컨트랙트가 탈중앙화 검증인 네트워크 (DVN)를 통해 자체적인 보안을 정의할 수 있도록 하는 메시지 전송 표준입니다. 단일 보안 모델을 강요하는 대신, 각 토큰 발행자가 직접 검증인 세트를 선택합니다.

이 아키텍처는 기관급 배포를 이끌어냈습니다.

  • **파이어블록스 (Fireblocks)**는 레이어제로를 자사의 토큰화 엔진에 내장하여 기관 고객이 150개 이상의 블록체인에 안전하게 배포할 수 있도록 지원했습니다.
  • 온도 파이낸스의 USDY는 다층 검증을 위해 폴리헤드라 네트워크 (Polyhedra Network), 액셀라 (Axelar), 레이어제로 랩스 (LayerZero Labs) 등 세 개의 DVN을 동시에 사용합니다.
  • 페이팔 (PayPal) PYUSD는 2025년 9월 레이어제로를 통해 트론, 아발란체, 세이 (Sei)로 확장되었습니다.
  • XAUT0 (토큰화된 금)는 레이어제로의 OFT (Omnichain Fungible Token) 표준을 통해 솔라나와 이더리움 간의 크로스 체인 대체 가능성을 확보했습니다.

OFT 표준은 RWA 유통에 있어 특히 중요합니다. 이 표준은 토큰이 여러 체인에 동시에 네이티브로 존재할 수 있게 하며, 소스 체인에서 소각하고 목적지 체인에서 발행하는 방식을 사용합니다. 래핑된 토큰이나 제3자 수탁 리스크가 없습니다.

서클 CCTP: 소각 및 발행 (Burn-and-Mint) 표준​

서클의 크로스 체인 전송 프로토콜 (CCTP)은 다른 접근 방식을 취합니다. 일반적인 메시징 레이어가 아닌, 규정을 준수하고 발행자가 제어하는 크로스 체인 전송을 위해 특별히 설계된 네이티브 USDC 인프라입니다.

메커니즘은 정교합니다. USDC가 소각되면, 서클의 어테스테이션 (Attestation) 서비스가 소각에 대한 암호화 증명을 발행하고, 목적지 체인에서 새로운 네이티브 USDC가 발행됩니다. 어떤 지점에서도 제3자 브릿지가 자산을 수탁하지 않습니다.

2025년에 출시된 CCTP V2는 "빠른 전송 (Fast Transfers)"을 통해 결제 시간을 13~19분에서 단 몇 초로 단축하여 온체인 결제 속도와 전통적 결제 속도 사이의 간극을 크게 좁혔습니다. 서클은 이후 CCTP를 하이퍼리퀴드 (Hyperliquid) 및 EDGE 체인 (아비트럼 레이어 3)으로 확장했으며, 세이 통합도 완료되었습니다.

RWA 발행자들에게 CCTP 모델은 규제 측면에서 매우 유리합니다. 전송 과정 전반에 걸쳐 정식 USDC 공급량에 대한 발행자의 통제권을 유지하기 때문인데, 이는 예비자산의 무결성이 필수적인 MiCA 및 GENIUS 법안 준수에 있어 매우 중요합니다.

Hyperlane: 무허가 배포​

LayerZero가 통합 합의를 요구하고 Axelar가 자체 검증인 세트를 유지하는 것과 달리, Hyperlane은 누구나 무허가(permissionless)로 새로운 블록체인을 연결할 수 있게 합니다. 애플리케이션 개발자는 모듈형 메뉴에서 자신의 보안 모델을 선택할 수 있습니다.

이러한 접근 방식은 Circle의 신뢰를 얻었습니다. Hyperlane 아키텍처를 사용하여 구축된 Hyperliquid에 네이티브 USDC와 CCTP V2가 도입될 예정입니다. 프로토콜 게이트키퍼를 거치지 않고 스테이블코인 결제를 통합하려는 신규 체인과 기관용 플랫폼에 있어 Hyperlane의 무허가 모델은 상당한 이점을 제공합니다.

실제 인프라를 구축하는 실제 기관들​

스테이블코인과 RWA의 융합은 이론적인 이야기가 아닙니다. 기관 행위자들이 이미 배포하고 있는 사례는 다음과 같습니다.

**NYSE와 Intercontinental Exchange(ICE)**는 2026년에 토큰화된 주식 및 ETF를 위한 24/7 블록체인 기반 거래소 계획을 발표했습니다. 이는 연중무휴 블록체인 결제를 약속한 첫 번째 주요 전통 거래소 운영사입니다. 토요일 새벽 3시에 NYSE 주식 토큰이 거래될 때, 크로스 체인 인프라를 통해 스테이블코인으로 결제될 것입니다.

JPMorgan의 Kinexys(구 Onyx)는 토큰화된 담보 이동과 일중 레포(repo) 거래를 처리해 왔습니다. 블록체인을 통한 T+0 결제는 전통적인 T+2 청산에 비해 자본 요구 사항을 획기적으로 줄여주는 사용 사례입니다.

Franklin Templeton의 FOBXX 펀드는 온체인에 배포된 최초의 머니마켓펀드 중 하나로, BUIDL 및 후속 기관 제품들이 따르는 패턴을 정립했습니다. 전통적인 펀드 관리자에게 등록하고, 온체인에서 토큰을 발행하며, 스테이블코인으로 환매를 결제하는 방식입니다.

솔라나(Solana)의 기관 중심 전환은 2026년 초 가장 눈에 띄는 변화였습니다. 밈코인이라는 평판을 벗어던진 솔라나는 16조 달러 규모의 RWA 시장을 겨냥하고 있으며, 2025년 3월 BUIDL의 솔라나 확장은 기관 자산 운용사들이 이러한 주장을 진지하게 받아들이고 있음을 입증했습니다.

규제 준수 아키텍처​

멀티 체인 RWA 발행은 전통적인 자산 운용사가 해결하기 어려운 규제 준수 퍼즐을 만들어냅니다. 7개의 블록체인 배포 전반에서 어떻게 규제 준수 예비금을 유지할 수 있을까요?

2025~2026년 배포에서 나타난 해답은 두 가지 계층으로 구성됩니다.

래핑된 토큰 대신 네이티브 발행: CCTP의 소각 및 발행(burn-and-mint)과 LayerZero의 OFT 표준은 모두 래핑된 토큰 문제를 제거합니다. 두 모델 모두에서 정식 공급량은 항상 원래 발행자까지 추적 가능하며, 이는 GENIUS 법안의 1:1 예비금 요구 사항과 MiCA의 전자 화폐 토큰(Electronic Money Token) 규정을 충족합니다.

프로토콜 레이어의 규제 준수 미들웨어: Fireblocks와 LayerZero의 통합은 단순한 기술적 결합이 아닙니다. 이는 Fireblocks의 기관급 규제 준수 인프라(KYC/AML, 트래블 룰 준수, 수탁 보험)를 모든 크로스 체인 RWA 전송에 도입합니다. 토큰화된 국채가 Fireblocks와 LayerZero를 통해 Arbitrum에서 Solana로 이동할 때, 규제 준수 추적도 자동으로 따라옵니다.

현재 117개 조사 대상국 중 85개국에서 시행 중인 FATF 트래블 룰(Travel Rule)은 추가적인 압박을 가하고 있습니다. 규제 대상 자산이 포함된 각 크로스 체인 전송은 기술적으로 트래블 룰 의무를 발생시킵니다. 규제 인지형(Compliance-aware) 브리지 인프라는 "있으면 좋은 것"에서 "구조적 요구 사항"으로 변모했습니다.

이 논제를 깨뜨리는 요소들​

스테이블코인과 RWA의 수렴에는 기관 투자자가 신중하게 평가해야 할 실질적인 리스크가 존재합니다.

스마트 계약 리스크의 연쇄 작용: RWA 토큰 계약, 크로스 체인 프로토콜, 스테이블코인 계약, 대상 체인 등 체인의 어느 한 고리라도 취약점이 생기면 리스크에 노출됩니다. 7개 체인에서 운영되는 BUIDL은 공격 표면이 7배임을 의미합니다. 2025년 초 발생한 15억 달러 규모의 Bybit 해킹은 크로스 체인 인프라가 여전히 고가치 표적임을 보여주었습니다.

규제 파편화의 미해결: GENIUS 법안과 MiCA가 예상보다 잘 조율되고 있지만, 완전히 동일하지는 않습니다. 프랑크푸르트에서 MiCA를 준수하는 토큰화 채권이 미국의 GENIUS 법안 체제 하에서는 다르게 취급될 수 있습니다. 여러 관할권에서 운영되는 멀티 체인 발행사는 토큰이 도달하는 모든 시장에서 규제 노출에 직면합니다.

유동성의 불균형: BUIDL이 7개 체인에서 운영되더라도 운용 자산(AUM)의 85% 이상은 DeFi 깊이가 가장 깊은 이더리움에 집중될 가능성이 높습니다. 크로스 체인 프로토콜의 실패나 유동성 위기는 쉬운 환매 경로 없이 자본을 유동성이 낮은 체인에 고립시킬 수 있습니다.

규제 차익 리스크: 멀티 체인 배포는 발행자가 규제 의무를 피하기 위해 규제가 덜한 체인을 통해 거래를 라우팅할 가능성을 만듭니다. 이는 워싱턴과 브뤼셀의 규제 당국이 적극적으로 모니터링하고 있는 사안입니다.

최종 단계: 프로그래밍 가능한 결제 인프라​

2025~2026년의 기관 인프라 구축에 담긴 방향성은 명확합니다. 시장 운영 시간과 단일 수탁인에 제한되었던 전통적인 T+2 증권 결제는 스테이블코인이 보편적 청산 통화 역할을 하는 24/7 멀티 체인 결제 레이어로 이전될 것입니다.

이것은 추측이 아니라 인프라 구축이 시사하는 바입니다.

  • NYSE의 24/7 토큰화 주식 거래소 구축
  • JPMorgan의 블록체인을 통한 실시간 레포 처리
  • BlackRock의 주력 머니마켓펀드 7개 체인 배포
  • Circle의 크로스 체인 USDC 결제 시간을 19분에서 수초로 단축
  • Fireblocks의 기관용 토큰화에 규제 준수 크로스 체인 인프라 내장

2,720억 달러 규모의 스테이블코인 시장과 186억 달러 규모의 RWA 시장은 단순히 2,900억 달러 규모의 시장을 만들기 위해 합쳐지는 것이 아닙니다. 이들은 수조 달러 규모의 기관 결제 시스템을 위한 배관을 구축하기 위해 수렴하고 있습니다. 토큰화된 국채, 머니마켓펀드, 주식 토큰, 원자재 담보 상품이 블록체인 네트워크를 가로질러 원활하게 이동하고, 도달하는 모든 체인에서 규제 무결성을 유지하는 스테이블코인으로 즉시 결제되는 시스템입니다.

기관에게 남은 질문은 이 수렴이 일어날지가 아닙니다. 수렴이 일어날 때 자신들의 규제 준수 인프라, 수탁 솔루션, 리스크 프레임워크가 준비되어 있는지입니다.

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