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스테이블코인 체인

· 약 10 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

암호화폐 분야에서 가장 수익성이 높은 부동산이 레이어 1 프로토콜이나 DeFi 애플리케이션이 아니라, 디지털 달러 아래에 흐르는 파이프라인이라면 어떨까요?

Circle, Stripe, Tether는 스테이블코인 자체보다 스테이블코인을 위한 결제 레이어를 제어하는 것이 더 가치 있다는 사실에 수억 달러를 걸고 있습니다. 2025년, 업계에서 가장 영향력 있는 세 업체가 스테이블코인 거래를 위해 특별히 설계된 목적형 블록체인을 발표했습니다. 바로 Circle의 Arc, Stripe의 Tempo, 그리고 Plasma입니다. 스테이블코인 인프라를 선점하기 위한 경쟁이 시작되었으며, 그 어느 때보다 판이 커졌습니다.

도구에서 인프라로: 패러다임의 전환​

스테이블코인은 변동성이 큰 시장에서 법정 화폐로 나가지 않고 가치를 보존하기 위한 편의 수단으로 시작되었습니다. USDT는 2014년 단순한 달러 연동 토큰으로 출시되었습니다. 수년 동안 스테이블코인은 이더리움(Ethereum)이나 트론(Tron)과 같은 범용 블록체인에서 세입자처럼 살며, 가스비 형태로 임대료를 지불하고 NFT 민팅이나 DeFi 프로토콜과 블록 공간을 두고 경쟁해 왔습니다.

이러한 모델은 이제 무너지고 있습니다. 스테이블코인 시장은 2026년 1월 기준 3,120억 달러 이상으로 급증했으며, 이는 불과 18개월 전의 1,200억 달러에서 크게 상승한 수치입니다. 거래량은 2025년에 전년 대비 72% 증가한 33조 달러에 달했습니다. 씨티그룹(Citigroup)은 2028년까지 시장 규모가 1조 9,000억 달러에 이를 것으로 예상하며, 낙관적인 시나리오에서는 4조 달러까지 보고 있습니다.

이 정도 규모에서는 외부 인프라에 의존하는 것이 리스크가 됩니다. 네트워크 혼잡 시 이더리움 가스비가 10달러 이상으로 치솟아 소액 결제가 비경제적으로 변할 수 있습니다. 스테이블코인 거래는 무관한 활동들과 블록 공간을 두고 경쟁합니다. 또한 제3자의 프로토콜 거버넌스 결정이 예고 없이 스테이블코인 운영에 영향을 미칠 수 있습니다.

해결책은 무엇일까요? 바로 자체 블록체인을 구축하는 것입니다.

새로운 스테이블체인 3인방​

Circle의 Arc: 기관을 위한 승부수​

Circle은 2025년 10월 Visa, BlackRock, HSBC, State Street, Deutsche Bank, Coinbase, Kraken, Mastercard 및 100개 이상의 기업이 참여하는 초호화 라인업과 함께 Arc의 공개 테스트넷을 출시했습니다. 테스트넷의 수치는 놀랍습니다. 1억 5,000만 건의 거래 처리, 150만 개의 활성 지갑, 그리고 평균 0.5초의 결제 완료 시간을 기록했습니다.

Arc는 범용 블록체인을 지향하지 않습니다. Circle이 "스테이블코인 금융"이라 부르는 영역을 위해 목적형으로 구축되었으며, 다음과 같은 특징을 갖습니다:

  • 고성능 합의 엔진인 Malachite를 기반으로 한 확정적 서브 세컨드 파이널리티 (Deterministic sub-second finality)
  • 변동성 있는 가스 비용을 제거한 예측 가능한 달러 기반 수수료
  • 선택적 차폐 잔액 및 거래 기능을 갖춘 옵트인 구성 가능 프라이버시
  • 24/7 PvP 결제를 위한 기관급 RFQ 시스템을 갖춘 내장 FX 엔진

"Arc가 확정적 파이널리티, 감사 가능한 프라이버시, 스테이블코인 기반 결제에 집중하는 것은 신뢰할 수 있는 수탁 기관이 기업급 환경에서 온체인 네트워크와 상호작용하는 방식을 평가할 소중한 기회를 제공합니다."라고 State Street의 디지털 자산 수탁 책임자인 Zahid Mustafa는 말했습니다.

Visa는 Arc 메인넷의 밸리데이터 노드를 운영하기로 약속했으며, 자사 결제 인프라 내에서 USDC 결제를 위해 네트워크를 활용할 계획입니다.

Stripe의 Tempo: 결제 우선 아키텍처​

2025년 9월 Stripe와 Paradigm이 Tempo를 공개했을 때, 그들의 야심은 분명했습니다. 이 프로젝트는 Anthropic, Deutsche Bank, Mercury, Nubank, OpenAI, Revolut, Shopify, Standard Chartered, Visa로부터 즉각적인 기술 기여를 이끌어냈습니다.

Tempo의 아키텍처는 Stripe의 15년 결제 노하우를 반영합니다:

  • 서브 세컨드 파이널리티를 갖춘 100,000+ TPS 처리량
  • 변동성 있는 가스 토큰 없이도 모든 스테이블코인으로 거래 수수료를 지불할 수 있는 Enshrined AMM
  • 개발자 친화적인 EVM 호환성
  • 결제 사용 사례에 특화된 설계: 급여, 송금, 토큰화된 예치금, 마이크로 트랜잭션 및 에이전틱(Agentic) 결제

이 프로젝트는 2025년 10월에 50억 달러의 가치로 5억 달러의 투자금을 유치했으며, 이더리움 재단의 최고 연구원인 Dankrad Feist를 영입하여 기술 개발을 지휘하게 했습니다. 공개 테스트넷은 2025년 12월에 출시되었으며 Mastercard, UBS, Klarna 등이 초기 파트너로 참여했습니다. Klarna는 이미 Tempo에서 스테이블코인을 출시할 계획을 발표했습니다.

메인넷은 2026년에 출시될 예정입니다.

Plasma: Tether의 수직 계열화 전략​

Circle과 Stripe가 기관 파트너십을 추구하는 동안, Tether는 다른 길을 택했습니다. Plasma는 Peter Thiel의 Founders Fund, Framework Ventures, Bitfinex, DRW/Cumberland, Nomura로부터 7,500만 달러의 지원을 받아 완전한 EVM 호환성을 갖춘 비트코인 사이드체인으로 출시되었습니다.

Plasma의 차별점은 공격적인 USDT 통합에 있습니다:

  • 네트워크 내 USDT 송금 수수료 제로
  • 사용자가 USDT로 수수료를 지불할 수 있는 맞춤형 가스 토큰
  • 규정 준수 기능이 내장된 기밀 거래 (Confidential transactions)
  • 신흥 시장에서 10%+ 이상의 수익률을 제공하는 네이티브 네오뱅크 제품 (Plasma One)

시장의 반응은 폭발적이었습니다. Plasma 메인넷은 2025년 9월 20억 달러의 초기 유동성과 함께 출시되었습니다. 일주일 만에 TVL(총 예치 자산)은 56억 달러에 도달했습니다.

Plasma는 일부 관찰자들이 "스테이블코인 인프라 수직 계열화"라고 부르는 현상을 대변합니다. Tether가 스테이블코인뿐만 아니라 그 밑바탕이 되는 결제 레이어 전체를 통제하게 되는 것입니다.

경제적 논리: 왜 파이프라인을 소유해야 하는가?​

경제적 인센티브는 분명합니다. 정산 레이어(Settlement layer) 수익은 전통적인 결제 처리 마진을 압도할 수 있습니다.

오늘날 스테이블코인 발행사들은 정산을 위해 Ethereum, Tron 또는 Solana에 의존합니다. 이러한 의존성은 외부 수수료 시장, 프로토콜 거버넌스 결정, 그리고 통제 범위를 벗어난 기술적 병목 현상에 노출됨을 의미합니다. Ethereum 검증자에게 지급되는 모든 거래 수수료는 Circle이나 Stripe로 흐를 수 있었던 수익입니다.

커스텀 체인을 통해 발행사는 다음과 같은 이점을 누릴 수 있습니다:

  1. 자체 가스 토큰을 발행하거나 변동성이 큰 가스 요구 사항을 완전히 제거
  2. 거래 비용을 제어하고 예측 가능하게 유지
  3. 관련 없는 블록체인 활동으로부터 네트워크 성능을 격리
  4. 프로토콜 레이어에 컴플라이언스 툴을 직접 통합
  5. 현재 제3자에게 흘러가는 시퀀서(Sequencer) 및 검증자 수익 확보

규모를 생각해 보십시오. Tron은 거래당 1센트 미만의 수수료로 월간 약 7,140억 달러의 스테이블코인 이체량을 처리합니다. 베이시스 포인트(bp) 단위의 경제성만 따져봐도, 정산 레이어를 장악하는 곳은 연간 수십억 달러의 잠재 수익을 올릴 수 있습니다.

24/7 정산: 전통 금융(TradFi)의 킬러 앱​

스테이블코인 체인 논지는 전통 금융의 근본적인 페인 포인트(Pain point)인 정산 시간(Settlement windows)과 일치합니다.

은행은 낮 시간에만 운영됩니다. SWIFT 송금은 며칠이 걸립니다. FedNow나 RTP 같은 "실시간" 결제 시스템조차 한계가 있습니다. 재무 팀은 토요일 새벽 2시에 이체를 실행할 수 없습니다.

스테이블코인 체인은 1초 미만의 최종성(Finality)과 함께 진정한 24/7/365 정산을 제공합니다. 이것은 미미한 개선이 아니라, 대대적인 재설계 없이는 전통적인 은행 인프라가 따라올 수 없는 구조적 이점입니다.

Visa는 이를 일찍이 인식했습니다. 2025년, 이 회사는 기업들이 전통적인 중개 은행 없이 국제적으로 자금을 송금할 수 있도록 하는 스테이블코인 정산 프로그램을 출시하여 정산 시간을 며칠에서 몇 분으로 단축했습니다. 미국 프레임워크는 기존의 영업일 기준 5일 모델 대신 7일 정산 윈도우를 특징으로 합니다.

2025년 6월 EY-Parthenon 설문 조사에 따르면, 전 세계 금융 기관 및 기업의 13%가 이미 스테이블코인을 사용하고 있으며, 비사용자의 54%는 6-12개월 이내에 도입할 것으로 예상하고 있습니다. 주요 동인으로는 비용 절감과 정산 속도가 꼽혔습니다.

규제 명확성이 경쟁을 가속화하다​

2025년 7월 트럼프 대통령이 서명한 GENIUS 법안은 이러한 프로젝트에 필요한 규제 프레임워크를 제공했습니다. 주요 조항은 다음과 같습니다:

  • 스테이블코인 발행사를 예금 보험에 가입된 예금 기관, 은행 자회사 또는 연준(Fed) 승인을 받은 비은행 기관으로 제한
  • 물리적 통화, 국채(T-bills) 또는 기타 저위험 자산으로 1:1 예치금 보유 의무화
  • 결제용 스테이블코인을 증권법 적용 대상에서 명시적으로 제외
  • AML(자금세탁방지) 목적의 은행비밀법(Bank Secrecy Act) 준수 요구

규제는 2026년 7월까지 발효되며, 승인되지 않은 스테이블코인 발행 금지는 2026년 11월경에 시작됩니다.

이러한 규제 명확성은 기존 플레이어들에게 해자(Moat)를 만들어줍니다. Arc 블록체인과 규제된 결제 스테이블코인으로서의 USDC 지위를 가진 Circle은 기관의 수요를 확보할 위치에 있습니다. 소규모 스테이블코인 발행사들은 규정을 준수하는 네트워크와 파트너십을 맺거나 미국 시장에서 완전히 철수해야 할 것입니다.

경쟁 지형​

스테이블코인 체인 경쟁은 Circle, Stripe, Plasma에 국한되지 않습니다. 다른 경쟁자들은 다음과 같습니다:

  • Stable: Tether 중심의 정산 체인을 구축하기 위해 2,800만 달러(Bitfinex 및 Hack VC 주도)를 유치했습니다.
  • Tron: 790억 달러의 스테이블코인 공급량과 지속적으로 1센트 미만의 거래 수수료를 유지하는 현직 강자입니다.
  • Solana: 고성능 스테이블코인 결제 분야에서 여전히 경쟁력이 있지만, 특수 목적용 대안들의 도전에 직면해 있습니다.
  • Hyperliquid: 자체 스테이블코인인 USDH를 출시하며 정산 및 담보 레이어를 소유하겠다는 의지를 보였습니다.

전통 금융 또한 가만히 있지 않습니다. JPMorgan의 JPM Coin은 기관 고객에게 24/7 자금 이동을 지원합니다. Citi는 Citi Token Services와 함께 2026년 가상자산 수탁 서비스 출시를 목표로 하고 있습니다.

미래를 위한 의미​

2025년이 발표의 해였다면, 2026년은 실행의 해가 될 것입니다. Arc와 Tempo 모두 올해 메인넷 출시를 목표로 하고 있습니다. Plasma는 이미 라이브 상태이며 확장 중입니다.

그 영향은 스테이블코인 발행사 이상의 범위로 확장됩니다:

DeFi 프로토콜: 네이티브 스테이블코인이 통합된 새로운 정산 레일은 Ethereum 및 Solana로부터 유동성을 흡수할 수 있습니다.

기업: 예측 가능한 수수료와 통합된 컴플라이언스를 갖춘 특수 목적 인프라는 기업 재무 운영의 마찰을 줄여줍니다.

전통 은행: 연방준비제도(Fed)는 스테이블코인이 "전통적인 은행 결제 서비스와 직접 경쟁한다"고 언급했으며, 전용 스테이블코인 체인은 그 경쟁을 더욱 심화시킬 것입니다.

개발자: Tempo와 Plasma의 EVM 호환성은 기존 코드베이스를 최소한의 마찰로 마이그레이션할 수 있음을 의미합니다.

가장 중요한 질문은 스테이블코인 체인의 성공 여부가 아니라, 시장을 파편화할 것인지 아니면 통합할 것인지입니다. USDC 거래는 주로 Arc를 통해 흐르고 USDT는 Plasma에서 운용될까요? Tempo가 Stripe의 1,200만 비즈니스 고객을 위한 기본값이 될까요? 아니면 상호운용성 브릿지가 최종 사용자에게 기저의 체인을 보이지 않게 만들까요?

1조 달러 규모의 결제 레이어​

스테이블코인 시장은 2026년 말까지 1조 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 씨티그룹 ( Citigroup ) 의 기본 시나리오가 실현된다면, 2028년까지 1조 9,000억 달러에 달할 것으로 보입니다. 이러한 규모에서 결제 인프라를 장악하여 연간 수조 달러의 거래량에서 단 몇 베이시스 포인트 ( BP ) 만 확보하더라도 그 가치는 엄청나게 커집니다.

서클 ( Circle ), 스트라이프 ( Stripe ), 테더 ( Tether ) 는 지난 10년 동안 이더리움 ( Ethereum ) 과 트론 ( Tron ) 이 증명한 사실을 인지하고 있습니다. 블록체인의 진정한 가치는 애플리케이션 레이어가 아니라 그 아래에 있는 인프라에 있다는 점입니다.

인프라 파이프라인을 차지하기 위한 경쟁은 이미 시작되었습니다.

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참고 자료​

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