기관 암호화폐의 결정적인 순간: 암흑기에서 시장 성숙기로

2024-2025년 기관 암호화폐 시장은 근본적으로 변화했으며, 거래량은 전년 대비 141% 급증했고, 18개월 내에 비트코인 ETF로 1,200억 달러가 유입되었으며, 기관 투자자의 86%가 현재 암호화폐를 보유하거나 할당을 계획하고 있습니다. 회의론에서 구조적 채택으로의 이러한 전환은 CME 그룹의 지오반니 비시오소(Giovanni Vicioso)가 암호화폐의 "암흑기"라고 부르는 시대의 종말을 알립니다. 획기적인 ETF 승인, 미국과 유럽의 규제 프레임워크, 인프라 성숙이라는 세 가지 촉매의 수렴은 팔콘X(FalconX)의 조슈아 림(Joshua Lim)이 "결정적인 순간"이라고 묘사하는 상황을 만들었으며, 기관 참여가 소매 주도 투기를 영구적으로 추월했습니다. 블랙록(BlackRock), 피델리티(Fidelity), 골드만삭스(Goldman Sachs) 출신 인사 및 전통적인 거래소를 포함한 주요 기관들이 전례 없는 규모로 자본, 인재, 대차대조표를 투입하여 시장 구조와 유동성을 근본적으로 재편하고 있습니다.

이러한 변화를 주도하는 리더들은 전통 금융 전문 지식과 암호화폐 네이티브 혁신을 연결하는 새로운 세대를 대표합니다. 수탁, 파생상품, 프라임 브로커리지 및 규제 준수 전반에 걸친 그들의 체계적인 인프라 구축은 수조 달러 규모의 기관 자본 흐름을 위한 기반을 마련했습니다. 특히 표준화 및 글로벌 규제 조화와 관련하여 과제가 남아 있지만, 시장은 실험적인 자산 클래스에서 필수 포트폴리오 구성 요소로 되돌릴 수 없는 문턱을 넘었습니다. 데이터가 이를 증명합니다: CME 암호화폐 파생상품은 이제 매일 105억 달러가 거래되며, 코인베이스 국제 거래소(Coinbase International Exchange)는 2024년에 6200%의 거래량 성장을 달성했고, 주요 플랫폼에서 기관 고객이 거의 두 배로 증가했습니다. 이것은 기관이 암호화폐를 채택할지 여부의 문제가 아니라, 얼마나 빨리 그리고 어떤 규모로 채택할지의 문제입니다.

전환점의 해는 규제와 접근성을 통해 암호화폐의 정당성을 확립했습니다

2024년 1월 현물 비트코인 ETF 승인은 기관 암호화폐 역사상 가장 중요한 단일 사건으로 기록됩니다. 10년간의 거부 끝에 SEC는 2024년 1월 10일 11개의 비트코인 ETF를 승인했으며, 다음 날 거래가 시작되었습니다. 블랙록의 IBIT 단독으로 2025년 10월까지 거의 1,000억 달러의 자산을 축적하여, 자산 축적 속도 면에서 역사상 가장 성공적인 ETF 출시 중 하나가 되었습니다. 모든 미국 비트코인 ETF의 자산은 2025년 중반까지 1,200억 달러에 도달했으며, 전 세계 비트코인 ETF 보유액은 1,800억 달러에 육박했습니다.

CME 그룹의 암호화폐 상품 글로벌 책임자인 지오반니 비시오소는 **"비트코인과 이더리움은 정말 너무 커서 무시할 수 없다"**고 강조합니다. 이는 전통 금융 분야에서 거의 30년간의 경험과 2012년부터 CME의 암호화폐 상품 구축을 이끌어온 그의 리더십에서 비롯된 관점입니다. 비시오소는 ETF 승인이 우연히 일어난 것이 아니라고 설명합니다: "우리는 2016년부터 이 시장을 구축해왔습니다. CME CF 벤치마크, 비트코인 기준 금리 도입, 그리고 2017년 12월 선물 도입을 통해 이러한 상품들이 ETF가 구축되는 기반이 되었습니다." 10개 비트코인 ETF 중 6개가 CME CF 비트코인 기준 금리를 벤치마크로 삼으며, 규제된 파생상품 인프라가 현물 상품 승인을 위한 기반을 어떻게 마련했는지 보여줍니다.

ETF와 파생상품 간의 공생 관계는 두 시장 모두에서 폭발적인 성장을 이끌었습니다. 비시오소는 **"ETF 상품과 선물은 공생 관계를 가지고 있습니다. 선물은 ETF의 결과로 성장하지만, ETF 또한 우리의 선물 상품에 존재하는 유동성의 결과로 성장합니다"**라고 언급합니다. 이러한 역동성은 CME의 시장 리더십에서 나타났습니다. 2025년 상반기 암호화폐 파생상품은 일평균 105억 달러를 기록했으며, 이는 2024년 같은 기간의 56억 달러에 비해 거의 두 배에 달합니다. 2025년 9월까지 CME의 명목 미결제약정은 390억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 대규모 미결제약정 보유자는 1,010명에 달하여 기관 규모 참여의 명확한 증거를 보여주었습니다.

이더리움 ETF는 2024년 7월에 블랙록의 ETHA와 그레이스케일(Grayscale)의 ETHE를 포함한 9개 상품으로 출시되었습니다. 초기 채택은 비트코인에 비해 뒤처졌지만, 2025년 8월까지 이더리움 ETF는 그 달에만 40억 달러의 유입을 기록하며 흐름을 지배했습니다. 이는 전체 암호화폐 ETP 유입액의 77%를 차지했으며, 비트코인 ETF는 8억 달러의 유출을 경험했습니다. 블랙록의 ETHA는 하루 만에 2억 6,600만 달러의 유입을 기록하며 단일일 최고 기록을 세웠습니다. 바이낸스(Binance)의 글로벌 미디어 및 콘텐츠 책임자인 제시카 워커(Jessica Walker)는 현물 이더리움 ETF가 기록적인 시간 내에 100억 달러의 운용 자산에 도달했다고 강조했으며, 이는 3,500만 ETH 스테이킹 (총 공급량의 29%)과 스테이킹을 통해 연 3-14%의 수익률을 제공하는 수익 창출 기관 상품으로 자산이 진화한 데 힘입은 것입니다.

이러한 ETF를 지원하는 인프라는 시장의 성숙을 보여줍니다. 조슈아 림이 글로벌 시장 공동 책임자로 있는 팔콘X는 거래 첫날 ETF 발행사를 위한 모든 비트코인 생성 거래의 30% 이상을 실행하여, 시장의 첫날 ETF 생성액 7억 2천만 달러 중 2억 3천만 달러 이상을 처리했습니다. 팔콘X가 1조 5천억 달러 이상의 누적 거래량을 가진 최대 기관 디지털 자산 프라임 브로커리지 중 하나로서 구축한 실행 능력은 원활한 ETF 운영에 결정적인 역할을 했습니다.

규제 명확성은 모든 관할권에서 주요 기관 촉매로 부상했습니다

규제 적대감에서 구조화된 프레임워크로의 전환은 기관 참여를 가능하게 하는 가장 중요한 변화일 것입니다. 히든 로드(Hidden Road)의 국제 CEO인 마이클 히긴스(Michael Higgins)는 이러한 정서를 포착하여 다음과 같이 말했습니다: "암호화폐 산업은 지난 4년간 규제 불확실성으로 인해 발목이 잡혀 있었습니다. 하지만 이제 상황이 바뀔 것입니다." 그의 관점은 히든 로드가 EU의 포괄적인 MiCA(Markets in Crypto-Assets) 규제에 따라 승인된 단 4개 회사 중 하나라는 성과와, 이 회사가 2025년 4월 리플(Ripple)에 의해 12억 5천만 달러에 인수되었는데, 이는 암호화폐 역사상 가장 큰 거래 중 하나라는 점을 고려할 때 중요합니다.

미국에서는 2024년 11월 선거 이후 규제 환경에 지진과 같은 변화가 일어났습니다. 2025년 1월 게리 겐슬러(Gary Gensler) SEC 의장의 사임에 이어 폴 앳킨스(Paul Atkins)가 임명되었고, 그는 즉시 암호화폐 혁신을 선호하는 우선순위를 설정했습니다. 2025년 7월 31일, 앳킨스는 미국을 "세계 암호화폐 수도"로 자리매김하기 위한 포괄적인 디지털 자산 규제 프레임워크인 **프로젝트 크립토(Project Crypto)**를 발표했습니다. 이 이니셔티브는 은행이 디지털 자산을 대차대조표에 자산과 부채로 모두 보고하도록 요구하여 암호화폐 수탁 서비스를 제공하는 것을 사실상 막았던 회계 지침인 SAB 121을 폐지했습니다. 폐지 직후 기관 수탁 시장이 열렸고, U.S. Bank는 서비스를 재개하고 비트코인 ETF 지원을 포함하도록 확장했습니다.

2025년 7월에 서명된 GENIUS Act (미국 스테이블코인 국가 혁신 지침 및 확립)는 두 단계 시스템을 갖춘 최초의 연방 스테이블코인 프레임워크를 확립했습니다: 시가총액 100억 달러 이상인 법인은 연방 감독을 받으며, 소규모 발행사는 주(州) 수준의 규제를 선택할 수 있습니다. 헤스터 피어스(Hester Peirce) 위원이 2025년 2월에 수탁, 토큰 증권 상태, 브로커-딜러 프레임워크를 포함한 10가지 우선 영역을 다루는 SEC 암호화폐 태스크포스(Crypto Task Force)를 설립한 것은 단편적인 집행이 아닌 체계적인 규제 구축을 알리는 신호였습니다.

비시오소는 이러한 명확성의 중요성을 강조했습니다: "암호화폐에 대한 명확한 규칙을 수립하려는 워싱턴의 노력은 앞으로 매우 중요할 것입니다." 이러한 진화는 고객과의 대화에서 분명하게 드러납니다. 2016-2017년에는 "비트코인이 무엇인가? 코인이 불법적인 목적으로 사용되고 있는가?"에 초점을 맞춘 논의가 이루어졌다면, 비시오소는 **"요즘 대화는 점점 더 사용 사례에 초점을 맞추고 있습니다: 비트코인이 왜 의미가 있는가?"**라고 언급하며, 이더리움, 토큰화, DeFi, Web3 애플리케이션으로 확장되고 있다고 덧붙였습니다.

유럽은 MiCA 구현으로 전 세계를 선도했습니다. 이 규제는 2023년 6월에 발효되었으며, 스테이블코인 조항은 2024년 6월 30일에 발효되고, 암호화폐 자산 서비스 제공업체(CASP)에 대한 전면적인 시행은 2024년 12월 30일에 시작되었습니다. 전환 기간은 2026년 7월 1일까지 연장됩니다. 히긴스는 MiCA의 중요성을 강조했습니다: "MiCA의 목표는 오늘날 다양한 글로벌 규제 기관들 사이에서 상당한 모호성이 있었던 디지털 자산 공간에 확실성과 명확성을 제공하는 것입니다. 이는 알려지고 투명하며 확실한 규제 감독을 요구하는 대규모 금융 기관들이 시장에 진입할 수 있도록 할 것입니다."

히든 로드의 규제 우선 접근 방식은 기관의 요구 사항을 잘 보여줍니다. 이 회사는 영국 FCA(MIFID 라이선스 및 AMLD5 디지털 자산 등록), 네덜란드 AFM 및 DNB(중앙은행 감독), MiCA 승인, 미국 FINRA 브로커-딜러 지위(2025년 4월 승인), CME FCM/GCM 지위(10년 만에 첫 CME 신규 회원)를 유지하고 있습니다. 히긴스는 **"우리 팀의 3분의 1 또는 그 이상이 법률 및 규제 준수 인력"**이라고 언급하며, 다중 관할권 기관 운영에 필요한 자원 투입을 강조했습니다.

바이낸스의 워커는 규제 프레임워크가 "다양한 시장에서 진화하고 있으며, 새로운 이니셔티브를 신뢰와 일치시키는 것의 중요성을 강조한다"고 언급했습니다. 바이낸스의 기관 고객 기반은 이러한 규제 명확성 배당금을 반영하여, 2024년에 등록된 기관 투자자가 97% 성장했고 2024년 11월까지 12개월 동안 기관 고객의 거래량이 60% 성장했습니다. 바이낸스의 VIP 및 기관 부문 책임자인 캐서린 첸(Catherine Chen)은 2024년 1분기에 25%, 2분기에 50%, 연말까지 거의 100%의 분기별 증가를 보고했으며, 이러한 속도는 2025년 상반기까지 97%로 유지되었습니다.

프라임 브로커리지 및 수탁 인프라는 마침내 기관 보안 표준을 충족했습니다

기관 자본 배포는 상대방 위험, 수탁 보안 및 운영 탄력성을 관리하는 신뢰할 수 있는 중개자가 필요하며, 이러한 인프라는 2024-2025년까지 기관 규모로 존재하지 않았습니다. 히긴스는 프라임 브로커의 역할을 명확하게 정의합니다: "프라임 브로커는 일반적으로 제3자 신용 제공자로 불리며, 고객이 안전하고 자본 및 비용 효율적인 방식으로 전체 생태계에서 거래할 수 있도록 시장에 자본을 투입하는 역할을 합니다." 히든 로드가 이러한 기능을 수행할 수 있다는 것은 FTX 붕괴 당시 입증되었는데, 이 회사는 "해당 서비스를 구독하는 고객을 위해 FTX의 채무 불이행에서 상대방 위험을 제거한 유일한 회사"로 알려졌습니다.

프라임 서비스에 대한 기관 수요 규모는 현재 공급을 훨씬 초과합니다. 리플의 인수 발표 후 히긴스는 다음과 같이 밝혔습니다: "히든 로드에서는 공급보다 대차대조표에 대한 수요가 20배 더 많다는 행운을 누리고 있습니다. 리플과의 파트너십을 통해 우리는 공급 및 수요 문제를 즉시 해결할 수 있습니다." 이러한 불균형은 암호화폐 역사상 가장 큰 인수 거래의 전략적 근거를 설명하고 전통 금융 기관이 이 분야에 진입하는 이유를 강조합니다. 히든 로드의 프라임 브로커리지는 네 가지 중요한 영역에 대한 접근을 제공합니다: 암호화폐 거래소(현물, 무기한 스왑, 선물, 옵션), OTC 시장(시장 조성자와의 양자 거래), 규제 시장(CME)과의 교차 마진, 비수탁 ECN.

팔콘X의 인프라 진화는 시장의 정교화 궤적을 보여줍니다. 2025년 1월 아르벨로스 마켓(Arbelos Markets, 림이 CEO로 재직) 인수 후, 팔콘X는 전 세계 최대 암호화폐 파생상품 딜러 중 하나로 자리매김했습니다. 림의 비전은 **"차세대 암호화폐를 위한 금융 서비스 제공업체"**가 되는 데 초점을 맞추고 있으며, 기존 비즈니스 수직 계열(수탁/스테이킹, 시장 비즈니스, 직접 시장 접근을 통한 프라임 브로커리지) 간의 격차를 메우기 위해 전략적으로 기업과 파트너십을 맺거나 인수합니다.

2025년 9월, 팔콘X는 림이 "기관 암호화폐의 다음 주요 개척지"로 지목한 것을 해결하는 24시간 연중무휴 전자 옵션 거래 플랫폼을 출시했습니다. 이 플랫폼은 비트코인, 이더리움, 솔라나, HYPE 옵션을 독점적인 자기자본 유동성으로 처리하여 "분산된 오더북을 탐색하거나 여러 거래소에서 호가를 얻을 필요"를 없앱니다. 그 중요성은 기술을 넘어섭니다: 팔콘X는 2024년에 500억 달러 이상의 OTC 파생상품을 실행했으며, 전년 대비 두 배의 거래량을 예상합니다. 림의 전통 금융(골드만삭스, UBS 주식 파생상품) 관점은 그의 비전에 영향을 미칩니다: "우리는 기관 암호화폐 옵션 거래가 맞춤형, 음성 기반 시장에서 확장 가능한 전자 인프라가 성장을 뒷받침하는 시장으로 향후 2-3년 내에 전환될 것이라고 믿습니다."

수탁 솔루션은 규제 촉진 요인과 기술 발전과 함께 극적으로 진화했습니다. U.S. Bank가 2025년에 NYDIG를 하위 수탁자로 하여 암호화폐 수탁 서비스를 재개하고 비트코인 ETF 지원을 확대한 것은 SAB 121 폐지 이후 전통 은행의 재진입을 보여주는 예입니다. BNY 멜론(BNY Mellon)과 스테이트 스트리트(State Street)는 현재 21억 달러의 디지털 자산에 대한 수탁 서비스를 제공하며, 피델리티의 암호화폐 수탁 AUM은 2025년 2분기까지 28억 달러에 도달했습니다. 더 넓은 시장에서는 현재 금융 기관의 43%가 암호화폐 수탁 기관과 협력하고 있으며, 이는 2021년 25%에서 증가한 수치로 2027년까지 60% 이상에 도달할 것으로 예상됩니다.

코인베이스 커스터디(Coinbase Custody)는 1,710억 달러의 기관 자산을 보유한 최대 규제 적격 수탁 기관으로서 시장을 지배합니다. 이 회사의 포괄적인 프라임 서비스 플랫폼은 풀 서비스 실행, 고급 스마트 오더 라우팅, 대출, 마진, 공매도를 포함한 완전한 금융 옵션을 결합하여 전통 금융이 요구하는 기관 등급 인프라를 구축합니다. 코인베이스의 파생상품 영업 및 에이전시 트레이딩 글로벌 책임자인 우스만 나임(Usman Naeem)은 파이어블록스(Fireblocks) 파트너십 발표에서 인프라 신뢰성을 강조했습니다: "기관 및 소매 고객을 위한 상품을 계속 확장함에 따라, 이 협력은 글로벌 고객에게 강력하고 신뢰할 수 있는 거래 인프라를 제공하려는 우리의 약속을 강조합니다."

기술 개선은 기관 보안 표준을 향상시켰습니다. 분산 키 관리를 위한 다자간 계산(MPC)은 단일 실패 지점을 제거하며, 다중 서명 지갑은 협력적 수탁 모델을 가능하게 합니다. AI 기반 거래 모니터링은 실시간 위험 평가를 제공하며, 장외 결제(OES)는 거래 중 자산이 수탁 상태로 유지되도록 하여 기관 투자자들이 다른 모든 우려 사항보다 우선시하는 상대방 신용 위험을 해결합니다.

파생상품 시장은 기관 참여가 전례 없는 성장을 주도하면서 폭발적으로 성장했습니다

기관 참여 하의 파생상품 변화는 순수한 숫자로 가장 잘 포착됩니다: 코인베이스 국제 거래소는 2024년 1월부터 12월까지 일평균 거래량에서 6200% 성장을 달성했습니다. 2025년 1분기에만 이 플랫폼은 거의 8,000억 달러의 명목 거래량을 기록했는데, 이는 2024년 전체 거래량과 맞먹는 수치입니다. 이 플랫폼은 15개의 무기한 선물 계약에서 150개 이상으로 확장되었으며, 2025년 1분기에 36개의 새로운 계약을 추가했고 2025년 상반기에 50-80개의 추가 토큰을 계획하고 있습니다.

2022년 10월 골드만삭스 EMEA HF 주식 파생상품 영업 부서의 전무이사로 재직하다 코인베이스에 합류한 나임은 전통 금융 전문 지식을 암호화폐 네이티브 혁신에 접목했습니다. 그의 리더십은 2025년 5월 코인베이스의 데리비트(Deribit) 29억 달러 인수 발표로 절정에 달했는데, 이는 7억 달러의 현금과 1,100만 주의 코인베이스 클래스 A 보통주를 결합한 암호화폐 역사상 최대 규모의 거래였습니다. 전략적 근거는 분명했습니다: 데리비트는 거래량과 미결제약정 기준으로 암호화폐 옵션 시장에서 1위를 차지하며, 약 600억 달러의 플랫폼 미결제약정과 2024년 1조 달러 이상의 거래량을 기록했습니다. 2025년 7월에만 데리비트는 1,850억 달러 이상의 기록적인 거래량을 달성하고 3천만 달러 이상의 거래 수익을 창출했습니다.

이번 인수는 하나의 신뢰할 수 있는 브랜드 아래 현물, 선물, 무기한 선물, 그리고 옵션을 제공하는 유일한 포괄적인 기관 파생상품 플랫폼을 탄생시킵니다. 데리비트의 CEO인 룩 스트라이어스(Luuk Strijers)는 이번 결합에 대해 다음과 같이 설명했습니다: "선도적인 암호화폐 옵션 플랫폼으로서 우리는 강력하고 수익성 있는 사업을 구축했으며, 이번 인수는 우리가 다진 기반을 가속화하는 동시에 트레이더들에게 현물, 선물, 무기한 선물, 옵션 전반에 걸쳐 더 많은 기회를 제공할 것입니다—이 모든 것이 하나의 신뢰할 수 있는 브랜드 아래에서 이루어집니다." 나임은 규모의 기회를 강조했습니다: "우리는 공급보다 대차대조표에 대한 수요가 20배 더 많다는 행운을 누리고 있습니다."

CME 그룹의 파생상품 실적은 기관 수요 가설을 입증합니다. 비시오소 팀은 2025년 상반기 암호화폐 선물 및 옵션이 일평균 105억 달러를 거래했으며, 이는 2024년 같은 기간의 56억 달러 평균에 비해 거의 두 배에 달한다고 보고했습니다. 2025년 3분기에는 일평균 34만 계약이라는 기록적인 실적을 보였으며, 이는 141억 달러의 명목 가치를 나타내며 전년 대비 141% 증가했습니다. 2025년 8월에는 일평균 41만 1천 계약 (전년 대비 230% 증가)으로 최고치를 기록했으며, 149억 달러의 명목 가치를 가졌습니다. 2025년 9월 18일까지 명목 미결제약정은 390억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다.

기관 참여자 기반이 근본적으로 변화했습니다. 비시오소는 다음과 같이 언급합니다: "우리는 일부 대규모 자산 관리자들이 진입하고 은행과의 상호 작용도 증가하는 것을 보기 시작했습니다." 일반적으로 기관 활동을 나타내는 블록 거래는 이제 CME 거래량의 10-15%를 차지하며, 비시오소는 이를 "상당히 크고, 큰 거래"라고 설명합니다. 2025년 7월 암호화폐 시가총액이 4조 달러를 넘어섰을 때, CME는 연속적인 주에 798명과 883명의 대규모 미결제약정 보유자를 기록하며 플랫폼 역사상 가장 큰 주간 증가를 기록했습니다.

제품 혁신은 참여자 부문 전반에 걸쳐 채택을 주도했습니다. 2024년 9월 30일에 출시된 CME의 **비트코인 금요일 선물(BFF)**은 첫날 3만 1천 계약이 거래되며 거래소 역사상 가장 성공적인 암호화폐 출시가 되었습니다. 비트코인 1개의 1/50(약 1,220달러) 규모인 이 주간 결제 상품은 단기 변동성 관리를 더 효과적으로 가능하게 하면서도 접근성 우려를 해결했습니다. 2024년 11월까지 5억 달러 이상의 가치를 지닌 38만 개 이상의 BFF 계약이 거래되었으며, 일평균 거래량은 1만 2,400계약이었습니다. 비시오소는 다음과 같이 설명했습니다: "비트코인의 명목 가치가 증가함에 따라 많은 참여자들이 시장에서 가격 부담을 느끼게 되었으므로, BFF는 시장 노출을 얻을 수 있는 유연하고 저렴한 방법을 제공합니다."

CME는 비트코인과 이더리움을 넘어 솔라나 선물 (2024년 3월 17일 출시)과 XRP 선물 (2025년 5월 19일 출시)로 확장했습니다. 2025년 8월까지 솔라나 선물은 54만 개 이상의 계약 (223억 달러 명목 가치)이 거래되어 CME에서 가장 빠르게 채택된 상품 중 하나가 되었습니다. XRP 선물도 8월까지 37만 개 이상의 계약 (162억 달러 명목 가치)에 도달했습니다. 솔라나 및 XRP 선물에 대한 옵션은 2025년 10월 13일에 출시되었으며, 비시오소가 "솔라나 및 XRP 선물 제품군 전반에서 우리가 본 상당한 성장과 증가하는 유동성"이라고 부른 것을 기반으로 합니다.

림의 파생상품 규모에 대한 관점은 전통 시장과 일치합니다: "전통적인 자산 클래스와 유사하게, 암호화폐 파생상품은 현물 시장의 여러 배로 계속 확장될 것입니다." 그는 전통 시장에서 전 세계 파생상품 거래의 60% 이상이 OTC에서 발생하며, 암호화폐도 같은 궤적을 따르고 있다고 언급했습니다. 팔콘X의 기관 파생상품 제공에는 헤징 전략, 변동성 거래, 베이시스 차익 거래, ETF 관련 노출, 커버드 콜 및 구조화된 옵션을 통한 소득 창출, 델타 중립 전략이 포함됩니다. 이 회사가 데리비트에서 최고의 유동성 제공자로 꾸준히 순위를 차지하고 2025년 기관 옵션 블록 거래량에서 패러다임 리더보드(Paradigm Leaderboard)에서 최상위권에 랭크된 것은 시장을 선도하는 실행 품질을 보여줍니다.

전통 금융 통합은 연결을 넘어 완전한 융합으로 가속화되었습니다

기관 암호화폐 시장은 전통 금융과 디지털 자산을 '연결'하는 것을 넘어 진정한 구조적 통합을 달성했습니다. 이러한 융합은 인재 이동, 자본 배포, 제품 혁신, 그리고 암호화폐를 실험적인 할당이 아닌 네이티브 자산 클래스로 취급하는 운영 인프라에서 나타납니다.

대형 금융 기관으로부터의 인재 이동은 시장의 정당성을 입증합니다. 골드만삭스에서 8년(주식 파생상품 전무이사), 뱅크오브아메리카 메릴린치에서 5년(주식 파생상품 부사장)을 거쳐 코인베이스의 파생상품 사업을 이끌게 된 나임의 여정은 이러한 추세를 잘 보여줍니다. 림의 경력은 골드만삭스, UBS(2009-2014년 주식 파생상품 거래), 제네시스 트레이딩(Genesis Trading, 전무이사, 파생상품 책임자), 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)을 거쳐 아르벨로스 마켓을 설립하고 팔콘X에 합류하기까지 이어진다. 히긴스는 2019년 히든 로드에 합류하기 전 FXCM, 코로남(Coronam), X 마켓 트레이딩(X Markets Trading)에서 전자 거래 및 외환 시장에서 거의 20년을 보냈습니다.

이것은 단순한 경력 전환이 아니라 전문 지식의 이식입니다. 림의 접근 방식은 FX, 금리, 신용 시장의 전통적인 RFQ 모델에서 명시적으로 영감을 받아 기관 등급 암호화폐 인프라를 구축합니다. 2025년 9월 그가 출시한 24시간 연중무휴 전자 옵션 거래는 기관의 요구 사항을 직접적으로 해결합니다: "암호화폐 시장은 잠들지 않으며, 이를 헤지하는 데 사용되는 위험 관리 도구도 마찬가지입니다. 24시간 연중무휴 접근을 통해 고객은 영향력 있는 주말 이벤트 동안 델타 중립 또는 변동성 기반 전략을 실행하고, 24시간 노출을 재조정하며, 전통적인 OTC 창구가 다시 열릴 때까지 기다리지 않고 단기 불균형을 활용할 수 있습니다."

은행 부문의 채택이 임계점에 도달했습니다. 유럽에서만 현재 64개 은행이 암호화폐 서비스를 제공하며, 북미의 30개, 아시아의 24개와 비교됩니다. 암호화폐 뱅킹 시장은 2027년까지 190억 달러를 초과할 것으로 예상되며, 연평균 58% 이상의 복합 성장률로 성장할 것입니다. JP모건(JPMorgan)의 키넥시스(Kinexys) 플랫폼과 암호화폐 담보 대출 고려, 찰스 슈왑(Charles Schwab)의 시타델 증권(Citadel Securities) 및 피델리티(Fidelity)와의 기관 암호화폐 거래소 협력, U.S. Bank의 비트코인 ETF 지원을 포함한 수탁 서비스 재개는 주요 은행들이 암호화폐를 투기적 기회가 아닌 영구적인 인프라로 보고 있음을 보여줍니다.

비자와 마스터카드의 결제 네트워크 통합은 기관의 영구성을 더욱 입증합니다. 비자는 75개 이상의 은행에서 솔라나(Solana) 기반 USDC를 지원하며, 마스터카드는 전 세계적으로 암호화폐 카드 지출 상품을 배포했습니다. 스위프트(SWIFT)와 체인링크(Chainlink)의 파일럿 협력은 11,500개 이상의 금융 기관을 블록체인 네트워크에 연결하여 향후 10년간의 금융 인프라를 정의할 수 있는 상호 운용성을 창출합니다.

히든 로드의 포지셔닝은 경쟁보다는 융합을 보여줍니다. 히긴스는 이 회사를 "은행과 같은 셀사이드 비즈니스이지만 바이사이드 자본으로 운영되는" 회사로 묘사하며, "생태계의 해당 부분뿐만 아니라 가장 큰 이름들까지 서비스하기 위한 고도로 규제된 인프라"를 운영한다고 말합니다. 이 회사의 2025년 4월 12억 5천만 달러 규모의 리플 인수는 여러 관할권에 걸쳐 대차대조표 규모와 규제 인프라를 결합했습니다. 인수 후 히긴스의 비전은 총체성을 강조합니다: "전통 시장과 디지털 자산의 세계는 이미 합쳐졌습니다. 이제 디지털 자산에 대한 접근을 제공하고 전통 시장에서 경쟁할 수 있는 프라임 브로커가 있으며, 이 둘 모두를 대규모로 서비스할 수 있는 유일한 곳이 바로 히든 로드입니다."

CME의 역할은 독특한 상품을 통해 규제된 전통 시장과 암호화폐 네이티브 거래소를 연결합니다. 히든 로드와 CME는 시장에서 유일한 네이티브 암호화폐와 규제 시장 간의 교차 마진 및 마진 파이낸싱을 만들었으며, 이는 "전통적으로 디지털 통화로 거래할 수 있었던 매우 다른 유형의 고객"을 유치합니다. 이는 베이시스 거래를 가능하게 하는데, 이는 전통 시장에서 트레이더가 기초 자산을 매수하고 선물 계약을 공매도하여 가격 불일치에서 이익을 얻는 핵심 전략입니다. 비시오소는 이것이 "독특한 기회를 창출하며, 우리는 수많은 추가 투자자와 전략을 시장으로 끌어들일 것"이라고 언급했습니다.

제품 혁신은 통합 성숙도를 보여줍니다. 코인베이스 국제 거래소의 EURC-USDC 무기한 선물은 2025년에 "암호화폐 네이티브 FX 거래"로 출시되었으며, 최대 20배 레버리지, 즉시 결제, 만기 없는 24시간 유로 가격 노출을 제공합니다. 이는 전통적인 FX 시장의 제한된 시간과 중개자 요구 사항에 직접적으로 도전합니다. 팔콘X의 에테나(Ethena) USDe 스테이블코인 현물, 파생상품, 수탁 서비스 전반에 걸친 통합은 기관 고객이 현재 요구하는 하이브리드 상품을 보여주는 예입니다. USDe는 델타 중립 전략을 사용하여 DeFi와 TradFi 전반에 걸쳐 이동 가능한 수익률을 창출합니다.

워커의 기관 프레임워크에 대한 관찰은 변화를 포착합니다: 대화는 "다양한 시장에서 기관 프레임워크와 규제가 어떻게 진화하고 있는지 탐색하며, 새로운 이니셔티브를 신뢰와 일치시키는 것의 중요성을 강조한다"고 말합니다. 바이낸스의 기관 성장(2024년 등록 기관 투자자 97% 증가, 기관 고객 거래량 60% 증가)은 규제 준수 및 신뢰 인프라가 대규모 채택을 주도한다는 것을 보여줍니다. 2024년 10월 바이낸스 웰스(Binance Wealth)의 출시는 암호화폐와 전통 금융 간의 격차를 특별히 연결하여 기관 등급 인프라를 통해 개인 자산 부문의 진입 장벽을 낮춥니다.

시장 유동성 및 깊이 개선은 기관을 단념시켰던 실행 위험을 제거했습니다

기관 자본은 타이트한 스프레드, 일관된 실행 품질, 과도한 슬리피지 없이 대규모 주문을 흡수할 수 있는 능력을 갖춘 유동적인 시장을 필요로 합니다. 2024-2025년 기간은 모든 지표에서 혁신적인 개선을 이루어 수조 달러 규모의 기관 참여에 필요한 시장 깊이를 창출했습니다.

ETF 출시는 유동성에 즉각적인 영향을 미쳤습니다. 비트코인 ETF는 2024년 3월 일평균 거래량 100억 달러에 육박하며, 스프레드를 좁히고 변동성을 줄이는 지속적인 매수-매도 활동을 창출했습니다. 팔콘X 리서치는 **"ETF 흐름이 비트코인 가격 움직임에 대한 단기 예측력을 보여준다"**고 밝혔으며, 지속적인 관심은 2024년 10월까지 GBTC를 제외한 400억 달러의 유입을 제공했습니다. ETF 거래 첫날 7억 2천만 달러의 생성 거래가 이루어졌으며, 팔콘X는 이 거래량의 30% 이상을 실행하여 프라임 브로커리지가 예상하고 구축했던 운영 능력을 보여주었습니다.

림은 지속적인 파편화를 주요 유동성 문제로 지목했습니다: "암호화폐 옵션 거래는 고립된 OTC 데스크, 채팅 기반 RFQ, 제한된 거래소 접근성으로 인해 파편화되어 가격 투명성 부족, 수동 워크플로우, 일관성 없는 실행으로 이어졌습니다." 팔콘X의 솔루션은 여러 거래소에서 집계하는 대신 자체 대차대조표를 사용하는 독점적인 자기자본 유동성 모델을 채택하여 "분산된 오더북을 탐색하거나 여러 거래소에서 호가를 얻을 필요"를 없애면서도 "의미 있는 규모와 가격"을 일관되게 제공합니다.

증거는 거래량에서 나타납니다. 북미는 2024년 7월부터 2025년 6월까지 2조 3천억 달러의 암호화폐 거래를 처리했으며, 이는 전 세계 활동의 26%를 차지하고 거래의 45%가 1천만 달러를 초과했습니다. 2024년 12월에는 미국 선거 이후 전례 없는 스테이블코인 활동에 힘입어 북미 거래량이 월간 최고치인 2,440억 달러를 기록했습니다. 스테이블코인은 2025년 1월부터 7월까지 16조 달러의 조정된 거래 가치를 달성했으며, 이는 전년 대비 세 배에 달하는 수치로 시장이 기관 규모의 자본 흐름을 흡수할 수 있는 능력을 보여줍니다.

중앙화 거래소 데이터는 지속적인 기관 참여를 보여줍니다. 2024년 6월부터 2025년 7월까지 거래소는 USD를 사용한 비트코인 구매 2조 7천억 달러와 이더리움 구매 1조 5천억 달러를 처리했습니다. 비트코인의 법정화폐 거래 비중은 42%로 안정적으로 유지되었으며, 이는 암호화폐 간 거래가 거래량에서 지배적이지만 기관 자본을 위한 법정화폐 온램프가 엄청난 규모로 운영되고 있음을 나타냅니다.

CME의 역량은 현재 암호화폐 거래량을 압도하며, 여러 배의 성장을 위한 여유 공간을 제공합니다. 비시오소는 2024년 4월에 다음과 같이 언급했습니다: "우리는 하루 평균 거의 50억 달러를 거래하고 있습니다. 따라서 규모를 처리할 수 있는 우리의 역량은 확실히 존재합니다. 우리는 신뢰할 수 있고 규제되며 매우 유동적인 시장을 제공합니다. CME가 다루는 다른 6개 자산 클래스를 살펴보면, e-mini S&P는 해당 계약만으로 하루 평균 2,000억에서 3,000억 달러가 거래됩니다. 우리가 현재 암호화폐 제품군에서 보고 있는 이러한 유형의 거래량 또는 거래량을 지원할 수 있는 규모는 훨씬 더 많습니다." 2025년 8월까지 CME는 암호화폐 파생상품에서 일평균 149억 달러를 거래했으며, 이는 성장 궤적을 입증하는 동시에 충분한 여유 역량이 남아 있음을 확인시켜줍니다.

마이크로 계약은 유동성 깊이를 향상시키면서 기관 접근성을 민주화했습니다. CME의 비트코인 마이크로 선물(0.1 BTC, 약 7,000달러)과 훨씬 더 작은 비트코인 금요일 선물(BTC의 1/50, 약 1,220달러)은 시장 참여자들이 점진적으로 포지션을 구축할 수 있도록 합니다. 비시오소는 유동성 이점을 다음과 같이 설명했습니다: "유동성 제공자로서, ETF에서 포지션이 구축될 때까지 기다려야 큰 계약을 사용하여 일부 거래를 헤지할 수 있습니다. 그러나 마이크로 계약을 추가하면 이러한 시장 참여자들이 더 유연하게 운영할 수 있습니다." 최근 몇 주 동안 마이크로 계약은 일평균 거래량 10억 달러를 초과했으며, 이는 과거 평균 2억-3억 달러와 비교됩니다. 마이크로 계약은 이제 대규모 비트코인 계약 거래량의 15% 이상을 차지합니다(일반적인 6%에서 증가).

팔콘X는 80개 이상의 토큰에 걸쳐 중앙화 시장, 온체인 프로토콜, 맞춤형 솔루션 전반에 걸쳐 24시간 유동성을 제공하며, 기관 유동성을 위한 핵심 인프라로 자리매김하고 있습니다. 이 회사의 스탠다드차타드(Standard Chartered, 뱅킹 인프라 및 FX 통합) 및 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald, 비트코인 담보 신용 시설)와의 파트너십은 위험을 보관하고 기관 고객에게 즉각성을 제공하는 데 필요한 대차대조표 역량을 확장합니다. 림의 비전은 **"이것은 단순히 팔콘X를 확장하는 것이 아니라, 암호화폐 시장 성장의 다음 단계를 위한 기반을 구축하는 것입니다. 건전하고 투명한 파생상품 시장은 장기적인 기관 신뢰의 핵심입니다"**라고 강조합니다.

코인베이스 국제 거래소의 2025년 개선 사항은 명시적으로 유동성에 초점을 맞춥니다: 시장 조성자에게 권한을 부여하는 개편된 호가 프로그램, 대규모 주문을 위한 RFQ(Request for Quote) 기능 도입, 유동성 제공자를 위한 향상된 도구 및 인센티브를 통한 스프레드 축소에 중점. 이 플랫폼의 2밀리초 미만의 API 처리 지연 시간은 가격 수준 전반에 걸쳐 지속적인 유동성을 제공하는 고빈도 전략을 가능하게 합니다.

위험 관리 프레임워크는 실험에서 기관 표준으로 성숙했습니다

2022년 11월 FTX 붕괴는 암호화폐 네이티브 위험 관리의 부적절함을 드러냈고, 현재 모범 사례를 정의하는 기관 등급 프레임워크의 촉매제가 되었습니다. 히긴스의 관점은 위기 동안 히든 로드의 성과를 고려할 때 특히 중요합니다: "어떤 자산 클래스에서 거래하든 상대방 신용 위험은 모든 투자자의 최우선 고려 사항이어야 합니다." 히든 로드의 모델(전문 보험 계리사가 상대방 신용 위험을 인수하고, 재담보 없이 자체 대차대조표에서 유동성을 관리하며, 명확한 회수 조건을 가진 기간 유동성을 가격 책정하고, 거래소를 포함한 모든 상대방에 대해 적절한 한도를 설정하는 것)은 "해당 서비스를 구독하는 고객을 위해 FTX의 채무 불이행에서 상대방 위험을 제거한 유일한 회사"였을 때 선견지명이 있음을 입증했습니다.

EY-파르테논(EY-Parthenon)이 2025년 1월 352명의 기관 투자자를 대상으로 실시한 설문조사는 시장 성숙에도 불구하고 지속적인 위험 우려를 드러냈습니다: 52%가 규제 불확실성을 주요 우려 사항으로 꼽았고, 47%는 변동성을, 33%는 수탁 보안을 우려했으며, 31%는 시장 조작 위험을, 31%는 가치 평가 기본 원칙 부족을 지적했습니다. 이러한 우려 사항은 채택의 장애물이 아니라 인프라 구축의 요구 사항입니다. 기관들은 관리할 수 없는 위험 에도 불구하고 투자하는 것이 아니라, 이제 적절한 프레임워크를 통해 이러한 위험을 해결할 수 있기 때문에 투자하고 있습니다.

수탁 보안은 여러 기술적 및 운영적 발전을 통해 기관 표준을 달성했습니다. 거래 승인을 위해 여러 권한 있는 당사자를 요구하는 다중 서명 지갑 배열, 주요 수탁 기관이 보유한 7,500만 달러에서 3억 2천만 달러에 이르는 보험 적용 범위, 대부분의 보유 자산(일반적으로 자산의 90-95%)에 대한 콜드 스토리지, 평판 좋은 회계 법인의 정기적인 제3자 감사는 전통 금융 표준을 충족하거나 초과하는 심층 방어를 구축합니다.

기관이 추구하는 규제 명확성은 특정 운영 요구 사항에 초점을 맞춥니다. EY의 설문조사에 따르면 50%가 수탁 규칙을 우선시하고, 49%는 상품 대 증권 분류에 대한 명확성이 필요하며, 46%는 명확한 세금 처리 지침을 요구하고, 42%는 라이선스 표준을 강조했습니다. 2025년 7월 프로젝트 크립토 이니셔티브는 SEC의 암호화폐 태스크포스가 10가지 우선 영역에 걸쳐 수탁 표준, 브로커-딜러 프레임워크, 토큰 등록 절차 및 공개 요구 사항을 다루면서 이러한 우선순위를 체계적으로 해결합니다.

히긴스는 기관 신뢰의 근본으로서 GAAP 및 IFRS 표준에 따른 감사된 재무제표의 필요성을 지속적으로 강조합니다. 그는 "주요 산업 플레이어, 특히 역외 거래소의 감사된 재무제표 부족이 기관 투자자에게 어려운 환경을 조성하는 '닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐' 문제를 설명합니다. 이 상황은 명확한 회계 지침의 부재로 더욱 복잡해져, 기업들이 기꺼이 감사받으려 해도 감사를 받기 어려운 시나리오를 만든다." 히든 로드의 해결책(포괄적인 감사된 재무제표 유지, 여러 관할권에 걸쳐 라이선스 확보, 직원 3분의 1 이상을 법률 및 규제 준수 기능에 전담)은 필요한 자원 투입을 보여줍니다.

결제 위험과 자본 비효율성은 기관 인프라가 성숙하기 전에는 시스템적 문제였습니다. 히긴스는 **"시장은 어떤 표준화도 부족하고 모두 양자 간으로 구축되어 있습니다. 즉, 상대방이 서로 마주합니다. 그들은 한도를 설정해야 합니다. 그들은 결제 규모, 결제 기간에 동의해야 합니다. 상계(netting)를 허용하지 않는 공식 문서가 부족합니다. 따라서 자본 관점에서 비효율적이 됩니다"**라고 지적했습니다. 히든 로드의 삼자 수탁 솔루션과 상계 기능은 이러한 비효율성을 직접적으로 해결하여 기관 재무 기능이 받아들일 수 없는 양자 결제 위험(FX 용어로는 헤르슈타트 위험)을 줄입니다.

팔콘X에서 림의 접근 방식은 투명성을 근본적인 위험 관리로 삼습니다. 아르벨로스 마켓은 위험 프로필, 대차대조표, 상대방 노출에 대한 실시간 가시성을 제공하는 '투명성 엔진'을 개발하여 주기적인 보고가 아닌 지속적인 공개를 통해 FTX 이후의 신뢰 문제를 해결했습니다. 이러한 기관 등급 접근 방식은 **"정통한 트레이더에게 유동성을 제공하는 것은 고통스럽지만 게임의 필수적인 부분"**임을 인식하면서도 이 위험을 체계적으로 관리하는 시스템을 구축합니다.

규제된 거래소로의 전환은 명확한 책임성을 가진 상대방에 대한 기관의 선호를 보여줍니다. CME의 규제된 거래소 지위, 코인베이스의 여러 규제 라이선스(코인베이스 파생상품에 대한 CFTC 지정 계약 시장, 국제 거래소에 대한 버뮤다 통화 당국, 다양한 주 송금업자 라이선스), 그리고 히든 로드의 영국 FCA, 네덜란드 AFM, MiCA, FINRA, CME 전반에 걸친 포괄적인 라이선스는 기관 위험 관리 책임자가 승인을 위해 요구하는 규제 확실성을 제공합니다.

앞으로의 비전은 이번 10년 내에 완전한 전통 금융-암호화폐 융합을 가리킵니다

기관 암호화폐 융합을 형성하는 리더들은 서로 다른 시장 부문에서 운영됨에도 불구하고 놀랍도록 일치된 비전을 공유합니다. 전통 금융 배경과 암호화폐 네이티브 혁신에 의해 형성된 그들의 관점은 병렬적인 공존보다는 완전한 구조적 통합을 향합니다.

비시오소는 TOKEN2049 싱가포르의 '디지털 자산의 기관화' 원탁회의에서 이 비전을 명확히 밝혔는데, DeFi가 궁극적으로 전통 금융을 대체할 것이라고 제안하면서도 두 시스템 간의 공존의 중요성을 강조했습니다. 그는 각각이 상대방의 강점에서 이점을 얻을 수 있으며, 산업이 더 효율적이고 효과적으로 진화할 수 있도록 할 것이라고 제안했습니다. 이를 위해서는 규제 기관이 관련 프레임워크와 명확한 정의를 개발해야 하며, 이 작업은 현재 주요 관할권 전반에서 활발히 진행 중입니다.

림의 구조적 변화 예측은 시장 인프라에 초점을 맞춥니다: "우리는 기관 암호화폐 옵션 거래가 맞춤형, 음성 기반 시장에서 확장 가능한 전자 인프라가 성장을 뒷받침하는 시장으로 전환될 것이라고 믿습니다." 그는 현재 가장 큰 양자 거래자들 사이에 집중된 '실행 품질'이 향후 2-3년 내에 '전자적으로 더 광범위하게 접근 가능해질 것'으로 예상합니다. 그가 식별하는 더 넓은 시장 성숙 지표(현물 시장의 여러 배로 확장되는 파생상품, 소매 투기에서 기관 자본 흐름으로의 전환, 더 긴 시간 지평을 가진 레버리지 감소, 1-2% 할당이 표준이 되는 전통 포트폴리오 구성과의 통합)는 모든 주요 자산 클래스의 진화 경로를 반영합니다.

히긴스는 암호화폐 시장이 성숙함에 따라 기관 참여가 소매를 능가할 것이라고 예상하지만, **"암호화폐는 소매에서 시작되었고 현재는 소매가 지배적"**이라는 점을 인정합니다. 그의 장기적인 확신은 규모에 초점을 맞춥니다: "우리는 자산 클래스와 상품 유형 전반에 걸쳐 헤지펀드, 지역 은행, 자산 관리자와 같은 세계 최대 기관들을 지원할 수 있을 것입니다. 디지털 자산 내에서는 규제되고 자본이 잘 갖춰진 법인을 통해 가장 큰 이름들을 이 분야로 끌어들일 것이라고 믿습니다." 리플 인수는 이 비전을 실현할 대차대조표를 제공하며, 히든 로드의 "공급보다 대차대조표에 대한 수요가 20배 더 많다"는 제약을 해결합니다.

나임의 관점은 인프라 준비 상태를 강조합니다: "미국 디지털 자산 시장은 상품 관점에서 오랫동안 제대로 서비스되지 못했습니다. OTC 스왑이 전 세계 디지털 자산 거래량의 상당 부분을 차지하지만, 지금까지는 미국 기관들이 대부분 이용할 수 없었습니다." 코인베이스의 2025년 5월 미국 OTC 스왑 출시와 2025년 8월 데리비트 인수 완료는 포괄적인 파생상품 접근을 추구하는 기관을 서비스할 수 있도록 회사를 포지셔닝합니다. 플랫폼의 목표인 **"다음 10억 명의 사용자 온보딩"**은 세계에서 가장 정교한 기관 고객을 서비스하면서 두 그룹 모두에게 원활하게 작동하는 인프라를 필요로 합니다.

워커의 신흥 시장 관점은 중요한 글로벌 차원을 더합니다. 인도, 라틴 아메리카, 아프리카를 강조하며 그녀는 다음과 같이 언급합니다: "이러한 시장에서 디지털 자산에 접근하는 것은 단순히 투자 선택이 아닙니다. 많은 사람들에게 이는 금융 포용의 길이자 기술 혁신의 동력입니다." 선진 시장에서의 포트폴리오 다각화를 위한 기관 채택과 신흥 시장에서의 금융 접근을 위한 채택이라는 이 이중 서사는 경쟁하기보다는 강화하는 글로벌 모멘텀을 창출합니다. 워커가 기술 자체만큼이나 커뮤니티 구축과 교육을 강조하는 것은 지속 가능한 채택이 금융 상품과 함께 문화 및 교육 인프라를 필요로 한다는 것을 인식합니다.

실현 시기는 놀랍게도 단기적으로 보입니다. CME의 2026년 초부터 시작되는 24시간 연중무휴 암호화폐 선물 거래 발표는 암호화폐 네이티브 거래소와 전통 거래소 간의 마지막 차이점 중 하나를 제거합니다. 주말 시장 폐장 시 발생하는 가격 불연속성인 'CME 갭' 제거는 암호화폐 트레이더들의 불만을 해결하는 동시에 기관 고객들이 점점 더 요구하는 24시간 위험 관리를 제공합니다. 비시오소는 이를 간단히 설명했습니다: "시장 참여자들이 매일 위험을 관리해야 함에 따라 24시간 암호화폐 거래에 대한 고객 수요가 증가했습니다."

제품 파이프라인은 비트코인과 이더리움을 넘어선 빠른 다각화를 나타냅니다. CME는 유니스왑(Uniswap), 폴리곤(Polygon), 코스모스(Cosmos), 체인링크(Chainlink)를 포함한 20개 이상의 암호화폐에 대한 기준 금리 및 실시간 지수를 유지하며, 이 자산들은 "결국 ETF의 좋은 후보가 될 수 있는" 잠재적 사용 사례를 위해 선택되었습니다. 솔라나, XRP, 카르다노(Cardano), 라이트코인(Litecoin), 도지코인(Dogecoin)에 대한 알트코인 ETF 신청이 계류 중이며, 캐나다는 2025년 4월에 이미 4개의 솔라나 ETF를 승인하여 단 이틀 만에 9천만 캐나다 달러를 축적했습니다.

기관 설문조사 데이터는 방향성 모멘텀을 확인시켜줍니다. EY-파르테논의 2025년 1월 설문조사에 따르면 기관 투자자의 86%가 2025년에 암호화폐 노출을 가지고 있거나 할당을 계획하고 있는 것으로 나타났으며, 85%가 2024년에 할당을 늘렸으며 비슷한 비율이 2025년에 증가를 계획하고 있습니다. 가장 중요한 것은 59%가 2025년에 운용 자산(AUM)의 5% 이상을 디지털 자산에 할당할 계획이라는 점인데, 이는 암호화폐를 실험적 할당에서 전략적 자산 클래스로 전환시키는 중요한 포트폴리오 비중입니다. 미국 응답자 중 이 수치는 64%로 증가합니다.

투자 동기는 투기적 도박이 아닌 정교한 이해를 보여줍니다: 59%는 더 높은 수익을 추구하고, 49%는 혁신적인 기술을 언급하며, 41%는 암호화폐를 인플레이션 헤지로 보고, 36%는 전통 자산과의 낮은 상관관계를 중요하게 생각하며, 35%는 DeFi 참여를 추구합니다. 이러한 근거는 소매 FOMO 역학보다는 현대 포트폴리오 이론 및 대체 자산 할당 프레임워크와 일치합니다.

결정적으로, 79%는 향후 12개월 동안 암호화폐 가격이 상승할 것으로 예상하며, 68%는 암호화폐를 3년 동안 위험 조정 수익률 측면에서 가장 큰 기회로 봅니다. 수천억 달러의 자산을 공동으로 관리하는 투자자들이 가진 이러한 미래 지향적인 확신은 단기 변동성과 관계없이 지속적인 자본 배포의 기반을 제공합니다.

전문성, 자본, 인프라의 융합은 암호화폐를 영구적으로 변화시켰습니다

2024-2025년의 기관 암호화폐 시장은 이전 주기의 소매 주도 투기와 거의 유사점이 없습니다. 이러한 변화는 기관 참여에 필요한 모든 차원에서의 체계적인 구축을 반영합니다: 집행 위험이 아닌 확실성을 제공하는 규제 프레임워크, 보안 및 보험 표준을 충족하는 수탁 솔루션, 정교한 전략을 지원하기에 충분한 깊이와 폭을 가진 파생상품 시장, 상대방 신용 위험을 전문적으로 관리하는 프라임 브로커리지 서비스, 그리고 암호화폐를 이국적인 대안이 아닌 네이티브 자산 클래스로 만드는 전통 금융과의 통합.

여기에 소개된 리더들은 성공적인 경영자 이상을 의미합니다. 그들은 암호화폐 실험에서 암호화폐 기관화로의 세대적 전환을 구현합니다. 그들의 전통 금융 경력(골드만삭스, UBS, 뱅크오브아메리카, FXCM)은 닷컴 버블과 2008년 금융 위기를 기억하는 자산 배분자들에게 신뢰를 제공합니다. 그들의 암호화폐 네이티브 혁신은 이 기술이 기존 제품의 재포장이 아닌 진정한 구조적 변화를 나타낸다는 이해를 보여줍니다.

달성된 규모는 비전을 입증합니다. 블랙록의 IBIT가 1,000억 달러에 육박하고, CME가 매일 105억 달러를 거래하며, 코인베이스 국제 거래소가 6200% 성장을 달성하고, 히든 로드가 리플에 의해 12억 5천만 달러에 인수되고, 팔콘X가 500억 달러 이상의 OTC 파생상품을 실행하는 것은 수십억 달러가 아닌 수조 달러 규모의 기반을 창출합니다. 비시오소가 **"우리는 확실히 암호화폐의 새로운 시대에 있습니다. 암흑기는 끝난 것 같습니다"**라고 선언할 때, 데이터는 이 주장을 뒷받침합니다.

앞으로의 길은 여전히 복잡하지만 더 이상 불확실하지 않습니다. SEC와 CFTC 프레임워크 간의 규제 조화, 알트코인으로의 ETF 상품 확장, DeFi 기관 상품의 지속적인 개발, 실물 자산의 토큰화, 결제 인프라로의 암호화폐 레일 통합이 2025-2027년을 정의할 것입니다. 기관 채택 문제는 '여부'에서 '얼마나 빨리' 그리고 '어떤 규모로'로 바뀌었습니다.

림이 정의한 '결정적인 순간'(ETF 출시, 규제 명확성, 포트폴리오 다각화 수용의 융합)은 이 리더들이 공동으로 탐색하고 형성한 변곡점을 포착합니다. 그들의 관점, 전략, 인프라 투자는 다음을 위한 기반을 마련했습니다: 디지털 자산과 전통 자산이 원활하게 공존하고, 기관 자본이 두 영역을 자유롭게 흐르며, 다음 수조 달러의 기관 투자가 첫 수천억 달러보다 적은 장벽에 직면하는 금융 시스템. 그것이 기관 암호화폐의 새로운 시대입니다. 약속된 것이 아니라 실현되었고, 희망했던 것이 아니라 운영 중이며, 이제 되돌릴 수 없는 모멘텀으로 가속화되고 있습니다.