글로벌 증권 시장을 혁신하려는 솔라나의 비전
솔라나는 즉각적인 결제, 1센트 미만의 거래 비용, 연중무휴 24시간 거래를 가능하게 하는 획기적인 기술 인프라를 통해 270조 달러 규모의 글로벌 증권 시장에서 상당한 점유율을 확보하려는 야심찬 전략을 추진하고 있습니다. 2024년 12월 이더리움의 ConsenSys에서 Anza의 수석 이코노미스트로 합류한 맥스 레스닉(Max Resnick)은 "좋든 싫든 수조 달러 규모의 증권이 솔라나로 유입될 것"이라고 선언하며 이 비전의 최고 설계자로 부상했습니다. 100~130밀리초의 완결성을 달성하는 다중 동시 리더(Multiple Concurrent Leaders, MCL), 알펜글로우(Alpenglow) 합의 프로토콜, 애플리케이션 제어 실행(Application-Controlled Execution, ACE)을 포함한 그의 경제 프레임워크는 그가 "탈중앙화된 나스닥(decentralized NASDAQ)"이라고 부르는 것의 이론적 토대를 제공하며, 이는 가격 품질과 실행 속도 면에서 기존 거래소를 능가할 수 있습니다. 초기 구현은 이미 진행 중입니다. Backed Finance의 xStocks 플랫폼을 통해 55개 이상의 토큰화된 미국 주식이 솔라나에서 지속적으로 거래되고 있으며, 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 5억 9,400만 달러 규모의 머니 마켓 펀드가 네트워크에서 기본적으로 운영되고, 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)의 1억 974만 달러 규모의 신용 펀드는 플랫폼의 규제 준수 역량에 대한 기관 투자자의 신뢰를 보여줍니다.
시장 기회는 상당하지만 종종 잘못 설명되기도 합니다. 옹호자들은 500조 달러 규모의 증권 시장을 언급하지만, 검증된 데이터에 따르면 공개 거래 주식 및 채권의 글로벌 시장은 약 270조 달러에 달하며, 이는 여전히 금융 역사상 가장 큰 가용 시장 중 하나입니다. 맥킨지(McKinsey)는 토큰화된 증권이 오늘날 약 310억 달러에서 2030년까지 2조 달러로 성장할 것으로 예상하며, 더 공격적인 추정치는 2033년까지 1819조 달러에 달할 것으로 보고 있습니다. 솔라나의 기술적 이점은 성능(초당 65,000개 이상의 트랜잭션), 경제적 효율성(이더리움의 10100달러 이상 대비 트랜잭션당 0.00025달러), 그리고 프라이빗 기업 솔루션이 따라올 수 없는 퍼블릭 블록체인 인프라의 구성 가능성 이점을 독특하게 결합하여 이 신흥 시장의 20~40%를 차지할 수 있도록 합니다.
시장 미세 구조 지배를 위한 레스닉의 경제 아키텍처
맥스 레스닉은 2024년 12월 9일 Anza에 합류했으며, MIT 경제학 석사 학위와 ConsenSys 자회사 Special Mechanisms Group의 연구 책임자 경력을 가지고 있습니다. 그가 이더리움에서 솔라나로 이적한 것은 암호화폐 업계에 큰 충격을 주었으며, 많은 이들이 이를 솔라나의 우수한 기술적 접근 방식에 대한 검 증으로 보았습니다. 레스닉은 트위터/X에서 암호화폐 분야에서 가장 영향력 있는 40인 중 한 명으로 선정되었기에 그의 결정은 특히 주목할 만했습니다. 그는 이적을 발표하면서 "솔라나에는 훨씬 더 많은 가능성과 잠재적 에너지가 있습니다"라고 간단히 말했습니다.
2025년 5월 19일부터 23일까지 뉴욕시에서 열린 솔라나 액셀러레이트(Accelerate) 컨퍼런스에서 레스닉은 솔라나가 탈중앙화된 나스닥이 되는 경로를 설명하는 기조 연설을 했습니다. 그는 "[솔라나는] 처음부터 뉴욕 증권 거래소, 나스닥, CME와 같이 엄청난 양의 거래량을 처리하는 모든 중앙화된 거래소와 경쟁하도록 설계되었습니다"라고 강조했습니다. 레스닉은 솔라나가 이더리움과 경쟁하기 위한 것이 아니었다고 주장하며 "솔라나는 항상 훨씬 더 높은 목표를 가지고 있었습니다"라고 말했습니다. 그는 이러한 도전을 설명하기 위해 구체적인 성능 벤치마크를 제시했습니다. 비자(Visa)는 초당 약 7,400개의 트랜잭션을 처리하고, 나스닥은 약 70,000 TPS를 처리하는 반면, 솔라나는 2025년 5월 기준으로 약 4,500 TPS를 달성하고 있으며 중앙화된 거래소의 역량을 능가하려는 야심을 가지고 있습니다.
레스닉의 경제 분석의 핵심은 시장 스프레드, 즉 최고 매수 주문과 최저 매도 주문 간의 차이에 있습니다. 전통적인 시장과 현재 암호화폐 시장에서 이 스프레드는 시장 조성자가 정보 없는 거래자와의 거래에서 예상되는 수익과 정보 있는 거래자로부터의 손실을 균형 있게 맞추는 방식으로 결정됩니다. 레스닉이 식별한 중요한 병목 현상은 중앙화된 거래소의 시장 조성자가 오래된 주문을 취소하는 경쟁에서 이기는 경우가 단 **13%**에 불과하며, 지토(Jito) 경매를 사용하는 솔라나에서는 그 빈도가 더욱 낮다는 것입니다. 이는 시장 조성자가 역선택으로부터 자신을 보호하기 위해 스프레드를 넓히도록 강요하며, 궁극적으로 거래자에게 더 나쁜 가격을 제공합니다.
레스닉의 해결책은 다중 동시 리더(Multiple Concurrent Leaders)를 구현하는 것으로, 이는 단일 리더 검열을 방지하고 "테이크 전 취소(cancels before takes)" 주문 정책을 가능하게 합니다. 그는 2025년 5월 8일 공동 저술한 블로그 게시물 "탈중앙화된 나스닥으로 가는 길(The Path to Decentralized Nasdaq)"에서 논리적 연결 고리를 명확히 했습니다. "나스닥과 경쟁하려면 나스닥보다 더 나은 가격을 제공해야 합니다. 나스닥보다 더 나은 가격을 제공하려면 애플리케이션에 테이크 전 취소를 순서화할 수 있는 더 많은 유연성을 제공해야 합니다. 애플리케이션에 그러한 유연성을 제공하려면 리더가 일방적으로 주문을 검열할 권한이 없도록 해야 합니다. 그리고 리더가 그러한 권한을 갖지 않도록 하려면 다중 동시 리더를 출시해야 합니다." 이 프레임워크는 트랜잭션을 포함하는 검증자에게 포함 수수료를 지불하고, 동시 리더의 블록을 병합하기 위해 프로토콜에 주문 수수료를 지불(및 소각)하는 새로운 수수료 구조를 도입합니다.