예측 시장: 밈코인 이후의 다음 물결

John Wang은 예측 시장이 "밈코인보다 10배 더 커질 것"이라고 과감하게 선언했으며, 데이터는 그가 옳을 수도 있음을 시사합니다. Kalshi의 23세 암호화폐 책임자는 가치 없는 토큰에 대한 순수한 투기에서 실제 사건에 기반한 유틸리티 중심 시장으로 암호화폐 자본 배분의 근본적인 변화를 이끄는 인물이 되었습니다. 밈코인이 2024년 12월 최고점인 1,250억 달러에서 56% 폭락하는 동안, 예측 시장은 누적 거래량 130억 달러를 돌파했고, 뉴욕 증권 거래소의 모회사로부터 20억 달러의 투자를 유치했으며, 2025년 9월 29일에는 처음으로 솔라나 밈코인의 일일 거래량을 넘어섰습니다. 이것은 단순한 또 다른 암호화폐 내러티브가 아니라, 블록체인 기술이 카지노에서 금융 인프라로 성숙해가는 과정을 나타냅니다.

이러한 전환은 암호화폐가 "개발팀이 러그 풀(먹튀)할까?"에서 "이 이벤트가 실제로 일어날까?"로 진화했음을 의미하며, Wang은 이를 핵심적인 차이점으로 심리적 업그레이드라고 설명합니다. 예측 시장은 밈코인 투기와 유사한 부의 효과와 도파민 분비를 제공하지만, 투명한 메커니즘, 검증 가능한 결과, 그리고 실제 정보 가치를 가지고 있습니다. 밈코인은 신규 토큰의 99%가 가치를 잃고 고유 트레이더 수가 90% 이상 급감했지만, 예측 시장은 규제적 돌파구, 기관의 검증을 달성했으며 2024년 미국 대통령 선거 예측에서 뛰어난 정확성을 입증했습니다. 그러나 유동성 제약, 규제 불확실성, 시장 조작 위험, 그리고 선거 주기를 넘어선 지속 가능성에 대한 근본적인 질문 등 여전히 상당한 과제가 남아 있습니다.

John Wang의 비전과 Kalshi의 암호화폐 전략

2024년 선거 시즌 동안 타임스퀘어에 서서, John Wang은 세계 금융 수도 위에 실시간으로 트럼프 대 카말라의 배당률을 표시하는 거대한 Kalshi 광고판을 지켜보았습니다. "미래에 대한 확신이 숫자로 바뀌는 것을 보는 것은 비현실적이고 거의 초현실적인 경험이었습니다." 그는 2025년 8월 Kalshi의 암호화폐 책임자 역할을 발표하며 개인 웹사이트에 이렇게 썼습니다. 그 순간 그의 주장이 명확해졌습니다. 예측 시장은 편향된 전문가의 의견이 아니라, 믿음을 유형의 것으로 바꾸는 시장을 통해 사회가 진실을 처리하는 방식이 될 것입니다.

Wang은 그의 역할에 비전통적인 배경을 가지고 있습니다. 23세의 이 호주 기업가는 펜 블록체인(Penn Blockchain) 회장을 역임한 후 2024년에 펜실베이니아 대학교를 중퇴하고 암호화폐에 전념했습니다. 그는 나중에 인수된 블록체인 보안 회사인 Armor Labs를 공동 설립했으며, 암호화폐 및 금융 콘텐츠를 통해 Twitter/X에서 54,000명 이상의 팔로워를 확보했습니다. Kalshi CEO Tarek Mansour는 그의 소셜 미디어 논평을 통해 Wang을 발견했고, 몇 개의 게시물을 읽은 지 몇 분 만에 두 사람은 Zoom 통화를 했습니다. 이는 예측 시장의 소셜 미디어 기반 문화를 반영하는 "인플루언서에서 임원으로" 이어지는 채용 경로입니다.

10배 이론과 뒷받침하는 데이터

2025년 8월 18일, Kalshi에 공식적으로 합류하기 일주일 전, Wang은 그의 핵심 예측을 게시했습니다. "제 말을 기억하세요: 예측 시장은 밈코인보다 10배 더 커질 것입니다." 그가 나중에 공개한 데이터는 이미 그 추세가 진행 중임을 보여주었습니다. 예측 시장은 솔라나 밈코인 총 거래량의 38%에 도달했으며, Wang이 Kalshi에 합류한 후 플랫폼의 거래량은 한 달도 채 되지 않아 세 배로 증가했습니다. 한편, 밈코인의 고유 주소는 2024년 12월 최고점의 10% 미만으로 감소했습니다. 이는 참여의 치명적인 붕괴를 의미합니다.

Wang의 분석은 예측 시장이 밈코인에 비해 몇 가지 구조적 이점을 가지고 있음을 확인했습니다. 투명성과 공정성이 최우선입니다. 결과는 프로젝트 팀의 결정이 아닌 객관적인 실제 사건에 따라 달라지므로 러그 풀 위험이 제거됩니다. 최악의 시나리오는 사기를 당하는 것이 아니라 단순히 공정한 베팅에서 지는 것으로 바뀝니다. 둘째, 예측 시장은 Wang이 "개발팀이 자금을 횡령할까?"에서 "이벤트 자체가 발생할까?"로 사고방식을 전환하는 것으로 설명하는 심리적 변화를 제공하며, 이는 투기적 행동 패턴의 업그레이드를 나타냅니다. 셋째, 그들은 더 나은 메커니즘으로 유사한 도파민을 제공하며, 비교할 수 있는 부의 효과와 흥분을 제공하지만, Wang이 "진정성의 근본적인 기반"이라고 부르는 실제 결과에 기반한 투명한 정산을 제공합니다.

아마도 Wang의 가장 철학적인 통찰력은 세대 간 참여에 중점을 둡니다. "제 세대는 둠스크롤링을 하며, 거리감과 절망감으로 수동적으로 사건이 전개되는 것을 지켜보며 자랐습니다. 예측 시장은 그 시나리오를 뒤집습니다." 그는 LinkedIn 발표에서 이렇게 설명했습니다. 작은 지분이라도 더 주의를 기울이고, 친구들과 사건에 대해 논의하고, 결과에 투자된 느낌을 받게 합니다. 이러한 수동적 소비에서 능동적 참여로의 전환은 정치, 금융, 문화 영역 전반에 걸쳐 확장됩니다. 평소 오스카를 건너뛰던 사람이 갑자기 모든 후보를 조사하고, 정치를 피하던 사람이 "언급 시장" 알파를 위해 토론을 면밀히 시청하는 식입니다.

Token2049 싱가포르와 트로이 목마 개념

2025년 9월/10월 싱가포르에서 열린 Token2049에서 Wang은 The Block과의 인터뷰에서 Kalshi의 공격적인 확장 비전을 설명했으며, 이는 그의 전략적 접근 방식을 정의했습니다. "미국 규제 예측 시장 플랫폼 Kalshi는 향후 12개월 이내에 '모든 대규모 암호화폐 애플리케이션 및 거래소'에 진출할 것입니다." 그는 선언했습니다. Kalshi 위에 새로운 금융 원시 요소와 거래 프론트엔드 생태계를 구축하는 이 다음 단계는 Wang이 "우리를 위한 10배의 잠금 해제"라고 부르는 것을 나타냅니다. "그리고 암호화폐는 이 임무의 핵심입니다."

Wang의 성공 지표는 명확합니다. "12개월 안에 우리가 암호화폐 커뮤니티의 눈을 똑바로 보고 '우리는 여기서 진정으로 긍정적인 영향을 미쳤고, 새로운 청중을 암호화폐로 끌어들였습니다'라고 말할 수 없다면 저는 제 직무에 실패했다고 생각합니다."

이 시기의 그의 가장 기억에 남는 표현은 "트로이 목마" 개념을 도입한 것입니다. "예측 시장은 가능한 한 가장 접근하기 쉬운 형태로 포장된 [암호화폐] 옵션과 유사하다고 생각합니다. 그래서 예측 시장은 사람들이 암호화폐에 진입하기 위한 트로이 목마와 같다고 생각합니다." 이 추론은 접근성에 중점을 둡니다. 암호화폐 옵션은 광범위한 논의에도 불구하고 주류 채택을 크게 얻지 못했지만, 예측 시장은 유사한 금융 원시 요소를 더 넓은 청중에게 공감을 얻는 형식으로 포장합니다. 이는 사용자가 복잡한 암호화폐 특정 개념을 이해할 필요 없이 파생 상품 노출을 제공합니다.

Wang의 리더십 아래 Kalshi의 암호화폐 전략

Wang의 재임 기간은 즉시 여러 전략적 이니셔티브를 촉발했습니다. 2025년 9월, Kalshi는 솔라나 및 베이스(코인베이스의 레이어 2)와 협력하여 KalshiEco Hub를 출시했습니다. 이는 빌더, 트레이더, 콘텐츠 크리에이터를 위한 보조금, 기술 지원 및 마케팅 지원을 제공하는 블록체인 기반 예측 시장 생태계를 조성했습니다. 이 플랫폼은 비트코인(2025년 4월 추가), USDC, 솔라나(최대 50만 달러 예치 한도, 2025년 5월 추가), 월드코인 등 암호화폐 지원을 확대했으며, 이 모든 것은 규제 준수를 위한 Zero Hash 파트너십을 통해 이루어졌습니다.

Wang은 암호화폐 커뮤니티에 대한 그의 비전을 이렇게 설명했습니다. "암호화폐 커뮤니티는 파워 유저, 즉 새로운 금융 시장과 최첨단 기술에 열광하는 사람들의 정의입니다. 우리는 이러한 파워 유저를 위한 도구를 구축하는 데 열정적인 거대한 개발자 기반을 환영합니다." 개발 중인 인프라에는 블록체인으로 푸시되는 실시간 이벤트 데이터, 정교한 데이터 대시보드, 예측 시장을 위한 AI 에이전트, 그리고 정보 차익 거래를 위한 새로운 장소가 포함됩니다.

전략적 파트너십은 빠르게 증가했습니다. 로빈후드는 NFL 및 대학 미식축구 예측 시장을 통합했고, 웹불은 단기 암호화폐 가격 투기(비트코인 시간당 움직임)를 제공했으며, 월드 앱은 WLD로 자금을 조달하는 예측 시장용 미니 앱을 출시했고, xAI(일론 머스크의 AI 회사)는 이벤트 베팅을 위한 AI 생성 통찰력을 제공했습니다. 솔라나 및 베이스 파트너십은 블록체인 생태계 개발에 중점을 두었으며, 추가 블록체인 파트너십이 진행 중입니다. Wang은 그의 팀이 비트코인 가격 움직임, 입법 개발, 암호화폐 채택 이정표를 포함하여 50개 이상의 암호화폐 관련 시장을 현재 제공하며 암호화폐 이벤트 계약 시장을 "엄청나게" 확장하고 있다고 밝혔습니다.

Kalshi의 폭발적인 성장과 시장 지배력

그 결과는 극적이었습니다. Kalshi의 시장 점유율은 2024년 3.3%에서 2025년 9월 말 66%로 급증하여, 단 한 국가(미국)에서만 운영됨에도 불구하고 전 세계 예측 시장 거래량의 약 70%를 차지했습니다. 2025년 9월에는 월간 거래량 8억 7,500만 달러를 기록하며 Polymarket의 10억 달러와의 격차를 좁혔습니다. Wang이 합류한 후 거래량은 한 달도 채 되지 않아 세 배로 증가했습니다. 2024년 매출 성장은 1,220%에 달했습니다.

2025년 6월 Series C 라운드에서는 Paradigm이 주도하여 20억 달러의 가치로 1억 8,500만 달러를 유치했으며, Sequoia Capital과 Multicoin Capital을 포함한 투자자들이 참여했습니다. Multicoin Capital(Kalshi 투자자)의 매니징 파트너인 Kyle Samani는 Wang의 비전통적인 채용을 검증했습니다. "Wang의 게시물 몇 개를 읽은 후 그에게 연락했고, 몇 분 만에 Zoom 통화를 했습니다."

Kalshi의 규제적 이점은 결정적이었습니다. 미국 최초의 CFTC 규제 예측 시장 플랫폼으로서, Kalshi는 2024년 법원이 정치 이벤트 계약을 제공할 수 있다고 판결하면서 CFTC와의 획기적인 법적 싸움에서 승리했습니다. CFTC는 트럼프 행정부 하에서 2025년 5월 항소를 철회했습니다. Donald Trump Jr.는 전략 고문으로 활동하고 있으며, 이사회 멤버인 Brian Quintenz는 CFTC를 이끌도록 지명되었습니다. 이는 Kalshi를 규제 환경에서 유리한 위치에 놓습니다.

Wang의 규제에 대한 관점은 그의 더 넓은 "암호화폐가 금융을 잠식하고 있다"는 이론을 반영합니다. "우리는 암호화폐 회사와 비암호화폐 회사 사이에 실제적인 구분을 두지 않습니다. 시간이 지남에 따라 기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 어떤 형태로든 암호화폐 회사가 될 것입니다."

Wang의 주류 채택 비전

Wang의 명시된 임무는 **"예측 시장을 신뢰할 수 있는 금융 인프라로 주류화하는 것"**에 중점을 둡니다. 그는 예측 시장과 이벤트 계약을 일반 파생 상품 및 주식과 동일한 수준으로 취급되는 새로운 자산 클래스로 자리매김합니다. 그의 사회적 변화 비전은 예측 시장을 사회가 진실을 처리하고, 참여를 늘리며, 정치, 금융, 문화 영역 전반에 걸쳐 수동적 소비를 능동적 참여로 전환하는 메커니즘으로 봅니다.

특히 암호화폐 통합에 대해 Wang은 다음과 같이 선언합니다. "암호화폐는 로빈후드, 스트라이프, 코인베이스와 마찬가지로 Kalshi의 성공에 필수적일 것입니다." 그의 12개월 목표에는 Kalshi를 모든 주요 암호화폐 거래소 및 애플리케이션에 통합하고, 새로운 금융 원시 요소 및 거래 프론트엔드 생태계를 구축하며, 암호화폐 기반 파워 유저를 온보딩하고, 새로운 청중을 암호화폐로 끌어들여 "긍정적인 영향"을 미치는 것이 포함됩니다.

업계의 검증은 Interactive Brokers 설립자인 Thomas Peterffy로부터 나왔습니다. 그는 2024년 11월에 예측 시장이 다양한 대중의 기대를 독특하게 가격 책정하기 때문에 15년 이내에 주식 시장을 능가할 수 있다고 공개적으로 예측했으며, 이는 Wang의 10배 이론과 일치하는 전망입니다.

밈코인에서 예측 시장으로의 극적인 전환

밈코인 시장은 2024년 12월 5일에 최고점에 도달했으며, 시가총액은 1,240억~1,250억 달러를 기록하여 전체 알트코인 시장의 12%를 차지했습니다. 2024년 4분기의 126.64% 급등은 Neiro, MOODENG, GOAT, ACT, PNUT와 같은 토큰에 의해 주도되었으며, 2024년 11월 도널드 트럼프의 대통령 당선 이후 모멘텀이 가속화되었습니다. 그리고 나서 폭락이 찾아왔습니다.

2025년 3월까지 밈코인 시가총액은 56% 폭락하여 540억 달러로 떨어졌습니다. 이는 700억 달러의 치명적인 손실입니다. Pump.fun의 거래량은 2025년 1월 33억 달러에서 8억 1,400만 달러로 급락했습니다. 솔라나 DEX의 고유 밈코인 트레이더 수는 12월 최고점의 10% 미만으로 떨어졌습니다. 솔라나 거래 수수료 수익은 90% 이상 감소했습니다. Google Trends에서 "memecoin" 검색량은 1월 중순 최고점 100점에서 3월 말 8점으로 급락했습니다. 심지어 저명한 밈코인 지지자인 일론 머스크조차 밈코인을 "카지노"에 비유하며 평생 저축을 투자하는 것에 대해 경고했습니다. Bitwise CIO Matt Hougan은 "밈코인 붐의 종말"을 선언했습니다.

밈코인이 실패한 이유: 구조적 지속 불가능성

밈코인 모델은 투기 외에 본질적인 유용성을 제공하지 않았으며, 전적으로 과대광고, 소셜 미디어 모멘텀, 유명인 추천에 의존했습니다. 잔인한 통계: 새로 발행된 밈코인의 99%는 결국 가치를 잃습니다. 남은 것은 근본적인 지원이 없는 순수한 "패스 더 파셀(pass-the-parcel)" 게임이었으며, 소규모 및 중규모 개인 투자자들이 제로섬 PVP 전투에서 서로 경쟁했습니다.

구조적 문제는 증가했습니다. 만연한 내부자 거래와 시장 조작이 이 분야를 괴롭혔습니다. 개발팀은 러그 풀을 통해 자금을 모은 후 프로젝트를 일상적으로 포기했습니다. 규제되지 않은 도박으로 분류되면서 기관 참여가 제한되었습니다. 대규모 시장 조성자들은 규제 준수 압력으로 인해 회색 지대에서 철수했습니다. Pump.fun의 손익비는 7:3에서 6:4로 악화되었으며, 대부분의 이익과 손실은 ±500달러 범위에 집중되었습니다. 부의 효과는 빠르게 사라지고 있었습니다.

문화적 합의 구축은 지속 불가능하다는 것이 입증되었습니다. 한 산업 분석은 다음과 같이 결론지었습니다. "오래된 밈은 거래 도구가 되었고, 새로운 밈은 P-중독자들의 영역이 되었으며, 문화적 합의는 비현실적이 되었습니다. 모든 징후는 밈코인의 신화가 점차 사라지고 있으며, 시장이 새로운 인기 분야로 관심을 돌리기 시작하고 있음을 나타냅니다."

예측 시장이 대신 제공하는 것

예측 시장은 실제 유용성을 제공합니다. 이벤트 예측에서 최대 94%의 정확성을 입증한 크라우드 소싱 정보입니다. 정보 집계는 분산된 의견을 집단적 예측으로 변환합니다. 객관적인 실제 사건에 기반한 검증 가능한 결과는 개발팀에 대한 신뢰 요구 사항을 제거합니다. 오라클을 통한 투명한 정산은 러그 풀이나 내부자 조작의 위험이 없음을 의미합니다. 최악의 시나리오는 사기가 아니라 공정하게 베팅에서 지는 것입니다.

David Sklansky의 포커 이론은 유용한 틀을 제공합니다. "도박의 본질은 정보 비대칭 하에서의 베팅입니다." 예측 시장은 밈코인과 유사한 도파민을 제공하지만, 투명하고 공정한 메커니즘을 가지고 있습니다. Wang이 식별하는 심리적 변화, 즉 팀 행동에 대한 걱정에서 이벤트 발생 가능성 분석으로의 전환은 투기적 행동 패턴의 업그레이드를 나타냅니다.

예측 시장은 또한 낮은 교육 비용으로 더 넓은 매력을 제공합니다. 주제는 정치, 경제, 스포츠, 엔터테인먼트, 문화 등 사람들이 이미 관심을 가지고 있는 실제 사건을 다룹니다. 사용자는 암호화폐 특정 개념을 이해하거나 토큰 경제학을 평가할 필요가 없습니다. 그들은 이미 관심 있고 정보를 가지고 있는 결과에 베팅할 수 있습니다.

수익 지속 가능성은 예측 시장을 밈코인과 구별합니다. Kalshi는 2023년 180만 달러에서 2024년 2,400만 달러로 증가한 수익으로 입증된 비즈니스 모델을 시연했습니다. 이는 1,220% 증가한 것으로, 지속 가능한 1%의 수수료율에서 발생했습니다. 이는 투기 중심의 펌프 앤 덤프 주기보다는 진정한 제품-시장 적합성을 나타냅니다.

자본 순환이 진행 중이라는 증거

2025년 9월 말까지 전환은 정량화 가능해졌습니다. 2025년 9월 29일, 예측 시장은 일일 거래량 3억 5,170만 달러를 기록하여 솔라나 밈코인의 2억 7,720만 달러를 처음으로 넘어섰습니다. 주간 거래량은 예측 시장이 15억 4천만 달러, 솔라나 밈코인이 28억 달러를 기록하여 예측 시장이 밈코인 거래량의 55%에 도달했음을 보여주었습니다.

Kalshi의 주간 거래량은 8억 5,470만 달러로, 2024년 11월 미국 선거 최고점인 7억 5천만 달러를 넘어선 사상 최고치를 기록했습니다. 연간 거래량은 19억 7천만 달러로 10배 증가했습니다. Polymarket은 주간 거래량 3억 5,560만 달러를 처리했습니다. 합쳐서 예측 시장 부문은 2025년 10월까지 약 14억 달러의 주간 거래량을 처리하고 있었습니다.

사용자 이동 증거는 여러 데이터 포인트에서 나타났습니다. Polymarket은 130만 명의 트레이더에 도달했습니다. Twitter/X의 "개인 이야기"는 밈코인 수익에서 예측 시장 승리로 바뀌었습니다. 브리징 데이터는 솔라나와 이더리움에서 예측 플랫폼으로 자본이 이동하고 있음을 보여주었습니다. 잠재적으로 수백만 명의 참가자가 플랫폼 전반에 걸쳐 있었습니다.

궁극적인 신호로서의 기관 검증

아마도 이러한 전환의 가장 결정적인 증거는 기관 자본을 통해 나타났습니다. 2025년 10월, 뉴욕 증권 거래소의 모회사인 Intercontinental Exchange(ICE)는 Polymarket에 80억 달러의 사후 가치 평가로 20억 달러를 투자했습니다. 이는 예측 시장에 대한 단일 투자 중 가장 큰 규모였으며, 주류 금융 인프라의 수용을 알리는 신호였습니다.

앞서 2025년 6월, Kalshi는 Paradigm과 Sequoia가 주도하여 20억 달러의 가치로 1억 8,500만 달러를 유치했습니다. Polymarket은 2025년 초 Peter Thiel의 Founders Fund가 주도하여 2억 달러를 유치했습니다. Donald Trump Jr.의 1789 Capital은 수천만 달러를 투자했습니다. Charles Schwab, Henry Kravis(KKR), Peng Zhao를 포함한 전통적인 투자자들이 자금 조달 라운드에 참여했습니다. 2025년 10월에는 미국 소매 주식 거래량의 약 40%를 처리하는 600억 달러 이상의 헤지 펀드인 Citadel이 예측 플랫폼 출시 또는 투자를 모색하고 있다는 보고가 나왔습니다.

총 부문 자금은 3억 8,500만 달러에 달했으며, 기관 채택이 가속화되었습니다. Susquehanna International Group은 2024년 4월 Kalshi의 첫 전담 기관 시장 조성자가 되어 전문적인 유동성을 제공했습니다. 자본 유입, 기관 파트너십, 규제 승리의 조합은 예측 시장이 주변적인 암호화폐 실험에서 합법적인 금융 인프라로 전환되었음을 나타냅니다.

현재 예측 시장 환경 및 기술

2024-2025년 예측 시장 생태계는 뚜렷한 접근 방식을 가진 여러 주요 플랫폼을 특징으로 하며, 이들은 총 130억 달러 이상의 누적 거래량을 처리합니다. 각 플랫폼은 서로 다른 사용자 세그먼트와 규제 환경을 목표로 하며, 경쟁적이지만 빠르게 확장되는 시장을 형성합니다.

Polymarket, 탈중앙화 예측 시장 지배

Shayne Coplan이 2020년에 출시한 Polymarket은 이더리움의 폴리곤 사이드체인에서 중앙 지정가 주문장(central limit order book)을 사용하여 하이브리드 탈중앙화를 운영합니다. 이는 속도를 위한 오프체인 주문 매칭과 투명성을 위한 온체인 정산을 결합한 방식입니다. 이 플랫폼은 USDC 스테이블코인만 사용하며 분쟁 해결을 위해 UMA 오라클을 사용합니다.

Polymarket의 2024년 실적은 놀라웠습니다. 미국 대통령 선거에 힘입어 2024년 11월 월간 최고 거래량 26억 3천만 달러를 기록하며 누적 거래량 90억 달러를 달성했습니다. 대통령 선거에만 33억 달러 이상이 베팅되었으며, 이는 연간 거래량의 46%를 차지했습니다. 이 플랫폼은 2024년 12월 월간 활성 트레이더 314,500명으로 최고치를 기록했으며, 11월에는 미결제 약정(open interest)이 5억 1천만 달러에 달했습니다. 2024년 1월부터 11월까지 거래량은 5,400만 달러에서 26억 달러로 48배 증가했습니다.

2025년 9월까지 Polymarket은 연간 77억 4천만 달러 이상을 처리했으며, 6월에만 11억 6천만 달러를 기록했습니다. 이 플랫폼은 다양한 주제에 걸쳐 거의 30,000개의 시장을 호스팅하며 탈중앙화 예측 시장의 99% 이상의 시장 점유율을 차지합니다. 주요 기능으로는 이진 Yes/No 시장의 단순성, 법정화폐 온램프(PayPal, Apple Pay, Google Pay, 신용/직불 카드)를 위한 MoonPay 통합, 그리고 시장 조성자를 위한 유동성 보상 프로그램이 있습니다. 특히 Polymarket은 현재 플랫폼 수수료를 부과하지 않으며, 향후 수익화를 계획하고 있습니다.

이 플랫폼의 규제 여정은 진화를 형성했습니다. 2022년 1월 140만 달러의 CFTC 벌금 부과 후, Polymarket은 CFTC 등록 없이 미국 사용자에게 계약을 제공하는 것이 금지되었고 운영을 해외로 이전했습니다. 2024년 11월 CEO Coplan의 자택에 대한 FBI 압수수색 이후, DOJ와 CFTC는 2025년 7월 기소 없이 조사를 공식적으로 종료했습니다. 2025년 7월 21일, Polymarket은 CFTC 라이선스를 받은 파생 상품 거래소 및 청산소인 QCEX를 1억 1,200만 달러에 인수하여 규제된 미국 시장 재진입을 가능하게 했습니다. 2025년 10월까지 Polymarket은 국내 운영을 위한 규제 승인을 받았습니다.

Kalshi의 규제된 접근 방식, 시장 점유율 확보

Tarek Mansour와 Luana Lopes Lara가 2018년에 공동 설립한 Kalshi는 미국 최초의 CFTC 규제 예측 시장이 되었습니다. 이 지위는 완전한 규제 준수를 제공하여 승인된 시장에 최대 1억 달러까지 베팅할 수 있도록 합니다. 이 플랫폼은 보수적인 시장 심사, 논란의 여지가 있는 결과에 대한 부분 지급 규칙, 그리고 금융, 정치, 스포츠 시장에 중점을 둔 완전히 규제된 거래소로 운영됩니다.

2024-2025년의 성과 지표는 폭발적인 성장을 보여줍니다. 2024년 3월 매드니스(March Madness)는 5억 달러 이상의 스포츠 베팅 거래량을 창출했습니다. 2024년 10월 2일 연방 항소 법원의 선거 시장 허용 판결 이후, 며칠 만에 선거 계약에 300만 달러 이상이 거래되었습니다. 2025년 9월까지 주간 거래량은 5억 달러 이상에 도달했으며, 평균 미결제 약정은 1억 8,900만 달러였습니다. Kalshi의 시장 점유율은 2024년 9월 3.1%에서 2025년 9월 62.2%로 급증하여 전 세계 예측 시장 활동의 대부분을 차지했습니다.

스포츠 베팅은 Kalshi 거래량의 대부분을 차지하며, 2025년 상반기 활동의 75% 이상을 차지했습니다. 이 플랫폼은 이 기간 동안 20억 달러의 스포츠 거래량을 처리했으며, 2025년 9월 NFL 2주차에는 하루에 588,520건의 거래를 기록하여 2024년 선거 활동을 넘어섰습니다. 2025년 9월 1일부터 28일까지 4주 동안 NFL 거래량만 11억 3천만 달러를 기록하여 전체 플랫폼 거래량의 42%를 차지했습니다. 2025년 3월 매드니스는 5억 1,300만 달러, NBA 플레이오프는 4억 5,300만 달러를 기여했습니다.

전략적 파트너십은 유통을 확대했습니다. 로빈후드는 2025년 3월 Kalshi가 지원하는 예측 시장 허브를 출시하여 2,400만 명 이상의 개인 투자자에게 예측 시장을 제공했으며, Kalshi 거래량의 "상당 부분"을 창출했습니다. Interactive Brokers는 특정 Kalshi 계약을 기관 고객에게 제공합니다. 일일 베팅 평균은 1,900만 달러이며, 플랫폼은 고객 베팅에 약 1%의 수수료를 부과합니다.

기타 플랫폼, 전문 틈새 시장 채우기

Augur는 2018년 7월에 출시된 버전 2가 2020년 7월에 이어지면서 완전히 탈중앙화된 예측 시장을 개척했습니다. 이더리움에서 운영되는 Augur는 분쟁 해결을 위해 REP(Reputation 토큰)를 사용하며 ETH 또는 DAI 스테이블코인으로 거래를 허용합니다. 이 플랫폼은 이진, 범주형(최대 7개 옵션), 스칼라(수치 범위)의 세 가지 시장 유형을 제공합니다. REP 토큰 보유자는 점진적인 평판 본딩 시스템을 통해 결과를 보고하고 정산 수수료를 얻기 위해 스테이킹합니다. 버전 2는 결과 해결 시간을 7일에서 24시간으로 단축하고 유동성 개선을 위해 0x 프로토콜과 통합했습니다.

그러나 Augur는 높은 이더리움 가스 요금, 느린 거래, 사용자 채택 감소와 같은 문제에 직면했습니다. 이 플랫폼은 차세대 오라클 기술을 통해 2025년에 "재부팅"을 발표했지만, 모델을 개척한 최초의 탈중앙화 예측 시장으로서 역사적 중요성을 유지합니다.

Azuro는 2021년에 예측 및 베팅 DApp을 위한 인프라 및 유동성 레이어로 출시되었으며, 스포츠 베팅의 "상록수" 시장 수요에 중점을 두었습니다. 폴리곤 및 기타 EVM 호환 체인에서 운영되는 Azuro는 사용자가 풀에 유동성을 제공하고 APY를 얻는 P2P(peer-to-pool) 메커니즘을 사용합니다. 2024년 8월 지표는 1,100만 달러의 거래량, 19.5% APY를 제공하는 유동성 풀의 650만 달러 TVL, 그리고 44%의 재방문 사용자 비율을 보여주었습니다. 이 플랫폼은 30개 이상의 스포츠 중심 DApp을 호스팅하며 2024년 6월 폴리곤에서 #1 수익 창출 프로토콜 지위를 달성했습니다. 주요 혁신으로는 2024년 4월에 출시된 라이브 베팅 기능과 스포츠 결과 예측을 위한 Olas와의 AI 파트너십이 있습니다.

Drift BET은 2024년 8월 19일 솔라나에서 Drift Protocol의 무기한 선물 DEX의 일부로 출시되었습니다. 이 플랫폼은 처음 24시간 이내에 350만 달러의 오더북 유동성을 창출했으며, 2024년 8월 29일에는 Polymarket의 일일 거래량을 넘어섰습니다. 2024년 8월 18일부터 31일까지 4개 시장에서 총 2,400만 달러의 베팅을 처리했습니다. 이 플랫폼의 독특한 기능은 자본 효율성에 중점을 둡니다. Drift의 5억 달러 이상의 유동성 기반 위에 구축되었으며, 30개 이상의 토큰 담보 유형(USDC에 국한되지 않음)을 지원하고, 베팅하는 동안 담보에서 자동 수익을 창출하며, 예측 시장 베팅과 파생 상품 헤징을 결합한 구조화된 포지션을 제공합니다.

예측 시장을 가능하게 하는 기술 혁신

오라클은 블록체인 스마트 계약과 실제 데이터 사이의 중요한 다리 역할을 하며, 예측 시장 결과를 정산하는 데 필수적입니다. Chainlink의 탈중앙화 오라클 네트워크는 여러 소스에서 데이터를 가져와 단일 실패 지점 위험을 줄이며, Polymarket이 즉각적인 비트코인 예측 시장에 사용하는 변조 방지 입력을 제공합니다. UMA의 낙관적 오라클 시스템은 토큰 보유자가 점진적인 본딩을 통해 결과에 투표하는 커뮤니티 기반 분쟁 해결을 사용하지만, Polymarket은 $DJT 밈코인 베팅 사건에서 UMA 오라클을 무시했습니다.

스마트 계약은 조건이 충족되면 자동으로 실행되어 중개자를 제거하고 블록체인에서 투명하고 불변의 정산을 보장합니다. 이러한 자동화는 비용을 절감하면서 신뢰성을 높입니다. **자동화된 시장 조성자(AMM)**는 전통적인 주문장 없이 알고리즘 유동성을 제공하며, Polkamarkets 및 Azuro와 같은 플랫폼에서 사용됩니다. Uniswap 모델과 유사하게 AMM은 수요와 공급에 따라 가격을 조정하지만, 유동성 공급자는 비영구적 손실 위험에 직면합니다.

레이어 2 스케일링 솔루션은 비용을 극적으로 줄이고 처리량을 증가시킵니다. 폴리곤은 Polymarket 및 Azuro의 주요 체인 역할을 하며, 이더리움 메인넷보다 낮은 수수료를 제공합니다. 솔라나는 Drift BET과 같은 플랫폼에 고속, 저비용 대안을 제공합니다. 이러한 스케일링 개선은 소매 사용자에게 경제적으로 실행 가능한 소규모 베팅을 가능하게 합니다.

스테이블코인 인프라는 암호화폐 변동성 위험을 줄입니다. USDC는 대부분의 플랫폼에서 주요 통화로 지배적이며, 예측 가능한 결과와 전통 금융에서 더 쉬운 사용자 온보딩을 위해 1:1 USD 페그를 제공합니다. Augur v2는 DAI를 탈중앙화 스테이블코인 대안으로 사용합니다.

Drift BET이 도입한 교차 담보 기능은 사용자가 30개 이상의 다른 토큰을 담보로 게시할 수 있도록 하여, 예측 포지션에 대한 마진 거래와 유휴 담보에서 수익을 창출하면서 헤징 전략을 위한 통합 플랫폼을 가능하게 합니다. 하이브리드 아키텍처는 오프체인 주문 매칭(속도 및 효율성)과 온체인 정산(투명성 및 보안)을 결합하며, Polymarket이 중앙화 및 탈중앙화 접근 방식의 이점을 모두 활용하기 위해 개척했습니다.

전통적인 베팅을 넘어선 사용 사례

예측 시장은 정보 집계 및 예측을 통해 도박을 훨씬 뛰어넘는 가치를 보여줍니다. 시장은 수천 명의 참가자로부터 분산된 지식을 집계하며, 재정적 인센티브는 정직한 예측을 보장합니다. "군중의 지혜" 효과는 결합된 지식이 종종 개별 전문가를 능가한다는 것을 의미합니다. 2024년 미국 선거는 이를 증명했습니다. 예측 시장은 대부분의 여론 조사보다 트럼프의 승리를 더 정확하게 예측했으며, 주기적인 여론 조사 대신 실시간 업데이트와 지속적인 거래를 통한 자체 수정 기능을 제공했습니다.

학술 연구 응용 분야에는 전염병 확산 예측이 포함됩니다. 아이오와 인플루엔자 예측 시장은 2~4주 앞선 정확도를 달성했습니다. 기후 변화 결과, 경제 지표, 과학 연구 결과 모두 시장 기반 예측의 혜택을 받습니다.

기업 의사 결정은 성장하는 응용 분야입니다. Best Buy는 직원 예측 시장을 성공적으로 사용하여 상하이 매장 개점 지연을 예측하여 재정적 손실을 방지했습니다. Hewlett-Packard는 내부 시장을 사용하여 분기별 프린터 판매를 예측했습니다. Google은 제품 출시 예측 및 기능 채택을 위해 비현금 상품으로 내부 시장을 운영합니다. 이점으로는 조직 전반의 직원 지식 활용, 분산된 정보 수집, 정직한 입력을 장려하는 익명 참여, 그리고 전통적인 합의 방법과 비교하여 집단 사고 감소가 있습니다.

금융 헤징은 불리한 금리 변동, 선거 결과, 농업에 영향을 미치는 기상 현상, 공급망 중단에 대한 위험 관리를 가능하게 합니다. Drift BET의 구조화된 포지션은 예측 시장 포지션과 파생 상품을 결합합니다. 예를 들어, 통합 플랫폼을 통해 선거 결과에 대해 롱 포지션을 취하면서 동시에 비트코인에 대해 숏 포지션을 취하여 교차 시장 상관 관계 전략을 가능하게 합니다.

경제 및 정책 예측은 기관 사용을 봅니다. 헤지 펀드는 예측 시장을 대체 데이터 소스로 사용합니다. 포트폴리오 관리자는 예측 시장 확률을 모델에 통합합니다. 연방 준비 은행 금리 인하 예측, 인플레이션 예측, 상품 가격, GDP 성장 기대치, 정부 셧다운 기간 모두 상당한 거래량을 유치합니다. 최근 정부 셧다운 기간 시장에는 400만 달러 이상이 베팅되었습니다.

거버넌스 및 DAO 의사 결정은 "퓨타키(futarchy)"를 구현합니다. 가치에 투표하고, 신념에 베팅합니다. DAO는 예측 시장을 사용하여 거버넌스 결정을 안내하며, 시장 결과는 정책 선택에 정보를 제공합니다. Vitalik Buterin은 2014년부터 조직 의사 결정에서 정치적 편향을 줄이는 방법으로 이 사용 사례를 옹호해 왔습니다.

규제 개발 및 시장 데이터

예측 시장에 대한 규제 환경은 2024-2025년에 극적으로 변화하여, 적대적인 불확실성에서 새로운 명확성과 기관 수용으로 전환되었습니다. 이러한 변화는 폭발적인 성장을 가능하게 하는 동시에 새로운 규제 준수 프레임워크를 만들었습니다.

CFTC 규제 프레임워크 및 진화

예측 시장은 상품거래법(CEA)에 따라 "이벤트 계약"으로 운영되며, CFTC에 의해 파생 상품으로 규제됩니다. 플랫폼은 미국에서 합법적으로 운영하기 위해 지정 계약 시장(DCM)으로 등록해야 합니다. 이벤트 계약은 거시 경제 지표, 정치적 결과, 스포츠 결과 등 특정 이벤트, 발생 또는 가치에 따라 지급액이 결정되는 파생 상품으로 정의됩니다.

지정 절차는 DCM이 자체 인증(CFTC에 제출) 또는 위원회 승인 요청을 통해 새로운 계약을 상장할 수 있도록 합니다. CFTC는 규정 40.11에 따라 자체 인증된 계약을 검토하는 데 90일이 주어집니다. 요구 사항에는 시장 무결성 표준, 투명성, 시장 조작 방지 안전 장치, 검증된 소스 데이터 및 해결 메커니즘, 포괄적인 감시 시스템, 계약의 완전한 담보화(일반적으로 레버리지/마진 없음), 그리고 KYC/AML 준수가 포함됩니다.

CFTC 규정 40.11은 테러, 전쟁, 암살 및 "도박"에 대한 이벤트 계약을 금지합니다. 그러나 도박 정의는 광범위한 소송의 대상이 되어 왔습니다. 도드-프랭크 법(2010년) 이후, 경제적 목적 테스트가 폐지되어, 유용성 입증에 기반한 주제 제한보다는 핵심 원칙에 대한 규제 준수에 승인 초점이 옮겨졌습니다.

획기적인 법적 승리, 환경 재편

Kalshi 대 CFTC는 분수령이 되는 순간을 나타냅니다. 2023년 6월 12일, Kalshi는 의회 통제 계약을 자체 인증했습니다. 2023년 8월, CFTC는 이 계약이 "도박"과 관련되어 있으며 "공익에 반한다"고 주장하며 계약을 불승인했습니다. 2024년 9월 12일, 미국 지방 법원(D.C.)은 Kalshi의 손을 들어주며 CFTC의 결정이 "자의적이고 변덕스럽다"고 판결했습니다. CFTC가 긴급 정지 명령을 요청했을 때, D.C. 순회 항소 법원은 2024년 10월 2일 요청을 기각했습니다. Kalshi는 2024년 10월에 즉시 선거 예측 계약을 제공하기 시작했습니다.

이 판결은 선거 계약이 CEA에 따라 "도박"을 구성하지 않음을 확립하여, CFTC 규제 선거 예측 시장의 길을 열고 CFTC가 주제를 근거로 이벤트 계약을 금지할 수 있는 능력을 제한하는 선례를 세웠습니다. Kalshi CEO Tarek Mansour는 "선거 시장은 계속될 것입니다"라고 선언했습니다.

트럼프 행정부의 규제 변화

2025년 2월 5일, 캐롤라인 D. 팜(Caroline D. Pham) 임시 의장 하의 CFTC는 예측 시장 원탁 회의를 발표하며 극적인 정책 전환을 알렸습니다. 팜은 다음과 같이 말했습니다. "불행히도 지난 몇 년간의 부당한 지연과 혁신 방해 정책은 예측 시장에 대한 상식적인 규제로 전환하는 CFTC의 능력을 심각하게 제한했습니다. 예측 시장은 정보 시대에 진실을 가져올 수 있는 정서를 평가하기 위해 시장의 힘을 활용하는 중요한 새로운 개척지입니다."

CFTC는 규정 40.11에 따른 기존 위원회 명령, "도박" 정의에 대한 연방 법원 의견, CFTC의 이전 법적 주장 및 입장, 직원 해석 및 관행, 그리고 주 규제 충돌을 포함한 주요 장애물을 식별했습니다. 개혁 주제에는 CFTC 규정의 파트 38 및 파트 40 개정, 이진 옵션 사기로부터 고객 보호, 스포츠 관련 이벤트 계약, 그리고 혁신 촉진이 포함되었습니다.

2025년 9월 5일, SEC 의장 폴 앳킨스(Paul Atkins)와 CFTC 임시 의장 캐롤라인 팜은 규제 조화에 대한 공동 성명을 발표하며, 증권을 기반으로 하는 것을 포함하여 예측 시장에 이벤트 계약을 책임감 있게 상장하는 혁신가들에게 명확성을 제공하기 위해 노력할 것을 약속했습니다. 양 기관은 관할권 경계에 관계없이 협력 기회를 검토하고, 제품 정의를 조화시키며, 보고 표준을 간소화하고, 조정된 혁신 면제를 설정할 것을 다짐했습니다. 2025년 9월 29일에는 증권 및 상품 관할권 전반에 걸쳐 통합 규제 프레임워크를 구축하기 위한 최초의 공동 노력인 SEC-CFTC 공동 원탁 회의가 소집되었습니다.

주 차원의 규제 문제 지속

연방 차원의 진전에도 불구하고 주 차원의 갈등이 발생했습니다. 2025년 현재, 일리노이, 메릴랜드, 몬태나, 네바다, 뉴저지, 오하이오(6개 주)는 Kalshi에 대해, 일리노이, 메릴랜드, 뉴저지, 오하이오(4개 주)는 로빈후드에 대해, 일리노이, 메릴랜드, 오하이오(3개 주)는 Crypto.com에 대해 중단 명령을 내렸습니다.

주들은 예측 시장이 주 도박 면허를 요구하는 스포츠 베팅 또는 도박을 구성한다고 주장합니다. Kalshi는 CEA에 따른 연방 우선권을 주장합니다. 매사추세츠에서는 안드레아 캠벨(Andrea Campbell) 법무장관이 2025년에 Kalshi가 불법적으로 스포츠북으로 운영된다고 주장하며 소송을 제기했습니다. 그녀는 2025년 상반기에 스포츠 시장이 플랫폼 활동의 75% 이상을 차지했을 때 스포츠 이벤트에 10억 달러 이상이 베팅되었다고 언급했습니다. 이 고소는 Kalshi가 과도한 베팅을 장려하기 위해 "카지노 스타일 메커니즘"과 행동 설계를 사용한다고 주장합니다.

그러나 두 연방 법원은 Kalshi를 폐쇄하려는 주 정부의 시도에 대해 금지 명령을 내렸으며, 연방 법이 주 규제에 우선한다는 주장이 "승소할 가능성이 높다"고 판결했습니다. 이는 여러 관할권이 관련된 연방 우선권 싸움을 지속적으로 야기합니다.

거래량 및 채택 통계

총 부문 통계는 2024-2025년에 모든 플랫폼에서 누적 거래량이 130억 달러를 초과함을 보여줍니다. 주요 플랫폼의 거래 이벤트당 평균 회전율은 1,300만 달러에 달합니다. 단일 이벤트 최고 거래량은 Polymarket을 통한 2024년 대통령 선거에서 33억 달러 이상이었습니다. 월간 거래량 성장률은 2024년 내내 60-70%를 유지했습니다.

2025년 9월 일일 거래량은 시장 분포를 보여줍니다. Kalshi는 1억 1천만 달러(80% 스포츠), Polymarket은 4,400만 달러, Crypto.com은 1,300만 달러(98% 스포츠), ForecastEx는 9만 5천 달러를 처리하여, 이 부문 전체에서 약 1억 7천만 달러의 일일 거래량을 기록했습니다.

Polymarket의 사용자 성장 궤적은 극적인 확장을 보여줍니다. 2024년 1월 4,000명의 활성 트레이더에서 2024년 12월 314,500명으로 증가했으며, 이는 2024년 내내 월평균 74%의 성장을 나타냅니다. 거래량 감소에도 불구하고 선거 후 사용자 성장이 지속되어 플랫폼 고착도가 증가하고 있음을 나타냅니다.

Kalshi의 시장 점유율 변화는 가장 극적인 경쟁 변화를 나타냅니다. 거래 점유율은 2024년 9월 12.9%에서 2025년 9월 63.9%로 증가했으며, 시장 점유율은 같은 기간 3.1%에서 62.2%로 급증했습니다. 2025년 9월 NFL 2주차는 2024년 선거 활동을 거래량에서 넘어섰습니다.

기관 대 개인 참여

기관 채택 지표는 상당한 진전을 보여줍니다. Susquehanna International Group은 2024년 4월 Kalshi의 첫 전담 기관 시장 조성자가 되어 일관된 전문 유동성을 제공했으며, 순수 개인에서 기관급 인프라로의 전환을 알렸습니다.

전략적 투자는 이 부문을 검증합니다. ICE의 2025년 10월 Polymarket에 대한 20억 달러 투자(80억 달러 가치 평가)는 결정적인 기관 승인을 나타냅니다. NYSE 사장 Lynn Martin은 이 파트너십이 "예측 시장을 금융 주류로 가져올 것"이며, Polymarket 데이터를 전 세계 수천 개의 금융 기관에 배포할 계획이라고 밝혔습니다. Kalshi의 2025년 6월 Series C 라운드에서는 Paradigm과 Sequoia가 주도하여 1억 8,500만 달러를 유치했습니다. The Clearing Company는 Union Square Ventures가 주도하고 Coinbase Ventures와 Haun Ventures가 참여하여 1,500만 달러의 시드 라운드를 유치했으며, 기관 투자자를 위한 CFTC 준수 블록체인 인프라 구축에 중점을 두었습니다.

유통 파트너십은 기관의 신뢰도를 높입니다. Robinhood-Kalshi 파트너십은 Robinhood의 2,400만 명 이상의 개인 투자자에게 Kalshi 계약에 대한 직접적인 접근을 제공하며, Kalshi 거래량의 "상당 부분"이 이제 Robinhood 사용자로부터 발생합니다. Interactive Brokers-ForecastEx 통합은 IBKR 고객에게 전문 거래 플랫폼을 통해 Forecast Contracts에 대한 접근을 제공합니다. 2025년 6월, Elon Musk의 X(Twitter)는 소셜 미디어에 예측 시장을 통합할 가능성을 위해 Polymarket과 "협력"한다고 발표했습니다.

개인 참여는 거래량과 거래 건수의 주요 동인으로 남아 있습니다. 인구 통계는 특히 암호화폐 기반 플랫폼에서 젊은 층(18-35세)으로 치우쳐 있습니다. 거래 행동은 소규모 포지션(개인의 경우 일반적으로 50-5,000달러), 스포츠 시장에서의 높은 빈도 거래, 그리고 정치 시장에서의 장기 포지션을 보여줍니다. 개인은 참가자 수 기준으로 약 90-95%를 차지하지만, 거래량의 50-60%를 차지할 가능성이 높으며, 기관 시장 조성자는 유동성 공급을 통해 30-40%를 기여합니다. 평균 개인 포지션은 500-2,000달러 범위인 반면, 기관 포지션은 시장 조성 활동을 위해 50,000-1,000,000달러 이상에 이릅니다.

도박 중독에 대한 우려가 제기되었습니다. 매사추세츠 소송은 "카지노 스타일 메커니즘"과 행동 설계 우려를 강조합니다. 스포츠 베팅은 접근성과 빠른 해결 주기 때문에 도박 문제의 "입문"으로 인식됩니다. 선거 후 역학은 많은 사용자가 2024년 선거 베팅만을 위해 참여하고 그 후에 떠났음을 보여주었지만, 스포츠 시장은 전통적인 스포츠북 사용자를 유치하고 주요 뉴스 이벤트 주변에서 이벤트 중심 참여 급증을 제공하고 있습니다.

플랫폼 가치 평가 및 자금 조달

Polymarket의 가치 평가 궤적은 부문 성장을 보여줍니다. Founders Fund가 주도한 2억 달러 자금 조달 라운드 이후 2024년 6월 10억 달러에서 2025년 10월 ICE의 20억 달러 투자로 80억~100억 달러로 증가했습니다. 이는 16개월 만에 8배 증가한 것입니다. Vitalik Buterin을 포함한 투자자들과 함께 이전 라운드에서 총 7천만 달러 이상을 유치했습니다.

Kalshi의 가치 평가는 2024년 6월 Sequoia와 Paradigm으로부터 1억 8,500만 달러의 Series C 라운드를 통해 20억 달러에 도달했으며, 2024년 10월 사후 가치 평가 7억 8,700만 달러에서 8개월 만에 2.5배 증가했습니다. 이전 자금 조달에는 Polychain Capital로부터 400만 달러의 시드 라운드와 2023년 5월 7천만 달러의 Series A/B 라운드가 포함되었습니다.

총 부문 가치 평가는 100억 달러를 초과하며 기관의 지속적인 관심을 받고 있습니다. Citadel이 예측 시장 진입 또는 투자를 모색하고 있다는 보고는 상당한 시장 조성 전문 지식과 자본을 이 분야에 가져올 것입니다.

미래 전망 및 비판적 분석

예측 시장은 틈새 실험과 주류 금융 인프라 사이의 변곡점에 서 있습니다. 성장 전망, 기관 투자, 규제적 돌파구는 진정한 모멘텀을 시사하지만, 유동성, 계절성, 유용성에 대한 근본적인 과제는 해결되지 않은 채 남아 있습니다.

성장 전망은 폭발적인 잠재력을 보여줍니다

시장 규모 예측은 2024년 15억 달러에서 2035년까지 잠재적으로 950억 달러로 성장할 것으로 예상하며, 이는 63배의 확장을 나타냅니다. 현재 월간 거래량 10억 달러를 기반으로 한 대체 예측은 모멘텀이 계속된다면 2030년까지 이 부문이 총 거래량 1조 달러에 도달할 수 있음을 시사합니다. Grand View Research의 DeFi 예측 시장 예측은 2024년 204억 8천만 달러에서 2030년까지 2,311억 9천만 달러로 성장하여 53.7%의 CAGR을 나타낼 것으로 추정합니다(Mordor Intelligence는 더 보수적인 27.23% CAGR을 제시합니다).

성장 동력에는 토큰화된 실제 자산 통합, 교차 체인 상호 운용성 개선, 기관급 수탁 솔루션, 규제 명확성 및 준수 프레임워크, 그리고 ICE, Robinhood 및 유사한 파트너십을 통한 전통 금융 통합이 포함됩니다. 현재 거래량 추세는 2025년 10월 현재 Kalshi가 주간 9억 5,600만 달러, Polymarket이 주간 4억 6,400만 달러를 기록하여 합산 주간 거래량이 14억 달러를 초과함을 보여줍니다.

주요 기관 투자는 이러한 예측을 검증합니다. ICE의 20억 달러 Polymarket 투자 외에도 Peter Thiel의 Founders Fund와 Vitalik Buterin이 2억 달러 자금 조달에 참여했습니다. Donald Trump Jr.의 1789 Capital은 수천만 달러를 투자했습니다. Charles Schwab, Henry Kravis(KKR), Peng Zhao를 포함한 전통적인 투자자들이 라운드에 참여했습니다. Citadel이 예측 시장 진입 또는 투자를 모색하고 있다는 보고는 600억 달러 이상의 헤지 펀드의 시장 조성 전문 지식(미국 소매 주식 거래량의 약 40% 처리)을 이 분야에 가져올 것입니다.

지속 가능성을 위협하는 중대한 과제

유동성 위기는 가장 근본적인 장애물입니다. Presto Research는 이를 "오늘날 예측 시장이 직면한 가장 큰 문제"로 식별하며, "최고점에서도 관심은 대부분 단기적이며 선거와 같은 특정 기간에 국한되며, 상위 3~5개 시장만이 사람들이 대규모로 거래하기에 충분한 거래량을 가지고 있다"고 지적합니다.

몬태나 상원 선거를 조사한 2024년 예일 연구는 Kalshi에서 총 역사적 거래량이 약 75,000달러에 불과하다는 것을 발견했습니다. 이는 "부유한 기부자에게는 푼돈"입니다. 이 연구의 저자들은 "실제로 이 플랫폼에 베팅하는 트레이더가 얼마나 적은지에 충격을 받았다"며, 특정 시장에서 판매자가 없는 얇은 주문장과 최대 50%에 달하는 스프레드를 발견했습니다. 단 몇 천 달러의 소액 베팅만으로도 시장을 몇 퍼센트 포인트 움직일 수 있습니다. 롱테일 이벤트는 참가자를 유치하는 데 어려움을 겪어 지속적으로 얇은 주문장을 만듭니다. 유동성 공급자는 이벤트 결과가 확실해지고 토큰 가격이 0 또는 1로 수렴함에 따라 비영구적 손실 위험에 직면합니다.

시장 설계 문제는 유동성 문제를 악화시킵니다. 올인 또는 제로 지급 방식은 전통적인 투자자보다 도박꾼에게 더 적합합니다. 상위 10개 Polymarket 시장은 자본을 묶어두는 연장된 해결 날짜를 특징으로 합니다. 전통 금융과 비교할 때, 예측 시장은 총 손실 위험이 높아 진지한 투자자에게 매력이 없습니다. 스포츠 베팅과 비교할 때, 더 느린 해결과 낮은 엔터테인먼트 가치를 제공합니다. 밈코인과 비교할 때, 더 낮은 잠재적 수익(몇 분 만에 10배 대 2배)을 제공합니다. 대부분의 거래량은 정치(선거 주기), 암호화폐, 스포츠에 집중되어 있으며, 암호화폐 거래소와 스포츠 베팅 사이트가 더 나은 유동성과 사용자 경험을 제공할 때 예측 시장을 사용할 유인이 거의 없습니다.

시장 조작 및 정확성 우려는 신뢰도를 훼손합니다. 예일 연구는 얇은 거래량을 고려할 때 조작이 "극도로 쉽다"고 결론지으며, "단 몇 만 달러만으로도 시장을 쉽게 독점할 수 있다"고 지적했습니다. 자본이 풍부한 참가자는 낮은 유동성 시장에서 가격에 쉽게 영향을 미칩니다. "멍청한 돈"은 "똑똑한 돈"이 수수료를 극복할 수 있도록 필요하지만, 불충분한 개인 참여는 구조적 문제를 야기합니다. 명확한 집행 메커니즘이 없는 내부자 거래 우려가 존재합니다. 무임승차 문제(free-rider problem)는 예측 시장 예측이 효과적으로 수익화될 수 없는 공공재임을 의미합니다.

외교협회(Council on Foreign Relations)는 "유동성 제약이 신뢰성을 제한하며, 예측 시장이 전문 지식을 대체해서는 안 된다"고 지적합니다. Works in Progress Magazine은 "현재 존재하는 예측 시장은 기껏해야 Metaculus 및 538과 같은 다른 고품질 소스와 유사하게 정확하다"고 주장합니다. 2022년 미국 중간 선거에서는 Metaculus, 538, Manifold가 Polymarket 및 PredictIt보다 더 나은 예측을 했습니다. 역사적 실패 사례로는 브렉시트, 트럼프 2016, 이라크 대량 살상 무기(2003), 존 로버츠 지명 예측이 있습니다.

방법론적으로 예측 시장은 이벤트 근처까지 정확한 확률로 수렴하지 않습니다. "너무 늦어서 중요하지 않습니다." 그들은 군집 행동, 과신 편향, 앵커링, 부족 행동에 여전히 취약합니다. 대부분의 질문은 전문 지식을 요구하지만 대부분의 참가자는 그것을 가지고 있지 않습니다. 제로섬 특성상 모든 승자는 동등한 패자를 필요로 하므로 생산적인 투자가 불가능합니다.

주류 채택 경로가 존재하지만 실행이 필요합니다

규제 준수 및 명확성은 가장 명확한 전진 경로를 제공합니다. Kalshi의 CFTC 규제 거래소 모델과 미국 규제 준수를 위한 QCEX 인수는 규제 준수 우선 인프라가 경쟁 우위임을 보여줍니다. 필요한 개발에는 혁신과 소비자 보호의 균형을 맞추는 명확한 프레임워크, 도박 대 파생 상품 분류 논쟁 해결, 그리고 분열된 규제를 방지하기 위한 주 차원의 조정이 포함됩니다.

유통 및 통합은 접근성 장벽을 극복할 수 있습니다. Robinhood-Kalshi 파트너십은 수백만 명의 개인 트레이더에게 예측 시장을 제공합니다. 2025년 MetaMask 통합은 지갑 앱에 Polymarket을 직접 추가했습니다. ICE의 파트너십은 이벤트 기반 데이터를 기관 고객에게 전 세계적으로 배포합니다. Farcaster 및 솔라나의 Blink와 같은 플랫폼을 통한 소셜 미디어 통합은 바이러스성 공유를 가능하게 합니다. 2026년 초 CME Group의 24/7 암호화폐 거래 출시는 기관 채택 경로를 알립니다.

제품 혁신은 근본적인 설계 한계를 해결할 수 있습니다. 레버리지 상품은 장기 시장에 대한 자본 효율성을 허용할 것입니다. 여러 예측을 결합한 파레이 베팅은 더 높은 보상을 제공합니다. Azuro와 같은 P2P 유동성 모델은 자본을 집계하여 단일 거래 상대방 역할을 합니다. 수익 창출 스테이블코인은 자본 잠금의 기회비용을 해결합니다. Swaye와 같은 플랫폼을 통한 무허가 시장 생성은 결과에 묶인 밈코인으로 사용자 생성 시장을 가능하게 합니다.

AI 통합은 혁신적일 수 있습니다. Grok-Kalshi 파트너십은 AI 기반 실시간 확률 평가를 제공합니다. AI는 추세를 분석하여 시기적절한 시장 주제를 제안하고, 시장 조성(market making)을 통해 유동성 관리를 강화하며, 시장 깊이를 향상시키기 위해 거래 봇으로 참여할 수 있습니다. Vitalik Buterin의 비전은 AI가 10달러 거래량 시장에서도 고품질 정보를 가능하게 하는 데 중점을 둡니다. "다음 10년 동안 정보 금융을 가속화할 한 가지 기술은 AI입니다."

시장 다각화는 선거 외의 계절성을 해결합니다. Kalshi의 92% 스포츠 베팅 거래량은 정치 외의 강력한 수요를 보여줍니다. 실적 예측, 제품 출시, M&A 결과와 같은 기업 이벤트는 지속적인 거래 기회를 제공합니다. 연준 결정, CPI 발표, 경제 지표와 같은 거시 경제 이벤트는 기관 헤징을 유치합니다. 과학 및 기술 예측(ChatGPT-5 출시 시기, 획기적인 예측) 및 대중문화 시장(시상식, 엔터테인먼트 결과)은 매력을 넓힙니다.

전통 금융 통합은 가능성과 한계를 보여줍니다

현재 통합 사례는 실현 가능성을 보여줍니다. ICE의 20억 달러 Polymarket 투자는 NYSE 모회사의 유통 및 블록체인 토큰화 협력을 가져옵니다. ICE는 Polymarket 데이터를 전 세계 기관 고객에게 신디케이트하고 토큰화 프로젝트에 협력할 것입니다. Lynn Martin(NYSE 사장)은 이 파트너십이 "예측 시장을 금융 주류로 가져올 것"이라고 밝혔습니다.

Robinhood의 Kalshi NFL 및 대학 미식축구 시장 통합은 Robinhood가 DraftKings 및 FanDuel과 경쟁하면서 예측 시장을 합법적인 금융 상품으로 정상화할 수 있도록 합니다. Citadel의 탐색은 600억 달러 이상의 헤지 펀드의 시장 조성 전문 지식을 예측 시장에 가져올 것이며, 미국 소매 주식 거래량의 상당 부분을 처리합니다.

인프라 개발은 Kalshi의 CFTC 규제 거래소 운영을 통해 모델이 작동함을 입증하고 QCEX 인수를 통해 파생 상품 청산 및 결제 인프라를 제공함으로써 진행됩니다. 스테이블코인(USDC) 수용은 암호화폐와 전통 금융 사이의 다리를 만듭니다. 예측 시장 확률은 헤지 펀드의 정서 지표가 되고 있으며, 실시간 확률 데이터는 기관 의사 결정 및 블룸버그 터미널 및 금융 뉴스 플랫폼과의 통합에 사용됩니다.

이벤트 계약은 포트폴리오 다각화를 위한 새로운 자산 클래스, 지정학적, 규제 및 거시 경제 이벤트 노출에 대한 위험 관리 도구, 그리고 기존 상품이 존재하지 않는 전통적인 파생 상품에 대한 보완적인 수단입니다.

그러나 Works in Progress Magazine은 근본적인 한계를 지적합니다. "기존 예측 시장이 헤징에 유용할 수 있는 곳에서는 전통 금융이 보통 더 나은 상품을 만들었습니다." 1980년대 이후 연방 기금 금리, CPI, 배당금, 채무 불이행 위험에 대한 파생 상품이 만들어졌습니다. 예측 시장은 확립된 파생 상품 시장의 유동성과 정교함이 부족합니다. 전통 금융은 대부분의 헤징 요구에 대해 이미 정교한 상품을 만들었으므로, 예측 시장은 기존 상품이 존재하지 않는 좁은 틈새 시장만 채울 수 있음을 시사합니다.

전문가 관점: 진정한 혁신인가, 과대광고된 내러티브인가?

Vitalik Buterin은 "정보 금융" 비전을 가장 야심 차게 옹호합니다. 그는 다음과 같이 말합니다. "저를 항상 가장 흥분시켰던 이더리움 애플리케이션 중 하나는 예측 시장입니다... 예측 시장은 훨씬 더 중요한 것의 시작입니다: '정보 금융'... AI와 암호화폐의 교차점, 특히 예측 시장에서, '인식 기술의 성배'가 될 수 있습니다."

Buterin은 예측 시장을 베터가 예측을 하고, 독자가 예측을 소비하며, 시스템이 공공재로서 공개 예측을 생성하는 세 가지 측면 시장으로 구상합니다. 응용 분야는 선거를 넘어 소셜 미디어(커뮤니티 노트 가속화), 과학적 동료 검토 강화, 뉴스 검증, DAO 거버넌스를 변화시키는 데까지 확장됩니다. 그의 이론: AI는 "다음 10년 동안 정보 금융을 가속화"하여 비즈니스 전략 비교, 공공재 자금 조달, 인재 발굴을 위한 의사 결정 시장을 가능하게 할 것입니다.

기관 강세론자들은 이를 검증합니다. ICE CEO Jeffrey Sprecher: "우리의 투자는 ICE의 시장 인프라와 데이터 및 이벤트가 교차하는 방식을 형성하는 미래 지향적인 회사를 결합합니다." Polymarket CEO Shayne Coplan: "예측 시장을 금융 주류로 가져오는 데 중요한 단계입니다... 우리는 개인과 기관이 미래를 이해하고 가격을 책정하기 위해 확률을 사용하는 방식을 확장하고 있습니다." 신시내티 대학교 경제학자 Michael Jones는 암호화폐가 순수한 투자 외에 "가치와 유용성을 보여주는 실제 사용 사례"를 보여주며, 예측 시장을 "전혀 베팅이나 도박이 아니라... 정보 도구"로 자리매김한다고 주장합니다.

비판적 학술 연구는 이 내러티브에 강력하게 도전합니다. Jeffrey Sonnenfeld, Steven Tian, Anthony Scaramucci의 2024년 예일 경영대학원 연구는 다음과 같이 결론지었습니다. "이 플랫폼에 실제로 베팅하는 트레이더가 얼마나 적은지에 충격을 받았습니다... 실제로 사용하는 사람보다 예측 시장에 대한 이야기가 더 많이 쓰였습니다." 그들의 연구 결과는 "얇은 거래량과 유동성으로 인해 베팅하기가 극도로 어렵다"며, "언론에서 인용하는 소위 가격은... 단지 환상적인 숫자일 뿐 현실을 대표하지 않는다"고 지적합니다. 단 몇 천 달러의 작은 베팅만으로도 시장을 몇 퍼센트 포인트 움직일 수 있습니다. 결론: "이러한 예측 시장은 언론에서 신뢰할 수 있는 지표로 인용되어서는 안 됩니다."

Works in Progress Magazine은 다음과 같이 주장합니다. "현재 존재하는 예측 시장은 기껏해야 Metaculus 및 538과 같은 다른 고품질 소스와 유사하게 정확하다"고 주장합니다. 이 기사는 근본적인 구조적 문제를 식별합니다. 예측 시장은 "똑똑한 돈"과 "멍청한 돈"이 모두 필요하지만, 불충분한 개인 참여는 모델을 약화시킵니다. 제로섬 특성은 "모든 승자는 동등하고 반대되는 패자를 필요로 한다"는 이유로 기관 투자자를 단념시킵니다. 합법적으로 존재할 수 있는 대부분의 잠재적 예측 시장은 존재하지 않습니다. 이는 규제가 주요 장벽이 아니라 진정한 수요 부족을 시사합니다.

컬럼비아 대학교의 통계 모델링 블로그는 다음과 같이 지적합니다. "예측 시장은 수렴할 때까지는 그다지 유용하지 않으며, 이는 이벤트에 가까워질 때만 발생합니다... 그때쯤이면 결과가 중요하기에는 너무 늦습니다." 베터는 다른 누구보다 더 나은 정보를 가지고 있지 않으며, "단지 돈을 던질 뿐"입니다. 이 비판은 베터의 합리성과 동기에 대한 의문스러운 가정을 고려할 때 암시된 확률이 유효한지 의문을 제기합니다.

균형 잡힌 평가: 조류가 아닌 지류

2024-2025년 예측 시장은 진정한 돌파구를 달성했습니다. 규제 프레임워크를 확립하는 획기적인 법원 승리, NYSE 모회사로부터 20억 달러 투자, 2024년 대통령 선거 예측에서 입증된 뛰어난 정확성, 130억 달러 이상의 누적 거래량, 그리고 주변적인 암호화폐 실험에서 기관 검증을 받는 인프라로의 전환이 그것입니다. 예측 시장이 밈코인을 정당성, 지속 가능성, 유용성 측면에서 능가할 것이라는 John Wang의 이론은 정확하다는 것이 입증되었습니다. 투명한 결과 기반 시장과 순수한 투기 사이의 근본적인 차이는 실제적이고 의미가 있습니다.

그러나 이 부문은 주류 채택을 달성할지 아니면 전문화된 틈새 시장으로 남을지를 결정할 실행 과제에 직면해 있습니다. 유동성 제약은 가장 큰 시장을 제외하고는 조작에 취약하게 만듭니다. 선거 후 거래량 지속 가능성은 아직 입증되지 않았습니다. 전통 금융은 대부분의 헤징 및 예측 요구에 대해 더 나은 대안을 제공합니다. 주 차원의 규제 갈등은 분열된 규제 준수 요구 사항을 야기합니다. 언론의 과대광고와 실제 사용자 참여 사이의 격차는 여전히 존재합니다.

"밈코인 이후의 다음 물결로서의 예측 시장"이라는 내러티브는 암호화폐 시장의 성숙과 순수한 투기에서 유틸리티로의 자본 재배분에 대한 진술로서 근본적으로 정확합니다. Robinhood 통합 및 전통 금융 파트너십을 통해 주류 사용자를 위한 암호화폐의 "트로이 목마"로서의 예측 시장에 대한 John Wang의 비전은 가능성을 보여줍니다. Vitalik Buterin의 "정보 금융" 프레임워크는 AI 통합 및 유동성 문제를 해결할 수 있다면 설득력 있는 장기적 잠재력을 제공합니다.

그러나 예측 시장은 조류라기보다는 지류로 이해하는 것이 가장 좋습니다. 즉, 더 넓은 금융 생태계 내에서 전문화된 위치를 차지하면서 특정 응용 분야에서 합법적인 가치를 창출하는 중요한 혁신입니다. 그들은 인간이 정보를 예측하고 집계하는 방식의 혁명이 아니라 암호화폐의 유용성과 성숙의 진화를 나타냅니다. 향후 12-24개월은 예측 시장이 대담한 예측을 충족시킬지 아니면 정보 시대의 많은 도구 중 하나로서 가치 있지만 궁극적으로 겸손한 역할에 정착할지를 결정할 것입니다.