DEATH BETS 法：予測市場における情報発見とモラルハザードのバランス
爆弾が投下される数時間前、ある人物が世界的な指導者の死に 553,000 ドルを賭けて利益を得ました。現在、議会はこれを停止させようとしています。アダム・シフ上院議員とマイク・レヴィン下院議員が今週提出した「DEATH BETS 法（DEATH BETS Act）」は、戦争、テロ、暗殺、個人の死に関連する予測市場の契約を恒久的に禁止するものです。この法案は、予測市場業界が爆発的に成長し（週間取引高 59 億ドル、評価額 200 億ドル）、情報発見の限界はどこにあり、モラルハザードはどこから始まるのかという根本的な問いを突きつけているタイミングで登場しました。
ニッチな好奇心から 640 億ドル規模の産業へ
予測市場は、わずか 2 年前までは周辺的な実験に過ぎませんでした。2024 年初頭の月間取引高は 1 億ドルを下回っていました。しかし、2025 年 12 月までにその数字は月間 130 億ドルを超え、年間総取引高は約 640 億ドルに達しました。これは 2024 年から 400% の増加です。
この分野は 2 つのプラットフォームが支配しています。米国で規制されている指定契約市場（DCM）である Kalshi は、2025 年に 171 億ドルの取引高を記録し、最近では年間収益ランレートが 15 億ドルを超えました。主に米国司法管轄外で運営されているクリプトネイティブなプラットフォームである Polymarket は、2025 年に 215 億ドルを処理しました。両社を合わせると、世界の予測市場の取引高の 85 〜 90% を占めています。どちらも次回の資金調達ラウンドで 200 億ドルの評価額を目指しています。
この成長は、スポーツベッティング（現在は取引活動の大部分を占めています）や注目度の高い政治イベントによって加速されました。しかし、最も厳しい監視の目向けられているのは、戦争、攻撃、政権交代に賭ける地政学的な契約です。
イランへの 5 億 2900 万ドル：起爆剤
DEATH BETS 法の直接的なきっかけとなったのは、2026 年初頭の米軍による対イラン軍事作戦をめぐる賭けの爆発的な増加でした。TechCrunch の報道によると、攻撃のタイミングと規模に関連する Polymarket の契約で 5 億 2900 万ドルが取引され、同プラットフォーム史上最大級の市場の一つとなりました。
数字も驚異的でしたが、その詳細はさらに深刻でした。クリプト分析企業 Bubblemaps は、新たに作成された 6 つの Polymarket アカウントが、米国が 2 月 28 日までにイランを攻撃することに正しく賭け、合計 120 億ドルの利益を上げたことを特定しました。これらのアカウントはすべて 2 月に作成され、攻撃のタイミングにのみ賭けていました。中には、テヘランで最初の爆発が報告される数時間前に、1 シェアあたり約 10 セントでシェアを購入したものもありました。
「Magamyman」というユーザー名で取引していたあるアカウントは、イスラエルの攻撃によって最高指導者アリ・ハメネイ師が殺害される直前に、イランと同指導者に関連する賭けを行い、553,000 ドル以上の利益を上げました。2 月には、イスラエル当局が、機密情報を使用してプラットフォームで賭けを行った疑いで、民間人と軍の予備役を逮捕・起訴しました。
このパターンは明白な疑問を投げかけました。軍事情報にアクセスできる人々が、攻撃の事前知識を利用して利益を得ていたのではないか？捜査当局はトレーダーが内部関係者であることを確認できませんでしたが、状況証拠は超党派の抗議を引き起こすのに十分でした。
DEATH BETS 法の内容
この法案の正式名称（Discouraging Exploitative Assassination, Tragedy, and Harm Betting in Event Trading Systems Act：イベント取引システムにおける搾取的な暗殺、悲劇、危害への賭けを抑止する法案）は、その意図に曖昧さを残しません。この法律は、商品取引所法（Commodity Exchange Act）を改正し、CFTC（米商品先物取引委員会）に登録された取引所が以下の項目を含む契約を上場することを一律に禁止します。
- テロ またはテロ行為
- 暗殺（個人）
- 戦争 または武力紛争
- 個人の死
現在、CFTC は「公益に反する」とみなされるイベント契約をブロックする裁量権を持っています。DEATH BETS 法はその裁量権を排除し、明確な禁止規定に置き換えます。ケースバイケースの分析も、情報の価値と道徳的コストの天秤もありません。これらのカテゴリーは、規制対象のプラットフォームでは永久に禁止されます。
「戦争や死に賭けることは、内部関係者が機密情報から利益を得ることができ、国家安全保障が脅かされ、暴力が助長される環境を作り出します」とシフ上院議員は法案の発表で述べました。レヴィン下院議員は、イラン攻撃のタイミングに 5 億ドル以上が賭けられたことを、現在の枠組みが不十分である証拠として挙げました。
情報発見の妥当性
予測市場の支持者たちは、これらの契約が不可欠な機能を果たしていると主張しています。それは、分散した情報を正確な確率推計に集約することです。学術研究では、選挙から経済指標まで、予測市場が世論調査、専門家の予測、専門家パネルよりも優れた結果を出すことが一貫して示されています。
この主張は地政学的なイベントにも及びます。予測市場が軍事攻撃の確率を 85% と価格付けする場合、それは公開されているインテリジェンス、外交上のシグナル、歴史的なパターンに関する何千もの個別の評価を統合していることになります。この情報は、サプライチェーンのリスクを管理する企業、ポートフォリオをヘッジする投資家、複雑な状況を解釈するジャーナリストにとって真の価値を持ちます。
合衆国憲法修正第 1 条（表現の自由）の擁護者たちは、憲法上の観点を付け加えています。もし予測市場が表現の一形態であるならば（参加者が金融取引を通じて将来の出来事に関する自らの信念を伝える場であるならば）、特定のトピックに対する一律の禁止は、より厳しい司法審査に直面することになります。この議論は、禁止されたトピックが本質的に政治的である場合に特に説得力を持ちます。
モラルハザードに関する反論
批判的な人々は、地政学的な予測市場がいかなる情報の価値をもってしても正当化できない、倒錯したインセンティブを生み出すと反論しています。核心的な懸念は単純明快です。人々が死や破壊から利益を得られるようになれば、そうした結果を引き起こしたり、助長したりする動機が生まれるということです。
インサイダー取引の側面がこの懸念をさらに増幅させています。軍事作戦には、機密情報へのアクセス権が異なる数千人の要員が関わっています。もしそのうちのわずかな一部でも、匿名の暗号資産ベースの予測市場を通じて自らの知識を収益化できるとすれば、国家安全保障作戦の整合性が損なわれてしまいます。イスラエルでの逮捕劇は、これが単なる理論上の懸念ではないことを証明しました。
また、良識や公衆道徳の問題もあります。Polymarket は、特定の世界的リーダーが殺害されるかどうかのコントラクトを掲載し、トレーダーたちはリアルタイムで利益の出る結果を祝いました。多くの観察者にとって、金融市場が死を喝采する光景は、いかなる効率性の議論をもってしても正当化できない一線を越えています。
規制の現状：三つ巴の綱引き
DEATH BETS 法案は、すでに流動的な規制環境の中に登場しました。予測市場の監督を形作っているのは、3 つの対立する力です。
1. CFTC のルール策定
2026 年 3 月 12 日、CFTC は予測市場に関する正式なルール策定プロセスを開始しました。これは、この分野における同機関のこれまでで最も重要な規制措置です。6 ページにわたる勧告では、イベント・コントラクトに対 する連邦政府の権限を主張し、45 日間のパブリックコメント期間を設けました。マイケル・セリグ（Michael Selig）委員長は、どのコントラクトが許容されるか、および指定契約市場（DCM）がどのように新商品を清算すべきかに関するガイダンスを含むアジェンダを概説しました。
CFTC のアプローチは、原則ベースの規制を支持しています。すなわち、コントラクトは「操作を容易に受け入れるものであってはならず」、「公序良俗に反してはならない」というものです。この枠組みは規制の柔軟性を維持しますが、依然として大きなグレーゾーンを残しています。
2. 州レベルの課題
複数の州が予測市場プラットフォームを提訴し、イベント・コントラクトは州法の下でギャンブルに該当すると主張しています。CFTC による連邦政府の優先権が州の賭博規制権限を上書きするかどうかという管轄権の問題は、最高裁判所まで持ち込まれることが広く予想されています。CFTC の 3 月の勧告は、連邦政府の優位性を明示的に主張しており、州規制当局との直接的な衝突を引き起こしています。
3. オフショアの実態
おそらく、最も大きな課題は執行力です。最も物議を醸したイラン関連の賭けが行われたプラットフォームである Polymarket は、米国規制当局の管轄外で運営されています。米国のユーザーは VPN や暗号資産を通じてプラットフォームにアクセスしていますが、DEATH BETS 法案がこれらを捕捉することは容易ではありません。CFTC 登録済みの取引所に限定された禁止措置は、潜在的な需要をそのまま残したまま、物議を醸すコントラクトをオフショアのプラットフォー ムへと押し出すだけでしょう。
法案は成立するか？政治的思惑
率直な評価を言えば、現在の形ではおそらく成立しないでしょう。共和党は少なくとも 2026 年末まで上院の過半数を握っています。トランプ政権は予測市場を広く支持しており、セリグ委員長の下での CFTC は、立法による禁止よりもルール策定を優先する姿勢を示しています。一部の民主党議員でさえ、一律の禁止はあまりにも強引な手段である可能性があると密かに認めています。
しかし、この法案の影響は成立するかどうかにかかっているわけではありません。死や戦争に関するコントラクトの倫理について公の場での議論を強制することで、DEATH BETS 法案は CFTC に対し、進行中のルール策定においてこれらのカテゴリーに対処するよう圧力をかけています。また、将来的に軍事作戦に関するインサイダー取引が確認されるなど、公衆の怒りを買うような事件が発生した場合に復活させることのできる立法上のテンプレートを作成したことにもなります。
予測市場業界自体も、空気を読んでいるようです。米国で規制されているプラットフォームである Kalshi は、すでに暗殺、戦争、テロに関するコントラクトを自発的に避けています。同社の競争戦略は、オフショアのライバルとの差別化要因として、規制の遵守をますます強調しています。皮肉なことに、DEATH BETS 法案は、Kalshi がすでに従っている制限を成文化することで、同社の市場ポジションを強化する可能性があります。
90 億ドル規模のセクターにとっての意味
予測市場業界は決定的な瞬間を迎えています。週間の合計出来高は 59 億ドルを超え、主要な両プラットフォームが 200 億ドルの評価額を追求しており、金融上の利害は甚大です。しかし、このセクターの長期的な存続可能性は、情報の価値と道徳的境界の間の緊張をどう乗り越えるかにかかっています。
主に 3 つのシナリオが考えられます。
シナリオ 1：選択的禁止。 CFTC のルール策定プロセスにより、死、暗殺、テロに関するコントラクトを明確に禁止する一方で、その他の地政学的イベントは許可されます。これにより市場は分断されますが、業界の成長軌道の大部分は維持されます。
シナリオ 2：自主規制。 業界のリーダーたちが最も物議を醸すカテゴリーに対する制限を自発的に導入し、立法措置を先取りします。これは Kalshi のアプローチですでにある程度実現しています。
シナリオ 3：オフショアへの移転。 米国登録プラットフォームへの規制圧力により、物議を醸すコントラクトが完全に、規制の及ばないオフショアのクリプトネイティブなプラットフォームへと押し出されます。これは、インサイダー取引や市場の整合性を懸念する人々にとって最悪の結果です。
最も可能性が高いのは、最初の 2 つを組み合わせた結果です。すなわち、既存の業界規範を正式なものにする CFTC のルールと、オフショアプラットフォームに対する継続的な執行上の課題が組み合わさることです。DEATH BETS 法案が法律になることはないかもしれませんが、すでに議論の流れを変えたことは間違いありません。
より深い問い
政策論争を超えて、DEATH BETS 法は予測市場の愛好家がこれまで避けてきた問いとの直面を強いています。それは、「あらゆるものに賭ける権利には、誰かの死に賭ける権利も含まれるのか？」という問いです。
情報発見の議論は、抽象的には説得力があります。しかし実際には、ミサイル攻撃のタイミングに合わせた利益を祝う匿名トレーダーたちの姿を見ることは、効率性の指標では答えられない問いを投げかけます。予測市場業界の 640 億ドルの真実の瞬間は、本質的には規制の問題ではありません。それは、市場が最もよく知っているという前提の上に築かれた業界が、一部の知識にはあまりにも高い代償が伴うことを認められるかどうかなのです。
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