Based が 1150 万ドルを調達、Hyperliquid 上で初の DeFi スーパーアプリを構築 — 次は AI エージェント
8 ヶ月。10 万人のユーザー。400 億ドルの累計取引高。これらは、Pantera Capital が、シンガポールを拠点とするスタートアップ Based への 1,150 万ドルのシリーズ A 資金調達をリードすることを決めた数字です。Based は、Hyperliquid の取引インフラの上に、彼らが「コンポーザブルな Web3 コンシューマー・スーパーアプリ」と呼ぶものを構築しています。しかし、真の賭けは Based がすでに構築したものに対してではなく、その次に来るもの、つまり、ユーザーに代わって取引、予測、支出を行う AI パワード・パーソナル金融エージェントに向けられています。
2026 年 2 月に完了したこの資金調達ラウンドには、Coinbase Ventures、Wintermute Ventures、およびその他の機関投資家が参加しました。これは、暗号資産（仮想通貨）業界がコンシューマー製品をどのように考えるかについての広範な変化を示唆しています。Based は、単なる別の取引所やウォレットを構築するのではなく、パーペチュアル先物、予測市場、法定通貨のオンランプ、そして暗号資産連携の Visa カードなど、すべてを単一のモバイルファーストのインターフェースに統合しようとしています。そして、それを暗号資産で最も支配的なオンチェーン・パーペチュアル・プラットフォーム上で実行しています。
なぜ Hyperliquid なのか？スーパーアプリの背後にあるエンジン
Based のテーゼを理解するには、なぜ Hyperliquid が重要なのかを理解する必要があります。2026 年初頭、Hyperliquid はオンチェーン・パーペチュアル市場の 70% 以上のシェアを誇り、1 日あたりのパーペチュアル取引高は 150 億ドルを超えています。TVL（預かり資産）は約 60 億ドルに急増し、未決済建玉（オープンインタレスト）は 1 年前の約 40 億ドルから 4 倍の 160 億ドルに達しています。
Hyperliquid を異例なものにしているのは、その規模だけではありません。このプロトコルは外部のベンチャーキャピタル資金を一切受け取ることなく、数十億ドル規模の成長を遂げ、すべてのプロトコル手数料をコミュニティに直接還元しました。HyperEVM のローンチによりスマートコントラクト機能が拡張され、ネイティブな USDC 統合に よりステーブルコインの流動性フローが効率化されました。HIP-3 によるパーミッションレス・パーペチュアルと、初期のポートフォリオ・マージン・ツールは、トレーダーに機関投資家レベルの柔軟性を提供しました。
Based にとって、Hyperliquid は取引エンジン（注文照合、決済、流動性のための未加工インフラ）を提供し、Based は一般ユーザー向けに設計されたプロダクトレイヤーを構築します。これは、Robinhood や Cash App のようなコンシューマー向けフィンテックアプリが伝統的な市場インフラの上に位置している仕組みに似ていますが、ここではインフラが完全にオンチェーンであり、パーミッションレスである点が異なります。
Based が実際に提供するもの
Based は、4 つのコア機能を 1 つのアプリに集約しています。
- パーペチュアル先物取引: Hyperliquid のオーダーブックへの直接アクセスを、使いやすいモバイルインターフェースで提供し、DEX の複雑なインターフェースを敬遠するユーザーをターゲットにしています。
- 予測市場: オンチェーン予測プラットフォームとの統合により、ユーザーは価格変動以外の出来事（選挙、スポーツ、マクロ経済の動向など）を予測することができます。
- 法定通貨のオンランプおよびオフランプ: 伝統的な通貨と暗号資産との間の直接変換を可能 にし、複数のアプリや取引所を使い分ける際の手間を軽減します。
- 暗号資産連携 Visa カード: ユーザーが Visa 加盟店で暗号資産残高を利用できる実物理カードおよびバーチャルカードを提供します。Visa は現在、40 カ国以上で 130 以上のステーブルコイン連携カードプログラムをサポートしており、Based はその拡大するインフラを活用しています。
その結果、ユーザーは法定通貨を入金し、Hyperliquid でパーペチュアル取引を行い、予測市場で賭けを行い、その利益をコーヒーショップで使うという一連の流れを、インターフェースを離れることなく単一のアプリで完結させることができます。
わずか 8 ヶ月で 5 つの地域にわたり 10 万人の登録ユーザーと 3 万人の月間アクティブユーザーを抱える Based は、早期のプロダクトマーケットフィット（PMF）を実証しました。累計取引高 400 億ドルという数字は特に顕著ですが、その大部分は Based 独自の流動性というよりも、Hyperliquid の基礎となるインフラを流れるものです。
エージェンティック・コマースへの賭け
Based のロードマップの中で最も野心的な部分は、機能ではなく、パラダイムシフトです。同社は 2026 年第 2 四半期に AI 主導の「エージェンティック・コマース」機能を展開する計画で、予測市場やパーペチュアルにおける機 会を自律的に特定し、取引を実行し、プラットフォームの決済経路を通じて支出までサポートするパーソナル金融エージェントを構築しています。
これは仮説ではありません。広範な Hyperliquid エコシステムでは、すでに AI エージェントのインフラが登場しています。Senpi は、Hyperliquid 専用に構築された最初のパーソナルトレーディングエージェントをローンチしました。これは OpenClaw（OpenAI によって買収されたオープンエージェントフレームワーク）を搭載しており、2026 年 1 月以来、すでに 1 億ドル以上の取引高を処理しています。NickAI は 2026 年 3 月に「エージェンティック・オペレーティングシステム」としてデビューし、ユーザーが暗号資産、株式、予測市場にわたって自律的に戦略を実行する AI エージェントを構築できるようにしました。Katoshi AI は、Hyperliquid 専用のノーコード自動取引ボットを提供しています。
Based の差別化要因は統合の深さです。Rather than offering standalone trading bots, the company envisions agents that operate across the full spectrum of its super app — analyzing prediction market odds, hedging with perpetuals, and routing profits to a Visa card for real-world spending. エージェントは単に取引するだけでなく、金融生活を管理します。
採用計画はこの野心を反映しています。Based は 15 人のチームを倍増させており、AI エンジニアや決済規制を専門とする法務顧問を募集しています。これは、エージェンティック・コマースのロードマップが、単なるマーケティングの付け足しではなく、同社の戦略の中核であることを示しています。
スーパーアプリの戦い：クリプトのマスマーケットを競う 3 つのモデル
Based は、クリプト・スーパーアプリの夢を追う唯一のプロジェクトではありません。 2026 年の覇権を争う 3 つの異なるモデルがあり、それぞれが根本的に異なる配信戦略をとっています。
Telegram + TON：配信優先。 9 億 5,000 万人以上のユーザーを抱える Telegram は、ミニアプリを通じて TON ブロックチェーンの機能をメッセージングインターフェースに直接組み込みました。ユーザーはチャットスレッドを離れることなく、取引、ゲーム、獲得を行うことができます。このアプローチは、目に見えないクリプトの統合を優先しています。つまり、ユーザーはブロックチェーンとやり取りしていることを必ずしも意識したり気にしたりすることなく、ブロックチェーンを利用しています。Hamster Kombat だけで Telegram の配信を通じて 2 億 4,000 万人の登録ユーザーに達し、このモデルのバイラルな可能性を証明しました。
Coinbase Base App：クリプトネイティブ・ソーシャル。 Coinbase は Wallet を「Base App」にリブランディングし、メッセージング（XMTP 経由）、取引、決済、dApps を統合されたオンチェーン体験に統合しました。すべての投稿がトークン化され、クリエイターに即時の収益の可能性を提供します。ターゲット層は、分散型のソーシャルおよび金融プラットフォームを求めるクリプトフォワードなユーザーです。
Based：インフラストラクチャ優先。 Based は、ソーシャルプラットフォームや取引所の既存ユーザーベースではなく、最も流動性の高いオンチェーン・パーペチュアル会場の上に構築するという異なるアプローチをとっています。その仮説は、本格的なトレーダーや金融に精通したユーザーは、最大のソーシャルネットワークではなく、最高の実行インフラストラクチャの上に構築されたスーパーアプリを求めているというものです。
戦略的な問いは、クリプト・スーパーアプリが配信（Telegram の 9 億 5,000 万人のユーザー）、ブランドの信頼（Coinbase の規制上の信頼性）、あるいは実行の質（Hyperliquid のオンチェーン Perp における 70% 以上の市場シェア）のどれによって勝利するかということです。Based は、インフラストラクチャの優位性が複利効果を生むこと、つまり最も流動性の高い場所で構築することが、配信だけでは再現できない堀（モート）を作ると賭けています。
契約構造が明らかにするもの
シリーズ A は、トークンワラント付きの株式投資として構成され、Pantera Capital がオブザーバー理事席を獲得しました。このハイブリッド構造は、クリプトの資金調達においてますます一般的になってお り、伝統的な株式のアップサイドと、将来的なトークンの価値上昇への露出の両方を求める投資家の需要を反映しています。
Wintermute Ventures の関与は注目に値します。Wintermute はクリプト最大級のマーケットメイカーの 1 つであり、彼らの投資は、Based の取引製品（または将来のトークン）に対する潜在的なマーケットメイキングのサポートを示唆しており、Hyperliquid のネイティブプールが提供する以上の流動性を深める可能性があります。
Coinbase Ventures の参加は興味深いダイナミクスを生み出しています。Coinbase は自社のスーパーアプリ（Base App）を構築すると同時に、異なるインフラストラクチャ上に構築された競合他社に投資しています。このパターン、つまり選択肢を維持するために潜在的な競合他社に投資することは、プラットフォーム段階のクリプト投資の特徴です。
リスクと未解決の課題
Based の仮説には重大なリスクが伴います。
- Hyperliquid への依存: 単一プロトコルのインフラストラクチャ上に構築することは、プラットフォームリスクを生みます。Hyperliquid がセキュリティインシデント、規制上の課題、または競争力の低下に直面した場合、Based のスタック全体が影響を受けます。
- 規制の複雑さ: パーペチュアル先物、予測市場、フィアット・レール、カード決済を 1 つのアプリに組み合わせることは、複数の規制体系を同時にナビゲートすることを意味します。決済に重点を置いた法務顧問の採用は、チームがこの課題を認識していることを示唆しています。
- エージェンティック・コマースの実行: AI を活用した自律型取引エージェントは、大規模な環境では依然としてほとんど未検証です。自律型エージェントが不適切な判断を下したり、悪用されたりするリスクは、特に実際の支出インフラに接続されている場合には無視できません。
- スーパーアプリへの疲弊: クリプト業界では、アジアで WeChat や Grab を成功させたネットワーク効果を達成できずに失敗した「スーパーアプリ」の試みが複数見られました。問題は、クリプトネイティブなスーパーアプリが、一部のアジアのスーパーアプリに利益をもたらした政府主導の採用なしに、同様の定着性を達成できるかどうかです。
DeFi の次フェーズにとっての意味
Based の資金調達は、業界のより広範な確信を反映しています。DeFi 成長の次フェーズは、より多くのプロトコルを構築したり、より多くのチェーンを立ち上げたりすることからは生まれません。それは、利用可能な最高のオンチェーン・インフラストラクチャを活用しながら、複雑さを抽象化するコンシューマー製品を構築することから生まれます。
Hyperliquid は、オンチェーン取引が中央集権型取引所のパフォーマンスに匹敵することを証明しました。現在、Based はそのインフラストラクチャがコンシューマー金融スーパーアプリを強化できるかどうかをテストしています。そして、AI エージェントが登場した今、問いはユーザーがクリプト対応の金融ツールを採用するかどうかだけでなく、彼らの AI エージェントが彼らに代わってそれを行うかどうかです。
1,150 万ドルという金額は、クリプトの基準からすれば控えめな額です。しかし、インフラ優先の配信とエージェンティック・コマースに対する Based の賭けが的中すれば、それは次の 1 億人のユーザーが DeFi とどのように関わるかを定義することになるかもしれません。それは生のプロトコルインターフェースを通じてではなく、オンチェーンファイナンスをカードをタップするのと同じくらいシンプルに感じさせるインテリジェントなアプリを通じて行われるでしょう。
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