RWAトークン化が 360 億ドルに到達：なぜ「すべてをオンチェーンに」が 2026 年の金融時代を定義するのか
現在、世界のトークン化可能な資産のうち、ブロックチェーン上に存在するのはわずか 0.0026% に過ぎません。しかし、そのわずかな部分（現在 360 億ドルの価値）は 2019 年以来 1,000 倍に成長しており、これまでのどの金融デジタル化の波よりも速く加速しています。11.6 兆ドルの資産を運用する BlackRock が Uniswap でトークン化ファンドのリスティングを開始したとき、ウォール街へのメッセージは明白でした：金融インフラ（レイル）が変わりつつあるのです。
パイロットプログラムから数十億ドル規模の市場へ
現実資産（RWA）のトークン化（伝統的な金融商品をブロックチェーンのトークンとして表現するプロセス）は、2026 年初頭に重要な閾値を超えました。オンチェーンのトークン化資産（ステーブルコインを除く）の総額は 360 億ドルを突破し、2025 年末の約 185 億ドルから増加しました。この前年比 159% の加速により、かつては控えめだった McKinsey の「2030 年までに 2 兆ドル」という予測は、希望的観測から現実味を帯びたものへと変わりました。
この成長は理論上のものではありません。あらゆる主要な資産クラスで同時に起きています：
- トークン化された米国債は、2025 年後半までに全プラットフォームで約 90 億ドルに達し、BlackRock の BUIDL ファンドだけで 9 つのブロックチェーンネットワークにわたり 25 億ドル以上を運用しています。
- プライベートクレジットは依然として最大のオンチェーン RWA カテゴリであり、稼働中の融資額は 189 億 1,000 万ドル、累積実行額は 336 億 6,000 万ドルに達します。
- トークン化株式は 2025 年に 50 倍に急増し、時価総額は 3,000 万ドル未満から 8 億ドル以上に、月間取引高は 18 億ドルに達しました。
- ステーブルコインは（間違いなく最初のトークン化 RWA ですが）、総時価総額は 3,000 億ドルを超え、現在米国の M2 マネーサプライの 1% を占めています。このシェアはわずか 5 年前には 0.15% でした。
BlackRock の BUIDL：機関投資家の触媒
BlackRock の USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）ほど、トークン化を正当化するために貢献した製品はありません。2024 年 3 月に開始されたこのファンドは、2025 年 11 月までに運用資産残高（AUM）が 25 億ドルを超え、現在は Ethereum、Solana、Arbitrum、Aptos、Avalanche、BNB Chain、Optimism、Polygon の 9 つのチェーンで運営されています。
2026 年 2 月、BUIDL が Uniswap で取引可能になるとの発表は、重大な転換点となりました。初めて、適格投資家が BlackRock のマネー・マーケット・ファンド（MMF）のシェアを、ステーブルコインを使用して分散型取引所（DEX）で 24 時間取引できるようになったのです。このファンドは毎日利息を支払い、現実資産によって 1:1 で裏打ちされており、現在は Deribit や Crypto.com などのプラットフォームで担保として受け入れられています。
BlackRock のマルチチェーン戦略は、より広範な機関投資家のパターンを反映しています。BUIDL の資産の 3 分の 2 以上が Ethereum 以外で展開されており、これは機関投資家が多様な流動性プールや DeFi エコシステムにアクセスするためにマルチチェーンへのアクセスを不可欠と考えていることを示しています。
機関投資家のオンランプが開放される
RWA の波は BlackRock だけにとどまりません。機関投資家や DeFi ネイティブのプレイヤーが、市場のさまざまなセグメントを獲得しようと競い合っています。
Ondo Finance は、米国以外の投資家向けの USDY や機関投資家向けの BUIDL アクセス用 OUSG を含むトークン化財務省製品で 14 億ドル以上を運用しています。同社は 2026 年初頭に Solana でトークン化された米国株と ETF をローンチし、伝統的な株式とオンチェーン取引を橋渡しする計画を発表しました。
Maple Finance は 2025 年中に AUM を 5 億ドルから 50 億ドル以上に成長させ、syrupUSDC 製品だけで 30 億ドル（前年比 1,826% 増）に達しました。同プラットフォームは 85 億ドルの融資を実行し、貸し手に 6,000 万ドルの利息を支払い、2026 年末までに 1 億ドルの年間経常収益（ARR）を目指しています。
Aave Horizon は 2025 年 8 月にローンチされ、2026 年 2 月までに RWA 預金が 10 億ドルに達しました。わずか 1 ヶ月で倍増したことになります。Circle、Franklin Templeton、VanEck、Ripple などのパートナーに支えられ、トークン化された債券や財務省類似資産においてこのマイルストーンを達成した唯一の分散型貸付アプリケーションとなりました。
Securitize は、2026 年初頭に実際の公開株を完全にオンチェーンで取引できる最初のプラットフォームの立ち上げを準備しており、オンチェーンで発行・記録された株式による完全な法的所有権を提供します。伝統的な米国株式決済の中核である Depository Trust Company (DTC) も、2026 年後半に特定の株式に対してトークン化機能を導入する計画を立てています。
なぜ今なのか？ 3 つの収束する力
なぜトークン化がパイロット段階にとどまらず、2026 年に加速しているのか。それには 3 つの構造的変化が関係しています。
1. 規制の明確化が進んでいる
2026 年 3 月、連邦準備制度理事会（FRB）、OCC、FDIC は、トークン化された証券は伝統的な証券と同等の自己資本規制を受けるという共同声明を発表しました。この裁定により、銀行がトークン化資産を保有することを妨げていた追加の自己資本負担が解消され、最後の大きな機関投資家の壁が取り除かれました。
一方で、SEC はトークン化された証券が既存の連邦証券法の適用対象であり、新しい仮想通貨固有の規制ではないことを明確にしました。機関投資家にとって、これはトークン化された米国債や株式が、紙の書類と同等の法的地位を持つことを意味します。
2. インフラが成熟した
カストディ、コンプライアンス、決済、相互運用性といった、機関投資家のトークン化に必要なスタックはもはや実験的なものではありません。Circle による Hashnote（トークン化財務省価値 13 億ドル）の買収は、ステーブルコインのインフラと RWA トークン化が収束していることを示唆しています。Wormhole などのクロスチェーンブリッジにより、シームレスなマルチチェーン展開が可能になりました。また、Securitize のようなプラットフォームは、議決権、配当、セルフカストディといった完全な株主の権利がオンチェーンで機能することを証明しました。
3. 利回りの優位性が本物である
オンチェーンのトークン化米国債は、伝統的なマネー・マーケット・ファンドには不可能な機能を提供します。24 時間 365 日の流動性、DeFi プロトコルとのコンポーザビリティ、そして複数のプラットフォームでの同時担保利用です。BUIDL のようなファンドがデリバティブ取引所の担保となり、ステーブルコインを裏打ちし、同時に日次利回りを生み出すことができれば、資本効率の議論は抗いがたいものになります。
2 兆ドルの問い
McKinsey の「2030 年までにトークン化資産が 2 兆ドル」というベースケースの予測は、資産クラス全体で年平均成長率 75% を想定しています。2026 年初頭にトークン化資産が 360 億ドルに達したことを考えると、2 兆ドルに到達するには 4 年間で約 120 倍の成長が必要ですが、これは 2019 年以来達成された 1,000 倍の成長に比べれば、野心的ではありますが現実味のない数字ではありません。
他の予測はさらに強気です。BCG は 2030 年までに 16 兆ドルと見積もっています。Citigroup はトークン化証券だけで 4 兆ドルから 5 兆ドルに達すると見ています。Ark Invest は 11 兆ドルを予測しています。CoinDesk のアナリストは、トークン化資産が 2026 年末までに 4,000 億ドルを超える可能性があると示唆しています。
これらの幅広い予測は導入スピードに関する不確実性を反映していますが、方向性は一致しています。Centrifuge の CEO が指摘したように、2026 年末までに上位 50 の資産運用会社の 50% 以上がトークン化戦略を持つようになると予想されています。
何が障害となり得るか
トークン化の勢いは現実的な逆風にも直面しています。法域を越えた規制の断片化がコンプライアンスを複雑にしています。EU の MiCA 移行期間は 2026 年半ばに終了し、インフラのアップグレードが求められます。チェーン間の相互運用性は依然として不完全であり、スマー トコントラクトの脆弱性のリスクは規模とともに増大します。また、少数の大規模ファンドにトークン化米国債資産が集中することは、単一のプロトコルが失敗した場合のシステムリスクを生む可能性があります。
また、機関投資家の採用が DeFi の「パーミッションレス（許可不要）」の精神を希薄化させるのではないかという懸念もあります。BlackRock が Uniswap で BUIDL を取引するためにホワイトリストを要求するとき、最大級の参加者が本人確認（KYC）を求める中で「分散型金融」が何を意味するのかという哲学的な問いが浮上します。
ステーブルコインという雛形
トークン化が拡大することの最も強力な証拠は、ステーブルコインそのものです。2019 年、ステーブルコインの総供給量は 50 億ドル未満でした。今日では 3,000 億ドルを超え、2026 年末には 4,000 億ドルに達すると予測されています。ステーブルコインは、ユーザーが基盤となるブロックチェーンインフラを理解しなくても、トークン化されたドルが決済や送金、DeFi 担保といった主流の有用性を達成できることを証明しました。
トークン化された米国債、株式、クレジットも同じパターンを辿っています。ブロックチェーンというレイルに包まれ、使い慣れたインターフェースを通じてアクセス可能な機関投資家向け製品であり、ネットワーク効果が高まるにつれてメリットが複利で増大していきます。
現在オンチェーンにあるトークン化可能な資産の 0.0026% は限界ではありません。それはスタートラインなのです。
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