メインコンテンツまでスキップ

Plume Network の 260% RWA 急増：現物資産（RWA）が 6 か月で 86 億ドルから 230 億ドルに達した経緯

· 約 25 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 10 月、Plume Network はほとんどのブロックチェーンプロジェクトが夢見るだけの快挙を成し遂げました。それは、トランスファーエージェント（名義書換代理人）としての SEC 登録です。単なる「規制当局の承認を得たブロックチェーン企業」でも、「規制当局に容認された分散型実験」でもありません。株主名簿の管理、所有権変更の処理、そして SEC や DTCC へのキャップテーブルを直接報告する法的権限を持つ、登録済みのトランスファーエージェントとなったのです。

その 6 ヶ月後、数字がその物語を裏付けています。現実資産（RWA）のトークン化は 2025 年上半期に 260% 急増し、86 億ドルから 230 億ドル以上へと爆発的に拡大しました。Plume は現在、28 万人以上の RWA ウォレット保有者にわたる 6 億 4,500 万ドルのトークン化資産を管理しており、RWA 参加者数において最大のブロックチェーンとなっています。WisdomTree は、1,000 億ドル以上の伝統的資産を代表する 14 のトークン化ファンドを展開しました。そして CEO の Chris Yin 氏は、2026 年だけで 3 〜 5 倍の成長、年間を通じて「ベースケース」で 10 〜 20 倍の拡大を予測しています。

現実資産がブロックチェーンに導入されるかどうかは、もはや疑問ではありません。すでに導入されているのです。問題は、インフラがあまりにもシームレスになり、機関投資家が「なぜブロックチェーンなのか？」と問うのをやめ、「なぜブロックチェーン ではない のか？」と問い始めたときに何が起こるかということです。

6 億 4,500 万ドルの疑問：Plume の何が違うのか？​

どのブロックチェーンも「RWA チェーン」であることを標榜しています。Ethereum には TVL（預かり資産）があり、Avalanche にはサブネットがあり、Solana にはスピードがあります。しかし、Plume には他のどれもが持っていないものがあります。それは、トークン化を実験的なリスクではなく、法的に簡明なものにするために特別に構築されたコンプライアンス・インフラです。

SEC のトランスファーエージェント登録は、決定的な差別化要因です。伝統的なトランスファーエージェント（企業のどの株式を誰が所有しているかを追跡する仲介者）は、企業と資本市場の間のゲートキーパーです。彼らは株主の身元を確認し、配当を処理し、議決権行使を管理し、企業が利益を分配する際に誰が支払いを受けるかを決定する公式記録を保持します。

何十年もの間、この機能には銀行、カストディアン、そして記録保持のために手数料を徴収する専門企業が必要でした。Plume のブロックチェーンネイティブなトランスファーエージェント登録は、これらの機能がオンチェーンで実行可能であることを意味します。暗号による検証が紙の証跡に取って代わり、スマートコントラクトがコンプライアンスチェックを自動化します。

その結果、資産発行者は従来の仲介者を必要とせずに証券をトークン化できます。政府マネー・マーケット・ファンドやプライベート・クレジット製品を含む WisdomTree の 14 のファンドが Plume 上で運用されているのは、Plume が単にトークンをホストするブロックチェーンだからではありません。それらのトークンを証券として法的に管理できる登録機関だからです。

これは、RWA のトークン化を機関投資家規模で実行可能にする、地味ながらも重要なインフラ層です。そして、Plume の成長が単なる仮想通貨の強気相場による一時的な上昇ではなく、資本市場の運営方法における構造的な変化である理由でもあります。

テストネットから 2 億 5,000 万ドルへ：Plume Genesis の立ち上げと RWAfi スタック​

2025 年 6 月、Plume は現実資産金融（RWAfi）向けに特別に設計された初のフルスタック・チェーンとしてメインネット「Plume Genesis」を立ち上げました。立ち上げ時、ネットワークは 2 億 5,000 万ドルの活用済み RWA 資本と 10 万人以上のアクティブウォレット保有者を記録しました。

2026 年初頭までに、それらの数字は 2 倍以上に増加しました。Plume は現在、以下をホストしています：

  • 6 億 4,500 万ドルのトークン化資産（立ち上げ時の 2 億 5,000 万ドルから増加）
  • 28 万人以上の RWA ウォレット保有者（参加者数ベースで 50% の市場シェア）
  • WisdomTree の 14 のトークン化ファンド（1,000 億ドル以上の伝統的な AUM を代表）
  • 機関投資家とのパートナーシップ：Securitize（BlackRock 出資）、KRW1 ステーブルコイン（韓国市場へのアクセス）、Abu Dhabi Global Market（ADGM）ライセンス取得

この成長を支える技術スタックには、以下が含まれます：

  1. Arc Tokenization Engine: 統合されたコンプライアンス・ワークフローにより資産のオンボーディングを簡素化し、発行者の障壁を低減します。
  2. pUSD Stablecoin: RWA の取引と決済のためのネイティブステーブルコイン。
  3. pETH (Native ETH LST): エコシステム内で利回りを提供するリキッド・ステーキング・トークン。
  4. Plume Passport: 規制遵守のためのアイデンティティおよび KYC（本人確認）レイヤー。
  5. Skylink & Nexus: クロスチェーンの相互運用性とコンポーザビリティ（構成可能性）のためのインフラ。
  6. Nightfall Privacy Protocol: 機密性の高い RWA 取引のための機関グレードのプライバシー保護。
  7. Circle CCTP V2 統合: シームレスなネイティブ USDC の発行と償還。

これは、RWA 用に改造された汎用ブロックチェーンではありません。コンプライアンスを第一に考えた、機関投資家対応のプラットフォームです。本人確認からクロスチェーンの資産移転に至るまで、あらゆるコンポーネントが、資産管理者が伝統的な証券をトークン化する際に直面する現実の問題を解決します。

WisdomTree による検証：1,000 億ドルの AUM がブロックチェーンと出会う​

2025 年 10 月に 1,000 億ドル規模の資産運用会社である WisdomTree が Plume 上に 14 のトークン化ファンドを展開したことは、転換点となりました。これはパイロットプログラムや「ブロックチェーンの実験」ではなく、パブリックブロックチェーン上での規制対象投資商品の実運用展開でした。

ファンドの内容は以下の通りです：

  • Government Money Market Digital Fund: 短期米国債へのトークン化されたアクセス
  • CRDT Private Credit and Alternative Income Fund: 以前は個人投資家がアクセスできなかった機関投資家向けクレジット商品
  • その他 12 のファンド: 株式、債券、代替資産にわたる展開

なぜこれが重要なのでしょうか？それは、WisdomTree が単にトークンを発行しただけでなく、流通とコンプライアンスのインフラ全体をオンチェーンに持ち込んだからです。少額所有、24 時間 365 日の取引、即時決済、そしてプログラム可能な利回り分配のすべてが Plume 上でネイティブに実行されます。

投資家にとって、これは以下のことを意味します：

  • アクセシビリティ: トークン化ファンドは最低投資基準を引き下げ、機関投資家向けの商品を小規模な投資家にも提供します。
  • 流動性: 四半期ごとの償還期間を待つ代わりに、投資家は市場が開いているときはいつでもトークン化されたファンドのシェアを取引できます。
  • 透明性: ブロックチェーンネイティブな決済により、保有資産と取引をリアルタイムで検証できます。
  • コンポーザビリティ: トークン化ファンドは、レンディング、利回り戦略、担保付き借り入れなどの DeFi プロトコルと統合できます。

WisdomTree にとって、これは以下のことを意味します：

  • コスト削減: カストディ、決済、記録保持における仲介者の排除。
  • グローバルな流通: ブロックチェーンのレールにより、現地のカストディ手配を必要とせずに国境を越えたアクセスが可能になります。
  • プログラム可能なコンプライアンス: スマートコントラクトが投資制限（適格投資家チェック、譲渡制限、規制上の保留）を自動的に執行します。

このパートナーシップは、Plume の仮説を裏付けています。すなわち、機関投資家はブロックチェーンの効率性を求めていますが、法的な明確性とコンプライアンス・インフラを必要としているということです。Plume はその両方を提供しています。

急増の背後にある数字：RWA 市場の現状確認​

Plume の成長は業界全体の爆発的な拡大を背景に起きているため、少し視野を広げて、より広範な RWA トークン化市場を見てみましょう。

現在の市場規模（2026 年初頭）​

  • 190 〜 360 億ドル：オンチェーンでトークン化された RWA（ステーブルコインを除く）
  • 240 億ドル：RWA トークン化市場の総額（3 年間で 308% 増加）
  • 87 億ドル：トークン化された米国債（市場の 45% を占める）
  • 200 以上の有効な RWA トークン・イニシアチブ：40 以上の主要金融機関による展開

アセットクラス別の内訳​

  1. 米国債：市場の 45%（87 億ドル以上）
  2. プライベートクレジット：成長著しい機関投資家向けセグメント
  3. トークン化された金：主要な期間において 227% の成長
  4. 不動産：不動産の部分所有権
  5. ファンドおよび株式：WisdomTree、Franklin Templeton、BlackRock の製品

2026 年の予測​

  • 1,000 億ドル以上：2026 年末までの RWA 市場（保守的な見積もり）
  • 2 兆ドル：2030 年まで（McKinsey の予測）
  • 30 兆ドル：2034 年まで（長期的な機関投資家による採用）
  • Plume 固有：価値とユーザー数が 3 〜 5 倍に成長（CEO Chris Yin 氏のベースケース）、10 〜 20 倍に拡大する可能性もあり

ブロックチェーン別の分布​

  • Ethereum：TVL ベースで約 65% の市場シェア
  • Plume：参加者数で最大（28 万人以上のホルダー、50% の市場シェア）
  • その他：Avalanche、Polygon、Solana が機関投資家とのパートナーシップを競い合っている

データは 2 つの並行するトレンドを示しています。第一に、機関投資家の資本がトークン化された米国債やプライベートクレジットに流入しています。これらは安全で収益性の高い資産であり、過激な実験を必要とせずにブロックチェーンの効率性を証明しています。第二に、規制上の透明性を備えたプラットフォーム（Plume やライセンスを保有する事業体）が、より高速なチェーンと比較して技術的な制限があるにもかかわらず、不釣り合いなほど大きな市場シェアを獲得しています。

1 億ドルの社債をトークン化する場合、速度よりもコンプライアンスの方が重要です。

地味ながら深刻な障害：RWA 発行体の 84.6% が規制上の摩擦に直面する理由​

Plume の成功は後から考えれば必然のように見えます。しかし現実は、ほとんどの RWA プロジェクトが技術ではなく、規制、インフラ、および流動性に苦戦しています。

Brickken による 2026 年 2 月の調査で、業界の課題が明らかになりました。

規制による停滞​

  • 53.8% の RWA 発行体が、規制によって業務が 遅延 したと報告
  • 30.8% が 部分的 な規制上の摩擦を経験
  • 合計 84.6% が何らかのレベルで規制による停滞に直面

根本的な問題は何でしょうか？規制当局は RWA 固有の規則を発行していません。その代わりに、トークン化された資産は既存の金融規制の「類推」によって適用されており、グレーゾーンが生じています。トークン化された債券は有価証券なのでしょうか？コモディティでしょうか？それともデジタル資産でしょうか？その答えは、法域、資産の種類、および規制の解釈によって異なります。

Plume の SEC 転送エージェント（Transfer Agent）登録は、有価証券におけるこの問題を解決します。SEC は、株主名簿の管理における Plume の役割を明示的に認めており、類推は必要ありません。

インフラのボトルネック​

  • ファンド管理者、カストディアン、販売会社 は、依然としてトークン化された取引をシームレスに処理することができない
  • 法務、コンプライアンス、ミドルオフィス・チーム全体 における運用のトレーニング不足が、オンボーディングを複雑にしている
  • ブロックチェーンネイティブな資産向けに設計されていない レガシーシステム が、統合の摩擦を生んでいる

Plume は、コンプライアンス・ワークフローを発行プロセスに直接統合する「Arc」トークン化エンジンでこの問題に対処しています。アセットマネージャーはブロックチェーンの専門知識を構築する必要はありません。Plume のツールを使用して、既存の規制要件を満たすことができます。

流動性と二次市場の課題​

  • オンチェーンには 250 億ドル のトークン化された RWA が存在するにもかかわらず、そのほとんどが 低い取引量 を示している
  • 長期の保有期間 と限定的な二次市場活動が続いている
  • 規制の設計、ユーザーのアクセス障壁、および取引インセンティブの欠如が流動性を制約している

これが次のフロンティアです。発行インフラは急速に進歩しており、Plume の 6 億 4,500 万ドルの資産がそれを証明しています。しかし、二次市場はいまだ未発達です。投資家はトークン化された WisdomTree のファンドを購入できますが、流動性が必要になった場合、どこで売却すればよいのでしょうか？

業界には以下が必要です：

  1. トークン化された有価証券のための 規制されたオンチェーン取引所
  2. 流動性を提供するための マーケットメイキング・インフラ
  3. 資産がチェーンを越えて移動できるための 相互運用性（インタオペラビリティ）規格
  4. 既存のワークフローと統合された 機関投資家向けカストディ・ソリューション

Plume の Skylink と Nexus クロスチェーン・インフラストラクチャは、相互運用性を解決するための初期の試みです。しかし、トークン化された資産が Nasdaq の株式と同じくらい簡単に取引できるようになるまで、RWA の採用は制約されたままになるでしょう。

Chris Yin 氏による 3 〜 5 倍の賭け：Plume が 2026 年の爆発的成長を確信する理由​

Plume の CEO である Chris Yin 氏は、成長への期待を隠しません。2025 年後半、彼は次のように予測しました：

  • RWA の価値とユーザー数が 3 〜 5 倍に成長 することを 2026 年の ベースケース と想定
  • 楽観的なシナリオでは 10 〜 20 倍の拡大

この自信の裏には何があるのでしょうか？

1. 機関投資家の勢い​

BlackRock、Franklin Templeton、JPMorgan、および KKR は、積極的に資産をトークン化しています。これらは試験的なパイロット運用ではなく、実際の資本を投入した本番環境での展開です。既存の主要企業がブロックチェーンというレールを検証するにつれ、中小のアセットマネージャーもそれに続きます。

2. 規制の明確化​

SEC（米国証券取引委員会）による Plume の名義書換代理人（Transfer Agent）登録は、コンプライアンスのテンプレートを作り上げました。他のプロジェクトも Plume の規制枠組みを参考にすることができ、法的な不確実性が軽減されます。欧州の MiCA（暗号資産市場規制）、米国の GENIUS 法（ステーブルコイン規制）、そしてアジア太平洋地域の枠組みが具体化しつつあり、トークン化された証券に対してより明確なルールが提供されています。

3. コスト削減​

トークン化は仲介業者を排除し、カストディ手数料、決済コスト、および管理オーバーヘッドを削減します。薄利で運営されているアセットマネージャーにとって、ブロックチェーン・レール（基盤）は実質的な効率改善をもたらします。WisdomTree の Plume への展開は、イノベーションであると同時にコスト削減を目的としたものでもあります。

4. 新しいユースケース​

分割所有（Fractional ownership）は市場を切り拓きます。1,000 万ドルの商業不動産が、1 人あたり 1,000 ドルで 10,000 人の投資家がアクセス可能になります。最低投資額が 100 万ドルのプライベート・クレジット・ファンドも、トークン化によって最低 1 万ドルまで引き下げられます。これにより、投資家層が拡大し、資産の流動性が高まります。

5. DeFi 統合​

トークン化された米国債は、DeFi（分散型金融）レンディング・プロトコルにおける担保として利用できます。トークン化された株式はイールド戦略に活用でき、トークン化された不動産は分散型予測市場と統合できます。ブロックチェーン・ネイティブな資産のコンポーザビリティ（構成可能性）はネットワーク効果を生み出し、新しい資産クラスが登場するたびに既存資産の有用性が高まります。

Chris Yin 氏の予測は、これらのトレンドが加速することを前提としています。そして 2026 年初頭のデータはこの仮説を裏付けています。Plume のユーザーベースは 6 か月で倍増しました。アセットマネージャーはトークン化された製品のリリースを続けており、規制の枠組みも進化し続けています。

問題は、RWA トークン化が 2026 年に 1,000 億ドルに達するかどうかではなく、4,000 億ドルに達するかどうかです。

イーサリアム・ドミナンスのパラドックス：市場シェア 65% でも Plume が重要な理由​

イーサリアムは、TVL（預かり資産残高）ベースでオンチェーン RWA 市場の約 65% を占めています。では、なぜ比較的新しい Layer-1 である Plume が重要なのでしょうか？

それは、イーサリアムがコンプライアンスではなく「分散化」に最適化されているからです。イーサリアムの「中立性」は DeFi プロトコルや NFT プロジェクトにとっては機能（フィーチャー）ですが、証券をトークン化するアセットマネージャーにとっては、その中立性が欠陥（バグ）となります。彼らが求めているのは以下の要素です。

  • 規制上の公認: Plume の SEC 登録はこれを提供しますが、イーサリアムは提供しません。
  • 統合されたコンプライアンス: Plume の Passport KYC と Arc トークン化エンジンは、規制要件をネイティブに処理します。イーサリアムではサードパーティのソリューションが必要です。
  • 機関投資家向けカストディ: Plume は規制対象のカストディアンと提携しています。イーサリアムの自己管理（セルフカストディ）モデルは、コンプライアンス担当者を不安にさせます。

Plume は TVL や DeFi のコンポーザビリティにおいてイーサリアムと競合しているわけではありません。Plume が競合しているのは「機関投資家向け UX」であり、伝統的な証券をオンチェーンに持ってくるためにアセットマネージャーが必要とする、地味ながら不可欠なワークフローです。

例えるなら、イーサリアムはニューヨーク証券取引所のようなもので、オープンで中立的、かつ流動性が高い場所です。対して Plume はデラウェア州会社法のようなもので、証券発行を簡素化する法的インフラです。

アセットマネージャーは、最も分散化されたチェーンを必要としているのではありません。最も「コンプライアンスに準拠した」チェーンを必要としています。そして現在、そのレースでは Plume が勝利を収めています。

次のステップ：2 兆ドルの問い​

RWA トークン化が 2026 年初頭のデータが示唆する成長軌道をたどる場合、業界は 3 つの重要な課題に直面します。

1. 二次市場はスケールできるか？​

発行の問題は解決されました。Plume やイーサリアムなどは、資産を効率的にトークン化できます。しかし、それらの取引は依然として煩雑です。トークン化された証券が Coinbase での仮想通貨や Robinhood での株式と同じくらい簡単に取引できるようにならない限り、流動性は停滞したままになるでしょう。

2. 相互運用性は生まれるか、断片化するか？​

現在、Plume の資産は Plume 上にあり、イーサリアムの資産はイーサリアム上にあります。クロスチェーン・ブリッジは存在しますが、セキュリティリスクが伴います。もし業界がウォールド・ガーデン（塀に囲まれた庭）のように断片化し、各チェーンが独自の資産ベース、流動性プール、規制枠組みを持つようになれば、トークン化による効率性のメリットは消失してしまいます。

Plume の Skylink や Nexus インフラストラクチャは、これを解決するための初期の試みです。しかし業界は、管轄区域を越えてコンプライアンスを維持しながら資産を移動できる、標準化されたプロトコルを必要としています。

3. 規制はどう進化するか？​

SEC は Plume を名義書換代理人として認めましたが、包括的な RWA トークン化ルールを発行したわけではありません。欧州の MiCA は明確な基準を提供していますが、米国の枠組みは依然として断片化されています。アジア太平洋地域の各地域も、独自の標準を開発しています。

規制が分岐し、各管轄区域で異なるコンプライアンス・メカニズムが求められるようになれば、トークン化はグローバルなインフラのアップグレードではなく、地域ごとの個別の戦いになってしまいます。

これからの 12 か月で、RWA トークン化が 21 世紀の資本市場の基礎レイヤーになるのか、それとも 1,000 億ドルで停滞した単なるブロックチェーンのナラティブ（物語）に終わるのかが決まります。

Plume の 260% の成長は前者の可能性を示唆しています。しかし、その成長が複利的に増大するか、あるいはプラトー（停滞期）に達するかは、規制の調整、カストディの統合、二次市場の開発といった、地道な作業の遂行能力にかかっています。

結論：インフラストラクチャの瞬間​

SEC 登録からわずか 6 か月で 28 万人の RWA ホルダーを獲得した Plume Network の歩みは、偶然ではありません。それは、ブロックチェーン・インフラが適切な規制のタイミングで機関投資家の需要と合致したときに起こる現象です。

WisdomTree による 1,000 億ドルの展開はこの仮説を検証し、RWA 市場が 86 億ドルから 230 億ドルへと 260% 急増したことは需要の存在を証明しています。Chris Yin 氏の 2026 年に向けた 3 〜 5 倍の成長予測は、現在のトレンドが継続することを前提としています。

しかし、真のストーリーは数字ではなく、その下に形成されつつあるインフラ・レイヤーにあります。Plume の SEC 名義書換代理人登録、Arc トークン化エンジン、統合されたコンプライアンス・ワークフロー、そして機関投資家とのパートナーシップは、2 兆ドル市場のためのレールを構築しています。

ブロックチェーン業界は何年もかけて分散化、検閲耐性、パーミッションレスなイノベーションを追い求めてきました。RWA トークン化はその脚本を覆します。機関投資家が求めているのは「許可（パーミッション）」、規制の明確化、そしてコンプライアンスの自動化です。Plume はそれを提供しています。

これが 2026 年を象徴するナラティブになるのか、それともわずかな利益をもたらすだけの過大評価されたトレンドに終わるのかは、実行力次第です。二次市場はスケールできるか？ 相互運用性は生まれるか？ 規制はどう進化するか？

現時点でデータは明確です。現実世界の資産（RWA）は、誰もが予想したよりも速いスピードでオンチェーンに移動しています。そして Plume は、その機関投資家の波を捉えています。

BlockEden.xyz は、Ethereum、Sui、Aptos、および 15 以上のチェーンに対応したエンタープライズ・グレードの RPC インフラストラクチャを提供しています。機関投資家レベルの信頼性とコンプライアンスを考慮して設計されたインフラ上で開発を行うために、当社の API マーケットプレイス をご覧ください。

情報源​

Share on Twitter