トークン化のスーパーサイクル：ウォール街が 2026 年の戦略を書き換え、バーンスタインが仮想通貨の底打ちを宣言
グローバル金融における最も変革的なシフトが、シリコンバレーのディスラプターや暗号資産ネイティブなプロトコルからではなく、ウォール街そのものから生まれているとしたらどうでしょうか？ウォール街で最も尊敬される調査会社の一つである Bernstein（バーンスタイン）によれば、そのシフトはすでに始まっています。2026 年 1 月初旬、同社はデジタル資産は「おそらく底を打った」と宣言し、資産の移動、決済、そしてグローバルな金融システム全体での価値保存の方法を根本的に再構築する「トークン化のスーパーサイクル」に入りつつあると述べました。
これは通常の暗号資産のハイプ（熱狂）ではありません。数兆ドルの伝統的資産を管理する Bernstein が、ブロックチェーンは「投機的なイノベー ションではなく、新興の金融インフラである」と述べる時、機関投資家の資金が動きます。そして 2026 年、その資金は実際に流入しています。
パイロットプログラムから本番へ：800 億ドルの RWA 爆発
現実資産（RWA）のトークン化は、パワーポイントのプレゼンテーションからバランスシートへと移行しました。Bernstein は、オンチェーンでロックされたトークン化資産の価値が、2025 年の約 370 億ドルから 2026 年には約 800 億ドルへと 2 倍以上に増加すると予測しています。しかし、その構成は総額以上に劇的に変化しています。
株式のトークン化 — トークン化された株式や ETF のシェア — は、TVL（預かり資産）全体に占める割合がわずか 2％ から 16％ にまで増加すると予測されています。これはわずか 1 年間で 8 倍の拡大です。Robinhood が最近、欧州の顧客向けに Arbitrum 上で 200 以上のトークン化された米国株式と ETF をローンチしたことは、単なる製品発表ではありません。それは資本市場がどこへ向かっているのかを示す予告編なのです。
「資産のトークン化は、市場に迫り来る貨物列車のようなものです」と、Robinhood の CEO である Vlad Tenev 氏は 2025 年のカンファレンスで宣言しました。「暗号資産と伝統的金融はしばらくの間、2 つの別々の世 界に住んでいましたが、それらは完全に融合しようとしています。」
証券業界全体の清算と決済を担当する Depository Trust Company（DTC）は、2025 年 12 月にトークン化サービスのパイロット運用に関する SEC のノーアクション・レター（法的措置の見送り）を受け取りました。フルローンチは 2026 年後半に予定されており、長年蓄積されてきた圧力が一気に解放される可能性があります。
ステーブルコイン：メインストリーム金融への 4,200 億ドルの架け橋
RWA が目的地であるならば、ステーブルコインはそのレールです。Bernstein は、ステーブルコインの供給量が 2026 年後半までに前年比 56％ 増の約 4,200 億ドルに達すると予測しています。これは暗号資産の投機ではなく、クロスボーダーのビジネス決済、個人送金、ステーブルコインベースのネオバンク、そして AI エージェントによる決済といった実社会での有用性によって推進されます。
数字はすでにこのテーゼを裏付けています。ステーブルコインの取引高は 2025 年に 46 兆ドルに達しました。これは PayPal の取引高の 20 倍以上であり、Visa の 3 倍に迫る勢いです。USDC の発行体である Circle が、短期国債で準備金を保有するだけで四半期ごとに数億ドルの 収益を上げているという事実は、ステーブルコインが暗号資産の取引ツールから、真の金融インフラへと進化したことを明確に示しています。
フィンテック大手もこれに注目しています：
- PayPal は PYUSD を Ethereum、Solana、Stellar に拡大し、4％ の報酬率を導入。2,000 万の加盟店をターゲットに、100 以上の暗号資産での加盟店支払いを可能にしました。
- Revolut は 2025 年 12 月時点で、累計 105 億ドル以上のステーブルコイン決済を送信しました。「2026 年は途方もない年になるでしょう」と、Revolut の暗号資産製品責任者、Leonid Bashlykov 氏は述べています。
- Block (Cash App) は 2024 年に 5,700 万人の月間ユーザーを通じて約 2,830 億ドルの流入を処理し、暗号資産の統合を加速させています。
Standard Chartered の CEO、Bill Winters 氏は 2025 年後半のカンファレンスで、時代の精神を次のように捉えました。「最終的には、大多数の取引がブロックチェーン上で決済されるようになるでしょう。」
440 億ドルの予測市場革命
トークン化のテーゼをこれほど象徴しているものはおそらく他にないでしょう。それは予測市場です。2 年前にはメインストリームの金融ではほとんど認知されていなかったこのカテゴリーは、2025 年に想定取引高で 440 億ドルに達しました。
Kalshi は 2025 年に 431 億ドルの取引高を 報告しました。これは前年比 2,100％ という驚異的な増加です。Polymarket は、その期間の大部分で主に米国以外で運営されていたにもかかわらず、334 億ドルで続きました。現在、Kalshi と Polymarket を合わせた評価額は 200 億ドルを超えており、Polymarket は ICE による画期的な 20 億ドルの戦略的投資を受け、評価額を 150 億ドルまで押し上げる可能性のある資金調達について協議中であると報じられています。
Bernstein は、予測市場のボリュームが 2026 年にさらに 100％ 成長して約 700 億ドルに達し、マーケットメイカーや取引所に年間 14 億ドルの収益機会をもたらすと予測しています。CFTC（商品先物取引委員会）の新議長による「Selig Initiative（セリグ・イニシアチブ）」は、イベント・コントラクトを禁止する提案を撤回し、業界が「情報金融」と呼ぶものに対する連邦政府の支持を明確にしました。
これは単なる選挙への賭けではありません。経済指標、政策の結果、企業の意思決定など、重要な出来事の価格発見に関するものです。Polymarket のボリュームの 30％ が AI エージェントによるものであるという事実は、新しい市場プリミティブの誕生を物語っています。
ビットコインの機関投資家による定着：投機から財務資産へ
企業の財務部門は現在、107 万 5,000 BTC 以上（流通供給量の 4.8%）を保有しています。2025 年第 2 四半期だけで、企業は約 13 万 1,000 ビットコインを取得しました。これは四半期比 18% の増加であり、ETF の蓄積（11 万 1,000 BTC、8% 増）を上回るペースです。企業の意欲は、従来の投資手段よりも速く加速しています。
マイクロストラテジー（MicroStrategy）はこのトレンドを大規模に体現しており、2026 年 1 月時点で 1 コインあたり平均 66,384 ドルのコストで 687,410 BTC を保有しています。同社の「21/21 プラン」—— ビットコインをさらに取得するために 420 億ドルを調達する計画 —— は実行され続けています。1 月初旬にビットコインが 91,000 ドルを試した際、MSTR 株は 2 桁の急騰を見せ、投資家が求めている増幅されたエクスポージャーを証明しました。
ビットコイン ETF は爆発的な勢いで 2026 年を迎えました。最初の 3 取引日で 17 億ドルの流入があり、単日最大流入額（8 億 4,360 万ドル）が今年のペースを決定づけました。累積 ETF 流入額は 581 億ドルを超え、資産残高は 1,280 億ドル（ビットコイン時価総額の 6.56%）に達しています。iShares Bitcoin Trust (IBIT) が 673.9 億ドルの運用資産残高（AUM）で首位を走っています。
ブルームバーグの ETF アナリスト、エリック・バルチュナス氏は、価格動向に応じて 2026 年の流入額は 200 億ドルから 700 億ドルの範囲になると予測しています。現在のペースが維持されれば、年換算の流入額は 1,500 億ドルに近づく可能性があります。
バーンスタインによる 2026 年の目標価格と投資理論
バーンスタインは、ビットコインの目標価格として 2026 年に 15 万ドル、2027 年のサイクルピークで 20 万ドルを維持しており、2033 年の長期予測では 1 BTC あたり約 100 万ドルとしています。しかし、より重要な洞察は構造的なものです。「ビットコインのサイクルは 4 年周期のパターンを打破し、現在は長期化した強気サイクルにあります。粘り強い機関投資家の買いが、リテールのパニック売りを相殺しています。」
トークン化スーパーサイクルへの株式を通じたエクスポージャーとして、バーンスタインは 4 つの主要なプロキシを特定しました。
- Coinbase (COIN): 米国を代表する暗号資産取引所およびインフラプロバイダー
- Robinhood (HOOD): Arbitrum ベースの L2 を活用し、トークン化された株式を牽引
- Figure (FIGR): ブロックチェーンベースの融資と証券に特化
- Circle (CRCL): ステーブルコイン・インフラの構築に向けて位置づけられた USDC 発行元
同社はまた、ビットコインマイニングから AI インフラへと軸足を移した IREN（旧 Iris Energy）にも注目しています。同社の 97 億ドルのマイクロソフトとの契約と、2026 年末までに予測される AI クラウドの ARR（年間経常収益）34 億ドルは、暗号資産ネイティブなインフラ企業がいかに広範なコンピューティング経済において重要なノードになりつつあるかを示しています。
スーパーサイクルがビルダーに意味するもの
トークン化スーパーサイクルは単なる投資理論ではなく、スタック全体に機会を生み出すインフラの構築です。
RWA プロトコルにとって: オンチェーン RWA 価値の倍増は、コンプライアンスを遵守したトークン化プラットフォーム、現実世界のデータフィードを提供するオラクルネットワーク、そしてチェーンをまたいでトークン化された資産を接続する相互運用性ソリューションへの需要を意味します。
ステーブルコイン・インフラにとって: ステーブルコインが 4,200 億ドルに達する道のりには、決済統合のための堅牢な API インフラ、コンプライアンスツールのためのクロスボーダー取引、そして決済の保証のための高可用性ノードインフラが必要です。
予測市場にとって: 取引高 700 億ドルへの成長には、信頼性の高いブロックチェーンインフラ、リアルタイムのデータフィード、そして AI エージェントを含むますます洗練されるマーケットメイキング・アルゴリズムをサポートするための計算能力が求められます。
結論
バーンスタインのトークン化スーパーサイクルの理論は、根本的な観察に基づいています。それは、ブロックチェーンが投機的な資産クラスから金融インフラへと移行しているということです。ステーブルコインは単なる取引ツールではなく、決済レールです。トークン化された証券は実験ではなく、資本市場の配信アップグレードです。予測市場はギャンブルではなく、情報発見のメカニズムです。
2026 年後半に証券保管振替機構（DTC）がトークン化された株式決済を開始する時、ステーブルコインの供給量が 5,000 億ドルに近づく時、予測市場の取引高が従来のデリバティブ取引所に匹敵する時 —— これらは「クリプトのステップ」ではありません。「金融のステップ」となるのです。
バーンスタインによれば、底はすでに脱しました。スーパーサイクルはまだ始まったばかりです。
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