RWA トークン化が 1,850 億ドルを突破：ウォール街がもはや無視できないスーパーサイクル
数字はもはや囁きではなく、叫びとなっています。1,850 億ドル以上の現実資産（RWA）が現在ブロックチェーン上に存在しており、過去 15 か月間だけでトークン化された米国債は 539% も急増しました。ブラックロック（BlackRock）のトークン化米国債ファンドが 29 億ドルを突破し、米証券取引委員会（SEC）がオンド・ファイナンス（Ondo Finance）への調査を静かに打ち切った今、メッセージは明確です。トークン化は実験の段階を終え、インフラへと昇華しました。
ウォール街のブローカーであるバーンスタイン（Bernstein）は、2026 年を「トークン化スーパーサイクル」の始まりと宣言しました。これは単なる一時的な流行ではなく、何兆ドルもの資産がどのように移動し、決済され、利回りを生み出すかという構造的な変革です。なぜこれが重要なのか、何が原動力となっているのか、そして 2030 年までに 30 兆ドルに達する道のりがどのようにリアルタイムで築かれているのかを解説します。
1,850 億ドルの現実確認
投機的な予測は一旦忘れて、RWA.xyz の追跡データに基づき、すでにオンチェーンにあるものを確認してみましょう。
- ステーブルコイン: 1,700 億ドル以上（USDT、USDC、および新興プレーヤー）
- プライベート・クレジット: 90 億 〜 100 億ドル（Figure 社だけで 120 億ドルの住宅担保ローンをトークン化）
- トークン化米国債: マネー・マーケット製品全体で 40 億ドルを突破
- コモディティ: トークン化された金や貴金属で約 12 億ドル
- 不動産: 不動産の小口所有権で 20 億 〜 30 億ドル
懐疑論者は、ステーブルコインは「真の」RWA トークン化に含めるべきではないと主張するでしょう。しかし、それは本質を見失っています。ステーブルコインは、トークン化された現実世界の価値において、最大かつ最も市場で実証済みの実装例です。1,700 億ドルを超えるドル建て資産がパブリック・ブロックチェーン上で稼働し、24 時間 365 日決済されています。ステーブルコインがモデルを証明し、他のすべての資産がそのプレイブックに従っているのです。
ブラックロックの BUIDL：29 億ドルの実証例
世界最大の資産運用会社がトークン化製品を立ち上げたときは、注目すべきです。そして、それが記録を塗り替えたときは、詳細を学ぶべきです。
ブラックロックの BUIDL ファンド（USD Institutional Digital Liquidity Fund）は、2024 年 3 月の立ち上げ以来、約 29 億ドルの運用資産残高（AUM）を蓄積し、トークン化米国債市場において圧倒的な勢力となりました。このファンドは現在、世界のトークン化米国債市場のほぼ半分を占めています。
BUIDL が重要なのは、その規模だけではありません。それが象徴するインフラにあります。
- 9 つのブロックチェーンネットワーク: Ethereum、Arbitrum、Aptos、Avalanche、BNB Chain、Optimism、Polygon、Solana
- 毎日の利息支払い: スマートコントラクトを介して自動化され、実際の米国債証券によって 1:1 で裏打ち
- 担保としての受容: Binance、Crypto.com、Deribit を含む主要プラットフォームが BUIDL を担保として受け入れ開始
- DeFi との統合: Jupiter の JupUSD ステーブル コインは、Ethena の USDtb によって 90% 裏打ちされており、その USDtb 自体も BUIDL を担保としています。
これは暗号資産ネイティブの実験ではありません。バンク・オブ・ニューヨーク・メロンがカストディを担当し、Securitize がトークン化を管理し、ブラックロックの機関投資家としての評判が懸かっています。29 億ドルがこのような構造に流れ込むとき、伝統的金融はブロックチェーンを「探索」しているのではなく、「本番環境にデプロイ」しているのです。
SEC の沈黙：オンド（Ondo）の規制上の勝利
約 2 年間、RWA トークン化に垂れ込めていた規制の暗雲が、機関投資家の資金を足止めしてきました。しかし、2025 年後半、SEC がオンド・ファイナンス（Ondo Finance）への調査を正式に終了したことで、その雲は晴れました。起訴も、強制執行措置も、和解金もありませんでした。
この調査は、SEC がデジタル資産企業に対して厳しい精査を行っていた 2023 年 10 月に始まりました。この静かな幕引きは、根本的な変化を告げています。適切なコンプライアンス構造を備えたトークン化証券は、現行の米国法の下で実行可能であるということです。
オンド・ファイナンスは手をこまねいていたわけ ではありません。同プラットフォームは現在、OUSG などの製品を通じて 7 億 3,000 万ドル以上の預かり資産総額（TVL）を管理しており、これらは BUIDL を通じてブラックロックの資産に裏打ちされた米国債へのトークン化されたエクスポージャーを提供しています。これにより、世界最大の資産運用会社と DeFi インフラの間に直接的なパイプが構築されました。
規制のクリアランスは、リテールへのアクセス、パブリック・ブロックチェーンへの展開、より深い DeFi 統合など、より積極的な拡大が可能になったことを意味します。SEC が追及をやめ、明確な指針を示し始めれば、資本は動き出します。
機関投資家の殺到
ブラックロックだけではありません。機関投資家の導入は、パイロットプログラムから本番インフラへと移行しました。
**フランクリン・テンプルトン（Franklin Templeton）**は現在、BENJI トークンを通じて 7 億ドル以上を管理しており、これは同社の OnChain 米国政府マネーファンドへのエクスポージャーを表しています。これは、パブリック・ブロックチェーン（Stellar）を公式の株主名簿として使用した最初の SEC 登録ファンドとなりました。
JP モルガンの Onyx ネットワークは、内部送金で毎日約 20 億ドルを処理しており、そのトークン化担保ネットワーク（TCN）はパイロット段階から主要なバイサイド企業との実運用に移行しました。JP モルガンはトークン化システムを通じて 3,000 億ドル以上を処理しており、機関投資家のボリュームに対するブロックチェーンの能力を実証しています。
Securitize は、RWA 市場の 20% を支配し、ブラックロックの債券ファンドを支える主要なトークン化プラットフォームとして台頭しました。同社が SPAC 合併を通じて 12.5 億ドルの評価額で株式を公開するという発表は、市場の成熟を物語っています。
**アポロ（Apollo）**は、トークン化された多様化クレジットファンド（Securitize 経由の ACRED）を立ち上げ、2025 年半ばまでにオンチェーンの AUM は 1 億 600 万ドルに達しました。KKR のようなプライベート・エクイティの巨人もこれに続き、クレジットファンドの一部をトークン化することで、最低投資額の引き下げと流動性の高速化を実現しています。
プライベートクレジットの好機
トークン化された米国債が話題を独占する一方で、プライベートクレジット は 168 億ドル規模に達し、急速に成長している「眠れる巨人」です。
従来のプライベートクレジット市場は、最低投資額が高額（100 万ドル以上）で、ロックアップ期間が長く、価格設定が不透明であるなど、流動性が極めて低いことで知られています。トークン化は、この仕組みを根本から変えます。
- 小口所有権（Fractional ownership）: 適格投資家向けの参入障壁を低減
- 二次市場: 四半期ごとの解約ではなく、24 時間 365 日の取引が可能
- 透明性の高い価格設定: 担保とパフォーマンスのオンチェーン可視化
- 自動化された分配: スマートコントラクトベースの収益支払
Figure Technologies は、120 億ドル以上のホームエクイティラインオブクレジット（HELOC）をトークン化し、そのスケールの可能性を実証しました。発行の迅速化、管理コストの削減、プログラマブルなコンプライアンスといった効率性の向上は、ビジネスケースとして非常に説得力があります。
バーンスタインのスーパーサイクル理論
バーンスタインの 2026 年 1 月のリサーチノート は、包み隠さずこう述べています。仮想通貨市場は底を打ち、「トークン化スーパーサイクル」が 2026 年の次の上昇局面を牽引するだろう 、と。同社は、2026 年のビットコイン目標価格 15 万ドル、2027 年のサイクルピーク時には 20 万ドルという予測を維持しました。
スーパーサイクルを単なる市場の熱狂と区別するものは何でしょうか？ それは「構造的な採用」です。
バーンスタインの理論は、いくつかの柱に基づいています。
- ステーブルコインの拡大: 総供給量は 2026 年末までに 56% 増の 4,200 億ドルに達すると予測
- 機関投資家 TVL の倍増: ブロックチェーン上の預かり資産（TVL）は 800 億ドルに達する見込み
- 規制の明確化: 2025 年 7 月の GENIUS 法の成立により、トークン化を正当化するライセンス制度が創設
- 主要な受益者: Coinbase、Robinhood、Circle が機関投資家の資金流入を取り込むポジションを確立
過去のリテール主導のサイクルとは異なり、現在のフェーズは、短期的なトレードポジションではなく、長期的なインフラを構築する銀行、資産運用会社、金融仲介機関によって形成されています。
30 兆ドルへの道
予測は収束しつつあります。ボストン コンサルティング グループ（BCG）、シティグループ、そして多くの分析家が、2030 年までにトークン化資産が 16 〜 30 兆ドルに達すると予測 しています。これは決して誇張ではなく、現在の軌道の論理的な到達点です。
数字を見てみましょう。
- 現在のトークン化 RWA（ステーブルコインを含む）: 約 1,850 億ドル
- 2026 年の予測（Hashdex）: 4,000 億ドル
- 2028 年の予測（スタンダードチャータード銀行）: 2 兆ドル
- 2030 年の予測（BCG/Ripple）: 16 〜 20 兆ドル
年平均成長率（CAGR）45 〜 72% という数字は、トークン化された米国債がわずか 15 ヶ月で 539% 成長した ことを考えれば、十分に現実的です。インフラは整い、規制は明確化され、機関投資家の資本が流れ込み始めています。
2025 年 12 月には、さらなる節目が訪れました。SEC（米証券取引委員会）の取引・市場部門が、DTCC によるラッセル 1000 株式、米国債、および主要なインデックス ETF のトークン化を可能にする 3 年間のパイロットプログラムを承認しました。2026 年下半期に開始予定のこのパイロットは、トークン化された株式に対する米国で最も重要な規制当局の承認を意味します。
ディスラプションに直面する 4 つの業界
The Motley Fool と Nasdaq は、2026 年にトークン化による変革が期待される 4 つのセクターを特定しました。
不動産: 最大の資産クラス（2024 年の市場シェア 30.50%）であり、小口所有権によって歴史的に流動性の低い市場の流動性が解放されます。かつては最低 10 万ドルが必要だった商業不動産に対し、100 ドルからの投資を可能にするプラットフォームが登場しています。
コモディティ: 最も急速に成長しているセグメント（CAGR 50.10%）です。トークン化された金や貴金属は、24 時間 365 日の取引アクセスと即時決済を提供しており、これは従来のコモディティ市場では不可能な機能です。
プライベートクレジット: 機関投資家グレードの利回りとリテールのアクセシビリティが融合しています。168 億ドルの市場は、プラットフォームが参入障壁を下げるにつれて拡大しています。
株式: DTCC のパイロットプログラムにより、24 時間体制でのトークン化株式取引への扉が開かれ、T+2 決済が解消され、プログラマブルなコーポレートアクションが可能になります。
開発者（ビルダー）にとっての意味
トークン化スーパーサイクルは、単に投資機会を得ることだけではありません。インフラを構築することが重要なのです。
勝者となるプラットフォームは、以下の要素を兼ね備えています。
- 規制への準拠: GENIUS 法、MiCA、および各地域の規制枠組みの下でのライセンス取得
- マルチチェーン展開: 資本が存在するあらゆる場所へリーチ
- 機関投資家グレードのカストディ: 信頼性と保険のための銀行との提携
- DeFi のコンポーザビリティ: トークン化資産を担保、流動性、収益源として活用可能にする
1,850 億ドルというマイルストーンはその概念を証明しました。30 兆ドルという目的地に到達するには、伝統的金融の要件とブロックチェーンの能力の両方を理解するビルダーが必要です。
Tether の CEO である Paolo Ardoino 氏は、現在の状況をこのように総括しています。「2026 年は、銀行がテストから実装へと移行する年になるでしょう。トークン化は、主流の資金調達ツールに近づいています。効率性の向上と、より広範なアクセスによるメリットは、無視するにはあまりにも大きいのです。」
信頼性の高いブロックチェーン API アクセスを必要とする RWA インフラを構築しているチームのために、BlockEden.xyz は Ethereum、Sui、Aptos、その他のネットワークにわたってエンタープライズグレードのエンドポイントを提供し、グローバル金融を再構築するトークン化プラットフォームをサポートしています。