大手銀行のステーブルコイン競争： 伝統的金融が築く 2 兆ドル規模の次世代暗号資産インフラ
長年、ウォール街はステーブルコインを「誰も抱えていない問題に対するクリプト界の回答」として一蹴してきました。しかし現在、米国のすべての大手銀行がその発行を競い合っています。SoFi は、パブリックブロックチェーン上でステーブルコインをローンチした最初の連邦公認銀行となりました。JPMorgan、Bank of America、Citigroup、Wells Fargo は、共通の決済インフラを通じて共同ステーブルコインをローンチするための協議を行っていると報じられています。そしてワシントンでは、GENIUS 法（GENIUS Act）がついに、銀行が待ち望んでいた規制の明確化をもたらしました。
ステーブルコイン市場は 3,170 億ドルを超え（昨年から 50% 増）、機関投資家はもはや参加すべきかどうかを問うているのではなく、競合他社に先んじてどれだけ早く到達できるかを問うています。
SoFi が歴史を作る：初の連邦公認銀行によるステーブルコイン
2025 年 12 月 18 日、SoFi Technologies はアメリカの銀行としてかつてない行動に出ました。パブリックでパーミッションレスなブロックチェーン上で、完全な準備金に裏打ちされたステーブルコインをローンチしたのです。SoFiUSD は単なるデジタルドルではありません。これは、ブロックチェーンインフラがお金の動きを根本的に変えるという戦略的な賭けなのです。
「ブロックチェーンはテクノロジーのスーパーサイクルであり、決済だけでなく、お金のあらゆる分野において金融を根本的に変えるだろう」と SoFi の CEO である Anthony Noto 氏は述べています。この発言は典型的な CEO の誇張表現のように聞こえるかもしれませんが、SoFi はそれを実際のインフラで裏付けています。
SoFiUSD のアーキテクチャ
SoFiUSD はまず Ethereum 上に構築され、将来的にはクロ スチェーンへの拡張が計画されています。そのユニークな点は、二面性を持っていることです：
SoFi のプラットフォームで保有する場合： SoFiUSD はトークン化された預金として機能します。ユーザーは利息を受け取り、適用範囲内において FDIC（連邦預金保険公社）の保険が適用されます。これは伝統的な意味でのステーブルコインではなく、たまたまブロックチェーン上に存在する「銀行のお金」です。
それ以外で保有する場合： SoFiUSD は従来のステーブルコインとなります。利息も保険もありませんが、SoFi Bank の現金準備金に裏打ちされた、ドルにペグされたデジタル資産となります。
このハイブリッドモデルは、他の銀行が追随するであろう規制の難所を巧みに切り抜けています。銀行預金に伴う消費者保護を維持しながら、ステーブルコインを魅力的なものにする 24 時間 365 日の即時決済機能を可能にしています。
リテールを超えて：B2B 戦略
SoFi は SoFiUSD でクリプトトレーダーをターゲットにしているわけではありません（少なくとも初期段階では）。このステーブルコインは、以下のような商業的用途向けに設計されています：
- カードネットワークの決済： SoFiUSD は加盟店決済の高速化を可能にし、現在決済プロセッサーが享受している数日間のフロート（資金滞留）を削減できます。
- 国際送金： SoFi Pay との統合により、数日ではなく数秒で完了するクロスボーダー送金が可能になります。
- ホワイトラベルのステーブルコインインフラ： 他の銀行やフィンテック企業は、SoFi のフレームワークを使用して、独自のブランドを冠したステーブルコインを発行できます。
Galileo との統合は特に重要です。プラットフォーム上に 1 億 6,000 万以上の口座を持つ SoFi は、独自の規制対応や技術力を持たないフィンテックパートナーに対して、ステーブルコイン機能を提供することができます。
GENIUS 法：なぜ銀行は今動いているのか
銀行によるステーブルコインプロジェクトの急加速は偶然ではありません。2025 年 7 月、トランプ大統領は GENIUS 法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins：米国ステーブルコインのための国家イノベーションの指導および確立法）に署名し、ステーブルコイン発行に関する初の包括的な連邦枠組みを創設しました。
GENIUS 法が許可すること
新しい法律の下で、銀行は規制された子会社を通じて「決済用ステーブルコイン」を発行できます。要件は単純ですが厳格です：
- 1 対 1 の準備金： すべてのステーブルコインは、現金、短期国債、または中央銀行準備金といった高品質な流動資産によって裏打ちされなければなりません。
- ステーブルコインの利回り禁止： 発行者はステーブルコインの保有者に利息を支払うことはできません（ただし、トークン化された預金は引き続き利息を支払うことができます）。
- 銀行秘密法（BSA）への準拠： すべてのステーブルコイン発行者は、マネーロンダリング防止の目的で金融機関として扱われます。
- 償還保証： 保有者は要求に応じてステーブルコインをドルに償還できなければなりません。
2 層構造の規制システム
GENIUS 法は 2 つの枠組みを構築しています：
連邦政府による監督： 発行残高が 100 億ドルを超える発行者は、連邦規制当局（非銀行の場合は OCC、銀行子会社の場合はその主幹規制当局）の監督を受けなければなりません。
州による監督： 小規模な発行体（100 億ドル未満）は、州の規制体制が連邦基準と「実質的に同様」であれば、州レベルの規制を選択できます。
この構造は、なぜ大手銀行が迅速に動いているのかを説明しています。100 億ドルのしきい値を超えれば、いずれにせよ連邦政府の承認が必要になります。後でコストのかかる構造改革が必要になる可能性のある州の枠組みで構築するよりも、最初から連邦政府の監督下で開始し、規模を拡大する方が賢明なのです。
ウォール街の共同ステーブルコインプロジェクト
SoFi が単独で進む一方で、アメリカの最大手銀行は協調的なアプローチを模索しています。報道によると、JPMorgan Chase、Bank of America、Citigroup、および Wells Fargo は、共有の決済インフラを通じて共同ステーブルコインを立ち上げるための議論を行っています。
プレイヤー：Early Warning Services と The Clearing House
この取り組みには、米国の主要銀行が共同所有する 2 つの組織が関わっています。
Early Warning Services (EWS): Zelle の親会社であり、2025 年に 8,000 億ドル以上の個人間決済を処理しました。
The Clearing House (TCH): 銀行間のリアルタイム決済を処理する RTP（Real-Time Payments）ネットワークを運営しています。
このインフラ上に構築された共同ステーブルコインは、毎日数兆ドルを移動させる銀行間決済レールに即座にアクセスできるようになります。オンランプ / オフランプを必要とする単独のステーブルコインとは異なり、銀行コンソーシアムのステーブルコインは既存の口座関係と直接統合できます。
各銀行の独自の取り組み
コンソーシアムが共同の選択肢を模索する一方で、各銀行は独立したプロジェクトでリスクヘッジも行っています。
JPMorgan: 同行の JPM Coin は 2019 年から内部的に運用されています。2025 年 11 月、JPMorgan は Kinexys プラットフォームを通じて JPM Coin の機能をパブリックブロックチェーンに拡張し、機関投資家向けにトークン化預金やステーブルコインベースの決済ツールのパイロット運用を開始しました。
Citigroup: Citi は、顧客がアカウント間でステーブルコインを送信したり、即時決済のためにドルに変換したりできるサービスを開発しています。また、同行は 2026 年に暗号資産カストディサービスを導入する計画であるとも報じられています。
Wells Fargo and Bank of America: 両行ともコンソーシアムの議論に参加していますが、現時点で独自のステーブルコインプロジェクトは発表していません。
世界的な銀行ステーブルコインの推進
米国だけではありません。世界中の銀行がステーブルコイン市場でのポジション確立を急いでいます。
欧州：MiCA 規制準拠のユーロステーブルコイン
ING、UniCredit、Deutsche Bank を含む欧州の主要 9 銀行は、2026 年半ばまでに MiCA 規制に準拠したユーロステーブルコインをローンチするためのコンソーシアムを結成しました。EU の包括的な暗号資産規制枠組みの下で運営されることで、これらの銀行は米国の競合他社が現在提供できないもの、すなわち欧州の商取引向けの完全に準拠したユーロ建てステーブルコインを提供できます。
G7 多通貨イニシアチブ
さらに大規模な 9 つのグローバル銀行（Goldman Sachs、Deutsche Bank、Bank of America、Banco Santander、BNP Paribas、Citigroup、MUFG Bank、TD Bank Group、UBS）のコンソーシアムが、G7 通貨に焦点 を当てた共同裏付けのステーブルコインを開発する計画を発表しました。この多通貨アプローチにより、現在のコルレス銀行関係の摩擦なしに、即時の外国為替決済が可能になる可能性があります。
ステーブルコイン市場にとっての意味
3,170 億ドル規模のステーブルコイン市場は、より混雑し、競争が激化しようとしています。
USDT と USDC：プレッシャーを受ける既存の大手
Tether の USDT は、流通額 1,870 億ドルでステーブルコイン市場の 60% を支配しています。Circle の USDC は 757 億ドルで 25% を占めています。これら 2 つでステーブルコインの総価値の 90% を占めています。
しかし、その支配力は構造的な課題に直面しています。
規制の非対称性: GENIUS 法の下では、銀行発行のステーブルコインはオフショアの代替手段よりも明確な規制上の地位を持ちます。これまで流動性のために USDT や USDC をデフォルトで使用していた機関投資家は、コンプライアンス上の理由から銀行発行の代替手段を好む可能性があります。
統合の優位性: 銀行のステーブルコインは、既存の口座関係、ACH 送金、および電信送金ネットワークと直接統合できます。ユーザーは、個別の暗号資産取引所アカウントを維持したり、オンランプの摩擦に対処したりする必要がなくなります。
信頼のプレミアム: 機関投資家にとって、連邦預金保険公社（FDIC）の保険付き準備金を持つ規制対象の米国銀行が裏付けするステーブルコインは、技術的なアーキテクチャが類似していても、代替手段に対して信頼のプレミアムを享受する可能性があります。
2 兆ドルの予測
Citi Institute は、ステーブルコイン市場が 2030 年までに 1.6 兆ドルに達すると予測しています。Standard Chartered は 2 兆ドルが可能であると見ています。ステーブルコインの成長が現在のペース（2025 年に 50%、機関投資家による採用でさらに高まる可能性）で加速すれば、これらの予測は控えめなものになるかもしれません。
問題は、銀行のステーブルコインが市場シェアを獲得するかどうかではありません。それらが市場全体を拡大させるのか、それとも単に USDT や USDC から既存のボリュームを再配分するだけなのか、という点です。
競争への影響
既存のステーブルコイン発行体にとって
Circle は、Visa との統合や 2025 年 6 月の NYSE 上場により、USDC を機関投資家グレードのステーブルコインとして位置づけてきました。銀行の競争はこのポジショニングを直接脅かします。JPMorgan や Citi が、より深い機関投資家との関係を活用して同等の機能を提供すれば、USDC の価値提案は狭まります。
Tether は異なるプレッシャーに直面しています。USDT の強みは、規制遵守ではなく、流動性とグローバルな利用可能性です。銀行のステーブルコインが、オフショア市場や伝統的な銀行サービスへのアクセスが制限されている地域で USDT に取って代わる可能性は低いです。しかし、規制された機関投資家の資金フローにおける USDT のシェアを侵食する可能性はあります。
フィンテック企業とクリプト・ネイティブのために
小規模なプレイヤーは、独自のステーブルコイン・インフラを構築するか（高コストで規制面も複雑）、銀行発行の代替手 段を統合するか（迅速だが依存関係が生じる）という選択を迫られています。 SoFi のホワイトラベル・モデルは、銀行がフィンテック企業を競合として扱うのではなく、配信パートナーとして積極的に勧誘することを示唆しています。
消費者のために
一般的なユーザーはこの移行に気づかないかもしれません。 銀行アプリが突然、バックエンドのステーブルコイン・レールによって、24 時間 365 日対応の手数料無料の即時送金を提供し始めたら、ユーザーは基盤となるインフラを気にすることなくそれを利用するでしょう。 真の影響はビジネスモデルにあります。 ステーブルコイン・インフラを管理する銀行は、現在 Visa や Mastercard、ACH プロセッサーに流れているマージンを自社で確保できるようになります。
結論
2026 年は、伝統的金融がステーブルコインを管理すべき脅威としてではなく、所有すべきインフラとして受け入れた年として記憶されるでしょう。 SoFi の先行者としての地位よりも重要なのは、それが送るシグナルです。 世界で最も厳格に規制されている金融機関が、今やステーブルコインを不可欠なインフラと見なしているということです。
主要なポイント：
- SoFi は最初ですが、唯一ではありません： 大手 銀行は数年ではなく、数ヶ月遅れているだけです
- GENIUS 法がすべてを変える： 明確な規制により、銀行の参入に対する主要な障壁が取り除かれました
- トークン化された預金 vs ステーブルコイン： 銀行は、異なるリスク・リワード・プロファイルを持つ両方を提供することになります
- 単なる再配分ではなく、市場の拡大： 銀行の参入は、既存のシェアを再分配するだけでなく、ステーブルコイン市場全体を成長させる可能性が高いでしょう
- グローバルな協調： 複数の銀行、複数の通貨によるステーブルコイン・プロジェクトは、伝統的金融がブロックチェーン・レール上で動く未来を示唆しています
3,170 億ドルのステーブルコイン市場は、機関投資家の時代に入ろうとしています。 それが仮想通貨の分散化の精神にとって良いことかどうかは議論の余地があります。 議論の余地がないのは、デジタル・ドルのためのインフラ戦争が正式に始まったことであり、伝統的な銀行はそれに勝利するつもりであるということです。
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