JPMorgan Canton Network
JPMorgan は、1 日あたり 20 〜 30 億ドルのブロックチェーン取引を処理しています。Goldman Sachs と BNY Mellon は、共有インフラストラクチャ上でトークン化されたマネー・マーケット・ファンド（MMF）を立ち上げたばかりです。そして、米国証券決済のバックボーンである DTCC は、ほとんどのクリプトネイティブが聞いたこともないブロックチェーン上で米国財務省証券をトークン化することについて SEC の承認を受けました。Canton Network へようこそ。これは、パブリックチェーンが次にどのミームコインをパンプさせるか議論している間に、静かに毎月 4 兆ドルを処理している、ウォール街による Ethereum への回答です。
伝統的金融（TradFi）が共有しようとしない 600 兆ドルの機会
Canton Network は、前例のないものを象徴しています。それは、600 兆ドル規模の世界的な金融システムを分散型台帳技術に移行させるために、ウォール街によってウォール街のために構築されたブロックチェーンです。Ethereum の急進的な透明性や Solana のスループット重視のアーキテクチャとは異なり、Canton は規制当局を満足させ、競争上のインテリジェンスを保護し、機関投資家のカウンターパーティ間でのアトミック決済を可能にするために、ゼロから設計されました。
BNP Paribas、Goldman Sachs、Deutsche Börse、Digital Asset を含むコンソーシアムによって 2023 年にローンチされた Canton は、パイロット実験から機関向けブロックチェーン・インフラの事実上の標準へと成長しました。2025 年後半までに、600 以上の機関がこのネットワークを使用して 6 兆ドルのトークン化された現実資産（RWA）を処理しており、1 日あたりの取引件数は 50 万件に達しています。
これらの数字は、パブリックブロックチェーンの支持者が懸念すべき物語を物語っています。機関投資家の資本は Ethereum には流入していません。彼らは独自の高速道路を建設しているのです。
なぜウォール街はパブリックチェーンに「No」と言ったのか
Canton の台頭を理解するには、なぜ 伝統的金融がパブリックブロックチェーンを拒絶したのかを理解する必要があります。
プライバシー要件: Ethereum の完全な透明性は DeFi デゲン（Degens）にとっては機能ですが、機関にとっては致命的な欠陥です。ヘッジファンドが取引戦略を競合他社に公開することはできません。銀行が顧客データを規制の裁定取引にさらすこともできません。Canton は選択的プライバシーを通じてこれを解決します。取引はオンチェーンで検証されますが、閲覧できるのは許可された当事者と規制当局のみです。
規制遵守: パブリックチェーンは法的グレーゾーンで運営されています。Canton は既存の規制枠組みの中で設計されました。すべての取引には法的確定性（ファイナリティ）があります。すべてのカウンターパーティは KYC 済みです。すべてのワークフローは監査可能です。
確定的決済: DeFi では、取引の失敗や MEV 攻撃は許容されるコストと見なされます。しかし、数十億ドルを動かす機関にとって、それらは受け入れがたいリスクです。Canton はアトミック決済を保証します。取引は完全に完了するか、まったく実行されないかのどちらかです。
中央集権化なしのコントロール: 銀行は、共有インフラの恩恵を受けながら、コンプライアンス義務を維持する必要があります。Canton の「ネットワーク・オブ・ネットワークス」アーキテクチャにより、各機関は独自の許可型台帳を運用しながら、「グローバル・シンクロナイザー」を通じて他と接続できます。これにより、機密データを公開することなく相互運用が可能になります。
アーキテクチャ：ネットワーク・オブ・ネットワークス
Canton の技術設計は、パブリックチェーンや Corda のような古いエンタープライズ・ソリューションとは根本的に異なります。
すべての参加者が帯域幅を奪い合う単一のグローバルなチェーンではなく、Canton はモジュール式のエコシステムとして機能します。金融機関は、共有の同期インフラストラクチャを介して接続された、独立していながら相互運用可能な台帳を運営します。容量は水平方向にスケールします。新しい参加者やオペレーターはサブネットワークを立ち上げることができ、ネットワーク全体の信頼を維持しながらリソースを分離できます。
スマートコントラクト層には、マルチパーティの金融ワークフロー専用に設計された関数型プログラミング言語である Daml が使用されています。Solidity の汎用的なアプローチとは異なり、Daml は言語レベルで権限ルールを強制し、パブリックチェーンを悩ませているスマートコントラクトの脆弱性のカテゴリー全体を未然に防ぎます。
このアーキテクチャこそが、パブリックネットワークを詰まらせるような機関投資家レベルのボリュームを Canton が処理できる理由です。Goldman Sachs と BNP Paribas がレポ取引を実行する際、彼らはリテールトレーダーとブロック空間を争うことはありません。その目的のために特別に設計された専用インフラ上で即座に決済されます。
JPM Coin：機関投資家が実際に使用しているステーブルコイン
2026 年 1 月、JPMorgan の Kinexys 部門は、JPM Coin を Canton Network にネイティブ対応させる計画を発表しました。これは、機関投資家向けの決済インフラがどこに向かっているかを示すシグナルです。
JPM Coin は、リテール向けの採用で USDC と競合しようとしているわけではありません。これは銀行が発行する初の米ドル建て預金トークンであり、第三者が保持する準備金ではなく、実際の JPMorgan の預金に裏付けられたブロックチェーンベースの決済を機関顧客に提供します。
このトークンはすでに 1 日あたり 20 〜 30 億ドルの取引量を処理しており、2019 年からの累計取引量は 1.5 兆ドルを超えています。Canton への拡大は、2025 年 11 月の Coinbase の Base ネットワークへの展開に続くものであり、Mastercard などが初期クライアントに含まれています。
Canton との統合は 2026 年を通じて段階的に進められ、まずは発行、送金、ほぼ即時の償還のための技術的枠組みの確立に焦点を当てます。ブロックチェーン預金口座（Blockchain Deposit Accounts）を含む追加の Kinexys 製品も続く可能性があ り、これにより Canton の参加者は JPMorgan の完全なデジタル決済スタックに効果的にアクセスできるようになります。
機関にとって、これは極めて重要な問題を解決します。それは、カウンターパーティ・リスクや規制の不確実性を伴うサードパーティのステーブルコインに依存することなく、いかにしてオンチェーンで価値を移動させるかという問題です。
DTCC のオンチェーン化：米国債トークン化の瞬間
Canton の進化におけるおそらく最も重要な進展は、2025 年 12 月に DTCC がネットワーク上で米国財務省証券（米国債）をトークン化するための提携を発表したことでした。
これは単なる投機的なインフラ構築ではありませんでした。SEC はすでに DTCC に対し、この取り組みに規制上の明確さを提供するノーアクションレターを発行していました。事実上すべての米国株式および固定利付証券の取引を処理する世界最大の証券決済機関である DTCC は、政府債務が金融市場を流通する方法を再構築する可能性のあるパイロットプロジェクトに Canton を選択しました。
当初の範囲は意図的に限定されています。DTC で保管されている流動性の高い米国債の一部が、2026 年前半に管理された本番環境で Canton 上に発行（ミント）される予定です。追加の DTC および連邦準備制度（Fed）適格資産を含むより広範な展開は、同年後半に計画されています。
トークン化だけでなく、DTCC は欧州のクリアリング大手である Euroclear と共に Canton Foundation の共同議長を務めます。このガバナンスにおける役割により、同組織は分散型金融インフラの業界標準を積極的に形成することができます。
期待されるメリットは、なぜ機関投資家が熱狂しているのかを説明しています。プロセスの合理化、オペレーショナルリスクの低減、資本効率の向上、そしてバランスシートの最適化です。主要なマーケットメイカーやヘッジファンドにとって、トークン化された米国債は 24/7 の取引とほぼ即時の決済を可能にします。これは、午後 5 時に閉場する従来の市場では不可能な機能です。
効果を証明したパイロットプロジェクト
機関投資家からの Canton に対する信頼は、ホワイトペーパーではなく具体的な結果に基づいています。
2024 年 3 月、45 の主要な金融機関が、大規模なブロックチェーンベースの決済を実証する画期的なパイロットを完了しました。このテストには、15 のアセットマネージャー、13 の銀行、4 つの保管機関（カストディアン）、3 つの取引所が参加し、Canton を通じて接続された 22 の許可型（パーミッションド）ブロックチェーンにわたって 500 件以上の取引を実行しました。
参加者に は、Goldman Sachs、BNY Mellon、Cboe Global Markets、State Street、Visa、Wellington Management といった有力企業が名を連ねました。彼らは、ファンド登録、デジタルキャッシュ、レポ取引、証券貸付、マージン管理ワークフローなど、資本市場を機能させるための中核業務を正常に実証しました。
2025 年 7 月までに、ネットワークは 24/7 のライブ取引へと進展しました。参加者は、トークン化された米国債を使用してオンチェーンの日中および時間外の資金調達を実現し、規制上必要な機密性を維持しながら、市場時間外でもほぼ即時の流動性とアトミック決済を提供しました。
同月に Digital Asset 社が実施した 1 億 3,500 万ドルのシリーズ E 資金調達ラウンド（DRW Venture Capital と Tradeweb Markets が主導し、Goldman Sachs、BNP Paribas、DTCC、Citadel Securities、Circle Ventures が参加）は、このインフラに対する機関投資家の強い意欲を裏付けました。
パブリックチェーンにとっての意味
Canton の成功は、機関投資家がいずれイーサリアムやソラナを採用すると予想していたパブリックブロックチェーンの支持者に対し、不都合な問いを突きつけています。
その比較は鮮明です。
イーサリアム（Ethereum） は、個人向け DeFi に最適化された透明性の高いパブリックな決済レイヤーです。取引データは誰にでも公開されます。MEV の抽出は「バグ」ではなく「機能」とされています。規制上の地位は依然として不透明です。
Canton は、規制対象機関向けのプライベートな金融ハイウェイです。取引データは許可された当事者のみが閲覧可能です。決済は確定的（デターミニスティック）です。規制コンプライアンスがアーキテクチャに組み込まれています。
これらは同じ市場を争っているのではなく、プライバシー、コントロール、規制統合に関する根本的な前提が異なる並行した金融システムを構築しているのです。
パブリックチェーンに対する楽観的な見方は、BlackRock の BUIDL ファンドや Base 上のトークン化証券のようなコンプライアンス対応のラッパーソリューションを通じて機関投資家の採用が進むというものです。しかし、Canton の成長は別の未来を示唆しています。すなわち、機関投資家は独自のインフラを構築し、パブリックチェーンとは一切統合しないという未来です。
訪れる二極化
Canton ネットワークは、伝統的金融（TradFi）がブロックチェーン技術とどのように関わっていくかについての明確なビジョンを象徴しています。そしてそれは、多くの人々が期待したようなクリプトネイティブな未来ではありません。
機関投資家がパブリックチェーンの規範に適応するのではなく、彼らは自分たちの条件に合わせて分散型台帳技術を再構築しています。デフォルトでのプライバシー確保。設計段階からの規制準拠。パーミッションレスなグローバルアクセスではなく、信頼できるカウンターパーティ間の相互運用性。
これは、パブリックチェーンが無意味になるという意味ではありません。個人向け DeFi、NFT、ミームコイン、そしてパーミッションレスなイノベーションは、イーサリアムやソラナ、そしてその競合他社の上で継続されるでしょう。しかし、600 兆ドルにのぼる伝統的な金融資産はどうでしょうか。それは、機関投資家が制御するプライベートなレールへとますます移動しています。
仮想通貨（クリプト）市場への影響は重大です。もしトークン化された米国債がパブリックチェーンではなく Canton で決済されるようになれば、期待されていた需要の原動力が消失します。もし JPM Coin のような機関投資家向けステーブルコインが B2B 決済を独占すれば、USDC の成長軌道は変わります。もし証券のトークン化が許可型のインフラ上で行われるなら、「あらゆるものをトークン化する」というテーゼは修正が必要になります。
開発者や投資家にとって、Canton の台頭は戦略的な再調整を迫るものです。パブリックチェーンは、機関投資家がいずれ既存のインフラに歩み寄ると想定するのではなく、許可型ネットワークでは複製できない競争優位性（真の分散化、検閲耐性、パーミッションレスなコンポーザビリティ）を見出す必要があるかもしれません。
Canton ネットワークはクリプトの存在を脅かすものではありません。しかし、ウォール街がブロックチェーンインフラを構築するためにイーサリアムの許可を必要としないことを思い知らされる存在です。SEC がスポット ETF について議論している間にも、Canton では毎月 4 兆ドルが流れています。もはや問いは「伝統的金融がブロックチェーンを採用するかどうか」ではなく、「彼らが我々のブロックチェーンを採用するかどうか」なのです。
この分析は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。投資の決定を下す前に、必ずご自身で調査を行ってください。