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Plume Network：実物資産（RWA）のためのブロックチェーン革命

· 約 14 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

ほとんどのレイヤー 1 ブロックチェーンが次の汎用スマートコントラクトプラットフォームを目指して競い合う中、Plume Network は逆張りの賭けに出ました。それは、現実資産（RWA）専用に構築された初のブロックチェーンインフラストラクチャを構築することでした。メインネットの立ち上げから 6 か月後、その賭けは見事に実を結び、現在 Plume は、イーサリアムやソラナを含む上位 10 チェーンの合計を上回る RWA ホルダーを抱えています。

Plume が解決を目指す 180 億ドルの問題​

2025 年、現実資産（RWA）のトークン化市場は 3 倍に拡大し、オンチェーンの価値は 55 億ドルから約 186 億ドルへと急増しました。ブラックロックの BUIDL ファンドは資産残高 29 億ドルを超えました。Securitize は市場の 20% を支配する主要なトークン化プラットフォームとして浮上しました。WisdomTree、Hamilton Lane、Apollo Global Management などの機関投資家がオンチェーンで戦略を展開しています。

しかし、この機関投資家の殺到にもかかわらず、汎用チェーン上に構築されたほとんどの RWA プロジェクトは、根本的な不一致に直面しています。Ethereum や Solana などは、汎用的なスマートコントラクトの実行を最適化しており、トークン化された現実資産が求める特定のコンプライアンスワークフロー、データ検証要件、利回り分配メカニズムには対応していません。

Plume Network はこのギャップを特定し、その解決を中心に据えたレイヤー 1 アーキテクチャ全体を構築しました。

フルスタック RWA インフラ：Plume の違い​

Plume は単なる RWA ブランドを冠した EVM 互換チェーンではありません。このネットワークは、トークン化の主要な技術的課題に対処する、専用のインフラレイヤーを導入しています。

Arc Tokenization Engine：資産発行者に複雑なスマートコントラクトのデプロイを要求するのではなく、Arc は統合されたコンプライアンスワークフローと標準化されたトークン化テンプレートを提供します。これにより、現実資産をオンチェーンに持ち込むための技術的ハードルが下がり、ブロックチェーン開発に詳しくない伝統的な金融機関を惹きつけるために不可欠な要素となっています。

Nexus Data Highway：現実資産には、価格の更新、担保価値の評価、信用格付け、規制ステータスの変更など、継続的なオフチェーンデータフィードが必要です。Nexus は zkTLS（ゼロ知識トランスポート層セキュリティ）を使用して、ソースのプライバシーを損なうことなく、検証済みの現実世界のデータをブロックチェーンに安全にパイプします。これにより、経済指標へのベッティングや、トークン化された高級品を担保としたレバレッジなどのユースケースが可能になります。

SkyLink Cross-Chain Protocol：機関レベルの RWA 利回りは、単一のチェーンに固定されるべきではありません。SkyLink は Plume を Solana、Movement、Injective、Omni Network を含む 18 以上のネットワークに接続し、ユーザーが好むブロックチェーンエコシステムに関係なく、既存のウォレットに利回りの機会を直接分配します。

Proof of Representation コンセンサス：Plume の斬新な 2 層コンセンサスメカニズムは、RWA 特有のセキュリティ要件に対応しています。暗号資産のボラティリティに最適化された純粋なプルーフ・オブ・ステーク（PoS）システムとは異なり、Proof of Representation は、基礎となる資産表現に紐づいた暗号経済的インセンティブを利用することで、現実資産を保護できます。

Plume の機関投資家トラクションを裏付ける数字​

2025 年 6 月に Plume Genesis メインネットをローンチして以来、ネットワークはその機関投資家への勢いを強調する指標を蓄積してきました。

  • 6 億 4,500 万ドル の RWA 預かり資産総額（TVL）（2025 年第 3 四半期）
  • 28 万人以上 の RWA ホルダー — 全ブロックチェーンの RWA ホルダーの 50% 以上
  • 1 億件以上 のオンチェーントランザクション
  • 200 以上 のプロジェクトがエコシステム内で構築中
  • 3,000 万ドル を Brevan Howard Digital、Haun Ventures、Lightspeed Faction、Galaxy Ventures、Apollo Global Management などの投資家から調達

投資家の顔ぶれ自体が、機関投資家からの信頼を示しています。6,500 億ドル以上の資産を管理する Apollo は、戦略的なブロックチェーン投資を軽率に行うことはありません。Brevan Howard Digital は伝統的なヘッジファンドとのコネクションをもたらし、Galaxy Ventures はクリプトネイティブな流通網を提供します。

Nest Vaults：機関レベルの利回りを民主化​

Plume の旗艦製品である Nest プロトコルは、ネットワークの「機関から個人へ」のブリッジ戦略を象徴しています。Nest Vaults（ネスト・ヴォルト）を使用すると、一般ユーザーはステーブルコイン（pUSD、USDC、USDT）を、規制対象のファンドや機関投資家資産発行者から利回りを生成する、厳選され監査されたヴォルトに預け入れることができます。

ヴォルトのカテゴリーは、Plume の機関パートナーシップを明らかにしています。

  • Nest Institutional Core：BlackRock の BUIDL ファンドと Hamilton Lane が支援
  • Nest RWA：Blackstone、Credbull、Pimco からのトークン化資産
  • Nest High Yield：よりリスクの高い戦略のために Ethena の sUSDe と USDe を統合
  • Nest Treasuries：ムーディーズ（Moody's）格付けの米国債利回り
  • Nest USDY：Ondo Finance の USDY が裏付け

2025 年 12 月、Plume は 5 つの新しいヴォルト（nBASIS、nOPAL、nTBILL、nWisdom、nAlpha）を導入し、Nest を Solana ユーザーに直接拡張しました。これにより、Solana の DeFi エコシステムに機関レベルの RWA 利回りへのネイティブアクセスが提供されました。このマルチチェーン展開は、Solana 上の RWA 価値が 10 億ドルに近づく中で実現しました。

規制上の位置付け：ADGM ライセンスと SEC 登録​

Plume の規制戦略は、ほとんどのクリプトプロジェクトを超える洗練さを示しています。2025 年 12 月、ネットワークはアブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）から商業ライセンスを取得し、トークン化のイノベーションを積極的に誘致している中東地域での拡大に向けて位置づけを強化しました。

さらに重要なことに、Plume は 2025 年 10 月にトークン化された証券のトランスファーエージェント（名義書換代理人）として米国証券取引委員会（SEC）に登録しました。この登録により、Plume はトークン化された証券の株主記録を法的に維持できるようになります。これは、コンプライアンスが任意ではない機関投資家の採用において極めて重要な能力です。

同社は 2025 年末までにアブダビに常設オフィスを設立する予定であり、2026 年初頭には地域の銀行やフィンテック企業との提携を含む商業発表が期待されています。

Securitize Alliance：22 億ドルのトークン化された流動性への接続​

Plume と Securitize の戦略的提携 — 2025 年後半に発表 — は、ネットワークを市場で支配的なトークン化プラットフォームへと接続します。Securitize は RWA 市場の 20% を支配し、22 億ドルのトークン化された流動性を備えた BlackRock の財務ファンドを支えています。

このパートナーシップを通じて、Securitize のトークン化されたファンドが Plume の Nest ステーキングプロトコルにデプロイされ、機関投資家グレードの資産を Plume の 28 万人の RWA ホルダーに繋げます。まず Hamilton Lane のファンドが開始され、2026 年を通じて Securitize プラットフォームの他の発行体やアセットクラスが続く予定です。

Plume にとって、このパートナーシップはネットワークの機関投資家向けインフラの正当性を証明するものです。Securitize にとっては、仮想通貨業界で最大かつ集中した RWA ネイティブユーザー層への流通経路を確保することになります。

2026 年の見通し：3 〜 5 倍の市場成長を予測​

Plume の共同創設者兼 CEO である Chris Yin 氏は、トークン化がクリプトネイティブなユースケースを超えて拡大するにつれ、2026 年には RWA 市場が 3 倍から 5 倍に成長すると予測しています。これは単なる楽観論ではなく、実際の開発計画がそれを裏付けています。

2025 年第 3 四半期だけでも、以下のような機関投資家の発表がありました：

  • WisdomTree が 14 のトークン化ファンドをローンチ
  • Apollo が 5,000 万ドルのクレジット戦略を展開
  • Invesco の 63 億ドルのシニアローン戦略がオンチェーンに移行

Plume はまた、資産ポートフォリオを金融商品以外にも、美術品、貴金属、ウラン、トレーディングカードへと拡大しています。これらは伝統的に流動性の低いアセットクラスですが、新しい DeFi ユースケースを切り開く可能性があります。

広範な RWA 市場の予測は依然として驚異的です。アナリストは、このセクターが 2030 年までに 2 兆ドルに達すると予測しており、一部の推定では年平均成長率 72.8% で 9.43 兆ドルに達するとされています。保守的な予測でも、2030 年の市場規模は 5,000 億ドルから 3 兆ドルの間とされています。

開発者のための技術的検討事項​

Plume を検討している開発者にとって、いくつかの技術的特徴が際立っています：

EVM 互換性: Plume は完全な EVM 互換性を維持しており、Solidity 開発者は既存のコントラクトを移植し、慣れ親しんだツールを活用できます。これにより、Ethereum や他の EVM チェーンから移行するプロジェクトの摩擦が解消されます。

pUSD ステーブルコイン: Plume 独自のステーブルコインは、外部のステーブルコインに依存することなく RWA 取引に安定した計算単位を提供します。ただし、ネットワークは USDC、USDT、およびその他の主要なステーブルコインもサポートしています。

pETH リキッドステーキング: ネイティブな ETH リキッドステーキングトークンにより、Ethereum からブリッジするユーザーは、収益（イールド）を維持しながら資本効率を高めることができます。

Plume Passport: ID およびコンプライアンス認証システムであり、規制されたサービスへの許可型アクセスを可能にしながら、制限のない DeFi 活動のプライバシーを保護します。

Nightfall プライバシープロトコルの統合は、取引の機密性に関する機関投資家の懸念に対処するものです。これは、取引の実行が可視化されることで逆選択リスクが生じる戦略において不可欠です。

競合状況：Plume と代替案の比較​

Plume は、RWA をトークン化する汎用チェーンと、特化型の RWA プロトコルの両方と競合しています：

Ethereum / Polygon との比較: Plume は、後付けの RWA 機能ではなく、専用に構築されたインフラを提供します。Proof of Representation（表現の証明）コンセンサスは、仮想通貨に最適化されたプルーフ・オブ・ステークを適応させるのではなく、RWA のセキュリティモデルに特化して対処しています。

Ondo Finance との比較: Ondo はインフラではなく、トークン化された製品（USDY、OUSG）に焦点を当てています。Ondo は Plume エコシステムのパートナーであり、競合ではありません。彼らの製品は Plume のレール上にデプロイされます。

Figure / Provenance との比較: Figure の Provenance ブロックチェーンは同様の機関投資家向けトークン化をターゲットにしていますが、主に許可型のインフラとして運営されています。Plume はパブリックブロックチェーンの特性を維持しつつ、許可型のアクセスレイヤーを可能にしています。

注視すべきリスク要因​

Plume の強力なポジショニングにもかかわらず、いくつかのリスクを考慮する必要があります：

集中リスク: RWA ホルダー全体の 50% 以上を占める 28 万人のホルダーを抱える Plume の指標は、競合他社が RWA イニシアチブを開始する中で、このユーザー集中を維持できるかどうかに大きく依存しています。

規制の進展: RWA のトークン化は、進化し続ける規制の枠組みの中で運営されています。Plume の ADGM ライセンスと SEC 転送エージェント登録はコンプライアンスへの注力を示していますが、規制の変化がビジネスモデルに影響を与える可能性があります。

機関投資家への依存: 機関投資家とのパートナーシップへの強い依存は、Plume の成長が伝統的金融のブロックチェーン採用ペースと相関することを意味します。これはマクロ経済状況や規制感情に基づいて変化する可能性があります。

技術競争: 新しい RWA 特化型チェーンの立ち上げが続いています。最近では Pharos Network が、元 Ant Group のエンジニアを擁し、RWA 用のパラレル L1 を構築するために Lightspeed や Hack VC から 800 万ドルを調達しました。

結論：機関投資家向けゲートウェイという仮説​

Plume Network は明確な仮説を提示しています。それは、現実資産のトークン化には汎用チェーンの改修ではなく、専用に構築されたブロックチェーンインフラが必要であるということです。6 ヶ月間の実績 — TVL 6 億 4,500 万ドル、28 万人のホルダー、Apollo や BlackRock エコシステムのプレイヤーとの機関投資家提携 — は、その初期の妥当性を示唆しています。

RWA アプリケーションを構築する開発者にとって、Plume は統合されたコンプライアンスワークフロー、検証済みデータインフラ、および汎用的な代替手段では利用できないクロスチェーンのイールド配布を提供します。機関投資家グレードの収益を求めるユーザーにとって、Nest ヴォルトは規制されたファンドマネージャーに裏打ちされたアクセスしやすい入り口を提供します。

2026 年の見通しは、Ethereum や Solana、そして新規参入者が RWA への注力を強める中で、Plume がホルダーの集中という優位性を維持できるかどうかにかかっています。しかし、先行者としてのインフラ、規制当局の承認、そしてすでに確立された機関投資家とのパートナーシップにより、Plume はブロックチェーン最大のセクターとなる可能性のある分野で防御可能な地位を築いています。

この分析は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。投資を決定する前には、常に自身で調査を行ってください。

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