Initia の Interwoven Rollups：この 3 億 5,000 万ドルの L1+L2 ハイブリッドは「幽霊チェーン」L2 の墓場から逃れられるか？
2025 年は、L2 がブロックチェーンの大きな希望から最大の恥辱へと変わった年となりました。ほとんどの新しいロールアップは華々しく立ち上げられ、エアドロップ・ファーミングのサイクル中に数百万ドルの TVL（預かり資産）を集めましたが、トークン生成イベント（TGE）から数週間以内にゴーストタウンへと崩壊しました。傭兵的な資本は次へと移動し、本物のユーザーが訪れることはありませんでした。
しかし、この L2 疲れの中で、Initia は 2025 年 4 月に全く異なる提案を掲げてメインネットを立ち上げました。もし、また一つ孤立した L2 を構築する代わりに、ネイティブな相互運用性、共有流動性、そしてアーキテクチャに組み込まれた VM（仮想マシン）の柔軟性を備えた、相互接続されたロールアップのネットワーク全体をゼロから構築したらどうな るでしょうか？
市場はこれに注目しました。Initia は Delphi Ventures、Hack VC、Binance Labs、Nascent から 2,400 万ドルを調達し、メインネット稼働前に 3 億 5,000 万ドルの評価額に達しました。トークンはローンチから数週間以内に 1.44 ドルを記録。すでに 12 以上の L2 がそのインフラ上で構築を進めています。
これは、L2 の問題はチェーンが多すぎることではなく、それらのチェーンが最初から連携するように設計されていなかったことにあるという、Initia の賭けの物語です。
L2 クライシス：なぜ 2025 年がゴーストチェーンの年になったのか
Initia が何を解決しようとしているのかを理解するには、L2 のナラティブがいかに無残に崩壊したかを理解する必要があります。
約束は明快でした。イーサリアムは拡張できないた め、そのセキュリティを継承しつつ、トランザクションをより速く、より安く処理するロールアップを構築するというものです。2025 年初頭までに、40 以上の L2 がユーザーを奪い合っていました。現実はどうでしょうか？ 残酷なべき乗則が支配し、Base が新規流動性の大部分を獲得する一方で、他のほとんどの L2 はインセンティブ・プログラムが終了すると同時に TVL が停滞または減少しました。
そのパターンは、悲しいほど予測可能なものでした：
- TGE 前: L2 がポイントプログラムを開始し、エアドロップを狙う傭兵的資本を引き寄せる
- TGE: トークンがローンチされ、初期のファーマーが売却し、流動性は次の「農場」へと移動する
- TGE 後: L2 は DAU（日間アクティブユーザー数）が 1 桁台のゴーストタウンとなる
根本的な問題は実行力ではなく、断片化にありました。ユーザーは Base に ETH を持っていても、ブリッジを使わなければ Optimism で NFT を購入できませんでした。開発者は一つのチェーンで構築しても、別のチェーンの流動性にアクセスできませんでした。各 L2 は孤立した島となり、市場全体を拡大するのではなく、同じユーザープールを奪い合っていました。
ヴィタリック・ブテリンが 2025 年 1 月に記したように、L2 が直面している課題は「スケール（blob スペースは今日の L2 とユースケースを辛うじてカバーしているに過ぎない）」と「不均一性（各ロールアップが異なる主体によって作成され、異なるチェーンとして扱われ、異なる標準に従っている）」に集約されます。
Initia の解決策：初日から「相互に織り込まれた」ロールアップ
Initia の創設者である Ezaan Mangalji 氏と Stan Liu 氏（共に Terraform Labs のベテラン）は、早い段階で断片化の問題を見抜いていました。彼らの洞察は、「事後的に孤立したチェーンに相互運用性を継ぎ足すことはできない。基盤そのものに組み込む必要がある」というものでした。
その結果が、Initia が「インターウィーブン・ロールアップ（interwoven rollups）」と呼ぶ、彼らが「Omnitia」と名付けた 2 層構造のアーキテクチャです。
レイヤー 1（Initia ベースチェーン）: Cosmos SDK で構築されたオーケストレーション層。ネットワークのセキュリティ、コンセンサス、ガバナンス、相互運用性、流動性、およびチェーン間メッセージングを管理します。これは L2 と競合する実行レイヤーではなく、L2 を連携させるための調整インフラです。
レイヤー 2（Minitias）: ベースチェーンに接続するアプリケーション特化型ロールアップ。各 Minitia は、L1 から共有セキュリティ、ネイティブブリッジ、クロスチェーン通信を継承しながら、独自のパラメータをカスタマイズできます。
重要なイノベーションは、Cosmos SDK 向けにゼロから構築されたオプティミスティック・ロールアップ・フレームワークである OPinit スタック です。OP Stack や Arbitrum のフレームワークとは異なり、OPinit はインターウィーブン・アーキテクチャ専用に設計されており、Celestia をデータ可用性（DA）に活用しながら、不正証明とロールバック機能をサポートしています。
VM アグノスティック：実行環境を自由に選択
ここで、開発者にとって Initia が興味深くなる点があります。Minitia は単一の仮想マシンに縛られません。ロールアップチームは以下から選択できます：
- EVM: Solidity 開発者およびイーサリアム・エコシステムとの互換性のため
- MoveVM: Move 言語（元々は Diem/Aptos 由来）を好む開発者のため
- WasmVM: Cosmos エコシステムの CosmWasm 開発者のため
この VM アグノスティック（仮想マシンに依存しない）なアプローチは、現実の問題を解決します。開発者は実行環境に対して強いこだわりを持っており、全員に EVM を強要することは Move や Wasm の才能を失うことを意味します。しかし、相互運用性がなければ、マルチ VM エコシステムは断片化してしまいます。
Initia の突破口は、クロス VM 相互運用性です。資産やメッセージは、IBC（Inter-Blockchain Communication）を使用して EVM、Move、Wasm のロールアップ間を自由に行き来できます。EVM Minitia 上の DeFi プロトコルは、相手の実装詳細を知ることなく、Move Minitia 上のゲーミング・アプリケーションと相互作用できます。
パフォーマンスの数値も有望です。500ms のブロックタイムと、理論上はネットワーク全体で毎秒 10,000 トランザクションのスループットを実現しています。
トークノミクス：投機的資金に対するインセンティブの調整
Initia のトークン設計は、他の L2 を衰退させた短期的な報酬目的のファーミング（Mercenary Farming）問題を具体的にターゲットにしています。
総供給量： 10 億 INIT トークン
割り当て：
- ステーキングおよびエンシュラインド・リクイディティ（Enshrined Liquidity）：25%
- ベステッド・インタレスト・プログラム（VIP）：25%
- プロトコル・セール投資家：15.25%
- Initia コントリビューター：15%
- エアドロップ：5%
- Binance Launchpool：3%
- 財団：5.25%
- その他（流動性、マーケティング）：5.5%
Vested Interest Program（VIP）は、最も興味深いメカニズムです。一度限りのエアドロップが「ダンプ・アンド・ラン（売って逃げる）」行動を助長 するのに対し、VIP は取引、流動性の提供、アプリケーションの利用など、持続的なエンゲージメントを示したユーザーに対して esINIT（エスクローされた INIT）を配布します。
これらの esINIT 報酬は、時間の経過とともに権利が確定（ベスティング）するか、ステーキングを通じて加速させることができ、資産の引き出しイベントではなく、継続的なインセンティブを生み出します。これは、他の L2 エコシステムを破壊した「ファーミング・ファーミング・ダンプ」のサイクルに対する明確な対抗策です。
投資家向けのトークンは 4 年間のベスティング・スケジュール（1 年間のロック、3 年間のリニア・リリース）に従い、初期の支援者が TGE（トークン生成イベント）で大量に売却することを防ぎます。コアチームも同じスケジュールに従います。
エコシステム：Initia 上で構築しているのは誰か？
12 以上の L2 が Initia のインフラストラクチャ上で構築されており、テストネットではメインネット稼働前に 190,000 以上のウォレットを引き付けました。
主なエコシステム・パートナーは以下の通りです：
- Skip：トランザクション順序付けおよび MEV インフラストラクチャ
- Ethena：ステーブルコイン統合（USDe）
- Ether.fi：リキッド・ステーキング・サービス
- Goldsky：データ・インデックスおよびアナリティクス
アプリケーションの多様性は、単なるファーミングを超えた開発者の真の関心を示唆しています：
- クロスチェーン流動性を活用する DeFi プロトコル
- 複雑なゲームロジックに MoveVM を使用する ゲーミング・プロジェクト
- 許可型の Minitias を構築する エンタープライズ・ソリューション
Contro チームは Initia を使用して L2 を立ち上げた経験を文書化しており、孤立したインフラストラクチャ上で構築する場合と比較して複雑さが軽減されたことを強調しています。
競合：スーパーチェーン vs インターウォーヴン・ロールアップ
L2 の断片化を解決しようとしているのは Initia だけではありません。OP Superchain（Optimism）や、台頭しつつある zkSync エコシステムも、相互接続されたロールアップ・ネットワークの構築を目指しています。
OP Superchain のアプローチ： 単一のスタック（OP Stack）で標準化し、メンバー・チェーン間で共有シーケンシング、流動性、およびガバナンスを構築します。Base、Optimism、Mode などがインフラを共有しています。
zkSync のアプローチ： ZK 証明によりチェーン間でのトラストレスな検証が可能になり、オプティミスティック・ロールアップよりも強力なセキュリティ保証を提供できる可能性があります。
Initia の差別化ポイント：
- VM の柔軟性： EVM 限定の OP Superchain とは異なり、Initia は EVM、Move、Wasm をネイティブでサポートしています。
- ネイティブ・アーキテクチャ： 既存のチェーンに後付けするのではなく、最初から「インターウォーヴン（織り込まれた）」ものとして構築されています。
- Cosmos エコシステム： IBC および広範な Cosmos 相互運用レイヤーへのアクセスが可能です。
- データ・アベイラビリティ： 高価な Ethereum のコールデータ（calldata）ではなく、DA に Celestia を使用します。
トレードオフはエコシステムの規模です。Base 単体でも、Initia ネットワーク全体の TVL を上回っています。しかし Initia は、後付けの相互運用性の限界が明らかになるにつれ、アーキテクチャ上の利点が時間の経過とともに複利的に効いてくると賭けています。
3 億 5,000 万ドルの問い：Initia は「L2 疲れ」を回避できるか？
Initia は 2,400 万ドルの資金調達を行い、完全希薄化時価総額（FDV）3 億 5,000 万ドルでローンチしました。INIT トークンは 2025 年 5 月に 1.446 ドルの史上最高値を記録した後、市場全体の状況の変化に伴い 0.50 ～ 0.60 ドル付近まで調整されました。
強気ケース（Bull Case）：
- VM の柔軟性とネイティブな相互運用性におけるアーキテクチャ上の利点が、断片化された代替手段に不満を持つ開発者を惹きつける。
- VIP トークノミクスが、初期のファーミング・サイクルを超えてユーザーを維持することに成功する。
- Cosmos エコシステムの統合により、確立された DeFi 流動性へのアクセスが提供される。
- 12 以上の初期 Minitias によるエコシステムがネットワーク効果を生み出す。
弱気ケース（Bear Case）：
- 「L2 疲れ」は現実のものであり、ユーザーが新しいエコシステムに割ける注意には限界がある。
- Base や OP Superchain は、先行者利益と Coinbase による配布網を持っている。
- 互換レイヤーはあるものの、Cosmos SDK が EVM 開発者の採用を制限する可能性がある。
- 3 億 5,000 万ドルの評価額により、エコシステムの成長に対して高い期待が課せられている。
2025 年 12 月の「Reactor Upgrade」では相互運用性とセキュリティが強化され、2026 年のロードマップ・プレビューでは、DeFi 統合の拡大、ゲーミング・パートナーシップ、および VIP プログラムの強化が示唆されました。
Initia が L2 問題について正しく捉えていること
プロジェクトの最終的な成功にかかわらず、Initia のアーキテクチャを動かしている核心的な洞察は注目に値します。それは、「相互運用性は後付けであってはならない」 という点です。
L2 の状況が断片化したのは、各ロールアップが他との調整なしに独自の指標を最適化したためです。その結果、ユーザーの資産は複数のチェーンに分散し、それぞれで異なるブリッジ、ウォレット、メンタルモデルが必要になりました。
Initia の賭けは、解決策はチェーンを減らすことではなく、最初から連携するように設計されたチェーンにあるというものです。Omnitia アーキテクチャ、クロス VM メッセージング、および共有流動性レイヤーは、アプリケーション・レベルではなくインフラストラクチャ・レベルで断片化を解決しようとする真の試みを表しています。
Initia がこの機会を具体的に掴めるかどうかは、実行力、エコシステムの発展、およびタイミングにかかっています。しかし、彼らが解決しようとしている問題、つまり「マルチチェーンをあたかも 1 つのチェーンのように感じさせる」ことは、次世代のブロックチェーン・インフラストラクチャを定義することになるでしょう。
結論
Initia は、マルチチェーンの世界に向けた L2 アーキテクチャの再構築において、これまでで最も野心的な試みです。実行速度や手数料の削減で競うのではなく、彼らは「調整（coordination）」で競っています。つまり、50 個のロールアップを 1 つのエコシステムのように感じさせるインフラこそが、勝者になると賭けているのです。
3 億 5,000 万ドルの評価額と、トップティアの VC からの 2,400 万ドルの資金調達は、このアプローチに対する真の期待を反映しています。課題は、その期待が持続的な開発者の採用やユーザーの維持に繋がるのか、それとも Initia が、自ら回避するために設計された「L2 疲れ（L2 fatigue）」の新たな犠牲者になってしまうのかという点です。
次のアプリケーションをどこで立ち上げるか検討している開発者にとって、Initia は真に異なるものを提供します。それは、孤立したチェーンではなく「織り交ぜられた（interwoven）」チェーンのために構築されたアーキテクチャであり、相互運用性を犠牲にすることなく VM の柔軟性を備えています。投資家にとって、VIP トークノミクスは、利己的な資本（mercenary capital）に対してインセンティブを調整しようとする洗練された試みを表しています。
今後の 12 ヶ月で、「インターウェーブン・ロールアップ（interwoven rollups）」が画期的なアーキテクチャなのか、それとも巧妙なリブランディングに過ぎないのかが明らかになるでしょう。L2 の断片化問題の規模を考えると、業界はこれらの実験のうち少なくとも 1 つが成功することを必要としています。
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