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予測市場：ミームコインの次にくる波

· 約67分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

John Wang氏は、予測市場が「ミームコインの10倍の規模になる」と大胆に宣言しました。そして、そのデータは彼が正しいかもしれないことを示唆しています。 Kalshiの暗号資産部門責任者である23歳の彼は、暗号資産の資本配分における根本的な変化の顔となりました。それは、価値のないトークンへの純粋な投機から、現実世界のイベントに根ざしたユーティリティ主導の市場への移行です。ミームコインが2024年12月のピークである1,250億ドルから56%暴落する中、予測市場は累積取引量が130億ドルを超え、ニューヨーク証券取引所の親会社から20億ドルの投資を獲得し、2025年9月29日には初めてSolanaミームコインの日次取引量を超えました。これは単なる別の暗号資産の物語ではなく、ブロックチェーン技術がカジノから金融インフラへと成熟したことを示しています。

この移行は、暗号資産が「開発チームはラグプルするのか？」から「このイベントは実際に起こるのか？」へと進化していることを示しており、Wang氏が核心的な違いとして認識する心理的なアップグレードです。予測市場は、ミームコインの投機と同様の富の効果とドーパミンヒットを提供しますが、透明なメカニズム、検証可能な結果、そして真の情報価値を備えています。ミームコインでは新規発行トークンの99%がゼロに戻り、ユニークトレーダーが90%以上減少した一方で、予測市場は規制上のブレークスルー、機関投資家の承認を達成し、2024年の米国大統領選挙の予測において優れた精度を示しました。しかし、流動性の制約、規制の不確実性、市場操作のリスク、そして選挙サイクルを超えた持続可能性に関する根本的な問題など、依然として大きな課題が残っています。

John Wang氏のビジョンとKalshiの暗号資産戦略​

2024年の選挙シーズン中、タイムズスクエアに立つJohn Wang氏は、世界金融の中心地でリアルタイムに変動するトランプ対カマラのオッズを表示するKalshiの巨大なビルボードを眺めていました。**「未来に対する確信が数字に変わるのを見るのは、非現実的で、ほとんど人生よりも大きな出来事でした」**と、彼は2025年8月にKalshiの暗号資産部門責任者としての役割を発表した自身のウェブサイトに記しました。その瞬間、彼の論文が具体化されました。予測市場は、偏った評論ではなく、信念を具体的なものに変える市場を通じて、社会が真実を処理する方法になるだろうというものです。

Wang氏は、その役割に異例の経歴をもたらしています。23歳で、このオーストラリア人起業家は、ペンシルベニア大学ブロックチェーンの学長を務めた後、2024年にペンシルベニア大学を中退し、暗号資産に専念しました。彼は後に買収されたブロックチェーンセキュリティ会社Armor Labsを共同設立し、暗号資産と金融コンテンツを通じてTwitter/Xで54,000人以上のフォロワーを獲得しました。KalshiのCEOであるTarek Mansour氏は、彼のソーシャルメディアのコメントを通じてWang氏を発見し、いくつかの投稿を読んで数分以内に、二人はZoom通話を行いました。これは、予測市場のソーシャルメディアネイティブな文化を反映した「インフルエンサーからエグゼクティブへ」という採用経路です。

10倍の仮説と裏付けデータ​

2025年8月18日、Kalshiに正式に加わる1週間前、Wang氏は彼の中心的な予測を投稿しました。「私の言葉を覚えておいてください：予測市場はミームコインの10倍の規模になるでしょう。」 彼がその後公開したデータは、このトレンドがすでに進行中であることを示していました。予測市場はSolanaミームコインの総取引量の38%に達しており、Wang氏がKalshiに加わった後、プラットフォームの取引量は1ヶ月足らずで3倍になりました。一方、ミームコインのユニークアドレスは2024年12月のピークの10%未満にまで減少し、参加者の壊滅的な崩壊を示しました。

Wang氏の分析は、予測市場がミームコインに対していくつかの構造的優位性を持っていることを特定しました。透明性と公平性が最上位に挙げられます。 結果はプロジェクトチームの決定ではなく、客観的な現実世界のイベントに依存するため、ラグプルのリスクが排除されます。最悪のシナリオは、詐欺に遭うことから、単に公平な賭けに負けることに変わります。第二に、予測市場は心理的な変化をもたらします。Wang氏はこれを、「開発チームが資金を持ち逃げするのか？」という考え方から「イベント自体が起こるのか？」という考え方への転換として明確に表現しており、投機行動パターンのアップグレードを意味します。第三に、より良いメカニズムで同様のドーパミンを提供し、同等の富の効果と興奮を提供しますが、Wang氏が「真正性の根本的な基盤」と呼ぶ現実世界の結果に根ざした透明な決済を伴います。

おそらくWang氏の最も哲学的な洞察は、世代間の関与に焦点を当てています。**「私の世代は、受動的に、距離と絶望感を持ってイベントが展開するのをスクロールして育ちました。予測市場はその脚本をひっくり返します」**と、彼はLinkedInの発表で説明しました。少額の賭けでも、より注意を払い、友人とイベントについて議論し、結果に投資されていると感じさせます。この受動的な消費から能動的な参加への変革は、政治、金融、文化の領域にわたって広がります。通常はオスカーをスキップする人が突然すべての候補者を調べ始めたり、政治を避けていた人が「メンション市場」のアルファを求めて討論を注意深く見たりするようになります。

Token2049シンガポールとトロイの木馬のコンセプト​

2025年9月から10月にかけてシンガポールで開催されたToken2049で、Wang氏はThe BlockのインタビューでKalshiの積極的な拡大ビジョンを概説し、彼の戦略的アプローチを定義しました。**「米国規制下の予測市場プラットフォームKalshiは、今後12ヶ月以内に『すべての主要な暗号資産アプリケーションと取引所』に導入されるでしょう」**と彼は宣言しました。Kalshiの上に新しい金融プリミティブと取引フロントエンドのエコシステムを構築するこの次のフェーズは、Wang氏が「私たちにとって10倍のアンロック」と呼ぶものであり、「暗号資産はこのミッションの核心です」と述べています。

Wang氏の成功指標は明確です。「12ヶ月後、私たちが暗号資産コミュニティの目を見て、『私たちはここで本当に良い影響を与え、新しいオーディエンスを暗号資産に引き入れました』と言えなければ、私は自分の仕事を失敗したと思うでしょう。」

この時期の彼の最も記憶に残るフレーミングは、「トロイの木馬」のコンセプトでした。「予測市場は、可能な限りアクセスしやすい形でパッケージ化された[暗号資産]オプションに似ていると思います。だから、予測市場は[人々が]暗号資産に参入するためのトロイの木馬のようなものだと思います。」その理由はアクセシビリティにあります。暗号資産オプションは、広範な議論にもかかわらず、主流の採用を大きく獲得していませんが、予測市場は同様の金融プリミティブを、より幅広いオーディエンスに響く形式でパッケージ化しています。ユーザーが複雑な暗号資産固有の概念を理解する必要なく、デリバティブへのエクスポージャーを提供します。

Wang氏のリーダーシップの下でのKalshiの暗号資産戦略​

Wang氏の就任は、直ちに複数の戦略的イニシアチブを誘発しました。2025年9月、KalshiはSolanaおよびBase（Coinbaseのレイヤー2）と提携してKalshiEco Hubを立ち上げ、ビルダー、トレーダー、コンテンツクリエーター向けに助成金、技術サポート、マーケティング支援を提供するブロックチェーンベースの予測市場エコシステムを構築しました。プラットフォームは、ビットコイン（2025年4月追加）、USDC、Solana（最大50万ドルの預金制限、2025年5月追加）、およびWorldcoinを受け入れるように暗号資産サポートを拡大しました。これらはすべて、規制遵守のためにZero Hashとの提携を通じて促進されました。

Wang氏は暗号資産コミュニティに対する自身のビジョンを明確にしました。「暗号資産コミュニティは、新しい金融市場と最先端技術に生き、呼吸するパワーユーザーの定義です。私たちは、これらのパワーユーザーのためのツール構築に熱心な巨大な開発者ベースを歓迎しています。」 開発中のインフラには、ブロックチェーンにプッシュされるリアルタイムイベントデータ、洗練されたデータダッシュボード、予測市場向けのAIエージェント、および情報裁定取引のための新しい場が含まれます。

戦略的パートナーシップは急速に増加しました。RobinhoodはNFLと大学フットボールの予測市場を統合し、Webullは短期的な暗号資産価格投機（ビットコインの時間ごとの動き）を提供し、World AppはWLDで資金提供される予測市場向けミニアプリを立ち上げ、xAI（Elon MuskのAI企業）はイベントベッティングのためのAI生成インサイトを提供しました。SolanaとBaseのパートナーシップはブロックチェーンエコシステムの開発に焦点を当て、追加のブロックチェーンパートナーシップも計画中です。Wang氏は、彼のチームが暗号資産イベント契約市場を「大幅に」拡大しており、現在、ビットコインの価格変動、立法動向、暗号資産の採用マイルストーンをカバーする50以上の暗号資産固有の市場を提供していると述べました。

Kalshiの爆発的な成長と市場支配​

その結果は劇的でした。Kalshiの市場シェアは2024年の3.3%から2025年9月末までに66%に急増し、わずか1カ国（米国）での事業にもかかわらず、世界の予測市場取引量の約70%を占めました。2025年9月には月間取引量が8億7,500万ドルに達し、Polymarketの10億ドルとの差を縮めました。Wang氏が加わった後、取引量は1ヶ月足らずで3倍になりました。2024年の収益成長率は1,220%に達しました。

2025年6月のシリーズCでは、Paradigmが主導し、20億ドルの評価額で1億8,500万ドルを調達しました。投資家にはSequoia CapitalとMulticoin Capitalが含まれます。Multicoin Capital（Kalshiの投資家）のマネージングパートナーであるKyle Samani氏は、Wang氏の型破りな採用を評価し、「Wang氏のいくつかの投稿を読んだ後、彼が連絡を取り、数分以内にZoom通話を行った」と述べました。

Kalshiの規制上の優位性は決定的でした。米国でCFTC（商品先物取引委員会）の規制を受ける最初の予測市場プラットフォームとして、Kalshiは2024年にCFTCとの画期的な法廷闘争に勝利し、裁判所はプラットフォームが政治イベント契約を提供できると判決しました。CFTCは2025年5月にトランプ政権下で控訴を取り下げました。Donald Trump Jr.が戦略顧問を務め、取締役のBrian QuintenzがCFTCの委員長に指名されたことで、Kalshiは規制環境において有利な立場にあります。

Wang氏の規制に対する見解は、彼のより広範な「暗号資産が金融を食い尽くす」という論文を反映しています。「私たちは、暗号資産企業と非暗号資産企業の間に区別があるとは考えていません。時間が経てば、基本的に資金を動かしている人や金融サービスに携わっている人は、何らかの形で暗号資産企業になるでしょう。」

Wang氏の主流採用へのビジョン​

Wang氏の公言するミッションは、**「予測市場を信頼できる金融インフラとして主流にすること」**に焦点を当てています。彼は予測市場とイベント契約を、通常のデリバティブや株式と同じレベルに位置づけられる新しい資産クラスとして捉えています。彼の社会変革のビジョンは、予測市場を、社会が真実を処理し、関与を高め、政治、金融、文化の領域全体で受動的な消費を能動的な参加に変えるメカニズムとして見ています。

特に暗号資産の統合について、Wang氏は次のように宣言しています。「Robinhood、Stripe、Coinbaseにとってそうであるように、暗号資産はKalshiの成功にとって不可欠な存在となるでしょう。」 彼の12ヶ月の目標には、Kalshiをすべての主要な暗号資産取引所とアプリケーションに統合すること、新しい金融プリミティブと取引フロントエンドのエコシステムを構築すること、暗号資産ネイティブのパワーユーザーをオンボーディングすること、そして新しいオーディエンスを暗号資産に引き入れることで「良い影響を与えること」が含まれています。

業界からの承認は、Interactive Brokersの創設者であるThomas Peterffy氏から届きました。彼は2024年11月に、予測市場がさまざまな公共の期待を一意に価格設定するため、15年以内に株式市場の規模を超える可能性があると公に予測しました。これはWang氏の10倍の仮説と一致する予測です。

ミームコインから予測市場への劇的な転換​

ミームコイン市場は2024年12月5日に頂点に達し、時価総額は1,240億〜1,250億ドルに達し、アルトコイン市場全体の12%を占めました。2024年第4四半期の126.64%の急騰は、Neiro、MOODENG、GOAT、ACT、PNUTなどのトークンによって牽引され、2024年11月のDonald Trump氏の大統領勝利後に勢いを増しました。そして、暴落が訪れました。

2025年3月までに、ミームコインの時価総額は56%減の540億ドルにまで暴落し、壊滅的な700億ドルの損失となりました。Pump.funの取引量は2025年1月の33億ドルから8億1,400万ドルに急落しました。Solana DEXs上のユニークなミームコイントレーダーの数は、12月のピークの10%未満にまで減少しました。Solanaの取引手数料収入は90%以上減少しました。「ミームコイン」のGoogleトレンド検索ボリュームは、1月中旬のピークスコア100から3月下旬にはわずか8にまで急落しました。著名なミームコイン支持者であるElon Musk氏でさえ、それらを「カジノ」になぞらえ、全財産を投資することに警告を発しました。BitwiseのCIOであるMatt Hougan氏は、「ミームコインブームの終わり」を宣言しました。

ミームコインが失敗した理由：構造的な持続不可能性​

ミームコインモデルは、投機以外の本質的なユーティリティを提供せず、完全に誇大広告、ソーシャルメディアの勢い、有名人の推薦に依存していました。残酷な統計：新規発行されたミームコインの99%は最終的にゼロになります。 残ったのは、根本的なサポートのない純粋な「ババ抜き」ゲームであり、中小の個人投資家がゼロサムのPVP（プレイヤー対プレイヤー）戦闘で互いに競い合っていました。

構造的な問題が多発しました。横行するインサイダー取引と市場操作がこの分野を悩ませました。開発チームは、ラグプルを通じて資金を調達した後、プロジェクトを日常的に放棄しました。規制上の分類が未規制のギャンブルであるため、機関投資家の参加が制限されました。大手マーケットメイカーは、コンプライアンス圧力のため、グレーゾーンから撤退しました。Pump.funの損益比率は7:3から6:4に悪化し、ほとんどの利益と損失は±500ドルの範囲に集中していました。富の効果は急速に薄れていました。

文化的なコンセンサス形成は維持不可能であることが判明しました。ある業界分析は次のように結論付けています。「古いミームは取引ツールとなり、新しいミームはPジャンキーの領域となり、文化的なコンセンサスは非現実的になりました。すべての兆候は、ミームコインの神話が徐々に薄れ、市場が新しいホットな分野に注目し始めていることを示しています。」

予測市場が代わりに提供するもの​

予測市場は、イベント予測において最大94%の精度を実証したクラウドソーシングされたインテリジェンスという、真のユーティリティを提供します。情報集約は、異なる意見を集合的な予測に変換します。客観的な現実世界のイベントに基づく検証可能な結果は、開発チームへの信頼要件を排除します。オラクルを介した透明な決済は、ラグプルやインサイダー操作のリスクを排除します。 最悪のケースは、詐欺ではなく、公平に賭けに負けることです。

David Sklansky氏のポーカー理論は有用なフレームワークを提供します。「ギャンブルの本質は情報非対称性下での賭けである。」予測市場はミームコインと同様のドーパミンを提供しますが、透明で公平なメカニズムを備えています。Wang氏が特定する心理的な変化、つまりチームの行動を心配することからイベントの可能性を分析することへの変化は、投機行動パターンのアップグレードを意味します。

予測市場はまた、低い教育コストでより幅広い魅力を提供します。トピックは政治、経済、スポーツ、エンターテイメント、文化に及び、人々がすでにフォローしている現実世界のイベントです。ユーザーは暗号資産固有の概念を理解したり、トークノミクスを評価したりする必要はありません。彼らはすでに興味を持ち、情報を得ている結果に賭けることができます。

収益の持続可能性は、予測市場をミームコインと区別します。Kalshiは、2023年の180万ドルから2024年には2,400万ドルへと収益を成長させ、1,220%の増加を達成した実績のあるビジネスモデルを実証しました。これは、持続可能な1%のテイクレートから生み出されたものであり、投機主導のポンプ・アンド・ダンプサイクルではなく、真のプロダクト・マーケット・フィットを意味します。

進行中の資本回転の証拠​

2025年9月下旬までに、この移行は定量化可能になりました。2025年9月29日、予測市場は日次取引量が3億5,170万ドルに達し、Solanaミームコインの2億7,720万ドルを初めて上回りました。 週次取引量では、予測市場が15億4,000万ドルに対し、Solanaミームコインが28億ドルでした。予測市場はミームコイン取引量の55%に達していました。

Kalshiの週次取引量は8億5,470万ドルに達し、2024年11月の米国選挙のピークである7億5,000万ドルさえも上回る史上最高を記録しました。年間取引量は19億7,000万ドルに達し、10倍の増加となりました。Polymarketは週次取引量3億5,560万ドルを処理しました。合計すると、予測市場セクターは2025年10月までに週次取引量約14億ドルを処理していました。

ユーザーの移行を示す証拠が複数のデータポイントで現れました。Polymarketは130万人のトレーダーに達しました。Twitter/Xの「パーソナリティストーリー」は、ミームコインの利益から予測市場の勝利へとシフトしました。ブリッジングデータは、SolanaとEthereumから予測プラットフォームへの資本回転を示しました。参加者の数は、プラットフォーム全体で数百万人に達する可能性がありました。

究極のシグナルとしての機関投資家の承認​

おそらく、この移行の最も決定的な証拠は、機関投資家の資本を通じて現れました。2025年10月、ニューヨーク証券取引所の親会社であるIntercontinental Exchange（ICE）は、Polymarketに20億ドルを投資し、ポストマネー評価額は80億ドルとなりました。 これは予測市場への単一投資としては最大であり、主流金融インフラの受け入れを示唆しました。

これに先立つ2025年6月、KalshiはParadigmとSequoiaが主導し、20億ドルの評価額で1億8,500万ドルを調達しました。Polymarketは2025年初頭にPeter Thiel氏のFounders Fundが主導し、2億ドルを調達していました。Donald Trump Jr.の1789 Capitalは数千万ドルを投資しました。Charles Schwab、Henry Kravis（KKR）、Peng Zhaoなどの伝統的な投資家も資金調達ラウンドに参加しました。2025年10月には、米国の個人株式取引量の約40%を扱う600億ドル以上のヘッジファンドであるCitadelが、予測プラットフォームの立ち上げまたは投資を検討しているとの報道がありました。

セクター全体の資金調達額は3億8,500万ドルに達し、機関投資家の採用が加速しました。Susquehanna International Groupは、2024年4月にKalshiの最初の専任機関マーケットメイカーとなり、プロフェッショナルな流動性を提供しました。資本流入、機関投資家との提携、規制上の勝利の組み合わせは、予測市場が周縁的な暗号資産実験から正当な金融インフラへと移行したことを示しました。

現在の予測市場の状況とテクノロジー​

2024年から2025年の予測市場エコシステムは、それぞれ異なるアプローチを持ついくつかの主要なプラットフォームを特徴とし、累積で130億ドルを超える取引量を処理しています。各プラットフォームは異なるユーザーセグメントと規制環境をターゲットにしており、競争が激しいものの急速に拡大する市場を形成しています。

Polymarketが分散型予測市場を支配​

Shayne Coplan氏によって2020年に立ち上げられたPolymarketは、EthereumのPolygonサイドチェーン上で動作し、中央指値注文板とハイブリッド分散化（速度のためのオフチェーン注文マッチングと透明性のためのオンチェーン決済）を使用しています。このプラットフォームはUSDCステーブルコインのみを使用し、紛争解決のためにUMAオラクルを採用しています。

Polymarketの2024年のパフォーマンスは驚異的でした。累積取引量は90億ドルに達し、米国大統領選挙に牽引されて2024年11月には月間取引量がピークの26億3,000万ドルを記録しました。大統領選挙だけで33億ドル以上が賭けられ、年初来取引量の46%を占めました。プラットフォームは2024年12月には月間アクティブトレーダー数が314,500人に達し、11月には未決済建玉が5億1,000万ドルに達しました。2024年1月から11月にかけて、取引量は5,400万ドルから26億ドルへと48倍に増加しました。

2025年9月までに、Polymarketは年初来で77億4,000万ドル以上を処理し、6月だけで11億6,000万ドルを記録しました。このプラットフォームは、さまざまなトピックにわたる約30,000の市場をホストし、分散型予測市場の99%以上の市場シェアを占めています。主な機能には、バイナリのYes/No市場のシンプルさ、法定通貨オンランプ（PayPal、Apple Pay、Google Pay、クレジットカード/デビットカード）のためのMoonPayとの統合、およびマーケットメイカー向けの流動性報酬プログラムが含まれます。特筆すべきは、Polymarketが現在プラットフォーム手数料を徴収しておらず、将来の収益化を計画していることです。

プラットフォームの規制上の道のりがその進化を形作りました。2022年1月の140万ドルのCFTC罰金の後、PolymarketはCFTC登録なしに米国ユーザーに契約を提供することを禁止され、事業をオフショアに移しました。2024年11月のCEO Coplan氏の自宅へのFBIの家宅捜索の後、司法省とCFTCは2025年7月に起訴なしで調査を正式に終了しました。2025年7月21日、PolymarketはCFTCライセンスを持つデリバティブ取引所および清算機関であるQCEXを1億1,200万ドルで買収し、規制された米国市場への再参入を可能にしました。2025年10月までに、Polymarketは国内での運営に関する規制当局の承認を得ました。

Kalshiの規制されたアプローチが市場シェアを獲得​

Tarek Mansour氏とLuana Lopes Lara氏によって2018年に共同設立されたKalshiは、米国でCFTCの規制を受ける最初の予測市場となりました。このステータスは完全な規制遵守を提供し、承認された市場で最大1億ドルの賭けを可能にします。このプラットフォームは、完全に規制された取引所として運営され、保守的な市場審査、物議を醸す結果に対する部分的な支払いルール、および金融、政治、スポーツ市場への焦点を特徴としています。

2024年から2025年のパフォーマンス指標は爆発的な成長を示しています。2024年のMarch Madnessは5億ドル以上のスポーツベッティング取引量を生成しました。2024年10月2日の連邦控訴裁判所の選挙市場を許可する判決後、数日以内に選挙契約で300万ドル以上が取引されました。2025年9月までに、週次取引量は5億ドルを超え、平均未決済建玉は1億8,900万ドルでした。Kalshiの市場シェアは2024年9月の3.1%から2025年9月には62.2%に急増し、世界の予測市場活動の過半数を占めました。

スポーツベッティングがKalshiの取引量の75%以上を占め、2025年上半期の活動の大部分を占めています。この期間にプラットフォームは20億ドルのスポーツ取引量を処理し、2025年9月のNFL第2週では1日で588,520件の取引を生成し、2024年の選挙活動を上回りました。2025年9月1日から28日までの4週間で、NFL取引量だけで11億3,000万ドルを記録し、プラットフォーム総取引量の42%を占めました。2025年のMarch Madnessは5億1,300万ドル、NBAプレーオフは4億5,300万ドルを貢献しました。

戦略的パートナーシップにより流通が拡大しました。Robinhoodは2025年3月にKalshiを搭載した予測市場ハブを立ち上げ、2,400万人以上の個人投資家に予測市場をもたらし、Kalshiの取引量の「大部分」を生成しました。Interactive Brokersは、特定のKalshi契約を機関投資家顧客に提供しています。日次賭け金は平均1,900万ドルで、プラットフォームは顧客の賭け金に約1%の手数料を徴収しています。

その他のプラットフォームが専門的なニッチを埋める​

Augurは完全に分散型予測市場の先駆けとなり、2018年7月に立ち上げられ、バージョン2が2020年7月に続きました。Ethereum上で動作するAugurは、紛争解決にREP（Reputationトークン）を使用し、ETHまたはDAIステーブルコインでの取引を可能にします。このプラットフォームは、バイナリ、カテゴリカル（最大7つのオプション）、スカラー（数値範囲）の3種類の市場を提供します。REPトークン保有者は、プログレッシブなレピュテーションボンディングシステムを通じて、結果を報告し、決済手数料を獲得するためにステークします。バージョン2では、結果解決が7日から24時間に短縮され、流動性向上のために0xプロトコルと統合されました。

しかし、Augurは高いEthereumガス料金、遅いトランザクション、ユーザー採用の減少などの課題に直面しました。プラットフォームは2025年に次世代オラクル技術による「再起動」を発表しましたが、モデルを先駆けた最初の分散型予測市場として歴史的な重要性を維持しています。

Azuroは2021年に、予測およびベッティングDAppのインフラストラクチャおよび流動性レイヤーとして立ち上げられ、スポーツベッティングの「エバーグリーン」な市場需要に焦点を当てています。Polygonおよびその他のEVM互換チェーン上で動作するAzuroは、ユーザーがプールに流動性を提供し、APYを獲得するピアツー​​プールメカニズムを採用しています。2024年8月の指標では、取引量が1,100万ドル、流動性プールのTVLが650万ドルで19.5%のAPYを提供し、リピートユーザー率が44%でした。このプラットフォームは30以上のスポーツに特化したDAppをホストし、2024年6月にはPolygonで収益生成プロトコルとして1位の地位を達成しました。主な革新には、2024年4月に開始されたライブベッティング機能と、スポーツ結果予測のためのOlasとのAIパートナーシップが含まれます。

Drift BETは、Drift Protocolの無期限先物DEXの一部として、2024年8月19日にSolana上で立ち上げられました。このプラットフォームは、最初の24時間で350万ドルの注文板流動性を生成し、2024年8月29日には日次取引量でPolymarketを上回りました。2024年8月18日から31日まで、4つの市場で合計2,400万ドルの賭けを処理しました。このプラットフォームのユニークな機能は、資本効率に焦点を当てています。Driftの5億ドル以上の流動性基盤上に構築され、30以上のトークン担保タイプ（USDCに限定されない）をサポートし、賭け中に担保で自動的に利回りを得ることができ、予測市場の賭けとデリバティブヘッジを組み合わせた構造化ポジションを提供します。

予測市場を可能にするテクノロジー革新​

オラクルは、ブロックチェーンのスマートコントラクトと現実世界のデータとの間の重要な橋渡し役として機能し、予測市場の結果を決済するために不可欠です。Chainlinkの分散型オラクルネットワークは、複数のソースからデータを取得して単一障害点のリスクを軽減し、Polymarketがビットコインの即時予測市場に使用する改ざん防止された入力データを提供します。UMAのオプティミスティックオラクルシステムは、トークン保有者がプログレッシブボンディングを通じて結果に投票するコミュニティベースの紛争解決を採用していますが、Polymarketは$DJTミームコインの賭け事件でUMAオラクルを覆したことで注目されました。

スマートコントラクトは、条件が満たされると自動的に実行され、仲介者を排除し、ブロックチェーン上で透明で不変の決済を保証します。この自動化は、信頼性を高めながらコストを削減します。**自動マーケットメイカー（AMM）**は、従来の注文板なしでアルゴリズムによる流動性を提供し、PolkamarketsやAzuroなどのプラットフォームで使用されています。Uniswapのモデルと同様に、AMMは需要と供給に基づいて価格を調整しますが、流動性プロバイダーはインパーマネントロス（一時的な損失）のリスクに直面します。

レイヤー2スケーリングソリューションは、コストを劇的に削減し、スループットを向上させます。PolygonはPolymarketとAzuroの主要なチェーンとして機能し、Ethereumメインネットよりも低い手数料を提供します。Solanaは、Drift BETのようなプラットフォームに高速で低コストの代替手段を提供します。これらのスケーリングの改善により、個人ユーザーにとって経済的に実行可能な小規模な賭けが可能になります。

ステーブルコインインフラストラクチャは、暗号資産のボラティリティリスクを軽減します。USDCはほとんどのプラットフォームで主要な通貨として支配的であり、予測可能な結果と伝統的な金融からのユーザーオンボーディングを容易にするための1:1のUSDペッグを提供します。Augur v2は、分散型ステーブルコインの代替としてDAIを使用しています。

Drift BETによって導入されたクロス担保機能により、ユーザーは30種類以上の異なるトークンを担保として預けることができ、予測ポジションでの証拠金取引や、デリバティブヘッジのための統合プラットフォームを可能にし、アイドル状態の担保で利回りを得ることができます。ハイブリッドアーキテクチャは、オフチェーン注文マッチング（速度と効率のため）とオンチェーン決済（透明性とセキュリティのため）を組み合わせたもので、Polymarketによって中央集権型と分散型の両方のアプローチの利点を捉えるために開拓されました。

従来のベッティングを超えたユースケース​

予測市場は、情報集約と予測を通じて、ギャンブルをはるかに超える価値を実証しています。市場は、数千人の参加者からの分散された知識を、正直な予測を保証する金銭的インセンティブとともに集約します。「群衆の知恵」効果により、結合された知識はしばしば個々の専門家を上回ります。2024年の米国選挙はこれを証明しました。予測市場は、ほとんどの世論調査よりも正確にトランプ氏の勝利を予測し、定期的な世論調査とは異なりリアルタイムの更新と継続的な取引による自己修正が行われました。

学術研究の応用には、感染症の蔓延予測が含まれます。アイオワ州のインフルエンザ予測市場は、2〜4週間の事前精度を達成しました。気候変動の結果、経済指標、科学研究の結果もすべて市場ベースの予測から恩恵を受けています。

企業の意思決定は、成長している応用分野です。Best Buyは、従業員予測市場を成功裏に利用して上海店舗の開店遅延を予測し、財務損失を防ぎました。Hewlett-Packardは、社内市場を使用して四半期ごとのプリンター販売を予測しました。Googleは、製品発売予測や機能採用のために、非現金賞品付きの社内市場を運営しています。利点には、組織全体の従業員の知識を活用できること、分散型情報収集、正直な意見を促す匿名参加、従来のコンセンサス方法と比較して集団思考を減らすことなどがあります。

金融ヘッジは、不利な金利変動、選挙結果、農業に影響を与える気象イベント、サプライチェーンの混乱に対するリスク管理を可能にします。Drift BETの構造化ポジションは、予測市場のポジションとデリバティブを組み合わせます。例えば、統一されたプラットフォームを通じて、選挙結果にロングし、同時にビットコインをショートすることで、クロスマーケット相関戦略を可能にします。

経済および政策予測は機関投資家の利用が見られます。ヘッジファンドは予測市場を代替データソースとして使用します。ポートフォリオマネージャーは、予測市場の確率をモデルに組み込みます。連邦準備制度理事会の利下げ予測、インフレ予測、商品価格、GDP成長期待、政府閉鎖期間などはすべて、かなりの取引量を引き付けています。最近の政府閉鎖期間市場では、400万ドル以上が賭けられました。

ガバナンスとDAOの意思決定は「フューターキー」を実装します。価値に投票し、信念に賭けます。DAOは予測市場を使用してガバナンスの決定を導き、市場の結果が政策選択に情報を提供します。Vitalik Buterinは、組織の意思決定における政治的偏見を減らす方法として、2014年からこのユースケースを提唱しています。

規制の動向と市場データ​

予測市場の規制環境は、2024年から2025年にかけて劇的に変化し、敵対的な不確実性から、明確化と機関投資家の受け入れへと移行しました。この変化は爆発的な成長を可能にすると同時に、新しいコンプライアンスフレームワークを生み出しました。

CFTC規制フレームワークとその進化​

予測市場は、商品取引法（CEA）の下で「イベント契約」として運営され、デリバティブ商品としてCFTCによって規制されます。プラットフォームは、米国で合法的に運営するために、指定契約市場（DCM）として登録する必要があります。イベント契約は、特定されたイベント、発生、または値（マクロ経済指標、政治的結果、スポーツ結果）に基づいてペイオフが決定されるデリバティブと定義されます。

指定プロセスにより、DCMは自己認証（CFTCへの申請）または委員会承認の要求を通じて新しい契約を上場できます。CFTCは、規則40.11の下で自己認証された契約を90日以内に審査します。要件には、市場の健全性基準、透明性、市場操作防止策、検証済みのソースデータと解決メカニズム、包括的な監視システム、契約の完全な担保化（通常、レバレッジ/証拠金なし）、およびKYC/AMLコンプライアンスが含まれます。

CFTC規則40.11は、テロ、戦争、暗殺、および「ギャンブル」に関するイベント契約を禁止しています。ただし、ギャンブルの定義は広範な訴訟の対象となってきました。ドッド・フランク法（2010年）後、経済目的テストは廃止され、承認の焦点は、ユーティリティのデモンストレーションに基づいて主題を制限するのではなく、コア原則への規制遵守に移りました。

画期的な法的勝利が状況を再形成​

Kalshi対CFTCは画期的な瞬間を表しています。2023年6月12日、Kalshiは議会支配契約を自己認証しました。2023年8月、CFTCはこれらの契約を「ギャンブル」に関与しており、「公共の利益に反する」と主張して不承認としました。2024年9月12日、米国地方裁判所（D.C.）はKalshiに有利な判決を下し、CFTCの決定を「恣意的かつ気まぐれ」であると認定しました。CFTCが緊急停止を求めた際、D.C.巡回控訴裁判所は2024年10月2日にその要求を却下しました。Kalshiは2024年10月に直ちに選挙予測契約の提供を開始しました。

この判決は、選挙契約がCEAの下で「ギャンブル」を構成しないことを確立し、CFTC規制下の選挙予測市場への道を開き、主題に基づいてイベント契約を禁止するCFTCの能力を制限する先例を設定しました。KalshiのCEOであるTarek Mansour氏は、「選挙市場は今後も存続する」と宣言しました。

トランプ政権の規制シフト​

2025年2月5日、Caroline D. Pham暫定委員長の下のCFTCは、予測市場に関する円卓会議を発表し、劇的な政策転換を示しました。Pham氏は次のように述べました。「残念ながら、過去数年間の不当な遅延と反革新的な政策は、予測市場の常識的な規制へとCFTCが転換する能力を厳しく制限してきました。予測市場は、市場の力を活用してセンチメントを評価し、情報化時代に真実をもたらす可能性を判断する上で、重要な新しいフロンティアです。」

CFTCは、規則40.11の下での既存の委員会命令、連邦裁判所の「ギャンブル」定義に関する意見、CFTCの以前の法的議論と立場、職員の解釈と慣行、および州規制の対立を含む主要な障害を特定しました。改革のトピックには、CFTC規則のパート38およびパート40の改訂、バイナリーオプション詐欺からの顧客保護、スポーツ関連イベント契約、およびイノベーション促進が含まれていました。

2025年9月5日、SEC委員長Paul Atkins氏とCFTC暫定委員長Caroline Pham氏は、規制調和に関する共同声明を発表し、予測市場でイベント契約を責任を持って上場するイノベーターに明確性を提供すること、証券に基づくものを含むことを約束しました。両機関は、管轄区域の境界に関係なく協力の機会を検討し、製品定義を調和させ、報告基準を合理化し、調整されたイノベーション免除を確立することを誓約しました。2025年9月29日には、SECとCFTCの合同円卓会議が開催されました。これは、証券と商品両方の管轄区域にわたる統一された規制フレームワークを確立するための最初の協調的な取り組みでした。

州レベルの規制上の課題が続く​

連邦レベルでの進展にもかかわらず、州レベルでの対立が生じています。2025年現在、Kalshiに対してはイリノイ州、メリーランド州、モンタナ州、ネバダ州、ニュージャージー州、オハイオ州（6州）から、Robinhoodの予測市場に対してはイリノイ州、メリーランド州、ニュージャージー州、オハイオ州（4州）から、Crypto.comに対してはイリノイ州、メリーランド州、オハイオ州（3州）から停止命令が出されました。

各州は、予測市場が州のゲーミングライセンスを必要とするスポーツベッティングまたはギャンブルを構成すると主張しています。Kalshiは、CEAの下での連邦法の優越を主張しています。マサチューセッツ州では、Andrea Campbell司法長官が2025年に訴訟を提起し、Kalshiがスポーツブックとして違法に運営されていると主張しました。2025年上半期にスポーツ市場がプラットフォーム活動の75%以上を占めていた時期に、スポーツイベントに10億ドル以上が賭けられたことを指摘しています。訴状は、Kalshiが「カジノスタイルのメカニズム」と行動設計を使用して過剰な賭けを奨励していると主張しています。

しかし、2つの連邦裁判所は、Kalshiを閉鎖しようとする州の試みに対して差し止め命令を発し、連邦法が州の規制に優先するという主張でプラットフォームが「勝訴する可能性が高い」と判断しました。これにより、複数の管轄区域が関与する連邦法の優越をめぐる継続的な戦いが生まれています。

取引量と採用統計​

セクター全体の集計統計によると、2024年から2025年にかけてすべてのプラットフォームで累積取引量が130億ドルを超えています。主要プラットフォームでの取引イベントあたりの平均回転率は1,300万ドルに達します。単一イベントのピーク取引量は、Polymarketを通じて2024年の大統領選挙で33億ドル以上でした。月間取引量の成長率は、2024年を通じて60〜70%を維持しました。

2025年9月の日次取引量は市場の分布を示しています。Kalshiは1億1,000万ドル（スポーツが80%）、Polymarketは4,400万ドル、Crypto.comは1,300万ドル（スポーツが98%）、ForecastExは9万5,000ドルを処理し、セクター全体で日次取引量は約1億7,000万ドルに達しました。

Polymarketのユーザー成長軌道は劇的な拡大を示しています。2024年1月の4,000人のアクティブトレーダーから、2024年12月には314,500人に増加し、2024年を通じて平均月間成長率74%を記録しました。ユーザー成長は取引量の減少にもかかわらず選挙後も持続し、プラットフォームの定着率の向上を示しています。

Kalshiの市場シェアの変革は、最も劇的な競争シフトを表しています。取引シェアは2024年9月の12.9%から2025年9月には63.9%に増加し、市場シェアは同じ期間に3.1%から62.2%に急増しました。2025年9月のNFL第2週は、取引量で2024年の選挙活動を上回りました。

機関投資家と個人投資家の参加​

機関投資家の採用指標は、大きな進展を示しています。Susquehanna International Groupは、2024年4月にKalshiの最初の専任機関マーケットメイカーとなり、一貫したプロフェッショナルな流動性を提供し、純粋な個人投資家から機関投資家グレードのインフラへの移行を示しました。

戦略的投資がこのセクターを検証しています。ICEによる2025年10月のPolymarketへの20億ドルの投資（80億ドルの評価額）は、決定的な機関投資家の承認を表しています。NYSEのLynn Martin社長は、この提携が「予測市場を金融の主流に導く」と述べ、Polymarketのデータを世界中の数千の金融機関に配布する計画を明らかにしました。Kalshiの2025年6月のシリーズC（第3四半期）は、ParadigmとSequoiaが主導し、1億8,500万ドルを調達しました。The Clearing Companyは、Union Square Venturesが主導し、Coinbase VenturesとHaun Venturesが参加する1,500万ドルのシードラウンドを調達し、機関投資家向けのCFTC準拠ブロックチェーンインフラの構築に焦点を当てています。

流通パートナーシップは機関投資家の信頼性をもたらします。RobinhoodとKalshiの提携は、Robinhoodの2,400万人以上の個人投資家にKalshi契約への直接アクセスを提供し、Kalshiの取引量の「大部分」が現在Robinhoodユーザーから発生しています。Interactive BrokersとForecastExの統合は、IBKRの顧客にプロフェッショナルな取引プラットフォームを通じてForecast Contractsへのアクセスを提供します。2025年6月、Elon Musk氏のX（Twitter）は、予測市場のソーシャルメディアへの統合の可能性についてPolymarketと「協力する」と発表しました。

個人投資家の参加は、取引量と取引件数の主要な推進力であり続けています。特に暗号資産ベースのプラットフォームでは、人口統計は若年層（18〜35歳）に偏っています。取引行動は、小規模なポジションサイズ（個人投資家の場合50〜5,000ドルが典型的）、スポーツ市場での高頻度取引、政治市場での長期ポジションを示しています。個人投資家は参加者数で約90〜95%を占めますが、取引量では50〜60%を占めると考えられ、機関マーケットメイカーは流動性提供を通じて30〜40%を貢献しています。平均的な個人投資家のポジションは500〜2,000ドルですが、機関投資家のポジションはマーケットメイキング活動で50,000〜1,000,000ドル以上に及びます。

ギャンブル依存症に関する懸念も浮上しています。マサチューセッツ州の訴訟は、「カジノスタイルのメカニズム」と行動設計に関する懸念を強調しています。スポーツベッティングは、アクセシビリティと迅速な解決サイクルにより、ギャンブル問題への「入り口」として認識されています。選挙後の動向では、多くのユーザーが2024年の選挙賭博のためだけに加入し、その後去っていきましたが、スポーツ市場は従来のスポーツブックユーザーを引き付け、主要なニュースイベントの周りでイベント主導の参加急増を提供しています。

プラットフォームの評価額と資金調達​

Polymarketの評価額の軌跡は、セクターの成長を示しています。Founders Fundが主導する2億ドルの資金調達ラウンド後の2024年6月の10億ドルから、ICEの20億ドルの投資により2025年10月には80億〜100億ドルへと、16ヶ月で8倍に増加しました。以前のラウンドでの調達総額は、Vitalik Buterinを含む投資家から7,000万ドルを超えています。

Kalshiの評価額は、SequoiaとParadigmからの1億8,500万ドルのシリーズCにより、2024年6月には20億ドルに達しました。これは、2024年10月のポストマネー評価額7億8,700万ドルから8ヶ月で2.5倍の増加です。以前の資金調達には、Polychain Capitalからの400万ドルのシードラウンドと、2023年5月の7,000万ドルのシリーズA/Bが含まれていました。

セクター全体の評価額は100億ドルを超え、機関投資家の関心は継続しています。Citadelが予測市場への参入または投資を検討しているとの報道があり、これはこの分野に多大なマーケットメイキングの専門知識と資本をもたらすでしょう。

将来の展望と批判的分析​

予測市場は、ニッチな実験から主流の金融インフラへと移行する転換点に立っています。成長予測、機関投資、規制上のブレークスルーは真の勢いを示唆していますが、流動性、季節性、ユーティリティに関する根本的な課題は未解決のままです。

成長予測は爆発的な可能性を示す​

市場規模の予測は、2024年の15億ドルから2035年までに950億ドルに達する可能性があり、63倍の拡大を示しています。現在の月間取引量10億ドルに基づく代替予測では、勢いが続けば2030年までにセクター全体の取引量が1兆ドルに達する可能性があります。Grand View ResearchによるDeFi予測市場の予測では、2024年の市場規模が204億8,000万ドルから2030年までに2,311億9,000万ドルに成長し、CAGR（年平均成長率）53.7%を示しています（Mordor Intelligenceはより保守的な27.23%のCAGRを提示）。

成長の推進要因には、トークン化された現実資産の統合、クロスチェーンの相互運用性の向上、機関投資家グレードのカストディソリューション、規制の明確化とコンプライアンスフレームワーク、およびICE、Robinhood、同様のパートナーシップを通じた伝統的な金融との統合が含まれます。現在の取引量トレンドでは、2025年10月現在、Kalshiが週次9億5,600万ドル、Polymarketが週次4億6,400万ドルで、合計週次取引量は14億ドルを超えています。

主要な機関投資が予測を裏付けています。ICEの20億ドルのPolymarket投資に加えて、Peter Thiel氏のFounders FundとVitalik Buterin氏が2億ドルの資金調達に参加しました。Donald Trump Jr.の1789 Capitalは数千万ドルを投資しました。Charles Schwab、Henry Kravis（KKR）、Peng Zhaoなどの伝統的な投資家もラウンドに参加しました。Citadelが予測市場への参入を検討しているとの報道は、600億ドル以上のヘッジファンドのマーケットメイキングの専門知識（米国個人株式取引量の約40%を扱う）をこの分野にもたらすでしょう。

持続可能性を脅かす重大な課題​

流動性危機は最も根本的な障害です。Presto Researchはこれを「今日の予測市場が直面する最大の問題」と特定し、「ピーク時でさえ、注目は短命で、選挙のような特定の期間に限定され、上位3〜5市場のみが人々が大量に取引するのに十分な取引量を持っている」と指摘しています。

2024年のイェール大学の研究では、モンタナ州上院議員選挙を調査したところ、Kalshiでの歴史的な総取引量はわずか約7万5,000ドルであることが判明しました。「裕福な寄付者にとっては小銭」です。研究著者らは、「実際にこれらのプラットフォームに賭けるトレーダーの少なさに衝撃を受けた」と述べ、特定の市場では売り手がゼロの薄い注文板や、スプレッドが最大50%に達することを発見しました。わずか数千ドルの少額の賭けでも、市場を数パーセントポイント動かすことができます。ロングテールイベントは参加者を引き付けるのに苦労し、薄い注文板が持続します。流動性プロバイダーは、イベントの結果が確実になり、トークン価格がゼロまたは1に収束するにつれて、インパーマネントロスに直面します。

市場設計の問題は流動性問題を悪化させます。一か八かのペイアウトは、伝統的な投資家よりもギャンブラーに適しています。Polymarketの上位10市場は、資本を拘束する長期の解決日を特徴としています。伝統的な金融と比較して、予測市場は全損失のリスクが高いため、真剣な投資家にとって魅力に欠けます。スポーツベッティングと比較して、解決が遅く、エンターテイメント価値が低いです。ミームコインと比較して、潜在的なリターンが低いです（数分で2倍対10倍）。ほとんどの取引量は政治（選挙サイクル）、暗号資産、スポーツに集中しており、暗号資産取引所やスポーツベッティングサイトがより良い流動性とユーザーエクスペリエンスを提供する際に、予測市場を使用するインセンティブはほとんどありません。

市場操作と精度に関する懸念は信頼性を損ないます。イェール大学の研究は、薄い取引量を考慮すると操作が「極めて容易」であると結論付け、「わずか数万ドルで…この市場を簡単に独占できる」と指摘しています。資本力のある参加者は、流動性の低い市場で価格を容易に操作できます。「賢いお金」が手数料を克服するためには「愚かなお金」が必要ですが、個人投資家の参加が不足していると構造的な問題が生じます。明確な執行メカニズムがないインサイダー取引の懸念も存在します。フリーライダー問題は、予測市場の予測が効果的に収益化できない公共財であることを意味します。

外交問題評議会は、「流動性の制約が信頼性を制限し、予測市場は専門知識に取って代わるべきではない」と指摘しています。Works in Progress Magazineは、「既存の予測市場は、せいぜいMetaculusや538のような他の高品質な情報源と同様に正確である」と主張しています。2022年の米国中間選挙では、Metaculus、538、ManifoldがPolymarketやPredictItよりも優れた予測を行いました。過去の失敗には、Brexit、2016年のトランプ氏、イラクの大量破壊兵器（2003年）、John Roberts氏の指名予測などがあります。

方法論的には、予測市場はイベントの直前まで正確なオッズに収束しません。「手遅れで意味がない」のです。それらは群集行動、過信バイアス、アンカリング、部族行動の影響を受けやすいままです。ほとんどの質問は専門知識を必要としますが、ほとんどの参加者はそれを欠いています。ゼロサムの性質は、すべての勝者が同等の敗者を必要とすることを意味し、生産的な投資を不可能にします。

主流採用への道筋は存在するが、実行が必要​

規制遵守と明確化が最も明確な前進の道筋を提供します。KalshiのCFTC規制下の取引所モデルと、米国でのコンプライアンスのためのQCEX買収は、コンプライアンスファーストのインフラが競争上の優位性であることを示しています。必要な開発には、イノベーションと消費者保護のバランスを取る明確なフレームワーク、ギャンブルとデリバティブの分類論争の解決、および断片化された規制を防ぐための州レベルでの調整が含まれます。

流通と統合はアクセシビリティの障壁を克服できます。RobinhoodとKalshiの提携は、数百万人の個人トレーダーに予測市場をもたらします。2025年のMetaMask統合は、ウォレットアプリにPolymarketを直接追加しました。ICEの提携は、イベント駆動型データを機関投資家顧客に世界的に配布します。FarcasterやSolanaのBlinkのようなプラットフォームを通じたソーシャルメディア統合は、バイラルな共有を可能にします。CME Groupが2026年初頭に24時間年中無休の暗号資産取引を開始することは、機関投資家の採用経路を示唆しています。

製品革新は、根本的な設計上の制約に対処できる可能性があります。レバレッジ製品は、長期間の市場で資本効率を可能にするでしょう。複数の予測を組み合わせるパーレイベッティングは、より高い報酬を提供します。Azuroのようなピアツー​​プール流動性モデルは、資本を集約して単一のカウンターパーティとして機能します。利回りをもたらすステーブルコインは、資本ロックアップの機会費用に対処します。Swayeのようなプラットフォームを通じたパーミッションレスな市場作成は、結果に結びついたミームコインでユーザー生成市場を可能にします。

AI統合は変革をもたらす可能性があります。Grok-Kalshiの提携は、AIを活用したリアルタイムの確率評価を提供します。AIはトレンドを分析してタイムリーな市場トピックを提案したり、マーケットメイキングを通じて流動性管理を強化したり、取引ボットとして参加して市場の深さを高めたりすることができます。Vitalik Buterin氏のビジョンは、AIが10ドルの取引量市場でも高品質な情報を可能にすることに焦点を当てています。「今後10年間で情報金融を加速させるテクノロジーの1つはAIです。」

選挙以外の市場の多様化は季節性に対処します。Kalshiの92%のスポーツベッティング取引量は、政治以外の強い需要を示しています。収益予測、製品発売、M&A結果などの企業イベントは、継続的な取引機会を提供します。FRBの決定、CPI発表、経済指標などのマクロイベントは、機関投資家のヘッジを引き付けます。科学技術予測（ChatGPT-5のリリース時期、ブレークスルー予測）やポップカルチャー市場（授賞式、エンターテイメントの結果）は、魅力を広げます。

伝統的な金融との統合は有望だが、限界もある​

現在の統合事例は実行可能性を示しています。ICEの20億ドルのPolymarket投資は、NYSEの親会社の流通とブロックチェーンのトークン化コラボレーションをもたらします。ICEはPolymarketのデータを世界中の機関投資家顧客にシンジケートし、トークン化プロジェクトで協力します。Lynn Martin氏（NYSE社長）は、この提携が「予測市場を金融の主流に導く」と述べました。

RobinhoodによるKalshiのNFLおよび大学フットボール市場の統合は、RobinhoodをDraftKingsやFanDuelと競合させる一方で、予測市場を正当な金融商品として正常化します。Citadelの検討は、600億ドル以上のヘッジファンドのマーケットメイキングの専門知識を予測市場にもたらし、米国の個人株式取引量のかなりの部分を扱います。

インフラ開発は、KalshiがCFTC規制下の取引所として運営され、モデルが機能することを証明し、QCEX買収がデリバティブの清算および決済インフラを提供することで進展します。ステーブルコイン（USDC）の受け入れは、暗号資産と伝統的な金融の間の橋渡しをします。予測市場のオッズはヘッジファンドのセンチメント指標となりつつあり、リアルタイムの確率データは機関投資家の意思決定やBloomberg端末および金融ニュースプラットフォームとの統合に使用されています。

イベント契約は、ポートフォリオの多様化のための新しい資産クラス、地政学的、規制的、マクロイベントへのエクスポージャーに対するリスク管理ツール、および従来の製品が存在しない場合の伝統的なデリバティブへの補完的な手段を表します。

しかし、Works in Progress Magazineは根本的な限界を指摘しています。「従来の予測市場がヘッジに役立つ場合、伝統的な金融は通常、より良い製品を生み出してきた。」1980年代以来、フェデラルファンド金利、CPI、配当、デフォルトリスクのためのデリバティブが作成されてきました。予測市場は、確立されたデリバティブ市場の流動性と洗練さを欠いています。伝統的な金融はすでにほとんどのヘッジニーズに対応する洗練された製品を作成しており、予測市場は従来の金融商品が存在しない狭いニッチを埋めるだけかもしれないことを示唆しています。

専門家の視点：真の革新か、過大評価された物語か？​

Vitalik Buterin氏は「情報金融」のビジョンを最も野心的に提唱しています。 彼は次のように述べています。「私が常に最も興奮してきたEthereumアプリケーションの1つは予測市場です…予測市場は、はるかに重要なものの始まりです：『情報金融』…AIと暗号資産の交差点、特に予測市場は、『認識論的技術の聖杯』となる可能性があります。」

Buterin氏は、予測市場を、ベッターが予測を行い、読者が予測を消費し、システムが公共財として公共の予測を生成する三面市場として構想しています。応用は選挙を超えて、ソーシャルメディアの変革（コミュニティノートの加速）、科学的ピアレビューの強化、ニュース検証、DAOガバナンスにまで及びます。彼の論文：AIは「今後10年間で情報金融を加速させる」でしょう。これにより、ビジネス戦略の比較、公共財の資金調達、才能の発見のための意思決定市場が可能になります。

機関投資家の強気派は検証を提供します。ICEのCEOであるJeffrey Sprecher氏：「私たちの投資は、ICEの市場インフラと、データとイベントの交差点を形作る先進的な企業を組み合わせたものです。」PolymarketのCEOであるShayne Coplan氏：「予測市場を金融の主流に導くための大きな一歩…私たちは個人や機関が未来を理解し、価格設定するために確率を使用する方法を拡大しています。」シンシナティ大学の経済学者Michael Jones氏は、暗号資産が純粋な投資を超えた「価値とユーティリティを示す現実世界のユースケース」を示しており、予測市場を「賭けやギャンブルでは全くなく…情報ツール」として位置づけています。

批判的な学術研究は、この物語に強く異議を唱えています。Jeffrey Sonnenfeld、Steven Tian、Anthony Scaramucciによる2024年のイェール大学経営大学院の研究は、次のように結論付けています。「実際にこれらのプラットフォームに賭けるトレーダーの少なさに衝撃を受けた…予測市場について書かれた記事は、実際にそれらを使用する人々よりも多い。」 彼らの調査結果は、「薄い取引量と流動性により、賭けを行うことが極めて困難である」ことを示しており、「メディアが引用するいわゆる価格は…単なる幻の数字であり、現実を代表するものではない」と指摘しています。わずか数千ドルの単一の少額の賭けでも、市場を数パーセントポイント動かすことができます。結論：「これらの予測市場は、メディアによって信頼できる、信頼性の高い指標として引用されるべきではありません。」

Works in Progress Magazineは、「既存の予測市場は、せいぜいMetaculusや538のような他の高品質な情報源と同様に正確である」と主張しています。この記事は、予測市場が「賢いお金」と「愚かなお金」の両方を必要とするが、個人投資家の参加不足がモデルを損なうという根本的な構造的問題を特定しています。ゼロサムの性質は、「すべての勝者が同等の反対の敗者を必要とする」ため、機関投資家を遠ざけます。合法的に存在しうるほとんどの潜在的な予測市場が存在しないことは、規制が主要な障壁ではなく、むしろ真の需要の欠如を示唆しています。

コロンビア大学の統計モデリングブログは次のように述べています。「予測市場は収束するまであまり役に立たず、それはイベントの直前になって初めて起こる…その時までに、結果が重要になるには通常手遅れである。」ベッターは他の誰よりも良い情報を持っているわけではなく、「ただお金をばらまいているだけ」です。この批判は、ベッターの合理性と動機に関する疑わしい仮定を考慮すると、暗示された確率が有効であるかどうかを疑問視しています。

バランスの取れた評価：潮流ではなく支流​

2024年から2025年の予測市場は、真のブレークスルーを達成しました。規制フレームワークを確立する画期的な法廷勝利、NYSEの親会社からの20億ドルの投資、2024年の大統領選挙予測における優れた精度の実証、累積取引量130億ドル以上、そして周縁的な暗号資産実験から機関投資家の承認を受けるインフラへの移行です。透明な結果ベースの市場と純粋な投機との根本的な違いは現実的かつ意味のあるものであり、予測市場がミームコインを正当性、持続可能性、ユーティリティで上回るというJohn Wang氏の論文は正確であることが証明されています。

しかし、このセクターは、主流採用を達成するか、専門的なニッチにとどまるかを決定する実行上の課題に直面しています。流動性の制約は、最大の市場以外では操作を可能にします。選挙後の取引量の持続可能性は未証明のままです。伝統的な金融は、ほとんどのヘッジと予測のニーズに対して優れた代替手段を提供します。州レベルの規制上の対立は、断片化されたコンプライアンス要件を生み出します。メディアの誇大宣伝と実際のユーザー参加との間のギャップは依然として存在します。

「ミームコインの次にくる波としての予測市場」という物語は、暗号資産市場の成熟と、純粋な投機からユーティリティへの資本再配分に関する記述として根本的に正確です。予測市場を暗号資産の「トロイの木馬」として、主流ユーザーにとってアクセスしやすい入り口とするJohn Wang氏のビジョンは、Robinhoodとの統合や伝統的な金融との提携を通じて有望です。Vitalik Buterin氏の「情報金融」フレームワークは、AI統合と流動性の課題が解決できれば、説得力のある長期的な可能性を提供します。

しかし、予測市場は潮流ではなく支流として理解されるのが最も適切です。つまり、特定のアプリケーションで正当な価値を生み出す重要な革新でありながら、より広範な金融エコシステム内で専門的な位置を占めるものです。それらは暗号資産のユーティリティと成熟における進化を表しており、人間が情報を予測し集約する方法における革命ではありません。今後12〜24ヶ月が、予測市場が大胆な予測を達成するか、それとも情報化時代における多くのツールの1つとして、最終的には控えめながらも価値ある役割に落ち着くかを決定するでしょう。

将来のシナリオは3つの道筋を示唆しています。最良のケース（30%の確率）では、2026年までに米国とヨーロッパで規制の明確化が達成され、ICEとの提携が機関投資家の採用を成功させ、AI統合が流動性と市場創造の課題を解決し、予測市場が金融機関の標準的なデータソースとなり、2030年までにBloomberg端末や取引プラットフォームに組み込まれた500億ドル以上の市場規模に達します。

ベースケース（50%の確率）では、2030年までに100億〜200億ドルに成長するもののニッチなままであり、選挙賭博、スポーツ、一部のマクロイベントで強い地位を維持し、伝統的な予測と補完的なツールとして共存し、特定のユースケースでの機関投資家の採用は限定的であり、規制のパッチワークが断片化された市場を生み出し、ロングテール市場での流動性の課題が持続すると予測されます。

最悪のケース（20%の確率）では、市場操作スキャンダル後の規制強化、選挙後の個人投資家の関心の低下による流動性危機の悪化、伝統的な金融代替手段の継続的な優位性、成長の期待外れによる評価額の暴落、縮小するユーザーベースに対応する1〜2のプラットフォームへの市場統合、そして次の暗号資産の物語が出現するにつれて「予測市場の瞬間」が薄れていくことが想定されます。

結論：革命ではなく進化​

2024年から2025年の予測市場は、真のブレークスルーを達成しました。規制フレームワークを確立する画期的な法廷勝利、NYSEの親会社からの20億ドルの投資、2024年の大統領選挙予測における優れた精度の実証、累積取引量130億ドル以上、そして周縁的な暗号資産実験から機関投資家の承認を受けるインフラへの移行です。透明な結果ベースの市場と純粋な投機との根本的な違いは現実的かつ意味のあるものであり、予測市場がミームコインを正当性、持続可能性、ユーティリティで上回るというJohn Wang氏の論文は正確であることが証明されています。

しかし、このセクターは、主流採用を達成するか、専門的なニッチにとどまるかを決定する実行上の課題に直面しています。流動性の制約は、最大の市場以外では操作を可能にします。選挙後の取引量の持続可能性は未証明のままです。伝統的な金融は、ほとんどのヘッジと予測のニーズに対して優れた代替手段を提供します。州レベルの規制上の対立は、断片化されたコンプライアンス要件を生み出します。メディアの誇大宣伝と実際のユーザー参加との間のギャップは依然として存在します。

「ミームコインの次にくる波としての予測市場」という物語は、暗号資産市場の成熟と、純粋な投機からユーティリティへの資本再配分に関する記述として根本的に正確です。予測市場を暗号資産の「トロイの木馬」として、主流ユーザーにとってアクセスしやすい入り口とするJohn Wang氏のビジョンは、Robinhoodとの統合や伝統的な金融との提携を通じて有望です。Vitalik Buterin氏の「情報金融」フレームワークは、AI統合と流動性の課題が解決できれば、説得力のある長期的な可能性を提供します。

しかし、予測市場は潮流ではなく支流として理解されるのが最も適切です。つまり、特定のアプリケーションで正当な価値を生み出す重要な革新でありながら、より広範な金融エコシステム内で専門的な位置を占めるものです。それらは暗号資産のユーティリティと成熟における進化を表しており、人間が情報を予測し集約する方法における革命ではありません。今後12〜24ヶ月が、予測市場が大胆な予測を達成するか、それとも情報化時代における多くのツールの1つとして、最終的には控えめながらも価値ある役割に落ち着くかを決定するでしょう。

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