イーサリアムでのリステーキングとEigenLayerの「サービスとしてのセキュリティ」

リステーキングの説明: イーサリアムのプルーフ・オブ・ステークモデルでは、バリデーターは通常、ネットワークを保護し報酬を得るために ETH をステークしますが、不正行為があった場合にはスラッシングされるリスクがあります。_リステーキング_は、このステークされた ETH (またはそのリキッドステーキングデリバティブ) を_再利用_して、追加のプロトコルやサービスを保護することを可能にします。EigenLayer は、ETH ステーキング者が追加の利回りと引き換えに新しいシステムにセキュリティを拡張することにオプトインできるスマートコントラクトを通じてリステーキングを導入しました。実際には、イーサリアムのバリデーターは EigenLayer に登録し、外部プロトコルによって指定された追加のスラッシング条件を課す権限をそのコントラクトに与えることができます。バリデーターがオプトインしたサービスで悪意のある行為を行った場合、EigenLayer のコントラクトは、イーサリアムがコンセンサス違反に対して行うのと同様に、ステークされた ETH をスラッシングできます。このメカニズムは、イーサリアムの堅牢なステーキングセキュリティを、効果的に**構成可能な「サービスとしてのセキュリティ」へと変革します。開発者は、独自のバリデーターネットワークをゼロから立ち上げるのではなく、イーサリアムの経済的セキュリティを_借りて_新しいプロジェクトをブートストラップできます。イーサリアムをすでに保護している 31M+ ETH を活用することで、EigenLayer のリステーキングは、複数のサービスが同じ信頼された資本基盤を共有する「プールされたセキュリティ」**の市場を創出します。

EigenLayer のアプローチ: EigenLayer は、このリステーキングプロセスを調整する一連のイーサリアムスマートコントラクトとして実装されています。リステーキングを希望するバリデーター (または ETH 保有者) は、リキッドステーキングトークンをデポジットするか、ネイティブステーキング者の場合は、出金資格情報を EigenLayer が管理するコントラクト (しばしば EigenPod と呼ばれる) にリダイレクトします。これにより、EigenLayer は必要に応じて基盤となる ETH をロックまたはバーンすることでスラッシングを強制できます。リステーカーは常に自身の ETH の所有権を保持しますが (出金/エスクロー期間後に引き出し可能)、イーサリアムのルールに加えて新しいスラッシングルールにオプトインします。その見返りとして、彼らが保護するサービスから支払われる追加のリステーキング報酬の対象となります。最終的な結果は、モジュール式のセキュリティレイヤーです。イーサリアムのバリデーターセットとステークは、外部プロトコルに「貸し出され」ます。EigenLayer の創設者である Sreeram Kannan が言うように、これは Web3 のための_「検証可能なクラウド」_を創出します。これは、AWS がコンピューティングサービスを提供するのと同様に、EigenLayer が開発者にサービスとしてのセキュリティを提供するものです。初期の採用は好調で、2024年半ばまでに 490万 ETH (約150億ドル) 以上が EigenLayer にリステークされ、ステーキング者が利回りを最大化したいという需要と、新しいプロトコルが最小限のオーバーヘッドでブートストラップしたいという需要を示しています。要約すると、イーサリアムでのリステーキングは、既存の信頼 (ステークされた ETH) を再利用して新しいアプリケーションを保護し、EigenLayer はこのプロセスを構成可能でパーミッションレスにするためのインフラストラクチャを提供します。

能動的に検証されるサービス (AVS) の設計パターン

AVS とは何か？ 能動的に検証されるサービス (AVS) とは、独自のバリデーターセットとコンセンサスルールを必要とするが、EigenLayer のようなリステーキングプラットフォームにセキュリティをアウトソースできる分散型サービスまたはネットワークを指します。言い換えれば、AVS は (イーサリアム L1 の外部にある) 外部プロトコルであり、何らかの検証作業を実行するためにイーサリアムのバリデーターを雇います。例としては、サイドチェーンやロールアップ、データ可用性レイヤー、オラクルネットワーク、ブリッジ、共有シーケンサー、分散型計算モジュールなどがあります。各 AVS は独自の_分散検証タスク_を定義します。例えば、オラクルは価格フィードへの署名を要求するかもしれませんが、データ可用性チェーン (EigenDA など) はデータブロブの保存と証明を要求します。これらのサービスは独自のソフトウェアと、参加オペレーター間での独自のコンセンサスを実行する可能性がありますが、共有セキュリティに依存します。それらを支える経済的ステークは、各新しいネットワークのネイティブトークンではなく、イーサリアムバリデーターからのリステークされた ETH (または他の資産) によって提供されます。

アーキテクチャと役割: EigenLayer のアーキテクチャは、この共有セキュリティモデルにおける役割を明確に分離しています。

• リステーカー – AVS を保護するためにオプトインする ETH ステーキング者 (または LST 保有者)。彼らは EigenLayer のコントラクトにデポジットし、ステークされた資本を複数のサービスの担保として拡張します。リステーカーは、直接または委任を通じてどの AVS をサポートするかを選択でき、それらのサービスから報酬を得ます。重要なのは、サポートする AVS が不正行為を報告した場合、スラッシングのリスクを負うことです。

• オペレーター – 各 AVS のオフチェーンクライアントソフトウェアを実際に実行するノードオペレーター。彼らは AVS ネットワークのマイナー/バリデーターに相当します。EigenLayer では、オペレーターは登録して承認 (最初はホワイトリスト化) される必要があり、その後、特定の AVS にオプトインしてサービスを提供できます。リステーカーは (自分でノードを実行しない場合) オペレーターにステークを委任するため、オペレーターは多くのリステーカーからステークを集約する可能性があります。各オペレーターは、サポートする AVS のスラッシング条件に従う必要があり、そのサービスに対して手数料や報酬を得ます。これにより、AVS は有能なオペレーターを好み、リステーカーはスラッシングを発生させずに報酬を最大化するオペレーターを好むため、パフォーマンスと信頼性で競争するオペレーターの市場が生まれます。

• AVS (能動的に検証されるサービス) – 外部プロトコルまたはサービス自体で、通常は 2つのコンポーネントで構成されます。(1) オペレーターがサービスを実行するために実行するオフチェーンのバイナリまたはクライアント (例: サイドチェーンノードソフトウェア)、および (2) EigenLayer とインターフェースするイーサリアム上にデプロイされたオンチェーンの AVS コントラクト。AVS のイーサリアムコントラクトは、そのサービスのスラッシングと報酬分配のルールをエンコードします。例えば、2つの矛盾する署名が提出された場合 (オペレーターによる二重署名の証明)、そのオペレーターのステークに対して X ETH のスラッシュが実行されるように定義するかもしれません。AVS コントラクトは EigenLayer のスラッシングマネージャーにフックして、違反が発生した際にリステークされた ETH を実際に罰します。したがって、各 AVS は独自の検証ロジックと障害条件を持つことができ、共有ステークを使用して経済的な罰則を強制するために EigenLayer に依存します。この設計により、AVS 開発者は、セキュリティのためのボンディング/スラッシングトークンを再発明することなく、新しい信頼モデル (新しいコンセンサスメカニズムや暗号サービスさえも) で革新することができます。

• AVS の消費者/ユーザー – 最後に、AVS の出力を消費するエンドユーザーまたは他のプロトコルです。例えば、dApp は価格データのためにオラクル AVS を使用したり、ロールアップはデータ可用性 AVS にデータを投稿したりするかもしれません。消費者は AVS に手数料を支払い (しばしばリステーカー/オペレーターが稼ぐ報酬の資金源となる)、その正確性に依存します。これは、AVS がイーサリアムからリースした経済的セキュリティによって保証されます。

共有セキュリティの活用: このモデルの美しさは、全く新しいサービスでさえ、イーサリアム級のセキュリティ保証を持って開始できることです。新しいバリデーターセットを募集し、インセンティブを与える代わりに、AVS は初日から_経験豊富で経済的に保証された_バリデーターセットにアクセスできます。単独では安全でない小規模なチェーンやモジュールも、イーサリアムに便乗することで安全になります。このプールされたセキュリティは、単一の AVS を攻撃するコストを大幅に引き上げます。攻撃者は大量の ETH (または他のホワイトリスト化された担保) を取得してステークし、スラッシングによってそれを失うリスクを冒す必要があります。多くのサービスが_同じ_リステークされた ETH のプールを共有するため、それらは効果的に共有セキュリティの傘を形成します。ステークの経済的な重みが組み合わさることで、いずれか一つへの攻撃を抑止します。開発者の視点から見ると、これはコンセンサスレイヤーをモジュール化します。あなたはサービスの機能に集中し、EigenLayer が既存のバリデーターセットでそれを保護します。したがって、AVS は非常に多様であり得ます。一部は多くの dApp が使用できる汎用的な「水平」サービス (例: 汎用の分散型シーケンサーやオフチェーン計算ネットワーク) であり、他は**「垂直」またはアプリケーション固有** (特定のブリッジや DeFi オラクルのようなニッチに特化) です。EigenLayer 上の AVS の初期の例には、データ可用性 (例: EigenDA)、ロールアップのための共有シーケンシング (例: Espresso, Radius)、オラクルネットワーク (例: eOracle)、クロスチェーンブリッジ (例: Polymer, Hyperlane)、オフチェーン計算 (例: ZK プルーフのための Lagrange) などがあります。これらはすべて同じイーサリアムの信頼基盤を活用しています。要約すると、AVS は本質的にイーサリアムに信頼をアウトソースする_プラグ可能なモジュール_です。それはバリデーターが何をすべきか、そして何がスラッシング可能な障害であるかを定義し、EigenLayer は多くのそのようなモジュールをグローバルに保護するために使用される ETH のプール上でそれらのルールを強制します。

リステーカー、オペレーター、開発者のためのインセンティブメカニズム

堅牢なインセンティブ設計は、リステーキングエコシステム内のすべての関係者を連携させるために不可欠です。EigenLayer と同様のプラットフォームは、ステーキング者とオペレーターに新たな収益を提供し、新興プロトコルのコストを削減することで、「三方良し」の状況を作り出します。役割ごとにインセンティブを分析してみましょう。

• リステーカーへのインセンティブ: リステーカーは主に_利回り_によって動機付けられます。EigenLayer にオプトインすることで、ETH ステーキング者は標準的なイーサリアムのステーキング利回りに加えて追加の報酬を得ることができます。例えば、イーサリアムのビーコンチェーンに 32 ETH をステークしているバリデーターは、約4-5% の基本 APR を稼ぎ続けますが、EigenLayer を通じてリステークすると、同時に保護する複数の AVS から手数料やトークン報酬を得ることができます。この_「二重取り」_は、バリデーターの潜在的なリターンを劇的に増加させます。EigenLayer の初期展開では、リステーカーはEIGEN トークンのエアドロップに変換されるインセンティブポイントを受け取りました (ブートストラップのため)。その後、継続的な報酬メカニズム (Programmatic Incentives) が開始され、リクイディティマイニングとして数百万の EIGEN トークンがリステーカーに配布されました。トークンインセンティブ以外にも、リステーカーは収入の多様化から利益を得ます。イーサリアムのブロック報酬だけに頼るのではなく、様々な AVS トークンや手数料で稼ぐことができます。もちろん、これらの高い報酬には高いリスク (より大きなスラッシングへのエクスポージャー) が伴うため、合理的なリステーカーは、管理がしっかりしていると信じる AVS にのみオプトインします。これにより、市場主導のチェックが生まれます。AVS はリスクを補うのに十分魅力的な報酬を提供しなければ、リステーカーはそれを避けるでしょう。実際には、多くのリステーカーはプロのオペレーターに委任するため、報酬からオペレーターに手数料を支払うこともあります。それでも、リステーカーは、自身のステークされた ETH の遊休状態のセキュリティ能力を収益化することで、大きな利益を得る可能性があります。(注目すべきことに、EigenLayer は、配布された全 EIGEN の 88% 以上が再びステーク/委任されたと報告しており、リステーカーが積極的にポジションを複利で増やしていることを示しています。)

• オペレーターへのインセンティブ: EigenLayer のオペレーターは、各 AVS のノードを実行するという重労働を行うサービスプロバイダーです。彼らのインセンティブは、それらの AVS から支払われる_手数料収入または報酬の分け前_です。通常、AVS はそれを保護するすべてのバリデーターに報酬 (ETH、ステーブルコイン、または独自のトークン) を支払います。オペレーターはホストするステークに代わってそれらの報酬を受け取り、インフラ提供の対価として手数料 (コミッションのようなもの) を取ることがよくあります。EigenLayer はリステーカーがオペレーターに委任することを許可しているため、オペレーターはできるだけ多くのリステークされた ETH を引き付けようと競争します。委任されたステークが多ければ多いほど、より多くのタスクを実行でき、より多くの手数料を得ることができます。このダイナミクスは、オペレーターが高い信頼性を持ち、効率的に実行できる AVS に特化することを奨励します (スラッシングを避け、稼働時間を最大化するため)。評判の良いオペレーターは、より大きな委任を確保し、それによってより大きな総報酬を得るかもしれません。重要なのは、オペレーターはリステーカーと同様に不正行為に対してスラッシングペナルティに直面することです (彼らが持つステークがスラッシングされる可能性があるため)、これにより彼らの行動は誠実な実行と一致します。EigenLayer の設計は、効果的にバリデーターサービスのオープンマーケットプレイスを創出します。AVS チームは報酬を提供することでオペレーターを_「雇う」_ことができ、オペレーターはリスクに対して収益性の高い AVS を選択します。例えば、あるオペレーターは手数料が高いオラクル AVS の実行に集中し、別のオペレーターは多くの帯域幅を必要とするが報酬が良いデータレイヤー AVS を実行するかもしれません。時間が経つにつれて、オペレーターが AVS の最適な組み合わせを選択し、委任者と適切な手数料の分割を設定する自由市場の均衡が期待されます。これは、バリデーターが固定の義務を持つ従来の単一チェーンステーキングとは対照的です。ここでは、彼らは収益を積み上げるために複数のサービスをマルチタスクできます。したがって、オペレーターのインセンティブは、スラッシングのポイントまで過負荷になることなく、ステークされた担保単位あたりの収益を最大化することです。これは、専門化を促進し、おそらく保険やヘッジソリューション (オペレーターが委任者を保護するためにスラッシングに対して保険をかけるなど) をもたらすであろう、デリケートなバランスです。

• AVS 開発者へのインセンティブ: プロトコル開発者 (新しい AVS やチェーンを構築するチーム) は、リステーキングの**「セキュリティのアウトソーシング」モデルから最も多くの利益を得る可能性があります。彼らの主なインセンティブは_コストと時間の節約_です。高いインフレを伴う新しいトークンを立ち上げたり、何千もの独立したバリデーターにゼロからネットワークを保護するよう説得したりする必要はありません。PoS ネットワークをブートストラップするには、通常、初期のバリデーターに大きなトークン報酬を与える必要があり (供給を希薄化させる)、トークンの時価総額が低い場合は依然としてセキュリティが弱い可能性があります。共有セキュリティにより、新しい AVS はイーサリアムの 2000億ドル以上の経済的セキュリティで保護されてオンラインになり、即座に攻撃を経済的に実行不可能にします。これは、強力な安全保証を必要とするブリッジやオラクルのようなインフラプロジェクトにとって大きな魅力です。さらに、開発者はアプリケーションロジックに集中し、バリデーターセットの管理については EigenLayer (または Karak など) に頼ることができ、複雑さを大幅に削減できます。経済的には、AVS はセキュリティの対価を支払う必要がありますが、しばしばより持続可能な**方法でそれを行うことができます。巨額のインフレの代わりに、プロトコル手数料をリダイレクトしたり、控えめなネイティブトークンの給付を提供したりするかもしれません。例えば、ブリッジ AVS はユーザーから ETH で手数料を徴収し、それを使ってリステーカーに支払うことで、裏付けのないトークンを発行することなくセキュリティを達成できます。最近の分析では、「非常に希薄化する報酬メカニズム」の必要性をなくすことが、Karak のユニバーサルリステーキング設計の背後にある重要な動機であったと指摘されています。本質的に、共有セキュリティは_「予算内でのブートストラップ」_を可能にします。さらに、AVS がトークンを持っている場合、それは純粋なセキュリティ支出のためではなく、ガバナンスやユーティリティのためにより多く使用できます。開発者はまた、ネットワーク効果によっても動機付けられます。リステーキングハブに接続することで、彼らのサービスは他の AVS (共有ユーザーとオペレーター) とより簡単に相互運用でき、イーサリアムステーキング者の大規模なコミュニティに露出することができます。その反面、AVS チームは、オープンマーケットでリステーカーとオペレーターを_引き付ける_ために、魅力的な報酬スキームを設計する必要があります。これは、DeFi のリクイディティマイニングのように、参加をキックスタートさせるために、最初は寛大な利回りやトークンインセンティブを提供することを意味します。例えば、EigenLayer 自体は、参加を奨励するために、初期のステーキング者/オペレーターに EIGEN トークンを広く配布しました。新しいリステーキングプラットフォームでも同様のパターンが見られます (例: 将来の $KAR トークンのための Karak の XP キャンペーン)。要約すると、AVS 開発者は、新しいネットワークを保護するという_デッドスタート問題_を回避する見返りとして、イーサリアムステーキング者にいくつかの報酬を与えることをトレードオフします。戦略的な利点は、市場投入までの時間の短縮と初日からの高いセキュリティであり、これは特にクロスチェーンブリッジや信頼を必要とする金融サービスのような重要なインフラにとって決定的な利点となり得ます。

規制リスクとガバナンスの懸念

規制の不確実性: この新しいリステーキングモデルは法的なグレーゾーンに存在し、いくつかの規制上の疑問を提起しています。「サービスとしてのセキュリティ」の提供が、規制当局によって未登録の証券募集や高リスクの投資商品の一形態と見なされる可能性があるという懸念があります。例えば、ステーキング者へのエアドロップや継続的な報酬による EIGEN トークンの配布は、証券法への準拠について精査されています。プロジェクトは、そのトークンや報酬スキームが証券の定義 (例: 米国のハウィーテスト) に抵触しないように注意する必要があります。さらに、リステーキングプロトコルは、ネットワーク間でステークを集約し再配分するため、適切に分散化されていない場合、プールされた投資の一形態、あるいは銀行のような活動と見なされる可能性があります。EigenLayer のチームは規制リスクを認識しており、法律の変更がリステーキングの実現可能性に影響を与える可能性があり、EigenLayer が_「一部の地域では違法な金融活動として分類される可能性がある」_と述べています。これは、規制当局が、スラッシングの制御を第三者のサービス (AVS) に委ねることが、特に個人ユーザーが関与している場合、金融または消費者保護の規則に違反すると判断する可能性があることを意味します。別の観点として、制裁/AML があります。リステーキングはステークを、他のチェーンを検証するコントラクトに移動させます。もしそれらのチェーンの1つが不正な取引を処理していたり、制裁対象であったりした場合、イーサリアムのバリデーターは意図せずしてコンプライアンスに違反する可能性がありますか？これはまだ試されていません。これまでのところ、リステーキングを具体的に対象とする明確な規制はありませんが、暗号ステーキングに対する姿勢の変化 (例: SEC の中央集権型ステーキングサービスに対する措置) は、リステーキングが成長するにつれて精査される可能性があることを示唆しています。EigenLayer のようなプロジェクトは慎重なアプローチを取っています。例えば、EIGEN トークンは、投機的な取引や潜在的な規制問題を避けるために、ローンチ当初は譲渡不可能でした。それにもかかわらず、枠組みが定義されるまで、リステーキングプラットフォームは、新しい法律や執行が制約 (参加者の認定、開示、あるいは特定の種類のクロスチェーンステーキングの禁止など) を課すリスクを伴って運営されます。

ガバナンスとコンセンサスの懸念: リステーキングは、プロトコルレベルとより広範なイーサリアムエコシステムの両方で、複雑なガバナンスの課題を導入します。

• イーサリアムの社会的コンセンサスへの過負荷: Vitalik Buterin によって表明された著名な懸念は、イーサリアムのバリデーターセットの拡張利用が、意図せずしてイーサリアム自体を外部の紛争に引きずり込む可能性があるということです。Vitalik の忠告は次の通りです。「バリデーターがステークした ETH の二重利用は、いくつかのリスクはあるものの、基本的には問題ない。しかし、あなたのアプリケーション自身の目的のためにイーサリアムの社会的コンセンサスを『採用』しようと試みることは、そうではない。」。平たく言えば、イーサリアムのバリデーターが、例えばオラクルネットワークも検証し、そこでの不正行為に対して個別にスラッシングされることは許容されます (イーサリアムのコンセンサスには影響なし)。危険なのは、外部プロトコルが、何らかの問題を解決するためにイーサリアムの_コミュニティ_やコアプロトコルが介入することを期待する場合です (例えば、外部サービスで不正行為を行ったバリデーターをフォークアウトするなど)。EigenLayer の設計は、スラッシング可能な障害を_客観的かつ分離_されたものに保つことで、このシナリオを意識的に避けようとしています。スラッシング条件は暗号学的 (例: 二重署名の証明) であり、イーサリアムのガバナンス介入を必要としません。したがって、いかなる罰則も EigenLayer のコントラクト内で完結し、イーサリアムがその状態やルールを変更することはありません。主観的な障害の場合 (例えば、オラクルの価格設定紛争で人間の判断が必要な場合)、EigenLayer はイーサリアムの社会的レイヤーに負担をかけるのではなく、独自のガバナンス (例: EIGEN トークン投票や評議会) を使用する計画です。この分離は、イーサリアムの中立性を維持するために不可欠です。しかし、リステーキングが成長するにつれて、もし大規模なインシデントが発生した場合 (例えば、バグによってバリデーターの大部分が大量にスラッシングされるなど)、イーサリアムコミュニティが対応するよう圧力をかけられるという_システミックリスク_があります (例えば、スラッシュを元に戻すなど)。それはイーサリアムを外部 AVS の運命に巻き込むことになり、まさに Vitalik が警告していることです。したがって、社会的コンセンサスのリスクは、主に極端な「ブラックスワン」的なケースに関するものですが、イーサリアムのコアを最小限に保ち、リステーキングのガバナンスに関与させないことの重要性を強調しています。

• スラッシングの連鎖とイーサリアムのセキュリティ: 関連して、リステーキングでのスラッシングイベントが連鎖し、イーサリアムを危険にさらす可能性があるという懸念があります。非常に人気のある AVS (多くのバリデーターを持つ) が壊滅的な障害に見舞われ、大量のスラッシングが発生した場合、何千もの ETH バリデーターがステークを失ったり、強制的に退出させられたりする可能性があります。最悪のシナリオでは、十分なステークがスラッシングされた場合、イーサリアム自身のバリデーターセットが急速に縮小または中央集権化する可能性があります。例えば、全バリデーターの 10% を実行しているトップの EigenLayer オペレーターが AVS でスラッシングされたと想像してみてください。それらのバリデーターは資金を失った後オフラインになり、イーサリアムのセキュリティを低下させる可能性があります。Chorus One (ステーキングサービス) は EigenLayer を分析し、この連鎖リスクは、リステーキング市場が少数の大規模オペレーターの独占につながる場合に悪化すると指摘しました。良いニュースは、歴史的にイーサリアムでのスラッシングは稀で、通常は小規模であることです。EigenLayer はまた、システムが新しい間はステーク量を制限し、スラッシングを無効にしていました。2025年4月までに、EigenLayer は慎重な監視のもとでメインネットでのスラッシングを有効にしました。意図しないスラッシュ (例: バグによるもの) をさらに軽減するために、EigenLayer は**「スラッシング拒否権委員会」**を導入しました。これは本質的に、スラッシュが間違いやプロトコルへの攻撃であると思われる場合にそれを覆すことができる専門家のマルチシグです。これは一時的な中央集権化措置ですが、欠陥のある AVS スマートコントラクトが大混乱を引き起こすリスクに対処します。将来的には、このような委員会はより分散化されたガバナンスやフェイルセーフに置き換えられる可能性があります。

• リステーキングとガバナンスの集中化: 主要なガバナンスの懸念は、誰がリステーキングプロトコルとそのパラメータを制御するかです。EigenLayer の初期段階では、アップグレードと重要な決定はチームと親しいコミュニティのマルチシグ (例: 9-of-13 マルチシグ) によって制御されていました。これは迅速な開発の安全性のためには実用的ですが、中央集権化のリスクです。これらのキーホルダーは共謀したり、侵害されたりして、ルールを悪意を持って変更する可能性があります (例えば、ステークされた資金を盗むなど)。これを認識し、EigenLayer は 2024年後半に、より正式な EigenGov フレームワークを確立し、専門家のプロトコル評議会と変更のためのコミュニティガバナンスプロセスを導入しました。評議会は現在、コミュニティの監督のもと、3-of-5 マルチシグを介してアップグレードを制御しています。将来的には、トークン保有者ガバナンスまたは完全に分散化されたモデルに進化することを目指しています。それでも、どのリステーキングシステムにおいても、ガバナンスの決定 (どの新しい担保をサポートするか、どの AVS を公式ステータスで「祝福」するか、スラッシング紛争をどのように解決するかなど) は高い利害を伴います。_利益相反の可能性_があります。大規模なステーキングプロバイダー (Lido や取引所など) が、自分たちのオペレーターや資産に有利になるようにガバナンスに影響を与える可能性があります。実際、競争が生まれています。例えば、Lido の創設者がマルチアセットリステーキングプラットフォームである Symbiotic を支援しており、もしリスクが高いと見なされる特定の AVS を禁止する提案が出された場合、ガバナンス戦争が起こることも想像できます。リステーキングレイヤー自体が、そのような問題を透明性を持って管理するための堅牢なガバナンスを必要とします。

• バリデーターの集中化: 運用面では、AVS が大手オペレーターを優先的に選択し、実際にリステークされたサービスのほとんどを検証する者が中央集権化するという懸念があります。もし効率のために、多くの AVS チームがすべて一握りのプロのバリデーター (例: 大手ステーキング会社) を選択してサービスを提供させる場合、それらのエンティティは過大な力と報酬のシェアを得ます。彼らはその後、(規模の経済のおかげで) より良い条件を提供することで他者を undercut し、潜在的に寡占状態に雪だるま式に発展する可能性があります。これは、バニラのイーサリアムステーキングにおける懸念 (例: Lido の優位性) を反映しています。リステーキングは、複数の AVS を実行するオペレーターがより多くの収益源を持つため、それを増幅させる可能性があります。これはガバナンス上の懸念であると同時に_経済的_な懸念でもあります。分散化を奨励するために、コミュニティによる制限やインセンティブが必要になるかもしれません (例えば、EigenLayer が 1 つのオペレーターが制御できるステーク量を制限したり、AVS が割り当てを分散させることを要求されたりするなど)。チェックがなければ、「富める者がますます富む」ダイナミクスは、少数のノードオペレーターが多くのサービスにわたってイーサリアムバリデーターセットの大部分を効果的に制御することにつながり、これは分散化にとって不健康です。コミュニティはこのような問題を積極的に議論しており、一部はリステーキングプロトコルが小規模オペレーターを優遇したり、多様性を強制するメカニズム (おそらく委任戦略やステーキング者コミュニティによる社会的調整を通じて) を含めるべきだと提案しています。

要約すると、リステーキングは計り知れないイノベーションを解き放つ一方で、新たなリスクベクトルも導入します。規制当局は、これが規制されていない利回り商品を表すのか、あるいはシステミックな危険をもたらすのかを注視しています。イーサリアムのリーダーシップは、ベースレイヤーのガバナンスをこれらの新しい用途に巻き込まないことの重要性を強調しています。EigenLayer コミュニティなどは、慎重な設計 (客観的なスラッシングのみ、異なる障害タイプのための二層トークン、AVS の審査など) と、事故を防ぐための中間的な中央管理で対応しています。進行中のガバナンスの課題には、安全性を犠牲にすることなく制御を分散化すること、集中ではなくオープンな参加を確保すること、そして明確な法的枠組みを確立することが含まれます。これらのリステーキングネットワークが成熟するにつれて、改善されたガバナンス構造と、おそらくこれらの懸念に対処する業界標準や規制が出現することが期待されます。

EigenLayer vs. Karak vs. Babylon: 比較分析

リステーキング/共有セキュリティのランドスケープには、現在、異なる設計を持ついくつかのフレームワークが含まれています。ここでは、EigenLayer、Karak Network、Babylon を比較し、それぞれの技術アーキテクチャ、経済モデル、戦略的焦点を明らかにします。

技術アーキテクチャとセキュリティ基盤: EigenLayer は、ステークされた ETH (および同等のリキッドステーキングトークン) をセキュリティ担保として活用するイーサリアムネイティブのプロトコル (イーサリアム L1 上のスマートコントラクト) です。それはイーサリアムのビーコンチェーンに_「便乗」_します。バリデーターはイーサリアムのコントラクトを介してオプトインし、スラッシングは彼らの ETH ステークに対して強制されます。これは、EigenLayer のセキュリティが根本的にイーサリアムの PoS と ETH の価値に結びついていることを意味します。対照的に、Karak は、単一のベースチェーンに縛られない**「ユニバーサルリステーキングレイヤー」として位置づけられています。Karak は、共有セキュリティサービスに最適化された独自の L1 ブロックチェーン (EVM 互換) を立ち上げました。Karak のモデルはチェーンにとらわれず、資産にとらわれないものです。ETH だけでなく、複数のチェーンにわたる多くの種類の資産のリステーキングを許可します。サポートされる担保には、ETH と LST に加えて、他の ERC-20 (USDC/sDAI のようなステーブルコイン、LP トークン、さらには他の L1 トークン) が含まれると報告されています。これは、Karak のセキュリティ基盤が多様なバスケットであることを意味します。Karak での検証は、AVS (Karak の用語では「VaaS」) が受け入れるものに応じて、例えばステークされた ETH、ステークされた SOL (ブリッジされた場合)、ステーブルコインなどの組み合わせによって裏付けられる可能性があります。Babylon は異なるルートを取ります。それは、他のチェーンを保護するために、最大の暗号資産であるビットコイン (BTC)** のセキュリティを活用します。Babylon は、IBC プロトコルを介してビットコインと PoS チェーンに接続する Cosmos ベースのチェーン (Babylon Chain) として構築されています。BTC 保有者は、ビットコインメインネット上でネイティブ BTC をロックし (巧妙なタイムロック付きのボールトで)、それによって BTC を Babylon に**「ステーク」します。Babylon はそれを担保として使用し、消費者 PoS チェーンを保護します。したがって、Babylon のセキュリティ基盤はビットコインの価値 (5000億ドル以上の時価総額) であり、_トラストレス_な方法で利用されます (ラップされた BTC やカストディアンは不要で、ビットコインスクリプトを使用してスラッシングを強制します)。要約すると、EigenLayer はイーサリアムの経済的セキュリティに依存し、Karak は_マルチアセット_でマルチチェーン (あらゆる担保のための汎用レイヤー) であり、Babylon はビットコインのプルーフ・オブ・ワークセキュリティ**を PoS エコシステムに拡張します。

リステーキングメカニズム: EigenLayer では、リステーキングはイーサリアムのコントラクトを介したオプトインです。スラッシングはプログラム的に行われ、イーサリアムのコンセンサスによって強制されます (EigenLayer のコントラクトを尊重)。独立した L1 である Karak は、自身のチェーン上で独自のリステーキングロジックを維持します。Karak は、Eigen の AVS に類似したサービスとしての検証 (VaaS) の概念を導入しましたが、チェーンをまたいだ_ユニバーサルバリデーターマーケットプレイス_を備えています。Karak のバリデーター (オペレーター) は、そのチェーンと、Karak の AVS に相当する多数の_分散型セキュアサービス (DSS)_ を実行します。DSS は、Karak のステークされた資産プールからセキュリティを借りる新しいアプリ固有のブロックチェーンまたはサービスである可能性があります。Karak の革新は、要件を標準化することで、あらゆるチェーンやアプリ (イーサリアム、Solana、L2 など) がプラグインして、そのバリデーターネットワークと多様な担保を使用できるようにすることです。Karak でのスラッシングは、そのプロトコルルールによって処理されます。例えば USDC をステークできるため、サービスで不正行為を行った場合、バリデーターの USDC をスラッシングすると考えられます (正確なマルチアセットスラッシングの仕組みは複雑で公開されていませんが、考え方は似ています。各担保は違反が証明されれば没収できます)。Babylon のメカニズムは、ビットコインの制限のためにユニークです。ビットコインは自動スラッシングのためのスマートコントラクトをサポートしていないため、Babylon は暗号技術のトリックを使用します。BTC はキーを必要とする特別なアウトプットにロックされます。BTC ステーキング参加者が不正行為 (例: クライアントチェーンで 2 つの矛盾するブロックに署名) をした場合、プロトコルは抽出可能なワンタイム署名 (EOTS) スキームを活用して、参加者の秘密鍵を明らかにし、ロックされた BTC をバーンアドレスに送ることを可能にします。簡単に言えば、不正行為は BTC ステーキング者が事実上自分自身をスラッシングさせることになります。不正行為が自分のデポジットの制御を放棄することになるからです (その後、それは破壊されます)。Babylon の Cosmos ベースのチェーンがこのプロセスを調整し、パートナーチェーンと (IBC を介して) 通信し、BTC のタイムスタンプを使用してチェックポイントやファイナリティなどのサービスを提供します。Babylon では、Babylon チェーンのバリデーター (_ファイナリティプロバイダー_と呼ばれる) は別です。彼らは Babylon のコンセンサスを実行し、ビットコインへの情報リレーを支援しますが、経済的セキュリティは提供しません。経済的セキュリティは純粋にロックされた BTC から来ます。

経済モデルと報酬: EigenLayer の経済モデルは、イーサリアムのステーキング経済を中心にしています。リステーカーはAVS 固有の報酬を得ます。これらは、各 AVS の設計に応じて、ETH 手数料、AVS 自身のトークン、または他のトークンで支払われる可能性があります。EigenLayer 自体は、$EIGEN トークンを主にガバナンスと初期参加者への報酬のために導入しましたが、AVS は EIGEN を使用したり支払ったりする必要はありません (それは彼らのガストークンではありません)。プラットフォームは、各 AVS が十分なセキュリティを引き付けるために報酬率を設定する自由市場の均衡を目指しています。**Karak** は、エコシステムの主要資産としてネイティブトークン$KAR (2025年初頭時点ではまだライブではない) をローンチするようです。Karak は 4800万ドルを調達し、主要な投資家から支援を受けており、$KAR が価値を持ち、ガバナンスや Karak ネットワーク上の手数料支払いに使用される可能性が高いことを示唆しています。しかし、Karak の主な約束は、それを活用する新しいネットワークに対する**「インフレなし」**です。セキュリティのために独自のトークンを発行する代わりに、Karak を介して既存の資産を利用します。したがって、Karak を使用する新しいチェーンは、バリデーターに、例えばトランザクション手数料 (ステーブルコインまたはチェーンのネイティブトークンである可能性がある) で支払うかもしれませんが、ステーキング報酬のために継続的に新しいトークンを発行する必要はありません。Karak は、開発者がバリデーターに資産をリステークしてサービスを保護するための報奨金/報酬を投稿できる**バリデーターマーケットプレイス**を設立しました。このマーケットプレイスアプローチは、報酬を非常に高いインフレとその後の暴落ではなく、より_競争力があり一貫性のある_ものにすることを目指しています。理論的には、開発者のコストを削減し、バリデーターに安定したマルチチェーン収入を与えます。**Babylon の経済学**も異なります。ビットコインをロックする BTC ステーキング者は、**保護しているネットワークのトークンで利回り**を得ます。例えば、Cosmos ゾーン (Babylon のクライアントチェーンの 1 つ) を保護するために BTC をステークすると、そのゾーンのステーキング報酬 (そのネイティブステーキングトークン) を、あたかもそこのデリゲーターであるかのように受け取ります。それらのパートナーチェーンは、_追加のセキュリティレイヤー_ (ビットコイン上のチェックポイントなど) を得ることで利益を得、その見返りとして、インフレや手数料の一部を Babylon を介して BTC ステーキング者に割り当てます。事実上、Babylon は、BTC 保有者が多くのチェーンにセキュリティを委任し、**多くのトークンで支払いを受ける**ことができる_ハブ_として機能します。Babylon チェーン自体には **$BABY** と呼ばれるトークンがあり、Babylon 自身のコンセンサスでステークするために使用されます (Babylon はチェーンのインフラを運営するために独自の PoS バリデーターを依然として必要とします)。$BABY はまた、ガバナンスやインセンティブの調整 (例えば、ファイナリティプロバイダーが BABY をステークするなど) にも使用される可能性が高いです。しかし重要なのは、$BABY はセキュリティの源として BTC を置き換えるものではないということです。それはチェーンを運営するためのものであり、一方 BTC は共有セキュリティサービスを裏付ける担保です。2025年5月現在、Babylon は BTC 保有者によって 50,000 BTC 以上 (約55億ドル) がステークされ、成功裏にブートストラップされており、資本の面で最も安全な Cosmos チェーンの 1 つとなっています。それらの BTC ステーキング者は、接続された複数のチェーン (例: Cosmos Hub の ATOM、Osmosis の OSMO など) からステーキング報酬を得て、BTC を保有しながら多様な利回りを達成しています。

戦略的焦点とユースケース: EigenLayer の戦略はイーサリアム中心であり、イーサリアムエコシステム内のイノベーションを加速させることを目指しています。その初期のターゲットユースケース (データ可用性、オラクルのようなミドルウェア、ロールアップシーケンシング) はすべて、イーサリアムまたはそのロールアップを強化します。それは本質的にイーサリアムをサービスの_メタレイヤー_としてスーパーチャージし、現在計画されている**「マルチチェーン」サポート (2025年に追加)** により、EigenLayer は AVS が他の EVM チェーンや L2 上で動作しつつ、イーサリアムのバリデーターセットを使用することを可能にします。このクロスチェーン検証は、EigenLayer がイーサリアムに固定された (バリデーターとステーキングはスラッシングのためにイーサリアム上に存在する) クロスチェーンセキュリティプロバイダーに進化していることを意味します。Karak は、暗号インフラだけでなく、実世界資産、金融市場、さらには政府サービスなど、あらゆる種類のアプリケーションのための_グローバルに拡張可能なベースレイヤー_として位置づけています。「プログラム可能な GDP のためのグローバルベースレイヤー」という名前は、機関や国家と協力する野心を示唆しています。Karak は伝統的な金融と AI の統合を強調しており、暗号ネイティブの領域を超えたパートナーシップを追求することを示唆しています。技術的には、ステーブルコインや潜在的に政府通貨のような資産をサポートすることで、Karak は、例えば、政府が Karak のバリデーターを介してステークされた独自の法定通貨トークンで保護されたブロックチェーンを立ち上げることを可能にするかもしれません。その_エンタープライズと複数の管轄区域_へのサポートは差別化要因です。本質的に、Karak は**「誰でも、どのチェーンでも、どの資産でもリステーキング」を目指しており、EigenLayer のイーサリアム第一のアプローチよりも広い網を張っています。Babylon の焦点は、ビットコインと Cosmos (およびより広範な PoS) エコシステムを橋渡しすることです。それは、ビットコインの不変性と経済的な重みを、そうでなければ小規模なプルーフ・オブ・ステークチェーンに提供することで、特にインターチェーンセキュリティを強化します。Babylon のキラーアプリの 1 つは、PoS チェーンにビットコインファイナリティチェックポイントを追加し、それらのチェーンがビットコインも攻撃することなく攻撃されたり再編成されたりするのを非常に困難にすることです。したがって、Babylon は_「ビットコインのセキュリティをすべての暗号にもたらす」_とマーケティングしています。その短期的な焦点は Cosmos SDK チェーン (フェーズ 3 ではビットコインスーパーチャージドネットワークと呼んでいます) でしたが、設計はイーサリアムやロールアップとも相互運用可能であることを意図しています。戦略的に、Babylon は広大な BTC 保有者ベースにアクセスし、彼らに利回りオプション (BTC はそうでなければ利回りのない資産) を与え、同時にチェーンに暗号セキュリティの「ゴールドスタンダード」(BTC + PoW)** へのアクセスを提供します。これは、_PoS 資産を活用する_ことに関する EigenLayer や Karak とはかなり異なります。

表: EigenLayer vs Karak vs Babylon

特徴	EigenLayer (イーサリアム)	Karak Network (ユニバーサル L1)	Babylon (ビットコイン–Cosmos)
基本セキュリティ資産	ETH (イーサリアムステーク) とホワイトリスト化された LST。	マルチアセット: ETH, LST, ステーブルコイン, ERC-20 など。クロスチェーン資産 (Arbitrum, Mantle など) も。	BTC (ネイティブビットコイン) をビットコインメインネット上でロック。ビットコインの高い時価総額をセキュリティとして使用。
プラットフォームアーキテクチャ	イーサリアム L1 上のスマートコントラクト。イーサリアムのバリデーター/クライアントを使用。スラッシングはイーサリアムのコンセンサスによって強制。現在、イーサリアムの証明を介して他のチェーン上の AVS をサポートするように拡張中。	独立したレイヤー1チェーン (「Karak L1」) で EVM 互換。新しいブロックチェーンやサービスを即時のバリデーターセットで立ち上げるためのリステーキングフレームワーク (KNS) を提供。ロールアップや L2 ではなく、複数のエコシステムを橋渡しする別のネットワーク。	ビットコインに暗号プロトコルを介して接続する Cosmos ベースのチェーン (Babylon Chain)。IBC を使用して PoS チェーンとリンク。Babylon バリデーターは Tendermint コンセンサスを実行し、ビットコインネットワークはタイムスタンプとスラッシングロジックのために活用される。
セキュリティモデル	オプトインリステーキング: イーサリアムステーキング者は EigenLayer にステークを委任し、AVS 固有のスラッシング条件にオプトインする。スラッシング条件は、イーサリアムの社会的コンセンサスの問題を避けるために客観的 (暗号学的証明)。	ユニバーサル検証: Karak バリデーターは様々な資産をステークでき、多くのチェーンにわたる分散型セキュアサービス (DSS) (AVS に類似) を保護するために割り当てられる。スラッシングと報酬は Karak のチェーンロジックによって処理され、あらゆるチェーンのためのサービスとしてのセキュリティを標準化。	BTC の「リモートステーキング」: ビットコイン保有者は BTC を自己管理のボールト (タイムロックされた UTXO) にロックし、クライアントチェーンで不正行為を行った場合、秘密鍵が公開されて BTC がスラッシュ (バーン) される可能性がある。ビットコイン自身のメカニズムを使用 (トークンラッピングなし)。Babylon チェーンがこれを調整し、クライアントチェーンにチェックポイント (BTC ファイナリティ) を提供。
トークンと報酬	EIGEN トークン: ガバナンスと初期参加者への報酬 (エアドロップ、インセンティブ経由) に使用。リステーカーは主に AVS の手数料やトークン (ETH、ステーブルコイン、または AVS ネイティブトークン) で稼ぐ。EigenLayer 自体は、AVS 収益における EIGEN トークン保有者への分け前を義務付けていない (ただし、EIGEN は将来的に主観的な検証タスクでユーティリティを持つ可能性がある)。	KAR トークン: まだローンチされていない (2025年予定)。Karak のエコシステムにおける主要なユーティリティ/ガバナンストークンとなる。Karak は新しいチェーンのための_ネイティブインフレなし_を謳っている。バリデーターは多くのサービスを保護することで一貫した報酬を得る。新しいプロトコルは、高いインフレトークンではなく、Karak マーケットプレイスを介してバリデーターにインセンティブを与えることができる。KAR は Karak チェーンのセキュリティとガバナンス決定に使用される可能性が高い。	BABY トークン: Babylon Chain のネイティブトークン (バリデーターのステーキング、ガバナンス用)。BTC ステーキング者はそのサービスに対して BABY を受け取らず、代わりに保護する_接続された PoS チェーンのトークン_で利回りを得る。(例: チェーン X を保護するために BTC をステークし、チェーン X のステーキング報酬を得る)。これにより、BTC ステーキング者のエクスポージャーは主に既存のトークンに保たれる。BABY の役割は、Babylon ハブを保護し、Babylon エコシステムでのガスやガバナンスとして機能すること。
注目すべきユースケース	イーサリアムに連携したインフラ: 例: EigenDA (ロールアップのためのデータ可用性)、オラクルネットワーク (例: Tellor/eOracle)、クロスチェーンブリッジ (LayerZero が統合)、ロールアップのための共有シーケンサー (Espresso, Radius)、オフチェーン計算 (Risc Zero など)。分散型 MEV リレーサービスやリキッドリステーキングデリバティブも探求中。本質的に、分散型信頼レイヤーを提供することでイーサリアムの能力を拡張 (スケーリング、相互運用性、DeFi ミドルウェア)。	伝統的な金融統合を含む幅広い焦点: トークン化された実世界資産、24時間365日の取引市場、さらには特注チェーン上の政府や AI アプリケーション。例えば、KUDA (データ可用性マーケットプレイス) などが Karak のエコシステムで構築されている。USD ステーブルコインをステーキング担保として使用するエンタープライズコンソーシアムチェーンなどをホストする可能性がある。Karak は、イーサリアムバリデーターや ETH のみに限定されずにセキュリティを求めるマルチチェーン開発者をターゲットにしている。また、相互運用性と資本効率を強調している。例えば、機会費用の低い資産 (小規模な L1 トークンなど) をリステーキングに使用し、ETH の利回りと競合することなく高い利回りを実現できるようにする。	Cosmos チェーン以上のセキュリティ: 例: BTC を使用して Cosmos Hub, Osmosis, その他のゾーンを保護する (それらのゾーンがインフレを増やすことなくセキュリティを強化)。ビットコインのタイムスタンプファイナリティを提供。オプトインしたチェーンは、重要なトランザクションをビットコインにハッシュ化して検閲耐性とファイナリティを得ることができる。特に、長期攻撃を防ぎたい、またはビットコインの「信頼の根源」を追加したい新しい PoS チェーンに有用。Babylon は効果的にビットコインと PoS ネットワーク間のブリッジを作成する。ビットコイン保有者は PoS から利回りを得、PoS チェーンは BTC のセキュリティとコミュニティを得る。これは ETH でのリステーキングを補完するものであり、例えば、チェーンはETH の経済的セキュリティのために EigenLayer を、BTC の堅牢性のために Babylon を使用するかもしれない。

戦略的な違い: EigenLayer は、イーサリアムの巨大な分散型バリデーターセットと信頼性から利益を得ていますが、ETH ベースのセキュリティに限定されています。イーサリアム指向のプロジェクト (多くの AVS はイーサリアムのロールアップまたはミドルウェアプロジェクト) にサービスを提供するのに優れています。Karak の戦略は、資産サポートとチェーンサポートの柔軟性によってより大きな市場を獲得することです。イーサリアムに固執しておらず、「セキュリティのためにイーサリアムに排他的に閉じ込められる」ことを開発者が避けられるとさえ売り込んでいます。これは、Arbitrum、Polygon、あるいは中立的なセキュリティプロバイダーを求める非 EVM チェーンのようなエコシステムのプロジェクトを引き付ける可能性があります。Karak のマルチアセットアプローチは、他の場所で利回りが低い資産を活用できることも意味します。共同創設者の Raouf Ben-Har が指摘したように、「多くの資産は ETH に比べて機会費用が低い…つまり、[私たちのサービス] は持続可能な利回りへの道がより容易である」。例えば、ステークされた ARB (Arbitrum のトークン) は現在ほとんど用途がありません。Karak は ARB 保有者が新しい dApp を保護するためにリステークすることを可能にし、ウィンウィン (ARB 保有者には利回り、dApp にはセキュリティ) を生み出すことができます。しかし、この戦略には技術的な複雑さ (異なる資産リスクの管理) と信頼の前提 (資産を Karak のプラットフォームに安全にブリッジングする) が伴います。Babylon の戦略はビットコインに焦点を当てることで異なっています。それは時価総額で最大の暗号資産を活用しており、コミュニティと使用プロファイルも非常に異なります (長期保有者)。Babylon は基本的に、以前は未開拓だった新しいステーキングソースを解き放ちました。ネイティブにステークできなかった1.2兆ドルの BTC です。そうすることで、巨大なセキュリティプールに対応し、ビットコインの保証を重視するチェーンをターゲットにしています。また、BTC のカストディを放棄することなく利回りを得る方法を提供することで、ビットコイン保有者にアピールします。Babylon は EigenLayer のほぼ逆と言えるかもしれません。イーサリアムのセキュリティを外に拡張するのではなく、ビットコインのセキュリティを PoS ネットワークにインポートしています。戦略的には、歴史的に分離していたビットコインと DeFi の世界を統一する可能性があります。

これらのフレームワークにはそれぞれトレードオフがあります。EigenLayer は現在、イーサリアムリステーキングにおける先行者利益と大規模な TVL (2024年後半までに約200億ドルがリステーク) を享受しており、さらに深く統合されたイーサリアムコミュニティのサポートも得ています。Karak はより新しく (メインネットは 2024年4月にローンチ)、EigenLayer がカバーしていないニッチ (非 ETH 担保、非イーサリアムチェーン) をカバーすることで成長を目指しています。Babylon は Cosmos アリーナで活動し、ビットコインを活用しています。ETH ステーキング者に対して EigenLayer と競合するのではなく、むしろ直交するサービスを提供します (一部のプロジェクトは両方を使用するかもしれません)。複数のリステーキングレイヤーが相互運用する可能性さえある収束が見られます。例えば、イーサリアム L2 が ETH ベースのセキュリティのために EigenLayer を使用し、さらに Babylon を介して BTC セキュリティを受け入れるなど、これらのモデルが相互に排他的ではなく、より広範な**「共有セキュリティ市場」**の一部であることを示しています。

最近の動向とエコシステムの更新 (2024–2025)

EigenLayer の進捗: 2021年の創設以来、EigenLayer はコンセプトからライブネットワークへと急速に進化しました。2023年半ばにステージ 1 でイーサリアムメインネットにローンチし、基本的なリステーキングを可能にしました。そして 2024年4月までに、完全な EigenLayer プロトコル (オペレーターと初期 AVS のサポートを含む) がデプロイされました。エコシステムの成長は著しく、2025年初頭現在、EigenLayer はメインネット上で 29 の AVS が稼働しており (開発中は 130 以上)、データレイヤーからオラクルまで多岐にわたります。200 以上のオペレーターと数万人のリステーカーが参加し、リステークされた TVL は 2024年後半までに約200億ドルに達しました。大きなマイルストーンは、2025年4月にメインネットでのスラッシングと報酬の強制が導入されたことで、EigenLayer のセキュリティモデルが効果を発揮する最終段階を迎えました。これは、AVS が不正行為を真に罰し、信頼できる方法で報酬を支払うことができるようになり、これらがオフになっていた「試用段階」を過ぎたことを意味します。これと並行して、EigenLayer は一連のアップグレードを実施しました。例えば、MOOCOW アップグレード (2025年7月) は、リステークの引き出しと統合を容易にすることでバリデーターの効率を向上させました (イーサリアムの Pectra フォークを活用)。おそらく最も重要な新機能は、2025年7月にローンチされたマルチチェーン検証で、これにより AVS はイーサリアムベースのセキュリティを使用しながら複数のチェーン (L2 を含む) で運用できるようになります。これは Base Sepolia テストネットで実証され、メインネットに展開される予定で、EigenLayer を効果的にクロスチェーンセキュリティプロバイダー (イーサリアム L1 アプリだけでなく) に変えます。これは、EigenLayer AVS がすべてのデータをイーサリアムに投稿しなければならなかった以前の制限に対処します。今では、AVS は、例えば Optimistic Rollup や別の L1 上で実行でき、EigenLayer は必要に応じてスラッシュや報酬を与えるためにイーサリアム上で証明 (マークルルートを使用) を検証します。これにより、EigenLayer のリーチとパフォーマンスが大幅に拡大します (AVS はイーサリアムのセキュリティを維持しながら、より安価な場所で実行できます)。コミュニティとガバナンスの面では、EigenLayer は 2024年後半にEigenGov を展開しました。これは、意思決定を分散化するための評議会と ELIP (EigenLayer 改善提案) フレームワークです。プロトコル評議会 (5名) は現在、コミュニティの意見を取り入れながら重要な変更を監督しています。さらに、EigenLayer はイーサリアムのコアコミュニティから提起された懸念を意識しています。Vitalik の警告に応えて、チームは、例えば「主観的な」サービスには EIGEN トークンを使用し、純粋に客観的なスラッシングケースには ETH リステーキングを残すことで、_イーサリアムのコンセンサスに過負荷をかけない_方法を説明する資料を公開しました。この二層アプローチ (明確な障害には ETH、より主観的またはガバナンス主導の決定には EIGEN) はまだ洗練されていますが、EigenLayer がイーサリアムの精神と連携するコミットメントを示しています。

エコシステム側では、EigenLayer の出現はイノベーションと議論の波を巻き起こしました。2024年半ばまでに、アナリストはリステーキングが_「イーサリアムコミュニティ内の主要なナラティブになった」_と指摘しました。多くの DeFi およびインフラプロジェクトが、セキュリティや追加の利回りのために EigenLayer を活用する方法を計画し始めました。同時に、コミュニティメンバーはリスク管理について議論しています。例えば、Chorus One の詳細なリスクレポート (2024年4月) は、オペレーターの集中化と連鎖的なスラッシングリスクに注意を喚起し、さらなる研究とおそらくステーク分布監視のような機能の導入を促しました。EIGEN トークンの配布も話題になりました。2024年第4四半期に EigenLayer は「ステークドロップ」を実施し、アクティブなイーサリアムユーザーと初期の EigenLayer 参加者が EIGEN を受け取りましたが、当初は譲渡不可能でした。一部のコミュニティメンバーは、ドロップの側面 (例: VC に割り当てられた大部分、EigenLayer を統合した一部の DeFi プロトコルが直接報酬を受け取らなかったこと) に不満を持っていました。このフィードバックにより、チームは今後、よりコミュニティ中心のインセンティブを強調するようになり、実際に導入された Programmatic Incentives は、実際にリステーキングと運用を行っている人々に継続的に報酬を与えることを目指しています。2025年までに、EigenLayer は最も急速に成長している開発者エコシステムの 1 つとなり、Electric Capital のレポートでも認められ、AVS の採用を促進するために主要なパートナーシップ (例: LayerZero, ConsenSys, Risc0 との提携) を確保しました。全体として、2024年から2025年にかけての EigenLayer の軌跡は、初期の懸念に対処し、機能を拡張する成熟したプラットフォームを示しており、イーサリアムリステーキングのパイオニアとしての地位を固めています。

Karak と他の競合: Karak Network は 2024年4月のメインネットローンチで注目を浴び、イーサリアム内外で注目すべき EigenLayer のライバルとしてすぐに位置づけられました。大手投資家や一部のイーサリアム関係者 (Coinbase Ventures など) の支援を受け、Karak の**「誰でも、どのチェーンでも、どの資産でもリステーキング」という約束は注目を集めました。2024年後半、Karak はユニバーサルセキュリティのための強化された機能を備えた V2 メインネットにアップグレードし、2024年11月までに Arbitrum とイーサリアム全体での移行を完了しました。これは、Karak がより多くの資産のサポートを拡大し、おそらくスマートコントラクトやコンセンサスを改善したことを示しています。2025年初頭までに、Karak は XP インセンティブプログラム (将来の $KAR エアドロップを期待してテストネット参加、ステーキングなどを奨励) を通じてユーザーベースを拡大しました。Karak に関するコミュニティの議論は、しばしば EigenLayer と比較されます。Bankless は 2024年5月に、Karak の総ステーク価値はまだ_「EigenLayer の規模には遠く及ばない」_ものの、ユーザーが高い報酬を求めたり、EigenLayer から多様化したりしたため、急速な成長 (1ヶ月で4倍) を見せたと指摘しました。Karak の魅力は、Pendle の利回りトークン、Arbitrum の ARB、Mantle のトークンなどの資産をサポートすることにあり、これによりリステーキング市場が広がります。2025年現在、Karak はより多くの「サービスとしての検証」クライアントのオンボーディングに注力し、おそらく KAR トークンのローンチを準備しているでしょう (そのドキュメントはトークンの更新について公式チャネルをフォローすることを示唆しています)。EigenLayer と Karak の間の競争は友好的でありながらも重要です。両者ともステーキング者とプロジェクトを引き付けることを目指しています。EigenLayer がETH マキシマリスト**セグメントを保持する場合、Karak はマルチチェーンユーザーや利回りを求める非 ETH 資産を持つ人々にアピールします。来年には Karak が、おそらく Layer2 ネットワークや、その「機関投資家向け」ブランディングを考えると機関投資家とのパートナーシップを発表することが期待できます。したがって、リステーキング市場は独占ではなく、むしろ複数のプラットフォームがニッチを見つけており、これが断片的でありながらも豊かな共有セキュリティプロバイダーのエコシステムにつながる可能性があります。

Babylon のローンチと BTC ステーキングのフロンティア: Babylon は 2025年に、そのコア機能である_共有セキュリティのためのビットコインステーキング_を有効にすることで、大きなマイルストーンを達成しました。フェーズ 1 のテストネットと段階的な展開の後、Babylon のフェーズ 2 メインネットは 2025年4月に稼働し、2025年5月までにプロトコルに 5万 BTC 以上がステークされたと報告しました。これは驚くべき成果であり、効果的に_約50億ドルのビットコインを_インターチェーンセキュリティ市場に接続したことになります。Babylon の初期採用チェーン (最初の「ビットコインスーパーチャージドネットワーク」) には、Babylon のライトクライアントを統合し、BTC チェックポイントファイナリティに依存し始めたいくつかの Cosmos ベースのチェーンが含まれます。Babylon Genesis チェーン自体は 2025年4月10日にローンチされ、新しい $BABY トークンのステーキングによって保護されました。そしてその翌日 (4月11日) には、最初の 1000 BTC の上限でトラストレスな BTC ステーキングが試験的に開始されました。2025年4月24日までに、BTC ステーキングはパーミッションレスで全員に開放され、上限は撤廃されました。最初の数週間のスムーズな運用により、チームはビットコインステーキングが「成功裏にブートストラップされた」と宣言し、Babylon Genesis を現在_「ステーキング時価総額の点で世界で最も安全な L1 の 1 つ」_と呼びました。フェーズ 2 が完了し、**フェーズ 3 は多くの外部ネットワークをクライアントとしてオンボーディング**し、それらを **BSN (ビットコインスーパーチャージドネットワーク)** に変えることを目指しています。これには、イーサリアム、そのロールアップ、および任意の Cosmos チェーンがすべて Babylon を使�用して BTC からセキュリティを引き出すことができるように、相互運用性モジュールが含まれます。Babylon コミュニティ (ビットコイン保有者、Cosmos 開発者などから構成) は、$BABY トークンのガバナンス (Babylon チェーンがすべての接続チェーンに対して中立で信頼性を保つことを保証する) と経済学 (例えば、多くの消費者チェーン間で BTC ステーキング報酬のバランスを取り、BTC 保有者にとって魅力的でありながら過剰に補助金を出さないようにする) について活発に議論しています。興味深い展開の 1 つは、BTC ステーキングのスラッシングに対する保険を提供するための Nexus Mutual カバーのようなものに対する Babylon のサポート (2025年5月の投稿による) であり、これにより参加者をさらに誘致する可能性があります。これは、この新しいパラダイムのリスク管理を中心にエコシステムが成熟していることを示しています。

コミュニティとプロジェクト間の議論: 2025年現在、暗号における共有セキュリティの未来について、より広範な会話が行われています。イーサリアムのコミュニティは EigenLayer を大いに歓迎していますが、依然として慎重です。Vitalik のブログ投稿 (2023年5月) は、何が許容されるかの慎重な線引きのトーンを設定しました。EigenLayer は定期的にフォーラムを通じてコミュニティと関わり、_「EigenLayer はイーサリアムのコンセンサスに過負荷をかけているか？」_のような質問に対処しています (短い答え: 設計上の安全策により、そうではないと彼らは主張しています)。Cosmos コミュニティでは、Babylon は、Polkadot や Cosmos Hub の ICS のような共有セキュリティハブに参加する必要なく、長年のセキュリティ問題 (例: 小規模ゾーンが 51% 攻撃を受ける) を潜在的に解決するため、興奮を呼び起こしました。興味深い収束もあります。一部の Cosmos 関係者は、イーサリアムステーキングが Cosmos チェーンを動かすことができるかどうか (これは EigenLayer の領域) を尋ね、イーサリアム関係者はビットコインステーキングがイーサリアムのロールアップを保護できるかどうか (Babylon のコンセプト) を疑問に思っています。_相互受粉_の初期の兆候が見られます。例えば、EigenLayer を使用して ETH を非イーサリアムチェーンにリステークするというアイデア (Symbiotic と Karak はその方向への一歩) や、Babylon の BTC ステーキングをイーサリアム L2 のオプションとして使用するというアイデアです。Solana でさえ、ソフトテストをローンチし、すぐに上限に達したリステーキングプロジェクト (Solayer) があり、関心が複数のエコシステムに及んでいることを示しています。

これらのプロジェクト全体でのガバナンスの発展には、コミュニティ代表の増加が含まれます。EigenLayer の評議会には現在、外部のコミュニティメンバーが含まれており、イーサリアムのコア開発者に助成金 (Eigen Foundation を通じて) を提供し、イーサリアムのコアへの善意を示しています。Karak のガバナンスは、KAR トークンを中心に展開される可能性が高いです。現在、彼らはオフチェーンの XP システムを運営していますが、KAR が流動性を持つようになれば、より正式な DAO が期待できます。Babylon のガバナンスは、ビットコイン (正式なガバナンスがない) と Cosmos チェーン (オンチェーンガバナンスがある) の間を調整するため、非常に重要になります。BTC のアンボンディング期間のようなパラメータについて議論するために、Babylon Foundation とコミュニティフォーラムを設立しました。これには、ビットコインの制約との慎重な調整が必要です。

要約すると、2025年半ばまでに、リステーキングと共有セキュリティ市場は理論から実践へと移行しました。EigenLayer は実際のサービスとスラッシングで完全に運用されており、イーサリアム上でモデルを証明しています。Karak は魅力的なマルチチェーンのバリアントを導入し、設計空間を広げ、新しい資産をターゲットにしています。Babylon は、巧妙な暗号技術を介してビットコインでさえ共有セキュリティのパーティーに参加できることを実証し、市場の全く異なるセグメントに対応しています。エコシステムは活気に満ちています。新しい競合他社 (例: イーサリアム上の Symbiotic、Solana 上の Solayer、カストディアル BTC を使用する BounceBit) が出現しており、それぞれが異なるトレードオフを実験しています (Symbiotic は Lido と連携して stETH と任意の ERC-20 を使用、BounceBit はラップされた BTC で規制されたアプローチを取るなど)。この競争の激しいランドスケープは、急速なイノベーションを推進しており、そして重要なことに、標準と安全性についての議論も推進しています。コミュニティフォーラムや研究グループは、次のような問題を活発に議論しています。_オペレーターごとのリステークされたステークに制限を設けるべきか？クロスチェーンのスラッシング証明を最もよく実装する方法は？リステーキングは意図せずしてチェーン間のシステミックな相関を高める可能性があるか？_これらはすべて研究されています。ガバナンスモデルも進化しています。EigenLayer の半分散化された評議会への移行は、ガバナンスにおける機敏性とセキュリティのバランスを取る一例です。

今後、リステーキングパラダイムは、Web2 でクラウドサービスが不可欠になったように、Web3 インフラの基盤となる準備ができています。セキュリティをコモディティ化することで、小規模なプロジェクトが自信を持って立ち上げ、大規模なプロジェクトが資本利用を最適化できるようになります。2025年までの動向は、有望でありながらも慎重な軌道を示しています。技術は機能し、スケーリングしていますが、すべてのプレイヤーはリスクを認識しています。イーサリアムのコア開発者、Cosmos のビルダー、さらにはビットコイナーまでが共有セキュリティイニシアチブに関与している今、この市場が成長するだけであることは明らかです。エコシステム間のより緊密な協力 (おそらく共同のセキュリティプールや標準化されたスラッシング証明) と、必然的に、規制当局がこれらのマルチチェーン、マルチアセットの構造に追いつくにつれての規制の明確化が期待できます。その間、研究者と開発者は、EigenLayer、Karak、Babylon などから得られる新しいデータの宝庫を持ち、それを分析し改善することで、**「リステーキング革命」**が安全かつ持続可能な方法で続くことを保証します。

出典:

1. EigenLayer documentation and whitepaper – definition of restaking and AVS
2. Coinbase Cloud blog (May 2024) – EigenLayer overview, roles of restakers/operators/AVSs
3. Blockworks News (April 2024) – Karak founders on “universal restaking” vs EigenLayer
4. Ditto research (2023) – Comparison of EigenLayer, Symbiotic, Karak asset support
5. Messari Research (Apr 2024) – “Babylon: Bitcoin Shared Security”, BTC staking mechanism
6. HashKey Research (Jul 2024) – Babylon vs EigenLayer restaking yields
7. EigenLayer Forum (Dec 2024) – Discussion of Vitalik’s “Don’t overload Ethereum’s consensus” and EigenLayer’s approach
8. Blockworks News (Apr 2024) – Chorus One report on EigenLayer risks (slashing cascade, centralization)
9. Kairos Research (Oct 2023) – EigenLayer AVS overview and regulatory risk note
10. EigenCloud Blog (Jan 2025) – “2024 Year in Review” (EigenLayer stats, governance updates)
11. Blockworks News (Apr 2024) – Karak launch coverage and asset support
12. Babylon Labs Blog (May 2025) – “Phase-2 launch round-up” (Bitcoin staking live, 50k BTC staked)
13. Bankless (May 2024) – “The Restaking Competition” (EigenLayer vs Karak vs others)
14. Vitalik Buterin, “Don’t Overload Ethereum’s Consensus”, May 2023 – Guidance on validator reuse vs social consensus
15. Coinbase Developer Guide (Apr 2024) – Technical details on EigenLayer operation (EigenPods, delegation, AVS structure).