Por primera vez en la historia de las criptomonedas, un exchange descentralizado está generando más ingresos diarios que Ethereum, Solana y BNB Chain combinados. Hyperliquid superó los 3,7millonesengananciasdiariasaprincipiosde2026,procesandomaˊsde 8 mil millones en volumen de trading de derivados con solo 11 empleados. Esto no es una anomalía: es la vanguardia de un cambio estructural que está reescribiendo las reglas del trading de criptomonedas.
Las cifras cuentan una historia que habría parecido imposible hace tres años. Los volúmenes de trading spot en DEX pasaron del 6 % de los volúmenes de CEX en 2021 al 21,2 % en noviembre de 2025. La relación de perpetuos de DEX a CEX aumentó del 2,1 % en enero de 2023 al 11,7 % a finales de 2025. Y la trayectoria se está acelerando: algunos analistas predicen que los DEX podrían capturar el 40 % o más del trading total de criptomonedas para finales de 2026.
El punto de inflexión de 2025: cuando los usuarios finalmente votaron con sus billeteras
El cambio se aceleró drásticamente en el segundo trimestre de 2025. Mientras que el volumen de trading spot en DEX aumentó un 25 % trimestral hasta alcanzar los 876milmillones,losexchangescentralizadosvieronsusvoluˊmenescaerun28 3,9 billones. La relación DEX-CEX alcanzó un récord de 0,23, lo que significa que por cada dólar negociado en plataformas centralizadas, 23 centavos se movían ahora a través de alternativas descentralizadas.
Esto no fue solo un hecho aislado. Durante cinco meses consecutivos hasta noviembre de 2025, los volúmenes de DEX se mantuvieron por encima del umbral del 20 %. Octubre de 2025 marcó un máximo histórico de $ 419,76 mil millones en volumen de trading spot en DEX, incluso mientras los mercados en general experimentaban correcciones.
Las razones detrás de este cambio se cristalizaron en torno a un único evento: el colapso de la confianza en los intermediarios centralizados. Tras años de hackeos de exchanges, retiros congelados e incautaciones regulatorias, los traders prefirieron cada vez más la custodia total de sus activos. El mantra pasó de "si no son tus llaves, no son tus criptos" a "si no es tu DEX, no es tu operación".
Hyperliquid: el protocolo que lo cambió todo
Ningún proyecto encarna mejor esta revolución que Hyperliquid. El exchange de perpetuos descentralizado procesó 2,95billonesenvolumentotaldetradingen2025,generando 844 millones en ingresos con un TVL que superó los $ 4,1 mil millones. Para poner esto en perspectiva: el volumen de Hyperliquid rivaliza con el negocio de derivados de Coinbase, pero con un equipo de aproximadamente 11 personas en comparación con los miles de Coinbase.
El enfoque técnico del protocolo explica su éxito. Construido sobre una blockchain de Capa 1 personalizada y optimizada específicamente para el trading, Hyperliquid logra una latencia de bloque inferior a un segundo, y cada orden, cancelación, operación y liquidación ocurre de forma transparente on-chain. Esto elimina la opacidad que afectó los intentos previos de DEX, al tiempo que iguala el rendimiento de los exchanges centralizados.
Hyperliquid capturó el 73 % de todo el volumen de derivados en DEX en 2025, procesando más de 8,6milmillonesentradingdiario.Sucomposicioˊndeingresoscuentalahistoriadeunmodelodenegociosostenible: 808 millones solo de las comisiones de contratos perpetuos, con comisiones totales de transacción en HyperEVM superando los 235.000 ETH.
La hoja de ruta de la plataforma para 2026 señala una mayor ambición. USDH, una stablecoin nativa que se lanzará en el primer trimestre de 2026, dirigirá el 95 % de los intereses de reserva hacia recompras de tokens HYPE. Esto crea un efecto volante (flywheel): más trading genera más comisiones, que financian más recompras, lo que potencialmente aumenta el valor del token, lo que atrae a más traders.
La evolución de Uniswap: de la dominancia a la diversificación
Mientras Hyperliquid conquistaba los derivados, el trading spot fue testigo de una reorganización dramática. La dominancia de Uniswap cayó de aproximadamente el 50 % a alrededor del 18 % en un solo año, no porque haya disminuido, sino porque la competencia explotó.
A pesar de perder cuota de mercado, las cifras absolutas de Uniswap siguieron siendo impresionantes: 1,06milmilloneseningresosporcomisionesdurante2025,conusuariosactivosmensualesqueseduplicaronde8,3millonesa19,5millones.Elprotocologeneraaproximadamenteentre 1,8 y 1,9milmillonesanualesencomisionesdetrading,registrandoaproximadamente 130 millones mensuales.
La fragmentación de la cuota de mercado de los DEX en realidad indica la salud del ecosistema. En 2023, tres protocolos (Uniswap, Curve y PancakeSwap) controlaban aproximadamente el 75 % de todo el volumen de DEX. Para 2025, esa misma cuota se repartió entre diez protocolos. Nuevos participantes como Aerodrome, Raydium y Jupiter se hicieron con nichos significativos, cada uno optimizado para cadenas o estilos de trading específicos.
A partir de agosto de 2025, la cuota de mercado se situó en: Uniswap (35,9 %), PancakeSwap (29,5 %), Aerodrome (7,4 %) e Hyperliquid (6,9 %). ¿El miembro de la cohorte con el crecimiento más rápido? Hyperliquid, que pasó al trading spot desde su base de derivados.
Por qué los CEX están perdiendo terreno
El declive de los exchanges centralizados no se trata solo de la preferencia del usuario: es estructural. Binance, a pesar de mantener su posición como líder de la industria con aproximadamente el 40 % del trading spot global, vio caer su volumen trimestral de más de 2billonesa 1,47 billones en el segundo trimestre de 2025. Crypto.com experimentó una caída de volumen aún más pronunciada del 61 % en el mismo período.
Varios factores agravan los desafíos de los CEX:
Presión regulatoria: Los exchanges centralizados se enfrentan a crecientes costes de cumplimiento y restricciones jurisdiccionales. Cada nueva regulación añade fricción que los DEX, por diseño, evitan en gran medida.
Déficit de confianza: Los fracasos de alto perfil, desde FTX hasta colapsos de exchanges más pequeños, crearon un daño duradero. Una encuesta mostró que el 34 % de los nuevos traders en 2025 seleccionaron un DEX como su primera plataforma, frente al 22 % en 2024.
Competencia de comisiones: Las comisiones de los DEX han caído drásticamente con el escalado de Capa 2. ¿Por qué pagar comisiones de retiro de CEX cuando las transacciones on-chain cuestan centavos?
Impulso de la autocustodia: La adopción de billeteras de hardware (hardware wallets) y la mejora de las interfaces de los DEX hicieron que la autocustodia fuera práctica para los usuarios convencionales, no solo para los nativos cripto.
El mercado de derivados amplifica estas tendencias. El volumen semanal de derivados en DEX se expandió de aproximadamente 50milmillonesen2024a 250-300 mil millones en 2025. Su participación en la actividad global de derivados aumentó del 2,5 % a principios de 2024 a aproximadamente el 12 % a finales de 2025.
El camino hacia el 50 %: Lo que depara el 2026
Las proyecciones de la industria sugieren que los DEX podrían alcanzar el 50 % de todo el comercio de criptomonedas para finales de 2026. Esto marcaría un verdadero punto de inflexión: el momento en que la infraestructura descentralizada se convierta en la opción predeterminada en lugar de la alternativa.
Varios catalizadores podrían acelerar este cronograma:
Abstracción de cadena: Proyectos como la arquitectura basada en intenciones (intents) de NEAR y la agregación de liquidez entre cadenas (cross-chain) están eliminando la fragmentación que históricamente perjudicaba a los DEX.
Adopción institucional: El fondo BUIDL de BlackRock en Ethereum y el piloto de depósitos tokenizados de J.P. Morgan en Base señalan que las instituciones pueden aceptar la infraestructura on-chain. Si surge claridad regulatoria, el volumen de derivados institucionales podría fluir hacia protocolos DEX que cumplan con la normativa.
Integración de stablecoins: Las stablecoins nativas de los DEX, como USDH de Hyperliquid, crean ecosistemas de ciclo cerrado donde los usuarios nunca necesitan tocar la infraestructura centralizada.
Expansión de la compatibilidad con EVM: HyperEVM de Hyperliquid permitirá que cualquier aplicación DeFi basada en Ethereum se despliegue en su cadena de alto rendimiento, lo que podría atraer ecosistemas enteros.
Existe un contraargumento: los CEX ofrecen rampas de entrada de dinero fiduciario (fiat on-ramps), atención al cliente y claridad regulatoria que los DEX no pueden replicar. Pero la brecha se está cerrando. Las soluciones de rampa de entrada de empresas como MoonPay se integran directamente con las interfaces de los DEX. La atención al cliente está siendo reemplazada por foros comunitarios y asistentes de IA. Y los marcos regulatorios se adaptan cada vez más a las estructuras descentralizadas.
Qué significa esto para traders y constructores
Para los traders, el mensaje es claro: el alfabetismo en DEX ya no es opcional. Comprender los pools de liquidez, la optimización de gas y la protección contra MEV se ha vuelto tan esencial como saber leer un gráfico de velas. Los traders que se adapten accederán a mejores precios, más activos y un control total de sus fondos. Aquellos que no lo hagan pagarán comisiones premium en plataformas cada vez más obsoletas.
Para los constructores, la oportunidad es enorme. El mercado de los DEX creció de 3400 millones de dólares en 2024 a una proyección de 39 100 millones de dólares para 2030, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta del 54,2 %. Cada capa de la infraestructura necesita mejoras: mejores algoritmos de ejecución, provisión de liquidez más eficiente, soluciones de privacidad mejoradas e interfaces de usuario más simples.
Los protocolos que ganarán la próxima fase no son necesariamente los que dominan hoy. Al igual que Hyperliquid surgió de una relativa oscuridad para desafiar a los actores establecidos, es probable que la próxima ola de innovación se esté construyendo ahora, fuera del centro de atención.
El fin de una era
La revolución de los DEX no les está ocurriendo a los exchanges centralizados; está ocurriendo debido a ellos. Años de hackeos, congelamientos, eliminaciones de cotización (delistings) y arbitraje regulatorio empujaron a los usuarios hacia soluciones de autocustodia que, hasta hace poco, eran demasiado complejas para la adopción generalizada. La tecnología finalmente alcanzó la demanda.
Lo que comenzó como una preferencia ideológica por la descentralización se ha convertido en una opción práctica. Los DEX ahora ofrecen un rendimiento comparable o superior, comisiones más bajas, más activos y custodia completa. Las únicas ventajas restantes de los CEX —las rampas de entrada de dinero fiduciario y la claridad regulatoria— se están erosionando rápidamente.
Para finales de 2026, preguntar si usar un DEX o un CEX puede parecer tan pintoresco como preguntar si usar el correo electrónico o el fax. La respuesta será obvia. La única pregunta es qué protocolos descentralizados liderarán la próxima fase de la evolución de las criptomonedas.
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Fuentes
