Saltar al contenido principal

La paradoja de las stablecoins del GAFI: Cómo las medidas de marzo de 2026 entregan silenciosamente el Sur Global a Tether

· 13 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

El 3 de marzo de 2026, el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) publicó las directrices sobre stablecoins más agresivas de su historia. Los emisores deben congelar monederos. Los contratos inteligentes deben incluir listas de denegación por defecto. Las transferencias entre pares (P2P) a través de monederos no custodiados deben tratarse como una "vulnerabilidad clave" que merece una mitigación de emergencia.

La cifra del titular es realmente alarmante: las stablecoins representan ahora el 84 % de los $ 154 mil millones en volumen de transacciones ilícitas de activos virtuales registrados en 2025, con las redes norcoreanas e iraníes mencionadas explícitamente como infractores reincidentes. Sin embargo, cuanto más se lee más allá del resumen ejecutivo, más clara se vuelve una característica extraña del documento: cada recomendación que contiene hace que la infraestructura occidental regulada sea marginalmente más cumplidora, mientras que no hace casi nada respecto a las jurisdicciones donde reside el problema real.

Bienvenidos a la paradoja de la aplicación de las stablecoins del GAFI de 2026: las recomendaciones del informe son técnicamente factibles solo donde la adopción ya está monitoreada, y estructuralmente inaplicables en los más de 50 países donde el crecimiento de las stablecoins está explotando genuinamente.

Lo que el GAFI realmente solicitó​

El informe específico sobre stablecoins y monederos no custodiados es la guía de Prevención de Lavado de Dinero (PLD) más prescriptiva que el organismo ha emitido para el sector cripto. Predominan tres peticiones.

Primero, poderes de congelación a nivel de emisor como expectativa base. El GAFI quiere que Tether, Circle, Paxos y los ahora 259 emisores de stablecoins rastreados por el organismo mantengan — y utilicen habitualmente — la capacidad de congelar, quemar o recuperar tokens en el mercado secundario. Tether ya hace esto de manera agresiva (~3.3milmillonescongeladosen7,268direccionesdelalistanegraaprincipiosde2026).Circlelohaceconcautela(  3.3 mil millones congelados en 7,268 direcciones de la lista negra a principios de 2026). Circle lo hace con cautela (~ 110 millones congelados en aproximadamente 370 monederos, requiriendo generalmente una orden judicial o una designación de la OFAC primero). El modelo operativo preferido del GAFI se acerca mucho más a la postura de Tether que a la de Circle.

Segundo, listas de permitidos y listas de denegación a nivel de contrato inteligente. La recomendación va más allá de las congelaciones. Pide a los emisores que consideren implementar una lógica de contrato que impida programáticamente que las direcciones envíen o reciban tokens — un interruptor de apagado integrado en el propio activo.

Tercero, puntos de control de transferencia entre pares para monederos no custodiados. Debido a que las transferencias P2P entre monederos no custodiados quedan fuera de la Regla de Viaje (que solo vincula a los PSAV e instituciones financieras), el GAFI quiere que las jurisdicciones exijan a los intermediarios con licencia que apliquen una debida diligencia mejorada — y en algunos casos prohíban — las transferencias hacia y desde monederos no custodiados por encima de los umbrales establecidos por los reguladores nacionales.

Cada una de estas recomendaciones es operativamente seria. También están dirigidas, como conjunto, casi en su totalidad al 73 % de las jurisdicciones que ya han aprobado una Regla de Viaje.

Donde el mapa deja de coincidir con el territorio​

Las cifras del propio monitoreo del GAFI cuentan la parte incómoda de la historia. A partir de la actualización específica de 2025, solo una jurisdicción cumple totalmente con la Recomendación 15 (la recomendación que rige los activos virtuales), y el 21 % de las jurisdicciones evaluadas siguen sin cumplir en absoluto — 29 de las 138 encuestadas. Eso no incluye las docenas de jurisdicciones de nivel medio clasificadas como "parcialmente cumplidoras", donde la regulación existe en el papel pero la aplicación contra los flujos minoristas es esencialmente inexistente.

Ahora superponga ese mapa a la geografía del crecimiento de las stablecoins.

En Argentina, la adopción de stablecoins ha superado el 40 % estimado de la población adulta, impulsada por los controles de capital y la devaluación crónica del peso. Las stablecoins constituyen la mayoría de todas las compras en exchanges entre julio de 2024 y junio de 2025 entre el peso argentino, el peso colombiano y el real brasileño. El volumen de stablecoins en Brasil alcanzó los $ 89 mil millones en 2025, lo que representa aproximadamente el 90 % del flujo total de criptomonedas a nivel nacional.

En Venezuela, el USDT ha funcionado como una moneda paralela durante años; los vendedores ambulantes de Caracas cotizan precios en "dólares Binance", y los volúmenes de stablecoins P2P se sitúan sistemáticamente cerca de los primeros puestos de LATAM en relación con el PIB.

En Nigeria, que ocupa el puesto n.º 2 en el Índice Global de Adopción de Criptomonedas, las transacciones con stablecoins alcanzaron aproximadamente los $ 22 mil millones solo en el periodo de julio de 2023 a junio de 2024, impulsadas por un naira que perdió aproximadamente dos tercios de su valor durante el mismo periodo.

Ninguna de estas jurisdicciones puede implementar de manera realista la lista de deseos del GAFI para los flujos minoristas. La mayor parte de la actividad ocurre en Tron entre monederos no custodiados, se liquida a través de grupos de Telegram y WhatsApp, y se canjea a través de cambistas informales que nunca han oído hablar de la Regla de Viaje y no se registrarían como PSAV si lo hubieran hecho.

Esta es la paradoja en una frase: cuanto más presiona el GAFI las rampas de entrada reguladas, más volumen incremental migra exactamente a los raíles que sus recomendaciones no pueden alcanzar.

El caso de estudio de Irán que nadie quería​

Irán es la ilustración más clara de cómo se manifiesta la paradoja a nivel estatal. Elliptic y otras firmas de análisis on-chain descubrieron documentos filtrados que indican que el Banco Central de Irán ha acumulado al menos $ 507 millones en USDT, tratando la stablecoin de Tether, en palabras de un investigador, como "cuentas de eurodólares digitales fuera de balance" que mantienen el valor del dólar estadounidense estructuralmente fuera del alcance de la aplicación de las sanciones de EE. UU.

Tether no es ajeno a esto. La empresa ha congelado aproximadamente $ 700 millones en USDT vinculados a Irán en Tron en acciones coordinadas con las autoridades estadounidenses, y colabora con las fuerzas del orden a una escala inigualable por sus competidores. Pero el ejemplo de Irán expone el límite superior de lo que pueden lograr las congelaciones a nivel de emisor. Para cuando se congela un monedero, el token ya se ha movido a través de docenas de direcciones intermedias, y la demanda subyacente — la evasión de sanciones por parte de un estado soberano sin acceso al sistema bancario — no desaparece. Simplemente migra a la siguiente dirección, al siguiente mezclador, a la siguiente operación P2P.

Las recomendaciones del GAFI fortalecen el mecanismo de congelación. No abordan la demanda.

Por qué el USDC y el USDT se están distanciando​

La consecuencia competitiva de todo esto es la tendencia más subestimada en las stablecoins en este momento. Tether y Circle juntos todavía controlan más del 80 % de la capitalización del mercado global de stablecoins, pero están operando sobre rieles cada vez más divergentes.

Circle ha apostado todo por el cumplimiento normativo como una ventaja competitiva. Se unió a la Global Travel Rule (GTR) Network además de su membresía actual en TRUST, integró una infraestructura de transferencia que cumple con la Regla de Viaje (Travel Rule) en Circle Payments Network y Circle Gateway, y alineó cada aspecto de su hoja de ruta de productos con la Ley GENIUS, convertida en ley el 18 de julio de 2025, tras una votación en el Senado de 68 - 30 y una aprobación en la Cámara de Representantes de 307 - 122. La propuesta de USDC para empresas y bancos ahora se lee como un producto de pagos regulado que casualmente se liquida en una blockchain.

Tether respondió con una división estructural. El 27 de enero de 2026, lanzó USA₮, una stablecoin con sede en EE. UU. y supervisada por la OCC, emitida por un banco con licencia nacional, con Tether actuando como socio de marca y tecnología en lugar de ser el emisor registrado. USA₮ está diseñada para satisfacer el cumplimiento de la Ley GENIUS para el mercado estadounidense. USDT sigue siendo el producto offshore — optimizado, según la definición de Tether, para la "escala internacional", lo que en la práctica significa disponibilidad continua en jurisdicciones donde no se requiere ni se aplica el cumplimiento de requisitos de estilo estadounidense.

Si quisieras diseñar una estructura corporativa que capture ambos extremos del mercado de stablecoins post - GAFI, así es como se vería.

La comparación con la "Guerra contra las Drogas" tiene un trasfondo real​

Los críticos del enfoque del GAFI (FATF) invocan cada vez más un precedente familiar: una aplicación de la ley que impulsa la demanda hacia la clandestinidad en lugar de reducirla. La similitud estructural es incómoda. Las restricciones más estrictas en las jurisdicciones que cumplen no han aplanado los volúmenes globales de stablecoins — los han redirigido. Las direcciones de USDT vinculadas a China crecieron un estimado del 40 % en el primer trimestre de 2026, incluso cuando las autoridades chinas reafirmaron su hostilidad hacia las criptomonedas. Las economías sancionadas y semi - sancionadas muestran algunos de los crecimientos más rápidos de usuarios de stablecoins en el mundo.

Ese resultado no es lo que pretende el informe del GAFI. Sin embargo, es lo que produce la estructura de incentivos del informe.

La contranarrativa optimista — de que la congelación de carteras y las listas de denegación de contratos inteligentes ganan tiempo para que el cumplimiento global se ponga al día — depende de suposiciones que los datos aún no respaldan. La implementación de la Regla de Viaje ha avanzado durante años, pero la proporción de jurisdicciones totalmente cumplidoras apenas se ha movido. Cada nueva carga de cumplimiento eleva los costos operativos para los incumbentes regulados (Coinbase, Kraken, Circle, Paxos) y crea un margen para que los centros no regulados les resten mercado.

Lo que los desarrolladores deben considerar​

Tres implicaciones son importantes para cualquiera que esté construyendo o invirtiendo en infraestructura de stablecoins en este momento.

La bifurcación es permanente, no transitoria. Las stablecoins se están dividiendo en una capa regulada (USDC, USA₮, RLUSD, eventuales tokens emitidos por bancos previstos para finales de 2026 o principios de 2027) y una capa global no regulada (USDT y una larga cola de competidores en Tron y BNB Chain). Considerar a ambos como sustitutos es cada vez más erróneo.

La infraestructura de cumplimiento se está convirtiendo en una característica del producto stablecoin. La profunda inversión de Circle en la infraestructura de la Regla de Viaje ya no es un centro de costos administrativos; es el producto y la ventaja competitiva. La capacidad de respuesta de Tether ante las congelaciones — $ 3300 millones de dólares congelados, 14 veces más que USDC solo en Ethereum — es una característica del producto en la otra cara de la misma moneda, señalando a las autoridades que USDT puede ajustarse al cumplimiento de forma reactiva incluso cuando no es cumplidor por defecto.

El mercado "no cumplidor" es el más grande. Los triunfos regulatorios de alto nivel en EE. UU. y la UE no deben confundirse con el control del mercado global de stablecoins. De los $ 308 000 millones de dólares en capitalización de mercado de stablecoins, la parte que circula en jurisdicciones donde las recomendaciones del GAFI no pueden aplicarse para flujos minoristas no es una minoría pequeña. Es, la mayoría de los días, la mayor parte.

Para los desarrolladores que lanzan productos de pago, tesorería o liquidación sobre stablecoins, la respuesta práctica es construir para ambos mundos: enrutar los flujos de USDC y USA₮ a través de rieles nativos de cumplimiento cuando se atienda a contrapartes reguladas, y tratar a USDT como una red paralela con diferentes supuestos operativos cuando se atienda a la larga cola de usuarios globales que seguirán usándolo independientemente de lo que el GAFI recomiende a continuación.

BlockEden.xyz opera infraestructura de RPC e indexadores en más de 27 cadenas, incluyendo Ethereum, Tron, BNB Chain, Sui y Aptos — los rieles donde esta división de stablecoins reguladas / no reguladas se está desarrollando en tiempo real. Explore nuestro mercado de APIs para crear productos de pago y tesorería que manejen con fluidez tanto los flujos de stablecoins nativos de cumplimiento como los offshore.

Fuentes​

Share on Twitter