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Einleitung​

Digitale Vermögenswerte sind nicht länger der spekulative Randbereich der Finanzwelt; sie sind zu einer Mainstream-Allokation für Pensionsfonds, Stiftungen, Unternehmensschatzämter und Staatsfonds geworden. Im Jahr 2025 ermutigten makroökonomische Bedingungen (lockerere Geldpolitik und anhaltende Inflation), regulatorische Klarheit und eine reifere Infrastruktur Institutionen, ihr Engagement in Krypto-Assets, Stablecoins und tokenisierten Real-World-Assets (RWAs) zu erhöhen. Dieser Bericht fasst aktuelle Daten zu institutionellen Kapitalflüssen in digitale Vermögenswerte zusammen und beleuchtet Allokationstrends, die verwendeten Instrumente sowie die Treiber und Risiken, die den Markt prägen.

Makroökonomisches Umfeld und regulatorische Katalysatoren​

• Monetärer Rückenwind und die Suche nach Rendite. Die Federal Reserve begann Mitte 2025 mit Zinssenkungen, was die finanziellen Bedingungen lockerte und die Opportunitätskosten für das Halten nicht-renditetragender Vermögenswerte reduzierte. AInvest stellt fest, dass die erste Zinssenkung in der Woche vom 23. September 2025 einen Anstieg der institutionellen Zuflüsse um 1,9 Milliarden US-Dollar auslöste. Niedrigere Zinsen führten auch dazu, dass Kapital aus traditionellen sicheren Häfen in tokenisierte Staatsanleihen und wachstumsstärkere Krypto-Assets floss.
• Regulatorische Klarheit. Der US-amerikanische CLARITY Act, der Stablecoin-fokussierte GENIUS Act (18. Juli 2025) und die Aufhebung des SEC Staff Accounting Bulletin 121 beseitigten Verwahrungshürden und schufen einen bundesweiten Rahmen für Stablecoins und Krypto-Verwahrung. Die MiCAR-Verordnung der Europäischen Union wurde im Januar 2025 vollständig in Betrieb genommen und harmonisierte die Regeln in der gesamten EU. Die EY-Umfrage unter institutionellen Anlegern aus dem Jahr 2025 ergab, dass regulatorische Klarheit als der wichtigste Katalysator für Wachstum wahrgenommen wird.
• Reifung der Infrastruktur. Multi-Party Computation (MPC)-Verwahrung, außerbörsliche Abwicklung, Tokenisierungsplattformen und Risikomanagementmodelle machten digitale Vermögenswerte sicherer und zugänglicher. Plattformen wie Cobo betonen Wallet-as-a-Service-Lösungen und programmierbare Zahlungsschienen, um der institutionellen Nachfrage nach sicherer, konformer Infrastruktur gerecht zu werden.

Institutionelle Allokationstrends​

Gesamtdurchdringung und Allokationsgrößen​

• Weit verbreitete Beteiligung. Die EY-Umfrage unter 352 institutionellen Anlegern (Januar 2025) berichtet, dass 86 % der Befragten bereits digitale Vermögenswerte halten oder beabsichtigen, diese zu halten. Eine Mehrheit (85 %) erhöhte ihre Allokationen im Jahr 2024, und 59 % erwarten, bis Ende 2025 mehr als 5 % ihres verwalteten Vermögens (AUM) in Krypto zu investieren. Der Forschungsbericht von The Economist Impact stellt ebenfalls fest, dass 69 % der Institutionen planten, ihre Allokationen zu erhöhen, und dass Krypto-Bestände bis 2027 voraussichtlich 7,2 % der Portfolios erreichen würden.
• Motivationen. Institutionen nennen höhere risikobereinigte Renditen, Diversifikation, Inflationsabsicherung, technologische Innovation und Renditegenerierung als Hauptgründe für Investitionen. Viele Anleger betrachten eine Untergewichtung von Krypto mittlerweile als Portfoliorisiko.
• Diversifizierung über Bitcoin hinaus. EY berichtet, dass 73 % der Institutionen Altcoins jenseits von Bitcoin und Ether halten. Galaxys Kreditkommentar vom Juli 2025 zeigt, dass Hedgefonds Short-ETH-Futures im Wert von 1,73 Milliarden US-Dollar ausführten, während sie gleichzeitig Milliarden in Spot-ETH-ETFs investierten, um eine annualisierte Basisrendite von 9,5 % zu erzielen. CoinShares' wöchentliche Flussdaten zeigen anhaltende Zuflüsse in Altcoins wie XRP, Solana und Avalanche, selbst wenn Bitcoin-Fonds Abflüsse verzeichnen.

Bevorzugte Anlageinstrumente​

• Börsengehandelte Produkte (ETPs). Die EY-Umfrage stellt fest, dass 60 % der Institutionen regulierte Instrumente (ETFs/ETPs) bevorzugen. Spot-Bitcoin-ETFs, die im Januar 2024 in den USA eingeführt wurden, entwickelten sich schnell zu einem primären Zugangspunkt. Bis Mitte Juli 2025 erreichte das globale Bitcoin-ETF-AUM 179,5 Milliarden US-Dollar, davon über 120 Milliarden US-Dollar in den USA gelisteten Produkten. Chainalysis berichtet, dass sich die Vermögenswerte in tokenisierten US-Staatsanleihen-Geldmarktfonds (z. B. Superstate USTB, BlackRocks BUIDL) von 2 Milliarden US-Dollar im August 2024 auf über 7 Milliarden US-Dollar bis August 2025 vervierfachten, was Institutionen eine konforme, renditetragende On-Chain-Alternative zu Stablecoins bietet.
• DeFi und Staking. Die DeFi-Beteiligung steigt von 24 % der Institutionen im Jahr 2024 auf voraussichtlich 75 % bis 2027. Galaxy stellt fest, dass Kreditprotokolle im Juli 2025 erhöhte Kreditraten verzeichneten, was zu einer Entkopplung von Liquid Staking Tokens führte und sowohl die Fragilität als auch die Reife der DeFi-Märkte unterstreicht. Yield-Farming-Strategien und Basishandelsgeschäfte erzielten zweistellige annualisierte Renditen und zogen Hedgefonds an.
• Tokenisierte Real-World-Assets. Etwa 57 % der Institutionen in der EY-Umfrage sind an der Tokenisierung von Real-World-Assets interessiert. Tokenisierte Staatsanleihen sind im Jahresvergleich um über 300 % gewachsen: Der Markt wuchs von etwa 1 Milliarde US-Dollar im März 2024 auf rund 4 Milliarden US-Dollar bis März 2025. Die Analyse von Unchained zeigt, dass tokenisierte Staatsanleihen 20-mal schneller wuchsen als Stablecoins und Renditen von etwa 4,27 % bieten. Chainalysis stellt fest, dass sich die tokenisierten Staatsanleihenfonds bis August 2025 auf 7 Milliarden US-Dollar vervierfachten, während auch die Stablecoin-Volumina stark anstiegen.

Kapitalflüsse in Bitcoin- und Ethereum-ETFs​

Anstieg der Zuflüsse nach ETF-Einführungen​

• Einführung und frühe Zuflüsse. US-Spot-Bitcoin-ETFs begannen im Januar 2024 mit dem Handel. Amberdata berichtet, dass im Januar 2025 Nettozuflüsse von 4,5 Milliarden US-Dollar in diese ETFs verzeichnet wurden. MicroStrategys Schatzamt fügte 11.000 BTC (ca. 1,1 Milliarden US-Dollar) hinzu, was die Unternehmensbeteiligung verdeutlicht.
• Rekordvermögen und Anstieg im 3. Quartal 2025. Bis zum 3. Quartal 2025 hatten US-Spot-Bitcoin-ETFs institutionelle Zuflüsse von 118 Milliarden US-Dollar angezogen, wobei BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) ein AUM von 86 Milliarden US-Dollar und Nettozuflüsse von 54,75 Milliarden US-Dollar verwaltete. Das globale Bitcoin-ETF-AUM näherte sich Anfang September 2025 219 Milliarden US-Dollar. Bitcoins Kursrallye auf ~123.000 US-Dollar bis Juli 2025 und die Genehmigung von In-Kind-Kreationen durch die SEC stärkten das Anlegervertrauen.
• Ethereum-ETF-Momentum. Nach den SEC-Genehmigungen für Spot-Ethereum-ETFs im Mai 2025 zogen ETH-basierte ETPs starke Zuflüsse an. VanEcks Rückblick vom August 2025 verzeichnet 4 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen in ETH-ETPs im August, während Bitcoin-ETPs 600 Millionen US-Dollar Abflüsse verzeichneten. Der Bericht von CoinShares vom 2. Juni hob einen wöchentlichen Zufluss von 321 Millionen US-Dollar in Ethereum-Produkte hervor, was den stärksten Lauf seit Dezember 2024 markiert.

Kurzfristige Abflüsse und Volatilität​

• Von den USA angeführte Abflüsse. Der Bericht von CoinShares vom 24. Februar 2025 verzeichnete Abflüsse von 508 Millionen US-Dollar nach einer 18-wöchigen Zuflussphase, hauptsächlich getrieben durch Rücknahmen von US-Bitcoin-ETFs. Ein späterer Bericht (2. Juni 2025) stellte moderate Bitcoin-Abflüsse fest, während Altcoins (Ethereum, XRP) weiterhin Zuflüsse verzeichneten. Bis zum 29. September 2025 verzeichneten digitale Asset-Fonds wöchentliche Abflüsse von 812 Millionen US-Dollar, wobei die USA 1 Milliarde US-Dollar an Rücknahmen ausmachten. Die Schweiz, Kanada und Deutschland verzeichneten weiterhin Zuflüsse von 126,8 Millionen US-Dollar, 58,6 Millionen US-Dollar bzw. 35,5 Millionen US-Dollar.
• Liquidität und Makrodruck. Der Kommentar von AInvest zum 3. Quartal 2025 stellt fest, dass gehebelte Positionen Liquidationen in Höhe von 1,65 Milliarden US-Dollar ausgesetzt waren und dass Bitcoin-Schatzkäufe aufgrund restriktiver Signale der Federal Reserve um 76 % gegenüber den Juli-Höchstständen zurückgingen. Galaxy hebt hervor, dass, obwohl im Juli 2025 80.000 BTC (ca. 9 Milliarden US-Dollar) OTC verkauft wurden, der Markt das Angebot mit minimalen Störungen absorbierte, was auf eine wachsende Markttiefe hindeutet.

Diversifizierung in Altcoins und DeFi​

• Altcoin-Flüsse. Der Bericht von CoinShares vom 15. September verzeichnete 646 Millionen US-Dollar Zuflüsse in Ethereum und 145 Millionen US-Dollar in Solana, mit bemerkenswerten Zuflüssen in Avalanche und andere Altcoins. Der Bericht vom 24. Februar stellte fest, dass, selbst als Bitcoin-Fonds Abflüsse von 571 Millionen US-Dollar verzeichneten, Fonds, die an XRP, Solana, Ethereum und Sui gebunden waren, weiterhin Zuflüsse anzogen. AInvests Artikel vom September 2025 hebt 127,3 Millionen US-Dollar an institutionellen Zuflüssen in Solana und 69,4 Millionen US-Dollar in XRP hervor, zusammen mit Ethereum-Zuflüssen von 12,6 Milliarden US-Dollar seit Jahresbeginn.
• DeFi-Renditestrategien. Galaxys Analyse veranschaulicht, wie institutionelle Schatzämter Basishandelsgeschäfte und gehebelte Kreditvergabe nutzen, um Rendite zu erzielen. Die annualisierte 3-Monats-Basis von BTC weitete sich bis Anfang August 2025 von 4 % auf fast 10 % aus, was gehebelte Positionen förderte. Hedgefonds bauten Short-ETH-Futures im Wert von 1,73 Milliarden US-Dollar auf, während sie Spot-ETH-ETFs kauften, und erzielten dabei Renditen von ~9,5 %. Erhöhte Kreditraten auf Aave (mit Spitzenwerten von ~18 %) lösten Deleveraging und Entkopplungen von Liquid Staking Tokens aus, was strukturelle Fragilität aufdeckte, aber auch eine geordnetere Reaktion als in früheren Krisen zeigte.
• DeFi-Wachstumsmetriken. Der Total Value Locked (TVL) in DeFi erreichte laut Galaxy im Juli 2025 ein Dreijahreshoch von 153 Milliarden US-Dollar. VanEck berichtet, dass der DeFi-TVL im August 2025 um 11 % gegenüber dem Vormonat gestiegen ist und das Angebot an Stablecoins über Blockchains hinweg auf 276 Milliarden US-Dollar angewachsen ist, ein Anstieg von 36 % seit Jahresbeginn.

Stablecoins und tokenisiertes Bargeld​

• Explosives Wachstum. Stablecoins bilden die Grundlage für Krypto-Märkte. Chainalysis schätzt, dass das monatliche Stablecoin-Transaktionsvolumen im Jahr 2025 2–3 Billionen US-Dollar überschritt, mit einem angepassten On-Chain-Volumen von fast 16 Billionen US-Dollar zwischen Januar und Juli. McKinsey berichtet, dass Stablecoins rund 250 Milliarden US-Dollar im Umlauf haben und täglich 20–30 Milliarden US-Dollar an On-Chain-Transaktionen verarbeiten, was jährlich über 27 Billionen US-Dollar entspricht. Citi schätzt, dass die Stablecoin-Emission von 200 Milliarden US-Dollar zu Beginn des Jahres 2025 auf 280 Milliarden US-Dollar gestiegen ist und prognostiziert, dass die Emission bis 2030 1,9 Billionen US-Dollar (Basisszenario) bis 4 Billionen US-Dollar erreichen könnte.
• Tokenisierte Staatsanleihen und Rendite. Wie bereits erwähnt, wuchsen tokenisierte US-Staatsanleihen zwischen März 2024 und März 2025 von 1 Milliarde US-Dollar auf über 4 Milliarden US-Dollar, und Chainalysis verzeichnet bis August 2025 ein AUM von 7 Milliarden US-Dollar. Die Rendite auf tokenisierte Staatsanleihen (~4,27 %) spricht Händler an, die Zinsen auf Sicherheiten verdienen möchten. Prime Broker wie FalconX akzeptieren tokenisierte Geldmarkttokens als Sicherheiten, was auf institutionelle Akzeptanz hindeutet.
• Zahlungen und Überweisungen. Stablecoins erleichtern Überweisungen und grenzüberschreitende Abwicklungen in Billionenhöhe. Sie werden häufig für Renditestrategien und Arbitrage genutzt, aber regulatorische Rahmenbedingungen (z. B. GENIUS Act, Hongkongs Stablecoin Ordinance) entwickeln sich noch. Flagship Advisory Partners berichtet, dass das Stablecoin-Transaktionsvolumen im Jahr 2024 5,7 Billionen US-Dollar erreichte und im 1. Quartal 2025 um 66 % wuchs.

Venture Capital und Kapitalflüsse im Privatmarkt​

• Erneuerte Venture-Finanzierung. Die Analyse der AMINA Bank stellt fest, dass 2025 einen Wendepunkt für die Krypto-Fundraising-Branche darstellte. Venture-Capital-Investitionen erreichten im 2. Quartal 2025 10,03 Milliarden US-Dollar – doppelt so viel wie ein Jahr zuvor, wobei allein im Juni 5,14 Milliarden US-Dollar aufgebracht wurden. Circles Börsengang (IPO) im Juni 2025 im Wert von 1,1 Milliarden US-Dollar und die nachfolgenden Börsennotierungen von Unternehmen wie eToro, Chime und Galaxy Digital signalisierten, dass konforme, umsatzgenerierende Krypto-Unternehmen Zugang zu tiefer öffentlicher Marktliquidität erhalten könnten. Private Platzierungen zielten auf Bitcoin-Akkumulations- und Tokenisierungsstrategien ab; Strive Asset Management sammelte 750 Millionen US-Dollar und TwentyOneCapital 585 Millionen US-Dollar ein. Securitize legte einen institutionellen Krypto-Indexfonds mit 400 Millionen US-Dollar Ankerkapital auf.
• Sektorkonzentration. Im 1. Halbjahr 2025 entfielen 48 % des VC-Kapitals auf Handel und Börsen, 15 % auf DeFi- und Liquiditätsplattformen, 12 % auf Infrastruktur und Daten, 10 % auf Verwahrung und Compliance, 8 % auf KI-gestützte dezentrale Infrastruktur und 7 % auf NFTs/Gaming. Investoren priorisierten Unternehmen mit validierten Einnahmen und regulatorischer Konformität.
• Prognostizierte institutionelle Kapitalflüsse. Eine Prognosestudie von UTXO Management und Bitwise schätzt, dass institutionelle Anleger bis Ende 2025 120 Milliarden US-Dollar und bis 2026 300 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen in Bitcoin treiben könnten, was den Erwerb von über 4,2 Millionen BTC (≈20 % des Angebots) impliziert. Sie prognostizieren, dass Nationalstaaten, Vermögensverwaltungsplattformen, öffentliche Unternehmen und Staatsfonds diese Zuflüsse gemeinsam beisteuern könnten. Vermögensverwaltungsplattformen allein kontrollieren Vermögenswerte von ~60 Billionen US-Dollar; selbst eine 0,5 %ige Allokation würde 300 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen generieren. Der Bericht argumentiert, dass Bitcoin sich von einem tolerierten Vermögenswert zu einer strategischen Reserve für Regierungen entwickelt, wobei in mehreren US-Bundesstaaten Gesetzesentwürfe anhängig sind.

Risiken und Herausforderungen​

• Volatilität und Liquiditätsereignisse. Trotz reifender Märkte bleiben digitale Vermögenswerte volatil. Im September 2025 verzeichneten US-Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von 903 Millionen US-Dollar, was eine Risikoaversion inmitten der restriktiven Haltung der Fed widerspiegelt. Eine Welle von Liquidationen in Höhe von 1,65 Milliarden US-Dollar und ein Rückgang der Bitcoin-Schatzkäufe von Unternehmen um 76 % unterstrichen, wie Hebelwirkungen Abschwünge verstärken können. DeFi-Deleveraging-Ereignisse führten zur Entkopplung von Liquid Staking Tokens.
• Regulatorische Unsicherheit außerhalb wichtiger Jurisdiktionen. Während die USA, die EU und Teile Asiens die Regeln geklärt haben, bleiben andere Regionen unsicher. SEC-Durchsetzungsmaßnahmen und MiCAR-Compliance-Belastungen können Innovationen ins Ausland verlagern. Hedgeweek/Blockchain News stellt fest, dass sich die Abflüsse in den USA konzentrierten, während die Schweiz, Kanada und Deutschland weiterhin Zuflüsse verzeichneten.
• Verwahrungs- und Betriebsrisiken. Große Stablecoin-Emittenten agieren immer noch in einer regulatorischen Grauzone. Das Run-Risiko bei großen Stablecoins und die Bewertungsintransparenz bei bestimmten Krypto-Assets stellen systemische Bedenken dar. Die Federal Reserve warnt, dass das Stablecoin-Run-Risiko, die Hebelwirkung in DeFi-Plattformen und die Vernetzung die Finanzstabilität gefährden könnten, wenn der Sektor ohne robuste Aufsicht weiter wächst.

Fazit​

Institutionelle Kapitalflüsse in digitale Vermögenswerte beschleunigten sich 2025 deutlich und verwandelten Krypto von einer spekulativen Nische in eine strategische Anlageklasse. Umfragen zeigen, dass die meisten Institutionen digitale Vermögenswerte entweder bereits halten oder planen zu halten, und die durchschnittliche Allokation voraussichtlich 5 % der Portfolios übersteigen wird. Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs haben Milliarden an Zuflüssen freigesetzt und ein Rekord-AUM katalysiert, während Altcoins, DeFi-Protokolle und tokenisierte Staatsanleihen Diversifikations- und Renditemöglichkeiten bieten. Venture-Finanzierung und die Einführung durch Unternehmensschatzämter signalisieren ebenfalls Vertrauen in den langfristigen Nutzen der Blockchain-Technologie.

Treiber dieser institutionellen Welle sind makroökonomischer Rückenwind, regulatorische Klarheit (MiCAR, CLARITY und der GENIUS Act) und eine reifere Infrastruktur. Dennoch stellen Volatilität, Hebelwirkung, Verwahrungsrisiko und ungleichmäßige globale Regulierung weiterhin Herausforderungen dar. Mit der Ausweitung der Stablecoin-Volumina und der tokenisierten RWA-Märkte wird die Aufsicht entscheidend sein, um systemische Risiken zu vermeiden. Mit Blick auf die Zukunft könnte die Schnittstelle von dezentraler Finanzierung, Tokenisierung traditioneller Wertpapiere und Integration mit Vermögensverwaltungsplattformen eine neue Ära einläuten, in der digitale Vermögenswerte zu einem Kernbestandteil institutioneller Portfolios werden.

Jede Blockchain, die jemals Skalierbarkeit erreicht hat, tat dies, indem sie jeden Validator zwang, dieselbe Arbeit zu wiederholen. Diese eine Designentscheidung – nennen wir sie die Replikationsanforderung – hat den Durchsatz seit Jahrzehnten gedeckelt. Das Zero Network von LayerZero schlägt vor, diese vollständig zu eliminieren, und die institutionellen Partner, die sich anschließen, deuten darauf hin, dass die Branche diesen Anspruch ernst nimmt.

Was wäre, wenn Ihre Fähigkeit, einen aufstrebenden Krypto-Trend vor der Masse zu erkennen, bares Geld wert wäre? Nicht in einem vagen Sinne von „Wissen ist Macht“, sondern ganz wörtlich – mit einem Token-Preis, der an Ihre Erkenntnis gekoppelt ist, und einem Markt, der bereit ist, darauf zu bieten?

Das ist das Versprechen von Information Finance, oder InfoFi. Als Konzept von Vitalik Buterin in seinem Essay vom November 2024 „From prediction markets to info finance“ geprägt, beschreibt InfoFi eine Klasse von Protokollen, die finanzielle Mechanismen nutzen, um Informationen als öffentliches Gut zu extrahieren, zu aggregieren und zu bepreisen. Bis Anfang 2025 war der Sektor auf eine Marktkapitalisierung von 381 Millionen $ angewachsen. Bis Ende 2025 hatte er sich zu einem der am heftigsten umkämpften Schlachtfelder im Web3 entwickelt.

Aber InfoFi ist nicht nur eine Sache. Unter dem Oberbegriff existieren vier verschiedene Vertikalen, jede mit ihrer eigenen Mechanik, ihren Hauptakteuren und ihrer Wettbewerbsdynamik. Zu verstehen, wo jede Vertikale steht – und wo die Linien verschwimmen – ist essenziell für jeden, der versucht, sich intelligent in diesem Bereich zu bewegen.

Bis 2026 wird der durchschnittliche Nutzer auf einer DeFi-Plattform kein Mensch sein, der vor einem Bildschirm sitzt. Es wird ein autonomer KI-Agent sein, der sein eigenes Krypto-Wallet kontrolliert, On-Chain-Treasuries verwaltet und Ertragsstrategien rund um die Uhr ausführt – ohne Kaffeepausen oder emotionale Handelsentscheidungen. Willkommen in der Ära von DeFAI.

Die Zahlen erzählen eine beeindruckende Geschichte: Stablecoin-fokussierte KI-Agenten haben bereits über 20 Mio. $an Total Value Locked allein auf Base erreicht. Der breitere DeFAI-Markt ist von 1 Mrd.$ auf prognostizierte 10 Mrd. $ bis Ende 2025 explodiert, was einer Verzehnfachung in nur zwölf Monaten entspricht. Und dies ist erst der Anfang.

Was genau ist DeFAI?​

DeFAI – die Verschmelzung von dezentralem Finanzwesen (Decentralized Finance) und künstlicher Intelligenz (Artificial Intelligence) – ist mehr als nur ein weiteres Krypto-Modewort. Es ist eine grundlegende Veränderung in der Art und Weise, wie Finanzprotokolle funktionieren und wer (oder was) sie nutzt.

Im Kern umfasst DeFAI drei miteinander verbundene Innovationen:

Autonome Handelsagenten: KI-Systeme, die Marktdaten analysieren, Trades ausführen und Portfolios ohne menschliches Eingreifen verwalten. Diese Agenten können Tausende von Datenpunkten pro Sekunde verarbeiten und Arbitrage-Möglichkeiten sowie Ertragsoptimierungen identifizieren, die menschliche Händler übersehen würden.

Abstraktionsebenen: Schnittstellen für natürliche Sprache, die es jedem ermöglichen, über einfache Befehle mit komplexen DeFi-Protokollen zu interagieren. Anstatt durch mehrere dApps zu navigieren und technische Parameter verstehen zu müssen, können Nutzer einem KI-Agenten einfach sagen: „Verschiebe meine USDC in den Stablecoin-Pool mit der höchsten Rendite.“

KI-gestützte dApps: Dezentrale Anwendungen mit eingebetteter Intelligenz, die Strategien basierend auf Marktbedingungen anpassen, Gaskosten optimieren und sogar potenzielle Exploits vorhersagen können, bevor sie eintreten.

Der Aufstieg der algorithmischen Wale​

Der vielleicht faszinierendste Aspekt von DeFAI ist das Aufkommen dessen, was Branchenbeobachter als „algorithmische Wale“ bezeichnen – KI-Agenten, die beträchtliches On-Chain-Kapital kontrollieren und Strategien mit mathematischer Präzision ausführen.

Fungi-Agenten, die im April 2025 auf Base gestartet wurden, sind beispielhaft für diese neue Generation. Diese Agenten konzentrieren sich ausschließlich auf USDC und weisen Mittel über Plattformen wie Aave, Morpho, Moonwell und 0xFluid zu. Ihre Strategie? Hochfrequenz-Rebalancing, optimiert auf Gaseffizienz, ständig auf der Jagd nach den besten risikobereinigten Renditen im gesamten DeFi-Ökosystem.

Es wird erwartet, dass das von KI-Agenten verwaltete Kapital bis 2026 das von traditionellen Hedgefonds übertrifft. Im Gegensatz zu menschlichen Fondsmanagern arbeiten diese Agenten kontinuierlich und reagieren in Echtzeit auf jede Marktbewegung. Sie verkaufen nicht aus Panik während eines Absturzes und kaufen nicht aus FOMO bei Höchstständen – sie folgen ihren mathematischen Modellen mit unerschütterlicher Disziplin.

Untersuchungen von Fetch.ai zeigen, dass KI-Agenten, die in große Sprachmodelle und Blockchain-APIs integriert sind, Strategien basierend auf Zinskurven, Kreditbedingungen und protokollübergreifenden Möglichkeiten optimieren können, für deren Bewertung menschliche Analysten Stunden benötigen würden.

Schlüsselakteure, die die DeFi-Automatisierung neu gestalten​

Mehrere Projekte haben sich als führend im DeFAI-Bereich herauskristallisiert und bringen jeweils einzigartige Fähigkeiten ein.

Griffain: Das Tor der natürlichen Sprache​

Griffain wurde vom Solana-Kernentwickler Tony Plasencia entwickelt und hat eine Bewertung von 450 Mio. $ erreicht – ein Anstieg von 135 % gegenüber dem Vorquartal. Die Superkraft der Plattform liegt in der Verarbeitung natürlicher Sprache, die es Nutzern ermöglicht, über einfache, menschenähnliche Befehle mit DeFi zu interagieren.

Möchten Sie Ihr Portfolio über fünf Protokolle hinweg neu gewichten? Fragen Sie einfach. Müssen Sie eine komplexe Yield-Farming-Strategie mit automatischem Zinseszins einrichten? Beschreiben Sie es in einfachem Deutsch. Griffain übersetzt Ihre Absicht in präzise On-Chain-Aktionen.

HeyAnon: Vereinfachung der DeFi-Komplexität​

HeyAnon wurde vom DeFi-Entwickler Daniele Sesta entwickelt und mit 20 Mio. $ von DWF Labs unterstützt. Es aggregiert Echtzeit-Projektdaten und führt komplexe Operationen über konversationelle Schnittstellen aus. Das Protokoll wurde kürzlich auf Sonic eingeführt und ist eine Partnerschaft mit der IOTA Foundation eingegangen, um das AUTOMATE TypeScript-Framework zu veröffentlichen, das traditionelle Entwicklungswerkzeuge mit DeFAI-Funktionen verbindet.

Orbit: Der Multi-Chain-Assistent​

Mit Integrationen in 117 Chains und fast 200 Protokollen stellt Orbit die bisher ehrgeizigste Cross-Chain-DeFAI-Implementierung dar. Unterstützt von Coinbase, Google und der Alliance DAO über das Mutterunternehmen SphereOne, ermöglicht Orbit es Nutzern, Operationen über verschiedene Ökosysteme hinweg über eine einzige KI-Agenten-Schnittstelle auszuführen.

Ritual Network: Die Infrastrukturebene​

Während sich die meisten DeFAI-Projekte auf benutzerorientierte Anwendungen konzentrieren, baut Ritual die zugrunde liegende Infrastruktur auf. Ihr Flaggschiffprodukt Infernet verbindet Off-Chain-KI-Berechnungen mit On-Chain-Smart-Contracts. Die Ritual Virtual Machine (EVM++) bettet KI-Operationen direkt in die Ausführungsebene ein und ermöglicht erstklassige KI-Unterstützung innerhalb von Smart Contracts selbst.

Unterstützt durch eine Serie-A-Finanzierung in Höhe von 25 Mio. $ positioniert sich Ritual als die souveräne KI-Ausführungsebene für Web3 – ein grundlegendes Infrastrukturstück, auf dem andere DeFAI-Projekte aufbauen können.

Das zweischneidige Schwert der Sicherheit​

Hier wird DeFAI wirklich besorgniserregend. Dieselben KI-Fähigkeiten, die eine effiziente Renditeoptimierung ermöglichen, schaffen auch beispiellose Sicherheitsrisiken.

Die Forschung von Anthropic hat eine erschreckende Statistik ans Licht gebracht: KI-Agenten haben es geschafft, innerhalb von nur einem Jahr die Ausnutzung von Smart-Contract-Schwachstellen von 2 % auf 55,88 % zu steigern. Die potenziellen Exploit-Einnahmen aus KI-gestützten Angriffen haben sich alle 1,3 Monate verdoppelt. Mittlerweile kostet es einen KI-Agenten im Durchschnitt nur 1,22 $, einen Vertrag erschöpfend nach Schwachstellen zu scannen.

Bei Tests mit 2.849 kürzlich bereitgestellten Verträgen ohne bekannte Schwachstellen entdeckten fortschrittliche KI-Agenten zwei neuartige Zero-Day-Exploits und erstellten funktionierenden Angriffscode – ein Beweis dafür, dass profitable, autonome Ausnutzung in der realen Welt nicht nur theoretisch, sondern aktiv machbar ist.

Diese Sicherheitslandschaft hat die Entstehung von „Know Your Agent“ (KYA)-Standards vorangetrieben. Unter diesem Rahmenwerk muss jeder KI-Agent, der mit institutionellen Liquiditätspools oder tokenisierten Real-World Assets interagiert, seine Herkunft verifizieren und die Identität seines Schöpfers oder rechtmäßigen Eigentümers offenlegen.

Marktdynamik und Investitionsflüsse​

Das Wachstum des DeFAI-Marktes spiegelt breitere Trends sowohl im Krypto-Bereich als auch in der künstlichen Intelligenz wider:

• Gesamtmarktkapitalisierung von KI-Agent-Token: 17 Milliarden $ am Höchstpunkt (CoinGecko)
• Bewertung des DeFAI-Sektors: 16,93 Milliarden $ Stand Januar 2025, was 34,7 % des gesamten Krypto-KI-Marktes entspricht
• Auto-Compounding-Vaults: 5,1 Milliarden $ an Einlagen (2025)
• Staked Stablecoin-Pools: 11,7 Milliarden $, besonders beliebt in volatilen Märkten
• Liquid Yield Tokenization: Über 2,3 Milliarden $ über Pendle und Ether.fi hinweg

AIXBT, die von Virtuals entwickelte KI-gesteuerte Market-Intelligence-Plattform, beherrscht über 33 % der gesamten Aufmerksamkeit für KI-Agent-Token – obwohl neuere Agenten wie Griffain und HeyAnon schnell an Boden gewinnen.

Mehr als 60 % der langfristigen DeFi-Nutzer nehmen mittlerweile monatlich am Staking oder Liquidity Mining teil, wobei viele zunehmend auf KI-Agenten vertrauen, um ihre Strategien zu optimieren.

Die Revolution der Renditeoptimierung​

Traditionelles Yield Farming ist bekanntermaßen komplex. Die APYs schwanken ständig, Protokolle führen neue Anreize ein und der Impermanent Loss lauert hinter jeder Liquiditätsbereitstellung. KI-Agenten verwandeln diese Komplexität in handhabbare Automatisierung.

Moderne DeFAI-Agenten können:

• Protokolle in Echtzeit bewerten: Vergleich von risikobereinigten Renditen in hunderten von Pools gleichzeitig
• Optimale Ein- und Ausstiegspunkte berechnen: Berücksichtigung von Gas-Kosten, Slippage und Timing
• Assets dynamisch umschichten: Kapital bewegen, um Renditen zu jagen, ohne dass manuelle Eingriffe erforderlich sind
• Impermanent Loss minimieren: Durch ausgeklügelte Hedging-Strategien und Timing-Optimierung

KI-gesteuerte Robo-Treasury-Agenten haben sich als Effizienzschicht etabliert, die Liquidität zwischen Lending-Desks, Automated Market-Making-Pools und sogar tokenisierten Schatzwechseln (Treasury Bills) neu verteilt – alles als Reaktion auf sich ändernde Renditekurven und Kreditbedingungen.

Regulatorische Realitäten und Herausforderungen​

Mit dem Wachstum von DeFAI werden auch die Regulierungsbehörden aufmerksam. Das „Know Your Agent“-Rahmenwerk stellt den ersten bedeutenden Versuch dar, Aufsicht in die Welt der autonomen Finanzagenten zu bringen.

Zu den wichtigsten Anforderungen unter den neu entstehenden KYA-Standards gehören:

• Verifizierung der Herkunft und des Eigentums des Agenten
• Offenlegung algorithmischer Strategien für institutionelle Interaktionen
• Prüfpfade (Audit Trails) für vom Agenten ausgeführte Transaktionen
• Haftungsrahmen für Fehlfunktionen oder Exploits von Agenten

Diese Regulierungen erzeugen Spannungen innerhalb der Krypto-Community. Einige argumentieren, dass die Forderung nach Identitätsoffenlegung die Grundprinzipien von DeFi wie Pseudonymität und Permissionlessness untergräbt. Andere behaupten, dass KI-Agenten ohne ein gewisses Rahmenwerk zu Vektoren für Marktmanipulation, Geldwäsche oder systemische Risiken werden könnten.

Ausblick: Die Landschaft im Jahr 2026​

Mehrere Trends werden wahrscheinlich die Entwicklung von DeFAI im kommenden Jahr definieren:

Cross-Chain-Agenten-Orchestrierung: Zukünftige Agenten werden nahtlos über mehrere Blockchain-Netzwerke hinweg agieren und Strategien optimieren, die gleichzeitig Ethereum, Solana und aufstrebende L2-Ökosysteme umspannen.

Agent-to-Agent-Handel: Wir sehen bereits erste Anzeichen dafür, dass KI-Agenten untereinander Transaktionen tätigen – sie kaufen Rechenressourcen, handeln mit Strategien und koordinieren Liquidität ohne menschliche Zwischenhändler.

Institutionelle Integration: Mit zunehmender Reife der KYA-Standards werden traditionelle Finanzinstitute verstärkt mit DeFAI-Infrastrukturen interagieren. Die Integration von tokenisierten Real-World Assets schafft natürliche Brücken zwischen KI-verwalteten DeFi-Portfolios und der traditionellen Finanzwelt.

Erweitertes Wettrüsten in der Sicherheit: Der Wettbewerb zwischen KI-Agenten, die Schwachstellen finden, und KI-Agenten, die Protokolle schützen, wird sich intensivieren. Die Prüfung von Smart Contracts wird zunehmend automatisiert – und zunehmend notwendig.

Was das für Builder und Nutzer bedeutet​

Für Entwickler stellt DeFAI sowohl eine Chance als auch eine Notwendigkeit dar. Protokolle, die KI-Agent-Interaktionen nicht berücksichtigen – sei es als Nutzer oder als potenzielle Angreifer – werden im Nachteil sein. Der Aufbau einer KI-nativen Infrastruktur ist nicht mehr optional; er wird zu einer Voraussetzung für wettbewerbsfähige DeFi-Protokolle.

Für Nutzer ist die Botschaft nuanciert. KI-Agenten können Renditen tatsächlich optimieren und die DeFi-Komplexität vereinfachen. Aber sie führen auch neue Vertrauensannahmen ein. Wenn Sie finanzielle Entscheidungen an einen KI-Agenten delegieren, vertrauen Sie nicht nur den Smart Contracts des Protokolls, sondern auch den Trainingsdaten des Agenten, seinen Optimierungszielen und den Absichten seines Betreibers.

Die anspruchsvollsten DeFi-Nutzer im Jahr 2026 werden nicht diejenigen sein, die am meisten handeln – sondern diejenigen, die am besten verstehen, wie man KI-Agenten nutzt und gleichzeitig die damit verbundenen einzigartigen Risiken managed.

DeFAI ersetzt nicht die menschliche Teilnahme an dezentralen Finanzen. Es definiert neu, was Teilnahme bedeutet, wenn Ihre fähigsten Gegenparteien keinen Herzschlag haben.

In der Welt der Hochfinanz sind manche Gespräche so entscheidend, dass sie hinter verschlossenen Türen stattfinden. Bei der TOKEN2049 am 1. Oktober wird eine solche Sitzung die Aufmerksamkeit der Branche auf sich ziehen: „Goldman Sachs mit Zoltan Pozsar: Makro & Krypto.“ Dies ist nicht nur ein weiteres Panel; es ist ein 30-minütiges Kamingespräch, das den Chatham House Rules unterliegt und sicherstellt, dass die geteilten Erkenntnisse offen, ungefiltert und nicht zuschreibbar sind.

Auf der Bühne stehen zwei Titanen der Finanzwelt: Zoltan Pozsar, Gründer von Ex Uno Plures und der intellektuelle Architekt der „Bretton Woods III“-These, zusammen mit Timothy Moe, Partner und Co-Head of Asian Macro Research bei Goldman Sachs. Für die Teilnehmer ist dies eine seltene Gelegenheit, einen visionären Makrostrategen und einen erstklassigen institutionellen Investor über die Zukunft des Geldes, die schwindende Dominanz des Dollars und die explosive Rolle digitaler Assets diskutieren zu hören.

Die Sprecher: Ein Visionär trifft auf ein institutionelles Schwergewicht​

Um das Gewicht dieser Sitzung zu verstehen, muss man die Sprecher verstehen:

• Zoltan Pozsar: Weithin als einer der einflussreichsten Denker der Wall Street angesehen, ist Pozsar ein ehemaliger Senior Advisor im US-Finanzministerium und Stratege bei der New York Fed. Er ist am bekanntesten für die Kartierung des „Schattenbanken“-Systems und, in jüngerer Zeit, für seine überzeugende „Bretton Woods III“-These, die besagt, dass wir uns von einem dollarzentrierten Finanzsystem zu einem System bewegen, das auf „externem Geld“ wie Rohstoffen, Gold und potenziell Krypto basiert.
• Timothy Moe: Als Veteran der asiatischen Märkte leitet Moe die regionale Aktienstrategie von Goldman Sachs und führt die institutionellen Kunden des Unternehmens durch die Komplexität von 11 asiatisch-pazifischen Märkten. Mit einer jahrzehntelangen Karriere bei Firmen wie Salomon Brothers und Jardine Fleming, bevor er 2006 Partner bei Goldman wurde, bringt Moe eine fundierte, praktische Perspektive ein, wie globale Makrotrends in reale Investitionsentscheidungen umgesetzt werden.

Pozsars These: Die Dämmerung von Bretton Woods III​

Im Mittelpunkt der Diskussion steht Pozsars transformative Vision der globalen Finanzordnung. Er argumentiert, dass sich die Welt von einem System, das auf „internem Geld“ (Fiat-Währungen und Staatsschulden) basiert, hin zu einem System bewegt, das von „externem Geld“ – materiellen Vermögenswerten außerhalb der Kontrolle eines einzelnen souveränen Emittenten – untermauert wird.

Seine Kernargumente umfassen:

• Eine multipolare Währungswelt: Die Ära der absoluten US-Dollar-Dominanz geht zu Ende. Pozsar prognostiziert ein System, in dem der chinesische Renminbi und der Euro größere Rollen bei der Handelsabwicklung spielen, wobei Gold als neutrales Reserve-Asset wieder in den Vordergrund tritt.
• Anhaltende Inflation und neue Portfolios: Vergessen Sie die Inflation der 1970er Jahre. Pozsar glaubt, dass chronische Unterinvestitionen in die Realwirtschaft die Preise auf absehbare Zeit hoch halten werden. Dies macht das traditionelle 60/40 Aktien-/Anleihenportfolio obsolet, was ihn zu einer neuen Allokation führt: 20 % Bargeld, 40 % Aktien, 20 % Anleihen und 20 % Rohstoffe.
• Die Entdollarisierung beschleunigt sich: Geopolitische Brüche und westliche Sanktionen haben Nationen wie China dazu gedrängt, parallele Finanzstrukturen aufzubauen, indem sie Währungsswap-Linien und Goldbörsen nutzen, um das Dollar-Framework zu umgehen.

Wo passt Bitcoin hinein?​

Für das TOKEN2049-Publikum ist die zentrale Frage, wie Krypto in diese neue Welt passt. Pozsars Ansicht ist sowohl faszinierend als auch vorsichtig.

Er erkennt an, dass die Kernthese von Bitcoin – eine knappe, private, nicht-staatliche Form von Geld – perfekt mit seinem Konzept des „externen Geldes“ übereinstimmt. Er schätzt, dass sein Wert daraus resultiert, außerhalb staatlicher Kontrolle zu sein.

Er wirft jedoch eine kritische Frage auf: Geld war schon immer eine öffentliche oder öffentlich-private Partnerschaft. Ein rein privates Geld ohne staatliche Sanktion ist historisch beispiellos. Er merkt humorvoll an, dass westliche digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) „den Punkt verfehlen“, da sie genau die nicht-inflationären, nicht-staatlichen Eigenschaften nicht bieten, die Menschen überhaupt zu Bitcoin ziehen. Seine Hauptsorge für Bitcoin bleibt das Tail-Risiko eines kryptografischen Versagens, einer technischen Schwachstelle, die physisches Gold nicht aufweist.

Theorie und Praxis verbinden: Die Perspektive von Goldman Sachs​

Hier wird die Rolle von Timothy Moe entscheidend. Als Stratege für Goldman Sachs in Asien wird Moe die Brücke zwischen Pozsars großen Theorien und den umsetzbaren Fragen in den Köpfen der Investoren schlagen. Die Diskussion wird voraussichtlich folgende Punkte behandeln:

• Asiatische Kapitalflüsse: Wie wird ein multipolares Währungssystem den Handel und die Investitionen in ganz Asien beeinflussen?
• Institutionelle Akzeptanz: Wie bewerten Asiens institutionelle Investoren Bitcoin im Vergleich zu anderen Rohstoffen wie Gold?
• Portfoliostrategie: Hält Pozsars 20/40/20/20-Allokationsmodell der Prüfung durch Goldmans Makroforschung stand?
• CBDCs in Asien: Da asiatische Zentralbanken bei Experimenten mit digitalen Währungen führend sind, wie bewerten sie den Aufstieg privater Krypto-Assets?

Abschließende Gedanken​

Die Sitzung „Goldman Sachs mit Zoltan Pozsar“ ist mehr als nur ein Vortrag; sie ist ein Echtzeit-Einblick in das strategische Denken, das die Zukunft der Finanzen prägt. Sie bringt einen Propheten eines neuen monetären Zeitalters mit einem pragmatischen Führer aus dem Herzen des aktuellen Systems zusammen. Das Gespräch verspricht eine nuancierte, hochrangige Perspektive darauf, ob Krypto ein Fußnote in der Finanzgeschichte oder ein Eckpfeiler der entstehenden Bretton Woods III-Ordnung sein wird. Für jeden, der in die Zukunft des Geldes investiert ist, ist dies ein Dialog, den man nicht verpassen sollte.

Was wäre, wenn die lukrativste Immobilie im Kryptobereich nicht ein Layer-1-Protokoll oder eine DeFi-Anwendung wäre – sondern die Leitungen unter Ihren digitalen Dollars?

Circle, Stripe und Tether setzen hunderte Millionen darauf, dass sich die Kontrolle über die Abrechnungsebene (Settlement Layer) für Stablecoins als wertvoller erweisen wird als die Stablecoins selbst. Im Jahr 2025 kündigten drei der mächtigsten Akteure der Branche speziell entwickelte Blockchains an, die eigens für Stablecoin-Transaktionen konzipiert wurden: Circles Arc, Stripes Tempo und Plasma. Das Rennen um den Besitz der Stablecoin-Infrastruktur hat begonnen – und der Einsatz könnte nicht höher sein.

Überblick​

Digitale Asset-Treasuries (DATs) sind börsennotierte Unternehmen, deren primäres Geschäftsmodell darin besteht, Krypto-Token wie ETH oder SOL zu akkumulieren und zu verwalten. Sie beschaffen Kapital durch Aktienemissionen oder Wandelschuldverschreibungen und verwenden die Erlöse, um Token zu kaufen, diese zu staken, um Erträge zu erzielen, und die Token pro Aktie durch geschicktes Finanz-Engineering zu steigern. DATs vereinen Merkmale von Unternehmenstreasuries, Investmentfonds und DeFi-Protokollen; sie ermöglichen Mainstream-Investoren, Zugang zu Krypto zu erhalten, ohne die Coins direkt zu halten, und funktionieren wie „On-Chain-Banken“. Die folgenden Abschnitte fassen die Visionen von vier einflussreichen Führungspersönlichkeiten zusammen – Tom Lee (Fundstrat/BitMine), Joseph Lubin (Consensys/SharpLink), Sam Tabar (Bit Digital) und Cosmo Jiang (Pantera Capital) –, die diesen aufstrebenden Sektor prägen.

Tom Lee – Fundstrat Co-Gründer & BitMine Chairman​

Langfristige These: Ethereum als neutrale Kette für den KI-Krypto-Superzyklus​

• Im Jahr 2025 wandelte Tom Lee den ehemaligen Bitcoin-Miner BitMine in ein Ethereum-Treasury-Unternehmen um. Er argumentiert, dass KI und Krypto die beiden großen Investitionsnarrative des Jahrzehnts sind und beide neutrale öffentliche Blockchains erfordern, wobei Ethereum hohe Zuverlässigkeit und eine dezentrale Abwicklungsschicht bietet. Lee beschreibt den aktuellen ETH-Preis als einen „Rabatt auf die Zukunft“ – er glaubt, dass die Kombination aus institutioneller Finanzwelt und künstlicher Intelligenz letztendlich Ethereums neutrale öffentliche Blockchain benötigen wird, um in großem Maßstab zu funktionieren, was ETH zu „einem der größten Makro-Trades des nächsten Jahrzehnts“ macht.
• Lee glaubt, dass tokenisierte reale Vermögenswerte, Stablecoins und On-Chain-KI eine beispiellose Nachfrage nach Ethereum antreiben werden. In einem Daily Hodl-Interview sagte er, dass ETH-Treasuries über 234.000 ETH in einer Woche hinzugefügt hätten, wodurch BitMines Bestände über 2 Millionen ETH gestiegen seien. Er erklärte, dass die Verlagerung von Wall Street und KI auf die Blockchain das Finanzsystem transformieren wird und das meiste davon auf Ethereum geschehen wird, daher strebt BitMine an, 5 % des gesamten ETH-Angebots zu erwerben, genannt die „Alchemie der 5 %“. Er erwartet auch, dass ETH aufgrund pro-Krypto-Gesetzgebung (z. B. CLARITY & GENIUS Acts) die bevorzugte Kette bleiben wird und beschrieb Ethereum als die „neutrale Kette“, die sowohl von der Wall Street als auch vom Weißen Haus bevorzugt wird.

DAT-Mechanismen: Schaffung von Shareholder Value​

• In Panteras Blockchain-Brief von 2025 erklärte Lee, wie DATs Wert über die Token-Preissteigerung hinaus schaffen können. Durch die Ausgabe von Aktien oder Wandelschuldverschreibungen zur Kapitalbeschaffung, das Staking ihrer ETH, die Nutzung von DeFi zur Erzielung von Erträgen und den Erwerb anderer Treasuries können sie die Token pro Aktie erhöhen und einen NAV-Aufschlag aufrechterhalten. Er betrachtet Stablecoins als die „ChatGPT-Geschichte von Krypto“ und glaubt, dass On-Chain-Cashflows aus Stablecoin-Transaktionen ETH-Treasuries unterstützen werden.
• Lee betont, dass DATs mehrere Hebel haben, die sie attraktiver als ETFs machen: Staking-Renditen, Geschwindigkeit (schnelle Ausgabe von Aktien zum Erwerb von Token) und Liquidität (Fähigkeit, schnell Kapital zu beschaffen). In einer Bankless-Diskussion bemerkte er, dass BitMine 12-mal schneller als MicroStrategy Krypto akkumulierte und beschrieb BitMines Liquiditätsvorteil als entscheidend für die Erzielung eines NAV-Aufschlags.
• Er betont auch das Risikomanagement. Marktteilnehmer müssen zwischen glaubwürdigen Führungspersönlichkeiten und solchen, die aggressive Schulden ausgeben, unterscheiden; Investoren sollten sich auf Ausführung, klare Strategie und Risikokontrollen konzentrieren. Lee warnt, dass mNAV-Aufschläge schrumpfen, wenn mehr Unternehmen das Modell übernehmen, und dass DATs eine Performance liefern müssen, die über das bloße Halten von Token hinausgeht.

Vision für die Zukunft​

Lee prognostiziert einen langen Superzyklus, in dem Ethereum tokenisierte KI-Ökonomien untermauert und digitale Asset-Treasuries zum Mainstream werden. Er sieht ETH kurzfristig 10.000–12.000 US-Dollar erreichen und über einen Zeithorizont von 10–15 Jahren deutlich höher. Er merkt auch an, dass große Institutionen wie Cathie Wood und Bill Miller bereits in DATs investieren und erwartet, dass mehr Wall-Street-Firmen ETH-Treasuries als Kernbestandteil betrachten werden.

Joseph Lubin – Consensys Gründer & SharpLink Chairman​

ETH-Treasuries als Storytelling- und Renditemaschinen​

• Lubin argumentiert, dass Ethereum-Treasury-Unternehmen mächtiger sind als Bitcoin-Treasuries, weil ETH produktiv ist. Durch das Staking von Token und die Nutzung von DeFi können Treasuries Erträge generieren und ETH pro Aktie steigern, was sie „mächtiger als Bitcoin-Treasuries“ macht. SharpLink wandelt täglich Kapital in ETH um und staked es sofort, wodurch ein exponentielles Wachstum entsteht.
• Er sieht DATs als einen Weg, die Ethereum-Geschichte der Wall Street zu erzählen. Auf CNBC erklärte er, dass die Wall Street auf Geldverdienen achtet; indem sie ein profitables Eigenkapitalinstrument anbieten, können DATs den Wert von ETH besser kommunizieren als einfache Botschaften über Smart Contracts. Während Bitcoins Narrativ leicht zu verstehen ist (digitales Gold), verbrachte Ethereum Jahre damit, Infrastruktur aufzubauen – Treasury-Strategien heben seine Produktivität und Rendite hervor.
• Lubin betont, dass ETH hochpotentes, unzensierbares Geld ist. In einem Interview im August 2025 sagte er, dass SharpLinks Ziel sei, die größte vertrauenswürdige ETH-Treasury aufzubauen und weiterhin ETH zu akkumulieren, wobei eine Million ETH lediglich ein kurzfristiger Meilenstein sei. Er nennt Ethereum die Basisschicht für globale Finanzen und führt an, dass es 2024 über 25 Billionen US-Dollar an Transaktionen abgewickelt hat und die meisten realen Vermögenswerte und Stablecoins hostet.

Wettbewerbslandschaft und Regulierung​

• Lubin begrüßt neue Teilnehmer im ETH-Treasury-Wettlauf, da sie Ethereums Glaubwürdigkeit verstärken; er glaubt jedoch, dass SharpLink aufgrund seines ETH-nativen Teams, seines Staking-Know-hows und seiner institutionellen Glaubwürdigkeit einen Vorteil hat. Er prognostiziert, dass ETFs schließlich zum Staking zugelassen werden, aber bis dahin können Treasury-Unternehmen wie SharpLink ETH vollständig staken und Erträge erzielen.
• In einem CryptoSlate-Interview bemerkte er, dass das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage nach ETH und tägliche Käufe durch Treasuries die Akzeptanz beschleunigen werden. Er betonte, dass Dezentralisierung die Richtung ist und erwartet, dass sowohl ETH als auch BTC weiter steigen werden, wenn die Welt dezentraler wird.

SharpLinks Umsetzung​

• SharpLink verlagerte seinen Fokus Anfang 2025 stillschweigend von Sportwetten-Technologie auf Ethereum. Laut Aktionärsunterlagen wandelte es erhebliche Teile seiner liquiden Reserven in ETH um – 176.270 ETH für 462,9 Millionen US-Dollar im Juli 2025 und weitere 77.210 ETH für 295 Millionen US-Dollar einen Tag später. Ein Direktangebot im August 2025 brachte 400 Millionen US-Dollar und eine 200 Millionen US-Dollar At-the-Market-Fazilität ein, wodurch SharpLinks Reserven über 598.800 ETH stiegen.
• Lubin sagt, dass SharpLink täglich zig Millionen Dollar in ETH akkumuliert und diese über DeFi stakt, um Erträge zu generieren. Analysten von Standard Chartered haben festgestellt, dass ETH-Treasuries wie SharpLink im Verhältnis zu ihren Beständen unterbewertet bleiben.

Sam Tabar – CEO von Bit Digital​

Begründung für die Umstellung auf Ethereum​

• Nachdem Sam Tabar ein profitables Bitcoin-Mining- und KI-Infrastrukturgeschäft geführt hatte, leitete er Bit Digitals vollständige Umstellung auf ein Ethereum-Treasury- und Staking-Unternehmen. Er sieht Ethereums programmierbare Smart-Contract-Plattform, wachsende Akzeptanz und Staking-Renditen als fähig, das Finanzsystem neu zu schreiben. Tabar behauptet, dass Bitcoin möglicherweise nicht existieren würde, wenn BTC und ETH gleichzeitig gestartet wären, da Ethereum einen vertrauenslosen Wertetausch und komplexe Finanzprimitive ermöglicht.
• Bit Digital verkaufte 280 BTC und beschaffte rund 172 Millionen US-Dollar, um über 100.000 ETH zu kaufen. Tabar hat betont, dass Ethereum kein Nebenwert mehr ist, sondern das Herzstück der Bilanz von Bit Digital und dass das Unternehmen beabsichtigt, weiterhin ETH zu erwerben, um der führende Unternehmenshalter zu werden. Das Unternehmen kündigte ein Direktangebot von 22 Millionen Aktien zum Preis von 3,06 US-Dollar an, um 67,3 Millionen US-Dollar für weitere ETH-Käufe zu beschaffen.

Finanzierungsstrategie und Risikomanagement​

• Tabar ist ein starker Befürworter der Verwendung von unbesicherten Wandelschuldverschreibungen anstelle von besicherten Darlehen. Er warnt, dass besicherte Schulden ETH-Treasury-Unternehmen in einem Bärenmarkt „zerstören“ könnten, da Gläubiger die Token beschlagnahmen könnten, wenn die Preise fallen. Durch die Ausgabe unbesicherter Wandelschuldverschreibungen behält Bit Digital Flexibilität und vermeidet die Belastung seiner Vermögenswerte.
• In einem Bankless-Interview verglich er den ETH-Treasury-Wettlauf mit Michael Saylors Bitcoin-Playbook, bemerkte aber, dass Bit Digital ein echtes Geschäft mit Cashflows aus KI-Infrastruktur und Mining ist; es zielt darauf ab, diese Gewinne zu nutzen, um seine ETH-Bestände zu vergrößern. Er beschrieb den Wettbewerb unter ETH-Treasuries als freundlich, betonte aber, dass die Aufmerksamkeit begrenzt ist – Unternehmen müssen aggressiv ETH akkumulieren, um Investoren anzuziehen, doch letztendlich profitieren mehr Treasuries Ethereum, indem sie seinen Preis und seine Bekanntheit erhöhen.

Vision für die Zukunft​

Tabar stellt sich eine Welt vor, in der Ethereum einen Großteil der bestehenden Finanzinfrastruktur ersetzt. Er glaubt, dass regulatorische Klarheit (z. B. der GENIUS Act) den Weg für Unternehmen wie Bit Digital geebnet hat, konforme ETH-Treasuries aufzubauen, und sieht die Staking-Rendite und Programmierbarkeit von ETH als zentrale Treiber zukünftigen Werts. Er hebt auch hervor, dass DATs die Tür für öffentliche Marktinvestoren öffnen, die Krypto nicht direkt kaufen können, und so den Zugang zum Ethereum-Ökosystem demokratisieren.

Cosmo Jiang – General Partner bei Pantera Capital​

Investitionsthese: DATs als On-Chain-Banken​

• Cosmo Jiang betrachtet DATs als hochentwickelte Finanzinstitute, die eher wie Banken als wie passive Token-Inhaber agieren. In einer Zusammenfassung des Index Podcasts erklärte er, dass DATs wie Banken bewertet werden: Wenn sie eine Rendite über ihren Kapitalkosten erzielen, handeln sie über dem Buchwert. Laut Jiang sollten sich Investoren auf das NAV-Wachstum pro Aktie konzentrieren – analog zum freien Cashflow pro Aktie – und nicht auf den Token-Preis, da Ausführung und Kapitalallokation die Renditen antreiben.
• Jiang argumentiert, dass DATs durch Staking und Lending Erträge generieren können, wodurch der Vermögenswert pro Aktie steigt und mehr Token produziert werden, als wenn man einfach Spot hält. Ein Erfolgsfaktor ist die langfristige Stärke des zugrunde liegenden Tokens; deshalb verwendet Panteras Solana Company (HSDT) Solana als ihre Treasury-Reserve. Er behauptet, dass Solana schnelle Abwicklung, extrem niedrige Gebühren und ein monolithisches Design bietet, das schneller, billiger und zugänglicher ist – was Jeff Bezos' „heilige Dreifaltigkeit“ der Verbraucherwünsche widerspiegelt.
• Jiang merkt auch an, dass DATs das Angebot effektiv binden, da sie wie geschlossene Fonds operieren; sobald Token erworben sind, werden sie selten verkauft, was das liquide Angebot reduziert und potenziell die Preise stützt. Er sieht DATs als eine Brücke, die zig Milliarden Dollar von traditionellen Investoren anzieht, die Aktien gegenüber direktem Krypto-Engagement bevorzugen.

Aufbau der herausragenden Solana-Treasury​

• Pantera war ein Pionier bei DATs, indem es frühe Starts wie DeFi Development Corp (DFDV) und Cantor Equity Partners (CEP) verankerte und in BitMine investierte. Jiang schreibt, dass sie über fünfzig DAT-Pitches überprüft haben und dass ihr früher Erfolg Pantera als erste Anlaufstelle für neue Projekte positioniert hat.
• Im September 2025 kündigte Pantera die Solana Company (HSDT) mit mehr als 500 Millionen US-Dollar an Finanzierung an, die darauf ausgelegt ist, SOL pro Aktie zu maximieren und öffentlichen Marktinvestoren Zugang zu Solana zu ermöglichen. Jiangs DAT-These besagt, dass der Besitz eines DATs ein höheres Renditepotenzial bieten könnte als das direkte Halten von Token oder über einen ETF, da DATs den NAV pro Aktie durch Ertragsgenerierung steigern. Der Fonds zielt darauf ab, den institutionellen Zugang zu Solana zu erweitern und Panteras Erfolgsbilanz zu nutzen, um die herausragende Solana-Treasury aufzubauen.
• Er betont, dass das Timing entscheidend ist: Digitale Asset-Aktien haben Rückenwind erfahren, da Investoren nach Krypto-Engagement jenseits von ETFs suchen. Er warnt jedoch, dass die Begeisterung Wettbewerb hervorrufen wird; einige DATs werden erfolgreich sein, während andere scheitern werden. Panteras Strategie ist es, hochwertige Teams zu unterstützen, auf anreizorientiertes Management zu achten und Konsolidierungen (M&A oder Rückkäufe) in Abwärtsszenarien zu unterstützen.

Fazit​

Zusammenfassend sehen diese Führungspersönlichkeiten digitale Asset-Treasuries als Brücke zwischen traditionellen Finanzen und der aufstrebenden Token-Ökonomie. Tom Lee sieht ETH-Treasuries als Vehikel, um den KI-Krypto-Superzyklus zu nutzen, und strebt an, 5 % des Ethereum-Angebots zu akkumulieren; er betont Geschwindigkeit, Rendite und Liquidität als Schlüsseltreiber für NAV-Aufschläge. Joseph Lubin betrachtet ETH-Treasuries als renditegenerierende Maschinen, die der Wall Street die Ethereum-Geschichte erzählen und gleichzeitig DeFi und Staking in die Mainstream-Finanzwelt drängen. Sam Tabar setzt darauf, dass Ethereums Programmierbarkeit und Staking-Renditen die Finanzinfrastruktur neu schreiben werden, und warnt vor besicherten Schulden, während er eine aggressive, aber umsichtige Akkumulation durch unbesicherte Finanzierung fördert. Cosmo Jiang fasst DATs als On-Chain-Banken auf, deren Erfolg von Kapitalallokation und NAV-Wachstum pro Aktie abhängt; er baut die herausragende Solana-Treasury auf, um zu zeigen, wie DATs neue Wachstumszyklen erschließen können. Alle vier erwarten, dass DATs sich weiter verbreiten werden und dass öffentliche Marktinvestoren sie zunehmend als Vehikel für das Engagement im nächsten Kapitel von Krypto wählen werden.

Visionen von Mert Mumtaz (Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Selini Capital) und Alexander Good (Post Fiat)

Überblick​

Die Token2049 veranstaltete ein Panel namens „Das Krypto-Endspiel“ mit Mert Mumtaz (CEO von Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Gründer von Selini Capital) und Alexander Good (Schöpfer von Post Fiat). Obwohl kein öffentlich zugängliches Transkript des Panels vorliegt, hat jeder Redner unterschiedliche Visionen für die langfristige Entwicklung der Krypto-Branche geäußert. Dieser Bericht fasst ihre öffentlichen Äußerungen und Schriften – darunter Blogbeiträge, Artikel, Nachrichteninterviews und Whitepapers – zusammen, um zu untersuchen, wie jede Person das „Endspiel“ für Krypto sieht.

Mert Mumtaz – Krypto als „Kapitalismus 2.0“​

Kernvision​

Mert Mumtaz lehnt die Vorstellung ab, dass Kryptowährungen lediglich „Web 3.0“ darstellen. Stattdessen argumentiert er, dass das Endspiel für Krypto darin besteht, den Kapitalismus selbst zu verbessern. Seiner Ansicht nach:

• Krypto befeuert die Zutaten des Kapitalismus: Mumtaz stellt fest, dass der Kapitalismus auf dem freien Informationsfluss, sicheren Eigentumsrechten, abgestimmten Anreizen, Transparenz und reibungslosen Kapitalflüssen beruht. Er argumentiert, dass dezentrale Netzwerke, öffentliche Blockchains und Tokenisierung diese Merkmale effizienter machen und Krypto zu „Kapitalismus 2.0“ werden lassen.
• Rund-um-die-Uhr-Märkte & tokenisierte Vermögenswerte: Er verweist auf regulatorische Vorschläge für 24/7-Finanzmärkte und die Tokenisierung von Aktien, Anleihen und anderen realen Vermögenswerten. Märkte kontinuierlich laufen zu lassen und über Blockchain-Schienen abzuwickeln, wird das traditionelle Finanzsystem modernisieren. Die Tokenisierung schafft Rund-um-die-Uhr-Liquidität und reibungslosen Handel mit Vermögenswerten, die zuvor Clearingstellen und Intermediäre erforderten.
• Dezentralisierung & Transparenz: Durch die Verwendung offener Ledger beseitigt Krypto einen Teil der Gatekeeping- und Informationsasymmetrien, die im traditionellen Finanzwesen zu finden sind. Mumtaz sieht dies als Chance, Finanzen zu demokratisieren, Anreize auszurichten und Mittelsmänner zu reduzieren.

Implikationen​

Mumtaz' „Kapitalismus 2.0“-These deutet darauf hin, dass das Endspiel der Branche nicht auf digitale Sammlerstücke oder „Web3-Apps“ beschränkt ist. Stattdessen stellt er sich eine Zukunft vor, in der nationale Regulierungsbehörden 24/7-Märkte, Asset-Tokenisierung und Transparenz befürworten. In dieser Welt wird die Blockchain-Infrastruktur zu einem Kernbestandteil der globalen Wirtschaft, der Krypto mit regulierten Finanzen verbindet. Er warnt auch davor, dass der Übergang Herausforderungen mit sich bringen wird – wie Sybil-Angriffe, Konzentration der Governance und regulatorische Unsicherheit –, glaubt aber, dass diese Hindernisse durch besseres Protokolldesign und Zusammenarbeit mit Regulierungsbehörden angegangen werden können.

Udi Wertheimer – Bitcoin als „Generationswechsel“ und die Altcoin-Abrechnung​

Generationswechsel & Bitcoin „retire your bloodline“-These​

Udi Wertheimer, Mitbegründer von Taproot Wizards, ist bekannt dafür, Bitcoin provokativ zu verteidigen und Altcoins zu verspotten. Mitte 2025 veröffentlichte er eine virale These namens „Diese Bitcoin-These wird Ihre Blutlinie in den Ruhestand schicken.“ Seiner Argumentation zufolge:

• Generationswechsel: Wertheimer argumentiert, dass die frühen Bitcoin-„Wale“, die zu niedrigen Preisen akkumuliert haben, ihre Coins weitgehend verkauft oder übertragen haben. Institutionelle Käufer – ETFs, Staatskassen und Staatsfonds – haben sie ersetzt. Er nennt diesen Prozess einen „umfassenden Eigentumswechsel“, ähnlich der Dogecoin-Rallye von 2019–21, bei der eine Verschiebung von Walen zu Einzelhandelsnachfrage explosive Renditen befeuerte.
• Preisunempfindliche Nachfrage: Institutionen allokieren Kapital, ohne sich um den Stückpreis zu kümmern. Am Beispiel des IBIT-ETF von BlackRock stellt er fest, dass neue Investoren einen Anstieg um 40 US-Dollar als trivial ansehen und bereit sind, zu jedem Preis zu kaufen. Dieser Angebotsschock, kombiniert mit begrenzter Umlaufmenge, könnte dazu führen, dass Bitcoin weit über die Konsenserwartungen hinaus beschleunigt.
• Ziel von über 400.000 US-Dollar und Altcoin-Kollaps: Er prognostiziert, dass Bitcoin bis Ende 2025 über 400.000 US-Dollar pro BTC erreichen könnte und warnt davor, dass Altcoins schlechter abschneiden oder sogar kollabieren werden, wobei Ethereum als „größter Verlierer“ hervorgehoben wird. Laut Wertheimer werden Altcoins, sobald die institutionelle FOMO einsetzt, „auf einen Schlag erledigt“ und Bitcoin wird den größten Teil des Kapitals absorbieren.

Implikationen​

Wertheimers Endspiel-These stellt Bitcoin als in seine letzte parabolische Phase eintretend dar. Der „Generationswechsel“ bedeutet, dass das Angebot in starke Hände (ETFs und Staatskassen) übergeht, während das Interesse des Einzelhandels gerade erst beginnt. Wenn dies zutrifft, würde dies einen schweren Angebotsschock erzeugen, der den BTC-Preis weit über die aktuellen Bewertungen hinaus treiben würde. Gleichzeitig glaubt er, dass Altcoins ein asymmetrisches Abwärtsrisiko bieten, da ihnen die institutionelle Nachfrageunterstützung fehlt und sie einer regulatorischen Prüfung unterliegen. Seine Botschaft an Investoren ist klar: Jetzt Bitcoin kaufen, bevor die Wall Street alles aufkauft.

Jordi Alexander – Makro-Pragmatismus, KI & Krypto als Zwillingsrevolutionen​

Investitionen in KI und Krypto – zwei Schlüsselindustrien​

Jordi Alexander, Gründer von Selini Capital und bekannter Spieltheoretiker, argumentiert, dass KI und Blockchain die beiden wichtigsten Industrien dieses Jahrhunderts sind. In einem von Bitget zusammengefassten Interview macht er mehrere Punkte:

• Die Zwillingsrevolutionen: Alexander glaubt, dass die einzigen Wege zu echtem Wohlstandswachstum darin bestehen, in technologische Innovation (insbesondere KI) zu investieren oder frühzeitig an aufstrebenden Märkten wie Kryptowährungen teilzunehmen. Er stellt fest, dass die KI-Entwicklung und die Krypto-Infrastruktur die grundlegenden Module für Intelligenz und Koordination in diesem Jahrhundert sein werden.
• Ende des Vierjahreszyklus: Er behauptet, dass der traditionelle Vierjahres-Krypto-Zyklus, der durch Bitcoin-Halvings angetrieben wird, vorbei ist; stattdessen erlebt der Markt jetzt liquiditätsgetriebene „Mini-Zyklen“. Zukünftige Aufwärtsbewegungen werden auftreten, wenn „reales Kapital“ vollständig in den Raum eintritt. Er ermutigt Händler, Ineffizienzen als Chance zu sehen und sowohl technische als auch psychologische Fähigkeiten zu entwickeln, um in diesem Umfeld erfolgreich zu sein.
• Risikobereitschaft & Kompetenzentwicklung: Alexander rät Anlegern, die meisten Mittel in sicheren Vermögenswerten zu halten, aber einen kleinen Teil für Risikobereitschaft zu allokieren. Er betont den Aufbau von Urteilsvermögen und Anpassungsfähigkeit, da es in einem sich schnell entwickelnden Bereich „keinen Ruhestand“ gibt.

Kritik an zentralisierten Strategien und Makro-Ansichten​

• MicroStrategys Nullsummenspiel: In einer Blitznotiz warnt er, dass MicroStrategys Strategie, BTC zu kaufen, ein Nullsummenspiel sein könnte. Während die Teilnehmer das Gefühl haben könnten, zu gewinnen, könnte die Dynamik Risiken verbergen und zu Volatilität führen. Dies unterstreicht seine Überzeugung, dass Krypto-Märkte oft von Negativsummen- oder Nullsummen-Dynamiken angetrieben werden, sodass Händler die Motivationen großer Akteure verstehen müssen.
• Endspiel der US-Geldpolitik: Alexanders Analyse der US-Makropolitik hebt hervor, dass die Kontrolle der Federal Reserve über den Anleihemarkt nachlassen könnte. Er stellt fest, dass langfristige Anleihen seit 2020 stark gefallen sind und glaubt, dass die Fed bald zu quantitativer Lockerung zurückkehren könnte. Er warnt davor, dass solche Politikwechsel „zuerst allmählich … dann auf einmal“ Marktbewegungen verursachen könnten und nennt dies einen wichtigen Katalysator für Bitcoin und Krypto.

Implikationen​

Jordi Alexanders Endspiel-Vision ist nuanciert und makroorientiert. Anstatt ein einziges Kursziel vorherzusagen, hebt er strukturelle Veränderungen hervor: die Verschiebung zu liquiditätsgetriebenen Zyklen, die Bedeutung KI-gesteuerter Koordination und das Zusammenspiel zwischen Regierungspolitik und Krypto-Märkten. Er ermutigt Anleger, ein tiefes Verständnis und Anpassungsfähigkeit zu entwickeln, anstatt blind Narrativen zu folgen.

Alexander Good – Web 4, KI-Agenten und die Post Fiat L1​

Das Scheitern von Web 3 und der Aufstieg von KI-Agenten​

Alexander Good (auch bekannt unter seinem Pseudonym „goodalexander“) argumentiert, dass Web 3 weitgehend gescheitert ist, weil Benutzer mehr Wert auf Bequemlichkeit und Handel legen als auf den Besitz ihrer Daten. In seinem Essay „Web 4“ stellt er fest, dass die Akzeptanz von Verbraucher-Apps von einer nahtlosen Benutzererfahrung (UX) abhängt; Benutzer dazu zu zwingen, Assets zu überbrücken oder Wallets zu verwalten, tötet das Wachstum. Er sieht jedoch eine existenzielle Bedrohung aufkommen: KI-Agenten, die realistische Videos generieren, Computer über Protokolle steuern (wie Anthropic's „Computer Control“-Framework) und sich in große Plattformen wie Instagram oder YouTube einklinken können. Da sich KI-Modelle schnell verbessern und die Kosten für die Generierung von Inhalten sinken, prognostiziert er, dass KI-Agenten den Großteil der Online-Inhalte erstellen werden.

Web 4: KI-Agenten verhandeln auf der Blockchain​

Good schlägt Web 4 als Lösung vor. Die Schlüsselideen sind:

• Wirtschaftssystem mit KI-Agenten: Web 4 stellt sich KI-Agenten vor, die Benutzer als „Hollywood-Agenten“ vertreten und in ihrem Namen verhandeln. Diese Agenten werden Blockchains für den Datenaustausch, die Streitbeilegung und die Governance nutzen. Benutzer stellen Agenten Inhalte oder Fachwissen zur Verfügung, und die Agenten extrahieren Wert – oft durch Interaktion mit anderen KI-Agenten weltweit – und verteilen dann Zahlungen in Krypto an den Benutzer zurück.
• KI-Agenten handhaben Komplexität: Good argumentiert, dass Menschen nicht plötzlich anfangen werden, Assets auf Blockchains zu überbrücken, daher müssen KI-Agenten diese Interaktionen handhaben. Benutzer werden einfach mit Chatbots (über Telegram, Discord usw.) sprechen, und KI-Agenten werden Wallets, Lizenzvereinbarungen und Token-Swaps hinter den Kulissen verwalten. Er prognostiziert eine nahe Zukunft, in der es endlose Protokolle, Token und Computer-zu-Computer-Konfigurationen geben wird, die für Menschen unverständlich sind, was KI-Unterstützung unerlässlich macht.
• Unvermeidliche Trends: Good listet mehrere Trends auf, die Web 4 unterstützen: Fiskalkrisen der Regierungen fördern Alternativen; KI-Agenten werden Inhaltsgewinne kannibalisieren; Menschen werden „dümmer“, indem sie sich auf Maschinen verlassen; und die größten Unternehmen setzen auf benutzergenerierte Inhalte. Er kommt zu dem Schluss, dass es unvermeidlich ist, dass Benutzer mit KI-Systemen sprechen, diese Systeme in ihrem Namen verhandeln und Benutzer Krypto-Zahlungen erhalten, während sie hauptsächlich über Chat-Apps interagieren.

Abbildung des Ökosystems und Einführung von Post Fiat​

Good kategorisiert bestehende Projekte in Web 4-Infrastruktur oder Composability-Spiele. Er stellt fest, dass Protokolle wie Story, die eine On-Chain-Governance für IP-Ansprüche schaffen, zu zweiseitigen Marktplätzen zwischen KI-Agenten werden. Gleichzeitig verkaufen Akash und Render Rechenleistungen und könnten sich anpassen, um Lizenzen an KI-Agenten zu vergeben. Er argumentiert, dass Börsen wie Hyperliquid davon profitieren werden, da endlose Token-Swaps benötigt werden, um diese Systeme benutzerfreundlich zu machen.

Sein eigenes Projekt, Post Fiat, ist als „Königsmacher in Web 4“ positioniert. Post Fiat ist eine Layer-1-Blockchain, die auf der Kerntechnologie von XRP basiert, jedoch mit verbesserter Dezentralisierung und Tokenomics. Zu den Hauptmerkmalen gehören:

• KI-gesteuerte Validatorenauswahl: Anstatt sich auf von Menschen betriebenes Staking zu verlassen, verwendet Post Fiat große Sprachmodelle (LLMs), um Validatoren nach Glaubwürdigkeit und Transaktionsqualität zu bewerten. Das Netzwerk verteilt 55 % der Token über einen von einem KI-Agenten verwalteten Prozess an Validatoren, mit dem Ziel von „Objektivität, Fairness und ohne menschliche Beteiligung“. Der monatliche Zyklus des Systems – Veröffentlichen, Bewerten, Einreichen, Verifizieren und Auswählen & Belohnen – gewährleistet eine transparente Auswahl.
• Fokus auf Investitionen & Expertennetzwerke: Im Gegensatz zum transaktionsbankorientierten Fokus von XRP zielt Post Fiat auf Finanzmärkte ab, indem es Blockchains für Compliance, Indexierung und den Betrieb eines Expertennetzwerks nutzt, das aus Community-Mitgliedern und KI-Agenten besteht. AGTI (der Entwicklungsarm von Post Fiat) verkauft Produkte an Finanzinstitute und könnte einen ETF auflegen, wobei die Einnahmen die Netzwerkentwicklung finanzieren.
• Neue Anwendungsfälle: Das Projekt zielt darauf ab, die Indexierungsbranche durch die Schaffung dezentraler ETFs zu revolutionieren, konforme verschlüsselte Memos bereitzustellen und Expertennetzwerke zu unterstützen, in denen Mitglieder Token für Einblicke verdienen. Das Whitepaper beschreibt technische Maßnahmen – wie statistische Fingerabdrücke und Verschlüsselung –, um Sybil-Angriffe und Manipulationen zu verhindern.

Web 4 als Überlebensmechanismus​

Good kommt zu dem Schluss, dass Web 4 ein Überlebensmechanismus ist, nicht nur eine coole Ideologie. Er argumentiert, dass innerhalb von sechs Monaten eine „Komplexitätsbombe“ kommen wird, wenn KI-Agenten sich verbreiten. Benutzer werden einen Teil des Upsides an KI-Systeme abgeben müssen, denn die Teilnahme an Agenten-Ökonomien wird der einzige Weg sein, um erfolgreich zu sein. Seiner Ansicht nach ist der Traum von Web 3 von dezentralem Besitz und Benutzerdatenschutz unzureichend; Web 4 wird KI-Agenten, Krypto-Anreize und Governance miteinander verbinden, um eine zunehmend automatisierte Wirtschaft zu navigieren.

Vergleichende Analyse​

Konvergierende Themen​

1. Institutionelle & technologische Verschiebungen treiben das Endspiel voran.
   • Mumtaz sieht Regulierungsbehörden, die 24/7-Märkte und Tokenisierung ermöglichen, was Krypto mainstreamfähig machen wird.
   • Wertheimer hebt die institutionelle Akzeptanz über ETFs als Katalysator für Bitcoins parabolische Phase hervor.
   • Alexander stellt fest, dass der nächste Krypto-Boom liquiditätsgetrieben statt zyklusgetrieben sein wird und dass makroökonomische Politiken (wie der Fed-Pivot) starken Rückenwind liefern werden.
2. KI wird zentral.
   • Alexander betont Investitionen in KI neben Krypto als Zwillingssäulen zukünftigen Wohlstands.
   • Good baut Web 4 um KI-Agenten herum auf, die auf Blockchains Transaktionen durchführen, Inhalte verwalten und Geschäfte aushandeln.
   • Die Validatorenauswahl und Governance von Post Fiat verlassen sich auf LLMs, um Objektivität zu gewährleisten. Zusammen implizieren diese Visionen, dass das Endspiel für Krypto eine Synergie zwischen KI und Blockchain beinhalten wird, wobei KI die Komplexität handhabt und Blockchains eine transparente Abwicklung bieten.
3. Bedarf an besserer Governance und Fairness.
   • Mumtaz warnt, dass die Zentralisierung der Governance eine Herausforderung bleibt.
   • Alexander ermutigt zum Verständnis spieltheoretischer Anreize und weist darauf hin, dass Strategien wie die von MicroStrategy ein Nullsummenspiel sein können.
   • Good schlägt eine KI-gesteuerte Validatorenbewertung vor, um menschliche Vorurteile zu beseitigen und eine faire Token-Verteilung zu schaffen, wodurch Governance-Probleme in bestehenden Netzwerken wie XRP angegangen werden.

Divergierende Visionen​

1. Rolle von Altcoins. Wertheimer sieht Altcoins als zum Scheitern verurteilt und glaubt, dass Bitcoin den größten Teil des Kapitals aufnehmen wird. Mumtaz konzentriert sich auf den gesamten Krypto-Markt, einschließlich tokenisierter Vermögenswerte und DeFi, während Alexander kettenübergreifend investiert und glaubt, dass Ineffizienzen Chancen schaffen. Good baut eine Alt-L1 (Post Fiat), die auf KI-Finanzen spezialisiert ist, was impliziert, dass er Raum für spezialisierte Netzwerke sieht.
2. Menschliche Handlungsfähigkeit vs. KI-Handlungsfähigkeit. Mumtaz und Alexander betonen menschliche Investoren und Regulierungsbehörden, während Good eine Zukunft vorhersieht, in der KI-Agenten die primären Wirtschaftsakteure werden und Menschen über Chatbots interagieren. Diese Verschiebung impliziert grundlegend unterschiedliche Benutzererfahrungen und wirft Fragen nach Autonomie, Fairness und Kontrolle auf.
3. Optimismus vs. Vorsicht. Wertheimers These ist aggressiv bullisch für Bitcoin mit wenig Sorge um Abwärtsrisiken. Mumtaz ist optimistisch, dass Krypto den Kapitalismus verbessern wird, räumt aber regulatorische und Governance-Herausforderungen ein. Alexander ist vorsichtig – er hebt Ineffizienzen, Nullsummen-Dynamiken und die Notwendigkeit der Kompetenzentwicklung hervor – glaubt aber dennoch an das langfristige Versprechen von Krypto. Good sieht Web 4 als unvermeidlich an, warnt aber vor der Komplexitätsbombe und drängt zur Vorbereitung statt zu blindem Optimismus.

Fazit​

Das Token2049-Panel „Krypto-Endspiel“ brachte Denker mit sehr unterschiedlichen Perspektiven zusammen. Mert Mumtaz sieht Krypto als Upgrade des Kapitalismus, wobei er Dezentralisierung, Transparenz und 24/7-Märkte betont. Udi Wertheimer sieht Bitcoin in einer angebotsgeschockten Generationsrallye, die Altcoins hinter sich lassen wird. Jordi Alexander nimmt eine makro-pragmatischere Haltung ein und drängt zu Investitionen in KI und Krypto, während er Liquiditätszyklen und spieltheoretische Dynamiken versteht. Alexander Good stellt sich eine Web 4-Ära vor, in der KI-Agenten auf Blockchains verhandeln und Post Fiat zur Infrastruktur für KI-gesteuerte Finanzen wird.

Obwohl ihre Visionen unterschiedlich sind, ist ein gemeinsames Thema die Evolution der wirtschaftlichen Koordination. Ob durch tokenisierte Vermögenswerte, institutionelle Rotation, KI-gesteuerte Governance oder autonome Agenten – jeder Redner glaubt, dass Krypto die Art und Weise, wie Werte geschaffen und ausgetauscht werden, grundlegend neu gestalten wird. Das Endspiel scheint daher weniger ein Endpunkt als vielmehr ein Übergang in ein neues System zu sein, in dem Kapital, Berechnung und Koordination konvergieren.

Der Blockchain Application Stanford Summit (BASS) eröffnete die Woche der Science of Blockchain Conference (SBC) und brachte Innovatoren, Forscher und Entwickler zusammen, um die neuesten Entwicklungen im Ökosystem zu erkunden. Die Organisatoren Gil, Kung und Stephen begrüßten die Teilnehmer und hoben den Fokus der Veranstaltung auf Unternehmertum und reale Anwendungen hervor, ein Geist, der aus der engen Zusammenarbeit mit der SBC entstand. Mit Unterstützung von Organisationen wie Blockchain Builders und den Cryptography and Blockchain Alumni of Stanford war der Tag gefüllt mit tiefgehenden Einblicken in himmlische Blockchains, die Zukunft von Ethereum, institutionelles DeFi und die aufstrebende Schnittstelle von KI und Krypto.

Dalia Maliki: Aufbau einer orbitalen Vertrauensbasis mit Space Computer​

Dalia Maliki, Professorin an der UC Santa Barbara und Beraterin von Space Computer, eröffnete mit einem Blick auf eine wahrhaft außergewöhnliche Anwendung: den Aufbau einer sicheren Computerplattform im Orbit.

Was ist Space Computer? Kurz gesagt, Space Computer ist eine „orbitale Vertrauensbasis“, die eine Plattform für die Ausführung sicherer und vertraulicher Berechnungen auf Satelliten bietet. Das zentrale Wertversprechen liegt in den einzigartigen Sicherheitsgarantien des Weltraums. „Sobald eine Box sicher gestartet und im Weltraum eingesetzt wird, kann niemand später kommen und sich hineinhacken“, erklärte Maliki. „Es ist zu diesem Zeitpunkt absolut manipulationssicher.“ Diese Umgebung macht es auslaufsicher, stellt sicher, dass Kommunikationen nicht leicht gestört werden können, und bietet eine überprüfbare Geolokalisierung, was leistungsstarke Dezentralisierungseigenschaften bietet.

Architektur und Anwendungsfälle Das System ist mit einer zweistufigen Architektur konzipiert:

• Layer 1 (Himmlisch): Die maßgebliche Vertrauensbasis läuft auf einem Netzwerk von Satelliten im Orbit, optimiert für begrenzte und intermittierende Kommunikation.
• Layer 2 (Terrestrisch): Standard-Skalierungslösungen wie Rollups und State Channels laufen auf der Erde und verankern sich an der himmlischen Layer 1 für Finalität und Sicherheit.

Frühe Anwendungsfälle umfassen den Betrieb hochsicherer Blockchain-Validatoren und eines echten Zufallszahlengenerators, der kosmische Strahlung erfasst. Maliki betonte jedoch das Potenzial der Plattform für unvorhergesehene Innovationen. „Das Coolste am Aufbau einer Plattform ist immer, dass man eine Plattform baut und andere Leute kommen und Anwendungsfälle entwickeln, von denen man nie geträumt hätte.“

Maliki zog eine Parallele zum ehrgeizigen Projekt Corona der 1950er Jahre, bei dem Filmbehälter von Spionagesatelliten abgeworfen wurden, um von Flugzeugen in der Luft aufgefangen zu werden, und forderte das Publikum auf, groß zu denken. „Im Vergleich dazu ist das, womit wir heute im Space Computer arbeiten, ein Luxus, und wir sind sehr gespannt auf die Zukunft.“

Tomasz Stanczak: Die Ethereum-Roadmap – Skalierung, Datenschutz und KI​

Tomasz Stanczak, Executive Director der Ethereum Foundation, gab einen umfassenden Überblick über die sich entwickelnde Ethereum-Roadmap, die sich stark auf Skalierung, Verbesserung des Datenschutzes und Integration in die Welt der KI konzentriert.

Kurzfristiger Fokus: Unterstützung von L2s Die unmittelbare Priorität für Ethereum ist es, seine Rolle als beste Plattform für Layer 2s zu festigen. Kommende Forks, Fusaka und Glumpsterdom, konzentrieren sich auf dieses Ziel. „Wir wollen viel stärkere Aussagen treffen, dass ja, [L2s] innovieren, sie Ethereum erweitern, und sie werden eine Zusage von Protokollentwicklern haben, dass Layer 1 L2s bestmöglich unterstützen wird“, erklärte Stanczak.

Langfristige Vision: Lean Ethereum und Echtzeit-Beweisführung Mit Blick auf die Zukunft zielt die Vision „Lean Ethereum“ auf massive Skalierbarkeit und Sicherheitsverbesserungen ab. Eine Schlüsselkomponente ist die ZK-EVM-Roadmap, die eine Echtzeit-Beweisführung mit Latenzen unter 10 Sekunden für 99 % der Blöcke anstrebt, erreichbar durch Solo-Staker. Dies, kombiniert mit Verbesserungen der Datenverfügbarkeit, könnte L2s auf theoretische „10 Millionen TPS“ bringen. Der langfristige Plan beinhaltet auch einen Fokus auf Post-Quanten-Kryptographie durch Hash-basierte Signaturen und ZK-EVMs.

Datenschutz und die KI-Schnittstelle Datenschutz ist eine weitere entscheidende Säule. Die Ethereum Foundation hat das Privacy and Scaling Explorations (PSC)-Team gegründet, um Bemühungen zu koordinieren, Tools zu unterstützen und datenschutzrelevante Protokollintegrationen zu erforschen. Stanczak sieht dies als entscheidend für die Interaktion von Ethereum mit KI an, da es Anwendungsfälle wie zensurresistente Finanzmärkte, datenschutzfreundliche KI und Open-Source-Agentensysteme ermöglicht. Er betonte, dass Ethereums Kultur, mehrere Disziplinen – von Finanzen und Kunst bis hin zu Robotik und KI – zu verbinden, unerlässlich ist, um die Herausforderungen und Chancen des nächsten Jahrzehnts zu meistern.

Sreeram Kannan: Das Vertrauens-Framework für ambitionierte Krypto-Anwendungen mit EigenCloud​

Sreeram Kannan, Gründer von Eigen Labs, forderte das Publikum auf, über den aktuellen Umfang von Krypto-Anwendungen hinauszudenken, und präsentierte ein Framework zum Verständnis des Kernwerts von Krypto sowie EigenCloud als Plattform zur Verwirklichung dieser Vision.

Kryptos Kernthese: Eine Verifizierbarkeitsschicht „All dem liegt die Kernthese zugrunde, dass Krypto die Vertrauens- oder Verifizierbarkeitsschicht ist, auf der man sehr leistungsstarke Anwendungen aufbauen kann“, erklärte Kannan. Er stellte ein „TAM vs. Vertrauen“-Framework vor, das veranschaulicht, dass der gesamte adressierbare Markt (TAM) für eine Krypto-Anwendung exponentiell wächst, wenn das Vertrauen, das sie untermauert, zunimmt. Der Bitcoin-Markt wächst, wenn er vertrauenswürdiger wird als Fiat-Währungen; der Markt einer Kreditplattform wächst, wenn ihre Garantie für die Solvenz des Kreditnehmers glaubwürdiger wird.

EigenCloud: Entfesselung der Programmierbarkeit Kannan argumentierte, dass der primäre Engpass beim Aufbau ambitionierterer Apps – wie einem dezentralisierten Uber oder vertrauenswürdigen KI-Plattformen – nicht die Leistung, sondern die Programmierbarkeit ist. Um dies zu lösen, führt EigenCloud eine neue Architektur ein, die Anwendungslogik von Token-Logik trennt.

„Lassen Sie uns die Token-Logik On-Chain auf Ethereum belassen“, schlug er vor, „aber die Anwendungslogik wird nach außen verlagert. Sie können Ihre Kernlogik jetzt tatsächlich in beliebigen Containern schreiben... sie auf jedem Gerät Ihrer Wahl ausführen, sei es eine CPU oder eine GPU... und diese Ergebnisse dann überprüfbar On-Chain zurückführen.“

Dieser Ansatz, so argumentierte er, erweitert Krypto von einem „Laptop- oder Server-Maßstab auf Cloud-Maßstab“ und ermöglicht es Entwicklern, die wirklich disruptiven Anwendungen zu entwickeln, die in den frühen Tagen von Krypto angedacht waren.

Panel: Ein tiefer Einblick in die Blockchain-Architektur​

Ein Panel mit Leiyang von MegaETH, Adi von Realo und Solomon von der Solana Foundation untersuchte die Kompromisse zwischen monolithischen, modularen und „supermodularen“ Architekturen.

• MegaETH (Modulares L2): Leiyang beschrieb den Ansatz von MegaETH, einen zentralisierten Sequencer für extreme Geschwindigkeit zu verwenden, während die Sicherheit an Ethereum delegiert wird. Dieses Design zielt darauf ab, ein Echtzeit-Erlebnis auf Web2-Niveau für Anwendungen zu liefern und die ambitionierten „ICO-Ära“-Ideen wiederzubeleben, die zuvor durch die Leistung begrenzt waren.
• Solana (Monolithisches L1): Solomon erklärte, dass Solanas Architektur mit ihren hohen Knotenanforderungen bewusst auf maximalen Durchsatz ausgelegt ist, um ihre Vision zu unterstützen, alle globalen Finanzaktivitäten On-Chain abzubilden. Der aktuelle Fokus liegt auf der Ausgabe von Vermögenswerten und Zahlungen. Zur Interoperabilität war Solomon offen: „Im Allgemeinen kümmern wir uns nicht wirklich um Interoperabilität... Es geht darum, so viel Asset-Liquidität und Nutzung wie möglich On-Chain zu bringen.“
• Realo („Supermodulares“ L1): Adi stellte Realos „supermodulares“ Konzept vor, das wesentliche Dienste wie Oracles direkt in die Basisschicht konsolidiert, um die Reibung für Entwickler zu reduzieren. Dieses Design zielt darauf ab, die Blockchain nativ mit der realen Welt zu verbinden, mit einem Go-to-Market-Fokus auf RWAs und der Absicht, die Blockchain für Endbenutzer unsichtbar zu machen.

Panel: Die reale Schnittstelle von KI und Blockchain​

Moderiert von Ed Roman von HackVC präsentierte dieses Panel drei unterschiedliche Ansätze zur Verschmelzung von KI und Krypto.

• Ping AI (Bill): Ping AI baut eine „persönliche KI“ auf, bei der Benutzer die Selbstverwahrung ihrer Daten behalten. Die Vision ist es, das traditionelle Ad-Exchange-Modell zu ersetzen. Anstatt dass Unternehmen Benutzerdaten monetarisieren, wird das System von Ping AI Benutzer direkt belohnen, wenn ihre Daten zu einer Konversion führen, wodurch sie den wirtschaftlichen Wert ihres digitalen Fußabdrucks erfassen können.
• Public AI (Jordan): Als „menschliche Schicht der KI“ beschrieben, ist Public AI ein Marktplatz für die Beschaffung hochwertiger, On-Demand-Daten, die nicht gescrapt oder synthetisch generiert werden können. Es verwendet ein On-Chain-Reputationssystem und Staking-Mechanismen, um sicherzustellen, dass Beitragende Signal und nicht Rauschen liefern, und belohnt sie für ihre Arbeit beim Aufbau besserer KI-Modelle.
• Gradient (Eric): Gradient schafft eine dezentralisierte Laufzeitumgebung für KI, die verteilte Inferenz und Training in einem Netzwerk von unterausgelasteter Consumer-Hardware ermöglicht. Ziel ist es, der zentralisierenden Macht großer KI-Unternehmen entgegenzuwirken, indem eine globale Gemeinschaft Modelle kollaborativ trainieren und bereitstellen kann, wodurch „intelligente Souveränität“ erhalten bleibt.

Weitere Highlights des Gipfels​

• Orin Katz (Starkware) präsentierte Bausteine für „konforme On-Chain-Privatsphäre“ und erläuterte, wie ZK-Proofs verwendet werden können, um Privacy Pools und private Token (ZRC20s) zu erstellen, die Mechanismen wie „Viewing Keys“ für die regulatorische Aufsicht enthalten.
• Sam Green (Cambrian) gab einen Überblick über die Landschaft des „Agentic Finance“ und kategorisierte Krypto-Agenten in Handel, Liquiditätsbereitstellung, Kreditvergabe, Vorhersage und Information, und hob die Notwendigkeit schneller, umfassender und überprüfbarer Daten hervor, um sie zu betreiben.
• Max Siegel (Privy) teilte Erkenntnisse aus dem Onboarding von über 75 Millionen Benutzern und betonte die Notwendigkeit, Benutzer dort abzuholen, wo sie sind, Produkterlebnisse zu vereinfachen und Produktbedürfnisse die Infrastrukturentscheidungen bestimmen zu lassen, nicht umgekehrt.
• Nil Dalal (Coinbase) stellte den „Onchain Agentic Commerce Stack“ und den offenen Standard X42 vor, ein Krypto-natives Protokoll, das ein „maschinenbezahlbares Web“ schaffen soll, in dem KI-Agenten nahtlos Transaktionen mit Stablecoins für Daten, APIs und Dienste durchführen können.
• Gordon Liao & Austin Adams (Circle) enthüllten Circle Gateway, ein neues Primitiv zur Schaffung eines vereinheitlichten USDC-Guthabens, das kettenabstrahiert ist. Dies ermöglicht eine nahezu sofortige (<500 ms) Bereitstellung von Liquidität über mehrere Ketten hinweg, was die Kapitaleffizienz für Unternehmen und Solver dramatisch verbessert.

Der Tag endete mit einer klaren Botschaft: Die grundlegenden Schichten von Krypto reifen heran, und der Fokus verlagert sich entschieden auf den Aufbau robuster, benutzerfreundlicher und wirtschaftlich nachhaltiger Anwendungen, die die Lücke zwischen der On-Chain-Welt und der globalen Wirtschaft schließen können.