美联储刚刚终结了 “声誉风险” —— 随之而来的是针对加密银行业的最后法律武器

2023 年 6 月，Anchorage Digital —— 美国为数不多的联邦特许加密银行之一 —— 接到了一个创始人最不愿听到的电话。他们的银行将在 30 天内关闭其账户。原因呢？银行“对我们加密客户的交易感到不安”。没有申诉，没有讨论，大门就这样砰地关上了。

随之而来的是一段卡夫卡式的旅程：Anchorage 接触了大约 40 家其他银行，结果无一例外都被拒绝了。有些银行承认他们有一项一刀切的禁加密政策。公司随后裁减了 20% 的员工。而 Anchorage 绝非个例。

2026 年 2 月 23 日，美联储发布了一项拟议规则，将永久禁止在银行监管中使用“声誉风险” (reputation risk) —— 正是这一机制导致了 Anchorage 的噩梦。结合美国货币监理署 (OCC) 和联邦存款保险公司 (FDIC) 的并行行动，这标志着加密行业所谓的“扼杀点行动 2.0” (Operation Choke Point 2.0) 在法律意义上的彻底终结。这对区块链基础设施、稳定币发行方和 Web3 建设者具有深远意义。

永远不该存在的武器

“声誉风险”听起来似乎无伤大雅 —— 银行难道不该关心自己的声誉吗？但在实践中，这个概念变成了监管机构的“瑞士军刀”，他们以惊人的精确度挥动它，打击那些他们单纯不喜欢但合法的业务。

其运作方式如下：联邦银行检查员在日常检查中会将银行的加密客户标记为“声誉风险”。这与信用风险、流动性风险或任何可衡量的财务指标无关。这是一种主观判断，认为银行与加密公司的关联可能会在某种程度上损害银行的地位。隐含的威胁是显而易见的 —— 保留这些客户，就将面临更严格的监管审查、更差的检查评级以及潜在的执法行动。

美联储 2026 年 2 月的提案直接承认了这一点，称声誉风险是一个“模糊且本质上主观的标准”，它“给监管方法引入了不必要的波动，并分散了对核心、可衡量财务风险（如信用、流动性和市场风险）的关注”。

负责监管的副主席米歇尔·鲍曼 (Michelle Bowman) 在随附的声明中进一步指出，监管人员利用对声誉风险的担忧，“向金融机构施压，要求其因客户的政治观点、宗教信仰或参与不被看好但合法的业务而停止提供银行服务”。

伤亡名单：“扼杀点行动 2.0”的数据统计

众议院金融服务委员会 2025 年 11 月的报告记录了加密行业多年来一直指控的情况：拜登政府时期的监管机构系统性地撤销了至少 30 家数字资产公司和个人的银行服务。但真正的影远不止于此。

企业受害者：

• Anchorage Digital 在 2023 年 6 月失去了企业银行账户，被迫裁员 20%
• Marathon Digital Holdings 在开设新账户仅 6 天后就被冻结了 7,000 万美元
• 多家加密初创公司报告称，在账户突然关闭后无法向员工或供应商支付费用

个人针对性打击：

• Uniswap 首席执行官 Hayden Adams 的个人银行账户被关闭
• Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 失去了个人银行服务权限
• Gemini 联合创始人 Tyler Winklevoss 的个人账户被撤销

监管机制：

• FDIC 向大约 24 家银行发送信函，要求其推迟或暂停加密相关服务
• 美联储要求银行在从事任何数字资产活动之前，必须获得正式的“监管无异议” (supervisory non-objection) 信函 —— 而在实践中，这些批准从未下达
• 坚持保留业务的银行面临着更高频率的检查和监管压力

这种模式再清晰不过了：监管机构不通过立法或发布可以在法庭上受到挑战的正式规则，而是利用非正式的监管压力来实现事实上的加密银行禁令。这是“威慑式监管”。

三大机构的逆转

当前时刻之所以具有历史意义，不仅在于美联储的行动，还在于三大银行监管机构协同一致的政策逆转。每个机构都独立地拆除并废除了“扼杀点行动 2.0”架构的关键组成部分。

FDIC：第一块多米诺骨牌（2025 年 3 月）

2025 年 3 月 28 日，FDIC 发布了金融机构信函 FIL-7-2025，废除了其 2022 年要求银行在从事加密活动前获得事先批准的指南。在旧制度下，银行必须提交详细提案并等待 FDIC 批准 —— 而这些批准实际上从未实现。新指南明确，受 FDIC 监管的机构可以在未经事先批准的情况下从事获准的加密相关活动。

美联储：撤回“守门人”（2025 年 4 月）

2025 年 4 月，美联储撤回了两份对加密货币怀有敌意的关键监管指南：一份是 2022 年要求任何加密资产活动都必须提前通知的监管信函，另一份是 2023 年要求在从事以美元计价的代币活动前必须获得正式“监管无异议”的信函。这两者都曾充当隐形的障碍，使监管机构在没有任何正式规则制定程序的情况下，对银行的加密业务关系拥有否决权。

OCC：闸门大开（2025 年 12 月 – 2026 年 3 月）

货币监理署（OCC）采取了所有机构中最激进的亲加密姿态。2025 年 12 月 12 日，OCC 有条件地批准了五家加密公司的国家信托银行执照：Circle、Ripple、BitGo、Fidelity Digital Assets 和 Paxos。这一进程在 2026 年初加速，截至 2 月下旬，Bridge（Stripe 的子公司）、Protego 和 Crypto.com 也获得了有条件批准。Morgan Stanley、Payoneer 和 Zerohash 随后不久也提交了申请。

在 83 天内，共有 11 家公司加入了联邦加密银行牌照的竞争——这一申请数量超过了 OCC 过去四年的总和。

美联储的最后一击：终结声誉风险（2026 年 2 月）

2026 年 2 月 23 日提出的规则建议完成了这“三部曲”。通过将“声誉风险”从银行监管中移除并编纂成典——正式的通知与评议期将于 2026 年 4 月 27 日结束——美联储正在确保这一武器在未来不会在没有新的、透明的规则制定程序的情况下被未来的政府重新启用。

该建议规则不仅移除了声誉风险，还明确禁止使用“监管工具来鼓励或强迫银行业机构从事政治化或非法的歧视”。这一措辞将原本非正式的政策转变转化为具有法律约束力的保护。

银行业的反击

并非所有人都在庆祝。代表包括摩根大通（JPMorgan Chase）、高盛（Goldman Sachs）和花旗集团（Citigroup）在内的 40 家美国主要银行的银行政策协会（BPI），正准备对 OCC 激进的执照审批发起法律挑战。

其核心论点集中在 OCC 于 2021 年发布的第 1176 号解释信函，该信函扩大了国家信托银行的活动范围。BPI 认为，这种扩张绕过了《行政程序法》要求的正式通知与评议规则制定程序。

州银行监理官协会主席 Brandon Milhorn 公开称 OCC 的做法是“弗兰肯斯坦执照（Frankenstein charter）”——将原本为信托活动设计的狭窄执照转变为通往全方位银行服务的后门。2026 年 2 月 27 日，OCC 进一步修订了其规则，将用词从“受托活动”更改为“信托公司运营及相关活动”，自 4 月 1 日起生效。

这场博弈至关重要，因为它将决定加密公司的银行化之路是否面临法律障碍。如果 BPI 获胜，可能会迫使 OCC 启动更冗长的正式规则制定程序，从而使执照审批推迟数年。如果失败，这一先例将巩固加密公司在联邦银行监管下运营的权利。

这对 Web3 基础设施意味着什么

“扼制点行动 2.0”（Operation Choke Point 2.0）的崩溃不仅仅是一个政策层面的胜利，它还是区块链公司构建方式的架构性转变。

直接银行关系成为可能。 Web3 基础设施提供商现在可以设计直接与银行系统集成的解决方案。稳定币发行方可以在联邦监管机构持有储备金。交易所可以建立可靠的法币出入金通道（fiat on/off-ramps），而不必担心账户被突然关闭。

机构资金流动加速。 机构采用加密货币的最大障碍从来不是技术，而是银行准入。当 Marathon Digital 的 7,000 万美元资金被冻结时，每一位机构投资者都注意到了。现在监管框架明确允许加密与银行的整合，分配者的风险计算发生了根本性变化。

合规成为竞争优势。 随着 11 家公司竞相争取 OCC 执照，投资于稳健合规基础设施的公司将脱颖而出。这使竞争格局从“谁能避开监管机构”转向了“谁能最有效地与监管机构合作”。

稳定币基础设施层得以巩固。 Circle、Paxos 和 Bridge (Stripe) 都在持有或追求联邦执照，这意味着稳定币基础设施的支柱正受到联邦监管。这为任何在稳定币之上进行构建的人创造了一个更可预测的运营环境。

不可逆性问题

这三个机构反转政策最显著的方面也许在于其结构性的持久性。与“扼制点行动 2.0”时期的非正式监管压力不同，这些变化正通过正式的规则制定程序被确立下来。

美联储提出的规则一旦敲定，就需要新的正式规则制定程序才能逆转——这一过程需要数年时间，需要公开征集意见，并且可以在法庭上受到挑战。联邦存款保险公司（FDIC）撤销其事先批准要求，同样也嵌入在正式指南中。OCC 的执照审批一旦授予，就会产生既定的法律权利，无法轻易撤销。

未来对加密货币怀有敌意的政府当然可以降低银行监管机构对加密货币的热情。但要重振“扼制点行动 2.0”的具体机制——非正式压力、隐形门槛、武器化的声誉风险——现在需要逆转正式规则、已批准的执照和既定的法律先例。

银行游说团体的诉讼可能是个变数。如果 BPI 成功挑战了 OCC 的解释框架，可能会放缓执照审批管道。但它无法撤销美联储对声誉风险的移除或 FDIC 的指南变更。无论 OCC 的结果如何，针对加密货币的“去银行化”三足凳已经失去了两条腿。

展望未来

美联储声誉风险提案的征求意见期将于 2026 年 4 月 27 日截止。BPI 针对 OCC 发起的诉讼威胁可能会在 2026 年中期成为现实。而正在申请 OCC 执照的 11 家公司将继续在获得有条件批准后，向全面运营状态迈进。

对于 Web3 领域的建设者来说，信号非常明确：在银行业阴影下运作的时代即将结束。问题不再是加密货币公司是否能够获得银行服务，而是它们能够以多快的速度、多高的效率融入受监管的金融体系。

2023 年导致 Anchorage 失去银行关系的那些电话代表了旧的范式 —— 在那个世界里，单个监管机构主观上的反感就能打击整个行业。美联储 2026 年 2 月的规定则代表了新的范式：在这个世界里，金融准入由可衡量的财务风险决定，而非政治恩惠。

对于一个建立在“金融准入不应依赖于任何人的许可”这一原则之上的行业来说，这是一种贴切的演变。

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