Based 筹集 1150 万美元在 Hyperliquid 上构建首个 DeFi 超级应用 —— AI 智能体紧随其后
8 个月。10 万用户。400 亿美元累计交易额。正是这些数据让 Pantera Capital 决定领投 Based 的 1,150 万美元 A 轮融资。Based 是一家总部位于新加坡的初创公司，其在 Hyperliquid 的交易基础设施之上构建了一个被称为“可组合 Web3 消费级超级应用（SuperApp）”的平台。但真正的赌注并不在于 Based 已经构建了什么，而是在于接下来的发展：能够代表你进行交易、预测和消费的 AI 驱动个人金融代理。
本轮融资于 2026 年 2 月完成，投资者包括 Coinbase Ventures、Wintermute Ventures 及其他机构支持者。这标志着加密行业对消费级产品思考方式的更广泛转变。Based 并没有去构建另一个交易所或钱包，而是试图将一切——永续合约、预测市场、法币入金渠道以及加密货币联动 Visa 卡——整合到一个移动优先的界面中。而且，它是在加密领域最占主导地位的链上永续合约平台上实现的。
为什么选择 Hyperliquid？超级应用背后的引擎
要理解 Based 的论点，你需要了解 Hyperliquid 为何如此重要。2026 年初，Hyperliquid 占据了链上永续合约市场 70% 以上的份额，每日永续合约交易量超过 150 亿美元。其总锁仓价值（TVL）已飙升至约 60 亿美元，未平仓合约量（OI）攀升至 160 亿美元，较一年前的约 40 亿美元翻了四倍。
让 Hyperliquid 与众不同的不仅是其规模。该协议在没有任何外部风险投资资金的情况下实现了数十亿美元的增长，并将所有协议费用直接回馈给社区。HyperEVM 的推出扩展了智能合约功能，而原生 USDC 集成简化了稳定币流动性流程。HIP-3 下的无需许可永续合约和早期投资组合保证金工具为交易者提供了机构级的灵活性。
对于 Based 而言，Hyperliquid 提供了交易引擎——即订单撮合、结算和流动性的底层基础设施——而 Based 则构建了专为普通用户设计的产品层。这种分工类似于 Robinhood 或 Cash App 等消费级金融科技应用如何运行在传统市场基础设施之上，只不过在这里，基础设施是完全链上且无需许可的。
Based 究竟是做什么的
Based 将四个核心功能整合到一个应用中：
- 永续合约交易：通过用户友好的移动界面直接访问 Hyperliquid 的订单簿，针对那些对原生 DEX 界面感到畏惧的用户。
- 预测市场：与链上预测平台集成，允许用户对价格变动以外的事件进行投机，如选举、体育赛事、宏观经济结果。
- 法币入金和出金：传统货币与加密资产之间的直接转换，减少了通常需要用户在多个应用和交易所之间切换的摩擦。
- 加密货币联动 Visa 卡：实体卡和虚拟卡，允许用户在任何接受 Visa 的商家消费加密余额。Visa 目前在 40 多个国家支持 130 多个与稳定币挂钩的卡计划，Based 正顺应这一不断扩张的基础设施。
其结果是一个单一的应用，用户可以在其中存入法币、在 Hyperliquid 上交易永续合约、在预测市场投注，然后在咖啡店消费收益——所有这些都无需离开界面。
仅在 8 个月后，Based 就已在五个地区拥有 10 万注册用户和 3 万月活跃用户，展示了早期的产品市场契合度（Product-Market Fit）。400 亿美元的累计交易量尤为引人注目，尽管其中大部分流经 Hyperliquid 的底层基础设施，而非代表 Based 特有的流动性。
代理商业赌注
Based 路线图中最雄心勃勃的部分不是某个功能，而是范式转移。该公司计划在 2026 年第二季度推出 AI 驱动的“代理商业（Agentic Commerce）”功能，构建个人金融代理，这些代理可以自主识别预测市场和永续合约中的机会，执行交易，甚至通过平台的支付通道促进消费。
这并非虚构。更广泛的 Hyperliquid 生态系统已经看到了 AI 代理基础设施的涌现。Senpi 推出了首个专为 Hyperliquid 构建的个人交易代理，由 OpenClaw（被 OpenAI 收购的开放代理框架）驱动，自 2026 年 1 月以来已处理超过 1 亿美元的交易量。NickAI 于 2026 年 3 月作为“代理操作系统（Agentic OS）”亮相，允许用户构建在加密货币、股票和预测市场中自主执行策略的 AI 代理。Katoshi AI 则专门为 Hyperliquid 提供无代码自动化交易机器人。
Based 的差异化在于集成深度。该公司构想的代理不是提供独立的交易机器人，而是在其超级应用的整个频谱上运行——分析预测市场赔率、使用永续合约对冲，并将利润路由到 Visa 卡进行现实世界的消费。代理不仅仅是交易，它是在管理财务生活。
招聘计划反映了这一野心。Based 正在将其 15 人的团队扩大一倍，重点招募 AI 工程师和专门从事支付监管的法律顾问，这表明代理商业路线图是公司战略的核心，而非营销噱头。
超级应用之战：争夺加密货币大众市场的三种模式
Based 并非唯一追求加密超级应用梦想的项目。2026 年有三种不同的模式在争夺主导地位，每种模式都有截然不同的分发策略：
Telegram + TON：分发优先。 拥有超过 9.5 亿用户，Telegram 通过小程序（Mini Apps）将 TON 区块链功能直接嵌入到其聊天界面中。用户无需离开聊天界面即可进行交易、玩游戏和赚取收益。这种方法优先考虑隐形的加密集成 —— 用户与区块链进行交互，而不一定知道或在意他们正在这样做。仅 Hamster Kombat 就通过 Telegram 的分发吸引了 2.4 亿注册 用户，证明了该模式的病毒式传播潜力。
Coinbase Base App：加密原生社交。 Coinbase 将其钱包更名为 “Base App”，将社交（通过 XMTP）、交易、支付和 dApp 结合到一个统一的链上体验中。每条帖子都被代币化，为创作者提供了即时的获利潜力。目标受众是希望拥有去中心化社交和金融平台的加密超前用户。
Based：基础设施优先。 Based 采取了不同的策略，它建立在流动性最强的链上永续合约场所之上，而不是社交平台或交易所现有的用户群。其核心论点是，专业的交易者和金融成熟用户需要一个建立在最佳执行基础设施之上的超级应用，而不是最大的社交网络。
战略问题在于，加密超级应用是通过分发（Telegram 的 9.5 亿用户）、品牌信任（Coinbase 的监管信誉）还是执行质量（Hyperliquid 在链上永续合约中 70% 以上的市场份额）获胜。Based 押注于基础设施优势的复合效应 —— 即建立在流动性最强的场所之上可以创造出分发本身无法复制的护城河。
交易结构揭示了什么
A 轮融资结构为股权投资加代币认股权证，Pantera Capital 获得了一个董事会观察员席位。这种混合结构在加密货币融资中越来越普遍，反映了投资者对传统股权增长空间和潜在代币升值敞口的需求。
Wintermute Ventures 的参与值得关注。Wintermute 是加密货币领域最大的做市商之一，他们的投资暗示了对 Based 交易产品（或未来的代币）潜在的做市支持，这可能会深化超出 Hyperliquid 原生池提供的流动性。
Coinbase Ventures 的 参与创造了一种有趣的动态。Coinbase 在构建自己的超级应用（Base App）的同时，也在投资一个建立在不同基础设施上的竞争对手。这种通过投资潜在竞争对手来保持选择权的模式，是平台级加密投资的一个标志。
风险与未决问题
Based 的论点带有明显的风险：
- Hyperliquid 依赖性：构建在单一协议的基础设施上会产生平台风险。如果 Hyperliquid 面临安全事件、监管挑战或竞争衰落，Based 的整个堆栈都会受到影响。
- 监管复杂性：在一个应用中结合永续期货、预测市场、法币通道和卡支付，意味着需要同时应对多个监管体系。聘用专注于支付的法律顾问表明团队意识到了这一挑战。
- 智能体商业（Agentic commerce）执行：人工智能驱动的自主交易智能体在很大程度上尚未经过大规模验证。自主智能体做出错误决策或被利用的风险不容忽视，尤其是当它们连接到实际的支出基础设施时。
- 超级应用疲劳：加密行业已经见证了多次“超级应用”尝试，但未能实现让微信（WeChat）和 Grab 在亚洲取得成功的网络效应。问题在于，加密原生超级应用是否能在没有某些亚洲超级应用所受益的政府强制采用的情况下，实现类似的粘性。
这对 DeFi 的下一阶段意味着什么
Based 的融资反映了更广泛的行业信念：DeFi 增长的下一阶段将不再来自于构建更多协议或推出更多链。它将来自于构建能够抽象化复杂性，同时利用现有最佳链上基础设施的消费级产品。
Hyperliquid 证明了链上交易可以媲美中心化交易所的性能。现在 Based 正在测试该基础设施是否能够支撑起一个消费级金融超级应用。随着 AI 智能体的加入，问题不仅在于用户是否会采用加密驱动的金融工具，还在于他们的 AI 智能体是否会代劳。
1150 万美元按加密货币标准来看并不多。但如果 Based 对“基础设施优先分发”和“智能体商业”的押注获得成功，它可能会定义未来一亿用户与 DeFi 交互的方式 —— 不是通过原始的协议界面，而是通过让链上金融感觉像刷卡一样简单的智能应用。
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