RWA 代币化突破 360 亿美元：为何 “全链化” 可能定义 2026 年金融时代
全球仅有 0.0026% 的可代币化资产目前存在于区块链上。然而，这小小的一部分——现在价值 360 亿美元——自 2019 年以来增长了 1000 倍，且其增速超过了以往任何一波金融数字化浪潮。当管理着 11.6 万亿美元资产的贝莱德（BlackRock）开始在 Uniswap 上列出代币化基金时，向华尔街传达的信息是显而易见的：金融轨道正在发生改变。
从试点项目到十亿美元级市场
现实世界资产（RWA）代币化——即将传统金融工具表示为区块链代币的过程——在 2026 年初跨越了一个关键门槛。链上代币化资产总额（不包括稳定币）超过了 360 亿美元，高于 2025 年底的约 185 亿美元。这一 159% 的同比增长加速度，使麦肯锡曾被认为保守的 “2030 年达到 2 万亿美元” 的预测从愿景变得切实可行。
这种增长并非停留在理论层面，而是同时发生在每一个主要的资产类别中：
- 代币化美债：到 2025 年底，各平台的美债代币化规模达到约 90 亿美元，其中贝莱德的 BUIDL 基金仅在九个区块链网络中就管理着超过 25 亿美元。
- 私人信贷：仍然是链上 RWA 最大的类别，活跃贷款额为 189.1 亿美元，累计放款额达 336.6 亿美元。
- 代币化股票：在 2025 年飙升了 50 倍，市值从不到 3000 万美元增长到超过 8 亿美元，月交易额达 18 亿美元。
- 稳定币：可以说这是最初的代币化 RWA，总市值突破了 3000 亿美元，目前占美国 M2 货币供应量的 1%。而在五年前，这一比例仅为 0.15%。
贝莱德的 BUIDL：机构催化剂
没有任何一款产品比贝莱德的 “美元机构数字流动性基金”（BUIDL）更能证明代币化的合法性。该基金于 2024 年 3 月推出，到 2025 年 11 月其管理资产规模已超过 25 亿美元，目前在九条链上运行：以太坊 (Ethereum)、Solana、Arbitrum、Aptos、Avalanche、BNB Chain、Optimism 和 Polygon。
2026 年 2 月宣布 BUIDL 可以在 Uniswap 上交易是一个分水岭时刻。合格投资者首次可以使用稳定币，在去中心化交易所 24 小时交易贝莱德货币市场基金的份额。该基金每日支付利息，由现实世界资产提供 1:1 支持，目前已被 Deribit 和 Crypto.com 等平台接受作为抵押品。
贝莱德的多链策略反映了更广泛的机 构模式：BUIDL 超过三分之二的资产部署在以太坊之外，这表明机构认为多链访问对于触达多样化的流动性池和 DeFi 生态系统至关重要。
机构入口已开启
RWA 浪潮的影响力远超贝莱德。一批机构和 DeFi 原生参与者正竞相占领不同的市场细分领域。
Ondo Finance 在代币化国债产品中管理着超过 14 亿美元，包括面向非美国投资者的 USDY 和面向机构接入 BUIDL 的 OUSG。该公司宣布计划于 2026 年初在 Solana 上推出代币化美股和 ETF，从而将传统股票与链上交易连接起来。
Maple Finance 的管理资产规模 (AUM) 在 2025 年从 5 亿美元增长到超过 50 亿美元，其 syrupUSDC 产品单独规模就达到了 30 亿美元——同比增长 1826%。该平台累计产生了 85 亿美元的贷款额，并向贷款人支付了 6000 万美元的利息，目标是到 2026 年底实现 1 亿美元的年经常性收入。
Aave Horizon 于 2025 年 8 月推出，到 2026 年 2 月其 RWA 存款达到 10 亿美元——在短短一个月内翻了一番。它成为唯一在代币化债券和类国债资产中达到这一里程碑的去中心化借贷应用，其背后有 Circle、Franklin Templeton、VanEck 和 Ripple 等合作伙伴的支持。
Securitize 正准备在 2026 年初推出第一个完全链上的真实公开股票交易平台，提供完整的法律所有权，股票在链上发行并记录。作为美国传统股票结算核心的存管信托公司 (DTC)，计划在 2026 年下半年为某些股票引入代币化功能。
为何是现在 ？三股力量的汇聚
三项结构性转变解释了为什么代币化在 2026 年加速发展，而不是停留在试点阶段。
1. 监管清晰度正在显现
2026 年 3 月，美联储、货币监理署 (OCC) 和联邦存款保险公司 (FDIC) 发布联合声明，宣布代币化证券与传统证券面临相同的资本处理。这一裁决消除了此前阻碍银行持有代币化资产的额外资本支出，移除了最后一个主要的机构障碍。
与此同时，美国证券交易委员会 (SEC) 澄清代币化证券属于现有的联邦证券法管辖——而非全新的加密货币特定法规。对于机构而言，这意味着代币化美债和股票具有与纸质资产同等的法律地位。
2. 基础设施已经成熟
机构代币化所需的堆栈——托管、合规、结算和互操作性——已不再处于实验阶段。Circle 收购 Hashnote（拥有 13 亿美元代币化美债价值）标志着稳定币基础设施与 RWA 代币化的融合。Wormhole 和其他跨链桥实现了无缝的多链部署。Securitize 等平台已经证明，完整的股东权利——投票、分红、自托管——可以在链上正常运作。
3. 收益优势真实存在
链上代币化美债提供了传统货币市场基金无法提供的功能：24/7 的流动性、与 DeFi 协议的可组合性，以及同时在多个平台上作为抵押品的能力。当像 BUIDL 这样的基金可以同时作为衍生品交易所的抵押品、支持稳定币并赚取每日收益时，资本效率的优势便变得无可阻挡。
2 万亿美元的问题
麦肯锡对 2030 年代币化资产达到 2 万亿美元的基准预测，假设各资产类别的复合年增长率为 75%。由于 2026 年初代币化资产已达到 360 亿美元，要达到 2 万亿美元，需要在四年内增长约 120 倍——这虽然进取，但相比 2019 年以来实现的 1000 倍增长，野心已经不算太大。
其他预测则更为乐观。波士顿咨询公司 (BCG) 估计到 2030 年将达到 16 万亿美元。花旗银行认为仅代币化证券就将达到 4 至 5 万亿美元。Ark Invest 预测为 11 万亿美元。CoinDesk 分析师建议，代币化资产到 2026 年底可能超过 4000 亿美元。
如此大的范围反映了采用速度的真实不确定性，但方向是一致的。正如 Centrifuge 的首席执行官所指出的，预计到 2026 年底，前 50 大资产管理公司中超过 50% 将拥有代币化策略。
可能面临的挑战
代币化的势头面临真实的阻力。跨司法管辖区的监管碎片化增加了合规复杂性——欧盟的 MiCA 祖父条款宽限期将于 2026 年年中到期，这将迫使基础设施进行升级。链间的互操作性仍不完善，且智能合约漏洞的风险随规模增长而增加。代币化美债资产集中在少数几家大型基金中，如果单个协议失败，可能会产生潜在的系统性风险。
此外，还有一个问题是机构的采用是否会稀释 DeFi 的无许可精神。当贝莱德要求白名单才能在 Uniswap 上交易 BUIDL 时，这引发了关于当最大参与者要求身份验证时，“去中心化金融” 究竟意味着什么的哲学思考。
稳定币的模板
也许证明代币化将大规模扩展的最有力证据来自稳定币本身。2019 年，稳定币总供应量不到 50 亿美元。如今已超过 3000 亿美元，预计到 2026 年底将达到 4000 亿美元。稳定币证明了代币化美元可以实现主流效用——支付、汇款、DeFi 抵押品——而无需用户理解底层的区块链基础设施。
代币化美债、股票和信贷正在遵循同样的模式：包裹在区块链轨道中的机构产品，通过熟悉的界面访问，其收益随着网络效应的增长而复增。
目前链上仅有的 0.0026% 可代币化资产并不是天花板，而是一个起跑线。
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