Kraken 刚刚接入美联储：为什么首个加密货币主账户改变了一切
在美国历史上，加密原生公司首次能够与 JPMorgan、Bank of America 以及数千家社区银行在同一轨道上转移资金。2026 年 3 月 4 日，堪萨斯城联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Kansas City）向 Kraken Financial 授予了主账户（master account）——这使得这家获得怀俄明州执照的数字资产银行能够直接访问 Fedwire。Fedwire 是美国银行间支付的支柱，每天处理数万亿美元的交易。
这不仅是 Kraken 的一个里程碑。这一刻标志着加密行业不再是传统银行系统的“租户”，而是开始成为其基础的一部分。
五年半的磨砺
通往这一批准的道路绝非一帆风顺。Kraken Financial 于 2020 年 9 月获得了怀俄明州特殊目的存款机构（SPDI）执照，成为美国首批获得州银行业执照的加密公司之一。但拥有执照与获得美联储访问权限是两回事。
根据美联储 2022 年的分层审查框架，像 Kraken 这样的机构属于第三层（Tier 3）——即受审查最严格的类别。第三层申请者属于不受 FDIC（联邦存款保险公司）保险的新型执照类型，这意味着它们在安全性、稳健性和系统性风险方面面临更高强度的质疑。目前只有三家第三层申请者获得了批准。
作为参考，传统银行的主账户申请通常在几天内就能处理完毕。而 Kraken 等待了五年多。
“精简版”主账户到底意味着什么
Kraken 的获批并不意味着它拥有像 Goldman Sachs 那样的全能经营权。该账户被美联储理事 Christopher Waller 称为“精简版主账户（skinny master account）”——这是他在 2025 年 10 月正式提出的一个概念，旨在让支付创新者能够访问美联储基础设施，而不必承担传统会员的全部特权（或风险）。
以下是 Kraken 获得的权限：
- 直接访问 Fedwire：能够通过美联储的实时全额结算系统发送和接收美元，从而消除了对代理行关系的依赖
- FedNow 资格：可能获准访问美联储的即时支付网络，实现 365 天 24/7 的全天候结算
- 机构级结算：为大型交易者和机构客户提供更快的充值和提现服务
以下是 Kraken 无法获得的权限：
- 准备金无利息：与在超额准备金上赚取联邦基金利率的传统银行不同，Kraken 的余额是闲置的
- 无贴现窗口访问权：在流动性紧缩期间无法从美联储获得紧急贷款
- 无透支特权：每笔交易必须预先注资
- 余额上限：限制 Kraken 在美联储持有的资金总额
- 一年初始期限：该批准具有试用性质，将根据合规情况和表现进行续约
这种刻意受限的设计是美联储对长达十年的辩论给出的答案：如何在不产生新的系统性风险的情况下，让创新者进入支付系统？
为什么这标志着“去银行化”时代的终结
要理解为什么这很重要，你需要了解加密公司为了转移美元所经历的艰辛。
在美国运营的每家加密交易所都依赖于合作伙伴银行——即愿意代表它们处理法币交易的传统金融机构。这些关系一直以来都极其脆弱。在 2022-2023 年的加密寒冬期间，几家服务于该行业的银行倒闭或撤出。Signature Bank 和 Silvergate Bank 曾处理了加密行业大部分的银行业务，它们都在 2023 年 3 月关闭。硅谷银行（Silicon Valley Bank）的倒闭进一步加剧了危机。
其结果就是行业所称的“去银行化（debanking）”——银行业务访问权限的系统性丧失，威胁到了合法加密业务的运营可行性。即使是资金充足的交易所也发现自己在争先恐后地寻找新的银行合作伙伴，通常只能选择规模较小、可靠性较低、费用更高且处理速度更慢的机构。
Kraken 的美联储主账户从根本上改变了这一现状。通过直接连接到 Fedwire，Kraken Financial 不再需要银行来转移美元。它 就是 银行——至少在结算层面是这样。
“这是加密货币依赖传统银行善意的终结，”一位行业高管告诉彭博社。曾在 2023 年几乎使行业瘫痪的结构性弱点，现在有了一条清晰的解决路径。
银行游说团体的反击
并不是所有人都在庆祝。在公告发布后的几个小时内，美国三家势力最大的银行贸易团体发布了协同声明，反对这一批准。
银行政策研究所（BPI）——其成员包括 JPMorgan、Bank of America、Citigroup 和 Wells Fargo——表达了“深切关注”，认为堪萨斯城联邦储备银行在美联储理事会敲定精简版主账户政策框架之前就批准了该账户。BPI 认为，该批准“忽略了美联储曾就该框架寻求的公众意见，并且在审批过程或施加的风险缓解措施方面毫无透明度”。
独立社区银行家协会（ICBA）和美国银行家协会（ABA）也加入了反对行列，警告称向一家无保险机构授予 Fedwire 直接访问权“绕过了未完成的规则制定，并引入了重大的非法金融和系统性风险”。
银行业的担忧并非完全没有根据。像 Kraken Financial 这样的 SPDI 运作在 FDIC 保险框架之外，这意味着存款人没有与传统银行客户相同的安全网。而且由于 SPDI 不能放贷，它们的商业模式与美联储设计初衷所监管的部分准备金银行制度有着本质的不同。
但批评者认为，银行游说团体的反对与其说是为了安全，不如说是为了保护市场份额。直接访问美联储意味着 Kraken 可以为机构客户提供更快、更便宜的美元结算——这些能力此前曾是传统银行的专 属领地。
Custodia 的五年抗争与 Kraken 的不同之处
与 Custodia Bank 的对比具有启发性。由前摩根士丹利（Morgan Stanley）高管 Caitlin Long 创立的 Custodia 获得了与 Kraken 相同的怀俄明州 SPDI 执照，并于 2020 年 10 月申请了美联储主账户。随之而来的是一场长达五年并以失败告终的法律斗争。
堪萨斯城联邦储备银行于 2023 年 1 月正式拒绝了 Custodia 的申请，理由是安全和稳健性方面的担忧。Custodia 提起诉讼，认为延迟和拒绝是非法的，但在地区和上诉法院均败诉。法院裁定美联储在决定哪些机构可以访问其支付基础设施方面拥有广泛的自由裁量权。
那么，为什么 Kraken 在 Custodia 失败的地方取得了成功呢？可能有以下几个因素：
- 政治环境：特朗普政府对加密货币更加友好的姿态，加上美联储理事 Waller 对“瘦身版主账户”（skinny master accounts）的倡导，创造了更具包容性的监管氛围。
- 机构规模：Kraken 是全球最大的加密货币交易所之一，拥有深厚的合规基础设施和成熟的机构关系。
- 瘦身版账户框架：Waller 的提议为美联储提供了一个结构化、低风险的路径，这在 Custodia 最初申请时并不存在。
- 参议员 Lummis 的支持：怀俄明州参议员 Cynthia Lummis 是一位直言不讳的加密货币倡导者，她公开支持 Kraken 的获批，称其为“怀俄明州以及美国数字资产未来的历 史性一天”。
接下来的发展：机构化金融底层的革命
Kraken 的分阶段推出将从机构客户活动开始——即需要快速、可靠美元结算的大型交易商和做市商。但其长期影响远不止于更快的电汇转账。
法币与加密货币的原子级结算：通过直接接入美联储，Kraken 理论上可以实现交易中美元和加密货币端的同步结算，从而消除结算风险和对手方风险。
24/7 机构现金管理：与 FedNow 的集成可以实现全天候的美元结算，以匹配加密货币市场永不落幕的交易时间表——这是传统银行营业时间从未支持过的。
可编程金融：一个同时拥有美联储支付接入权限和数字资产托管基础设施的受监管实体，可以构建连接传统金融和去中心化金融的金融产品，这在以前是不可能的。
为其他申请者树立先例：Ripple、Anchorage Digital Bank 和其他倾向于加密货币的机构正在密切关注。如果 Kraken 一年的试用期进展顺利，预计将迎来一波申请潮。
宏观愿景：加密货币作为金融基础设施
十年前，认为加密货币交易所能拥有与美国银行（Bank of America）相同的支付接入权限的想法似乎是荒谬的。五年前，这看起来像是美好的愿景。而今天，这已成为现实——虽然伴随着重要的注意事项和限制，但终究成了现实。
美联储的决定反映出一种更广泛的认知，即数字资产公司不再是金融体系中的边缘参与者。它们托管着数十亿客户资产，每天处理数百万笔交易，并为包括对冲基金、家族办公室以及日益增多的传统金融公司在内的机构客户提供服务。
瘦身版主账户模型表明美联储找到了一条中间道路：承认加密货币在金融体系中的作用，同时维持保护其稳定性的护栏。这种平衡能否保持，很大程度上取决于 Kraken 在第一年的接入期内的表现。
对于加密行业来说，信号很明确。向传统银行申请运营许可的时代正在结束。在金融体系基础设施内部进行建设的时代正在开启。
BlockEden.xyz 为应对传统金融与数字资产融合的机构提供企业级区块链 API 基础设施。探索我们的 API 市场，在专为机构级可靠性设计的基石上进行开发。