摩根大通刚刚将银行美元放入公链 —— 这改变了一切
美国最大的银行做了一件在三年前还无法想象的事情：它将真实的、符合 FDIC 要求的商业银行存款放在了任何人都可以验证的公链上。摩根大通的 Kinexys 部门正式在 Coinbase 的 Base（一个以太坊 Layer 2）上推出了 JPM Coin (JPMD) —— 使其成为首个运行在公共基础设施而非私有的、许可制防火墙之后的顶级银行存款代币。
这不是稳定币。这也不是加密实验。它是摩根大通金库中实际美元的数字代表，在与任何其他 Chase 存款相同的监管框架下运行。而这对于华尔街资金流动方式的影响是巨大的 —— 仅摩根大通自身的渠道每天就处理 10 万亿美元的资金。
从私有账本到公共轨道
摩根大通在区块链领域的布局比大多数人意识到的都要早。该银行于 2019 年推出了其内部区块链支付系统，最初称为 JPM Coin，运行在以太坊的一个名为 Quorum 的私有变体上。到 2024 年底，该平台已更名为 Kinexys，并为西门子（Siemens）、贝莱德（BlackRock）和蚂蚁国际（Ant International）等机构客户每天处理超过 20 亿美元的交易。自推出以来的累计交易额：超过 1.5 万亿美元。
但所有这些都发生在封闭的环境中 —— 在更广泛的区块链生态系统不可见的许可制基础设施上。转向 Base 标志着一个根本性的转变。摩根大通的存款代币首次运行在一条交易可以被任何人验证、与其他协议具有原生互操作性的链上，并且使 DeFi 强大的可组合性在理论上至少可以被机构银行资金所使用。
概念验证于 2025 年 6 月启动，B2C2、Coinbase 和万事达卡（Mastercard） 完成了 JPMD 在 Base 上的近乎即时的发行和赎回。到 2026 年初，该代币正式向机构客户推出，用于实时支付。
存款代币与稳定币有何不同
这种区别比加密行业通常承认的更为重要。
稳定币（如 USDC 和 USDT）由非银行实体（Circle、Tether）发行，并由储备金（通常是国债和现金等价物）支持。它们 不 受 FDIC 保险保护。如果发行人倒闭，持有人将成为无担保债权人。根据拟议中的 GENIUS 法案，稳定币将面临联邦监管，但它们与银行存款有着本质的不同。
代币化存款（如 JPMD）则完全是另一回事：
- 它们作为 银行负债 记录在摩根大通的资产负债表上 —— 法律分类与你支票账 户中的资金相同
- 它们在适用限额内 符合 FDIC 保险资格
- 它们在完全符合 KYC/AML 合规 的情况下运行，即使在公链上也有许可访问控制
- 它们由摩根大通的隔离美元账户提供 1:1 支持
纽约联储发布的一份工作人员报告明确区分了这两种工具，指出代币化存款保留了商业银行的信用创造功能 —— 而类似于狭义银行业的稳定币则不具备这一功能。从实际角度来看：当银行发行存款代币时，它仍然可以利用这些存款进行贷款。而当 Circle 发行 USDC 时，它会将储备金存放在国债中。这种差异的宏观影响是巨大的。
多链雄心
Base 只是一个开始。摩根大通的路线图将 JPMD 扩展到了多个链和货币：
- Canton Network：Kinexys 和 Digital Asset 宣布计划将 JPMD 原生引入 Canton，这是一个为同步金融市场设计的隐私增强型公链。该集成将于 2026 年分阶段推出，并获得了高盛（Goldman Sachs）和法国巴黎银行（BNP Paribas）的支持。
- JPME（欧元存款代币）：继通过 Kinexys 推出欧元和英镑区块链存款账户后，计划于 2026 年推出欧元计价版本。
- 其他 Layer 2：该银行的路线图包括部署到 Polygon、Arbitrum 和以太坊主网。
- 可编程支付：用于自动化薪资发放、供应链结算和财务工作流的智能合约逻辑。
这种多链策略反映了一种务实的方法：不同的链服务于不同的目的。Base 提供了 Coinbase 的机构分销网络。Canton 为银行间结算提 供了关键的隐私保证。以太坊主网则提供了最大的去中心化程度和可组合性。
银行业的反击举措
摩根大通并非孤立行动。该银行的独自部署引发了其竞争对手的集体反应。
2025 年年中，摩根大通、美国银行（Bank of America）、花旗集团（Citigroup）、富国银行（Wells Fargo）和其他主要银行就 联合稳定币项目 进行了早期谈判 —— 这是一个由集体运营、完全由法定货币支持的数字美元。正在考虑的结构可能会使用来自 Early Warning Services 的基础设施，该服务是 Zelle 和 Paze 移动钱包背后的银行联盟。
这种动态很有启发性。摩根大通正在追求 两个并行战略：其专有的存款代币 (JPMD) 赋予其先发优势，同时参与行业联盟，确保如果市场向共享标准收敛，它能拥有一席之地。这是典型的摩根大通策略 —— 竞争与合作同步进行。
联合稳定币的努力也是一种防御性举措。截至 2026 年初，Tether 和 Circle 合计控制了超过 3100 亿美元的稳定币供应。每一美元持有的 USDT 或 USDC 都是一美元 未 持有的银行存款 —— 银行无法利用这些资金进行贷款，也无法从中获利。代币化存款模型让银行能够按照自己的职权范围反击：提供相同的区块链原生速度和可编程性，同时保留资助其贷款业务的存款。
为什么公链至关重要
选择 Base —— 一个公共的、无需许可的以太坊 Layer 2 —— 而非私有链，标志着机构金融发展方向的重要信号。
私有链曾给银行带来安慰：受控的访问、已知的验证者、不接触加密货币的“狂野西部”。但它们也创造了围墙花园。摩根大通私有 Quorum 链上的存款代币只能在摩根大通客户之间流动。而在 Base 上，同样的代币存在于一个共享环境中，与 DeFi 协议、其他机构代币和无需摩根大通许可即可组合的智能合约基础设施并存。
该银行通过 在无需许可的链上使用受许可的代币 来解决这一矛盾。JPMD 的访问权限仅限于经过 KYC 验证的机构客户，但结算层是公共的。这种混合模式 —— 在公共基础设施之上的机构合规 —— 可能会成为传统金融参与区块链的模板。
OCC、美联储和 FDIC 在 2026 年 3 月的联合声明中强化了这一方向，宣布代币化证券面临与传统工具 相同的资本待遇。通过取消对基于区块链资产的惩罚性资本要求，监管机构消除了一个主要的机构障碍。银行在使用公链时不再面临资产负债表方面的处罚。
下一步是什么
轨迹已经很清晰。摩根大通不是在实验 —— 它正在构建每天处理数十亿美元并扩展到多个链和货币的生产级基础设施。虽然 Kinexys 每天 20-30 亿美元的交易量与其每天 10 万亿美元的支付流量相比仍是一小部分，但随着新客户的加入和交易量每年 10 倍的增长，这一差距正在缩小。
2026 年值得关注的几个发展：
- Canton Network 启动 ，高盛和法国巴黎银行为创始参与者，为机构级 DeFi 创建一个保护隐私的结算层
- JPME 欧元代币部署，将该模型扩展到非美元币种
- 可编程支付工作流 —— 使用智能合约实现的自动化财务管理、有条件供应链支付和实时薪资结算
- 花旗/美银/富国银行联合稳定币倡议的竞争反应，这可能会整合或碎片化代币化美元市场
更广泛的意义超出了支付本身。当全球最大的银行使用真金白银验证公链基础设施时，它改变了每一家仍在争论是否要参与的金融机构的计算方式。私有链提供了合理的推诿空间 —— “我们在使用区块链，但不是 那个 区块链。” 而 Base 没有提供这种掩护。摩根大通已将其存款放在了驱动 DeFi 的相同基础设施上，它正赌注于这种融合就是金融的未来。
银行构建自己的私有链并希望世界向它们靠拢的时代正在结束。机构金融的公链时代已经开始。
BlockEden.xyz 为驱动这一机构融合的链提供企业级区块链 API 基础设施 —— 包括以太坊 Layer 2、Base 等。探索我们的 API 市场，在华尔街选择的基础设施上进行构建。