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1 万亿美元稳定币市场：推动 30% 以上年增长率的四大增长引擎

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

稳定币市场正处于转折点。从 2020 年的 280 亿美元增长到 2026 年初的超过 3120 亿美元，该行业在短短五年内增长了十倍。尽管监管透明度占据了新闻头条——从美国的 《GENIUS 法案》 到欧洲的 MiCA 框架——但真正的核心在于四个基本的需求驱动力，它们正推动市场到 2028 年达到 1-2 万亿美元的规模。

摩根士丹利（Morgan Stanley）预计稳定币市场到 2028 年可能超过 2 万亿美元，而花旗银行（Citi）的基本预测是到 2030 年达到 1.9 万亿美元。这些并非对加密货币采用的投机性押注。它们植根于正在重塑库务运作、跨境支付、DeFi 流动性和衍生品市场的具体企业用例。

DeFi 抵押品：链上金融的基石​

稳定币已成为去中心化金融的基石，在当前锁仓总价值（TVL）高达数十亿美元的借贷协议中，既作为抵押品也作为营运资金。

Aave 作为该领域的主导借贷平台，由于持续的借款需求，使用户能够在 2026 年存入稳定币并赚取 3-8% 的年化收益率（APY）。该平台的原生稳定币 GHO，与 MakerDAO 的 DAI（市值最大的去中心化稳定币）以及 Ethena 的 USDe 一起，构成了 DeFi 价格稳定的重要基础设施。

Compound 提供 DeFi 领域最低的一些借款利率，其 USDC 贷款的年化利率（APR）低于 5%，这得益于根据实时供需调整的算法利率模型。这种资本效率吸引了寻求收益的散户用户和寻求无需中介的程序化借贷的机构。

向计息稳定币的演进代表了重大转变。与传统稳定币仅为发行方产生收益不同，这些产品将收益重新分配给持有者，为资本留在链上创造了原生激励。Sky（原 MakerDAO）扩大了抵押品选项，并与 Summer.fi 等平台集成以实现自动化的 DAI 收益策略，展示了稳定币在 DeFi 协议中的可组合性正日益增强。

2026 年的趋势指向由加密资产和链外资产共同支撑的算法混合模型，从而创造更深的流动性池和更稳定的利率。随着更多 DeFi 协议集成稳定币抵押品，对以美元计价的链上资产的需求将继续增长，且独立于投机交易活动。

跨境支付：从试点到生产规模​

从实验性试点向生产部署的转变，标志着 2026 年是稳定币成熟为跨主流支付基础设施的一年，Visa 和万事达卡（Mastercard）在机构集成方面处于领先地位。

Visa 的稳定币结算量到 2025 年 11 月的年化运行率已超过 35 亿美元。截至 2025 年 12 月，美国的发行方和收单机构合作伙伴可以通过 Solana 区块链使用 Circle 的 USDC 与 Visa 进行结算——每周 7 天，包括周末和节假日。这代表了从传统的五个工作日结算窗口的根本转变，消除了每个季度导致库务运作损失大量头寸资金的流动性缺口。

运营效率的提升是具体可见的：银行和支付处理机构可以在周六和周日实时获得结算资金，而此前这些时间段是金融运作的死角。Visa 目前正在接纳选定的美国合作伙伴，随着监管框架的稳固，预计 2026 年将有更广泛的接入。

万事达卡采取了不同但互补的方法。通过与 Circle、Paxos 以及 Nuvei 等收单机构的合作，万事达卡允许商户选择以稳定币而非当地法币接收结算。这被定位为一种库务和波动性管理工具，特别适用于新兴市场以及货币波动可能侵蚀利润的跨境电子商务。

从长期来看，万事达卡投资了多代币网络（Multi-Token Network），这是一个受监管的区块链环境，银行可以在其中交易代币化存款和稳定币。这一基础设施布局表明，卡组织网络并不将稳定币视为竞争对手，而是将其视为下一代价值转移的轨道。

每年价值超过 9000 亿美元的跨境支付市场面临着传统的痛点：高昂的手续费（汇款通常为 3-7%）、长达数天的结算时间以及透明度有限。稳定币同时解决了这三个问题——交易在几分钟内结算，费用降至百分之零点几，且区块链浏览器提供了不可篡改的审计追踪。

随着美国的 《GENIUS 法案》 和全球类似法律确立了监管框架，稳定币补充现有支付生态系统的潜力变得巨大。2026 年的问题不在于稳定币是否会在跨境支付中规模化，而在于现有机构从试点转向生产的速度有多快。

企业财库：机构采用浪潮​

企业对稳定币财库的采用代表了数字资产领域最重要但常被低估的趋势之一。主要的金融机构目前正将稳定币结算整合到其核心业务中。

Visa 的 USDC 结算计划使美国银行能够通过区块链轨道而非传统的代理行网络进行交易结算。这并非理论用例，而是每年处理数十亿美元成交额的运营基础设施。PayPal 已将 USDC 整合到其结算网络中，允许商家以稳定币形式接收结算，从而降低了汇兑成本并实现了资金的更快速到账。

摩根大通（JPMorgan Chase）的 JPM Coin 为企业客户实现了可编程的财库自动化。工业制造巨头西门子（Siemens）利用该平台根据预设条件自动执行内部财库转账，消除了手动流程并降低了结算风险。这是企业金融基础设施，而非加密货币投机。

对于受监管实体而言，USDC 因其合规态势、储备透明度和机构级托管能力，已成为首选的结算资产。Circle 的监管配合和每月审计证明提供了美国金融机构所需的保证。与此同时，USDT (Tether) 保持着卓越的全球流动性，使其成为美国监管范围之外的交易和结算业务中不可或缺的一部分。许多企业同时持有两者的仓位——USDC 用于受美国监管的交易对手，USDT 则用于全球流动性。

运营效益是显而易见的。每周 7 天的结算可用性取代了传统的 5 个工作日窗口。财库管理人员可以实时查看资金头寸，而不必等待批处理。通过智能合约实现的“可编程条件”可在满足特定标准时自动付款，减少了人工干预和运营风险。

摩根士丹利（Morgan Stanley）预测到 2028 年稳定币市场规模将达到 2 万亿美元，这一预测正是基于这种机构化轨迹。随着越来越多的财富 500 强公司在国际业务、供应链支付和财库优化中整合稳定币结算，对挂钩美元的数字资产的需求将独立于散户加密货币的采用而增长。

财库用例对市场稳定性也具有反馈效应。与根据价格波动流入流出的投机资本不同，企业财库需要持续的流动性和低波动性。这种机构化创造了一个更成熟、周期性更弱的市场结构。

衍生品交易所：稳定币抵押品成为新标准​

稳定币保证金机制已成为主要衍生品平台的标准，从根本上改变了机构交易员管理抵押品和风险敞口的方式。

币安（Binance）的机构客户现在可以持有 USYC——Circle 推出的一种代币化货币市场基金，将收益重新分配给持有者——并将其用作衍生品交易的场外抵押品。USYC 作为短期美国国债的数字版本，将稳定币的流动性与货币市场基金的收益相结合。这代表了从简单的 USDT/USDC 抵押品向带息结算资产的重大演变。

同样，币安和其他衍生品平台，包括 Deribit（被 Coinbase 以 29 亿美元收购），现在也接受贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金作为抵押品。虽然 BUIDL 被构建为代币化国债基金，但在实际操作中其运行方式非常类似于稳定币，并且经常被用作加密衍生品交易的抵押品。这种机构整合表明，稳定币不再是衍生品市场的边缘化产品，而是其基石。

“加密货币的机构化”是 2026 年的定义性趋势，大规模的并购活动便是明证。Coinbase 以 29 亿美元收购 Deribit，以及 Kraken 以 15 亿美元收购期货平台 NinjaTrader，反映了交易所正在进行垂直整合，以服务于那些要求稳定币结算和抵押品选项的专业交易员。

Coinbase 的 2026 年展望预计，到 2028 年底，稳定币市场的总价值将从目前的数千亿美元增长到约 1.2 万亿美元。这一预测基于持续的机构需求，特别是来自那些比起比特币或以太坊等波动性资产更青睐稳定币抵押品的衍生品交易员。

为什么衍生品交易员更喜欢稳定币抵押品？答案是资本效率和风险管理。持有波动性资产作为抵押品会使交易员在市场低迷期间面临追加保证金（Margin Call）和强制平仓的风险。稳定币消除了这种风险，同时保持了仓位管理的即时流动性。对于运行 Delta 中性策略的机构做市商来说，稳定币抵押品意味着他们可以专注于捕获价差，而无需担心抵押品的波动。

加密货币衍生品市场本身正经历爆炸式增长——成交量在波动时期激增，但基准机构活动仍在持续上升。随着更多专业交易公司进入加密市场，对稳定币抵押品的需求将成比例增长。每一份新结算的衍生品合约、每一个开设的期权头寸，都创造了对以美元计价的数字资产的持续需求。

迈向 1 万亿美元及更高目标的道路​

这四大需求驱动因素——DeFi 抵押品、跨境支付、企业财务管理和衍生品抵押品——的融合，为稳定币创造了一个超越加密市场周期的结构性增长轨迹。

与以往主要由投机交易驱动的增长阶段不同，当前的扩张根植于效用和运营效率。银行结算交易更快。企业降低了财务成本。DeFi 用户无需中心化中介即可获得收益。衍生品交易者能更有效地管理风险。

2025 年稳定币交易量同比增长了 72%，目前已与主要卡组织的吞吐量相当。这并非暂时的激增——它是应用场景不断扩大的结果，这些场景需要持久的流动性。随着各个领域的成熟，网络效应不断叠加。越来越多的 DeFi 协议集成了稳定币抵押品。越来越多的支付处理器提供稳定币结算。越来越多的企业财务通过可编程货币实现了自动化。

监管环境虽然仍在不断演变，但已从对抗转向结构化。美国的 GENIUS 法案为稳定币发行方建立了明确的框架。欧洲的 MiCA 法规提供了法律确定性。从新加坡到香港的亚太地区司法管辖区已经实施了稳定币许可制度。这种透明度消除了机构采用的主要障碍。

花旗银行对 2030 年达到 4 万亿美元的牛市预测在两年前可能看起来很激进。而今天，随着企业采用的加速和监管框架的明确，这一目标看起来越来越可行。30-40% 的年复合增长率（CAGR）并非臆测——它是多个行业同时扩大稳定币使用规模的复合结果。

对于构建者和开发者而言，这种增长创造了巨大的基础设施机遇。随着传统金融与去中心化金融的融合，对稳定币轨道、结算层和互操作性解决方案的需求将进一步加剧。稳定币市值的下一个万亿美元将不会来自零售交易者——它将来自构建可编程货币未来的企业、机构和协议。

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