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超越 X-to-Earn：Web3 增长模型如何学会停止追逐炒作

· 阅读需 16 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Axie Infinity 曾拥有 200 万日活跃玩家。到 2025 年，这一数字已暴跌至 20 万——跌幅达 90%。StepN 的用户群从数十万蒸发至不足 1 万。全面来看，Play-to-Earn (P2E) 和 X-to-Earn 模式被证明是披着创新外衣的金融庞氏骗局。当音乐停止时，那些比起玩家更像“矿工”的用户一夜之间消失殆尽。

但在最初的崩盘三年后，Web3 正基于根本不同的假设进行重建。SocialFi、PayFi 和 InfoFi 正在从 2021-2023 年的残骸中吸取教训，将留存置于榨取之上，效用置于投机之上，社区置于雇佣兵资本之上。这不仅仅是品牌重塑。这是一个为超越炒作周期而构建的留存优先框架。

发生了什么变化，新规则是什么？

无法扩展的庞氏骗局：为什么 X-to-Earn 会崩溃​

零和经济​

Play-to-earn 模式创造了零和经济，游戏中没有产生任何资金。任何人能提取的资金，只能是别人投入的资金。这种结构性缺陷保证了最终的崩溃，无论营销或初始吸引力如何。

当 Axie Infinity 的 SLP (Smooth Love Potion) 代币在 2021 年中期开始下跌时，整个玩家经济体系便分崩离析。玩家更像是短期“矿工”，而非可持续生态系统的真正参与者。一旦代币奖励下降，用户留存便立即崩溃。

无上限的代币供应 = 必然的通胀危机​

销毁机制薄弱且无上限的代币供应，注定了最终的通胀危机。尽管最初看起来是可持续的，但这正是摧毁 Axie Infinity 玩家经济的缺陷。StepN 也遭遇了同样的命运——当盈利动力减弱时，用户流失呈指数级加速。

正如 Messari 的 2025 年加密货币状况报告所揭示的，缺乏明确效用的代币在代币发行（TGE）后的 90 天内会失去近 80% 的活跃用户。过多的团队通过膨胀早期排放量来人为推高 TVL 和用户数量。这虽然快速吸引了关注，但吸引的是错误的人群——那些刷取排放量、抛售代币并在激励放缓时立即退出的奖励猎人。

浅层游戏玩法，深层价值榨取​

2025 年 GameFi 融资下降了超过 55%，导致大量工作室倒闭，并暴露了基于代币的游戏结构的重大缺陷。主要的游戏代币贬值超过 90%，揭露了伪装成游戏的投机经济。

根本问题在于？当代币奖励被要求去补偿不完整的游戏玩法、薄弱的成长回路以及缺乏经济控制时，P2E 便宣告失败。只要收益保持高位，玩家就会忍受二流的游戏。一旦数学模型破裂，参与度便消失了。

机器人大军与虚假指标​

链上指标有时显示出强劲的参与度，但深入分析表明，大量活动来自自动化钱包而非真实玩家。虚假参与扭曲了增长指标，给创始人和投资者带来了对不可持续模式的虚假信心。

到 2025 年，结论已经很明确：仅凭经济激励无法维持用户参与。对快速流动性的追求破坏了长期的生态系统价值。

SocialFi 的第二次机会：从参与度挖矿到社区权益​

SocialFi——社交互动转化为经济奖励的平台——最初遵循与 Play-to-Earn 相同的榨取式套路。早期模式（Friend.tech、BitClout）如昙花一现，依赖于一旦投机退潮就会消失的反射性需求。

但 2026 年的 SocialFi 看起来截然不同。

转变：权益重于参与度​

随着 Web3 市场的成熟和用户获取成本的飙升，团队意识到留住用户比获取用户更有价值。忠诚度计划、声誉系统和链上活动奖励正走向舞台中央，标志着从炒作驱动的增长黑客向战略性留存模式的转变。

与其奖励原始输出（点赞、发帖、关注），现代 SocialFi 平台越来越多地奖励：

  • 社区治理 — 标记垃圾信息、解决争议或维持质量标准的用户将获得治理代币
  • 内容策展 — 算法会奖励那些推荐能带来真实参与（停留时间、重复访问）而非简单点击的用户
  • 创作者支持 — 长期支持者根据持续的支持力度获得专属访问权、收入分成或治理影响力

代币化忠诚度计划已成为 2026 年最具影响力的 Web3 营销趋势之一，传统的忠诚度积分被具有真实效用、流动性和治理权的区块链代币所取代。

可持续设计原则​

基于代币的激励措施在推动 Web3 领域的参与度方面发挥着至关重要作用，原生代币被用于奖励用户的各种形式参与，例如完成特定任务和质押资产。

成功的平台现在会限制代币发行量，实施归属计划（vesting schedules），并将奖励与可证明的价值创造挂钩。设计不当的激励模型会导致投机行为，而深思熟虑的系统则能培养真正的忠诚度和支持。

市场现状检查​

截至 2025 年 9 月，SocialFi 的市值达到了 15 亿美元，证明了其在最初的热潮之后仍具有持久的生命力。该行业的韧性源于转向可持续的社区建设，而非榨取式的参与度刷量（engagement farming）。

InfoFi 的艰难起步：当 X 关上大门时​

InfoFi —— 即信息、注意力和声誉成为可交易的金融资产 —— 成为继 SocialFi 之后的下一个进化阶段。但它的启动并非一帆风顺。

2026 年 1 月的崩盘​

2026 年 1 月 16 日，X（前 Twitter）禁止了奖励用户参与度的应用程序。这一政策转变从根本上破坏了“信息金融”（Information Finance）模式，导致 KAITO（下跌 18%）和 COOKIE（下跌 20%）等领先资产的价格出现两位数下跌，迫使项目迅速调整其业务策略。

InfoFi 最初的蹒跚是市场的失败。激励机制针对的是产出而非判断进行了优化。由此产生的内容看起来像是内容套利 —— 自动化、SEO 式的优化以及类似于早期 SocialFi 和空投刷量（airdrop-farming）周期的短期参与指标：快速参与、反射性需求和高流失率。

信誉转型​

正如 DeFi 在链上开启了金融服务，SocialFi 为创作者提供了社区变现的方式，InfoFi 通过将信息、注意力和声誉转化为金融资产迈出了下一步。

与将粉丝和原始参与度变现的 SocialFi 相比，InfoFi 走得更深：它试图为见解和声誉定价，并为对产品和协议产生重要影响的结果支付报酬。

崩盘后，InfoFi 正在发生分化。一个分支继续作为拥有更好工具的内容农场。另一个分支则在尝试更难的事情：将信誉转化为基础设施。

2026 年可信的 InfoFi 模型不再奖励病毒式传播的帖子，而是奖励：

  • 预测准确性 —— 正确预测市场结果或项目发布的个人将获得声誉代币
  • 信号质量 —— 产生可衡量结果（用户转化、投资决策）的信息将获得比例奖励
  • 长期分析 —— 提供持久价值的深度研究比病毒式的热门言论获得更高的报酬

这种转变将 InfoFi 从注意力经济 2.0 重新定位为一种新的原语：可验证的专家市场。

PayFi：无声的赢家​

在 SocialFi 和 InfoFi 占据头条新闻的同时，PayFi —— 可编程支付基础设施 —— 从第一天起就一直在悄悄地构建可持续模型。

为什么 PayFi 避开了庞氏陷阱​

与边玩边赚（play-to-earn）或早期的 SocialFi 不同，PayFi 从不依赖反射性的代币需求。其价值主张简单明了：可编程、即时、全球支付，摩擦和成本低于传统渠道。

核心优势：

  • 原生稳定币 —— 大多数 PayFi 协议使用 USDC、USDT 或挂钩美元的资产，消除了投机性波动
  • 真实效用 —— 支付解决了眼前的痛点（跨境汇款、商家结算、工资发放），而不是依靠未来的投机
  • 已证实的需求 —— 到 2025 年，稳定币月交易量超过 1.1 万亿美元，证明了除加密原生用户之外的真实市场匹配度

稳定币日益增长的作用提供了一个潜在的解决方案，实现了低成本的微交易、可预测的定价和全球支付，而不会让玩家暴露在市场波动中。这一基础设施已成为下一代 Web3 应用程序的基石。

GameFi 2.0：从 34 亿美元的错误中吸取教训​

2025 年的重置​

GameFi 2.0 强调互操作性、可持续设计、模块化游戏经济、真实所有权和跨游戏代币流。

一种被称为 Web2.5 游戏的新型游戏体验正在兴起，它利用区块链技术作为底层基础设施，同时避开代币，强调收入生成和用户参与度。

留存优先设计​

2026 年引领潮流的 Web3 游戏通常具有玩法优先的设计、有意义的 NFT 效用、可持续的代币经济学、跨平台的互操作性，以及企业级的可扩展性、安全性和合规性。

多个相互关联的游戏模式共享 NFT 和代币，支持留存、交叉互动和长期资产价值。限时比赛、季节性 NFT 和不断演变的玩法环境（Metas）有助于保持玩家兴趣，同时支持可持续的代币流动。

现实案例：Axie Infinity 的 2026 年大修​

Axie Infinity 在 2026 年初对其代币经济学进行了结构性调整，包括停止 SLP 排放并推出了 bAXS（一种与用户账户绑定的新代币），以抑制投机交易和机器人打金。这一改革旨在通过鼓励有机参与并将代币效用与用户行为相结合，创造一个更可持续的游戏内经济。

核心见解：2026 年最强大的模型扭转了旧秩序。玩法首先确立价值。代币经济学仅在能够增强努力、长期承诺或生态系统贡献的地方进行分层。

2026 框架：留存胜过收割​

可持续的 Web3 增长模型有什么共同点？

1. 效用先于投机​

每一个成功的 2026 模型都提供独立于代币价格的价值。SocialFi 平台提供更好的内容发现。PayFi 协议减少支付摩擦。GameFi 2.0 提供真正值得玩的玩法。

2. 限制排放，真实消耗​

代币经济学专家设计可持续的激励措施，且需求日益增加。以社区为中心的代币模型显著提高了采用率、留存率和长期参与度。

现代协议实施：

  • 固定最大供应量 —— 不再有通胀惊喜
  • 归属计划 (Vesting schedules) —— 创始人、团队和早期投资者在 3-5 年内解锁代币
  • 代币消耗机制 (Token sinks) —— 协议费用、治理参与和专属访问权限创造了持续的需求

3. 长期利益对齐机制​

用户不再是“挖提卖”，持续参与的用户将获得复合收益：

  • 声誉乘数 —— 具有持续贡献历史的用户将获得更高的奖励
  • 治理权 —— 长期持有者获得更大的投票权重
  • 专属访问权限 —— 为长期参与者保留的高级功能、早期投放或收入分成

4. 真实营收，而非仅仅是代币价值​

成功的模型现在依赖于平衡用户驱动的治理与协调的激励措施、可持续的代币经济学以及长期的营收可见性。

2026 年最强大的项目通过以下方式产生收入：

  • 订阅费 —— 使用稳定币或法币进行的定期付款
  • 交易量 —— 支付、交易或资产转移产生的协议费用
  • 企业服务 —— B2B 基础设施解决方案（API、托管、合规工具）

杀掉 X-to-Earn 的因素不会杀掉 Web3​

Play-to-Earn、早期 SocialFi 和 InfoFi 1.0 的崩溃不是 Web3 的失败 —— 而是伪装成创新的不可持续增长黑客手段的失败。2021-2023 时代证明，仅凭财务激励无法创造持久的参与度。

但教训正在被吸取。到 2026 年，Web3 的增长模型优先考虑：

  • 留存胜过获取 —— 可持续的社区击败雇佣兵式的用户
  • 效用胜过投机 —— 解决实际问题的产品比炒作周期更长久
  • 长期对齐胜过快速退出 —— 归属、声誉和治理创造了生态系统的耐用性

SocialFi 正在构建公信力基础设施。InfoFi 正在为可验证的专业知识定价。PayFi 正在成为全球可编程货币的轨道。而 GameFi 2.0 终于让游戏变得值得一玩 —— 即便没有收益。

庞氏时代已经结束。接下来会发生什么取决于 Web3 建设者能否抵制短期代币拉升的诱惑，并致力于创造即便没有代币用户也会选择的产品。

早期迹象表明行业正在学习。但真正的考验来自于下一个牛市诱惑创始人放弃“留存优先”原则而追求投机性增长时。2026 年的教训会深入人心，还是循环往复？

来源​

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