预测大战：预测市场如何成为华尔街的新宠

在 2024 年美国总统大选和第 60 届超级碗（Super Bowl LX）中场秀之间，预测市场不再仅仅是一个稀罕物，而是成为了华尔街最新的宠儿。2024 年，整个行业的交易额为 90 亿美元。到 2025 年底，这一数字激增至 635 亿美元——同比增长 302%，将边缘平台转变为机构级金融基础设施。

纽约证券交易所的母公司刚刚斥资 20 亿美元收购了其中一家公司的股份。据预测，AI 智能体现在占据了所有交易量的 30%。而两个平台——Kalshi 和 Polymarket——正陷入一场较量，这将决定信息的未来是去中心化的还是受监管的，是加密原生的还是符合华尔街标准的。

欢迎来到预测市场大战。

从小众实验到 635 亿美元的行业

预测市场的爆发并非一夜之间，但其加速速度超出了几乎所有人的预期。

2024 年中期，Kalshi 和 Polymarket 的每周交易量徘徊在 5000 万美元左右。到 2026 年 1 月，这一数字已飙升至每周近 40 亿美元。2026 年 1 月 12 日，预测市场创下了史上单日最高交易纪录：总成交额达 7.017 亿美元，其中 Kalshi 一家就处理了 4.66 亿美元——在这 24 小时的窗口期内占据了惊人的 66.4% 的市场份额。

这种增长并非由单一事件驱动，而是由一系列催化剂促成的。Kalshi 在 2024 年和 2025 年针对 CFTC（美国商品期货交易委员会）取得的里程碑式法律胜利，清除了围绕选举和宏观事件交易的监管迷雾。2024 年美国总统大选证明了预测市场比传统民调能更准确地预测结果，赢得了各大主流媒体的报道。随后，闸门大开。

现在，仅 Kalshi 每周的交易额就超过 20 亿美元——该公司表示，这一数字比拜登政府时期高出 1,000%。Polymarket 在 2026 年 1 月的交易量超过 50 亿美元。作为对比，一些中型加密货币交易所都会羡慕这些数字。

两强争霸：Kalshi vs. Polymarket

预测市场的格局已演变为两种截然不同的理念之间的碰撞。

Kalshi 作为一个受 CFTC 监管的交易所运行，完全符合美国金融法规。其 2025 年的表现在原始名义交易量上具有技术优势，全年达到 431 亿美元。但这种主导地位带有一个星号：其大部分交易量源自高频体育合约，这一类别目前正受到内华达州、新泽西州和马里兰州监管机构的抨击，他们认为这些合约构成了无牌赌博。Kalshi 目前面临 19 起联邦诉讼——这是一场可能重塑其业务模式的法律泥潭。

尽管面临这些逆风，Kalshi 的估值已飙升至 110 亿美元。它的吸引力在于监管透明度和主流分销渠道。目前，Kalshi 至少有一半的交易量流向了 Robinhood 和 Webull 等经纪应用程序，这些应用将其交易所基础设施作为白标（white-label）产品用于自己的预测市场产品。

Polymarket 代表了加密原生的替代方案——一个建立在区块链轨道上的去中心化预测平台。在 2025 年期间，它处理了超过 330 亿美元的交易，在传统媒体落后的领域表现尤为出色：美联储政策转向、地缘政治冲突和文化里程碑。它通过以 1.12 亿美元收购获得 CFTC 许可的交易所 QCEX 重新进入美国市场，消除了其最大的竞争劣势。

随后决定性的时刻到来了：纽约证券交易所的母公司洲际交易所（ICE）向 Polymarket 投资高达 20 亿美元，使该平台的估值达到约 90 亿美元。根据协议，ICE 成为 Polymarket 事件驱动数据的全球独家分销商，将市场隐含的概率与标准普尔 500 指数和原油数据一起直接流向机构终端。

目前哪个平台将领跑 2026 年的交易量？Polymarket 为 47%，Kalshi 为 34%。

华尔街的认可

ICE 对 Polymarket 的投资不仅是一笔金融交易，更是一次范式转移。世界最重要的证券交易所运营实体首次宣布，预测市场是基础性的金融基础设施。

其影响已经波及整个行业。海纳国际集团（Susquehanna International Group）和 Jane Street 等机构巨头正在建立庞大的仓位。Point72 Ventures 和 Founders Fund 正在利用预测市场以传统衍生品无法实现的方式对冲尾部风险。地缘政治事件市场正被引用为原油价格波动的领先指标。

媒体机构也纷纷加入。CNN 和 CNBC 达成协议，将 Kalshi 的预测数据纳入其报道。由《华尔街日报》母公司道琼斯（Dow Jones）与 Polymarket 建立了合作伙伴关系。甚至金球奖在其 2026 年的颁奖典礼上也使用了预测市场的数据。

在零售端，主流化同样引人注目。自 2025 年 3 月推出以来，Robinhood 通过其预测市场中心（Prediction Markets Hub）处理了超过 110 亿份合约，使其成为该公司增长最快的收入来源——预计年收入达 3 亿美元。盈透证券（Interactive Brokers）为更资深的交易者推出了 ForecastEx 平台，而 DraftKings Predictions 在 38 个州上线。FanDuel Predicts 紧随其后在 5 个州推出，并计划在 2026 年推广到全美。

AI 智能体：新的做市商

也许预测市场最重大的转变并非来自华尔街或监管机构 —— 而是来自人工智能。

根据 Cryptogram Venture (CGV) 的研究，到 2026 年，AI 智能体预计将占预测市场交易量的 30% 以上。但这些并不是追求短期利益的投机机器人。它们作为持久的流动性提供者，持续扫描事件、收集数据并执行交易，以提高整体市场效率。

实现这一转变的平台已经上线。Olas Network 的预测智能体 (Prediction Agents) 可以自主浏览市场、进行 AI 驱动的预测、下注并领取奖励 —— 无需人工干预。Polytrader AI 接入 Polymarket 的 API 以实时分析新闻和趋势，计算价格错位机会并自动执行交易。Clawstake 则允许用户部署自主交易机器人，在 Polymarket 和 Kalshi 上竞争 Alpha 收益。

CGV 的研究表明，未来还将出现更激进的演变：人类在预测市场中的参与将越来越多地作为 AI 模型的训练数据，而不是市场活动的主要驱动力。Prophet Arena 和 SIGMA Lab 在 2025 年的基准测试显示，人类生成的概率增强了 AI 模型训练；到 2026 年，预计市场将优先考虑 AI 优化，而人类输入主要用于提供信号。

多智能体预测博弈（竞争性的 AI 策略产生集体智慧）正在成为市场洞察的新来源。从单点概率输出到完整结果分布的转变，正在以纯人类驱动市场无法实现的方式增强尾部风险定价。

监管雷区

尽管预测市场势头强劲，但它面临着可能决定其未来十年轨迹的法律战场。

核心问题仍未解决：预测市场是受联邦监管的金融工具，还是受州监管的赌博？

在联邦层面，风向是有利的。于 2025 年 12 月宣誓就职的新任 CFTC 主席 Michael Selig 在首次公开演讲中宣布，该机构将撤回拜登时代的禁止政治和体育相关事件合约的提议。他将前任政府的立场描述为 “在 2024 年总统大选前通过彻底禁止政治合约来进行择优监管的胡作非为”。Selig 指示工作人员撤回 2024 年的规则提案和 2025 年警告不得提供体育相关合约的咨询意见。

但各州监管机构并未退缩。内华达州、新泽西州和马里兰州都已采取行动，阻止 Kalshi 提供体育预测市场，声称这些合约相当于无照体育博彩。马萨诸塞州在 2026 年 1 月对 Kalshi 发布了初步禁令。这些案件目前正在上诉法院审理，其结果可能会建立具有约束力的判例。

由 Kalshi、Robinhood 和 Interactive Brokers 领导的预测市场联盟 (CPM) 于 2025 年 12 月成立，已成功在 CFTC 框架下游说了 “支持创新” 的框架。Selig 主席甚至暗示特朗普政府可能会挑战那些将 Kalshi 告上法庭的州，这发出了 CFTC 可能会介入以维护联邦预占权的信号。

与此同时，Google 在 2026 年 1 月更新了其广告政策，允许受联邦监管的预测市场投放广告 —— 引发了大规模的用户获取竞赛。至少有八个新申请人正在寻求 CFTC 批准作为预测市场交易所，包括 Sporttrade 和 Crypto.com。

2026 年中期选举：史上交易量最大的事件

展望未来，2026 年美国中期选举预计将成为预测市场历史上单次交易量最大的事件，甚至超过催化该行业爆发式增长的 2024 年总统大选。

Interactive Brokers 主席 Thomas Peterffy 预计，今年的众议院、参议院和州长选举将推动政治事件合约交易量的飙升。再加上 2026 年 FIFA 世界杯、NCAA “三月疯狂” 和冬奥会，预测市场拥有一个密集的、高参与度的事件日历。

但更重要的趋势是头条事件之间发生的事情。用户越来越多地就通胀预期和家庭成本等日常消费主题进行交易。市场正在从事件驱动的投机转向持续的、环境化的预测 —— 数百万次投注的聚合智慧提供了从美联储政策到地缘政治风险等方方面面的实时情绪数据。

这种从 “博彩平台” 到 “真相引擎” 的演变，正是预测市场与体育博彩本质上的不同之处。当 CNN 在民调数据旁显示 Kalshi 的概率，当机构交易员将 Polymarket 作为原油价格的领先指标，当 AI 智能体提供持续的流动性以优化赔率时 —— 预测与金融之间的界限就彻底消失了。

这对信息未来意味着什么

预测市场的繁荣不仅仅代表着一种新的资产类别。它是社会汇聚和定价信息方式的结构性转变。

传统民调依赖于调查——样本量小、数据滞后，且缺乏保证准确性的经济激励。预测市场颠覆了这一模式：参与者用金钱支持自己的信念，建立了一个自然过滤器，让自信、消息灵通的交易者比普通的受访者产生更大的影响力。

结果就是一种实时共识机制。事实证明，它在选举预测方面比民调更准确，在捕捉地缘政治转变方面比传统媒体更灵敏，在定价经济结果方面比分析师预测更细致。

正如 ICE 对 Polymarket 的投资所证明的那样，这已不再是理论。预测市场数据正与标普 500 数据一同在机构终端上实时传输。预测市场行业已从 2024 年价值 90 亿美元的小众市场，演变为价值 635 亿美元的力量，重塑着世界理解未来的方式。

问题不在于预测市场是否会成为主流金融基础设施。它们已经成为了。问题在于谁控制着真相引擎——是受 CFTC 监管的交易所、加密原生的去中心化平台，还是正悄然成为其最活跃参与者的 AI 智能体。

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